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投资项目效益评价与决策吉林大学商学院吉林大学商学院 财务管理系管理系 孙烨手机：手机：[phone]邮箱：箱： MBA MBA课程程专用用1内容介绍2投资管理理念 投资是企业可持续增长的源泉和动力。只有正确的投资决策才能维护和推动企业的成长，错误的投资决策可能使得企业面临破产的灾难。如何选择投资项目是企业高层管理者面临的决策难题之一。3投资项目的可行性研究、论证和管理投投资项目可行性研究和可行性研究目可行性研究和可行性研究报告告投投资项目可行性（目可行性（7项）研究）研究技术可行性技术、工艺和设备市场可行性市场需求的稳定性宏观经济可行性国家产业政策财务可行性收益与风险环境可行性环境安全管理团队的可行性能力其他可行性社会、政治、宗教和文化等4投资项目的可行性研究、论证和管理可行性研究可行性研究报告（告（9部分）部分）投资项目概述和投资意义及作用（第一部分）简要介绍投资项目名称、地点和提供的产品或服务，投资项目背景，投资人(单位)经营财务状况，管理团队的基本情况，投资项目的核准情况，项目主要的经济效益指标一览，项目投资的必要性、意义和作用。5投资项目的可行性研究、论证和管理行业分析和项目产品市场需求分析（第二部分）系统地分析行业的发展历史、现状和存在问题，行业的特征、周期和发展趋势，市场竞争状况，产品或服务的购买者及其消费特征。产品或服务的需求量和价格及其变化趋势，主要材料的市场供给情况和价格变化趋势，投资项目的特点或竞争优势。项目的技术评价（第三部分）评价项目技术可行性，即先进性、可靠性和性价比；工艺方案和工艺流程；需要购置的设备及其先进性、可靠性着和性价比。6投资项目的可行性研究、论证和管理项目的配套条件分析（第四部分）分析项目配套条件的满足程度和落实程度，包括土地、水、电、汽、道路、通信、原材料供应和运输条件、环境保护计划和审批情况该当地政府的投资政策和限制等。项目的财务效益评价（第五部分）估算和确定各种评价参数，并编制有关项目的吲务报表，评价项目的财务效益。7投资项目的可行性研究、论证和管理系统地分析和确认进行项目财务和经济效益评价所需要的主要参数 一是系统地分析和确认项目财务和经济效益评价所需要的主要参数投资总额、其中的固定资产投资和所需流动（营运）资金预计产能、产量销售量、总成本和销售价格固定资产折旧期限、项目的物理生命周期和经济生命周期建设进度税率和利率、项目筹资方案和各类资本成本 8投资项目的可行性研究、论证和管理编制项目的各种财务报表投资总额估算表、建设期间利息测算表、流动（营运）资金测算表、投资计划和资金筹措计划表；主要原材料和动力等成本测算表、折旧和摊销计算表、总成本测算表、销售收入测算表、损益表；资金来源与运用平衡表、资产负债表；总投资的现金流量表、自有资本的现金流量表、借款的还本付息计划表。9投资项目的可行性研究、论证和管理 评价项目的财务效益保本点保利点投资回收期净现值内含报酬率 净现值指数10投资项目的可行性研究、论证和管理项目的风险分析和评价（第六部分）风险：技术风险、市场风险、筹资风险、管理风险、政策风险、自然风险影响：总投资、销售量、价格、成本财务政策经营政策11投资项目的可行性研究、论证和管理评价：应用多因素弹性分析方法或矩阵式弹性分析方法重新评价风险因素对项目财务效益指标的影响。贷款的收益和风险评价（第七部分）资本来源：权益资本（自有资金）和债务资本（银行贷款和债券）债权人利益保证：安全性、收益性、流动性评价指标：贷款的抵押物和担保程度、付息还本能力和时间安排、抵押物的变现能力、担保方的资信和财务状况等。12投资项目的可行性研究、论证和管理项目的宏观社会和经济效益分析（第八部分）项目所需资源的合理开采和利用项目对推动国家产业或地区经济发展的作用项目对技术创新和技术进步的作用项目对环境保护的影响项目提供的就业机会项目提供的税收 结论和建议（第九部分）13投资项目的可行性研究、论证和管理投投资分析与决策分析与决策过程（步程（步骤）第一阶段：投资机会研究营销管理部投资管理部生产管理部研究开发部财务管理部14投资项目的可行性研究、论证和管理 发现与分析投资机会行业发展变化趋势和方向行业生命周期市场需求特征和变化趋势产品或服务生命周期技术发展变化趋势和方向技术生命周期行业投资变化趋势和动态竞争对手的投资项目第二阶段：编制投资项目建议书投资管理部15投资项目的可行性研究、论证和管理 投资项目建议书项目概述（名称、地点、产品或服务）项目的主要意义和作用项目的预计投资总额、项目的建设周期项目的预计效益 第三阶段：投资可行性分析和评价内部可行性研究小组外部可行性研究小组16投资项目的可行性研究、论证和管理 投资项目可行性分析与评价项目的必要性和重要性技术可行性市场需求可行性管理可行性财务可行性环保可行性宏观经济可行性社会政治文化等可行性结论和建议17投资项目的可行性研究、论证和管理 第四阶段：编制可行性研究报告 内、外可行性研究小组 投资管理部投资项目可行性研究报告 项目概述、意义和作用行业和市场分析与预测项目配套条件的分析项目的技术分析项目的财务效益评价18投资项目的可行性研究、论证和管理 投资项目可行性研究报告 项目的风险分析与评价贷款风险和收益评价宏观效益和可行性分析结论和建议第五阶段：首轮投资项目可行性论证 各部门负责人 投资管理部 公司高管 可行性研究小组 邀请论证专家19投资项目的可行性研究、论证和管理 投资项目可行性论证报告可行性研究小组报告专家提问和质询可行性研究小组答辩专家和与会者提出意见和修改建议会议讨论专家提供论证报告第六阶段：修正可行性报告 投资管理部 可行性研究小组20投资项目的可行性研究、论证和管理 修正投资项目可行性报告 综合专家的论证意见和建议提出修改可行性研究报告的方案讨论修改方案补充资料和确认数据修改可行性研究报告提交修改后的项目可行性研究报告第七阶段：再次论证与定稿21投资项目的可行性研究、论证和管理 各部门负责人 投资管理部 公司高管 可行性研究小组 邀请论证专家投资项目再次论证与定稿 可行性研究小组报告修改情况和结果专家审议和提问可行性研究小组答辩专家和与会者再次提出意见和修改建议会议讨论专家提供论证报告可行性研究小组定稿22投资项目的可行性研究、论证和管理 第八阶段：投资决策 公司高管 各部门负责人 各部门负责人投资决策 公司高管开会研究投资项目的前景、利弊决定是否投资讨论如何编制投资实施方案及如何组织实施投资计划讨论在投资建设过程中应注意的问题和采取的对策 23投资项目的可行性研究、论证和管理第三阶段：投资可行性分析和评价 在公司内部组织投资项目可行性研究小组，并聘请外部专门的投资咨询机构，同时但相互独立地进行投资项目可行性研究。工作：(1)参数确定(2)编制报表(4)分析风险(5)做出初步结论和建议24投资项目的可行性研究、论证和管理第四阶段：编制投资项目可行性研究报告 根据投资项目可行性分析和评价结果，参照投资项目可行性研究报告的格式和要求，编制第一份投资项目可行性研究报告。第五阶段：首轮投资项目可行性论证 邀请专家论证投资项目的可行性，这是投资决策极其重要的一步。大中型投资项目必须组织投资项目论证会。通常由技术工程专家、建筑师、市场营销专家、财务专家、会计专家、政府官员、具有丰富投资管理经验的CEO等组成。25投资项目的可行性研究、论证和管理第六阶段：修正投资项目可行性研究报告 根据投资项目可行性论证会上专家的意见和建议以及各方形成的共识，公司内、外部两个可行性研究小组重新修改投资项目可行性研究报告，形成修改后的报告。第七阶段：再次论证和定稿第八阶段：投资决策 根据投资项目可行性研究报告，公司高层管理者召开专门会议。26投资项目的可行性研究、论证和管理投投资项目分析与决策目分析与决策应注意的注意的问题我国在投资决策方面存在的问题：投资预算不实造成严重浪费；重复投资建设造成供大于求；投资建设手续繁杂，多头管理造成“管理者缺失”；投资周期较长，“胡子工程”或“三代工程”虽有减少，但仍存在；27投资项目的可行性研究、论证和管理投资分析和论证不充分或投资决策失误造成投资失败；审计中发现基本建设投资的违法乱纪现象严重。企企业高高层管理者加管理者加强投投资项目可行性分析目可行性分析与与论证应注意注意问题：认识和把握投资项目的战略性投资价值 作为一个CEO，如何判断企业的投资项目具有战略性投资价值呢?28投资项目的可行性研究、论证和管理投资项目提供的产品或服务的生命周期与净现金流量的关系29投资项目的可行性研究、论证和管理投资项目所属领域与收益的关系30投资项目的可行性研究、论证和管理加强市场研究和行业分析，准确把握市场需求的变化趋势和行业发展方向。投资项目可行性研究报告的结论取决于“投资参数”的确定。企业高层管理者在投资决策中，必须首先对市场需求和行业变化趋势，包括价格、需求量、成本、技术和工艺等参数及其可能的变化，做出正确的判断。31投资项目的可行性研究、论证和管理加强投资预算管理，防止预算偏差。毛估：毛估结果允许的误差一般在20粗估：粗估结果允许的误差一般在15精估：精估结果允许的误差一般在10确估：确估结果的误差一般应在5 注意分析各种筹资方式的利弊，确定合理的筹资方案投资项目的资本成本加权平均资本成本(WACC)取决于项目的筹资方案。32投资项目的可行性研究、论证和管理一般的筹资方案都包括债务资本，因此应考虑投资项目未来的现金流状况和还本付息能力，避免未来可能的现金不足或支付危机。随着金融工具的创新和发展。筹资方式及其组合越来越多，各种筹资方式都有利弊，应该相互比较，结合项目实际情况，权衡利弊，合理选择，力求通过合理地设计筹资方案，既降低筹资成本，又规避潜在风险。33投资项目的可行性研究、论证和管理在论证中创造矛盾，披露问题，揭示风险应组织至少两个可行性研究小组，切忌只组织一个可行性研究小组，不论是内部或外部的。两个可行性研究小组应该相互独立开展工作。论证专家应包括技术、财务、营销、建筑、高级经理等，熟悉投资项目所在行业或具有相关经验。论证过程是一个披露问题和揭示风险的过程，因此论证不能一蹴而就，需要反复多次论证，倾听和吸收各方意见。充分论证或反复多次论证不等于久议不决。34投资项目的可行性研究、论证和管理注重投资项目可行性研究中的风险分析许多企业高层管理者在投资项目评价中，往往关注项目的投资效益，忽略项目的投资风险。注重投资项目可行性研究中的假设及建议 作为企业的CEO，投资项目可行性研究报告中的 结论固然重要，但是，要深知这些结论都是建立在一系列假设的基础上的，而这一系列假设，随时可能因环境变化而发生变化，脱离现实。35投资项目的可行性研究、论证和管理优秀的可行性研究报告应该具有三个重要标志：一是建立合理和稳妥的假设；二是告诉决策者投资项目可行性研究结论的前提假设及其可能的变化；三是提出结论的同时，也提出建议和对策，有利于企业高层管理者制定控制风险的方案。36资本成本和货币时间价值 资本成本本成本 资本成本(Cost of Capitals)，又称“资本费用”，是企业每使用1元资本所必须支付的成本或费用。在投资项目财务效益评价中，资本成本又称“折现率”。资本成本=资本收益=投资者预期收益率=投资者期望报酬率 企业高层管理者面临的重要问题：如何以最低的成本去筹集所需要的资本。企业资本的来源？资本使用者资本提供者37资本成本和货币时间价值 债务资本成本（Kd）税后债务资本成本=Kd(1-T)=利率-利率所得税 税率=利率-税收节约额 例：税后债务资本成本=6.25%（1-33%）=4.1875%企业高层管理者确认投资项目债务资本成本时需要注意问题：企业债务资本来源：银行贷款（货币市场）和发行债券（证券市场）38资本成本和货币时间价值 债务资本成本 银行贷款的资本成本利息率 企业债券的资本成本实际利率例：1100=100（1+Kd)+100（1+Kd)2+100（1+Kd)3+100（1+Kd)4+100（1+Kd)5+1000（1+Kd)5 Kd=7.535%实际利率债券价格=股票利息（1+Kd)t+票面价格（1+Kd)nt=1n100010%名义利率39资本成本和货币时间价值 为什么使用税后债务资本成本？权益资本成本的收益在税后支出股利口径一致债务资本成本的收益也应是税后举债投资 短期贷款（债券）营运资本 长期贷款（债券）固定资产投资投资项目的债务资本成本等于多少？长、短期、短期债务资本成本本成本进行加行加权40资本成本和货币时间价值 企业通过100%举债投资，投资的资本成本是多少？使用全额债务资本的投资项目，也是以权益资本或其他有价值的资产作为担保。应以举债之后的WACC。41资本成本和货币时间价值 优先股资本成本(Kp)kp=例:DM公司计划发行1000万元的优先股，每股发行价格100元，发行费用率3，每股年支付6元的股利，则该优先股的资本成本为：kp=6100(1-3%)=6.186%DpP(1-F)42资本成本和货币时间价值 普通股的资本成本（Ks）普通股是一种典型的权益资本。企业可以通过使用留存收益进行“内源性权益融资”，也可以通过发行新股进行“外源性权益融资”。关于普通股的资本成本，在理论上极具挑战性，迄今仍然被认为是一个“谜题”。1股利折现模型(DDCF)Ks=DC1/P0+g43资本成本和货币时间价值 例如，根据股利折现模型，中国移动2005年的每股现金股利102港元，2005年末交易价格约为40港元，若预计2006年股利增长率为20，则其权益资本成本是：44资本成本和货币时间价值 45资本成本和货币时间价值 46资本成本和货币时间价值 47资本成本和货币时间价值 48资本成本和货币时间价值 49资本成本和货币时间价值 货币的时间价值终值单利终值 FV=M(1+t k）复利终值 FV=M(1+k）t 现值单利现值 PV=M(1+tk)50资本成本和货币时间价值 复利终值 PV=M 年金复利终值年金 S=M(1+K)t复利现值年金 A=M nt=1nt=11(1+K)t1(1+k)t51资本成本和货币时间价值 资本成本和货币时间价值在投资评价中的作用产出投入-I0n1230NCFn(1+Ka）n52投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 投资项目的财务报表编制报表种类投资总额测算表损益表现金流量表资产负债表还贷计划表报表编制的参数市场参数投资总额测算表、现金流量表和还贷计划表最重要！销售价格、销售量及其变化趋势，主要原材料价格等。53投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 财务参数技术和工艺参数案例介绍各项费用占销售收入的比例、折旧率等。各项设备投资费用、基建价格等。如何依据市场调研、建设规划、财务方案选择的参数，编制投资项目的投资总额测算表和现金流量表呢?厦门IAP集团计划投资建造一个高级酒店，面积4.5万平方米，酒店共计350个标准房间和若干服务设施，提供住宿、餐饮、酒吧、康乐、会议五大服务项目。54投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 投资项目的投资总额测算IAP酒店的固定酒店的固定资产投投资总额测算表（万元）算表（万元）编号项目目投投资费用用测算依据1项目前期费用100根据前期立项投入、可行性研究等费用率测算2勘察和设计费 400主体设施建安费用的25测算3土地使用费10 000 招标价格除以占地面积55投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 编号号项目目投投资费用用测算依据算依据4主体设施建安费用16 000 根据设计方案和寻价结果测算，包括建筑、装修等设备系统5外部设施建筑费用 3 000景观、喷泉、草坪、广场、停车场、广告装饰等6建筑各种税费 1 500招标、报建、验收、消防、监理、防震、环保、项目管理等7不可预见费1 000除土地使用费、利息、税费外的各种建筑费用(2亿)的556投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 为了顺利完成酒店投资建设，初步的筹资方案为：银行贷款2亿元，占588；权益资本14亿元，占41。2。银行贷款利息率为5，权益资本成本为15。该酒店地处为顺利完成酒店投资建设，初步筹资方案为：银行贷款2亿元，占58.8；权益资本1.4亿元，占41.2。银行贷款利息率为5，权益资本成本为15。该酒店地处厦门经济特区，所得税税率为15。编号号项目目投投资费用用测算依据算依据8建设期间借款的利息 1 000银行借款2亿，期限10年，利率5 合计33 0009 营运资本1 000根据同类酒店总投资中营运资本所占比例进行测算 总计34 000案例介绍57投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 投资项目的损益表和现金流量表根据市场调研预计房价650元天。参照厦门市高档酒店客房入住率65和日平均其他营业收入(餐饮收入、酒吧收入、会议服务设施收入、康乐设施服务收入)，预计第一年该酒店的日营业收入22.75万元(客房14.79万元，其他收入7.96万元)，第一年全年营业收入8 303.75万元，其中：客房占65，中西餐占25，酒吧占5，会议等占5。投资经营期限20年，年销售额的变化趋势是：第13年的年增长率5，第410年增长率10，第1117年稳定，第1820年每年下降5。案例介绍58投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 根据市场调查和对几个典型五星级酒店的收入和成本资料分析，各种成本和费用的计算依据和变动趋势编制报表：同时对各种费用的性质进行分析和分类，将其区分为变动成本和固定成本。再编制报表：经营性净现金：会计的经营性净现金=净利润+折旧+摊销+利息 投资项目的经营性净现金 =EBIT（1-T）+折旧+摊销 五星级酒店收入和成本结构预测表厦门IAP五星酒店第120年的收入、成本和利润测算表 厦门IAP五星酒店第120年的 经营性净现金测算表59投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 评价投资项目财务效益最重要的数据：投资项目每年的净利润投资项目每年的固定成本和变动成本投资项目每年的经营性净现金 60投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 投资项目的财务效益评价保本点保利点累计折现回收期脱险回收期净现值内含报酬率最佳回收期评价的内容61投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 保本点保本销售量=固定成本（销售价格-单位变动成本）保本销售额=固定成本单位边际贡献率销售收入=总成本销售价格销售量=变动成本+固定成本单位产品边际贡献单位产品边际贡献/销售价格62投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 案例：假设YIB公司投资1200万元生产两种产品，其中权益投资800万元，预期权益报酬率为15；贷款400万元，利息率为6。投资项目的设计生产能力为A产品150万件/年，B产品200万件年。所得税税率为30。经过市场调查和成本核算，A、B产品的有关价格和成本资料如表产品品价价格格单位位产品品变动成本成本（元（元/件）件）总固固定成定成本本单位位产品品边际贡献？献？单位位产品品边际贡献献率？率？保保本本量量？保保本本额？A10 6300440%75750B126600650%100 120063投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 测算整个投算整个投资项目保本目保本销售量和保本售量和保本销售收入售收入。测算整个投资项目的保本销售量和保本销售收入时，需要增加一项预测资料A、B产品预计销售量。假设市场调查结果表明：A产品的预计销售量为80万件，B产品的预计销售量为90万件。第一步：计算 各种产品的销售比重 A=80 10（80 10+90 12）B=90 12 （80 10+90 12）第二步：计算综合边际贡献率64投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 综合边际贡献率=A的销售收入比重 A的边际贡献率+B的销售收入 B的边际贡献率 80 10（80 10+90 12）40%[phone]+90 12）50%=45.74%第三步：计算投资项目综合保本销售收入综合保本销售收入=总固定成本综合边际贡献率 （300+600）45.74%=1967.64项目目保本保本销售收入售收入保本保本销售量售量AB65投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 保利点66投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 67投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 累计折现回收期68投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 69投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 脱险回收期70投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 71投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 净现值72投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 73投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 内含报酬率内含报酬率(IRR)是投资项目能够支付的最大资本成本;是投资项目能够给投资者提供的最大投资报酬率;是当净现值等于零的资本成本或折现率。74投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 75投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 76投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 最佳回收期投资项目是否有利可图?NPV是否大于零?投资项目是否存在中途出售问题或最佳持有时间?最重要的判断标志是该项目在投资经营期限内各年经营性净现金流的变化趋势。如果存在中途出售问题，何时出售最佳?最佳回收期就是在NPV最大年份出售投资项目，放弃持有和经营该项目。投资分析和决策需要解决 的问题77投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 案例：假设XYZ公司投资10000万元开发生产新型芯片，K=10，t=5年。经过收益和成本核算，投资项目各年的经营性净现金和项目出售的收入见表 年份年份 12345经营性净现金50004000300020001000项目出售收入7000500030001000078投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 持有持有经营年数年数累累计折折现现金流金流I0NPV112092100002092212154100002154312359100002359411983100001983510909100090979投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 投资项目的风险评价影响投资项目效益的主要因素产品或服务的价格及需求量主要原材料成本能源成本产品出口比例汇率投资项目具有不确定性风险因素80投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 在其他因素不变的情况下，当产品价格下降时，则保本点将上升、回收期将延迟、NPV将减少、IRR也将降低。在其他因素既定的条件下，需求量的增加将导致回收期提前、NPV增加、IRR也将提高。投资项目管理与决策面临的问题是：如何评价投资项目的风险?一旦投资效益的若干因素发生变化，投资项目的财务效益将发生什么变化?81投资项目的财务报表编制和财务效益与风险评价 矩阵式弹性分析方法案例81种种现象象NPV0,IRRWACCNPV0,IRRWACC 原资本结构=现资本结构 筹集资金=投资资金第一第一组IRR100/80036%+500/80030%+200/80015%27%第二第二组IRR500/80030%+100/80028%+200/80015%26%选择第一组：BCD105本章内容复习1.ABC公司计划投资1000万元建设一条生产线，测算表明：产品售价500元/件，每年总固定成本为500万元，单位产品变动成本为300元。问：该投资项目的保本点是（a）1万件（b）2万件 （c）2.5万件 （d）5万件2.设某一企业负债比例50%，其要求投资项目的负债比例与企业的负债比例保持协调和稳定。如果该企业计划投资500万元于一个项目，其内涵报酬率（IRR）是8%，银行长期贷款利率（K）10%，企业的加权平均资本成本（WACC）是12.25%。（a）因为IRRK，该项目可行 （b）IRRK，该项目不可行（d）因为WACCK，该项目可行。106本章内容复习3.根据第3题可以知道，如果企业的所得税率是30%，则企业的权益资本成本是：（a）17.5%（b）15.5%（c）12.5%（d）10.5%。4.如果A公司一个投资项目的投资总额为200万元，经济生命周期是5年，投资后每年的利润和折旧如下表。根据下表可知：静态投资回收期是（a）5年；（b）4年；（c）3年；（d）2年年 份1 2345年利润5050 50 50 50年折旧5050505050107本章内容复习5.根据第4题的表格，假设A公司的加权平均资本成本10%，问该项目动态的回收期是多少？（a）23年；（b）34年；（c）45年；（d）5以上年6.根据第4题和第5题的资料，该项目的净现值（NPV）（a）NPV0，所以该项目不可行；（b）NPV0，所以该项目不可行；（c）NPV0，所以该项目可行。7.根据第4题的资料，当资本成本为10%时，该项目的NPV是（a）50 （b）90 （c）180 （d）300 （e）380108本章内容复习8.ABC公司投资1500万元建设一条生产线，资本利润率为20%。该生产线的设计能力为1000万件/年，经济生命周期5年，物理生命周期15年，会计折旧期10年。投产后年固定成本1000万元，产品价格10元，单位产品变动成本5元。问该项目的保本销售量是：（a）300万件 （b）200万件 （c）100万件 （d）500万件 （e）260万件9.根据第8题，该项目的保利销售量是：（a）300万件 （b）200万件 （c）100万件 （d）500万件 （e）260万件109本章内容复习10.根据第7题，若该项目的产品的销售利润率为30%，保利销售量是多少？（a）300万件 （b）200万件 （c）100万件 （d）500万件 （e）260万件11、若评价该项目的NPV，应选择什么期限计算每年的经营性净现金比较合理？（a）5年 （b）15年 （c）10年 （d）都可以 （e）都不可以12.某公司计划投资A、B或C三个项目之一，其资料如下。根据以下资料，你将选择：110本章内容复习项目I0NCF1NCF2NPVIRRK=10%K=20%K=30%K=40%A10000 10000500032231806650-30636.8%B10000 40001200035571667176-102031.5%C10000 4000110002727972-414-153127%（a）A（b）B （c）（d）当K=10%的时候选择A （e）当K=20%的时候选择A13.在产品生命周期哪一阶段投资，投资项目的经营性净现金流可能出现下滑趋势？（a）导入期 （b）成长期 （c）稳定期 （d）衰退期 111本章内容复习14.设投资一个项目后，价格可能上升或下降10%；成本可能上升或下降5%。请问在该投资项目的矩阵式弹性分析表中，当出现哪种情况，投资项目的效益最差？（a）1 （b）2 （c）3 （d）7 （e）8 （f）9价格+10%价格不变价格-10%成本+5%123成本不变456成本-5%789112本章内容复习15.应用投资机会计划（IOS）从一系列投资项目中选择一些投资项目（a）所选的项目的IRR大于WACC （b）企业的资本结构稳定 （c）筹资等于投资 （d）a和b （e）a、b和c 16.一个投资项目的每年总固定成本是1000万元，售价200元/件，单位产品变动成本为100元/件。根据投资额，总公司要求投资项目的目标利润为200万元/年，问该项目的“保本点”为多少？（a）10万件/年 （b）12万件/年 （c）8万件/年 （d）11万件/年 113 谢谢！114