可持续增长财务管理目标的探讨.doc
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1、可持续增长财务管理目标的探讨毕业设计(论文)原创性声明和使用授权说明原创性声明本人郑重承诺:所呈交的毕业设计(论文),是我个人在指导教师的指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知,除文中特别加以标注和致谢的地方外,不包含其他人或组织已经发表或公布过的研究成果,也不包含我为获得 及其它教育机构的学位或学历而使用过的材料。对本研究提供过帮助和做出过贡献的个人或集体,均已在文中作了明确的说明并表示了谢意。作 者 签 名: 日 期: 指导教师签名: 日期: 使用授权说明本人完全了解 大学关于收集、保存、使用毕业设计(论文)的规定,即:按照学校要求提交毕业设计(论文)的印刷本和电子版本;学校有权保存毕
2、业设计(论文)的印刷本和电子版,并提供目录检索与阅览服务;学校可以采用影印、缩印、数字化或其它复制手段保存论文;在不以赢利为目的前提下,学校可以公布论文的部分或全部内容。作者签名: 日 期: 学位论文原创性声明本人郑重声明:所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外,本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体,均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名: 日期: 年 月 日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定,同意学校保
3、留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版,允许论文被查阅和借阅。本人授权 大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索,可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。涉密论文按学校规定处理。作者签名:日期: 年 月 日导师签名: 日期: 年 月 日注 意 事 项1.设计(论文)的内容包括:1)封面(按教务处制定的标准封面格式制作)2)原创性声明3)中文摘要(300字左右)、关键词4)外文摘要、关键词 5)目次页(附件不统一编入)6)论文主体部分:引言(或绪论)、正文、结论7)参考文献8)致谢9)附录(对论文支持必要时)2.论文字数要求:理工类设计(论文)正文字数
4、不少于1万字(不包括图纸、程序清单等),文科类论文正文字数不少于1.2万字。3.附件包括:任务书、开题报告、外文译文、译文原文(复印件)。4.文字、图表要求:1)文字通顺,语言流畅,书写字迹工整,打印字体及大小符合要求,无错别字,不准请他人代写2)工程设计类题目的图纸,要求部分用尺规绘制,部分用计算机绘制,所有图纸应符合国家技术标准规范。图表整洁,布局合理,文字注释必须使用工程字书写,不准用徒手画3)毕业论文须用A4单面打印,论文50页以上的双面打印4)图表应绘制于无格子的页面上5)软件工程类课题应有程序清单,并提供电子文档5.装订顺序1)设计(论文)2)附件:按照任务书、开题报告、外文译文、
5、译文原文(复印件)次序装订3)其它摘要企业财务管理目标是企业财务管理的一个基本理论问题,是企业理财活动所希望实现的结果,同时又是评价企业理财活动是否合理的基本标准。不同的财务管理目标将产生不同的财务管理运行机制。因而,科学地确定财务管理目标对于完善企业财务管理理论和优化企业财务管理行为,实现财务管理系统的良性循环具有重大现实意义。企业作为以营利为目的的经济组织,其出发点和归宿都是营利。但其营利必须以企业的生存为前提,所以当代企业不仅要考虑盈利问题还要考虑资金供应问题。在社会大环境中生存企业还要注意与社会的和谐发展,注重环境问题,因此企业要有可持续发展观。作为管理的重要组成部分,财务管理应提出一
6、个与企业整体目标相适应,而且有利于企业盈利的财务管理目标可持续增长。本文在对传统财务管理目标评述的基础上引入了希金斯提出的可持续增长的财务管理目标,并对其理论基础和理论体系做了一定研究。可持续增长的财务管理目标,不仅与当代企业的发展方向相协调,而且克服了以往财务目标短期内追求财务目标最大化的缺点,增强了财务目标实现的可操作性。其研究具有重要意义。关键词:可持续增长;财务管理;目标 AbstractEnterprises finance administration objective is a basic theory issue of enterprisefinance adminnistr
7、ation. Moreover, it is a result expected to actualize enterpriseseconomy activity. It is an essence criterion in evaluating the reasonableness of enterpriseseconmy activity. Different finance administration objective will produce varied finance administration moving mechanism. Thus, ensuring reasona
8、ble finance administeation objective is of great importance in consummating enterprisesfinance administration system.As a profit-making economic organization, enterprises starting point and destination are profit-making. However, its profit-makings precondition must be survival, so contemporary corp
9、orate should not only to consider the profits issue but also to consider the funding issues. To survive in the social environment ,enterprises must pay attention to the harmonious development of society and environmental issues, therefore enterprises should have sustainable development concept. As a
10、n important component of management ,the financial control should suggest a reasonable goal which adapts with the enterprise overall goal, and is advantageous to the enterprises profit ,that is sustainable growth. Base on a certain amount of review of traditional financial management objectives, the
11、 paper introducts the sustainable growth of financial management objectives and does some reearchs about it. The sustainable growth of financial management objectives not only hamonerys with the modern enterprises development direction but also overcome the shortcomings of the maximize financial man
12、agement goals .It make the financial objective more easily to achieve.So the the research of the sustainable growth of financial management objective is very important .Key Words: sustainable growth ; financial management ;goal目 录引 言1一、对传统财务管理目标的评述2(一)财务管理目标的作用及特征31.财务管理目标的作用32.财务管理目标应具有的特征3(二)传统财务管
13、理目标及其优缺点41.利润最大化42.股东财富最大化43.企业价值最大化54.相关者利益最大化5二、基于可持续增长的财务管理目标选择6(一)确立一个合理的财务管理目标应考虑的几个关系6(二)可持续增长的内涵7(三)可持续增长模型的建立和分析8(四)可持续增长的财务管理目标的特征优势9四、可持续增长战略在财务管理中的应用10(一)实际增长大于可持续增长的情况10(二)实际增长小于可持续增长的情况11(三)总述11参考文献12致 谢1312引 言财务目标的确定取决于企业价值导向, 企业价值导向的发展演绎着财务目标的发展。企业价值导向的发展基本上经历了三个历史阶段: 第一阶段在20世纪30年代经济大
14、萧条以前, 企业的价值导向是“股东至尊”, 企业的一切组织活动围绕着股东利益开展, 作为企业价值导向的具体体现, 此阶段的财务目标也以股东利益为主体而提出, 如净利润最大化, 股东价值最大化等。第二阶段20世纪30年代至80年代后期, 是企业价值导向的一个过渡争论阶段, 由于30年代经济大萧条, 人们开始对“股东至尊”的价值导向产生质疑。企业到底是“谁”的? 人们开始关注企业中除股东以外的相关者利益, 并对此问题产生争论与探索。在1939年美国著名的Petter Letton法案中第一次以法律形式体现了关于企业的社会责任和利益相关者价值取向, 使人们开始接受利益相关者的价值观念; 第三阶段20
15、世纪80年代中后期, 在美国由于“敌意收购”及其对企业利益相关者所带来的消极影响, 使股东利益最大化受到了挑战, 许多主张股东利益最大化理论的经济学家和法学家们纷纷改变自己的立场转向利益相关者的观点。与之相对应,财务目标也经历了从股东价值为导向转向以相关利益者为导向的演变过程。近来,人们开始讨论企业长期可持续发展应确立的财务目标-可持续增长的财务管理目标。关于财务管理目标,我国学者提出了如下观点:(1)利润最大化的财务管理目标:利润最大化的财务管理目标是陈毓圭1992年提出的,也是二十世纪五十年代之前西方主流的财务管理目标。利润最大化的财务管理目标也分为利润总额最大化和每股收益最大化,但不管那
16、种最大化目标都存在不可克服的缺点:没有考虑时间价值盲目追求短期目标等;(2)股东财富最大化(陈毓圭,1992):股东财富最大化也忽略了时间价值和风险因素;(3)企业价值最大化(唐锦锉,2003):企业价值最大化也是目前比较容易为企业接受的一种观点,其充分考虑了货币的时间价值和风险与报酬的关系。 克服了为求得股东利益最大化而采取的极端行为, 使各方目标最后都折衷于为企业长期发展和企业总价值的不断提高,但在持续发展的企业中,企业价值很难计量, 即很难找到衡量“企业价值最大化”的标准, 在实际工作中不易操作;(4)利益相关者利益最大化(李心合,2004):利益相关者最大化目标考虑了时间价值和风险因素
17、,同时也考虑了各方的利益,但是由于公司不能同时实现多个目标,所以其在实践上是行不通的。这些财务管理目标分别从不同角度提出了不同的财务目标观,各种目标观都在不同时期、不同程度和不同角度指导并规范着财务行为,为财务理论的发展和财务实践的成功做出了一定程度的贡献。但是,由于财务环境的变化,原有的这些财务目标观要么在理论上不完整,要么在实务方面指导不力,都不能完全适合当前的财务理论和实践。关于可持续增长的财务管理目标,安蒂斯彭诺斯( Edith Penrose) 在其著作企业增长理论(1959) 中提到: 扩张的最大极限是由公司为扩张储备的现有管理服务与每一美元所需要的管理服务的比率所决定的。扩张需要
18、的管理服务依赖于扩张本身的特点、市场环境、新业务与现有业务的关系及扩张方法。她对企业拥有的能够拓展其生产机会的知识积累给予了高度重视。马利斯(R LMarris, 1960) 的观点与彭罗斯一脉相承。他认为: 企业的内部资源制约着企业的成长速度。若要保持效率, 企业不可能仅通过以快速招募的方式实现企业无限快速的成长。最优的成长速度是能够使效率最大化的速度。另外, 赖本斯坦(HLeibenstin) 的成长之路模型(1960) ; 斯塔巴克(W H Starbuck) 的组织成长动机研究( 1965) ; 鲍摩尔(WJ Baumol) 的企业行为、价值和成长(1967) ; 钱德(AD.Chan
19、dler) 、李皮特(G L Lippitt) 、戈瑞纳(L. EGreiner) 等人的成长阶段研究(1962) 在早期也对企业成长的速度做了阐述和研究。而近年, 理论界对于该问题的讨论深入到定量的分析, 开始有了数学模型。而对成长本身, 除了概念上的进一步细化外, 对于其应用也作了较为详细的讨论。其中最具有代表性的和比较完善的是罗伯特希金斯(RobertCHiggins, 中译本, 2003) 和詹姆斯范霍恩(中译本, 2000) 的理论。希金斯将企业可持续增长率定义为: 可持续增长率是指在不需要耗尽财务资源的情况下, 公司销售所能增长的最大比率。他对其计算方法及其在企业中的应用都作了深入
20、的研究。特别是考虑到了通货膨胀率对可持续增长率数值的影响。范霍恩是近年来另一位将可持续增长落实到计算上的会计学者。他认为, 可持续增长率表示根据经营比率、负债比率和股利支付比率目标值确定的公司销售的最大年增长率。并且他对模型作了静态和动态的细分, 讨论了在企业经营情况与财务政策发生变化时可持续增长的计算。由此可见, 增长是一把双刃剑, 在增加股东财富和企业价值的同时也在消耗着企业有限的资源。而增长与价值创造之间的桥梁是可持续增长。企业只有按照其自身的客观条件可持续的增长, 才能达到企业价值最大化的目标。对于每一个企业的管理者来说, 尽力使公司按照其自身的可持续增长率成长才是最重要的任务。本文共
21、有三章:一是结合财务管理应具备的特征评述以往财务管理目标的优却点;二是通过对持续增长的财务管理目标理论内涵和模型的分析,评价其优点和长处;三、具体介绍可持续增长的财务管理目标在财务管理中的应用。一、对传统财务管理目标的评述财务管理的目标是企业在一定的财务环境中进行财务活动所希望实现的最终结果,是进行财务管理所要达到的根本目的. 合理的财务目标能够有效的指导财务管理的实践活动,科学的设置财务管理目标对于企业优化理财实现良性环、推动经济、社会的发展具有重要的意义. 在经济社会发展向全面协调可持续发展转变的大背景下,我国越来越重视发展循环经济,保护生态环境,加快建设资源节约型、环境友好型社会,促进经
22、济发展与人口、资源、环境相协调. 企业要生存和发展,财务管理目标必须要和社会、经济、环境相互协调的可持续发展保持一致,顾及各个方面利益,所以企业财务管理目标被赋予了新的要求,传统企业财务管理目标逐渐被新的财务管理目标代替。(一)财务管理目标的作用及特征1.财务管理目标的作用财务管理目标又称为理财目标,是在特定的理财环境中,企业进行财务活动所要达到的根本目的,它决定着企业财务管理的基本方向。财务管理目标的作用可以概括为以下三个方面:第一、导向作用:财务管理目标不同于我们过去所说的财务管理任务 ,它不是平行列举的几项要求,而是各项财务活动所要达到的一个终点,它的重要性就体现在能够为管理当局和各级员
23、工的努力指明方向。财务管理的导向性作用要求其本身不具有二义性,它所留给契约各方 博弈的空间要尽可能地少,尽量避免某一方参与者能够通过损害其他各方参与者的方式或者是以长期利益为代价换取短期利益等不恰当的方式达成目标。第二、激励作用:企业作为“契约之结”是契约各方重复博弈的结果,它必须体现契约各方的利益,其中任何一方的利益受到损害,都有可能导致企业解散。因此,服务于企业目标的财务管理目标也必须符合契约各方的利益,唯有如此,它才能够激励各方参与者,调动他们的潜在能力,激发他们的热情和创造能力,企业财务管理目标才有可能实现 。第三、考核作用:企业财务管理目标实现与否是考核企业管理当局及其员工实际贡献大
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