医药行业研究报告长江证券-医药行业2011年投资策略特色与创新引领行业升级ppt课件.ppt

汇聚聚财智智 共享成共享成长特色与创新引领行业升级医药行业2011年投资策略2024/5/27 周一周一1.汇聚财智 共享成长目目 录一、一、2010年医年医药行行业运行情况运行情况二、影响医二、影响医药行行业发展的主要因素展的主要因素三、三、2011年医年医药行行业两方面机会两方面机会四、重点公司推荐四、重点公司推荐2024/5/27 周一周一2.汇聚财智 共享成长时间销售收入售收入销售收入增速售收入增速利利润总额利利润总额增速增速 整体整体7,367.7326.82%760.6833.47%化学制化学制剂2,171.1925.09%242.4931.24%化学原料化学原料药1,469.5719.28%123.3728.76%生物制品生物制品728.1542.35%105.9457.13%中成中成药1,457.8727.62%150.7429.50%医医疗器械器械685.3424.35%69.9516.37%医医药板板块今年仍今年仍较快增快增长2010年年1-8月，医月，医药销售收入同比增售收入同比增长26.82%，增幅快于，增幅快于2009年同期，年同期，环比增幅有所回比增幅有所回落落生物制品延生物制品延续高增速，高增速，领先于其它子行先于其它子行业表表1：2010年年1-8月医月医药板板块分行分行业销售及利售及利润情况情况资料来源：Wind,长江证券研究部2024/5/27 周一周一3.汇聚财智 共享成长全年全年“V”形向上，形向上，远远跑跑赢大大盘6月月药品降价及医品降价及医药反商反商业贿赂预期，板期，板块剧烈烈调整整下半年，政策下半年，政策预期弱化，期弱化，继续超越大超越大盘图1：医：医药板板块走走势资料来源：Wind,长江证券研究部医医药板板块全年回全年回顾2024/5/27 周一周一4.汇聚财智 共享成长目目 录一、一、2010年医年医药行行业运行情况运行情况二、影响医二、影响医药行行业发展的主要因素展的主要因素三、三、2011年医年医药行行业两方面机会两方面机会四、重点公司推荐四、重点公司推荐2024/5/27 周一周一5.汇聚财智 共享成长总体上：体上：货币供供应过量量 影响：原材料、人工等上升，企影响：原材料、人工等上升，企业成本全面提高成本全面提高产业政策政策调整：整：调结构，房地构，房地产等周期性板等周期性板块的的挤出效出效应 影响：影响：资金涌入金涌入农产品等品等资源品源品领域，域，进一步推高一步推高药材价格，中材价格，中药企企业或率先分化或率先分化销售收入同比售收入同比增增长(%)销售成本同比售成本同比增增长(%)销售售费用同比用同比增增长(%)财务费用同比用同比增增长(%)管理管理费用同比用同比增增长(%)医医药制造整体制造整体25.6925.6221.87-0.2424.05化学制化学制剂22.8121.3124.14-13.4224.96中中药饮片片36.7537.3151.923.9938.9中成中成药26.5229.141610.3723生物制生物制药30.7332.2622.110.3221.5原料原料药22.4620.6619.960.2622.29表表2：医：医药制造制造业各板各板块经营情况比情况比较（2010年年1-8月）月）资料来源：wind，长江证券研究部通通胀2024/5/27 周一周一6.汇聚财智 共享成长政策政策基本基本药物制度物制度医保体制改革医保体制改革公立医院改革公立医院改革药价政策价政策招招标政策政策医医药流通行流通行业规划划新版新版药典典新版新版GMP近两年，国家推出一系列医近两年，国家推出一系列医药行行业政策，随着医改推政策，随着医改推进和十二五和十二五规划出台，可划出台，可以以预期将有更多政策出台期将有更多政策出台2024/5/27 周一周一7.汇聚财智 共享成长目目 录一、一、2010年医年医药行行业运行情况运行情况二、影响医二、影响医药行行业发展的主要因素展的主要因素三、三、2011年医年医药行行业两方面机会两方面机会四、重点公司推荐四、重点公司推荐2024/5/27 周一周一8.汇聚财智 共享成长中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅未来未来趋势：维持价格高位，甚至持价格高位，甚至继续上上涨，不同于大宗商品的，不同于大宗商品的强周期特征周期特征传统认识：农副副产品，低附加品，低附加值新新观念：念：资源品，稀缺源品，稀缺价价值发现药材价格上材价格上涨原因原因天气、自然灾害天气、自然灾害人工人工费用上用上涨疫情（疫情（导致需求增大）致需求增大）长期低价（尤其是期低价（尤其是2008年大幅跌价）年大幅跌价）中中药材种植宏材种植宏观调控不健全控不健全行行业标准提高准提高稀缺性（稀缺性（药用、保健价用、保健价值逐逐渐发掘，天然掘，天然药材材资源急源急剧减少，人工种植也受限）减少，人工种植也受限）资金炒作金炒作2024/5/27 周一周一9.汇聚财智 共享成长国家中国家中药材材标准准各省市中各省市中药材材标准准卫生部生部药品品标准中准中药材第一册（材第一册（1992年版）年版）青海省青海省药品品标准准1976年版年版北京市中北京市中药材材标准准1998年版年版卫生部生部药品品标准蒙准蒙药分册分册吉林省吉林省药品品标准准1977年版年版黑黑龙江省中江省中药材材标准准2001年版年版卫生部生部药品品标准藏准藏药分册分册四川省中四川省中药材材标准准1987年版年版山山东省中省中药材材标准准2002年版年版中国中国卫生部生部药品品标准准维吾吾尔药分册分册江江苏省中省中药材材标准准1989年版年版广广东省中省中药材材标准准2004年版年版进口口药材材标准准广西省中广西省中药材材标准准1990版版香港中香港中药材材标准准2005年版年版维吾吾尔医常用医常用药材材河南省中河南省中药材材标准准1993年版年版福建省中福建省中药材材标准准2006年版年版中国中国药典典1977年版一部年版一部宁夏中宁夏中药材材标准准1993年版年版湖南省中湖南省中药材材标准准2009年版年版中国中国药典典2000年版一部年版一部上海市中上海市中药材材标准准1994年版年版西藏自治区地方西藏自治区地方药材材质量量标准准中国中国药典典2005年版一部年版一部江西省中江西省中药材材标准准1996年版年版中国中国药典典2010年版一部年版一部资料来源：Wind,长江证券研究部表表3：国家及地方出台的中：国家及地方出台的中药材材标准准中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅中中药材行材行业长期没有完善、期没有完善、统一的一的标准准2010年年药典典 收收载中中药材种材种类增加（收增加（收载药材及材及饮片、植物油脂和提取物、成方和片、植物油脂和提取物、成方和单味制味制剂共共2165个，其中新增个，其中新增1019个，修个，修订634个）；个）；标准大幅提升；准大幅提升；统一炮制一炮制规范；提高范；提高质量控量控制水平；增加或完善安全性制水平；增加或完善安全性检查项目，控制重金属和有毒元素目，控制重金属和有毒元素2024/5/27 周一周一10.汇聚财智 共享成长冬虫夏草已冬虫夏草已贵过黄金：黄金：产地限制（青藏高原特有，海拔地限制（青藏高原特有，海拔3000米以上）米以上）无法人工养殖无法人工养殖图2：冬虫夏草（：冬虫夏草（统）价格走）价格走势（元（元/Kg）中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅图3：冬虫夏草（一等）价格走：冬虫夏草（一等）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网资料来源：健康网，中药价格信息网2024/5/27 周一周一11.汇聚财智 共享成长三七暴三七暴涨原因回原因回顾：2008年康美年康美药业大量采大量采购（2000多吨，占三七主多吨，占三七主产地云南省文山州地云南省文山州产量的量的40%）2009年年7月云南省文山州月云南省文山州发布布十一五十一五专项规划之三七划之三七发展展规划划2009年年11月开始的干旱天气（月开始的干旱天气（2004年年3000万万亩桉桉树速生林种植的速生林种植的惩罚）图4：三七：三七(120头)价格走价格走势（元（元/Kg）中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅图5：三七（：三七（80头）价格走）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网资料来源：健康网，中药价格信息网2024/5/27 周一周一12.汇聚财智 共享成长人参也不断上人参也不断上涨：新增种植林地大幅减少（每年国家林新增种植林地大幅减少（每年国家林业部部门批准的伐林种参面批准的伐林种参面积以以30-40%的速度下降）的速度下降）种植成本上升、出口种植成本上升、出口标准提高（准提高（对农药残留、重金属、含硫量要求越来越高）残留、重金属、含硫量要求越来越高）2010年年7月吉林省月吉林省发布布关于振关于振兴人参人参产业的意的意见2010年年7月月东北暴雨北暴雨导致减致减产图6：红参（小抄）价格走参（小抄）价格走势（元（元/Kg）中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅图7：白参（：白参（统）价格走）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网资料来源：健康网，中药价格信息网2024/5/27 周一周一13.汇聚财智 共享成长图8：丹参（：丹参（统货）价格走）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅图9：红花价格走花价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网图10：枸杞（一般：枸杞（一般统）价格走）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网图11：白：白术（干片）价格走（干片）价格走势（元（元/Kg）资料来源：健康网，中药价格信息网2024/5/27 周一周一14.汇聚财智 共享成长图12：麦冬（：麦冬（统货）价格走）价格走势（元（元/kg）资料来源：健康网，中药价格信息网中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅图13：当：当归（统货）价格走）价格走势（元（元/kg）资料来源：健康网，中药价格信息网图14：黄：黄连价格走价格走势（元（元/kg）资料来源：健康网，中药价格信息网图15：金：金银花（花（统货）价格走）价格走势（元（元/kg）资料来源：健康网，中药价格信息网2024/5/27 周一周一15.汇聚财智 共享成长中中药企企业或率先分化：或率先分化：品牌决定提价能力品牌决定提价能力 技技术决定定价能力决定定价能力中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅2010Q32009Q32010Q22010Q1毛利率（毛利率（%）38.7241.0543.1142.52表表4：近一年来中：近一年来中药板板块毛利率毛利率变化情况化情况资料来源：wind，长江证券研究部 今年上半年行今年上半年行业仍然保持毛利率提升，三季度仍然保持毛利率提升，三季度大幅下降，反大幅下降，反应原材料原材料涨价的因素开始价的因素开始显现如果中如果中药材价格材价格维持高位，那么未来毛利率必持高位，那么未来毛利率必将将继续走低走低药材价格上材价格上涨对利利润的影响非常明的影响非常明显假假设：毛利率毛利率40%；成本中原料、人工、折旧；成本中原料、人工、折旧各各1/3（药材原料材原料约占占产品品销售价格的售价格的20%）原料原料涨价价10%，毛利率和，毛利率和净利率下降利率下降2个百分点个百分点Wind中中药板板块毛利率：去年三季度毛利率：去年三季度为41.05%，今年三季度，今年三季度为38.72%。净利利率：去年三季度率：去年三季度为13.01%，今年，今年为12.43%2024/5/27 周一周一16.汇聚财智 共享成长中中药材：踏上材：踏上“价价值发现”之旅之旅提价提价转嫁成本嫁成本定价排除成本影响定价排除成本影响东阿阿胶阿阿胶中恒集中恒集团武武汉健民健民信邦制信邦制药同仁堂同仁堂天士力天士力片仔癀片仔癀紫鑫紫鑫药业紫光古紫光古汉马应龙云南白云南白药上海上海凯宝宝仁和仁和药业江中江中药业中中药企企业转嫁成本的做法多嫁成本的做法多为提价提价少数企少数企业通通过定价排除成本影响，共同特点是开定价排除成本影响，共同特点是开发了中了中药现代化代化产品品表表5：近一年来中：近一年来中药板板块毛利率毛利率变化情况化情况资料来源：长江证券研究部 2024/5/27 周一周一17.汇聚财智 共享成长名称名称2009Q32010Q3同比提高同比提高 名称名称2009Q32010Q3同比提高同比提高 中恒集中恒集团49.78%76.70%26.92%桐君桐君阁8.87%9.35%0.48%亚宝宝药业35.22%45.61%10.39%中新中新药业39.61%39.75%0.14%东阿阿胶阿阿胶43.75%51.12%7.38%上海上海凯宝宝82.31%82.35%0.04%康美康美药业29.93%35.99%6.05%天士力天士力32.35%32.18%-0.17%独一味独一味57.75%62.78%5.03%千金千金药业60.13%59.08%-1.05%康恩康恩贝56.19%60.90%4.71%九芝堂九芝堂59.47%57.76%-1.71%永生投永生投资69.45%73.19%3.74%金陵金陵药业27.52%25.64%-1.88%武武汉健民健民17.59%21.30%3.71%昆明制昆明制药33.98%31.91%-2.06%益佰制益佰制药72.53%76.10%3.58%福瑞股份福瑞股份74.07%71.91%-2.15%同仁堂同仁堂44.16%46.43%2.27%康康缘药业75.95%73.21%-2.74%精精华制制药48.17%50.26%2.09%奇正藏奇正藏药76.84%73.31%-3.53%众生众生药业61.50%63.35%1.85%桂林三金桂林三金76.28%72.62%-3.66%片仔癀片仔癀37.17%38.96%1.79%上海上海辅仁仁44.17%40.32%-3.86%紫光古紫光古汉51.66%53.17%1.51%羚羚锐制制药61.51%56.96%-4.55%通化金通化金马60.92%62.38%1.46%嘉嘉应制制药59.99%54.56%-5.44%吉林敖吉林敖东67.46%68.86%1.40%沃沃华医医药81.17%73.75%-7.42%中中汇医医药71.88%73.01%1.13%江中江中药业62.58%53.03%-9.56%马应龙37.32%38.33%1.02%紫鑫紫鑫药业76.62%64.22%-12.40%云南白云南白药28.98%29.99%1.01%仁和仁和药业66.54%51.17%-15.38%表表6：2010年三季度中年三季度中药上市公司毛利率及同比上市公司毛利率及同比变化情况化情况资料来源：wind，长江证券研究部 2024/5/27 周一周一18.汇聚财智 共享成长名称名称2010Q22010Q3环比提高比提高名称名称2010Q22010Q3环比提高比提高亚宝宝药业43.10%45.61%2.51%康美康美药业36.54%35.99%-0.55%紫光古紫光古汉51.02%53.17%2.15%众生众生药业63.92%63.35%-0.57%益佰制益佰制药74.13%76.10%1.97%羚羚锐制制药57.59%56.96%-0.63%独一味独一味61.29%62.78%1.49%信邦制信邦制药67.10%66.46%-0.64%太安堂太安堂38.83%39.68%0.85%片仔癀片仔癀39.61%38.96%-0.65%武武汉健民健民20.77%21.30%0.54%通化金通化金马63.06%62.38%-0.68%康康缘药业72.88%73.21%0.33%沃沃华医医药74.51%73.75%-0.76%上海上海辅仁仁40.05%40.32%0.27%桂林三金桂林三金73.42%72.62%-0.80%康恩康恩贝60.64%60.90%0.26%贵州百灵州百灵53.54%52.64%-0.89%汉森制森制药76.02%76.24%0.22%昆明制昆明制药33.06%31.91%-1.14%中中汇医医药72.80%73.01%0.21%东阿阿胶阿阿胶52.45%51.12%-1.33%云南白云南白药29.92%29.99%0.07%千金千金药业60.42%59.08%-1.34%上海上海凯宝宝82.42%82.35%-0.07%精精华制制药51.80%50.26%-1.54%桐君桐君阁9.48%9.35%-0.13%金陵金陵药业27.39%25.64%-1.75%福瑞股份福瑞股份72.15%71.91%-0.24%中新中新药业43.28%39.75%-3.53%永生投永生投资73.51%73.19%-0.32%奇正藏奇正藏药77.52%73.31%-4.21%同仁堂同仁堂46.81%46.43%-0.38%中恒集中恒集团81.14%76.70%-4.44%嘉嘉应制制药55.03%54.56%-0.47%江中江中药业57.55%53.03%-4.53%九芝堂九芝堂58.28%57.76%-0.51%马应龙43.01%38.33%-4.68%吉林敖吉林敖东69.40%68.86%-0.53%紫鑫紫鑫药业76.20%64.22%-11.98%天士力天士力32.73%32.18%-0.55%仁和仁和药业64.95%51.17%-13.78%表表7：2010年三季度中年三季度中药上市公司毛利率及上市公司毛利率及环比比变化情况化情况资料来源：wind，长江证券研究部 2024/5/27 周一周一19.汇聚财智 共享成长排序排序类别1999年年1全身用抗感染全身用抗感染药物物30.73%2消化系消化系统及代及代谢药物物14.21%3心血管系心血管系统药物物13.00%4血液和造血系血液和造血系统药物物11.69%5抗抗肿瘤和免疫瘤和免疫调节剂10.85%6神神经系系统药物物5.93%7呼吸系呼吸系统药物物2.47%8生殖泌尿系生殖泌尿系统和性激素和性激素药物物2.41%9肌肉肌肉-骨骼系骨骼系统药物物2.04%10全身用激素全身用激素类制制剂1.75%排序排序类别2009年年1全身用抗感染全身用抗感染药物物23.94%2抗抗肿瘤和免疫瘤和免疫调节剂17.72%3心血管系心血管系统药物物13.34%4消化系消化系统及代及代谢药物物12.67%5血液和造血系血液和造血系统药物物10.59%6神神经系系统药物物8.68%7肌肉肌肉-骨骼系骨骼系统药物物2.89%8呼吸系呼吸系统药物物2.57%9全身用激素全身用激素类制制剂1.88%10生殖泌尿系生殖泌尿系统和性激素和性激素药物物1.27%从疾病从疾病谱变化看：重大疾病化看：重大疾病发病率持病率持续上升，需求上升，需求远未到天花板未到天花板十年十年间疾病疾病谱变化：化：感染性疾病、消化系感染性疾病、消化系统疾病比重下降疾病比重下降恶性性肿瘤、心瘤、心脑血管疾病、关血管疾病、关节炎等慢性病、抑郁等炎等慢性病、抑郁等CNS药物比重上升物比重上升表表8：样本医院的品本医院的品类结构的比重构的比重变化与疾病化与疾病谱变化化趋势相符相符创新新药：这是最好的是最好的时代代资料来源：南方医药经济研究所，长江证券研究部 2024/5/27 周一周一20.汇聚财智 共享成长排序排序2008年年2005年年2000年年1995年年1990年年疾病名称疾病名称死亡率死亡率（1/10万）万）疾病名称疾病名称死亡率死亡率（1/10万）万）疾病名称疾病名称死亡率死亡率（1/10万）万）疾病名称疾病名称死亡率死亡率（1/10万）万）疾病名称疾病名称死亡率死亡率（1/10万）万）1恶性性肿瘤瘤149.41恶性性肿瘤瘤76.85恶性性肿瘤瘤90.24脑血管病血管病83.7恶性性肿瘤瘤96.692脑血管病血管病111.68脑血管病血管病61.38脑血管病血管病70.74恶性性肿瘤瘤88.05脑血管病血管病88.293心心脏病病113.15心心脏病病53.42心心脏病病58.01呼吸系呼吸系统疾病疾病59.01心心脏病病66.214呼吸系呼吸系统疾病疾病64.68呼吸系呼吸系统疾病疾病 36.14呼吸系呼吸系统疾病疾病41.86心心脏病病 56.79呼吸系呼吸系统疾病疾病68.375损伤和中毒和中毒28.15损伤和中毒和中毒34.40损伤和中毒和中毒 27.02损伤和中毒和中毒 32.82损伤和中毒和中毒34.986内分泌、内分泌、营养和代养和代谢及及免疫疾病免疫疾病19.45消化系消化系统疾病疾病10.76消化系消化系统疾病疾病10.93消化系消化系统疾病疾病13.26消化系消化系统疾病疾病17.747消化系消化系统疾病疾病15.34内分泌、内分泌、营养和代养和代谢及及免疫疾病免疫疾病8.107内分泌、内分泌、营养和代养和代谢及及免疫疾病免疫疾病10.61内分泌、内分泌、营养和代养和代谢及及免疫疾病免疫疾病9.4内分泌内分泌营养养和代和代谢及免及免疫疾病疫疾病8.018其他疾病其他疾病14.12其他疾病其他疾病5.63泌尿生殖系泌尿生殖系统疾病疾病5.46泌尿生殖系泌尿生殖系统疾病疾病6.16泌尿生殖系泌尿生殖系统疾病疾病6.99泌尿生殖系泌尿生殖系统疾病疾病6.07泌尿生殖系泌尿生殖系统疾病疾病5.197精神病精神病3.74精神病精神病4.6新生儿病新生儿病15.7710神神经系系统疾病疾病6.13精神障碍精神障碍2.899神神经系系统疾病疾病3.76其他疾病其他疾病3.92其他疾病其他疾病4.95创新新药：这是最好的是最好的时代代资料来源：卫生部，长江证券研究部 表表9：近二十年疾病死亡率及：近二十年疾病死亡率及变化情况化情况2024/5/27 周一周一21.汇聚财智 共享成长排序排序2004-20051990-19921973-1975疾病名称疾病名称死亡率死亡率(1/10万万)疾病名称疾病名称死亡率死亡率(1/10万万)疾病名称疾病名称死亡率死亡率(1/10万万)1肺癌肺癌30.83胃癌胃癌25.16胃癌胃癌19.542肝癌肝癌26.26肝癌肝癌20.37食管癌食管癌18.833胃癌胃癌24.71肺癌肺癌17.54肝癌肝癌12.544食管癌食管癌15.21食管癌食管癌17.38肺癌肺癌7.095结直直肠癌癌7.25结直直肠癌癌5.30子子宫颈癌癌5.236白血病白血病3.84白血病白血病3.64结直直肠癌癌4.607脑瘤瘤3.13子子宫颈癌癌1.89白血病白血病2.728女性乳腺癌女性乳腺癌2.90鼻咽癌鼻咽癌1.74鼻咽癌鼻咽癌2.329胰腺癌胰腺癌2.62女性乳腺癌女性乳腺癌1.72女性乳腺癌女性乳腺癌1.6510骨癌骨癌1.70恶性性肿瘤瘤总计134.80恶性性肿瘤瘤总计108.26恶性性肿瘤瘤总计83.65表表10：前十位：前十位恶性性肿瘤死亡率瘤死亡率(合合计)资料来源：1973-75、1990-1992、2004-2005年中国恶性肿瘤死亡抽样回顾调查 重大疾病致死率不断升高，推重大疾病致死率不断升高，推动新新药研研发 创新新药：这是最好的是最好的时代代2024/5/27 周一周一22.汇聚财智 共享成长图16：健康支出是唯一随年：健康支出是唯一随年龄增增长而上升的支出而上升的支出资料来源：美国统计局，长江证券研究部注：以25岁以下的支出为标准，其余年龄段的支出与之相比较严重的人口老重的人口老龄化化态势截至截至2009年底，全国年底，全国65岁及以上老年人口及以上老年人口11309万人，比上年增万人，比上年增长了了3.22，占全国，占全国总人口的人口的8.5，比上年上升了，比上年上升了0.2个百分点。个百分点。60岁及以上老年人口及以上老年人口16714万人，比上年增万人，比上年增长了了4.53，占全国，占全国总人口的人口的12.5，比上年上升了，比上年上升了0.5个百分点。个百分点。创新新药：这是最好的是最好的时代代2024/5/27 周一周一23.汇聚财智 共享成长从医改政策看：医院改革最从医改政策看：医院改革最艰难，以，以药养医养医暂难以触以触动解决解决补偿机制之前，以机制之前，以药养医状况养医状况难以改以改变定价政策：仿制、定价政策：仿制、创新新药脱离限价，脱离限价，专享享“单独定价独定价”政策政策创新新药：这是最好的是最好的时代代医改政策医改政策利益利益补偿进展展新新农合合国家、地方、个人三方出国家、地方、个人三方出资，明，明显有利有利农民民顺利推利推进 基本基本药物制度物制度政策引政策引导，严格限定利格限定利润空空间，企，企业成本反而可能增加成本反而可能增加较难推推进公立医院改革公立医院改革以以药养医受冲养医受冲击，诊疗费、政府、政府补贴不可能提供不可能提供对应的的补偿最最为艰难表表11：典型医改政策推：典型医改政策推进情况及原因分析情况及原因分析资料来源：长江证券研究部2024/5/27 周一周一24.汇聚财智 共享成长从国家从国家规划看：划看：战略、支柱略、支柱产业十二五十二五规划：培育划：培育发展展战略性新略性新兴产业。积极有序极有序发展新一代信息技展新一代信息技术、节能能环保、新能源、生物、高端装保、新能源、生物、高端装备制造、新材制造、新材料、新能源汽料、新能源汽车等等产业，加快形成先，加快形成先导性、性、支柱性支柱性产业。表表13：我国政府：我国政府对药品品创新的新的资金投入金投入时间政府政府对药品品创新的新的资金投入金投入九五期九五期间1.8亿十五期十五期间国家重大科技国家重大科技专项“创新新药物新物新药与中与中药现代化研究代化研究”政政府投入府投入8.5亿元，元，带动地方、企地方、企业投入投入26亿元元十一五期十一五期间“重大新重大新药创制制专项”：66亿，其中首批，其中首批课题投入投入10亿元，元，第二批将投入第二批将投入40多多亿元元十二五期十二五期间“重大新重大新药创制制”或超或超过100亿注：“重大新药创制专项”于2006年启动编写实施方案，首批课题开始实施是在2008年，真正的投入还是在接下来的十二五期间研研发费用占用占销售收入比重售收入比重国外平均水平国外平均水平15-18%印度印度6-12%中国中国1-2%表表12：国内外医：国内外医药研研发投入比投入比较资料来源：南方医药经济研究所，长江证券研究部创新新药：这是最好的是最好的时代代2024/5/27 周一周一25.汇聚财智 共享成长国家国家发改委即将改委即将发布布“重大重大级通用名通用名药物品种物品种产业化化专项”起止年限起止年限为2010-2013年年计划年内划年内组织申申报、评审和批复工作和批复工作主要扶持的主要扶持的项目目事关国家公共事关国家公共卫生安全的防控生安全的防控药品品我国重大疾病我国重大疾病谱的治的治疗药品，包括糖尿病、品，包括糖尿病、肿瘤、瘤、心血管、抗病毒心血管、抗病毒药品中的重磅品中的重磅级药品品国国际上重磅上重磅级药品（年品（年销售售额过10亿的品种）有的品种）有技技术难度、不容易度、不容易产业化的品种化的品种以手性不以手性不对称合成技称合成技术为基基础产业化的品种化的品种生物生物发酵、酵、绿色制造、生物色制造、生物转化技化技术、催化技、催化技术、连续反反应技技术等品种等品种扶持的企扶持的企业对象（象（10-20家）家）特色原料特色原料药年年销售达售达39亿元的企元的企业总销售售额达达100亿元元规模以上的大模以上的大型制型制药企企业获重大重大级药物品种独家生物品种独家生产的制的制药企企业创新新药：这是最好的是最好的时代代2024/5/27 周一周一26.汇聚财智 共享成长目目 录一、一、2010年医年医药行行业运行情况运行情况二、影响医二、影响医药行行业发展的主要因素展的主要因素三、三、2011年医年医药行行业两方面机会两方面机会四、重点公司推荐四、重点公司推荐2024/5/27 周一周一27.汇聚财智 共享成长独特中独特中药：同仁堂、紫鑫同仁堂、紫鑫药业、天士力、信邦制、天士力、信邦制药、武、武汉健民、仁和健民、仁和药业、紫光古、紫光古汉创新化学新化学药、生物、生物药：恒瑞医恒瑞医药、华东医医药、双、双鹭药业、智、智飞生物生物特色原料特色原料药：海翔海翔药业重点公司推荐重点公司推荐2024/5/27 周一周一28.汇聚财智 共享成长领军中中药中医化中医化进程程同仁堂集同仁堂集团整合整合业务，打造，打造“医医药不分家、厂店一体化不分家、厂店一体化”体系体系“同仁堂同仁堂”品牌的主要承品牌的主要承载者，受益于集者，受益于集团业务整合整合 同仁堂：集同仁堂：集团独特模式的重要独特模式的重要组成部分成部分紫鑫紫鑫药业：有望成：有望成为人参人参产业领军企企业吉林省吉林省强力推力推动人参人参产业振振兴，政策力度空前，政策力度空前药食同源食同源问题有望解决，需求抑制因素消除有望解决，需求抑制因素消除契合政策背景，契合政策背景，拟非公开增非公开增发，进军人参人参产业2024/5/27 周一周一29.汇聚财智 共享成长以中以中药现代化、国代化、国际化化为发展方向展方向复方丹参滴丸保持增复方丹参滴丸保持增长势头，二，二线产品快速增品快速增长可期可期三个重要新三个重要新药待批，复方丹参滴丸二期待批，复方丹参滴丸二期临床床试验获FDA通通过天士力：天士力：领军中中药西医化西医化进程程信邦制信邦制药：一：一类新新药值得期待得期待长期耕耘心期耕耘心脑血管用血管用药领域，域，营销积淀丰富淀丰富一一类新新药人参皂苷人参皂苷Rd注射注射剂正走正走审批程序批程序人参皂苷人参皂苷Rd属属单体植物体植物药，值得期待得期待2024/5/27 周一周一30.汇聚财智 共享成长股股权激励激励实施，管理施，管理层动力充足力充足龙牡壮骨牡壮骨颗粒保持粒保持较快增快增长，期待成，期待成为大品种大品种体外培育牛黄或将迎来春天体外培育牛黄或将迎来春天武武汉健民：体外培育牛黄或将迎来春天健民：体外培育牛黄或将迎来春天仁和仁和药业：民：民营体制的体制的辉煌煌胜利利经营方法不断方法不断调整，内生性高增整，内生性高增长可期可期延延续并并购整合思路，整合思路，进入入处方方药领域域公司的快速公司的快速发展是民展是民营体制的体制的辉煌煌胜利利2024/5/27 周一周一31.汇聚财智 共享成长管理管理层大大调整，整，历史史负担全面清理担全面清理古古汉养生精养生精销售售权收回，收回，经营质量量显著提升著提升血制品、大血制品、大输液液业务各有清晰的各有清晰的发展思路展思路紫光古紫光古汉：凤凰涅槃，浴火重生凰涅槃，浴火重生父子股父子股权转让顺利，治理利，治理结构构优化化达比加群达比加群酯迅速迅速获FDA正式批准，大大超出市正式批准，大大超出市场预期期经营将呈将呈现多点爆多点爆发的局面：的局面：4-AA、克林霉素系列和国、克林霉素系列和国际合作等合作等海翔海翔药业：多点爆：多点爆发，加速，加速转型升型升级2024/5/27 周一周一32.汇聚财智 共享成长市市场公公认的抗的抗肿瘤瘤龙头，仿，仿创领先先艾瑞昔布、替吉奥胶囊和右美托咪定等新品种艾瑞昔布、替吉奥胶囊和右美托咪定等新品种陆续上市，推上市，推动高增高增长降糖降糖药瑞格列汀在瑞格列汀在FDA进入入临床，伊立替康有望通床，伊立替康有望通过FDA认证恒瑞医恒瑞医药：国内：国内领先的仿先的仿创药业免疫抑制免疫抑制剂梯梯队完善，器官移植放量是看点完善，器官移植放量是看点后后续品种丰富，降糖品种丰富，降糖药较为突出突出股改承股改承诺逐步逐步兑现，再融，再融资问题有望解决有望解决华东医医药：期待再融：期待再融资问题解决解决2024/5/27 周一周一33.汇聚财智 共享成长双双鹭药业：主打：主打药焕发新活力，新活力，产品梯品梯队丰富丰富复合复合辅酶新新进10个省份地方医保，力促个省份地方医保，力促销售放量售放量产品梯品梯队完完备，重点打造，重点打造肿瘤瘤产品品线和肝病和肝病产品品线在研在研产品丰富，回品丰富，回归生物制品，市生物制品，市场空空间巨大巨大智智飞生物：研生物：研发、营销双双轮驱动后后备产品丰富，未来几年品丰富，未来几年陆续推出新推出新产品品营销能力突出，能力突出，营销网网络深入基深入基层2024/5/27 周一周一34.汇聚财智 共享成长叶叶颂涛，中南涛，中南财经大学大学计统系系硕士，从事中士，从事中药行行业研究；研究；刘舒刘舒畅，上海交通大学生物化学，上海交通大学生物化学硕士，从事化学制士，从事化学制剂、原料、原料药行行业研究；研究；邹朋，武朋，武汉大学大学细胞生物学胞生物学硕士，从事生物制士，从事生物制药行行业研究；研究；严鹏，华中科技大学，生物技中科技大学，生物技术学士学士/财务金融金融硕士，从事化学制士，从事化学制剂、原料、原料药行行业研究。研究。分析分析师介介绍重要申明重要申明长江江证券系列券系列报告的信息均来源于公开告的信息均来源于公开资料，本公司料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不，也不保保证所包含的信息和建所包含的信息和建议不会不会发生任何生任何变更。本公司已力求更。本公司已力求报告内容的客告内容的客观、公正，但文中的、公正，但文中的观点、点、结论和建和建议仅供参考，不代表供参考，不代表对证券价格券价格涨跌或市跌或市场走走势的确定性判断。的确定性判断。报告中的信息或意告中的信息或意见并不构成所并不构成所述述证券的券的买卖出价或征价，投出价或征价，投资者据此做出的任何投者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情的范本公司及作者在自身所知情的范围内，与本内，与本报告中所告中所评价或推荐的价或推荐的证券没有利害关系。本公司及其所属券没有利害关系。本公司及其所属关关联机构可能会持有机构可能会持有报告中提到的公司所告中提到的公司所发行的行的证券券头寸并寸并进行交易，也可能行交易，也可能为这些公司提供或者争取些公司提供或者争取提供投提供投资银行、行、财务顾问或者金融或者金融产品等相关服品等相关服务。本本报告版告版权仅为本公司所有，未本公司所有，未经书面面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引布。如引用、刊用、刊发，需注明出，需注明出处为长江江证券研究部，且不得券研究部，且不得对本本报告告进行有悖原意的引用、行有悖原意的引用、删节和修改和修改。2024/5/27 周一周一35.医药小组汇聚聚财智智 共享成共享成长2024/5/27 周一周一36.汇聚财智 共享成长后面内容直接后面内容直接删除就行除就行资料可以料可以编辑修改使用修改使用资料可以料可以编辑修改使用修改使用2024/5/27 周一周一37.汇聚财智 共享成长主要主要经营：网：网络软件件设计、图文文设计制作、制作、发布广布广告等告等公司秉着以公司秉着以优质的服的服务对待每一位客待每一位客户，做到，做到让客客户满意！意！2024/5/27 周一周一38.汇聚财智 共享成长致力于数据挖掘，合同致力于数据挖掘，合同简历、论文写作、文写作、PPT设计、计划划书、策划案、学、策划案、学习课件、各件、各类模板等方方面面，模板等方方面面，打造全网一站式需求打造全网一站式需求2024/5/27 周一周一39.汇聚财智 共享成长感感谢您的您的观看和下看和下载The user can demonstrate on a projector or computer,or print the presentation and make it into a film to be used in a wider field2024/5/27 周一周一40.