基于哈佛分析框架的科技企业财务分析--以科沃斯为例.pdf

现代营销下旬刊2023.08XDYX财 务一、引言哈佛分析框架是一种用于分析企业经营状况的财务分析框架，由战略分析、会计分析、财务分析及前景分析四部分组成。本文首先从分析企业的发展战略开始，其次对企业的会计和财务维度展开研究，最后探讨企业的发展前景。通过将战略分析加入财务分析框架，全面分析企业所处外部环境的机遇与挑战及内部经营的优劣势，使得企业的财务分析更具有全局性，也使企业战略决策更具有前瞻性。二、科沃斯基本情况介绍科沃斯机器人股份有限公司（简称科沃斯）于1998年成立，主营业务为各类家庭服务机器人、清洁类小家电等智能家用设备及相关零部件的研发、设计、生产与销售。科沃斯坚持“用户第一”为核心，沿着机器人由工具到管家到伴侣的发展路径持续创新，以“让机器人服务每个人”为使命，以“打造生活、生产、生态全场景的服务机器人，带给全人类智慧、便捷、人性化的崭新体验”为愿景。科沃斯的主要产品有家用服务机器人和商用服务机器人。三、哈佛分析框架下科沃斯财务分析（一）战略分析1.优势分析（1）研发优势。科沃斯研发投入金额大，科研人员学历高，研发队伍不断壮大。科沃斯扫地机器人的多项核心技术领先国内竞争对手，获得授权专利1540项。科沃斯的产品底层技术具有相通性，雄厚的研发基础为公司推新赋能。科沃斯研发生产的服务机器人、智能生活电器各类产品具有底层技术的相通性，雄厚的研发基础能够为公司推新强力赋能。（2）成本优势。科沃斯为业内少数拥有自主生产能力的厂商，其成本控制能力和研产销协同优势突出。目前，公司服务机器人自主生产比例达99%，产品已基本实现自产。由此可见，拥有自主产能不仅能充分发挥公司研产销协同优势，帮助公司快速响应需求，有利于产品更新和迭代，同时也能有效控制成本。（3）营销优势。科沃斯一直注重广告宣传，善于运用新媒体进行营销推广。一方面，邀请当红明星作为代言人，通过广告植入方式与许多热门影视剧、综艺进行合作；另一方面，在抖音等新兴平台利用KOL、直播等方式进行推广，营造优秀产品性能和智能前沿的品牌形象，不断吸引专业博主及年轻消费者的关注与评测，从而达到品牌影响力正向循环的效果。科沃斯为国内扫地机器人市场奠基者，加上对营销宣传的重视，公司不断强化消费者对品牌的认知，构建头部品牌力优势。2.劣势分析（1）定价过高，低端市场占比低。2019年初，科沃斯进行战略调整，聚焦中高端市场和自主品牌，逐渐放弃了贴近普通消费者的可能，低端市场对于企业拓展行业占有率是至关重要的。除此之外，科沃斯目前的发展方向仍旧围绕传统的家居层面，产品结构较为单一。（2）技术壁垒尚未建立，核心竞争力不足。尽管科沃斯在技术研发领域已形成了自己的竞争优势，但对于科沃斯而言，仍未建立强大的技术壁垒来巩固企业的行业地位。同时，其主营业务仍聚焦于传统家电品类，产品线较少。3.机会分析（1）智能家居市场前景广阔。消费者对于智能家居的需求呈增长态势，扫地机器人作为家庭服务机器人的重要品类之一，未来可作为一种重要的智能硬件，在智能家居系统中发挥重要作用。根据预测，2025年全球扫地机器人行业市场规模将达到75亿美元，国内外的扫地机器人市场广阔。同时，扫地机器人在吸尘产品中的渗透度提高，潜在客户持续增加。（2）海外市场的拓展。科沃斯走全球化战略道路，通过充分利用海外市场，提高市场份额，实现海外业务的纵深发展。科沃斯还将进一步通过加强海外分公司与总部的协同效应，更好地将总部的品牌、产品、价格、营销策略等有效落地。通过建立海外物流仓储中心和售后服务中心的方式，完善海外服务链条，提升消费者对于品牌与产品的黏性与忠实度，助推海外业务拓展。4.威胁分析（1）竞争对手强劲。石头科技凭借自身技术研发实力，在短期内迅速占领市场，成为行业头部品牌之一。迅速崛起的云鲸、美的等竞争对手在行业中占有一定地位。从总体竞争情况来看，我国扫地机器人市场维持“一超（科沃斯）多强（石头、云鲸、小米、追觅等）”格局，外部竞争者的威胁将是科沃斯所面临的一大挑战。基于哈佛分析框架的科技企业财务分析郑雪薇（河北经贸大学会计学院河北石家庄050062）摘要：随着5G通信技术、人工智能技术的不断应用，消费者对于家庭电器提出了更加智能化的要求。科沃斯凭借产品创新和品牌建设，在国内扫地机器人行业稳居龙头。本文根据科沃斯财务报告和其他企业信息，运用哈佛分析框架，探究科沃斯存在的问题，并根据科沃斯的实际情况提出具有针对性的优化建议，以期为行业内其他企业的发展提供一定的参考。关键词：哈佛分析框架；科沃斯；财务分析中图分类号：F406.7文献识别码：ADOI：10.19932/ki.22-1256/F.2023.08.145以科沃斯为例145现代营销下旬刊2023.08XDYX财 务（2）政策风险。政策调整。随着我国经济和政策环境的变化会影响科沃斯的生产和销售。例如，政府出台了新的环保政策和质量监管标准，会对科沃斯的产品生产和销售造成一定的影响。知识产权保护。科沃斯作为一家以创新和技术研发为核心的企业，其产品所涉及的专利、商标等知识产权也需要受到政策的保护。一旦政府对知识产权保护力度不够，将会导致科沃斯的技术和产品被侵犯。（二）会计分析1.存货2022年科沃斯的存货规模增长至29.06亿元，通过分析，科沃斯2022年存货的增长主要来自库存商品的增加。结合科沃斯的商业模式来看，不同于石头科技的外包代工厂生产，其自主生产模式导致库存商品囤积在厂房，而石头科技的产品主要储存在经销商。此外，芯片等原材料的投入也提升了科沃斯的存货规模。2.应收账款2022年科沃斯的应收账款为19.53亿元，占流动资产的17%，说明公司资金回笼速度、变现效率低，导致资金使用效率低。应收账款占用资金总额过大、时间过长，会影响公司正常的生产经营活动，严重影响资产安全。（三）财务分析1.报表分析（1）资产负债表。科沃斯的资产、负债、所有者权益呈快速增长的趋势。从资产负债表结构分析，科沃斯的资产负债结构较稳定，20192022年总资产快速上升，2022年的总资产同比增长24.16%，说明科沃斯的生产经营规模不断扩大，公司竞争力不断增强。从负债结构来看，科沃斯的负债主要由流动负债组成，2022年的流动负债为58.04亿元。在流动负债中，应付账款占比呈上涨趋势。而科沃斯的非流动负债金额小、占比低。可见，科沃斯依赖短期负债的程度大，负债成本降低，但偿债压力增加，承担的财务风险也在提高。科沃斯的所有者权益逐年增加，其中未分配利润比重较大，2022年占60%；实收资本比上年增长2.58%。科沃斯的所有者权益分配比较合理，留存收益较多，资本积累能力、亏损弥补能力和股利分配能力增强。（2）利润表。20192022年，科沃斯的营业总收入连续增长，在2022年增长减速，经营总成本逐年上升，净利润整体呈快速增长趋势，但在2022年下降15.55%，出现收入增长但利润不增长的现象。其主要原因是受宏观因素影响，2022年机器人行业发展遭遇瓶颈，整体销量下滑。在此期间，科沃斯的期间费用逐年上升，其中销售费用金额大、增长速度快。虽然科沃斯2022年投入大量的销售费用，但并没有带动产品销售量增加，销售量反而降低。虽然科沃斯的研发费用持续增长，但与销售费用相比，研发费用的金额少、增长缓慢。（3）现金流量表。2022年，科沃斯的投资活动产生的现金流量净额为-12.96亿元，支付其他与投资活动有关的现金为15亿元，其中14.5亿元用来购买结构性存款，最终资金会流回企业。由此可见，科沃斯的现金流情况良好，经营活动产生的现金流量可以支持投资活动和筹资还款，能有效保障公司的可持续发展。2.财务指标分析本文通过选取同行业内与科沃斯发展规模、行业地位相似的机器人企业石头科技、富佳股份做横向比较，综合得出科沃斯在行业内的财务状况。（1）偿债能力。科沃斯2022年的流动比率为1.95，速动比率为1.42，说明其短期偿债能力较弱，反映出科沃斯滞留在流动资产上的资金过多，产品存货较多，资金未能得到有效利用，影响资金的使用效率。20192022年，科沃斯的流动比率和速动比率呈上升趋势，短期偿债能力逐渐增强。2022年科沃斯的资产负债比率较2021年降低，说明科沃斯的资产状况良好，企业财务实力增强，无法偿还债务的风险降低，科沃斯的长期偿债能力增强。2022年沃克斯的流动比率和速动比率低于石头科技，且差距较大，沃克斯的短期偿债能力弱于石头科技。资产负债比率高于石头科技和富佳股份，说明科沃斯的财务风险较高，长期偿债能力弱于其他两家企业。综上所述，从短期偿债能力来看，20192022年科沃斯短期偿债能力较弱。从长期偿债能力来看，科沃斯资产负债率高于其他两家企业，长期偿债能力较弱，有一定财务风险，资本结构有待完善。表120192022年科沃斯偿债能力指标流动比率速动比率资产负债比率2019年1.731.1842.632020年1.641.2149.482021年1.951.4352.372022年1.951.4249.9图12022年科沃斯与同行业偿债能力指标（2）营运能力。2022年科沃斯应收账款周转率呈上升趋势，说明科沃斯的平均应收账款周期缩短，收回应收账款的速度变快，坏账风险逐渐降低，但远低于石头科技；存货周转率大幅度下降，低于其他两家企业，说明存货变现能力减弱；流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率表现良好，远高于石头科技和富佳股份。总体来说，科沃斯营运能力良好并逐渐提高，但与石头科技存在差距，应提高应收账款周转率和存货周转率。表220192022年科沃斯营运能力指标应收账款周转率存货周转率流动资产周转率固定资产周转率总资产周转率2019年5.873.021.638.951.242020年6.533.621.789.421.382021年8.523.441.8616.551.552022年8.22.791.5217.491.27（3）盈利能力。20192022年，科沃斯的毛利率呈逐年上升趋势，说明其产品具有较高的竞争力，市场反应良好。2022年营业利润率、净利润率和总资产报酬率同时下降，主要由于受外部宏观因素影响，科沃斯营业收入增速放缓，但各项费用支出随公司经营规模不断增加。2022年，科沃斯的营业利润率和净利润率低于石头科技和富佳股份，说明科沃146现代营销下旬刊2023.08XDYX财 务斯的营运成本较高。毛利率和总资产报酬率处于较高水平，表明科沃斯的盈利能力在行业中处于较高水平。总的来说，盈利能力良好。表32022年科沃斯与同行业盈利能力指标科沃斯石头科技富佳股份营业利润率11.8620.2814.45净利润率11.0817.8512.64毛利率51.6149.2620.11总资产报酬率14.1411.4714.6（4）成长能力。营业利润增长率和净利润增长率同时先上升后下降。近两年加大多价格段和多渠道布局投入，积极研发新技术和新品类，营业成本加大。总体来看，科沃斯的发展能力指标低于其他两家企业，未来仍要从控制销售费用等方面入手进一步控制营业成本，提高发展能力和竞争力。表42022年科沃斯与同行业发展能力指标科沃斯石头科技富佳股份营业收入增长率17.1113.565.53营业利润增长率-19.44-15.8846.91净利润增长率-15.51-15.6249.76净资产增长率26.2112.5414.75（四）前景分析1.战略发展前景根据数据统计，2022年我国扫地机器人在城镇家庭的渗透率为5.08%，而美国等发达国家的渗透率为15%，扫地机器人国内市场广阔，发展潜力大。科沃斯在积极拥抱线上业务的同时，重点深耕线下渠道，精准布局城市核心商圈，同时全面渗透中高端连锁网络渠道，未来增长动能十分强劲。由于新冠肺炎疫情的影响，人们越来越注重家庭清洁和健康，智能家居市场需求也逐渐增长，这为科沃斯的未来提供了很大的机会。从长期来看，扫地机器人是不断更新迭代的产品，科沃斯未来发展的优势可以归结为市场前景广阔、科技实力强大、市场份额领先及公司财务稳健，有能力应对各种风险和挑战。2.财务预测通过对科沃斯20192025年的营业利润的敏感系数进行比较分析可知，随着公司未来战略计划的逐步实施，20192022年营业利润敏感系数绝对值呈现逐步降低的趋势。由此可知，营业成本控制对营业利润的正向影响，公司整体经营发展的风险在不断降低，20232025年执行目前的经营策略是积极有效且可行的。四、针对科沃斯经营现状提出相关建议（一）实行差异化发展战略科沃斯的差异化战略重点，首先要保持进攻态势，开辟和提前布局新的市场。其次要坚守企业根基，适当形成差异化的途径，并迫使追随者跟从。操作系统、语义识别等人工智能技术的自主研发，是科沃斯的服务机器人产品实现差异化发展的关键。科沃斯具备自主研发的能力和营销等方面的优势，加上已经拥有的品牌影响力和广泛的销售渠道，符合实行差异化战略的基本条件。（二）优化产品管理，提高存货周转率科沃斯可以适当降低产品价格，对于滞销产品进行打折促销，吸引价格敏感型消费者购买，以提高产品销售量，从而降低存货规模。管理部门应及时观察市场趋势，根据市场状况及时调整库存结构。科沃斯应该着眼于产品的差异化、个性化，致力于提高产品竞争力，坚持“让机器人服务每个人”的核心理念，打造更加多元化的产品。科沃斯合理制定生产计划，根据产品的销售情况合理生产；科沃斯可以与供应商保持稳定的关系，缩短原材料的采购时间，在生产前根据生产需求进行采购，减少原材料的库存。（三）加大研发资金投入，加强研发团队建设科沃斯应当加大研发投入，提高技术转化效率，用技术撬动高质量发展。一方面，科沃斯要保证核心零部件可以自主可控，依托高效的研发，实现产品快速更新；另一方面，要对产品进行创新突破，带动品类升级，注重产品的物联网功能，向小米公司学习借鉴，增加手环等智能设备的接入，加强移动端的操作，实现个性化的服务。此外，科沃斯应当重视研发团队建设，引进高学历、有丰富经验的高精尖研发人员，制定人才储备计划，采用奖金与研发成果挂钩的方式，激励研发人员，提高研发支出的转化率。（四）做好精准化营销，构建多元化销售体系科沃斯应当紧抓主流消费市场，在线上平台进行积极布局，迎合消费者行为演变，制定合适的营销策略。同时，科沃斯可以通过互联网和大数据分析不同消费者的需求与喜好，明确品牌目标人群，制定针对性的营销策略，提供差异化服务，为其推送不同的产品，增加消费者的好感度，以此提高产品销量。科沃斯发掘线下市场发展潜力，拓宽线下销售渠道，加快新兴业态布局，在一线、新一线、省会城市等全国核心购物商圈开设品牌旗舰店，为顾客提供真实的产品感受，打造高品质展厅。积极参加行业展会和赛事活动，提高品牌曝光率，吸引消费者。参考文献：1黄睿,陈昀,王志敏.哈佛分析在“互联网+制造”型企业中的应用J.财会通讯,2020(10):92-96.2张晨,于斯齐,肖文娟.基于BSC和哈佛框架的绩效评价体系创新J.会计之友,2022(22):55-61.3傅伟明.科沃斯公司的转型升级J.企业管理,2016(11):61-63.4陈泽航,刘秋金,章福东,等.H公司财务战略分析及优化路径J.财务与会计,2021(05):84-85.5黄世忠.创新型企业财务分析的困惑与解惑J.财会月刊,2020(19):3-8.6陈琴棋,莫竣羽.科创板上市的新一代信息技术产业财务绩效评价研究J.中阿科技论坛(中英文),2022(07):72-76.作者简介：郑雪薇（1999），女，汉族，江苏省淮安市人，在读研究生，研究方向：财务会计。图22022年科沃斯与同行业营运能力指标147