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基于生命周期理论的新宁物流融资行为分析.pdf
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1、现代营销下旬刊2023.09XDYX产 业“物流”这一概念起源于美国。2001年12月,我国加入WTO后,物流业极速发展,在“十一五”规划中,全方位确立物流业的地位。物流业逐渐成为我国第三产业中的骨干产业。物流企业普遍面临融资瓶颈,是因为我国物流企业多为中小型民营企业,存在固定资产少、可抵押物少、经营风险高、征信信息不全等问题,所以束缚了物流企业做大做强。传统的物流企业一般都拥有自己的资产,而第三方物流企业没有一般运输业的资产,因此要通过现代化信息系统为企业提供最有效、最经济的物流服务。这成为国际物流业发展的趋势,代表了一个国家物流业整体发展水平。新宁物流作为国内较早进入电子信息产业的仓储物流
2、企业和第三方物流服务商,具有一定行业代表性。研究新宁物流不同生命周期阶段融资行为,剖析不同生命周期物流企业融资行为的影响因素,对改善物流业的融资状况具有重要的理论和实践意义。一、文献综述(一)企业生命周期理论马森 海尔瑞(Mason Haire,1959)提出,企业发展过程类似生物的“生命周期”,企业的发展符合生物成长曲线。伊查克爱迪思(Ichak Adizes,1989)出版 企业生命周期理论 一书,认为企业发展应该有10个阶段,分别是企业的孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、官僚化早期、官僚期、死亡期。陈佳贵(1995)在西方研究的基础上,以企业规模扩张为指标,把企业生
3、命周期划分为6个阶段,分别是孕育期、生存期、高速发展期、成熟期、衰退期和蜕变期。以往学者认为生命周期以衰退期结束。陈佳贵认为,大型企业一般存在蜕变期,可以通过企业合并、兼并、分立来进行蜕变。李业(2000)在以往学者研究的基础上,以销售额作为研究指标,将企业生命周期分为了5个部分,分别是孕育期、初生期、成长期、成熟期和衰退期。毕晏云(2009)认为,企业生命周期与现金流量密切相关,提出现金流量组合法。陈少华和陈爱华(2012)认为,在跨学科研究中采用现金流量组合法能更准确地划分企业生命周期。马苏等(2019)基于 Bootstrap-DEA 模型,从企业效率角度,准确划分现阶段企业处于某种生命
4、周期阶段。李琢(2021)通过实证分析证明,处在成长期的物流企业受外界经济因素冲击最大,其次是衰退期,成熟期基本不受外在经济因素影响,现金流是物流企业核心指标,多元化融资方式可确保物流企业可持续发展。(二)基于生命周期理论的企业融资行为梁琦等(2005)采用丘吉尔与刘易斯模型作为分析框架,证明民营企业创业期外源融资以民间借贷、商业信用为主要,内源融资主要来源是业主投资;生存期开始出现少量短期贷款;成功期民间借贷和商业信用的融资方式的占比逐渐减少,留存收益成了主要融资来源;扩张期出现较多中长期贷款并发行股票;成熟期中长期贷款减少,留存收益还是主要融资来源且发行股票。吴钦春(2013)提出,企业在
5、初创期以权益性筹资为主,成长期主要靠外部融资,内源融资量受限,成熟期的企业内部资源充足,主要靠内源融资,衰退期企业失去竞争力,靠内源与外源融资相结合的方式来寻找新的发展方向。刘龙玉(2014)选取了企业成立时间、资本支出率、经营活动产生的现金流量净额占比等指标数据,对多家上市物流企业进行了生命周期划分,发现物流企业在成长期大多通过短期借款来融资,在成熟期长期融资占比较高,在衰退期往往需要较大的现金流且外源融资小于内源融资,成长期与成熟期资产负债率占比较高。高玉升(2021)以某集团为例,提出初创期企业的主要融资方式为自有资金和风险投资;成长期更多考虑外源筹资;成熟期的企业可以综合运用内外源融资
6、;在衰退期,内部融资是企业主要的融资来源,基于生命周期理论的新宁物流融资行为分析杨孜越(陕西理工大学经济管理与法学学院陕西汉中723000)摘要:物流全球化的时代,物流业作为我国经济发展中的重点产业,对消费和生产都有极大的影响。在新冠肺炎疫情的影响下,我国物流企业增速放缓、企业效率有所下降、投融资增速持续下滑,且难以获得金融机构融资。本文以新宁物流为研究对象,结合生命周期理论,剖析不同阶段企业融资现状,归纳影响融资行为的因素并提出相关建议,以期对改善物流企业的融资状况提供借鉴。关键词:融资行为;企业生命周期;新宁物流中图分类号:F275文献识别码:ADOI:10.19932/ki.22-125
7、6/F.2023.09.067067现代营销下旬刊2023.09XDYX产 业减少债务融资。二、企业概述(一)企业简介河南新宁现代物流股份有限公司成立于1997年2月24日,组织形式是民营企业,2009年10月30日根据中国证监会规定,在深证上市并成为江苏省首家创业板挂牌上市企业。企业拥有近20年的物流行业经验,作为第三方物流服务商,实力雄厚,企业最初核心业务是电子元器件进出口保税货物仓储,之后延伸到家电、消费品等其他行业的供应链一体化解决方案的设计与实施。企业以推动智能物流供应链管理的发展为己任,坚持技术与服务两大核心优势,凭借自身产品与服务的创新、优秀的供应链管理能力和卓越的执行力,立志成
8、为中国最具竞争力的综合物流集团。(二)企业生命周期划分根据相关学者对生命周期与融资行为的相关研究,大多学者将企业生命周期分为四个阶段。本文结合新宁物流发展情况,根据数据可获得性、数据反映真实性、企业融资情况对其影响程度,综合判定新宁物流企业生命周期。根据企业公开数据,目前新宁物流公司处于成熟期。2009年企业上市,20062009年营业收入呈缓慢上升状态,现金流量净额情况符合初创期特征,因而在上市之前企业处于初创期。自上市之后,20092014年收入稳定上升且资产负债率逐年上升,20142018年企业营业收入由40429万元上升至104488万元,企业规模逐渐扩大,企业处于成长期。尽管受新冠肺
9、炎疫情影响,企业营业收入在 20192020 年有所下降,但2021 年营业收入回升,资产负债率也一直快速上涨,达到0.95。2022年营业收入又下降至66630万元,2019年至今,经营、投资活动产生的现金流量净额为正数,筹资活动产生的现金流量净额为负数。因此,2015年至今新宁物流处于成熟期。因此,本文根据新宁物流公司不同时期的营业收入变化趋势,将其划分为初创期(19972008 年)、成长期(20092014年)、成熟期(2015年至今)三个阶段。三、不同时期的融资情况(一)初创期融资行为新宁物流公司在初创期采取留存收益和短期借款两个融资方式。2008年,短期借款只占27%左右。初创期的
10、物流企业风险较高,一般会优先选择内源融资的方式,主要是考虑到内源融资具有融资成本低、获得税收优惠、自主性等优点,避免因借款产生利息所带来的财务风险。因此,20062007年,新宁物流主要依靠保税仓储业务的盈利实现自身的发展,采取留存收益的融资方式,通过保证借款逐年增加短期借款。从企业的财务报表可知,新宁物流从2007年主要采取保证借款方式进行短期借款,2008年为扩大企业规模又增加了1000万元的短期借款,资本成本率由8.87%增至9.76%,20062008年净资产收益率持续下降,自有资本获得净收益的能力持续下降。企业总体盈利能力呈下降趋势,说明企业进行小幅度融资再投资并不理想。(二)成长期
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