有色钨整合项目可行性研究报告-战略部分样本.doc

中国某集团某有色企业
钨整合项目
可行性研究汇报
目　录

1. 项目概况 3
2. 项目投资必需性和依据 3
3. 目标企业介绍 3
3.1. 中钨高新 3
3.2. 自贡硬质合金有限责任企业 3
4. 投资概况 3
5. 行业研究 3
6. 财务估计 3
7. 新企业未来发展战略及计划 3
7.1 钨产业整合背景及意义 3
7.2 某有色钨产业战略定位 4
7.3 某有色钨产业发展战略 5
7.4 某有色钨产业整合步骤 12
8. 资金起源 15
9. 风险原因 15
9.1 市场风险 15
9.2 整合风险 16
9.3 管理风险 17
10. 项目总结 17
11. 附表 17
某有色钨整合项目可行性研究汇报

1. 项目概况
2. 项目投资必需性和依据
3. 目标企业介绍
4. 投资概况
5. 行业研究
6. 财务估计
7. 新企业未来发展战略及计划

钨产业整合背景及意义
现在，中国钨行业已经初步展现出多寡头竞争格局，而且各寡头已经在不一样步骤形成了本身竞争优势，从各寡头目前战略走一直看，全部是在稳定资源供给基础上，纷纷向深度加工方向发展，企图深入加强产业链控制力，寻求更高行业地位。所以，从短期来看，各寡头之间竞争将会更多地集中在冶炼步骤和中间步骤，不过从中长久来看，深加工步骤将成为未来关键竞争领域。
对某有色而言，钨矿资源和配额是其最大竞争优势，凭借对战略性资源有效控制，某有色能够成为多寡头格局中领导者，但这一优势正在面临着极大挑战。首先，经过资源端优势取得利润不仅很有限，而且极难持久，但现在某有色盈利空间几乎全部集中在资源端，风险比较大。为取得长久稳定高额利润，某有色必需立即改变现在盈利格局，在产业链各步骤形成合理布局，形成综合盈利能力。其次，伴随中国钨业竞争格局改变，出口配额这种政策优势有可能会被逐步减弱，所以，某有色应该抓住现有配额优势，快速积累起长久竞争能力，不然现在优势地位将极难持久。再次，即使某有色控制了绝大部分开采配额，但其调整市场供给能力却因为市场上钨矿实际供给量增多而有所减弱，假如根据市场钨矿实际供给量来计算，某有色自产和收购钨矿总量仅占市场供给量29%，远远低于某有色钨矿开采配额39%。而且，市场上不被某有色控制新增矿资源也在逐步增多，，甘肃省张掖市和吉林省珲春市前后发觉了大型钨矿床，总探明储量在50万吨以上，这将会对现有资源格局造成较大冲击，会对某有色形成潜在威胁。
总而言之，从上述分析看来，在未来，某有色关键战略优势还存在着极大不确定性，某有色必需立即将这种战略优势转化成经营技能优势，以支撑钨产业长久可连续性发展。
自贡硬质合金（以下简称自硬）是世界级大型硬质合金和钨钼制品生产基地，在冶炼、中间产品和硬质合金领域全部在中国第一集团，是中国硬质合金领域领导者之一，已经连续保持10％以上增加率。企业“长城牌”硬质合金在中国市场拥有率一直保持在20%以上，仅次于株洲601。除了遍布全国中国营销网络外，自硬在欧洲和美洲也有很广泛营销基地，60%以上硬质合金产品远销欧美等发达国家和地域，出口量连年居全国第一，含有较强国际竞争能力。
某有色即使已经是中国钨产业寡头之一，不过和另两个钨业寡头（601－柿竹园、厦钨－栾川）相比，某有色优势关键集中在资源端，这种优势轻易被竞争对手突破，现在新发觉钨矿资源更增加了这种可能性，而且资源优势不含有长久连续发展能力，也不能作为长久发展关键利润起源。某有色要成为钨产业领导者，还需要在中间产品和应用领域两个步骤加强。要填补某有色在这些步骤差距，能够采取收购其它企业或自建能力方法。自建所需投资大、时间长、而且效果极难确保，而假如和自硬合作话，短期内就可取得自硬全部技术、生产能力、技术人员和广泛中国国际市场营销网络。
自硬即使在硬质合金产量上不及株洲601，但其产品线比较宽泛，其深加工产品能够和南硬微钻刀具形成互补，不仅如此，自硬还拥有国际上最优异粉末冶金喷涂和热处理高技术和研发能力，完全能够帮助南硬提升产品和技术能级。另外，自硬还有自己钨品出口配额，其出口配额为9.5%，这对某有色无疑是一个很好补充，能够填补某有色出口配额逐年下降损失，而且假如将自硬技术改造和某有色冶炼能力计划结合起来，不仅能够缓解中国冶炼能力过剩问题，还能对本身体系内钨矿消耗形成稳定内部市场。
由此可见，自硬优势正是某有色成为钨产业领导者所必需，和自硬合作恰好能够填补某有色钨产业链微弱步骤，帮助其深入加强产业链控制力，形成连续发展优势。所以，二者合作含有极其关键战略意义。
然而，要成为钨产业领导者，还需要资金连续能力作为保障，而某有色钨产业板块现在赢利能力还难以满足钨产业未来发展资金需求，必需建立较强连续融资能力。经过买壳上市沟通资本市场，处理融资问题，是某有色现在钨产业板块整合平台首选路径。
中钨高新是现在中国两大钨概念壳资源之一，因为其控股股东中科信已经有出让控股权意向，所以是某有色钨产业上市首选。中钨高新主营业务和钨业务高度相关（其钨业务占主营业务收入百分比为97.8%），至，中钨高新连续三年保持了6％以上净资产收益率，含有良好再融资基础，是现在某有色能够首先考虑壳资源。某有色应该利用这一机会，整合旗下钨资产，建立起以中钨高新为主钨产业运作平台。
某有色钨产业战略定位
某有色钨产业战略定位是是建设世界一流综合性钨业集团，成为中国钨产业领导者。
这个战略定位包含五个方面含义，它表明某有色钨产业应该致力于成为：
– 世界一流钨业集团：销售规模处于行业第一集团；对国际钨产业有决定性影响力；含有不停进行技术升级能力；
– 中国钨产业领导者：含有调控中国市场能力；影响中国钨产业发展格局；钨产品在中国市场拥有绝正确竞争优势；
– 钨行业研究教授：不仅熟悉中国外行业发展情况，而且能够为其它企业提供信息服务；
– 中国钨产业技术最领先企业：并带动中国钨行业技术升级；
– 综合实力较强企业：不仅要提升本身综合实力，而且要实现关键竞争力从资源垄断向企业综合实力转变；
某有色钨产业发展战略
在“中国领先，国际一流”战略定位下，某有色钨产业发展战略能够描述为：以含有世界钨市场调整能力钨资源控制力为基础，以追求中国钨产业升级为目标技术开发为先导，聚焦于电子、汽车和工程等应用领域，建设世界一流综合性钨业集团，成为中国钨产业领导者。
7.3.1 钨产业各步骤战略地位
钨产业各个步骤全部有其各自特点，是即独立又相互联动关系。各产业步骤吸引力、对某有色钨产业关键性和某有色本身能力决定了该步骤在产业战略中不一样地位。
（1） 钨矿资源
就现在情况来看，即使钨矿资源相比其它多个步骤盈利潜力较小，不过对钨资源控制能够影响中国外市场价格，影响某有色在钨行业中地位，影响整个钨产业链格局和其它企业发展，对钨产业整体价值很关键。所以，钨矿资源是某有色应该优先控制步骤，是钨产业发展战略着眼点。该步骤整合关键目标是在确保钨资源控制力基础上提升对世界钨市场调控能力。
（2） 冶炼
冶炼步骤发展应该和钨矿资源发展协调配合起来，现在中国冶炼能力相对过剩，市场竞争比较猛烈，而某有色在冶炼技术上不太优异，冶炼产能也比较小，缺乏统一计划。所以，冶炼步骤整合目标关键是经过冶炼能力重新布局，推进中国冶炼步骤集中度提升，并建立体系内部对矿资源消耗能力以调控钨矿市场。
（3） 中间产品
中间步骤利润相对较高，而且对应用领域发展至关关键，但现在某有色中间品技术并不领先，而且缺乏为应用领域服务中间产品生产能力。所以，中间步骤发展也应该配合应用领域发展，经过提升技术能级来提升产品附加值并支撑应用产品发展，并逐步扩大生产能力，主动形成出口优势，推进中国钨产品出口结构向中间产品转移。
（4） 应用领域
应用步骤是某有色未来关键利润起源，即使现在某有色对其控制力度比较弱，但它直接决定了某有色未来在中国外钨行业中地位，并影响到中国钨行业技术升级速度和产业链格局改变。所以，应用领域是某有色应该深入发展一个步骤，是钨产业发展战略另一个着眼点。该步骤整合目标是构建不一样平台面对不一样细分市场，经过技术开发来提升产品国际竞争能力，并最终促进中国钨产业升级。
因为产业链各步骤在某有色钨产业战略中地位不一样，所以，需要依据各步骤不一样特点和某有色对其控制能力，在各步骤内分段进行整合和发展。
7.3.2 钨产业各步骤发展思绪
（1） 钨矿资源
钨矿资源是关键战略性资源。首先，某有色能够经过市场运作，提升钨市场价格，是现在钨产业关键利润起源；其次，对钨矿资源控制，能够影响某有色在钨行业中地位，影响整个产业链格局和其它竞争者发展。所以，资源步骤是某有色应该优先控制步骤。
从该步骤现在情况来看，某有色已经在矿资源储量上占据了绝正确优势（某有色钨资源储量居全国第一，约占全国19%），而且控制了大部分开采配额（其开采配额约占全国39%，而第二位柿竹园仅占5.5%），已经含有了比较强市场地位和出价能力。中国其它矿资源不是已经形成寡头就是规模较小，收购意义并不大。所以，某有色目前进行大规模资源整合可能性既不存在，也没有必需，但仍需要亲密关注甘肃、吉林等地新发觉钨矿资源，必需时候能够考虑收购，以确保某在资源端控制力。
不过，假如立足于未来长久发展，某有色现在资源开采速度会影响到其可连续性发展和资源控制力度问题。所以，目前某有色首先要经过提升自有矿山采选能力和技术能级来增强对钨矿资源利用能力；其次要利用其它矿山钨矿资源，采取吸纳收购方法，尽可能降低自有矿开采。
在确保资源控制基础上，某有色资源步骤发展关键任务是提升钨矿资源市场调控能力，而这一点必需和冶炼步骤产能计划结合起来考虑。
（2） 冶炼
对某有色而言，短期内冶炼步骤最关键任务是要提升技术能级和产品附加值，技术水平不提升，冶炼能力扩大和整合将没有意义。产品和技术能级提升后，在这个基础上再考虑对本身冶炼能力合理计划。
冶炼能力合理计划需要统筹考虑钨矿资源综合使用和冶炼产品产能消化问题。首先，经过建立合适规模冶炼产能，形成一定矿资源内部消耗能力，并经过多个路径转变外部市场机制为内部协调机制，降低市场风险，愈加好地发挥资源端对钨矿市场供给调控作用。根据某有色现在钨矿开采量和吸纳收购量来测算，本身冶炼产能应该消耗60%左右钨精矿，而一部分钨精矿将用来和冶金行业大用户签署长久供给协议，一部分用来吸引小冶炼企业产能，其它15%~20%将进入市场流通，以此来调整钨精矿市场供给，调整市场价格。
其次，某有色冶炼能力计划还应该考虑整个钨行业冶炼产能过剩问题。现在，中国钨行业冶炼步骤集中度仍然比较低，而且产能还在不停扩大，某有色若不立即在APT生产上快速形成一定规模和技术优势，将极难对这一步骤进行有效整合。本身冶炼产能既要达成一定水平，但同时也不能造成中国冶炼产能深入过剩，造成恶性竞争。所以某有色应该将现有产能改造和新产能扩建结合起来考虑。
冶炼能力计划实质其实是产能布局。相比其它钨业寡头，某有色现有冶炼能力和冶炼技术处于弱势，所以需要扩大产能，形成一定规模，同时也需要提升技术能级，形成对本身体系内中间产品和应用产品有效支撑。
具体计划思绪有三种：
– 联合自硬，在江西共同投资组建冶炼基地，既能够在赣南以华兴为基地组建，也能够在赣北以香炉山为基地组建；
– 扩大华兴，某有色在赣北已经有5000吨APT冶炼能力，但冶炼技术提升到中国一流水平还需要一个过程，继续扩产会造成中国冶炼能力深入过剩，可能会引发更为严重钨矿民采现象，冶炼市场竞争也会所以而深入加剧。在这么情况下，继续扩大冶炼能力必需很慎重；
– 协同厦钨，经过和厦钨建立战略合作关系，以资源和配额来换取技术，某有色确保给厦钨长久稳定出口配额，确保厦钨稳定钨精矿供给，同时也争取利用厦钨在APT生产上最领先技术来提升某有色冶炼步骤技术能级；
在不一样可能性下，某有色冶炼步骤产能布局是不一样，未来可能冶炼产能计划以下表所表示。
表： 某有色钨冶炼步骤产能计划

方案1
方案2
方案3
方案4
可能性
联合自硬成功
协同厦钨成功
协同厦钨和联合自硬全部成功
全部不成功
冶炼
计划
（吨）

香炉山
5000
5000
5000
10000
华兴
10000（和764联合组建）

5000（自建）

10000（和764联合组建）

5000（自建）

厦钨
－

－

目标冶炼能力（吨）
15000
1
17000
15000
注：和自硬联合组建冶炼基地也能够选择赣北香炉山，在原来计划基础上扩建。
能够顺利联合自硬方案，即方案1，无疑是最可取。既能对某有色现有冶炼能力进行整合和利用，又避免了能力过剩造成过分竞争。南硬现有4000吨冶炼能力，但设备较陈旧，冶炼技术不稳定，能够关闭该生产线；华兴现有冶炼产能3500吨，不过生产质量不太稳定，达产率也比较低；而自硬现有8000吨冶炼能力也因为设备、技术问题也需要重新改造，能够考虑转移到华兴共同组建冶炼产品基地，产能10000吨；另外，计划中香炉山冶炼产能将达成5000吨，技术设备也较为优异，这么某有色总冶炼能力将达成15000吨。假如不能顺利联合自硬，某有色也能够选择以自建方法来扩大产能，而相对而言，协同厦钨方案，因为实施难度比较大，所以可行性不大。
（3） 中间产品
相比行业中其它钨业寡头，某有色在中间步骤上还处于弱势地位。南硬在中间产品生产上即使含有一定基础，其钨粉和碳化钨粉出口量占全国7.2%和18.8%，不过生产技术不太优异，而且缺乏生产高级产品能力，这会影响到应用产品质量水平。
所以，中间步骤发展能够分为两个阶段：短期来看，某有色需要配合应用领域发展方向，提升技术能级和产品附加值。本身技术和产品能级提升后，某有色需要扩大中间产品生产能力。现在，某有色钨品出口配额关键集中在APT和WO3上，以后应该逐步扩大钨粉和碳化钨粉等产品出口，主动形成出口优势，将出口产品重心向中间产品转移，这也比较符合国家钨产品出口政策。
（4） 应用领域
应用领域细分市场很多，而汽车行业、工程行业和电子行业是硬质合金刀具关键消耗领域，其中汽车行业硬质合金刀具消耗量就占硬质合金总消耗量30%。未来，这些行业快速发展必将带动硬质合金刀具消耗量快速增加，所以某有色应该抓住这三个关键市场来深入发展其应用产品。
从国际大型钨业集团应用产品发展模式来看，应用领域发展应该根据行业进行专业化分工，一个企业只专注于1～2个应用领域产品生产和研发，而且将产品线做深做宽，形成全系列产品组合。
南硬已经在微钻产品上形成了一定市场地位，所以，电子行业产品发展能够以南硬为平台，在原有基础上继续提升技术水平、产品能级和产品附加值，做成微钻全系列产品，攫取更高利润；汽车行业和工程行业硬质合金产品既能够依靠自硬这一平台来发展，也能够和国外企业进行合作。
因为应用领域内国际一流钨业巨头如Sandvik、Kenna等为了保持技术领先优势，不愿意和其它企业分享技术机密，某有色和它们开展合作可能性也比较小。所以，某有色和国外企业进行合作首选将是国际二流企业，不过必需要满足一定条件：
– 在一些专业领域上已经含有了较强实力，尤其是在粉末制备技术上有独到之处；
– 技术强势领域和某有色要发展目标应用领域相一致；
– 现在还没有进入中国市场，但含有较强愿望；
7.3.3 钨产业各企业发展定位
在上述发展思绪下，某有色钨产业板块各个企业未来在钨产业发展战略中定位是很明确。
香炉山将定在白钨矿资源基地和冶炼基地；江钨将定在黑钨矿资源基地和冶炼基地；赣钨将饰演钨矿资源调整器作用，帮助钨事业部调控钨矿供给市场；南硬将作为发展电子行业应用产品和中间产品平台；自硬将作为发展汽车行业和工程行业等领域应用产品和中间产品平台；而钨事业部将成为某有色整个钨产业板块管控中心、营销中心和研发管理中心。
7.3.4 钨产业发展战略实现路径
某有色钨产业发展能够分为三个阶段，依据行业环境多变性，三个阶段之间是相互制约和影响，而且三个阶段在时间上也并不是相互独立，而是相互交叉。
（1） 第一阶段：确保钨资源控制力，提升市场调控能力，经过技术改造升级提升采选冶各步骤产品能级，并着手对应用领域进行整合
（A） 加强钨矿勘探，并加强技术开发，升级采选能力；
（B） 完成江钨改组，并进行管理改善；
（C） 以长久合约同小矿建立稳定关系；
（D） 开始收购自硬；
（E） 建成香炉山冶炼厂（5000吨）并达产，经过技术改造使华兴钨达产；
（F） 提升南硬中间产品和应用产品技术和产品能级，并配合应用领域进行中间品产品和技术研发；
（G） 进行电子、汽车和工程领域行业研究和产品技术研发；
（2） 第二阶段：深入加强钨资源控制力，完成冶炼能力合理布局，扩大中间产品生产和出口能力，完成对应用领域整合，并构建各细分市场发展平台
（A） 考虑中国新资源整合问题；
（B） 争取更多开采配额；
（C） 建成冶炼基地（产能10000吨），完成冶炼步骤整体布局；
（D） 扩大南硬和自硬中间产品生产能力，并进行高附加值产品技术和产品研发；
（E） 完成自硬整合，并完成应用产品产业布局；
（F） 实现应用领域技术和产品升级，并提升应用领域生产能力；
（3） 第三阶段：成为一些应用领域技术领先者，继续深入发展钨深加工产品，并寻求进入其它有发展前景行业
（A） 构建中间品生产基地，推进出口重心向中间产品倾斜；
（B） 寻求其它前景好应用产品领域，并进行对应技术和产品研发；
7.3.5 钨产业发展战略支撑体系
钨产业发展战略实现对某有色资金、营销、技术和管控等能力提出了对应要求。资金连续能力是确保钨产业战略目标实现和产业整合顺利实施关键原因；营销管理能力是整合后钨产业形成资源和业务协同性保障；技术研发和情报管理是提升钨产业水平和业务利润关键手段；而某有色对下属钨企业有效管控则能够提升资金、市场、技术综合作用。
某有色必需构建对应平台来满足这些能力需求，整合平台设置必需有利于战略目标实现，同时和某有色资源能力相适应。钨产业整合平台关键包含融资平台、营销平台（配额管理、营销活动）、研发平台（情报搜集、技术产品研发和矿业开发）、和管控平台（管控和财务管理）。
（1） 融资平台
某有色钨产业战略目标实现需要资金连续能力作为保障。对资金需求是多方面，比如，未来可能仍然需要依据中国资源发展情况，考虑并购新发觉关键钨矿资源；深加工产品除了南硬作为面向电子行业发展平台之外，面向汽车行业和工程行业产品发展平台还需要考虑经过并购或合作方法来建立；现在购并企业全部需要进行管理改善、产能发展和技术投入；而且，某有色未来还需要建立研发体系，加大投资力度，以提升矿资源利用率和中间产品和深加工产品技术能级，等等。未来这些发展和并购活动可能需要多个亿甚至十多个亿资金。
然而，某有色钨产业板块现在赢利能力还远远不能满足钨产业未来发展资金需求（整个钨产业板块投资收益约9000万元），所以必需建立较强连续融资能力。假如根据常规方法组建股份企业经教导3年后上市，不仅融资速度比较慢，而且政策风险高，上市节奏无法控制，况且新江钨改制、南硬技术改造等全部是某有色迫切需要面对和处理问题。所以，经过买壳上市直接沟通资本市场，处理融资问题，是某有色现在钨产业板块整合平台首选路径。
中钨高新主营业务和自硬高度相关，也含有再融资基础，是现在能够首先考虑壳资源，能够作为某有色钨产业整合运作平台和融资平台。
（2） 营销平台
某有色钨产业板块下属企业众多，资源相对分散，必需建立统一市场营销管理体系，形成协同效应，以提升市场影响力。
首先需要建立统一营销决议机制：由总部建立统一销售政策，形成统一报价体系，集中计划年度产品销售计划，并监控销售计划实施。其次，需要建立统一用户管理平台：总部依靠本身优势地位，帮助下属企业和中国关键用户建立长久合作关系，并建立统一用户信息管理系统；在国际市场开拓上，明确各下属钨企业市场划分，避免内部竞争。再次，需要建立统一市场信息平台：由总部统一进行市场信息搜集、整理和研究，指导整个钨产业板块营销工作，并建立信息共享机制，提升整体响应速度和响应能力。
所以，某有色需要将营销管理职能在钨产业板块总部和下属各企业之间进行合理分工，才能愈加好地发挥营销管理作用。具体来讲，钨产业总部应该侧重于资源端、冶炼产品和中间产品销售控制，负责原材料采购、市场开拓、用户关系管理、配额管理、协议管理和价格管理等；而各下属企业则关键负责订单管理、销售物流管理和应用产品营销管理。
配额管理是营销管理中关键部分，某有色钨产业整合后，江钨、南硬、自硬应该仍然保留各自拥有配额，尽可能避免整合后体系内配额资源流失。而钨业务部则应保持其独立性，不进入钨产业整合平台（即上市企业），但出于市场运作需要，其配额使用可委托上市企业进行统一调配和管理，但上市企业对总部一部分配额使用属于关联交易，需要进行披露。
（3） 研发平台
技术能级提升是提升产品附加值关键手段，是某有色成为钨产业领导者、参与国际竞争必需关键能力之一。某有色钨产业对技术开发需求关键来自于两个方面：技术需求和信息需求。
首先，钨产业是技术驱动型产业，产业链每一步骤全部有各自技术需求。对某有色而言，钨矿资源步骤还需要进行采选工艺研究，以降低采选成本；冶炼步骤也需要深入提升钨实收率，以提升工艺稳定性，降低成本；中间步骤则需要加大钨粉、WC粉末、合金胚料制备技术开发；应用领域一样需要进行相关涂层、热处理等技术研究和制造工艺开发，而且需要针对各细分市场进行产品设计开发。
其次，某有色要保持技术领先性，还需要掌握钨行业内最新技术动态和行业发展情况。比如，需要跟踪分析冶炼技术和粉末制备技术发展情况；需要分析各步骤市场需求情况；需要搜集中国关键应用市场发展情况信息；还需要了解中国外关键竞争对手发展动态，等等。
所以，某有色需要重新组建钨技术研发和情报平台，全方面研究市场信息，加紧技术开发速度。依据目前实际情况，能够分两个阶段来实施。首先建立含有管理职能研究机构，人员由管理团体和市场信息研究小组组成，关键负责制订技术开发计划，和中国外大专院校、科研机构和企业进行项目联合开发，并负担情报管理任务，定时为下属企业提供市场信息和技术信息服务。待时机成熟后，将下属企业产品开发机构并入总部研究机构，并吸引中国教授人才加盟，同时还能够考虑并购中国其它钨业研究机构，成立真正钨研究院。
钨研究院投资方法能够采取以下多个：
– 某有色钨产业板块和下属企业共同投资建立；
– 某有色及下属企业和目标应用市场关键企业共同投资建立；
– 某有色及下属企业和中国其它关键钨企业共同投资建立；
（4） 管控平台
某有色需要建立钨产业集中管理模式，统一掌控资金使用、营销管理和技术开发等工作，使各钨企业在既定战略定位下独立发展。
总部对下属企业管控，其目标首先在于确保下属企业发展符合钨产业整体战略，下属企业发展必需围绕“成为中国钨业领导者、国际一流企业”战略目标，其发展方向必需符合某给战略定位，服务于总体战略。另外，总部对下属企业管控，还能确保资金和其它资源得到合理配置和利用，整合并提升资金、营销和技术能力综合作用，同时综合管理下属企业开采配额和出口配额，使其符合某有色整体产能计划，并负责协调整个钨板块生产能力、内外部供需平衡，等等。
某有色钨业务部将负担钨产业板块管控中心角色。待某有色将钨产业注入上市企业后，应该派出人员担任上市企业董事长、总经理、财务总监等高管职位。经过董事会和经理会双层掌控，达成某有色对上市企业操作导向管控要求。具体派出人员除了能够从某有色本部选派以外，还能够从自硬、南硬等子企业选择精英人员出任上市企业高管。
而钨产业上市企业对下属企业管控，则需要针对下属企业不一样特点，采取不一样管控模式。江钨、香炉山和未来建立钨研究院应该采取操作导向管控模式；南硬应该战略导向和操作导向混合模式；而自硬因为其应用领域技术和业务相对独立，现在适宜采取战略导向管控模式，经过加强总部技术管理，未来向操作型战略导向管控模式发展。
同时，钨产业上市企业需要建立和某有色管理部门相对应职能部门，对下属企业推行管控职能。其管控具体内容关键包含：
– 战略管理：从战略上把握下属企业发展方向，统一计划产业布局和能力配置；经过战略管理、计划预算管理和绩效管理，形成以总部为主运作模式；
– 对资源和冶炼产品实施强控制力：推进下属矿资源和冶炼企业管理改善工作（江钨管理整合迫在眉睫）；参与下属企业具体经营活动；
– 逐步加强对应用产品控制力：把握企业发展方向，建立中央研发系统，提升对应用产品发展掌控能力；并寻求和国际优异技术合作机会；
– 财务管理：审查和同意新项目标开支；审查和同意新其它业务投资；确定各下属企业财务目标，并进行考评；
某有色钨产业整合步骤
某有色钨产业整合基础目标是：整合钨业资产，实现钨业企业上市，利用资本市场融资，用于投资企业深度发展。整个整合过程能够分为以下五个步骤：。
7.4.1 改制自硬
整合自硬是控股中钨高新前提，也是某有色进行钨产业整合前提。
假如无法整合自硬，即使能够顺利控股中钨高新也没有价值，尤其是没有壳资源价值；相反，假如能够顺利整合自硬，又能顺利控股中钨高新，那么就能够清理中钨高新中非相关资产，然后将自硬、南硬、香炉山等钨资产注入中钨高新，以上市企业为主体，建立钨产业发展平台。即便是无法顺利控股中钨高新，也能够考虑将自硬持有中钨高新股权退出，并将中钨高新中钨资产回购出来，同时寻求其它壳资源（不一定要和钨产业相关，只要资产洁净即可），建立钨产业发展平台。
某有色对自硬进行改制，采取全资控股方法对某最为有利。这种方案下，某有色能够采取净资产收购方法，收购资金为1.5个亿，并承诺增资1个亿。自硬中仍存在部分非经营性资产（如幼稚园、医院、子弟学校等），应在改制过程中给予剥离。同时，因为自硬现在财务费用负担比较沉重，影响了盈利能力，所以，改制以后应该经过管理改善，提升物流效率，降低生产销售资金占用，使自硬盈利水平达成上市企业基础要求。
改制自硬后，应该理清自硬、某有色和中钨高新之间股权关系，为下一步整合做好准备。首先，某有色应该收购或调拨自硬持有中钨高新14.97%股份；同时，为避免循环持股和交叉持股，应经过股权转让，将自硬持有某有色0.5%股份转让给第三方股东。
7.4.2 控股中钨
中钨高新1998年和株硬、自硬进行资产置换时，因为受制于资产规模，没有将采购系统和销售系统纳入上市企业，现在其销售体系完全委托自硬代理。所以，现在中钨高新主营业务几乎全部是关联交易，盈利能力依旧受制于自硬，所以买壳中钨高新和参与自硬改制两个方案需要同时进行考虑。
中钨高新现在关键股东中，除了中科信和自硬分别持有25.85%和14.97%股权外，其它8家所持股权百分比仅在3％左右，比较分散，在某有色收购中科信持有中钨高新股权以后，将持有中钨高新40.82%股权。在关联交易情况下，大股东回避表决时，受小股东控制情况也比较轻易避开。
为了避免同业竞争问题，需要在收购中钨高新股权时，作出将某有色体系内钨资产（自硬、南硬、香炉山、江钨）注入上市企业承诺，对于厦钨同业竞争问题也需要进行规避，选择信托方法是比很好选择。
收购中科信持有中钨高新股权以后，应要求中科信回购其注入非钨资产。因为中科信在将德瑞科资产注入中钨高新时可能存在高估问题，所以，某有色应该约定其回购价格不得低于原价。某有色应该在今年年底前完成中钨高新整合问题，这么能确保有一个完整十二个月观察期，方便立即增发或配股，为某钨产业发展赢得资金。
7.4.3 注入自硬
完成自硬改制和中钨高新并购以后，首先需要将自硬销售体系注入中钨高新，使中钨高新成为从研发、采购、生产到销售全部独立运作企业。
将自硬整体注入中钨高新后，应该将其重组为自硬子企业和成全部子企业两个部分。因为自硬企业多数资产原来已经注入中钨高新，将其整体注入中钨高新后，自硬这部分将作为中钨高新子企业存在；成全部企业也作为中钨高新子企业存在，因为其工具分厂已经注入中钨高新，所以能够考虑和自硬部分混合料制备中心进行置换。同时，还需要剥离自硬子企业下属长城建安企业，并转移下属冶炼分厂。西亚泰克企业是合资企业，股权变更需要合资方同意，初步考虑放在成全部子企业名下，未来也能够整合到中钨高新名下。另外，考虑到统一销售管理和配额管理需要，将销售企业和外贸企业直接放在中钨高新本部，外贸企业仍保留自硬进出口名称。
7.4.4 注入南硬/香炉山
在将南硬/香炉山注入上市企业时候，存在矿业权和土地使用权重新评定问题。因为香炉山现在盈利能力比较强，所以，是否将其注入上市企业将视其资产评定结果而定。某有色能够依据具体情况来选择置换方案：
– 假如香炉山资产经评定后达成2个亿，某有色能够选择增资1个亿，将自硬和南硬股权置换中科信德瑞科资产；
– 在资产评定为2个亿情况下，某有色还能够选择承诺增资1个亿，不过未来由中钨高新投入，并将自硬、南硬、香炉山三家子企业股权一起置换中科信德瑞科资产；
– 乐观估量，假如香炉山资产能够评定到4个亿，那么仅自硬和香炉山两家企业就能完成资产置换，某有色能够选择将自硬和香炉山股权置换中科信德瑞科资产，而承诺增资自硬1个亿未来由中钨高新投入，南硬则能够稍后考虑由中钨高新进行收购；
总而言之，某有色钨产业整个整合过程将遵照尽可能降低现金出资，充足利用现有钨资产进行资产置换。初步估计，在增资1个亿到位情况下，某有色能够选择不注入香炉山，此时总现金流支出估量在1.9亿左右；假如承诺增资1个亿，但未来整合完成后由中钨高新投入，而且将香炉山也注入中钨高新，这种情况下，某有色总现金流支出估量在0.9亿左右；假如承诺增资1个亿，但香炉山净资产评定为4个亿情况下，某有色总现金流支出估量在0.7亿左右。不一样投资方案在净资产收益率上会有所差异，但全部含有较高投资价值，更关键是某有色取得了一个很好钨产业发展平台。
7.4.5 注入新江钨
在将新江钨资产注入中钨高新时，某有色有三种备选方案：
– 第一个方案是中钨高新向某有色收购持有新江钨51％股份；
– 第二种方案是首先需要将新江钨同股比拆分为江西钨业、江西稀土和江西钽铌三个企业，然后由中钨高新收购某有色持有拆分后江西钨业51％股份；
– 第三种方案是首先将新江钨同股比拆分为江西钨业、江西稀土和江西钽铌三个企业，然后由某有色把持有69％南硬股权转让给江西钨业，再由中钨高新收购某有色持有江西钨业51％股份；
在第一个方案中，根据现在新江钨净资产4.3亿来计算，中钨高新收购其51%股份所需投入资金约为2.2个亿。显然，投入资金过大，会影响到上市企业以后运行。而且，新江钨采矿权和土地使用权现在全部是划拨使用，假如要整体注入上市企业则需要重新评定。但重新评定后，会造成净资产过大，新江钨赢利能力下降，一样会影响上市企业未来再融资能力。但能够考虑等到十二个月观察期以后，中钨高新以增资收购方法来进行。
在第二种方案中，先经过分拆，组建江西钨业，新江钨矿业权、土地使用权重新评定入资，江西钨业需要支付购置成本，也会影响到江西钨业盈利性。所以，将江西钨业注入中钨高新时是否将矿业权和土地使用权注入，应该视江西钨业独立运作后赢利能力而定。假如临时不注入上市企业，中钨高新能够向新江钨租赁其矿业权和土地使用权。因为新江钨拆分和重组需要一定时间，某有色能够利用上市企业十二个月观察期这个机会加紧实施，等观察期以后就考虑将江西钨业注入。相比较而言，这种方案比较可行。
在第三种方案中，分拆后把南硬并入江西钨业钨资产，即使实现了某有色对新江钨承诺，但同时也帮助新江钨贯通了整个钨产业链，可能会减弱以后某有色对新江钨控制力。另外，江西钨业旗下钨业务和中钨高新其它钨业务将会形成同业竞争，中钨高新需要作出承诺未来做出处理方案。这一方案实施难度较大，风险也比较高。
8. 资金起源
风险原因
市场风险
9.1.1 风险起源
（1） 钨矿资源
钨矿资源步骤风险关键来自于市场价格波动。即使政府对钨矿开采治理整理已经取得了初步成效，不过非法采矿、超额产矿现象仍然比较严重，造成市场上钨精矿实际供给量大大增加（市场上钨精矿实际供给量超出统计产量近2万吨），这在很大程度上减弱了某有色对中国外钨精矿价格调控能力。而且，中国新增钨矿资源也会对现有资源供给局面形成强大冲击，一旦这些资源被竞争对手所利用甚至控制，将会威胁到某有色市场地位。另外，近几年某有色资源消耗比较快（储量占全国19%，开采配额却占全国39%），但新增储量极少，后备资源严重不足，这也会影响到某有色未来市场调控能力。现在来看，即使钨精矿价格自今年以来一直维持在高位运行，而且某有色也含有较强市场影响力，但未来价格仍然存在着很多不确定影响原因。
（2） 冶炼
冶炼步骤价格风险不大，通常伴随钨精矿价格改变而改变，关键市场风险是竞争风险。现在，中国冶炼步骤集中度仍然比较低，中国市场上，众多民营企业为生存而展开了猛烈价格竞争，国际市场上，某有色、厦钨、株洲601和部分民营企业集团之间竞争也日趋猛烈。即使冶炼步骤产能已经严重过剩，不过产能还在继续扩张。某有色若不立即在APT生产上快速形成本身一定规模和技术优势，首先，将极难和其它产业寡头进行规模竞争，其次也无法对钨矿资源形成一定内部消耗能力，将会影响到钨资源在中国外价格作用力。
（3） 中间产品
中间步骤也面临着竞争风险，因为中国钨企业全部有了深加工发展意识，造成中国市场上中间产品产能、产量全部大幅度增加。现在，该步骤生产能力也严重过剩，而且新增产能也在不停增加，所以在未来，各寡头必将在中国、国际市场上全部展开猛烈竞争。
不过，中间步骤面临最大风险是技术风险。钨粉和碳化钨粉技术水平直接影响到后续应用领域产品质量。而现在，某有色在中间步骤技术并不优异，还缺乏生产高级产品技术和能力，所以就无法为本身应用领域制造高附加值产品提供原料。怎样在较短时间内配合应用领域发展方向提升中间产品技术能级，需要某有色投入较多人员和资金。即使这个过程存在较大风险，但只有技术能级提升了，某有色才能利用本身出口配额优势和其它寡头在国际市场上进行竞争，形成自己出口优势。
（4） 应用产品
要成为国际一流钨业集团，必需在一些应用领域细分市场含有领先技术优势，并含有不停进行技术升级能力。获取这些能力能够依靠本身力量建立研究机构进行研发，也能够寻求和国际优异技术进行合作机会。
以南硬和自硬为应用产品发展平台，并面向不一样行业，联合中国钨行业研发力量，建立自己研发机构。但因为钨应用产品高端产品技术难度大，不轻易在短期内取得产品和技术能级提升，需要较大研发投资力度，所以存在很大技术开发风险，而且还存在周期长、投资大等缺点。
假如和国外企业开展合作，合作伙伴选择很关键，所以首先就面临选择合作伙伴风险，一样在合作过程中一样也存在很多可变原因，所以，某有色必需进行具体项目调查和可行性研究，避免合作项目标失败或只获取到这些合作伙伴二手技术。
9.1.2 应对策略
为减小矿资源价格波动风险，某有色在未来一定要确保对钨资源控制力和市场出价能力。这首先需要某有色建立营销体系以提升对市场调控能力，其次还需要注意资源可连续性问题，经过技术改造提升矿山采选能力和技术能级，提升自有资源利用效率，并亲密关注中国新发觉钨矿资源，在适宜时机收购。
冶炼步骤竞争风险能够经过合理产能计划及布局来避免。某有色应该统筹考虑多个影响原因，综合比较多种方案利弊，立即完成冶炼能力整体布局，加紧技术改造升级快速提升产品能级并达产。某有色还能够充足利用产业链整合优势，合理调整钨精矿、APT、钨粉自用百分比，而且和每十二个月出口配额结合起来影响中国APT和中间品市场价格，规避冶炼和中间步骤竞争风险。
为减小中间产品和应用产品技术风险，某有色应该组织对应技术人员对最新技术动态和行业发展情况进行研究，并做对应产品和技术研发。对于和其它企业