会计实务:企业筹资:举债与积累的税负比较.doc
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1、企业筹资:举债与积累的税负比较 企业的成长离不开再投资,再投资离不开筹资活动。从总体而言,企业的资金来源可分为权益资本和负债资本两类。企业究竟是通过债务筹资还是权益筹资,应分别权衡利弊并加以比较。债务资本与权益资本相比较而言,主要有以下两点不同:(1)债务资本主要表现为银行借款、公司债券和商业票据;权益资本主要表现为自身积累、所有者股权风险资本、普通股和优先股。(2)债务资本的筹资费用和利息可在所得税前扣除;权益资本只能扣除筹资费用,股息不能作为利息支出,而在税后利润中分配。正是基于这种原因,债务资本具有更低的资金成本和较高的节税利益。因而负债比例是否合理是判断资本结构是否优化的关键。负债比率
2、大意味着财务风险大,但税前扣除额大,因而节税效果明显,所以高风险意味着高报酬。选择何种筹资渠道,构成怎样的资本结构,限定多高的负债比率是一种风险与利润的权衡取舍。上市公司与非上市公司的筹资决策方法是有所不同的。本文主要从节税角度分别说明两类公司是如何决策的。上市公司筹资决策 上市公司主要采用每股盈余无差别点法。某上市公司计划筹资3000万元用于扩大产品生产,并据此制定了A、B两种筹资方案。假设企业之前未发行股票,也无其他负债,借款年利率为10%,企业所得税税率为33%。预计公司当年息税前利润为500万元。A方案:采取负债筹资与权益筹资相结合的方式,向商业银行借款1000万元,向社会公开发行股票
3、2000万元,计划发行价为2元/股,共发行股票1000万股。B方案:采取负债筹资与权益筹资相结合的方式,向商业银行借款2000万元,向社会公开发行股票1000万元,计划发行价为2元/股,共发行股票500万股。利用每股盈余无差别点计算:(EBITI1)(1T)N1=(EBITI2)(1T)N2(EBIT:息税前利润,I1:A方案利息额,I2:B方案利息额,T:所得税税率,N1:A方案的普通股总数;N2:B方案的普通股总数。)计算每股盈余无差别点:将A和B方案的数据代入其中得到:(EBIT100)(133%)1000=(EBIT200)(133%)500,求得EBIT=300万元。计算结果说明:在
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