趋势投资的艺术(精减版).ppt
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1、趋势投资的艺术(精减版)徐传豹2011年11月29日证券分析是一门科学,证券投资是一门艺术,而趋势投资是一门能让我们生活得更轻松、更愉快的艺术。趋势投资的艺术页码2讲义标题1992年毕业于武汉大学审计专业;1992年开始证券投资;1995年进入证券行业。2000年获得首批证券咨询执业资格;2011年获得首批证券投资顾问执业资格。长期与各类投资者和业内人员交流,努力探索适合普通投资者的,持续、轻松的盈利模式。自我介绍页码3讲义标题目前在央视财经、深视财经、华夏之声、湖北卫视和财富天下等媒体担任证券栏目嘉宾。在中国证券报、证券时报、香港商报、楚天都市报、股市动态分析和证券导刊等报刊发表过文章。多次
2、被评为优秀共产党员、明星理财规划师等;多次被通报表扬;多次在媒体荐股栏目中获奖。自我介绍页码4讲义标题从事证券行业十多年来,本人走了很多弯路才找到一条适合中小投资者的投资系统。本系统不追求赚快钱及获暴利,只是在控制风险的前提下追求持续、轻松的盈利。证券投资成功的方法有很多种,其中最适合自己的才是最好的。本课程主要介绍的是趋势投资心得。交流内容简介页码5讲义标题证券投资的本质和回报证券投资的主要流派和分析方法趋势投资的投资模式趋势投资的基本要素趋势投资的投资理念趋势投资的艺术页码6讲义标题证券投资的含义合法积累财富的两种方式天下最高端的工作是什么证券投资的本质证券投资的回报股票的属性一、证券投资
3、的本质和回报页码7讲义标题证券投资是指投资人购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生产品,以获取红利、利息及资本利得的投资行为和投资过程。证券投资不必弄懂高深的投资理论,完全可以自学成才,不唯消息,不唯专家,只看事实,只看市场,有钱就赚,有错就改。投资和投机的区别:是否具有安全边际。1、证券投资的含义页码8讲义标题劳动:给自己或老板工作投资:让老板给我们工作2、合法积累财富的两种方式页码9讲义标题仅仅靠看别人工作就能够赚钱只要能上网就可以,不用求人随时让最好的老板给我们工作随时将表现不够好的老板炒掉把钱投给最好的公司就是共赢获得远远超过其他品种的收益3、天下最高端的工作是什么页码1
4、0讲义标题4、证券投资的本质证券投资是通过自己眼光赚钱实现共赢:在好公司被市场充分认可前买入并持有;在好老板努力为我们工作时买入并持有。证券投资是让我们生活更加愉快的工具。证券投资是持之以恒地学习和不断提高。证券投资的本质就是共赢、愉快和提高。投资让生活更美好!页码11讲义标题5、证券投资的回报证券投资就是用智慧去换取财富。在投资的过程中需要修身养性。投资的最佳回报是财富和智慧的共同增长。证券投资的理想结果是投资净效用(即收益带来的正效用与风险带来的负效用的权衡)最大化。页码12讲义标题6、股票的根本属性资产(称重器)筹码(投票机)尽管短期来说股市是一个投票机,但长期来说股市却是个称重机。格雷
5、厄姆页码13讲义标题二、证券投资的主要流派和分析方法证券投资的结论或决策=信息+逻辑。本节讲述的主要是证券投资的逻辑。本人根据自己的风格,并学习证券投资的主要流派中可以借鉴的内容,归纳了适合自己的分析方法趋势投资。法门无高下,得道即是真。只有适合自己的方法才是好方法。页码14讲义标题证券投资的主要流派和分析方法坚实基础理论和基本分析空中楼阁理论和技术分析现代投资组合理论(MPT)随机漫步理论有效市场假说行为金融学证券投资分析应注意的问题页码15讲义标题1、坚实基础理论和基本分析任何一种投资对象都有一种可以被称之为“内在价值”(Intrinsic Value)的坚实基础。这种内在价值可以通过对该
6、种投资对象的现状和未来前景的分析而获得。市场价格和内在价值之间的差距最终会被市场所纠正。页码16讲义标题坚实基础理论和基本分析市场价格低于(或高于)内在价值之日,就是买入(卖出)机会到来之时。“内在价值”是一种相对“客观”的价格,由证券自身的内在属性或者基本面因素决定,不受外在因素(比如短期供求关系变动,投资者情绪波动等等)影响。基本分析也可以说是选自己喜欢的股票。页码17讲义标题坚实基础理论和基本分析于是,投资就变成了一种枯燥且直接的行为,你只需比较市场价格与内在价值。基本分析流派是指以宏观经济形势、行业特征及上市公司的基本财务数据作为投资分析对象与投资决策基础的投资分析流派,是目前西方投资
7、界的主流派别。基本概念:未来股利、现值以及折现。页码18讲义标题坚实基础理论和基本分析基本分析流派的分析方法体系体现了以价值分析理念为基础、以统计方法和现值计算方法为主要分析手段的基本特征。它的两个基本假设为:股票的价值决定其价格;股票的价格围绕价值波动。价值成为测量价格合理与否的尺度。页码19讲义标题坚实基础理论和基本分析基本分析:寻找股票的内在价值,不关注过去股价的运行轨迹。内在价值相关因素:盈利、股利、市场利率水平、风险水平。疑问:对未来持续增长时间以及增长率的预测。代表人物:费雪、格雷厄姆、科斯托兰尼、巴菲特(自称15%的费雪+85%的格雷厄姆)页码20讲义标题坚实基础理论和基本分析问
8、题:分析师获得的信息和分析的逻辑可能不正确;即使第一条正确,也可能无法得出准确的估值结果;即使第二条正确,市场也可能不纠正自身的错误,价格不会向价值回归。页码21讲义标题2、空中楼阁理论和技术分析股票价值虽然在理论上取决于其未来收益,但由于进行长期预期相当困难和不准确,故投资大众应把长期预期划分为一连串的短期预期。技术分析可以说是选市场喜欢的股票。一般大众在预测未来时都遵守一条成规:除非有特殊理由预测未来会有改变,否则即假定现状将无定期继续下去。页码22讲义标题空中楼阁理论和技术分析分析资产的“内在价值”过于复杂,且结果令人怀疑。不如分析市场投资者的预期,分析他们如何在乐观时把自己的希望建成空
9、中楼阁,并在大众之前买入,从而占得先机。空中楼阁理论在金融界和学术界影响深远。代表人物:查理士道、艾略特、凯恩斯、江恩。页码23讲义标题空中楼阁理论和技术分析基本概念:心理分析、市场预期、选美理论、交易价值。技术分析不关注基本面,通过绘制并解释图表,根据价格和成交量的过去运行轨迹分析未来的变动方向。技术分析流派分析方法遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。页码24讲义标题空中楼阁理论和技术分析一项投资对投资者来说值一定的价格,是因为他期望能以更高的价格卖给别人,于是股票投资就成了博傻游戏:每个人购买股票时都不必研究该股票到底值多少钱,或能为其带来多少长期收益,而只关心有没有人愿意以更
10、高的价格向他买进;页码25讲义标题空中楼阁理论和技术分析所以,每个人在购买股票时都必须且愿意充当暂时的傻瓜,只要他相信会有更傻的人来接替他的傻瓜职务,使其持有的股票能更高价卖出,他就可晋升为聪明人了。这种游戏一直持续下去,像击鼓传花一样。当鼓声一停,最后的一棒就成了真正的傻瓜,于是傻瓜们又开始了“割肉比赛”。页码26讲义标题空中楼阁理论和技术分析凯恩斯把此行为比作选美比赛:报上发表一百张美女照片,要求参赛者选出其中最美的六个,并给命中率最高的参赛者颁奖。在这种竞赛规则下,为了获胜,每一参赛者都不会根据自己的审美标准来评议,而会根据他对别人审美观点的推断来选美,为了获奖,参赛者都必须服从大众的偏
11、好。页码27讲义标题空中楼阁理论和技术分析技术分析法是仅从证券的市场行为来分析证券价格未来变化趋势的方法。证券市场行为最基本的表现形式有:证券的市场价格成交量价和量的变化完成这些变化所经历的时间页码28讲义标题空中楼阁理论和技术分析技术分析认为市场行为包容消化一切。所有的基础事件经济事件、社会事件、战争、自然灾害等等作用于市场的因素都会反映到价格变化中来。所以技术分析认为只要关注价格趋势的变化及成交量的变化就可以找到盈利的线索。股票价格的波动是对市场供求失衡的调整。页码29讲义标题空中楼阁理论和技术分析该流派以价格判断为基础,以正确的投资时机为依据。寻找买入、卖出、止损信号,并通过资金管理而达
12、成在风险市场中长期稳定获利。机械趋势交易即交易者的买与卖完全死板如机械化的,当某一多头信号出现时,即进场买进;空头信号出现时,则进场卖出。页码30讲义标题空中楼阁理论和技术分析基本概念:价格反映一切信息股价沿趋势移动历史会重演疑问:尚没有发现总是正确的技术分析方法或大师有利可图的股价模型总是自我毁灭。页码31讲义标题3、现代投资组合理论(MPT)获得较高收益,不是靠预测未来,而是因为承担了较高的风险。投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化,或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。页码32讲义标题现代投资组合理论(MPT)现代投资组合理
13、论(MPT)已成为华尔街基本常识,应用广范。投资组合理论关于分散投资的合理性的阐述为基金管理业的存在提供了重要的理论依据。运用了较深的数学知识,导致十几年来数量分析师成为基金经理热门人选。代表人物:马柯威茨、威廉夏普页码33讲义标题现代投资组合理论(MPT)系统性风险:指市场中无法通过分散投资来消除的风险。比如说:利率、经济衰退、战争,这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。非系统性风险,也被称做为特殊风险,这是属于个别股票的自有风险,投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。页码34讲义标题4、随机漫步理论随机漫步理论:无法根据过去的股价预测未来的股价。股价图中的记录,与一次数学上的随机漫步没
14、有任何区别,只有一个例外:大多数股价均值会伴随公司盈利增长而呈现出长期上升的趋势。短期股价具有不可预测性,否定了技术分析的可行性。我们难以准确预报明天的天气,但知道春夏秋冬。页码35讲义标题5、有效市场假说在市场上的每个人都是理性的经济人,金融市场上每只股票所代表的各家公司都处于这些理性人的数据严格监视之下。他们每天都在进行基本分析,以公司未来的获利性来评价公司的股票价格,把未来价值折算成今天的现值,并谨慎地在风险与收益之间进行权衡取舍。页码36讲义标题有效市场假说股票的价格反映了这些理性人的供求的平衡,想买的人正好等于想卖的人。即,认为股价被高估的人与认为股价被低估的人正好相等,假如有人发现
15、这两者不等,即存在套利的可能性的话,他们立即会用买进或卖出股票的办法使股价迅速变动到能够使二者相等为止。页码37讲义标题有效市场假说股票的价格也能充分反映该资产的所有可获得的信息,即“信息有效”,当信息变动时,股票的价格就一定会随之变动。一个利好消息或利空消息刚刚传出时,股票的价格就开始异动,当它已经路人皆知时,股票的价格也已经涨或跌到适当的价位了。页码38讲义标题有效市场假说弱势有效市场:市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息,技术分析无效;半强势有效市场:基本面分析也无效;强势有效市场:内幕消息也无效。强势有效市场可以模拟或选择指数进行投资;弱势有效市场和半强势有效市场中,可在选择
16、证券和买卖时机上下功夫,寻找价格偏离价值的证券。页码39讲义标题有效市场假说“有效市场假说”只是一种理论假说,实际上,并非每个人总是理性的,也并非在每一时点上都是信息有效的。市场充分定价的前提和信息瞬间传递的前提是否站得住脚。机敏或拥有信息优势的人,可以在较短的股价变动过程中获得超额收益的机会。页码40讲义标题6、行为金融学行为金融学就是将心理学尤其是行为科学的理论融入到金融学之中。金融行为学研究人类个体和群体行为。它从微观个体行为以及产生这种行为的心理等动因来解释、研究和预测金融市场的发展。证券的市场价格并不只由证券内在价值所决定,还在很大程度上受到投资者主体行为的影响。页码41讲义标题行为
17、金融学这一研究视角通过分析金融市场主体在市场行为中的偏差和反常,来寻求不同市场主体在不同环境下的经营理念及决策行为特征,力求建立一种能正确反映市场主体实际决策行为和市场运行状况的描述性模型。行为金融学并非传统主流金融学的最新分支流派。在某些方面,它颠覆了传统主流金融学。页码42讲义标题行为金融学之前的所有理论和分析技术,都是建立在投资者行为完全理性这一基础之上的。行为金融学家认为,很多人其实是非理性的。过分自信(overconfidence):高估自己的判断力。页码43讲义标题行为金融学回避损失(loss-aversion):趋利避害是人类行为的主要动机之一,而在经济活动中,人们对“趋利”与“
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