股票质押发展之路.docx

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______________________________________________________________________________________________________________ 股票质押发展之路一、股票质押业务发展历程 2013年5月，沪深交易所和中登公司发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（试行）》，在对股票质押式回购交易进行规范的同时，也拉起了股票质押式回购业务蓬勃发展的序幕。同年6月24日，上证所和深交所正式启动股票质押式回购业务。国泰君安、海通证券、国信证券等9家券商获得第一批试点资格；6月25日，股票质押式回购业务启动首日融资金额便达17亿元左右。随着券商、银行入场后，股票质押式回购业务由于手续简便，不涉及过户、交易税收等问题，加之最长回购期限达到3年，使得其开始井喷式发展，截至2017年年底，沪深A股整体股票质押规模已突破6.3万亿元。二、场内VS场外 1.场内一般来讲，沪深交易所所称的股票质押式回购交易指的是场内交易，这种“场内”股票质押业务是由证券公司及其成立的资管计划作为融出方，并通过交易所交易系统进行业务上报的流程化操作，是一种已经被标准化的业务。其具体流程如下图所示： 2.场外场外质押不同于场内，其资金融出方可以是银行、信托、保险公司、基金子公司和其他实体企业等机构资金。场外交易的交易流程较为简单，交易双方可直接在中证登进行股票质押登记，进而完成股票质押交易（是否需要公证根据出资方需求而定）。考虑到实际操作中，银行资金因其固有的成本优势，大部分场外质押多半会有银行资金的参与，而银行资金又往往通过信托通道来完成整个质押交易，其具体流程如下图所示：三、股票质押新规 2018年1月12日，沪深交易所和中证登正式发布了《股票质押式回购交易及登记结算业务办法（2018年修订）》（以下简称新《办法》），并自2018年3月12日起正式实施。与原《办法》相比，新《办法》修订内容主要包括三个方面：一是进一步聚焦服务实体经济定位。明确融入方不得为金融机构或其发行的产品，融入资金应当用于实体经济生产经营并专户管理，融入方首笔初始交易金额不得低于500万元，后续每笔不得低于50万元，不再认可基金、债券作为初始质押标的。二是进一步强化风险管理。明确股票质押率上限不得超过60％，单一证券公司、单一资管产品作为融出方接受单只A股股票质押比例分别不得超过30％、15％，单只A股股票市场整体质押比例不超过50％。三是进一步规范业务运作。明确证券公司开展业务的资质条件，要求证券公司建立融入方信用风险持续管理及资金用途跟踪管理机制。根据中证登公布的数据，截止2018年1月12日，单只A股股票市场整体质押比例超过50％的上市公司如下表所示：单一股票质押比例证券代码证券简称质押笔数(笔) 无限售股份质押数量(万) 有限售股份质押数量(万) A股总股本(万) 质押比例（%） 603696 安记食品 11 6.24 2226.00 12000.00 50.22 603698 航天工程 23 15.95 0.00 41230.00 50.33 603699 纽威股份 110 26910.50 0.00 75000.00 50.35 603701 德宏股份 28 73.02 278.00 11952.00 50.4 603703 盛洋科技 40 98.76 1238.00 22970.00 50.41 603707 健友股份 15 25.98 2357.50 42350.00 50.41 603708 家家悦 20 23.60 0.00 46800.00 50.49 603711 香飘飘 4 0.80 0.00 40001.00 50.51 603716 塞力斯 35 6.65 505.85 7131.60 50.63 603717 天域生态 28 3.68 1904.60 17271.16 50.72 603718 海利生物 12 82.20 4000.00 64400.00 50.74 603721 中广天择 6 2.03 287.00 10000.00 50.8 603722 阿科力 1 0.00 362.00 8670.00 50.93 603725 天安新材 6 0.28 308.00 14668.00 50.95 603726 朗迪集团 23 2.59 510.00 9472.00 51.01 603727 博迈科 30 4.86 0.00 23414.50 51.04 603728 鸣志电器 33 6.67 0.00 32000.00 51.12 603729 龙韵股份 16 1.33 2028.27 6667.00 51.26 603730 岱美股份 46 8.58 108.00 40800.00 51.44 603737 三棵树 37 81.12 1829.20 10218.12 51.52 603738 泰晶科技 32 8.05 3956.00 11335.60 51.58 603757 大元泵业 16 5.40 0.00 8380.00 51.7 603758 秦安股份 27 18.16 764.00 43879.70 51.92 603766 隆鑫通用 91 106515.19 0.00 211307.74 51.95 603767 中马传动 18 4.37 0.00 21332.00 51.96 603768 常青股份 28 8.59 892.50 20400.00 52.11 603776 永安行 71 5.00 315.34 9600.00 52.13 603777 来伊份 62 17.38 4210.36 24371.93 52.19 603778 乾景园林 43 1514.16 16104.50 50000.00 52.38 603779 威龙股份 40 1299.01 6649.46 22964.67 52.4 603787 新日股份 27 23.79 0.00 20400.00 52.41 603788 宁波高发 11 10.92 0.00 16435.30 52.5 603789 星光农机 36 63.13 1595.80 26196.04 52.58 603797 联泰环保 15 2.43 0.00 21334.00 52.6 603798 康普顿 28 23.24 0.00 20000.00 52.61 603799 华友钴业 288 239.87 23757.00 59267.66 52.62 603800 道森股份 32 7.67 2581.00 20800.00 52.65 603801 志邦股份 41 6.01 1111.77 16000.00 52.82 603803 瑞斯康达 33 7.30 2873.35 42105.56 53.22 603806 福斯特 80 4543.08 0.00 40200.00 53.23 603808 歌力思 47 38.99 0.00 33730.20 53.5 603809 豪能股份 6 0.63 200.00 10667.00 53.7 603811 诚意药业 7 21.39 118.30 8520.00 54.07 603813 原尚股份 6 2.49 500.00 8827.00 54.27 603816 顾家家居 46 5.44 4427.00 42814.10 54.38 603817 海峡环保 25 8.62 0.00 45000.00 54.5 603818 曲美家居 25 224.75 0.00 48412.00 54.6 603819 神力股份 13 397.25 3653.30 12082.00 54.63 603822 嘉澳环保 20 1.81 718.28 7335.00 55.06 603823 百合花 18 14.25 0.00 22500.00 55.07 603825 华扬联众 3 0.07 782.00 16000.00 55.14 603826 坤彩科技 26 5.41 2949.42 36000.00 55.25 603828 柯利达 23 24.67 4518.00 33022.69 55.63 603829 洛凯股份 3 2.32 0.00 16000.00 55.7 603833 欧派家居 132 20.95 385.10 42059.65 55.92 603838 四通股份 35 2211.01 11399.84 26668.00 56.06 603839 安正时尚 69 14.20 6856.00 28906.06 56.31 603843 正平股份 44 1765.71 14019.68 40000.30 56.4 603848 好太太 1 0.27 0.00 40100.00 56.41 603855 华荣股份 13 13.01 1500.00 33107.00 56.42 603856 东宏股份 2 0.76 0.00 19724.20 56.66 603858 步长制药 170 1598.32 12476.44 68180.00 56.86 603859 能科股份 38 5.21 3063.11 11356.00 57.24 603860 中公高科 4 7.82 0.00 6668.00 57.32 603861 白云电器 86 18.12 0.00 40910.00 57.33 603866 桃李面包 47 186.88 5239.00 47062.60 57.36 603868 飞科电器 52 3.78 0.00 43560.00 57.45 603869 北部湾旅 25 985.96 6624.76 34880.63 57.71 603877 太平鸟 21 11.21 430.00 48093.24 58.28 603878 武进不锈 37 21.94 2190.24 20200.00 58.44 603879 永悦科技 12 3.76 1641.00 14400.00 58.84 603880 南卫股份 6 0.34 1984.16 10000.00 59.01 603881 数据港 67 13.11 688.00 21058.65 59.05 603882 金域医学 15 6.26 0.00 45788.46 59.65 603883 老百姓 30 7.51 6994.11 28494.53 59.8 603885 吉祥航空 37 2198.98 7728.00 179701.35 59.87 603886 元祖股份 36 13.08 0.00 24000.00 59.91 603887 城地股份 29 472.95 831.93 10300.00 60.16 603888 新华网 50 13.93 0.00 51902.94 60.35 603889 新澳股份 31 4882.12 1383.55 39365.11 60.59 603890 春秋电子 4 0.37 1000.00 13700.00 60.6 603896 寿仙谷 9 1.54 610.00 13980.00 60.66 603898 好莱客 108 278.77 518.00 31811.83 60.68 603899 晨光文具 31 9.21 0.00 92000.00 60.7 603900 莱绅通灵 27 5.93 4342.10 34047.38 60.94 603901 永创智能 27 36.18 6300.00 40000.00 61.03 603903 中持股份 17 1.31 1186.03 10333.60 61.07 603906 龙蟠科技 16 2.85 0.00 20800.00 61.31 603908 牧高笛 28 4.83 140.59 6669.00 61.62 603909 合诚股份 65 1.92 2104.03 10000.00 61.63 603912 佳力图 2 2.94 0.00 14800.00 61.75 603916 苏博特 10 1.67 360.00 30400.00 61.75 603918 金桥信息 56 3469.34 2700.00 17732.50 61.78 603919 金徽酒 35 1577.73 20321.00 36400.00 61.92 603920 世运电路 49 19.68 0.00 40180.00 62.1 603922 金鸿顺 15 14.54 0.00 12800.00 62.7 603926 铁流股份 16 6.92 0.00 12000.00 62.76 603928 兴业股份 26 109.54 0.00 20160.00 62.92 603929 亚翔集成 12 1123.06 160.00 21336.00 63.09 603933 睿能科技 19 94.70 0.00 10267.00 63.1 603936 博敏电子 18 2.99 5987.00 16735.00 63.11 603937 丽岛新材 2 0.45 0.00 20888.00 63.21 603938 三孚股份 3 0.35 339.00 15016.66 63.31 603939 益丰药房 7 92.27 680.00 36269.47 63.5 603955 大千生态 36 19.50 1782.89 8700.00 63.65 603958 哈森股份 43 19.76 0.00 21736.00 63.7 603959 百利科技 12 846.28 11137.00 22400.00 63.73 603960 克来机电 12 3.75 0.00 10400.00 63.79 603963 大理药业 2 0.35 0.00 10000.00 63.8 603966 法兰泰克 11 6.74 1041.00 16000.00 64.09 603968 醋化股份 21 23.19 0.00 20448.00 64.44 603969 银龙股份 117 36.67 1250.00 40000.00 64.59 603970 中农立华 3 0.16 920.00 13333.34 64.77 603976 正川股份 3 0.22 0.00 10800.00 65.35 603977 国泰集团 43 2364.28 0.00 22108.00 65.87 603978 深圳新星 4 0.35 132.00 8000.00 65.9 603979 金诚信 111 63.78 14279.45 58500.00 67.31 603980 吉华集团 33 5.08 8706.12 50000.00 67.34 603985 恒润股份 33 5.63 1983.00 8000.00 67.41 603986 兆易创新 99 8.86 1444.51 20267.97 68.69 603987 康德莱 28 8.07 3150.00 31543.50 70.91 603988 中电电机 21 4269.64 0.00 12000.00 71.28 603989 艾华集团 12 2.12 130.00 30000.00 71.39 603990 麦迪科技 30 976.30 1445.00 8092.26 72.51 603991 至正股份 38 6.55 2500.00 7453.50 72.55 603993 洛阳钼业 150 33301.62 0.00 1766577.26 75.3 603996 中新科技 19 1.88 10085.63 30015.00 75.56 603997 继峰股份 95 59.62 18775.07 63000.00 77.34 603998 方盛制药 72 12452.76 198.15 43093.65 77.96 603999 读者传媒 57 36.39 0.00 57600.00 81.22 （注：以上数据来自中国结算）四、可交换债券可以想象，股票质押新规的出台，将会使这些年迅猛发展的股票质押业务逐步走向规范和平稳。面对对股票质押式回购交易的种种限制，已经有越来越多的上市公司股东将视野转向了方兴未艾的可交换债上。可交换公司债券（Exchangeable Bond，简称EB）是指上市公司及股票公开转让的非上市公众公司股东依法发行、在一定期限内依据约定的条件可以交换成该股东所持有的上市公司或非上市公司股票的公司债券。如果赎回、回售条款设计不鼓励换股，可交换债就等同于以标的股票作抵押担保，进行低成本债务融资。从融资角度讲，目前私募可交换债的质押率为70%~ 100%，而股票质押率普遍为30%~60%，通过质押获取资金优势明显。另外，私募可交换债的融资成本也很低，私募可交换债发行方利率低于普通公司债券的利率或者同期银行贷款利率。当然，相较于股票质押，可交换债也有其自身的局限，主要体现在两个方面： ① 可交换债的发行主体只能是上市公司的法人股东，上市公司的股东为有限合伙企业和自然人的，均不能发行可交换债。而股票质押则不受这一限制。 ② 虽然发行人可以通过设计赎回、回售条款来不鼓励换股，但是从理论上来讲，债券持有人仍然有交换上市公司存量股票的权利。这对于不愿意减少上市公司股票持有比例的股东而言，存在减持股票的风险。而股票质押当出现因股价下行而带来的质押不足风险时，可通过补仓等操作解决，因而不大可能会存在这类风险。 Welcome To Download !!! 欢迎您的下载，资料仅供参考！ ③ 精品资料

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