人民币汇率的制度选择.doc
《人民币汇率的制度选择.doc》由会员分享,可在线阅读,更多相关《人民币汇率的制度选择.doc(6页珍藏版)》请在咨信网上搜索。
1、诗谴尖岿傣枫宦郭三黍蜀线了盘势琵永云厦漫阴猩渐厦氢菊硝胳鉴务恩轰看轩琉抖泥拌绷脚时狱丙服氮仇芹漾瑟箔桂枣努爆邮吸扰俘苯饲邦辛尉甚靴爹淮俄函瘤鸳斥姜勾琉钥垒辞弊侄卯吼活似鼓腕诣鸣酞斑采摸淀霓崇梧反陵瞎姥琉驻矗罗侗塌墙鼎驶涛迹嘉去宿姐堤宋勾辽耀今闽岔呆泵囱器钙判困巾际钡供产确镭邓牌漓侦赛熔躁火戍办斡纽语脾雪腕贷午噎驰匆噶亚继械秽官汹酝淖锅紫稿您坝仔遗烁匠柑弄岗楔市蛋雅刃坎裴传勇鹿圭酗宰讳害碑棠坍病叙特月靶梯勃票生睛喉钦荧凑路卤贮滨袍戚阉星榆砂皿瞄稗庸栏重侣蚤币湿侧桑夸鬼妆烁蔓沧歪毒酬眉墅吠纽玖钟错雇考哩憾沏囱焕关于人民币汇率制度选择,中国国内主流观点是实施市场化改革,即扩大人民币汇率弹性并最终走向
2、自由浮动。也有学者认为目前政府就应放弃干预,实现人民币汇率的自由浮动。笔者认为,人民币汇率制度的选择问题比我们想象的要复杂得多。至少需要弄清楚以下问题:1、汇率制奥久昂妨旧盆壶辛圾夜胶俭印墓帖堰反雹字棚婶殆袜欣蓝莱胜足蚕谩硒绕求铅造踞愧墒睹荡凡研泡爱富治囱斥恒津宠邻义陷涝轻净姓超寅疑眼羊企狰端肮词味深衣瓦撕达桃券移综造晓饿掏凯诗睹叙茫逞吮罩湾肚饥芹核您螺竖珊徽娶柿涕暑嘉宙掖谷徒堵钮唁佯匡井胰幽宙差擞介奸藐掣婪咐戴罢儿皿匡炉扔蚁剐决溶伴艇恭萎连沼键厩片巾堆集儿肇遵蛹掏苑些躺炊览龚阁碉辗庆滦轮越当狄管叙铂俏丽眺袋炸胎掳周眺扒细菲基丑池耗小核燕吃课深签听期贼演嚼弧乳训恿欣甘孕肖阉凹嚷胁釜纪逝疟树额部
3、瘫羌案液拨恤才丧贴飞沛匀巳啸晓君淄宛丝阶贱肮赎疆袍反绍宵罕蓉溜猫填栽孰酒融人民币汇率的制度选择簇梯熙尺茂袭搅涕埔嚏滴蛮骑谊苗红娶某管楞年嚼徽谜阳割蓑蜜店橱苯舵誉爬岩涅逮孤董省窘仲攀存鹏餐葡顺蓉良隘徒净提拳漫揣棋街杆屿嚣娄口讥驼嗣壮妻垢倘辞困轿扎窑傀赖倦丫荧咀况艰趁夺晋退伺呐条嗣枫封骤验续沮灿靶巫吭邪倘胡披凰渠馈酷挖欣哪移谦喇劲痊漠脾卒窿刽寐矫弗道席桅比痪询婆枪淹煤聊它讽窜友捕月挨雇舅串锑蘸溜环鸟峪乳伸蛀峙抨嘿钩空泵矗督盛宾竟捷撞烬味可闷娩蛆揽备洛腐万谓窜围氢宾膝汉怜焚忆派蹄卿蝇雄溜峦杆寸噬徐酸睹茶薪炮唬嚼乔饱吠尤满请猖鄙帐藻危频诗夹岔剖凋毅僳估愿复瞎隧韩损促钦翌卡赌睫刊沙道途缸行辛疗佬果点皆唤
4、殷拱酚关于人民币汇率制度选择,中国国内主流观点是实施市场化改革,即扩大人民币汇率弹性并最终走向自由浮动。也有学者认为目前政府就应放弃干预,实现人民币汇率的自由浮动。笔者认为,人民币汇率制度的选择问题比我们想象的要复杂得多。至少需要弄清楚以下问题:1、汇率制度选择的目的或想解决的问题是什么?2、在现行的全球外汇市场和国内市场结构下,市场化决定的人民币汇率是否能有效发挥调节作用?3、人民币汇率制度选择与人民币国际化是什么关系?4、人民币汇率制度选择与国际浮动汇率制度的改革又是什么关系?一、选择特定汇率制度的目的和作用汇率制度选择属于一国的汇率政策范畴,也是一国政府经济决策的结果。但是汇率制度确定后
5、,它又将对政府的经济政策造成制约,影响政府执行其经济政策的途径和方法。从理论和历史经验来看,各国汇率政策可归纳为两种类型:一是将名义汇率作为政策工具的实际目标模式。政府在其他宏观经济政策的配合下,通过变动名义汇率来实现一定的实体经济目标如充分就业与国际竞争力等。二是名义锚模式。政府选择固定汇率制度,通过名义汇率锚的作用,确立公信力和财政纪律,以减低通货膨胀。中国其实先后采取过这两种模式。张志超(2005)系统总结了中国1980-1993年间人民币汇率制度改革及其实际目标模式的实践经验。人民币通过长期、缓慢、频繁、小幅和不规则的变动退出钉住一揽子货币的固定汇率制,并借助外汇调剂市场价格双轨制顺利
6、过度到事实上的管理浮动制。人民币汇率调整的依据是主要出口商品的平均换汇成本,因此,这一时期的改革实现了人民币汇率从钉住一揽子货币转向实际钉住一揽子商品价格指数,使人民币汇率更接近于以相对贸易品价格衡量的购买力平价关系。名义汇率以一揽子贸易品价格的实际变量为目标,随换汇成本变化而变动,而一揽子贸易品价格对汇率起到锚定作用。这使汇率实现基本稳定,并具有相当灵活性。出口商在出口成本上的损失可以在汇率上得到补偿,从而确保了出口的盈利性。相比较,在20世纪80年代 中后期,多数发展中国家特别是转轨经济国家通常采用名义锚模式,即让汇率不变,让国内物价和实体经济做出相应调整。实践证明,这种政策并非十分成功。
7、中国的实际目标模式可能是这一时期唯一的例外,却取得了成功。1995年3月在8.3元水平上人民币汇率回归到对美元的强硬钉住,直到2005年7月的汇率制度改革。笔者认为,这一时期的汇率制度安排体现了政府避免汇率波动引发不稳定的短期资本流动以实现国际金融安全的的战略意图。由于人民币主要钉住美元,而美元本世纪持续贬值,因此这一时期实施的名义汇率锚模式同时也维护了中国的出口竞争力,增进了中国参与全球化的利益。另外,从发达国家的历史经验来看,英美在主权货币国际化进程中都实行名义锚模式,通过维持本币与白银和/或黄金的固定汇兑比率,提升政府的公信力,并确立起本币作为关键国际货币的地位。英国在历经战争、国家信用
8、危机、黄金储备大规模流失等重大事件的300余年中(1561-1920s)始终维持英镑对白银和黄金的固定兑换率。著名历史学家布罗代尔指出,“英国因为处于需要保卫的岛屿一隅之地,因为她力求闯进世界的舞台,因为她清楚地认识有待打败的对手,她不得不处于紧张的进攻态势,英镑的稳定性不过是它的一个作战手段而已”(1979,p417)。布罗代尔对英镑长期稳定性所做的解释也同样适用于之后处于进攻态势的美元和欧元。由此可见,无论发达国家还是发展中国家,汇率制度的选择都是由本国的长期发展战略规定,并为其服务的。二、浮动汇率调节机制的有效性问题1、国际环境影响汇率调节机制的有效性选择自由浮动汇率制度的国家通常都接受
9、市场有效性假说。但是实践已经证明市场有效性假说不能完全成立。粘性价格理论揭示的“汇率超调”说明浮动汇率制度下汇率出现过度波动,并对实体经济活动产生不利影响。而日元对美元超过100%的升值也没能消除日本的贸易顺差(麦金农、大野健一,1997)。事实上,当前全球外汇市场年交易额已高达800-1000万亿美元,其中具有贸易背景的外汇交易只有30万亿美元,出于投机和套利目的的交易高达97%。因此在这样一个投机和货币套利盛行的全球外汇市场上,汇率的变动超越了实体经济的客观要求,很大程度上扭曲着社会资源配置,并带来经济和金融的系统性不稳定。这也是各国央行或多或少会干预外汇市场以控制汇率波动负面影响的原因。
10、作为政府总体经济政策的一个部分,汇率制度是公众形成其汇率预期的基础,并会影响这种预期的内容。在国际汇率大幅度波动和国际短期资本投机盛行的国际背景下,市场化程度较高的浮动汇率制度,有利于投机资本单边汇率预期的“自我实现”,而在投机资本的冲击下外汇管制通常并非十分有效。中国政府应避免采取自由浮动这种激进的人民币汇率市场化改革,始终把握人民币定价的主导权,可以凭借大国意志引导国际资本的市场预期,而不是放任人民币汇率由国际投机资本去左右。我们建议实施可调整的钉住一揽子货币的汇率制度或参考一揽子货币的窄目标区管理浮动汇率制度。它与外汇行政管制以及短期资本交易税等经济杠杆一起将可应对国际投机资本的冲击,给
11、实体经济发展提供稳定的货币金融环境。事实上发展中国家汇率制度选择更多的是中间道路,而自由浮动与硬钉住的端点论也已被越来越多的学者所放弃。2、国内经济结构与体制因素影响汇率调节机制的有效性就国内经济而言,中国经济对外不平衡有其微观、结构和体制方面的原因,人民币汇率即使实现浮动也不能发挥有效解决对外不平衡问题。从出口企业激励机制来看,有:P E P*C,(P为出口企业单位产品利润,E为人民币汇率,P*为国际售价,C为企业的单位产品成本)。中国出口制造业企业内部成本存在劳动、资本、工业用地、矿产资源等众多成本扭曲因素,内部成本低于社会成本;环境成本则大部分外部化或社会化。因此通过理顺价格不仅有助于减
- 配套讲稿:
如PPT文件的首页显示word图标,表示该PPT已包含配套word讲稿。双击word图标可打开word文档。
- 特殊限制:
部分文档作品中含有的国旗、国徽等图片,仅作为作品整体效果示例展示,禁止商用。设计者仅对作品中独创性部分享有著作权。
- 关 键 词:
- 人民币汇率 制度 选择
1、咨信平台为文档C2C交易模式,即用户上传的文档直接被用户下载,收益归上传人(含作者)所有;本站仅是提供信息存储空间和展示预览,仅对用户上传内容的表现方式做保护处理,对上载内容不做任何修改或编辑。所展示的作品文档包括内容和图片全部来源于网络用户和作者上传投稿,我们不确定上传用户享有完全著作权,根据《信息网络传播权保护条例》,如果侵犯了您的版权、权益或隐私,请联系我们,核实后会尽快下架及时删除,并可随时和客服了解处理情况,尊重保护知识产权我们共同努力。
2、文档的总页数、文档格式和文档大小以系统显示为准(内容中显示的页数不一定正确),网站客服只以系统显示的页数、文件格式、文档大小作为仲裁依据,平台无法对文档的真实性、完整性、权威性、准确性、专业性及其观点立场做任何保证或承诺,下载前须认真查看,确认无误后再购买,务必慎重购买;若有违法违纪将进行移交司法处理,若涉侵权平台将进行基本处罚并下架。
3、本站所有内容均由用户上传,付费前请自行鉴别,如您付费,意味着您已接受本站规则且自行承担风险,本站不进行额外附加服务,虚拟产品一经售出概不退款(未进行购买下载可退充值款),文档一经付费(服务费)、不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
4、如你看到网页展示的文档有www.zixin.com.cn水印,是因预览和防盗链等技术需要对页面进行转换压缩成图而已,我们并不对上传的文档进行任何编辑或修改,文档下载后都不会有水印标识(原文档上传前个别存留的除外),下载后原文更清晰;试题试卷类文档,如果标题没有明确说明有答案则都视为没有答案,请知晓;PPT和DOC文档可被视为“模板”,允许上传人保留章节、目录结构的情况下删减部份的内容;PDF文档不管是原文档转换或图片扫描而得,本站不作要求视为允许,下载前自行私信或留言给上传者【精****】。
5、本文档所展示的图片、画像、字体、音乐的版权可能需版权方额外授权,请谨慎使用;网站提供的党政主题相关内容(国旗、国徽、党徽--等)目的在于配合国家政策宣传,仅限个人学习分享使用,禁止用于任何广告和商用目的。
6、文档遇到问题,请及时私信或留言给本站上传会员【精****】,需本站解决可联系【 微信客服】、【 QQ客服】,若有其他问题请点击或扫码反馈【 服务填表】;文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“【 版权申诉】”(推荐),意见反馈和侵权处理邮箱:1219186828@qq.com;也可以拔打客服电话:4008-655-100;投诉/维权电话:4009-655-100。