财务管理概述.pptx

财务成本管理成本管理铜陵学院会计学院李军改第一章财务管理概述2024/5/22 周三1本章内容n第一第一节财务管理的管理的职能和能和组织（知道）（知道）n第二第二节财务管理目管理目标（重点）（重点）n第三第三节财务管理的核心概念（知道）管理的核心概念（知道）n第四第四节财务管理的基本理管理的基本理论（知道）（知道）n第五第五节财务管理的基本原管理的基本原则（重点）（重点）n第六第六节金融工具与金融市金融工具与金融市场（了解）（了解）2024/5/22 周三2第一节财务管理的职能和组织2024/5/22 周三3一、企业的组织形式社会组织营利组织个人独资企业合伙企业公司制企业非营利组织政府组织其他非营利组织2024/5/22 周三4三种企业组织形式的比较企企业形式形式创立立难易易债务责任任存存续期期所有所有权转让税收税收负担担代理代理问题个人独资容易无限责任受限困难个人所得税无合伙制较容易无限连带责任受限困难个人所得税程度轻公司制组建成本高有限责任无限容易双重课税严重筹集筹集资金容易金容易2024/5/22 周三5公司的利益关系者公司股东债权人管理者普通员工政府供应商顾客社会公众谁是是老老大大？2024/5/22 周三6二、财务管理的主要内容2024/5/22 周三7长期投资（第9章）长期现金流出至现金流入的时间超过1年。与短期投资有较大区别。直接投资公司直接投资于经营性资产，用其开展经营活动并获取现金。可以直接控制投资回报。经营性资产不同于金融资产。目的是为了通过使用经营性资产而获利。公司对于子公司的股权投资和非子公司控股权的投资属于经营性投资。2024/5/22 周三8长期筹资（第10、11、12、13章）2024/5/22 周三9营运资本管理（第19、20章）2024/5/22 周三10三、三、财务管理的管理的职能（程序）能（程序）财务预测第第3章章财务决策决策若干章若干章财务计划划第第3、18章章财务控制控制财务分析、分析、评价价第第2、21、22章章最具挑战、最重要最具挑战、最重要2024/5/22 周三11四、公司四、公司财务管理的管理的组织架构架构股东大会董事会总经理生产副总财务副总财务部经理会计部经理行政副总销售副总2024/5/22 周三12注会教材（2015）章节框架导论第1章估价估价基础第4章资本成本估价第5章证券估价第6、7章企业价值评估第8章2024/5/22 周三13注会教材（2015）章节框架财务活动长期投资第9章长期筹资第10、11、12、13章短期投资第19章短期筹资第20章2024/5/22 周三14注会教材（2015）章节框架财务职能财务分析第2章财务计划与预测第3、18章财务评价第21、22章2024/5/22 周三15第二第二节财务管理的目管理的目标与利益相关者的与利益相关者的要求要求2024/5/22 周三16一、一、财务管理基本目管理基本目标财务管理目标营利营利利润最大化每股收益最大化股东财富最大化2024/5/22 周三17利润最大化n观点点利利润代表了企代表了企业新新创造的造的财富，利富，利润越多越多则说明企明企业的的财富增加得越多，越接近企富增加得越多，越接近企业的目的目标。n缺点缺点 没有考没有考虑利利润的取得的取得时间。没有考没有考虑所所获利利润和投入和投入资本数本数额的关系。的关系。没有考没有考虑所所获利利润和所承担和所承担风险的关系。的关系。n特特别关注关注 如果投入如果投入资本相同、利本相同、利润取得的取得的时间相同、相关的相同、相关的风险相同，利相同，利润最大化是一个可以接受的最大化是一个可以接受的观念。念。2024/5/22 周三18每股收益最大化n观点点 把企把企业的利的利润和股和股东投入的投入的资本本联系起来考察，用每股系起来考察，用每股收益（或收益（或权益益净利率）来概括企利率）来概括企业的的财务目目标。（每股。（每股收益收益净利利润股数）股数）n缺点缺点仍然没有考仍然没有考虑每股收益取得的每股收益取得的时间。依然没有考依然没有考虑每股收益的每股收益的风险。n特特别关注关注如果如果风险相同、每股收益相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也相同，每股收益最大化也是一个可以接受的是一个可以接受的观念。念。2024/5/22 周三19股东财富最大化（采纳观点）n观点推倒点推倒财务经理代表股理代表股东进行行财务决策决策从股从股东的角度，什么是一个好的的角度，什么是一个好的财务管理决策？管理决策？股股东为什么要什么要进行股票投行股票投资？股股东想通想通过股票投股票投资获取价取价值增增值好的决策好的决策应该能能够增加股票价增加股票价值财务管理的目管理的目标：最大化：最大化现有股票的每股有股票的每股现值（股价最大化）（股价最大化）2024/5/22 周三20股东财富最大化（采纳观点）股股东投投资资本本变化会影响股价。化会影响股价。假假设股股东投投资资本不本不变，股价最大化与，股价最大化与增加股增加股东财富具有同等意富具有同等意义。注意n更一般的目更一般的目标 非公司制企非公司制企业没有可交易的股票，没有可交易的股票，财管目管目标？公司股票的全部价公司股票的全部价值就是所有者就是所有者权益的价益的价值。更一般的表述：股更一般的表述：股东权益市益市场价价值最大化最大化2024/5/22 周三21企业价值最大化？2024/5/22 周三22争议单一目标多目标主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。2024/5/22 周三23二、利益相关者的要求与二、利益相关者的要求与协调 公司股东债权人管理者普通员工政府政府供应商顾客社会公众2024/5/22 周三24几个概念n代理关系代理关系当某人（委托方）雇佣另一个人（代理方）代表他的利当某人（委托方）雇佣另一个人（代理方）代表他的利益益时，代理关系就，代理关系就产生了。生了。n代理代理问题委托方和代理方的利益冲突委托方和代理方的利益冲突n代理成本代理成本委托方和代理方利益冲突的成本委托方和代理方利益冲突的成本2024/5/22 周三25经营者的利益要求与协调n经营者是否者是否为股股东的利益行事？的利益行事？取决于取决于：（1）经营者的目者的目标与股与股东的目的目标是否一致？是否一致？（2）如果管理者不）如果管理者不为股股东的目的目标考考虑，会付出什么代，会付出什么代价？价？n经营者的利益要求者的利益要求增加增加报酬、增加酬、增加闲暇暇时间、避免、避免风险n背离表背离表现在两个方面在两个方面道德道德风险、逆向、逆向选择2024/5/22 周三26经营者的利益要求与协调n防止防止经营者背离股者背离股东目目标的方式的方式激励激励合理的薪酬制度（通常与公司合理的薪酬制度（通常与公司总体体绩效相效相联系）系）与工作前景相关与工作前景相关监督督财务报告告内部控制内部控制外部外部审计股股东把握公司的控制把握公司的控制权2024/5/22 周三27经营者的利益要求与协调n代理成本代理成本股股东和管理和管理层利益冲突的成本。利益冲突的成本。有直接成本和有直接成本和间接成本两种形式接成本两种形式监督成本、激励成本和偏离股督成本、激励成本和偏离股东目目标的的损失之失之间，此消彼，此消彼长，相互制相互制约。股。股东要要权衡衡轻重，力求找出能使三重，力求找出能使三项之和最小的之和最小的解决解决办法，它就是最佳的解决法，它就是最佳的解决办法。法。2024/5/22 周三28债权人的利益要求与协调n债权人人为什么把什么把钱投到企投到企业？（利益要求）？（利益要求）要求到期要求到期时收回本金，并收回本金，并获得得约定的利息收入定的利息收入。n债权人利益受人利益受损方式方式 股股东不不经债权人的同意，投人的同意，投资于比于比债权人人预期期风险更高更高的新的新项目。目。股股东为了提高公司的利了提高公司的利润，不征得，不征得债权人的同意而指使人的同意而指使管理当局管理当局发行新行新债，致使旧，致使旧债券的价券的价值降低，使旧降低，使旧债权人蒙受人蒙受损失。失。2024/5/22 周三29债权人的利益要求与协调n协调方法方法 寻求立法保求立法保护，如破，如破产时优先接管、先接管、优先于股先于股东分配剩分配剩余余财产。在借款合同中加入限制性条款，如在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，定借款的用途，规定不得定不得发行新行新债或限制或限制发行新行新债的的规模等。模等。发现公司有公司有损害其害其债权意意图时，拒，拒绝进一步合作、不再一步合作、不再提供新的借款或提前收回借款提供新的借款或提前收回借款2024/5/22 周三30其他利益相关者的利益要求与协调n一般一般说来，企来，企业只要遵守合同就可以基本只要遵守合同就可以基本满足合同利足合同利益相关者的要求，在此基益相关者的要求，在此基础上股上股东追求自身利益最大追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。化也会有利于合同利益相关者。n当然，当然，仅有法律是不有法律是不够的，的，还需要道德需要道德规范的范的约束，束，以以缓和双方的矛盾。和双方的矛盾。n对于非合同利益相关者，法律关注于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法少，享受到的法律保律保护低于合同利益相关者。公司的社会低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，任政策，对非合同利益相关者影响很大。非合同利益相关者影响很大。2024/5/22 周三31思考与讨论n代理代理问题假假设你你拥有一家公司的股票，每股股票有一家公司的股票，每股股票现在的价格是在的价格是25美元。另外一家公司美元。另外一家公司刚刚宣布它想要收宣布它想要收购这家公司，家公司，愿意以每股愿意以每股35美元的价格收美元的价格收购发行在外的所有股票。行在外的所有股票。你公司的管理你公司的管理层立即展开立即展开对这次次恶意收意收购的斗争。什的斗争。什么是么是恶意收意收购？管理？管理层是是为股股东的最大利益行事的最大利益行事吗？为什么？什么？n高管薪酬高管薪酬近年来媒体屡次曝光公司高管的天价薪酬，批近年来媒体屡次曝光公司高管的天价薪酬，批评家指家指责公司高管薪酬公司高管薪酬过高，高，应该削减。削减。请了解了解这些新些新闻，并并说说你的看法。你的看法。2024/5/22 周三32思考与讨论n公司的控制公司的控制权你听你听说过“内部人控制内部人控制”吗？你？你认为怎怎样避免内部人控避免内部人控制。制。n道德道德规范和公司目范和公司目标股票价股票价值最大化的目最大化的目标与其他目与其他目标，如避免不道德或者，如避免不道德或者非法行非法行为相冲突相冲突吗？特？特别是，你是，你认为顾客和客和员工的安全、工的安全、环境和社会的境和社会的总体利益是否在体利益是否在这个框架内，或者它个框架内，或者它们被被完全忽略了？考完全忽略了？考虑一些具体的情形来一些具体的情形来阐明你的回答。明你的回答。2024/5/22 周三33思考与讨论n非非营利企利企业的目的目标假假设你是一家非你是一家非营利企利企业（如非（如非营利医院）的利医院）的财务经理，理，你你认为什么什么样的的财务管理目管理目标将会是恰当的？将会是恰当的？n要求：要求：每每组任任选一个一个问题讨论，记录讨论过程，上交程，上交讨论结果。果。2024/5/22 周三34第三第三节财务管理的核心概念管理的核心概念现金流金流现值折现率必要必要报酬率酬率资本成本本成本净现值2024/5/22 周三35现金及现金流的含义1.财务学中的学中的现金的涵金的涵义现金金是可以立即投入流是可以立即投入流动的交的交换媒介。媒介。财务学中的学中的现金，金，包括包括库存存现金、可以随金、可以随时用于支付用于支付的的银行存款、其他行存款、其他货币资金。金。会会计现金流量表中的金流量表中的现金，金，除以上外除以上外还包括包括现金等价金等价物。物。2.现金流量的含金流量的含义现金流量金流量是指一段期是指一段期间经营活活动、投、投资活活动和筹和筹资活活动产生的生的现金流入、金流入、现金流出和金流出和现金金净流量的流量的总称。称。2024/5/22 周三36现金流量的构成（1）按照）按照现金流的流金流的流动方向方向现金流入量、金流入量、现金流出量、内部金流出量、内部现金流量金流量企业企业外部外部现金流入量现金流入量现金流出量现金流出量内部内部现金流量：是指在企金流量：是指在企业内部不同内部不同现金形式的金形式的转换，不会不会产生生现金流入和流出。金流入和流出。2024/5/22 周三37现金流量的构成（2）按）按经济活活动的性的性质和和现金流量的来源金流量的来源筹筹资活活动现金流量金流量筹筹资活活动：是指：是指导致企致企业资本本规模模和构成和构成发生生变化的活化的活动。投投资活活动现金流量金流量投投资活活动：是指企：是指企业长期期资产的的购建和建和证券投券投资。经营活活动现金流量金流量经营活活动：是指投：是指投资和筹和筹资以外的所有交易和事以外的所有交易和事项。2024/5/22 周三38公司生产经营现金流程公司生产经营现金流程资金占用与耗用资金占用与耗用获得收入获得收入企业现金流程简图股东和债权人股东和债权人投投入入资资金金分分配配红红利利支支付付利利息息长期投资长期投资获获得得收收入入投投出出资资金金政府政府税税收收输血功能血功能造血造血功能功能2024/5/22 周三39会计利润与现金流量n【案例案例】A公司从事黄金交易，年末公司公司从事黄金交易，年末公司销售了价售了价值100万元的黄金（万元的黄金（赊销）。公司年初支付了）。公司年初支付了90万元万元购买这些黄金。些黄金。n分分别从会从会计和和现金流量的角度分析企金流量的角度分析企业的的经营成果。成果。nA公司的价公司的价值创造取决于它造取决于它是否和何是否和何时能收到能收到这100万万元。元。n从公司理从公司理财的角度，更关注的角度，更关注现金流量。因金流量。因为现金流金流难以被操以被操纵及及编造，具有造，具有较少的主少的主观性。性。2024/5/22 周三40现金流量与会计利润的区别n二者的二者的计量基量基础不同不同。利利润是以是以权责发生制生制为基基础计算出来的；而算出来的；而现金流量是金流量是以收付以收付实现制制为基基础计算出来的。算出来的。n二者包含的内容不同二者包含的内容不同。利利润主要包括主要包括经营活活动形成的形成的营业利利润和和营业外收支。外收支。而而现金流量除了金流量除了经营活活动产生的生的现金流量外，金流量外，还包括投包括投资、筹、筹资活活动产生的生的现金流量。金流量。2024/5/22 周三41财务管理的核心概念管理的核心概念现金流金流折折现率率现值现金流入现值现金流出现值净现值2024/5/22 周三42财务管理的核心概念管理的核心概念财务管理的基管理的基本原理称本原理称为净现值原理。原理。2024/5/22 周三43第四第四节财务管理的基本理管理的基本理论2024/5/22 周三44第五第五节财务管理的基本原管理的基本原则2024/5/22 周三45什么是财务管理的基本原则n含含义也是理也是理财原原则，是指人，是指人们对财务活活动的共同的的共同的认识。n特征特征（1）理）理财原原则必必须符合大量符合大量观察和事察和事实、被多数人所、被多数人所接受。接受。（2）理）理财原原则是是财务交易和交易和财务决策的基决策的基础。（3）理）理财原原则为解决新的解决新的问题提供指引。提供指引。（4）原）原则不一定在任何情况下都不一定在任何情况下都绝对正确。正确。2024/5/22 周三46财务理论、理财原则、财务实务的关系2024/5/22 周三47有关竞争环境的原则有关竞争环境的原则自利行为原则双方交易原则信号传递原则引导原则2024/5/22 周三48自利行自利行为原原则含含义在其他条件相同在其他条件相同时，人们会选择对自己经济利益最大的行动。依据依据理性经济人假设应用用（1）委托代理理论（2）机会成本2024/5/22 周三49双方交易原双方交易原则含含义每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益决策行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力。依据依据零和博弈应用用（1）“双赢”观念（2）税收影响决策2024/5/22 周三50信号信号传递原原则含含义行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力依据依据自利行为原则应用用（1）根据公司的行为判断它未来的收益状况（2）公司在决策时不仅要考虑行动方案本身，还要考虑该项行动可能给人们传达的信息2024/5/22 周三51引引导原原则含含义当所有当所有办法都失法都失败时，寻找一个可以信赖的榜样或大多数人的做法作为自己的引导。引导原则不等于盲目模仿依据依据信号传递原则应用用（1）行业标准；例如观察本行业成功企业的资本结构，不要与它们的水平偏离太远，就是资本结构决策的一种简便有效的方法。（2）免费跟庄（搭便车）。2024/5/22 周三52有关价值创造的原则有关价值创造的原则有价值的创意原则比较优势原则期权原则净增效益原则2024/5/22 周三53有价有价值的的创意原意原则含含义新新创意能意能获得得额外外报酬酬依据依据竞争理争理论应用用（1）直）直接投接投资项目目（2）经营和和销售售活活动2024/5/22 周三54比比较优势原原则含含义专长能能创造价造价值依据依据分工理分工理论应用用（1）人尽）人尽其才，物其才，物尽其用尽其用（2）优势互互补（合（合资、合并、合并等）等）2024/5/22 周三55期期权原原则含含义狭狭义期期权：按照：按照预先先约定的价格定的价格买卖一一项资产的的权利。利。广广义期期权：不附：不附带义务的的权利。利。应用评价价项目目时，应考考虑到后到后续选择权（期（期权）是否）是否存在以及它的价存在以及它的价值有多大。有多大。2024/5/22 周三56净增效益原增效益原则含含义一一项决策的价决策的价值取决取决于它和替代方案相比于它和替代方案相比所增加的所增加的净收益。收益。一个方案的一个方案的净收益是收益是指指该方案方案现金流入减金流入减去去现金流出的差金流出的差额。应用用（1）差）差额分析法：在分析法：在分析投分析投资方案方案时，只，只分析它分析它们有区有区别的部的部分，而省略其相同的分，而省略其相同的部分。部分。（2）沉没成本：是指）沉没成本：是指已已经发生、不会被以生、不会被以后的决策改后的决策改变的成本。的成本。2024/5/22 周三57有关财务交易的原则投投资分散分散化原化原则资本市本市场有效原有效原则货币时间价价值原原则风险-报酬酬权衡原衡原则2024/5/22 周三58风险-报酬酬权衡原衡原则含义投投资人必人必须对报酬和酬和风险作出作出权衡，衡，为追求追求较高高报酬酬而承担而承担较大大风险，或者，或者为减少减少风险而接受而接受较低的低的报酬。酬。依据依据自利行自利行为风险反感反感应用用财务决策决策时，要求，要求风险与与报酬酬对等，不去冒没有价等，不去冒没有价值的的风险。2024/5/22 周三59投投资分散化原分散化原则含含义不要把全部不要把全部财富都投富都投资于一个于一个项目，而要分散投目，而要分散投资。依据依据投投资组合理合理论应用用（1）证券投券投资（2）公司的各）公司的各项决策：凡是有决策：凡是有风险的事的事项，都要都要贯彻分散化原分散化原则，以降低，以降低风险。2024/5/22 周三60资本市本市场有效原有效原则在资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。含义2024/5/22 周三61资本市本市场有效原有效原则n案例案例假假设F Camera Corporation 试图开开发一种自一种自动调焦系焦系统速度是速度是现有水平两倍的照相机，有水平两倍的照相机，这种照相机在同行种照相机在同行业是首家开是首家开发，假，假设FCC聘聘请了一位著名的科学家开了一位著名的科学家开发新新型自型自动调焦系焦系统。在有效的在有效的资本市本市场上，当上，当这一信息公布的一信息公布的时候，候，FCC的的股票价格会股票价格会发生什么生什么变化？化？假定聘任公告出假定聘任公告出现在周三早晨的在周三早晨的报纸上，上，FCC价格的价格的变化将在什么化将在什么时候出候出现？2024/5/22 周三62资本市本市场有效原有效原则n有效市有效市场假假说对于于投投资者和公司者和公司的意的意义在有效的在有效的资本市本市场（完全（完全竞争市争市场）中，每一种）中，每一种证券的券的价格都等于其价价格都等于其价值。投投资者者只能从企只能从企业盈利上盈利上获得收益（正常收益率），不得收益（正常收益率），不可能从可能从资本利得上本利得上获得收益。而且，不得收益。而且，不论投投资者投者投资何何种种证券，投券，投资回回报率都是一率都是一样的。的。公司公司从他出售的从他出售的证券中券中应该预期得到公允价期得到公允价值。“公允公允”表示公司表示公司发行行证券所收到的价格是券所收到的价格是现值。2024/5/22 周三63有效市场的类型市场类型市场类型证券的价格证券的价格强式有效市场（强式有效市场（strong form）反映了所有信息。所有投资者反映了所有信息。所有投资者都不能获得超额利润。都不能获得超额利润。半强式有效市场（半强式有效市场（semi-strong form）反映了所有可获得的公开信息。反映了所有可获得的公开信息。掌握掌握内幕信息内幕信息可以获得超额利可以获得超额利润。润。弱式有效市场（弱式有效市场（weak form）反映了从过去交易中所获得的反映了从过去交易中所获得的信息。掌握信息。掌握内幕信息和专业投内幕信息和专业投资者资者都可获得超额利润。都可获得超额利润。64资本市本市场有效原有效原则（1）重）重视市市场对企企业的估价的估价（2）慎重）慎重使用金融工使用金融工具具应用用2024/5/22 周三65货币时间价价值原原则含含义在在进行行财务计量量时要考要考虑货币时间价价值因因素。素。应用用（1）现值概念概念（2）对于不于不附附带利息的利息的货币收支，要收支，要“早收晚付早收晚付”2024/5/22 周三66第六第六节金融工具与金融市金融工具与金融市场金融工具金融市场金融市场种类金融市场参与者金融市场功能2024/5/22 周三67一、一、证券券类金融工具的金融工具的类型型n金融工具是使一个公司形成金融金融工具是使一个公司形成金融资产，同，同时使另一个使另一个公司形成金融公司形成金融负债或或权益工具的任何合益工具的任何合约。证券类金融工具固定收益证券能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券权益证券权益证券代表特定公司所有权的份额衍生证券衍生证券的种类繁多，并不断创新2024/5/22 周三68二、金融市场的种类按交易证券的期限不同 货币市市场 资本市本市场 按照证券的不同属性债务市市场 股股权市市场 2024/5/22 周三69二、金融市场的种类按照所交易证券是初次发行还是已经发行 一一级市市场 二二级市市场 按照交易程序 场内交易内交易市市场场外交易外交易市市场 2024/5/22 周三70三、金融市场的参与者2024/5/22 周三71四、金融中介机构四、金融中介机构2024/5/22 周三72五、金融市场的功能2024/5/22 周三73