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学位论文:基于累积成交量确定移动平均线指标的股票量价分析.pdf
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1、国内图书分类号:F830.91国际图书分类号:336学校代码:10213 密级:公开经济学硕士学位论文基于累积成交量确定移动平均线指标的股 票量价分析 Classified Index:F830.91U.D.C:336Dissertation for the Master Degree in EngineeringTHE STOCK VOLUME-PRICE ANALYSIS BASEDON MOVING AVERAGE INDICATORSDETERMINED BY THE CUMULATIVE VOLUMECandidate:Supervisor:Academic Degree Appli
2、ed for:Speciality:Shan WentaoProf.Wang XuefengMaster Degree of EconomicsFinanceAffiliation:Date of Defence:Degree-Conferring-Institution:School of ManagementJune,2011Harbin Institute of Technology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要证券技术分析被越来越多的人所熟知,作为技术分析中经常被使用的移动 平均线是一种客观的图形分析工具,是一种用来追踪市场运行趋势的工具,使 用起来非常方便。然而传统的移动平均线
3、没有包含成交量的信息,而成交量在 价格波动形成趋势的过程中起着非常重要的作用,所以本文认为一个更加完美 的移动平均线模型应该包含成交量的信息。本文在对现有的证券基本面分析和技术分析进行概要的介绍后,全面地从 理论的角度来分析成交量对价格波动趋势预测的重要性,通过实例分析后表明 没有成交量支持的价格变化难以形成趋势,在进行趋势分析时,必然要包括成 交量的信息。在理论分析的基础上本文提出了量价移动平均线的概念,并且通 过将累积成交量作为限制条件建立了量价移动平均线模型。通过选取适当的样 本股,运用Matlab数据分析软件对模型进行实证分析后,研究结果表明,量 价移动平均线在作价格波动趋势预测时比传
4、统的移动平均线不仅灵敏度更高、时效性更强,而且通常情况下还能避免发出虚假的买入或卖出信号。本文通过 对量价移动平均线实例考察中出现的一些具有特殊意义的形态进行总结后,给 出了在量价移动平均线中的黄金交叉、死亡交叉、支撑点和阻力点等在股价短 期趋势预测中的意义,并且在此基础上提出了具体的操作建议。大量的计量结 果和量价移动平均线图形的特征表明“葛兰维八大法则”同样也适用于量价移 动平均线分析。本文将成交量因素引入到移动平均线模型中,并做了较大量的 实证分析,这些研究工作应该是一种有启发意义的尝试。关键词:技术分析;成交量;移动平均线;量价移动平均线I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文Abstrac
5、tTechnical analysis is to be used by more people,as one of the most useful technical analysis,moving average line is an objective of graphical tooL is used to track trends in market.However,the traditional moving average line does not cotain the information of the volumes,but the volumes plays a ver
6、y important part in the trend forecast of the price.So this paper argues that a more perfect the moving average line should contain the information of volumes.After a introduction of the fundamental analysis and technical analysis,we begain to analysis the importance of the volume information to the
7、 trend forecast.The result of the instance analysis shows that the price fluctuations cant be a trend without the support of the volumes,and the volume information must be considered in the trend forecast.Then in the paper we give the concept of the volume-price moving average line,and creat the mod
8、el of the volume-price moving average line.Use the Matlab data analysis software analysis the sample stocks,the result shows that compare to the traditional moving average line,the volume-price moving average line is not only more sensitive,but gives the buy or sell signals more earlier,and usually
9、can avoid sending false signals to buy or sell.Then,the paper gives the overview of the golden cross,death cross,support point and resistance point in the volume-price moving average line,and accord to these,give the advise to the operation in the stock market.The studies show that the“Jogepsb Ganvl
10、e eight law“also can be used in the new moving average line to forecast the price.This paper successed in using the volume to creat a volume-price moving average line model,its a successful attempt of the volume and price analysis.Key words:Technical analysis,Volume,Moving average,Volume-price movin
11、g average lineii哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文目录摘要.IABSTRACT.II第1章绪论.11.1 选题背景及研究意义.11.2 国内外研究现状及方法综述.21.2.1 国外研究现状及方法综述.31.2.2 国内研究现状及方法综述.51.2.3 对现有理论研究的评价.91.3 本文的研究方法及主要内容.10第2章 股票价格分析理论和传统的移动平均线趋势分析方法.122.1 股票价格的基本面分析方法.122.1.1 宏观经济层面的分析.122.1.2 行业层面的分析.132.1.3 微观公司层面的分析.132.2 股票价格的技术分析方法.142.3 技术分析的理论基础.152
12、.4 经典的趋势分析理论.162.4.1 移动平均线理论.162.4.2 道氏理论.172.4.3 波浪理论.182.5 对移动平均线理论的评述.202.6 本章小结.21第3章 传统移动平均线理论存在的缺陷及相关分析.223.1 移动平均线的计算只与价格有关.223.2 趋势分析必然应包含成交量的信息.233.3 没有成交量支持的价格变化难以形成趋势.243.4 不能反映趋势的价格变化的实例.263.5 本章小结.27第4章 基于累积成交量建立新的移动平均线指标体系.29ill哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文4.1 构建量价移动平均线的思想来源.294.2 固定交易日期间股票成交量的统计特征
13、.294.2.1 个股成交量的统计特征.304.2.2 大盘成交额的统计特征.374.3 对于个股的量价移动平均线指标的计算公式.384.4 对于大盘的量价移动平均线指标的计算公式.394.5 本章小结.40第5章用量价移动平均线进行股价的短期趋势预测.425.1 个股行情的分析.425.1.1 灵敏度分析.425.1.2 时效性分析.455.1.3 虚假信号分析.485.2 大盘行情的分析.505.2.1 灵敏度分析.515.2.2 时效性分析.525.2.3 虚假信号分析.535.3 统计分析结果.555.3.1 黄金交叉、死亡交叉.555.3.2 其他的统计分析结果.565.4 基于量价
14、移动平均线的若干操作建议.575.5 本章小结.58结论.59参考文献.61附录1量价移动平均线计算程序.64哈尔滨工业大学学位论文原创性声明及使用授权说明.67致谢.68IV哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文第1章绪论1.1 选题背景及研究意义自从上海证券交易所成立,标志着中国有了股票市场以来,中国股票市场 已经有了 2。年的历史,这2。年中中国股巾通过不断发展和自我完善,已经日 趋成熟,并且在国民经济中扮演着至关重要的角色。通过这20年得发展,上 市公司已经从当初的寥寥儿家发展到现在的2000家左右,同时从当初人们对 股票的陌生到现在数以千万计的股民,股票已经渗透到国民经济的每一个角 落。伴
15、随着经济的发展,毫无疑问将会有更多的人参与到股票市场当中,随着 股票市场的日趋成熟股票投资者也将更加理性地运用各种技术手段进行投资。目前,对股票市场的分析方法可分为基本面分析和技术分析,一般认为“基本 面分析决定买哪只股票,而技术分析决定什么时候买”。基本面分析主要是通过揭示所有可能影响金融资产未来收益的基础性经 济因素来估计资产的内在投资价值,以判断当前的证券价格是被高估还是被低 估,进而指导证券投资行为。基本面分析的所要分析的经济变量包括宏观经济 层面的通货膨胀率、利率、汇率等,行业层面的企业竞争、供求变化、技术创 新等,以及公司层面的财务状况、股利分配、经营能力等。技术分析不同于基本面分
16、析,技术分析不考虑宏观经济层面、行业层面甚 至是公司层面的因素,但是技术分析可以根据证券市场信息的历史数据来预测 证券价格的未来变动。技术分析的核心内容是对股价的变动趋势的预测,当然 这种预测是建立在以往的股价变动的已知信息上的,同时还要考虑到参与者的 预期、心理和行为的变化等。此外,技术分析认为金融市场中的价格行为是人 类本性的反映,而人类的本性是基本上不会随时间而变化的,所以,正如 Pring(2002)所指出的,”技术分析理论适用于1850年的纽约,也适用于1950 年的东京,并将适用于2150年的莫斯科。”因此,从技术分析角度来看证券市 场,主要的研究对象就是投资者行为,市场的变动趋势
17、虽然不会完全复制过去 的形态,但其不断呈现的相似性却足以保证技术分析者可根据历史经验所发现 的各种价格形态来预测在类似市场环境下的价格运动趋势。山目前,最具有代表性的技术分析是随着计算机技术在证券投资界的普及而 兴起的技术指标分析,其中就包括移动平均线技术。移动平均线(MA)是在 道琼斯的“平均成本概念”的理论基础上,采用统计学中“移动平均”的原理,将 哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文一段时期内的股票价格移动平均值连成曲线,用来显示股价的历史波动情况,进而反映出股价指数的发展趋势的技术分析方法。移动平均线是一种客观的图形分析工具,是一种用来追踪市场价格运行趋 势的工具,由于其构造简便,极富灵活
18、性,而且确定趋势信号非常精确,因此 在趋势分析中被广泛运用。现有的移动平均线按时间可分为三类,即:短期移 动平均线、中期移动平均线和长期移动平均线。短期移动平均线中,一般以5 天或10天作为计算时间,反映短期的平均价格或成本。中期移动平均线中,以30天作为计算时间,代表一个月的平均价格或成本。另外,也有经常以60 天作为计算时间的,俗称为季线。长期移动平均线中,多以200天为计算时间,这个在欧美的股市技术分析中比较常见,美国投资专家葛南维在通过研究与试 验移动平均系统后,认为200日的移动平均线最具代表性。移动平均线通常和K线图描绘在一张图中,这样便于比较当前价格和价 格的变动趋势之间的关系。
19、通过分析当前价格和移动平均线的关系,可以给出 适当的买入或卖出的建议。在移动平均线的基础上,比较常用的指标还有Geral Appel 在 1979 年提出的 MACD(Moving Average Convergence Divergence)理 论,这是一种利用短期(常用为12日)移动平均线与中期(通常为26日)移 动平均线的聚合与分离状况,对买进、卖出时机作出判断的技术分析方法。我们现在证券市场分析中所运用的移动平均线,考虑的因素是价格和时 间,没有把成交量的因素考虑进去。然而在技术分析中,时间、价格和成交量 是构成分析工具最为重要的三因素,缺少其中任何一个因素的技术分析都是不 完整的。我
20、们经常用价格的上升或是下跌来判断牛市或是熊市,但是我们经常 忽视成交量能够反映出的交易的活跃程度。在牛市中,随着价格的抬高,成交 量随之放大,而在调整的时候,成交量萎缩。同样在熊市中,随着价格的下跌,成交量也随之放大,而在底端调整的时候,成交量是萎缩的。可见时间、价格 和成交量之间有着密切的关系,而且如果能够把这三个因素结合到一起,那么 所反映出的市场信息一定是更为准确的。本文将研究一种新的移动平均线,即 考虑到成交量因素的移动平均线,这种移动平均线将综合反映出过去的价格、时间和成交量的信息,在所有这些信息的基础上做出证券价格变动趋势的预 测。1.2 国内外研究现状及方法综述移动平均线(MA)
21、是以道琼斯的平均成本概念为理论基础,采用统计学 中“移动平均”的原理,将一段时期内的股票价格平均值连成曲线,用来显示股 2哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文价的历史波动情况,进而反映股价指数未来发展趋势的技术分析方法。它是道 氏理论的形象化表述。作为技术分析之一的移动平均线被用于股票市场以来吸 引了国内外众多的学者对其进行研究,然而,在移动平均线的研究之前需要先 解决另外一个问题,即证券价格变动是否是可预测的,如果不能证明证券价格 变动可预测,那么便不足以谈论任何趋势预测的方法。在解决证券价格是否可 预测的问题之后,便有对移动平均线模型的研究,这些研究通常是在原有模型 的基础上进行的改进和完善,
22、但是最终都没有替代原有模型的地位。1.2.1 国外研究现状及方法综述法国数学家Bachelier早在1900年完成的博士论文投机理论中就讨论 过证券价格的变化规律,他运用数学方法论证了股票价格的变动几乎是不可能 被预测到的。此后,Working、Kendall以及Roberts等人分别对股票价格 指数和商品期货价格的长期波动进行了研究,发现连续的价格变化是线性无关 的。这些发现类似于后来的“随机游走”理论,是早期的股价不可预测说。但是,后来Alexander首次将滤波技术应用于证券市场价格指数变动,以考察基于技术交易规则进行买卖操作的盈利性。他采用5%10%区间内不同 参数的滤波,对根据这些规
23、则而投资于1929-1959年之间的道琼斯工业指数(DJIA)和标准普尔工业指数(S&P Industrials)所获得的收益进行了实证检验。研 究结果表明,相对于简单的买入-持有策略,所有的滤波都能产生超额收益从 而证明了技术分析的有效性。Fama和Blume认为,指数的波动是无法针对股利影响而进行调整的,所以他们认为Alexander的研究存在着严重的缺陷。他们采用0.5%50%区间 内的24种滤波,对19561962年间道琼斯工业指数中的每一只成分股进行了 盈利性研究,并比较分析了是否考虑交易佣金和股利影响的各种组合结果。结 果表明,在考虑交易费用和股利影响之后,所有的滤波交易均无法获得
24、超过买 入-持有策略的收益,而即使是在不考虑交易费用和股利影响的情况下,在30 只股票中也只有4只股票根据滤波交易规则所获得的盈利性高于买入-持有策 略。因此他们认为,技术分析无法获得超额收益,因此不具备有效性和预测性。Jegadeesh采用两个月的时滞进行分析时发现了负序列相关,而在更长的 时滞条件下则发现了正序列相关;L。和Mackinlay网认为,指数和股票组合的 收益数据呈现正序列相关,而个股收益则显示出负序列相关。这些研究不同程 度实证了股票收益率的可预测性,从而支持了技术分析的有效性。Alexander,Sidney S首先对股票价格的波动形式进行了研究,研究表 3哈尔滨工业大学经
25、济学硕士学位论文明在股价走势预测方面存在两个明显的不同观点,一方面是股票市场专业分析 人员为代表的股价运动趋势论;另一方面是计量经济学者为代表的股价随机波 动论。在此基础上Alexander,Sidney S.对股价波动形式进行了实证分析,他 用纽约证券交易所的数据作为研究对象,用股价过滤模型将每日的收盘价中的 过滤掉冗余信息,接着研究股价的波动情况。结果显示道琼斯工业指数和标准 普尔工业指数股价变动并不是随机形式的。Poterba和James M01用移动平均法研究股票市面价格和实际价值之间的 持续偏差,研究中选取美国等其他17个国家的数据作为研究对象,综合考虑 收益率的短期正自相关和长期负
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