会计实务:对企业资本运营全过程实施的纳税筹划.doc
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1、对企业资本运营全过程实施的纳税筹划 我国目前资本运营的主要运作方式与企业所得税筹划 20世纪90年代以来,世界范围的资本运营风潮正日益兴起,资本运营的规模不断扩大,兼并收购、公司重组已经成为公司扩张的主要方式。如美国的IBM公司、迪斯尼公司等都是如此。进入90年代后,大型上市公司成为兼并的主角,金额动辄在百亿美元以上的兼并案例比比皆是。美国在线和时代华纳合并为世界媒体巨人,交易总额高达1840亿美元,创下历史最高纪录,企业并购的总规模更以惊人的速度增长。伴随着世界范围大规模的企业并购和重组,有不少企业取得了超速发展和骄人的业绩,资本运营成为国外公司提高企业价值的有效手段。 在中国,1992年,
2、一些处境困难的国营、民营企业,在超前意识的驱动下,利用历史性机会完成了股份制改造并在上海或深圳证券交易所上市。其结果是这些企业不但摆脱了困境,而且获得了奇迹般的飞跃发展:企业资产规模成几何级数增长,远远超过了上市前若干年增长幅度的总和。这就是资本运营的巨大威力。与企业联盟、公司上市以及技术转让相比,企业的兼并收购是更复杂和更经常的运作手段。一家上市公司通过对非上市公司的兼并,使该公司注入了新的资产,扩大了市场规模;而非上市公司通过某种形式收购一家上市公司的控股权,不仅增强了资产的流动性,而且拥有了股市上的运作载体,为其进一步发展提供了新的空间;购买具有上市前景企业的股份,并将该企业包装上市,实
3、现价值增值后套现。 一、资本运营的概念 资本运营的目的就是在利润最大化原则下使资本在再生产过程中实现保值和增值,使资本更有效率,并能不断地实现资本扩张。 过去在计划经济和有计划的商品经济时代企业只注重生产管理和生产经营,对资产的管理只限于实物形态和使用价值的营理,忽视企业的资本配置和资本运作,即忽视企业资本结构的调整和长期对外投资结构的调整。而通过这两方面的调整会有效地促进企业搞好生产经营,使企业资本增值达到最大化。因为调整好企业资本结构,可以降低资本成本,减少企业财务风险,提高企业的市场价值,从而有利于企业的长期发展。调整好企业的长期对外投资结构,一方面可以通过资本的直接运作获利,另一方面可
4、以低成本扩张企业规模,获得规模经济效益,也有利于企业的长期发展。从这个角度出发,资本运营是作为与生产经营相对应的一个概念提出并加以使用的,是针对生产经营所忽视的部分的,具体方式就是财务性重组和经营性重组。它和生产经营呈互补关系,共同服务于企业的长期发展战略。 资本运营一般包括四个要素:运营主体、运营资本、运营对象和运营手段。另外还需要有一个良好的运营环境即资本市场。资本运营的一个前提是运营主体必须要有资本,必须区分自有资本和借入资本,必须在自有资本经营的基础上实现资本融通,即在必要时以合适的价格出让或购买货币资本的使用权,并且善于盘活资本,把死资本变成活资本,加速资本周转。 二、资本运营的分类
5、 资本运营的分类在这里主要从三个层面来考虑:政府层面、企业层面和中介层面。 从政府层面来说,资本运营主要是指资本的重置(配置)问题。资本的利用效率与其组合方式和运行机制密切相关,在不同的企业中资本的利用效率有相当大的差距,调整资本的组合方式,改善其运行机制,从而挖掘出其潜在的价值,使低效率利用的资本达到更高的利用水平,将释放出巨大的经济潜能。资本配置必须以市场为导向,政府有限干预是必要的,尤其对于目前中国的实际国情,更是如此,但这种资本重置(配置)必须建立在尊重市场经济规律的基础上。市场经济中资本的配置是通过两个既有区别又有联系的市场即外部资本市场与内部资本市场来进行的。对于中国来说,建立适合
6、我国国情的资本配置机制,最主要的也是首要的是建立两个基本机制:有限责任制度和兼并破产机制。没有交易主体利益独立化这一前提,市场机制是无法真正建立起来的。用传统的“关、停、并、转”等行政手段进行国有企业的改造与重组,只能改变企业的外形,而不会形成真正市场化的企业行为;只有借助资本市场,通过兼并重组等资本运作手段,依靠投资银行市场化的企业改造与重组技术,建立起现代企业制度,才能从根本上解决好中国的国有企业问题。 从企业层面来说,企业经营的精髓是两种战略即企业内部管理型战略和企业外部交易型战略的有效运用,而这两种战略运用的有效性取决于是否把建立和培育企业的核心竞争能力作为运用的根本。企业的资本运营就
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