徐工机械偿债能力分析论文-大学论文.doc

毕业论文
徐工机械偿债能力分析

公司概况 3
(一) 公司简介 3
(二) 公司历史沿革 3
(三) 同业情况 4
偿债能力财务分析指标 4
(一) 短期偿债能力指标计算 4
1) 营运资本 5
2) 流动比率 5
3) 速动比率 5
4) 保守的速动比率 6
5) 现金比率 7
6) 应收账款周转率 7
7) 存货周转率 8
(二) 长期偿债能力指标计算 9
1) 资产负债率 9
2) 产权比率 9
3) 有形净值债务率 9
4) 利息偿付倍数 10
(三) 同业财务分析指标 10
1) 短期偿债能力同业平均及先进指标 11
2) 长期偿债能力同业平均及先进指标 12
短期偿债能力分析 12
1) 历史数据比较分析 12
A. 营运资本分析 12
B. 流动比率分析 14
C. 应收账款周转率及周转天数 15
D. 存货周转率及周转天数 17
E. 速动比率、保守的速动比率 19
F. 现金比率 21
2) 同业数据比较分析 23
A. 流动比率 23
B. 存货周转率 24
C. 速动比率 25
D. 应收账款周转率 26
E. 现金比率 27
3) 小结 28
长期偿债能力分析 29
1) 历史数据比较分析 29
A. 资产负债率 29
B. 产权比率及有形净值债务率 31
C. 利息偿付倍数 32
2) 同业数据比较分析 34
A. 资产负债率 34
B. 产权比率 35
C. 利息偿付倍数 37
3) 小结 38
总结 38
公司概况
(一) 公司简介
徐工集团成立于1989年3月，成立22年来始终保持中国工程机械行业排头兵的地位，在中国500强企业第123位，中国制造业500强第53位，是中国工程机械行业规模最大、产品品种与系列最齐全、最具竞争力和影响力的大型企业集团之一。
徐工集团年营业收入由成立时的3.86亿元，发展到2010年的660亿元。在中国工程机械行业位居首位。徐工建立了覆盖全国的营销网络，100多个国外徐工代理商为全球用户提供全方位营销服务，徐工产品已销售到世界130多个国家和地区。
公司主要从事工程机械及成套设备、专用汽车、建筑工程机械、矿山机械、环卫机械、商用车、载货汽车、工程机械发动机、通用基础零部件、仪器、仪表制造、加工、销售；环保工程施工。主要产品有：工程起重机械、筑路机械、路面及养护机械、压实机械、铲土运输机械、高空消防设备、特种专用车辆、工程机械专用底盘等系列工程机械主机和驱动桥、回转支承、液压件等基础零部件产品，其中 9类主机和3类关键零部件市场占有率居国内第1位。5类主机出口量和出口总额持续位居国内行业第1位。
(二) 公司历史沿革
徐工机械原名徐州工程机械股份有限公司，系1993年6月15日经江苏省体改委苏体改生(1993)230号文批准，由徐州工程机械集团有限公司以其所属的工程机械厂、装载机厂和营销公司经评估确认后1993年4月30日的净资产出资组建的定向募集股份有限公司。公司于1993年12月15日注册成立，注册资本为人民币95,946,600.00元。1996年8月经中国证券监督管理委员会批准，公司向社会公开发行2,400.00万股人民币普通股(每股面值为人民币1.00 元)，发行后股本增至119,946,600.00元。。1996年8月至2004年6月，，公司股本增至545,087,620.00元。公司名称变更为徐州工程机械科技股份有限公司。2009年6月24日经中国证券监督管理委员会证监许可[2009]554 号文核准，公司非公开发行人民币普通股（A股）322,357,031股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币16.47 元。公司于2009年8月7日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币867,444,651.00 元。公司名称变更为徐州集团工程机械股份有限公司。2010年8月4日经中国证券监督管理委员会证监许可[2010]1157号核准，公司向特定投资者非公开发行人民币普通股（A股）163,934,426股，每股面值人民币1.00元，每股发行价人民币30.50元。公司于2010年10月13日办理工商变更登记手续，变更后的注册资本为人民币1,031,379,077.00 元。 资料引自2010年江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工科技的审计报告

(三) 同业情况
随着中国工程机械产业的高速发展，以及全球工程机械产业重心向中国的加速转移，中国工程机械企业正在成为全球行业增长的主导者，并由过去的跟随者成长为全球市场的挑战者、变革者，甚至引领者。
2011年度“全球工程机械制造商50强排行榜”在北京揭晓，10家中国企业榜上有名，其中有3家进入全球10强。依次分别为徐工集团、中联重科和三一集团。徐工机械不但面临中国同业的有力竞争，同时随着其发展及国际化进程也开始挑战国外的老牌工程机械公司---如美国的卡特彼勒、日本的小松制作所---的统治地位，争夺国际市场。
偿债能力财务分析指标
偿债能力是指企业用其资产偿还长期债务与短期债务的能力。企业有无支付现金的能力和偿还债务能力，是企业能否健康生存和发展的关键。企业偿债能力是反映企业财务状况和经营能力的重要标志。偿债能力是企业偿还到期债务的承受能力或保证程度，包括偿还短期债务和长期债务的能力。企业偿债能力，静态的讲，就是用企业资产清偿企业债务的能力；动态的讲，就是用企业资产和经营过程创造的收益偿还债务的能力。企业有无现金支付能力和偿债能力是企业能否健康发展的关键。
计算依据
2008年、2009年、2010年徐工机械资产负债表
2008年、2009年、2010年徐工机械资产利润表
计算数据取自江苏苏亚金诚会计师事务所有限公司对徐工机械的审计报告。审计结果是无保留意见的审计报告，可以认为引用的数据真实可靠。
(一) 短期偿债能力指标计算
1) 营运资本
营运资本是指企业的流动资产总额减去各类流动负债后的余额，也称净营运资本。可作视为企业非流动资产投资和用于清偿非流动负债的资金来源
计算公式
营运资本 = 流动资产 - 流动负债
营运资本配置比率 = 营运资本 / 流动资产 × 100%
徐工科技营运资本计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
营运资本
156,212,839.13
629,204,576.30
8,013,129,311.84
营运资本配置率
0.06
0.06
0.39
2) 流动比率
流动比率是指流动资产和流动负债的比率，它是衡量企业的流动资产在其短期债务到期前可以变现用于偿还流动负债的能力，表明企业每一元流动负债有多少流动资产作为支付的保障。
计算公式
流动比率 = 流动资产 / 流动负债
徐工科技流动比率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
流动比率
1.07
1.06
1.64
3) 速动比率
速动比率是企业速动资产---包括货币资金、短期投资、应收票据、应收账款、其他应收款项等，可以在较短时间内变现的资产与流动负债的比率。
计算公式
速动比率 = 速动资产 / 流动负债
=（流动资产 -存货 - 预付账款 -待摊费用）/ 流动负债
徐工科技速动比率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
流动资产
2,467,656,202.46
11,196,969,201.91
20,567,836,898.37
存货
1,144,568,216.84
3,499,204,286.89
5,729,414,225.94
预付账款
89,773,696.43
460,988,460.61
706,710,510.64
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
速动比率
0.53
0.68
1.13
注：待摊费用科目在新会计准则中已经取消
4) 保守的速动比率
保守速动比率是现金、短期证券投资和应收账款净额三项之和，再除以流动负债的比值。 它在计算时除扣除存货以外，还从流动资产中去掉其他一些可能与当前现金流量无关的项目和影响速动比率可信性的重要因素项目（如信誉不高客户的应收款净额）。超速动比率即用企业的超速动资产来反映和衡量企业变现能力的强弱，评价企业短期偿债能力的大小。
计算公式
保守速动比率 = (现金+ 短期证券投资净额+ 应收账款净额) / 流动负债
徐工科技保守速动比率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
现金
458,056,962.89
5,032,914,019.95
9,096,550,840.50
短期证券
-
-
-
应收账款净额
419,204,292.57
1,827,505,976.80
3,897,100,401.83
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
保守速动比率
0.38
0.65
1.03
5) 现金比率
现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。现金比率将存货与应收款项排除在外,能够反映企业即时付现能力。
计算公式
现金比率 =（现金 + 短期投资净额）/ 流动负债
徐工科技现金比率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
现金
458,056,962.89
5,032,914,019.95
9,096,550,840.50
短期投资净额
-
-
-
流动负债
2,311,443,363.33
10,567,764,625.61
12,554,707,586.53
现金比率
0.2
0.48
0.72
6) 应收账款周转率
应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数。
计算公式
应收账款周转率 = 主营业务收入 / 平均应收账款
平均应收账款 =（上期应收账款余额 + 本期应收账款余额）/ 2
应收账款周转天数 =计期天数 / 应收账款周转率
在计算中采用应收账款余额 = 应收账款净额 + 坏帐准备 + 应收票据，以保持数据的谨慎性。计算计期天数为360天
徐工科技应收账款周转率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
主营业务收入
3,354,209,316.93
20,699,085,204.25
25,213,901,114.49
期初应收票据
115,240,189.03
191,688,341.00
136,422,856.15
期末应收票据
66,362,503.00
136,422,856.15
911,614,307.48
期初应收账款净额
455,741,252.28
966,920,191.44
1,827,505,976.80
期末应收账款净额
419,204,292.57
1,827,505,976.80
3,897,100,401.83
上期坏账准备
42,355,294.26
122,511,053.23
163,983,571.43
本期坏账准备
62,392,481.26
163,983,571.43
301,577,013.02
应收账款周转率
5.78
12.14
6.97
应收账款周转天数
62.32
29.65
51.67
注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。
7) 存货周转率
存货周转率是企业一定时期主营业务成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度。用时间表示的存货周转率就是存货周转天数。
计算公式
存货周转率 = 主营业务收入成本 / 平均存货余额 　　
其中：平均存货余额 =（期初存货余额 + 期末存货余额）/ 2
存货周转天数=计期天数 / 存货周转率
计算计期天数为360天
徐工科技库存周转率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
主营业务成本
3,090,275,677.40
16,692,332,311.91
19,743,769,291.17
期初存货余额
945,355,351.48
3,663,057,479.25
3,499,204,286.89
期末存货余额
1,144,568,216.84
3,499,204,286.89
5,729,414,225.94
存货周转率
2.96
4.66
4.28
存货周转天数
121.73
77.23
84.14
注：表中红色标示的期末期初数据不一致，是因江苏苏亚金诚会计师事务所在徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整所致。具体内容见2009年徐工机械年度报告第125页。
(二) 长期偿债能力指标计算
1) 资产负债率
资产负债率资产负债率是指公司年末的负债总额同资产总额的比率。
计算公式
资产负债率 = 负债总额 / 资产总额
徐工科技资产负债率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
资产总额
3,638,232,589.15
15,072,186,168.35
24,801,122,459.13
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
资产负债率
63.78%
70.75%
51.39%
2) 产权比率
产权比率是负债总额与所有者权益总额的比率。该项指标反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对关系，反映企业基本财务结构是否稳定。
计算公式
产权比率 = 负债总额 / 所有者权益总额
徐工科技产权比率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
所有者权益总额
1,317,674,909.18
4,408,298,787.00
12,055,755,210.10
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
产权比率
1.76
2.42
1.06
3) 有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形资产净值的百分比。有形资产净值是所有者权益减去无形资产净值，即股东具有所有权的有形资产净值。
计算公式
有形净值债务率 =负债总额 /(所有者权益 - 无形资产净值)
徐工科技有形净值债务率计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
所有者权益总额
1,317,674,909.18
4,408,298,787.00
12,055,755,210.10
无形资产净值
83,635,454.66
1,037,508,740.06
1,144,252,730.68
负债总额
2,320,557,679.97
10,663,887,381.35
12,745,367,249.03
有形净值债务率
1.88
3.16
1.17
4) 利息偿付倍数
利息偿付倍数反映企业经营业务收益（息税前利润）与所支付的利息费用的倍数关系。
计算公式
利息偿付倍数 =（税前利润 + 利息费用+资本化利息）/ (利息费用+资本化利息)
徐工科技利息偿付倍数计算数据 单位：人民币元

2008
2009
2010
税前利润
135,301,976.59
2,074,942,983.45
3,396,293,264.69
利息费用
26,559,700.90
101,893,304.33
68,519,100.81
资本化利息
-
-
4,830,038.20
利息偿付倍数
6.09
21.36
47.30
注：利息费用和资本化利息数据取自徐工机械各年度报告中的审计报告
(三) 同业财务分析指标
同业的平均及先进水平主要引用了国务院国资委统计评价局2009年至2011年出版的《企业绩效标准值》一书中的数据。该指数以明确、清晰的计算方法，计算出2008至2010年各行业一些重要财务指标的平均及优秀水平和相对合理的值范围，为国内最权威和全面衡量企业管理运营水平的评价标准。因此我们采用它作为徐工机械同业分析的依据。
1) 短期偿债能力同业平均及先进指标

2008年财务指标
2008年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
流动比率
1.07

1.25

速动比率
0.53
1.13
1.07
0.75
0.58
应收账款周转率
5.78
13.8
9.3
5.9
4.7
应收账款周转天数
62.32
26.45
39.25
61.86
77.66
存货周转率
2.96
6.6
4.8
3.3
2.7
存货周转天数
121.73
55.30
76.04
110.61
135.19
现金比率
0.2

0.24

2009年财务指标
2009年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
流动比率
1.06

1.39

速动比率
0.68
1.15
1.09
0.77
0.60
应收账款周转率
12.14
14
9.5
6.1
4.9
应收账款周转天数
29.65
26.07
38.42
59.84
74.49
存货周转率
4.66
6.7
4.9
3.4
2.8
存货周转天数
77.23
54.48
74.49
107.35
130.36
现金比率
0.48

0.36

2010年财务指标
2010年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
流动比率
1.64

1.59

速动比率
1.13
1.193
1.131
0.806
0.642
应收账款周转率
6.97
14.3
9.8
6.4
5.2
应收账款周转天数
51.67
25.52
37.24
57.03
70.19
存货周转率
4.28
7
5.2
3.7
3.1
存货周转天数
84.14
52.14
70.19
98.65
117.74
现金比率
0.72

0.48

注：数据主要取自2009年至2011年初版的《企业绩效标准值》一书中专业设备制造业的大型企业数据。补充数据取自和讯财经网的财务评估数据。
2) 长期偿债能力同业平均及先进指标

2008年财务指标
2008年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
资产负债率
63.78%
46.90%
56.10%
64.20%
76.20%
产权比率
1.76
0.88
1.28
1.79
3.20
利息偿付倍数
6.09
7.7
6.1
4.6
3.6

2009年财务指标
2009年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
资产负债率
70.75%
47.30%
56.50%
64.60%
76.60%
产权比率
2.42
0.9
1.30
1.82
3.27
利息偿付倍数
21.36
7.9
6.3
4.8
3.8

2010年财务指标
2010年同业平均财务指标
项目
徐工机械数据
优秀值
良好值
平均值
较差值
资产负债率
51.39%
46.10%
55.30%
63.40%
75.40%
产权比率
1.06
0.86
1.24
1.73
3.07
利息偿付倍数
47.30
8
6.4
4.9
4.3
注：数据主要取自2009年至2011年的《企业绩效标准值》一书中专业设备制造业的大型企业数据。
短期偿债能力分析
1) 历史数据比较分析
A. 营运资本分析
项目
流动资产
流动负债
营运资本
营运资本配置率
2008
2,467,656,202.46
2,311,443,363.33
156,212,839.13
0.06
结构
100%
94%
6%

2009
11,196,969,201.91
10,567,764,625.61
629,204,576.30
0.06
结构
100%
94%
6%

增长率
353.75%
357.19%
302.79%
0%
2010
20,567,836,898.37
12,554,707,586.53
8,013,129,311.84
0.39
结构
100%
61%
39%

增长率
83.68%
18.80%
1173.53%
593.3%
注：结构表示当期各项目占资产的比例，增长率表示各期间项目的增长幅度。
增长率公式：（当期-上期）/上期×100%
通过对徐工机械2008-2010年的营运资本分析，我们可以看到至2008年始营运资本在2009年增长了302.79%，在2010年增长了1173.53%。2009年的高增长幅度是由于徐工集团经营扩张导致的。此年它以每股发行价人民币16.47 元，非公开发行人民币普通股322,357,031股，获得货币资金共5,309,220,301元，而且合并9家有限公司（数据见2009年年度报告88页），同时扩大了资产和负债的规模。所以2009年流动资产和流动负债分别增长了353.75%和357.19%， 也造成了营运资本较2008年大幅度增加302.79%。而2010年营运资本的巨大增长率，是由于徐工集团在2009年的基础上继续扩大经营规模，此年它以每股发行价人民币30.50 元，非公开发行人民币普通股163,934,426股，获得货币资金共4,999,999,993元,增加流动资产的同时，降低了流动负债的增长幅度而造成的。此年流动资产较2009年增长了83.68%，而流动负债仅增长了18.80%。

但是通过营运资本高速增长我们只能确认徐工集团的经营规模迅速膨胀，并不能确认它的短期偿债能力也迅速提高。因此我们使用营运资本配置率来分析企业保有一定数额的营运资本作为缓冲，以防止流动负债“击穿”流动资产的能力。从上表中我们可以看到2008、2009年营运资本配置率都是0.06，因此这两年短期偿债能力基本接近。但是徐工集团在2009年扩张经营却并没有改善流动资产和流动负债间的配置比例，2009年的流动负债增长率大于流动资产增长率，高了3.44%，因此我们可以认为2009的营运资本配置率虽然和2008年一致，但是从当前指标来看它的短期偿债能力比2008年的更差。到2010年徐工集团营运资本配置率较前期大为改善为0.39,增长了593.3%。说明徐工集团改善了流动资产和流动负债的配置比例，降低的流动负债的增幅，营运资本作为偿债缓冲的作用大幅提升，使企业在2010年末的短期偿债能力就企业本身的历史角度看是大幅提高的
B. 流动比率分析
项目
2008
2009
2010
流动比率
1.07
1.06
1.64
差值

-0.01
0.58
注：表中差值是本期和上期流动比率之差

从上表中看徐工机械2009年的流动比率较2008年的略有下降，但差距很小仅差0.01。可以通过上节的数据知道，2009年流动比率的下降是由流动负债增长率357.19%大于流动资产增长率353.75%而造成的。但是不能就以此判断2009年企业的短期偿债能力较2008年有所下降，还需要就2009年流动比率的质量在下节作进一步分析。但是综观2008至2009年企业每一元的流动负债仅对应一元稍多一点的流动资产，所以在此期间徐工机械的短期偿债能力并不是很强。2010年末流动比率为1.64较2009年上升了0.58，有了较大幅度的提高，流动资产和流动负债之间的配置关系更趋合理，仅从这个指标看2010年的短期偿债能力有大幅度的提高，但是对于此流动比率的具体质量还需要结合其他指标进一步的确认。
C. 应收账款周转率及周转天数
项目
2008年
2009年
2010年
应收账款周转率
5.78
12.14
6.97
应收账款周转天数
62.32
29.65
51.67
应收账款占有率
16.99%
16.32%
18.95%
营业收入增长率

517.11%
21.81%
净利润率增长率

1242.97%
70.44%
注：应收账款占有率表示应收账款占流动资产的比例。营业收入增长率表示各期营业收入增长幅度，净利率润增长率表示各期净利率润增长幅度。
应收账款占有率公式： 应收账款/流动资产
营业收入增长率公式：（当期营业收入-上期营业收入）/上期营业收入×100%
净利率润增长率公式：（当期净利率润-上期净利率润）/上期净利率润×100%

从上图可知，虽然2008的流动比率大于2009年，但是2009年的应收账款周转率12.14远大于2008年的5.78，高出6.36。说明公司收账速度加快，平均收账期更短，坏账损失更少，资产流动也更快，偿债能力变强。同时结合上表及2008、2009年徐工机械利润表，我们发现2008年徐工机械营业利润100%（投资收益为185958283.01，营业利润为127498440.4）是来源于投资收益，实际经营是亏损的。（3354209316.93元的营业收入小于3412669159.54元的营业成本），而在2009徐工机械经营扭亏为盈，营业利润的99.6% 是来源于企业的生产经营，营业收入增长了517.11%，净利润率增长了1242.97%。另据2009年财务审计报告公司主要会计报表项目的异常情况说明 2009年徐工机械年度报告124页
中的描述结合应收账款周转率的提高可以推知徐工机械在提高客户赊销信用额度以此来增加销售量、扩大生产经营规模的同时执行较紧的付款信用政策。对比这两年的经营情况可知，2009年徐工机械企业销售收入增长、盈利增长而应收账款占流动资产的比例下降0.67%，经营情况大为改善。综上所述2009年流动比率中由应收账款创造的那部分质量较2008年的为高，偿债能力为强。
2010年徐工机械应收账款周转率为6.97，较2009年下降5.17，同时应收账款的占流动资产的比例也较2009年有所上升至18.96%，增加了2.63%。由此可以说明2010年徐工机械的现金流动能力下降。另据2010年财务审计报告公司主要会计报表项目的异常情况说明 2010年徐工机械年度报告130页
中描述的应收账款的余额增加主要系公司销售规模扩大，收款期限延长所致。据此我们结合上表的数据，发现2010年徐工机械继续扩张经营，和2009年对比流动资产增加了83.68%、营业收入增长21.81%、净利润率增长70.44%，说明徐工机械继续2009年较松的赊销信用额度并取消了执行较紧的付款信用政策，来进一步刺激销售，这些举措和徐工机械的企业发展目标是一致的。我们依据工业制造业的特点知道实现销售收入的增长必须发生大量的应收账款和存货，需要占用大量的投入资金，因此当徐工机械取消较紧的付款信用政策时，应收账款周转率下降也成为必然的结果。综上所述徐工机械2010年流动比率大幅上升并不是因为应收账款变现能力的增加而上升的，应收账款作为流动资产的贡献度较2009年下降，这部分表现出的短期偿债能力也不如2009年。
D. 存货周转率及周转天数
项目
2008年
2009年
2010年
存货周转率
2.96
4.66
4.28
存货周转天数
121.73
77.23
84.14
库存占有率
46.38%
31.25%
27.86%
注：库存占有率表示库存占流动资产的比率。
库存占有率公式： 库存/流动资产
项目
原材料
在产品
产成品
库存总额
2008
473,615,983.81
847,444,886.86
2,341,996,608.58
3,663,057,479.25
结构
12.93%
23.13%
63.94%
100%
2009
634,022,294.54
439,321,498.25
2,425,860,494.10
3,499,206,295.89
结构
18.12%
12.55%
69.33%
100%
2010
1,137,244,208.44
1,115,547,888.88
3,476,622,128.62
5,729,416,235.94
结构
19.85%
19.47%
60.68%
100%
注：结构表示库存中存货种类的组成结构。表中红色标示的数据是江苏苏亚金诚会计师事务所在2009年徐工机械的审计报告中对以前年度已披露的财务报表进行追溯调整的数据

通过图五可知，徐工机械2009年的存货周转率较2008年上升1.7至4.66。表明徐工机械在企业购入存货、投入生产、销售收回等各环节管理状况较2008年有明显的提升。存货占用水平较低，流动性增强，存货转化为现金或应收账款的速度就加快了，增强了企业的短期偿债能力及获利能力。同时我们还可以看到2009年存货占流动资产的比例下降了15.13%至31.25%，说明在企业的销售能力增强的同时，营运资金占用在存货上的金额却减少了。结合上节提及的徐工机械2008和2009年的经营情况，我们可以认为虽然2009年度徐工机械的流动利率较2008的为低，但是在存货上贡献的流动比率的质量要高于2008年度，也就可以推断2009年以存货指标为考察依据的短期偿债能力要强于2008年。
图五也显示2010年的存货周转率比2009年略低0.38为4.28。存货周转率降低的主要原因是2010年末的库存余额增加所至。根据图六及库存中存货种类构成表的计算结果表明2010年半成品存货增加了6.91%到19.47%，原材料存货增加了1.73%到19.85%而产成品存货下降了8.65%，说明2010年因销售增加而使成品库存下降，同时因销售扩大而扩大了生产规模造成原材料和半成品的存货增加。另外2010期末在制品的占有率远高于2009年，亦可以证明徐工在2011年初销售情况亦好。以上的陈述和2010年财务审计报告公司主要会计报表项目的异常情况说明 2010年徐工机械年度报告131页
中揭露的徐工机械存货增加63.73%，主要系公司生产规模扩大，原材料库存以及在制品增加所致的审计结果是一致的。综上所述我们认为2010年徐工机械因其扩张经营导致库存增加从而使存货周转率较2009年略有下降，但是鉴于其企业运作情况良好，我们可以认为2010年由存货周转率标示的由存货产生的流动比率的质量和2009年的趋同，也说明以此为依据的短期偿债能力和2009年趋同，最后结合上节的结论我们可以推知，2010年流动比率远大于2009年的那部分差值并不是因徐工机械在2010年存货流动力的增加和应收账款变现能力的提高而产生的，是由除存货和应收账款外的其他流动资产的贡献而提高的。
E. 速动比率、保守的速动比率
项目
2008
2009
2010
流动比率
1.07
1.06
1．64
速动比率
0.53
0.68
1.13
下降比率I
50.47%
35.85%
31.10%
差值
0.54
0.38
0.51
保守速动比率
0.38
0.65
1.03
下降比率II
64.49%
38.68%
37.20%
注：下降比率I、II分别表示速动比率和保守得速动比率较流动比率下降的百分比。差值表示速度比率和流动比率间的差距
下降比率I、II计算公式： 1-速动比率/流动比率、1-保守速动比率/流动率
差值计算公式：流动比率-速动比率

从图七中，在去除了存货和预付款（类似存货）这些流动性较差的流动资产对流动比率的影响后，我们可以清晰地看到从2008年始速动比率逐年增加从0.53上升到2009年的0.68至2010年的1.13，增加了113.2%。而存货等变现能力较差的因素在流动比率中逐年跌落，从2008年的50.47%下降到2009年的35.85%至2010年的31.10%，下降了38.37%。这些数据对流动比率进行了补充说明，并且比流动比率更加直观可信的反应了徐工机械的短期偿债能力。综上所述徐工机械的短期偿债能力是逐年增强的。其中2008流动比率虽然高于2009年，但流动资产的流动性却较低，企业的短期偿债能力仍然不高。同时也印证了上节对存货周转率的分析结果，2009年虽然因流动负债的增长率高于流动资产的增长率3.44%，而造成2009年的流动比率较低，但是当年的短期偿债能力要好于2008年。最后2010年速动比率高于2009年，并超过了公认的标准值1，企业的短期偿债能力明显高于2009年。但是从图七的差值曲线中可以看到2009年的差值是0.38小于2010年的0.51，表明2009年从速动比率中去除存货因素的绝对影响要小于2010年，恰好也印证了上节对2010年存货周转率的分析，2010年存货余额增加，存货周转率下降，同时短期偿债能力的增强不是由于对存货变现能力的提高实现的。

比较图八和图七，可以发现保守速动比率的变化趋势和速动比率的变化趋势是相同的，因此对速动比率的分析也适合于保守速动比率。自2008年始保守速动比率从0.38到2010年的1.03,年平均增长率为64.64%。从公司的历史角度看，短期偿债能力提高是无疑的。同时我们看到2009年和2010年除现金和应收账款外其他流动资产在各自的期间里占有比例是接近的分别是38.68%、37.20%，因此结合上节应收账款和营运资本的分析可以推定造成2010年偿债能力大幅攀升的主要原因就是流动负债增长率的下降和2010年徐工机械现金持有量的大幅增加。
F. 现金比率
项目
2008
2009
2010
保守速动比率
0.38
0.65
1.03
现金比率
0.20
0.48
0.72
下降比率
47.37%
26.15%
30.10%
注：下降比率表示现