会计实务:EVA奖金激励机制——有效降低代理成本.doc
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1、EVA奖金激励机制有效降低代理成本 1EVA奖金激励机制有效降低代理成本 组织结构的重点在于三大游戏规则:业绩评价、激励制度和决策体系。随着现代企业制度的建立,企业激励机制已成为国企改革的重点之一,也是上市公司所面临的一个重大课题。相对于传统的激励机制,EVA(经济增加值EconomicValue Added)奖金激励机制令人耳目一新。一、激励机制的功能激励机制一般应当实现以下四个目标: 1使管理人和股东的利益一致,让管理者按照股东财富最大化的原则选择战略和制定经营决策。 2对管理人的奖励具有足够大的可变性,以鼓励他们对工作投入更多的时间、承担风险等。 3限制去职风险 (retention r
2、isk)。这种风险表现为,有价值的管理人被更好的就业机会吸引而走,特别是在本行业处了下降和衰退的时期。 4使股东成本保持在一个合理的水平之下。 以上第一和第二个目标是为了解决金融经济学家所称的代理成本问题。关于代理成本,所有者经理人代理模式给我们的解释是,所有者要求经理人经营管理其公司,以实现企业财富最大化的目标,但经理人则要求增加报酬的同时享受闲暇,这导致经理人的道德风险和逆向选择。为了防止经营者背离股东的目标,就需要进行监督和激励机制,产生了所谓的代理成本。 在激励机制的四个目标之间取得平衡是一个难以取舍的事情。一种有极高变化幅度的奖金计划,可能带来巨大的激励,但也增加了去职风险。而对于一
3、种去职风险较低(即奖金可以“保底”)和股东成本较低(即奖金可以“封顶”)的资金计划来说,它的资金变化幅度必定很小,以至于管理人可能去追求对他们更具有吸引力的东西,从而增加了代理成本。 二、传统激励机制的失效 激励制度必然以评价制度为基础,并与评价制度保持一致。当前国内付诸实施的公司业绩评价指标体系主要有两种:其一是综合指数法,选取的指标包括:净资产收益率(ROE)、资产总额增长率、利润总额增长率、负债比率、流动比率和全部资本化比率。在这种评价方法下,各上市公司的最终得分是在各单项指标考核评分的基础上,乘以每项指标的权数,然后相加得到总分。其二是国有资本金绩效评价规则,总共涉及定量指标24个,定
4、性指标8个,评价的对象是国有独资企业和国家控股企业。 绝大多数公司对管理人员的资金激励正是基于上述指标。由于会计利润指标没有考虑股权资金的机会成本,也没有考虑资产负债表对企业利润底线的影响,会计利润的各种派生指标与股东价值之间并不存在系统的相关性。因此,在这些奖金激励机制中,管理人利益和股东利益之间的联系十分微弱。其结果是一些提高公司会计利润的行为实际上是在侵蚀股东财富。 公司治理结构的改革运动使董事会开始关注管理层奖励制度与股东价值之间的微弱联系,其中一个方法是引入购股期权。不可否认,购股期权确实起到了一定的激励作用,但是其弊端在于随着管理人员级别的降低,会出现期权的效用急速下降以及“搭便车
5、”问题的产生。另外,即使实现管理人和股东利益的一致,购股期权也是一种过于昂贵的方式。由于期权行使价固定,期权持有人可从长期股票价格上升中获利,使得管理人尚未为股东创造财富之前就获得了奖励。 事实上,今天被大量采用的激励机制都是一种“负激励机制”,更注重短期,几乎没有或者不鼓励超级优异的业绩表现,让经理人过分的保守,在经济高潮和低谷时无所作为,坐失良机,使公司业绩低于他们的潜在能力。同时,为平庸的业绩支付了更多的报酬,对杰出的业绩则支付过少。 三、EVA奖金激励机制 (一)EVA评价体系 EVA被财富杂志称为“当今最热门的财务观念,并将越来越热”。可口可乐、西门子等杰出的公司都采用EVA评价体系
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