会计实务:管理大师手把手教你如何进行财务决策.doc
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1、管理大师手把手教你如何进行财务决策企业身处一个庞大的市场经济体内,在那里,状态条件总在发生着变化。为了让组织从容面对这种持续不断的变化,并且生存下去,管理大师哈默尔和凡雷坎格斯二人建议组织要具备战略灵活性。他们主张“战略适应力”,当经理人针对威胁,公司核心能力的变化能够未雨绸缪并适时调整,就实现了“战略适应力”。但是,他们关于发展战略适应力的建议,几乎没有涉及如何将财务决策纳入组织的战略考虑中。虽然被遗漏,财务决策仍然是强化企业适应性过程的重要部分。2011年初,一项针对1‚054名高级财务经理人的调查显示,41%的人在过去18个月都增加了与战略/业务发展相关的工作职责。工作职责显
2、著增加的其他领域包括:信息技术、客户服务、风险分析、运作和人力资源。这些财务专家的工作职责如此之多,证明了发展企业适应力时考虑财务因素的重要性。以下这种财务决策的系统方法,能够对战略适应力产生积极的影响。第一步:要求评估灵活性的价值财务分析的起步,就是对公司的投资机会进行定量评价。但是,这里需要特别的注意。传统的净现值(NPV)计算方法假定一项投资一旦做出,经理就不能修订最初的资源承诺,以改变未来的现金流。这些方法今天仍然被教给大家,但是它们忽视了灵活性。许多投资并非一旦承诺就是一成不变的被动投资。在最初的投资承诺做出之后,一旦关于未来条件的旧假设被证明是不正确的,经理就能够采取行动,去调整现
3、金流的规模和性质。为了反映这些潜在调整措施的市场价值,“实物期权理论”抛弃被动型经理的净现值假设,即投资决策一旦做出你就不再采取调整行。动,转而采纳积极管理的净现值假设,允许经理们在初始投资做出之后改变资源承诺。从这个新视角看,一个投资机会的全部净现值被视为两个部分之和:没有修订投资承诺的净现值,加上可能调整投资承诺的净现值。 “实物期权理论”能够对促进公司战略适应能力的灵活性进行财务评价。它提供了一种方法,以量化经理的灵活性,从而使得经理的实物期权变成净现值分析的一部分。这种方法可以用于若干不同目的。“实物期权理论”在任何一种投资决策应用中,都反映了这样一种现实,即:经理们不是被动的,而是能
4、够在不可预见的未来条件出现时积极调整公司的运作。“实物期权理论”并不总是像传统净现值等计算导向的方法那样易于使用。它要求对可能发生的全部事情进行主观判断,而不是仅仅聚焦于最有可能发生的事情。例如,想想给辆汽车加足安全驾驶计划好的100英公里行程的汽油。传统的净现值方法是购买最低数量的汽油,因为更少的汽油能削减投资成本,并且不会危及计划好的行程。相反,“实物期权理论”让管理人员考虑把额外数量的汽油加入汽车所带来的价值基于这样一种可能性,即在最初计划好的100英里行程中必须行走一条意想不到但是有利可图的附带行程。换句话说,仅仅投资于计划好的100英里行程,无法具备灵活性以抓住一个诱人的但是突如其来
5、的机会。这种灵活性的价值包括了经理的判断。同样的道理也适用于评价爆胎那样的威胁没有备胎你会行走这一行程吗?严格来说,最有利可图的方法也许是事先备胎,而不是爆。胎后购买轮胎。事先备胎具有什么价值?这就是传统的净现值计算方法所忽视的判断决策。第二步:考虑规模和可逆性的价值正如财务金融教授布雷利(Richard Brealey)、迈尔斯(Stewart Myers)和艾伦(Franklin Allen)三人所理解的那样,“实物期权理论”表明单项投资的规模以及这些投资是否随着时间而改变对市场价值至关重要。为什么?原因是,规模可扩展的投资让决策者在后续投资中遵从初始投资的成功,并在失败的事件中减少损失。
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