我国发展股权众筹的意义-学年论文.docx

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论文题目 我国发展股权众筹的意义

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摘要

随着金融改革的深入，作为互联网金融的新生儿——股权融资也处于机遇和困难并存的时期。股权众筹是什么？发展股权众筹的意义是什么？结合股权众筹的特色，本文将通过比较的手法，呈现股权众筹的现状和未来趋势。

关键词：股权众筹 互联网金融 特色

Abstract

With the deepening of financial reform, as a newborn in Internet Banking——ty-based crowdfunding is in a period of opportunity and suffering. What is the ty-based crowdfunding? what’s the Significance of development ty-based crowdfunding? Combined with the characteristic of ty-based crowdfunding, this article will use the method of comparison, and resent ty-based crowdfunding’s situation and future trend.

Key words: ty-based crowdfunding Internet Banking characteristic

目录
一、概述 1
二、股权众筹分类 1
（一）有无担保的股权众筹 1
1.有担保的股权众筹 1
2.无担保的股权众筹 1
（二）股权众筹营运模式 1
1.凭证式众筹 1
2.会籍式众筹 1
3.天使式众筹 1
三、 我国发展股权众筹的意义 1
（一）小微金融发展的需求 1
（二）互联网金融与股权众筹 2
四、股权众筹的特色 2
（一） 股权众筹PK民间传统融资 2
（二） 股权众筹PK网贷 3
（三） 股权众筹PK天使股权 4
五、我国股权众筹的现状 4
六、我国股权众筹三大痛点 7
（一） 投资形式问题 7
（二）盈利模式问题 7
（三）领头——跟投的角色问题 7
七、股权众筹未来 7
参考文献 8

5

一、 概述

股权众筹是指，公司出让一定比例的股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。

二、股权众筹分类

（一）有无担保的股权众筹
1.无担保的股权众筹
无担保的股权众筹是指投资人在进行中投资的过程中没有第三方公司提供相关权益问题的担保责任。目前国内基本上都无担保股权众筹。
2.有担保的股权众筹
是指股权众筹的项目在进行众筹的同时，这种担保是固定期限的担保责任。但这种模式国内到目前为止只有帮贷平台的众筹项目提供担保服务，尚未被多数平台接受。
（二）股权众筹运营模式
1.凭证式众筹
凭证式众筹主要是指在互联网上通过买卖凭证和股权捆绑的形式来进行募资，出资人付出资金取得相关凭证，该凭证又直接与创业企业或项目的股权挂钩，但投资者不成为股东。
2.会籍式众筹
会籍式众筹主要是指在互联网上通过熟人介绍，出资人付出资金，直接成为被投资企业的股东。
3.天使式众筹
于凭证式、会籍式众筹不同，天使式众筹接近天使投资或VC的模式，出资人通过互联网寻找投资企业或项目，付出资金往往伴有明确的财务回报要求。

三、我国发展股权众筹的意义

（一）小微金融发展的需求
1月6日，广发银行携手国际调研机构益普索发布《中国小微企业白皮书》。
《白皮书》显示，我国小微企业占全国企业总数的94%，创造了全国65%的GDP，提供了全国城镇85%的就业岗位。但由于规模小，小微企业
抵御宏观经济波动和行业竞争冲击的能力较弱，在发展过程中亟需多方面资源支持。
目前中国小微企业融资缺口高达22万亿元，超过55%小微企业金融信贷需求未能获得有效支持。
（二）互联网金融与股权众筹
互联网金融主要有几大板块。
第三方支付、P2P、众筹、网上银行业务、大数据金融、类似余额宝类产品、互联网金融门户。
网贷平台作为传统金融的补充，通过提高金融机构与小微企业融资沟通的效率，帮助小微企业拓宽融资渠道。小微企业融资难并不是市场缺乏融资机构，需要的是能够和传统银行有差异化定位的融资服务机构。小微企业是传统金融机构不愿意触碰的市场，但是这个市场需求大，更需要融资机构去服务，借助互联网的高效和低成本的优势，网贷平台要长远发展必须把业务重点放在传统银行放弃的市场——小微企业。
同样，和金融不应该仅仅局限于传统金融一样，互联网金融也不应该只有网贷，而应该是百花齐放。同样是小微企业，不同企业，相同企业的不同项目，对金融服务的需求都可能不相同。金融需求不是单一的，而是层次化的，层次化的需求决定金融机构同样具有层次化，不同的金融机构负责不同的金融服务，才能完善整个金融体系，更好地为整个经济服务。

四、股权众筹的特色

因为没有抵押物，信息不透明、账务不规范，银行与小微企业之间彼此信息不对称等各种原因，小微企业要从银行获得贷款，依旧艰难。
那么，传统融资，网贷，天使股权，都是小微企业获得融资的主要的渠道。作为新生儿股权众筹，和他们有什么区别呢？
（一）股权众筹PK传统民间融资
股权众筹
传统民间融资
股权众筹模式为创业企业带来宣传优势。企业进行股权众筹本身既是面向投资人的融资行为，也是一种面向大众的市场营销行为。如果创业企业从创业初期的天使轮融资阶段便进行股权众筹，比起通过传统模式进行融资的企业，天然便具有宣传优势。
传统民间融资基本上只有投资者和创业者自己了解情况，如果融资金额不大、投资者不是话题人物/话题机构，创业企业将不会获得任何宣传先发优势。
股权众筹模式下，创业企业更容易得到合理估值。创业企业进行股权众筹之时，有投资意向的投资人都会在股权众筹平台上表明投资意向，全部过程非常透明，投资人公平竞争，创业者也能清晰了解企业融资前景。股权众筹有效地避免了投资者和创业者的信息不对称，从而避免了创业企业在信息不对称情 况下廉价出售股份的情况。股权众筹模式下，创业企业更容易获得合理估值和融资金额。
传统民间融资模式下，投资人更了解投融资市场现状，创业者对投融资市场基本没有任何了解，双方信息非常不对称，不利于创业企业获得合理估值。
股权众筹的投资人既是财务投资人，也是资源投资人。股权众筹的投资人，尤其是领投人，自己是出资方，也是投资决策者。投资人进行投资 决策之时，会跟创业者亲自接触，建立联系。由于投资行为事关自身利益，投资者在向创业企业注资之后，还会向创业企业持续投入各种资源，帮助创业企业发展。
传统投资方基本上只是创业企业的财务投资人。传统民间融资的投资方的出资者和投资决策者并非同一人。投资决策者一般只是投资机构的职业经理人，他们一般无法获得投资对象企业的股权，对投资后创业企业的发展和需求关心程度不高，只会在出资和退出时与创业企业接触。
股权众筹是创业者选择投资人的过程。
传统民间融资是投资者选择创业者的过程。
股权众筹速度快。创业者只需要将项目上传到股权众筹平台，便可迅速获得众多投资者反馈，如果反馈良好，便可迅速达成交易。
传统民间融资过程复杂。首先创业者需要发掘人脉关系才能将项目展示给投资人，其次投资决策过程繁琐。
股权众筹融资成本低。
传统民间融资成本高。
股权众筹面向更大范围的人群，也是一种真实用户的调研行为，使创业企业真正经受市场考验。如果融资市场反响不佳，创业企业还可以快速转向、廉价失败，符合精益创业思路。
传统民间融资是投资者和创业者的一对一交易，判断力依赖于投资者一人。
（二）股权众筹PK网贷
和互联网金融其他项目相比，对于投资方而言，风险投资的准入门槛较低，投资风险相对较小；对于融资方而言，除了能够从股权众筹渠道融到可观资金外，还能够获得更广资源。
指标
P2p网贷
股权众筹
市场欢迎度
热烈
冷淡
服务对象
投资方
融资方
本金担保
提供本金担保
无担保
虚假标的物
肉干、容易存在
虚假标的物难以存在
项目信息公开
有限
细致
项目标的
无
清晰
投资人的性质
出借人
股权性质
回报方式
利息收益
产品和，媒体内容
收益周期
出效益快
非常漫长
收益特点
投入小，出收益快
不保本不保收益
（三）股权众筹PK天使股权
PE与VC都是通过私募形式对非上市公司进行的权益性投资，然后通过上市、并购或管理层回购等方式，出售持股获利。
天使投资，一般来说都是由自由投资人，或者是非正式风投机构，对那些原创型的项目构思，或者是初创企业的一次性前期投资，也是风投的一种形式。在风投领域来看的话，“天使”是指企业家的第一批投资人。
股权投资本身就是一个风控过程。如何降低风险，在每个阶段都成了关键。任何一个项目主要是核心因素都是资源，资金，人才，用户，场景这些方面，只是不同阶段风控的侧重点不同。
股权众筹是天使投资的升级版，个人净资产较高的人更容易投入高回报的项目，也具备相应的风险能力，即使失败了，也能够承担。个人净高资产的人，对于那些新型行业的影响是巨大的，他们给予创新一种助推力量，使得社会不断的进步，不断的革新。

五、我国股权众筹的现状

相关数据显示，我国众筹平台已达249家，截至今年11月底，已筹资金88.27亿元，投资人数突破800万人。业内人士预计，2015年全年行业有望达到百亿元人民币的规模。
盈灿咨询统计显示，截至2015年11月底，全国共有正常运营众筹平台249家。11月份众筹平台新增股权众筹项目275个。
下面选取部分具有代表性的众筹平台进行对比。

京东东家
360Kr
天使汇
原始汇
大家投
人人投
筹道
项目定位
TMT项目为主
TMT项目为主
TMT项目为主
TMT项目为主+传统行业+实体店
TM行业项目+传统行业
线下实体连锁店
TMT项目——实体店项目
项目融资时限
60天
30天
30天
31天
无限制
30天
30天
项目阶段
天使轮、A轮、B轮
天使轮
种子轮、天使轮、A轮
天使轮、A轮
种子轮、天使轮
种子轮、天使轮、A轮
天使轮、A轮
投资人可信认证*1
B1
A2
A2
A2
A3
A3
A3*2
散户参与*3
有
有
无
有
有
有
有
客户端
无
无
有
无
无
无
无
线下部分
无
路演、沙龙
路演、公开课、户外广告
路演、创业大赛
路演、沙龙
路演
路演
在线支付闭环
有
有
仅保证金
无
有
有
仅保证金
品台盈利模式
向创业收3%～5%现金
向创业者收5%现金
向项目收1%股权
向创业者收5%现金
向创业者收5%现金
向创业者收5%现金
无
或

1%现金+1%担保金

站岗资金的利息收益

或

跟投

是否自有跟投
无
无
有
无
无
无
无
投资退出方式*4
T1
T1
T1
TI∩（V1∪C2）∩P1
T1
T1
(TI∪T2) ∩（C1∪C2）
项目信息披露
消费品级包装、信息较全
消费品级包装、信息较全
消费品级包装、信息较全
消费品级包装、信息较全
无明显包装、信息较全
无明显包装、信息较全
消费品级包装、信息较全
总结
公募和一千万以上融资额首选，投资人议价能力非常低
媒体资源最丰富，投资人以机构为主，散户为辅助，投资人议价能力较高
收费方式灵活，投资人质量高，投资人议价水平适中
传统项目和实体店项目私募首选
适合传统行业项目
实体店项目首选平台，投资人议价能力比原始低
投资人议价能力为0，适合低门槛公募项目

*1投资人资格认证
A1：有资产认证限制，且唯有资产认证，实际操作中审核严格

A2：有资产认证限制，但可以由其他认证代替，实际操作中审核严格

A3：无资产认证限制，有实名认证，在实际操作中审核严格

B1：有资产认证限制，且唯有资产认证，但实际操作中无严格审核

B2:有资产认证限制，但可以由其他认证代替，实际操作中审核严格

B3：无资产认证限制，有实名认证，但实际操作中无严格审核

*2筹道平台有投资人认证和合格投资人认证，但未认证的网站注册用户可完整下载项目信息，存在项目信息泄露风险

*3散户参与，是指允许以项目本轮融资总额1/10以下的投资额参投项目

*4投资退出方式
T1：不承诺退出方式，投资人直接持股任意时间退出

T2：不承诺退出方式，但对赌企业在一定期限内上市、增发或后续轮融资

C1：承诺年化现金收益，并返还本金

C2：不承诺年化现金收益，但承诺一定时期后的溢价股权回购

P1:以消费卡、产品的形式进行溢价回购

∩：允许在同一项目中同时使用多种回报

∪：同一项目仅允许使用一种回报模式

*5项目信息披露可信程度
无包装≥=投资品级包装＞消费品级包装

信息披露全＞信息披露不全

包装是指由平台对创业项目信息进行优化，亦为投资Pivot，项目在通过中介机构向投资人展示时，一定程度的包装可使项目的亮点更加清晰，是可以允许的行为，本项依据主双判断评价

六、股权众筹三大痛点

（一）投资形式问题
以国内监管部门的行事风格来看，指望新的政策能够打破《公司法》中股份公司200人的股东人数红线，并不现实。因此目前代持或成立有限合伙公司等变通方式仍是需要的。代持方式的法律风险、道德风险均较大，而有限合伙方式则需负担20%的所得税，以及营业税、增值税等多种赋税，这也在一定程度上制约了股权众筹的发展。
（二）盈利模式问题
目前的股权众筹平台都过得比较艰难，未来的盈利模式还有待进一步创新。在现有情况下，天使客的盈利模式最丰富：项目挂上平台便收取募资额的5%作为服务费;项目融资成功另收取5%作为顾问费用;项目退出时平台也分享部分投资收益;平台自身还可能跟投项目获取相应收益。
（三）领投——跟投的角色问题
如果领投人与跟投人的角色都是投资机构的话，“众筹”实际上就变成了“机构合投”，并没有利用到社会中的闲散资金，众筹的优势没有发挥(天使汇多面临此问题)。而若是领投人与跟投人都是自然人的话，投资行为的专业性又存在一定疑问。所以机构领投，自然人跟投的模式是最需要业内人去重点摸索的。
股权众筹这个行业还太年轻，现在大众的认知水平尚没有形成适于其发展的肥沃土壤，还难以感受到他的力量。但随着众筹服务链条的不断延伸，与孵化功能的深度融合，创投圈内很快将无法忽视众筹带来的革命。

七、股权众筹未来

8月7日《关于对通过互联网开展股权融资活动的机构进行专项检查的通知》。
12月25日《关于进一步显著提高直接融资比重优化融资结构的实施意见》，股权众筹的大幕正式拉开。
在金融改革的风潮股权众筹的未来谁也不能确定，但结合网络金融类网站专家的分析，可以获得以下八大趋势。
1.智能手机促使众筹成为主流
2.在线投资俱乐部
3，平台将为业余投资者提供互惠基金产品
4．允许次级市场供给流动
5.风将和众筹共存共荣
6.合并的趋势显而易见
7.逐渐专业化和个性化
8.透明是赢得投资者信任的必要条件

参考文献：
[3]袁毅：《新华社》，2015-12-28版
[1]端木紫:《知乎》,2015版
[2]Admin:《新时代金融》,2015版

1. 基于C8051F单片机直流电动机反馈控制系统的设计与研究
2. 基于单片机的嵌入式Web服务器的研究
3. MOTOROLA单片机MC68HC（8）05PV8/A内嵌EEPROM的工艺和制程方法及对良率的影响研究
4. 基于模糊控制的电阻钎焊单片机温度控制系统的研制
5. 基于MCS-51系列单片机的通用控制模块的研究
6. 基于单片机实现的供暖系统最佳启停自校正（STR）调节器
7. 单片机控制的二级倒立摆系统的研究
8. 基于增强型51系列单片机的TCP/IP协议栈的实现
9. 基于单片机的蓄电池自动监测系统
10. 基于32位嵌入式单片机系统的图像采集与处理技术的研究
11. 基于单片机的作物营养诊断专家系统的研究
12. 基于单片机的交流伺服电机运动控制系统研究与开发
13. 基于单片机的泵管内壁硬度测试仪的研制
14. 基于单片机的自动找平控制系统研究
15. 基于C8051F040单片机的嵌入式系统开发
16. 基于单片机的液压动力系统状态监测仪开发
17. 模糊Smith智能控制方法的研究及其单片机实现
18. 一种基于单片机的轴快流CO〈,2〉激光器的手持控制面板的研制
19. 基于双单片机冲床数控系统的研究
20. 基于CYGNAL单片机的在线间歇式浊度仪的研制
21. 基于单片机的喷油泵试验台控制器的研制
22. 基于单片机的软起动器的研究和设计
23. 基于单片机控制的高速快走丝电火花线切割机床短循环走丝方式研究
24. 基于单片机的机电产品控制系统开发
25. 基于PIC单片机的智能手机充电器
26. 基于单片机的实时内核设计及其应用研究
27. 基于单片机的远程抄表系统的设计与研究
28. 基于单片机的烟气二氧化硫浓度检测仪的研制
29. 基于微型光谱仪的单片机系统
30. 单片机系统软件构件开发的技术研究
31. 基于单片机的液体点滴速度自动检测仪的研制
32. 基于单片机系统的多功能温度测量仪的研制
33. 基于PIC单片机的电能采集终端的设计和应用
34. 基于单片机的光纤光栅解调仪的研制
35. 气压式线性摩擦焊机单片机控制系统的研制
36. 基于单片机的数字磁通门传感器
37. 基于单片机的旋转变压器-数字转换器的研究
38. 基于单片机的光纤Bragg光栅解调系统的研究
39. 单片机控制的便携式多功能乳腺治疗仪的研制
40. 基于C8051F020单片机的多生理信号检测仪
41. 基于单片机的电机运动控制系统设计
42. Pico专用单片机核的可测性设计研究
43. 基于MCS-51单片机的热量计
44. 基于双单片机的智能遥测微型气象站
45. MCS-51单片机构建机器人的实践研究
46. 基于单片机的轮轨力检测
47. 基于单片机的GPS定位仪的研究与实现
48. 基于单片机的电液伺服控制系统
49. 用于单片机系统的MMC卡文件系统研制
50. 基于单片机的时控和计数系统性能优化的研究
51. 基于单片机和CPLD的粗光栅位移测量系统研究
52. 单片机控制的后备式方波UPS
53. 提升高职学生单片机应用能力的探究
54. 基于单片机控制的自动低频减载装置研究
55. 基于单片机控制的水下焊接电源的研究
56. 基于单片机的多通道数据采集系统
57. 基于uPSD3234单片机的氚表面污染测量仪的研制
58. 基于单片机的红外测油仪的研究
59. 96系列单片机仿真器研究与设计
60. 基于单片机的单晶金刚石刀具刃磨设备的数控改造
61. 基于单片机的温度智能控制系统的设计与实现
62. 基于MSP430单片机的电梯门机控制器的研制
63. 基于单片机的气体测漏仪的研究
64. 基于三菱M16C/6N系列单片机的CAN/USB协议转换器
65. 基于单片机和DSP的变压器油色谱在线监测技术研究
66. 基于单片机的膛壁温度报警系统设计
67. 基于AVR单片机的低压无功补偿控制器的设计
68. 基于单片机船舶电力推进电机监测系统
69. 基于单片机网络的振动信号的采集系统
70. 基于单片机的大容量数据存储技术的应用研究
71. 基于单片机的叠图机研究与教学方法实践
72. 基于单片机嵌入式Web服务器技术的研究及实现
73. 基于AT89S52单片机的通用数据采集系统
74. 基于单片机的多道脉冲幅度分析仪研究
75. 机器人旋转电弧传感角焊缝跟踪单片机控制系统
76. 基于单片机的控制系统在PLC虚拟教学实验中的应用研究
77. 基于单片机系统的网络通信研究与应用
78. 基于PIC16F877单片机的莫尔斯码自动译码系统设计与研究
79. 基于单片机的模糊控制器在工业电阻炉上的应用研究
80. 基于双单片机冲床数控系统的研究与开发
81. 基于Cygnal单片机的μC/OS-Ⅱ的研究
82. 基于单片机的一体化智能差示扫描量热仪系统研究
83. 基于TCP/IP协议的单片机与Internet互联的研究与实现
84. 变频调速液压电梯单片机控制器的研究
85. 基于单片机γ-免疫计数器自动换样功能的研究与实现
86. 基于单片机的倒立摆控制系统设计与实现
87. 单片机嵌入式以太网防盗报警系统
88. 基于51单片机的嵌入式Internet系统的设计与实现
89. 单片机监测系统在挤压机上的应用
90. MSP430单片机在智能水表系统上的研究与应用
91. 基于单片机的嵌入式系统中TCP/IP协议栈的实现与应用
92. 单片机在高楼恒压供水系统中的应用
93. 基于ATmega16单片机的流量控制器的开发
94. 基于MSP430单片机的远程抄表系统及智能网络水表的设计
95. 基于MSP430单片机具有数据存储与回放功能的嵌入式电子血压计的设计
96. 基于单片机的氨分解率检测系统的研究与开发
97. 锅炉的单片机控制系统
98. 基于单片机控制的电磁振动式播种控制系统的设计
99. 基于单片机技术的WDR-01型聚氨酯导热系数测试仪的研制
100. 一种RISC结构8位单片机的设计与实现
101. 基于单片机的公寓用电智能管理系统设计
102. 基于单片机的温度测控系统在温室大棚中的设计与实现
103. 基于MSP430单片机的数字化超声电源的研制
104. 基于ADμC841单片机的防爆软起动综合控制器的研究
105. 基于单片机控制的井下低爆综合保护系统的设计
106. 基于单片机的空调器故障诊断系统的设计研究
107. 单片机实现的寻呼机编码器
108. 单片机实现的鲁棒MRACS及其在液压系统中的应用研究
109. 自适应控制的单片机实现方法及基上隅角瓦斯积聚处理中的应用研究
110. 基于单片机的锅炉智能控制器的设计与研究
111. 超精密机床床身隔振的单片机主动控制
112. PIC单片机在空调中的应用
113. 单片机控制力矩加载控制系统的研究
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