2016年4季度云南省有色金属行业信贷风险预警报告.doc

云南省有色金属行业信贷风险
预警报告
2016年4季度

风险因素
主要风险点
风险级别
宏观经济风险
国际局势动荡加剧 国内经济减速压力依然存在
B-
产能过剩风险
有色金属产能仍在不断释放 加剧了市场供大于求的局面
B-
需求风险
行业内生产增长动力不强 新动能尚不足以形成稳定的支撑力量
B
价格风险
国际政治格局动荡 影响市场的不确定因素增加
B-
贸易风险
美欧等国家或地区一直未停止针对中国部分有色产品的贸易指责或制裁
B
风险综合评价
中高风险
B-

摘 要
2016年，面对错综复杂的国内外经济环境，云南省有色金属工业生产总体呈现稳定的运行态势，十种有色金属冶炼产品产量稳中有升，精铜、铜材、电解铝、铝材、铅锌产量均保持增长。2016年，除铜维持紧平衡之外，其余品种2016年均转入实质性的供不应求。供需结构好转，以及有色金属价格反弹支撑有色金属行业经营情况改善。2016年，有色金属行业规模以上企业实现利润总额达1947亿元，同比增长42.9%，增速较2015年同期上升53.92个百分点。
展望2017年，有色金属工业发展形势依然错综复杂，不确定性因素仍然很多。一方面，随着中国经济发展进入“新常态”，对有色金属需求的增长速度已经明显放缓。就2017年1季度来看，有色金属行业迎来明显回升，有色金属工业生产的动力加大，十种有色金属产量增幅有望超过10%，供大于求的矛盾可能再现；有色行业固定资产投资及出口难有起色；企业经济效益持续回升的基础仍不稳固。
2017年1季度，云南省有色金属行业总体信贷原则是“审慎介入、区别对待、防范风险”，重点关注供给短缺的锌行业，适度关注铜、以及受供给侧改革影响较大的铝行业，关注具备产业新经济发展趋势、下游需求旺盛的交通运输新材料，如锂行业。

51

目 录
第一章 2016年4季度云南省有色金属行业运行环境分析 1
第一节 有色金属行业外部环境分析 1
一、宏观经济运行对行业的影响 1
二、货币政策对行业的影响 7
三、产业政策对行业的影响 8
四、行业重大事件及影响分析 10
第二节 外部环境综合评价及风险预警 11
第二章 2016年4季度云南省有色金属行业发展情况分析 12
第一节 行业运行分析 12
一、行业供给分析 12
二、行业需求分析 19
三、价格分析 19
四、行业进出口分析 20
第二节 行业投资与建设情况 21
一、总体投资情况 21
二、细分行业投资情况 22
第三节 行业经营情况分析 23
一、行业规模分析 23
二、行业经营情况 23
三、行业财务指标 24
第四节 细分行业经营情况 24
一、铜 24
二、铝 25
三、铅锌 25
第五节 行业发展综合评价 25
第三章 2016年4季度云南省有色金属行业产业链分析 26
第一节 有色金属行业产业链 26
第二节 上游行业运行及对本行业的影响 26
一、有色金属矿采选行业利润下滑速度放缓 26
二、煤电行业 27
第三节 下游行业运行及对本行业的影响 28
一、建筑和房地产行业 28
二、汽车行业 29
三、家电行业 30
第四节 产业链风险综合评价 31
第四章 2016年4季度云南省有色金属行业区域竞争分析 33
第一节 有色金属行业区域分析 33
第二节 有色金属行业区域动态分析 34
一、云南省2020年十种有色金属就地深加工率提高到60%以上 34
二、云南发文加强矿业权涉及各类保护区的管理 34
第五章 2016年4季度云南省有色金属行业企业竞争力分析 36
第一节 行业上市企业分析 36
第二节 重点企业竞争力分析 36
一、云铜集团 36
二、云南铝业股份有限公司 37
第三节 企业动态分析 38
一、盛屯矿业收购恒源鑫茂保山地区优质铅锌资源 38
二、紫金矿业多宝山铜矿实现矿山大规模开发 39
三、云铜集团成立赤峰云铜搬迁扩建项目建设指挥部 39
四、五矿有色控股铜铅锌基地项目拟于2017年7月开工 40
五、云铝股份对子公司云南云铝泽鑫铝业增资2亿元 40
第六章 2017年1季度云南省有色金属行业金融需求分析 41
第一节 行业资金占用情况分析 41
第二节 行业金融需求分析 41
第七章 2017年1季度云南省有色金属行业金融解决方案 42
第一节 行业金融解决方案 42
第二节 行业信贷政策指引 42
一、总体信贷原则 42
二、细分信贷建议 42
第八章 2017年1季度云南省有色金属行业展望与风险预警 44
第一节 下一报告期展望 44
一、宏观经济形势预测 44
二、行业运行指标趋势预测 44
第二节 行业风险预警 45
一、宏观经济风险 45
二、产能过剩风险 45
三、需求风险 46
四、价格风险 46
五、贸易风险 46
第三节 行业风险评级 46

表 录
表1 云南省有色金属行业外部环境及风险预警评级体系 11
表2 2015年12月-2016年12月全国十种有色金属产量情况 12
表3 2015年12月-2016年12月云南省十种有色金属产量情况 12
表4 2015年12月-2016年12月全国精铜及铜材产量情况 13
表5 2016年1-11月云南省精炼铜产量情况 14
表6 2015年12月-2016年12月云南省铜材产量情况 14
表7 2016年电解铝新投产产能情况 16
表8 2015年12月-2016年12月全国氧化铝及电解铝产量情况 16
表9 2015年12月-2016年12月全国铝材产量情况 16
表10 2016年1-11月云南省原铝产量情况 17
表11 2015年12月-2016年12月云南省铝材产量情况 17
表12 2015年12月-2016年12月全国铅锌产量情况 18
表13 2016年1-11月云南省铅和锌产量情况 18
表14 2015年12月-2016年12月有色金属行业固定资产投资情况 21
表15 2016年1-11月铜行业固定资产投资情况 22
表16 2016年1-11月铝行业固定资产投资情况 22
表17 2016年1-11月铅锌行业固定资产投资情况 22
表18 2015年12月-2016年12月全国有色金属行业规模分析 23
表19 2015年12月-2016年12月全国有色金属行业经营效益 23
表20 2015年12月-2016年12月全国有色金属行业财务分析 24
表21 云南省有色金属冶炼及压延加工行业运行综合评价体系 25
表22 2016年1-12月有色金属矿采选行业经营情况 26
表23 2016年1-12月全国主要家电产品产量 31
表24 有色金属行业上游行业风险评价体系 31
表25 有色金属行业下游行业风险评价体系 32
表26 2016年1-12月全国十种有色金属产量区域分布情况 33
表27 2016年1-12月全国有色金属行业利息支出及贷款占用资金情况 41
表28 2017年1季度云南省有色金属行业风险评级 46
表29 世经未来行业风险级别划分标准 47

图 录
图1 SHFE基本金属价格走势 20
图2 LME基本金属价格走势 20
图3 有色金属产业链 26
图4 全国主要煤种价格变动趋势 28
图5 全国房地产主要指标变化情况 29
图6 全国汽车产销量及增速走势 30

第一章 2016年4季度云南省有色金属行业运行环境分析
第一节 有色金属行业外部环境分析
一、宏观经济运行对行业的影响
（一）欧美经济复苏态势总体强劲
1.特朗普正式就任新任总统
北京时间2017年1月21日凌晨1：00，美国候任总统特朗普在首都华盛顿国会大厦举行就职典礼并宣誓就任美国第45任总统。国家统计局发言人在谈及美国新总统上任时指出，两国的领导人对两国的经济都有引领的作用，中美两国长期以来经贸合作关系不断发展，两国的经贸2016年是5000多亿美元，两国的投资往来，累计一千多亿美元，这都是世界上最大规模的经贸投资，而且两国人民都从经贸投资合作中受益，所以说是互利双赢的关系。
2.美国经济数据强劲
美国供应管理协会（ISM）公布数据显示，2017年1月制造业采购经理人指数（PMI）为56.0，为2014年11月来最高，预估为55.0，2016年12月为54.5。ISM调查主席HOLCOMB表示，2017年开局美国制造业数据表现十分良好；制造业表现良好的主要驱动因素是特朗普上台后投资者信心增加。美国劳工部公布数据显示，美国2016年12月末季调CPI年率上升2.1%，升幅创两年半最高水平，因汽油价格和房租价格上升，暗示美国通胀压力正在积聚。
3.欧元区经济增长复苏态势持续增强
欧元区2016年12月末季调CPI年率初值上升1.1%，升幅创2013年以来最高水平，且高于预期值1.0%，受能源、食物、酒、烟草和服务成本上升提振。其中能源价格上升2.5%，升幅创逾一年最高水平；食物、烟草和服务价格均上升1.2%。
欧洲央行2017年1月宣布的最新货币政策决议中，一如市场预期维稳三大利率：将存款利率维持在-0.40%，主要再融资利率维持在零，边际借贷机制利率维持在0.25%不变，并将量化宽松（QE）规模维持在800亿欧元不变，但自4月起QE规模由每月800亿欧元降至600亿欧元。欧洲央行的目标是旨在将通胀保持在接近2.0%的水平，并为达到该目标实施了超级宽松的货币政策。目前通胀虽然仍远低于欧洲央行的目标水平，不过也正在朝着其目标水平迈进，这或会让欧洲央行感到欣慰，并降低其进一步放松政策的压力。
（二）国内经济指标好坏不一
1.制造业PMI回落
国家统计局、中国物流与采购联合会2017年2月1日联合发布数据，中国1月官方制造业PMI报51.3，略高于调查预估中值51.2，但仍为连续两个月走低；1月官方非制造业商务活动指数微升至54.6，2016年12月为54.5。财新2017年1月份中国制造业PMI为51，较上月大幅回落0.9，数据显示年初制造业运行放缓。
两大制造业指数依然背离，官方制造业数据样本多为央企大型企业，财新制造业数据样本多为中小私企，这表明我国中小型制造业企业运营依然面临较大困难。事实上，1月份总体来看中国经济继续平稳增长，但制造业各分项指数显示出当前的惯性增长难以持续，2017年经济下行压力依然不容小觑。
2.进出口总值微降
2016年，我国货物进出口总值24.33万亿元人民币，比2015年下降0.9%。其中，出口13.84万亿元，下降2%；进口10.49万亿元，增长0.6%；贸易顺差3.35万亿元，收窄9.1%。
进出口逐季回稳，第四季度进、出口均实现正增长。2016年，我国进出口呈现前低后高、逐季回稳向好态势。其中，第一季度，我国进出口、出口和进口值分别下降8.2%、7.9%和8.6%；第二季度，进出口、出口、进口值分别下降1.1%、0.8%和1.5%；第三季度，进出口和进口值分别增长0.8%和2.3%，出口值下降0.3%；第四季度，进出口、出口、进口值分别增长3.8%、0.3%和8.7%。
另外，一般贸易进出口增长，比重提升。对部分一带一路沿线国家出口增长。民营企业出口占比继续保持首位。机电产品、传统劳动密集型产品仍为出口主力。铁矿石、原油、铜等大宗商品进口量保持增长，主要进口商品价格仍处于低位但跌幅收窄。
总体来看，中国2017年经济仍面临大的下行压力，外贸仍面临较大的不确定性。中国2016年进出口逐季回稳，四季度进出口均实现正增长。中国传统外贸优势因成本上升而减弱，中国在美国日本的出口市场份额流失到东南亚国家。中国是贸易保护主义和反全球化趋势的最大受害者。中国强烈反对贸易保护主义，将密切关注特朗普的贸易政策。
3.民间投资小幅上涨 通胀数据显著改善
2016年，全国固定资产投资（不含农户）596501亿元，比上年名义增长8.1%（扣除价格因素实际增长8.8%）。分产业看，第一产业投资18838亿元，比上年增长21.1%；第二产业投资231826亿元，增长3.5%；第三产业投资345837亿元，增长10.9%。2016年，民间固定资产投资365219亿元，比上年名义增长3.2%（扣除价格因素实际增长3.8%）。民间固定资产投资占全国固定资产投资（不含农户）的比重为61.2%，比上年降低3个百分点。
2016年，全国房地产开发投资102581亿元，比上年名义增长6.9%（扣除价格因素实际增长7.5%）。其中，住宅投资68704亿元，增长6.4%。住宅投资占房地产开发投资的比重为67.0%。
2016年全年，社会消费品零售总额332316亿元，比上年增长10.4%。其中，限额以上单位消费品零售额154286亿元，增长8.1%。全国网上零售额51556亿元，比上年增长26.2%。
2016年，CPI同比上涨2.0%，涨幅与前三季度持平。PPI下降1.4%，自9月份起结束连续54个月同比下降后，同比涨幅不断扩大。
2016年通胀数据由弱转强，趋势明显。当前无论是全球经济和中国经济均处于景气周期的高位，从需求上看终端需求和补库存需求均有望保持强劲，供给端看供给侧改革持续将对工业品的供给构成限制，房价的上涨也将对工资等要素价格形成上涨压力，有望进一步提振通胀数据改善。
（三）云南省经济增比全年高2.1个百分点
初步核算，2016年云南省完成生产总值14869.95亿元，同比增长8.7%。分产业看，第一产业完成增加值2195.04亿元，增长5.6%；第二产业完成增加值5799.34亿元，增长8.9%；第三产业完成增加值6875.57亿元，增长9.5%。2016年云南三次产业结构比重为14.8∶39.0∶46.2，较2015年的三次产业结构15.1∶39.8∶45.1有所优化，第三产业比重较2015年提升1.1个百分点。云南省经济运行特点如下：
1.农业经济保持平稳增长
2016年，云南省狠抓强农惠农富农政策措施落实，狠抓高原特色现代农业重点产业推进，云南省农业经济总体运行平稳。2016年云南省完成农林牧渔业总产值3633.06亿元，同比增长5.8%。完成增加值2242.15亿元，同比增长5.7%，其中，农业增加值1305.52亿元，增长5.8%；林业增加值217.00亿元，增长10.5%；牧业增加值616.43亿元，增长3.0%；渔业增加值56.09亿元，增长10.9%。2016年，云南省除了粮食产量持续增长外，单位面积产量也有所提高，粮食产量为1902.9万吨，比2015年增产26.5万吨，增长1.4%，实现连续十三年增长。粮食综合平均单产283.1公斤/亩，比2015年增加4.3公斤/亩，同比增长1.6%。云南省高原特色现代农业在高起点上实现了稳中向好、提质增效。烟叶、核桃、咖啡面积和产量继续保持全国第一，蔬菜、茶叶、油料、水产品实现较快增长。
2.工业经济运行呈“前低后高”走势
2016年以来，云南省各级相关部门认真贯彻落实稳增长政策措施和工作部署，有效推进重点产业和项目建设，扎实推动工业园区转型升级，努力克服持续较大的经济下行压力和烟草制品业增加值增幅下降带来的不利影响。在政策措施发力，集合效应显现，烟草降幅收窄的共同作用下，工业经济逐步回升。云南省规模以上工业增速从一季度2.1%降低至上半年的1.5%，再提高至前三季度的3.8%，最终升至全年的6.5%，工业经济运行呈现出“前低后高”走势。2016年云南省完成规模以上工业增加值3668.28亿元，同比增长6.5%。
（1）采矿业增长较快，制造业拉动明显。2016年，云南省完成采矿业增加值328.93亿元，同比增长17.3%，采矿业增加值占全部规模以上工业增加值的比重为9.0%，比重较2015年同期持平，拉动规模以上工业增加值增长1.5个百分点；制造业完成增加值2683.34亿元，同比增长5.6%，制造业增加值占全部规模以上工业增加值的比重为73.1%，比重较2015年同期下降2.3个百分点，拉动规模以上工业增加值增长4.1个百分点；电力、热力、燃气及水生产和供应业呈现恢复性增长，完成增加值656.01亿元，同比增长4.9%，增加值占全部规模以上工业增加值的比重为17.9%，比重较2015年同期提高2.3个百分点，拉动云南省规模以上工业增加值增长0.9个百分点。
（2）烟草工业下滑，非烟工业快速增长。2016年，云南省生产卷烟747.38万箱，同比下降4.3%，烟草制品业完成增加值1183.50亿元，同比下降4.3%，下拉云南省规模以上工业增幅1.5个百分点；非烟工业完成增加值2484.78亿元，同比增长12.3%，拉动云南省规模以上工业增加值增长8.0个百分点。在重点监测的十个非烟主要行业中，除黑色金属冶炼和压延加工业增加值增速同比下降外，其他九个行业增加值增速同比增长。其中，煤炭开采和洗选业完成增加值124.37亿元，同比增长26.1%；有色金属冶炼及压延加工业完成增加值315.97亿元，增长6.9%；化学原料和化学制品制造业完成增加值156.16亿元，增长3.3%；非金属矿物制品业完成增加值144.45亿元，增长21.6%；电力、热力生产和供应业完成增加值615.90亿元，增长5.2%。
（3）工业生产保持稳定，主要行业增势良好。2016年，云南省多数行业平稳增长。38个大类工业行业中，有33个行业增加值同比增长，占全部行业比重86.8%。其中，农副食品加工业完成增加值149.01亿元，同比增长17.3%，增速同比加快6.9个百分点；食品制造业完成增加值57.22亿元，增长21.6%，加快10.4个百分点；酒、饮料和精制茶制造业完成增加值107.74亿元，增长18.5%，加快8.1个百分点；医药制造业完成增加值113.07亿元，增长16.9%，加快9.9个百分点。
3.节能降耗工作成效明显
2016年，云南省把节能降耗作为推动产业转型升级，实现绿色和谐发展的重要抓手，多策并举，不断提高能源利用效率和效益，节能工作取得扎实成效。初步核算，云南省全社会单位GDP能耗降低率将超额完成年度节能目标任务。2016年云南省规模以上工业能源累计消费量6461.08万吨标准煤，同比增长1.46%。其中：轻工业能源消费量362.94万吨标准煤，增长4.88%；重工业能源消费量6098.13万吨标准煤，增长1.26%。六大高耗能行业综合能源消费量5580.11万吨标准煤，同比增长1.68%，规模以上工业企业用电量958.50亿千瓦时，同比增长0.75%。
4.固定资产投资持续高位平稳增长
2016年，省委、省政府将促投资作为稳增长的重要抓手，深化投融资体制改革，大力推进项目建设，不断扩大有效投资，云南省固定资产投资保持高位平稳增长态势。2016年云南省完成固定资产投资（不含农户）15662.49亿元，同比增长19.8%，较2015年提高1.8个百分点。
（1）投资规模持续扩大，一、三产业增势较好。2016年，云南省第一产业投资629.08亿元，同比增长25.8%，占全部投资的比重为4.0%，比2015年同期提高0.2个百分点；第二产业投资2850.91亿元，同比下降9.4%，占全部投资的比重为18.2%，比2015年同期降低5.9个百分点；第三产业投资12182.50亿元，同比增长29.3%，占全部投资的比重为77.8%，比2015年同期提高5.7个百分点，三产比重超过二产投资比重59.6个百分点。
（2）到位资金增速较同期回落。2016年，投资到位资金12617.70亿元，同比增长11.2%，较2015年同期回落4.1个百分点。其中：国家预算资金到位1772.90亿元，增长21.2%，增速较2015年同期回落27.1个百分点；国内贷款2306.24亿元，增长54.0%，较2015年同期回升31.4个百分点；其他资金2395.16亿元，增长40.3%，较2015年同期回升23.1个百分点。
（3）重点行业投资发展不平衡。2016年，云南省六大重点行业完成投资10559.88亿元，同比增长12.6%，较2015年同期提高2.5个百分点，占云南省投资比重达67.4%。其中：交通运输、仓储及邮政业完成2560.50亿元，增长41.7%；水利、环境和公共设施管理业完成2022.09亿元，增长38.1%；教育完成438.75亿元，增长47.6%；房地产完成2688.34亿元，增长0.7%；电力工业完成728.40亿元，下降22.8%；非电力工业完成2121.80亿元，下降3.6%。
（4）民生领域投资增长较快。2016年，云南省完成环境和公共设施管理业投资同比增长39.1%，高于固定资产投资增速19.3个百分点；教育投资同比增长47.6%，高于固定资产投资增速27.8个百分点；卫生和社会工作投资同比增长54.7%，高于固定资产投资增速34.9个百分点。
5.消费品市场保持平稳增长
2016年，云南省进一步完善相关政策，努力扩大消费需求，消费品市场继续保持平稳运行。2016年云南省实现社会消费品零售总额5722.90亿元，同比增长12.1%，较2015年提高1.9个百分点。
（1）农村消费市场发展较快。2016年云南省城镇市场实现消费品零售额4936.71亿元，同比增长12.1%；乡村市场实现零售额786.20亿元，同比增长12.7%，乡村市场增速快于城镇市场0.6个百分点。
（2）商品零售仍是消费品市场增长的中坚力量。2016年云南省社会消费品零售总额中餐饮收入额836.50亿元，同比增长12.6%，占社会消费品零售总额的比重为14.6%，占比与2015年同期持平；商品零售额4886.40亿元，同比增长12.1%，占社会消费品零售总额的比重为85.4%，占比与2015年同期持平。
（3）食品饮料、消费升级类商品增势较好。2016年，云南省限额以上食品饮料、消费升级类商品消费增长较快，粮油、食品类增长23.2%，高于社会消费品零售总额增速11.1个百分点；饮料类增长23.0%，高于社会消费品零售总额增速10.9个百分点；体育、娱乐用品类增长29.6%，高于社会消费品零售总额增速17.5个百分点；家具类增长26.3%，高于社会消费品零售总额增速14.2个百分点；通讯器材类增长24.0%，高于社会消费品零售总额增速11.9个百分点。
6.交通运输经济运行基本平稳
2016年，云南省货运周转量为1568.63亿吨公里，同比增长7.1%。其中，公路运输货运周转量为1173.06亿吨公里，增长8.8%；水路运输货运周转量为15.20亿吨公里，增长8.0%；铁路运输货运周转量为378.88亿吨公里，增长1.9%；民航运输货运周转量为1.50亿吨公里，下降1.0%。
7.进出口总额同比下降
受国际贸易风险持续加大、有效需求严重不足、大宗商品量价齐跌的影响，进出口总额呈现负增长。2016年云南省进出口总额完成199.99亿美元，同比下降18.4%。其中：出口完成115.82亿美元，同比下降30.3%；进口完成84.17亿美元，同比增长6.7%。
8.财政收支平稳运行
2016年，云南省地方一般公共预算收入完成1812.26亿元，同比增长5.1%。从收入结构看，税收收入完成1173.49亿元，同比增长1.5％；非税收入完成638.77亿元，同比增长12.5%。在主要税收中，增值税完成369.93亿元，同比增长172.0%；营业税完成167.23亿元，下降54.5%；企业所得税完成148.73亿元，增长0.9%；个人所得税完成52.54亿元，增长19.0%。
2016年，云南省地方一般公共预算支出完成5019.62亿元，同比增长6.5%。其中，一般公共服务支出477.32亿元，增长22.9%；教育支出871.31亿元，增长13.5%；社会保障和就业支出692.43亿元，增长6.7%；医疗卫生与计划生育支出467.00亿元，增长10.5%；交通运输支出487.56亿元，下降19.3%；农林水支出713.45亿元，增长11.2%；住房保障支出242.28亿元，增长14.9%。上述七大重点领域支出占总支出的比重达78.7%。
9.金融运行情况总体平稳
12月末，云南省金融机构人民币存款余额27726.10亿元，比年初增加2691.01亿元，同比增长10.8%，较2015年同期回落0.7个百分点。其中，住户存款11935.78亿元，比年初增加1199.15亿元，增长11.2%；非金融企业存款7983.61亿元，比年初增加1120.09亿元，增长16.3%。非金融企业存款中，活期存款4983.22亿元，同比增长34.4%；定期及其它存款3000.38亿元，同比下降4.9%。
12月末，云南省金融机构人民币贷款余额23056.28亿元，比年初增加2213.45亿元，同比增长10.6%，较2015年同期回落5.3个百分点。其中，短期贷款6003.76亿元，比年初减少143.12亿元，下降2.4%；中长期贷款15331.92亿元，比年初增加1975.35亿元，增长14.8%。中长期贷款中，个人消费贷款3076.29亿元，增长15.2%。
从国内外经济来看，特朗普上任，留下多个悬念，美国对中国贸易战一触即发。欧元区经济复苏态势稳健并持续转佳。不少重要新兴经济体发展不佳，但中国的经济增长水平平稳但坚实。国内外经济发展参差不一，但整体偏强，大宗商品中，黑色系价格领涨，全线价格反弹，这为2017年有色金属行业发展打下了一个良好的基础。
二、货币政策对行业的影响
2016年12月14日至16日举行的中央经济工作会议强调，货币政策要“适应货币供应方式新变化”，这意味着在人民币贬值、资本外流背景下，央行将以降低法定存款准备金率、公开市场操纵为货币投放的主要形式，而不是受制于外汇占款被动投放基础货币。2016年第四季度例会强调货币政策的“中性”与流动性的“基本稳定”。这种转变正与中央经济工作会议的精神相一致。2016年全年经济同比增长6.7%、固定资产投资增速的改善，都为央行推行中性货币政策创造了良好的条件。但是从融资成本来看，无论从间接融资成本，如金融机构贷款利率和民间借贷利率来看，还是从债券直接融资成本来看，2016年的融资成本都处于或接近2011年以来的低位。融资成本继续降低的空间有限。另外，央行确定2017年十大任务，保持货币政策稳健中性居首。总体来看，预计2017年1季度有色金属行业面临的融资成本压力与2016年4季度基本相当。
三、产业政策对行业的影响
（一）《关于完善用电政策促进有色金属工业调结构促转型增效益有关工作》
2016年11月24日，国家发展改革委、工业和信息化部和国家能源局发布《关于完善用电政策促进有色金属工业调结构促转型增效益有关工作的通知》，通知指出推动有色金属企业参与电力直接交易，放宽市场准入条件，对符合《产业结构调整指导目录》、规范条件等国家产业政策并且单位能耗、环保排放达到国家标准的有色金属企业，应全部电量参与电力直接交易，不受电压等级限制。也可由售电公司代理参与电力直接交易，鼓励交易双方签订中长期合同。凡是参加电力直接交易的有色金属企业，均不再执行对应的目录电价，也不再纳入用电计划管理，通过与发电企业自主协商、集中竞价等方式确定交易价格和交易电量，按规定支付电网企业输配电价、缴纳政府性基金和承担政策性交叉补贴。参与市场交易前，由电网企业提供保底供电服务，保底供电价格执行政府价格主管部门制定的目录电价。鼓励有色金属行业存量自备电厂并网运行，只需按规定缴纳政府性基金和承担政策性交叉补贴、合理缴纳备用费，履行相应的电力调峰义务。以不增加电解铝产能为前提，可再生能源富集的地区，探索消纳可再生能源的局域电网建设试点，促进电解铝行业形成公平用电价格，促进可再生能源消纳。
（二）2016年11月24日起禁止从朝鲜进口铜镍银锌 禁止对朝出口直升飞机
2016年11月23日，中华人民共和国商务部海关总署发布公告，称为执行联合国安理会第2321号决议，根据《中华人民共和国对外贸易法》，现对涉及朝鲜进出口贸易的部分产品采取管理措施，自24日起禁止从朝鲜进口铜、镍、银、锌和雕像等，同时禁止对朝鲜出口直升飞机和船只，除非1718委员会逐案事先批准。
（三）《新材料产业发展指南》
2017年1月，工信部、发改委、科技部、财政部联合印发了《新材料产业发展指南》（以下简称《指南》），在明确材料发展重点方向的同时，提出到2020年的发展目标，即关键战略材料综合保障能力超过70%，新材料创新能力不断提高，产业体系逐步完善。
主要发展方面有先进基础材料、关键战略材料、前沿新材料三个方面。
先进基础材料：加快推动先进基础材料工业转型升级，以基础零部件用钢、高性能海工用钢等先进钢铁材料，高强铝合金、高强韧钛合金、镁合金等先进有色金属材料，高端聚烯烃、特种合成橡胶及工程塑料等先进化工材料，先进建筑材料、先进轻纺材料等为重点，大力推进材料生产过程的智能化和绿色化改造，重点突破材料性能及成分控制、生产加工及应用等工艺技术，不断优化品种结构，提高质量稳定性和服役寿命，降低生产成本，提高先进基础材料国际竞争力。
关键战略材料：紧紧围绕新一代信息技术产业、高端装备制造业等重大需求，以耐高温及耐蚀合金、高强轻型合金等高端装备用特种合金，反渗透膜、全氟离子交换膜等高性能分离膜材料，高性能碳纤维、芳纶纤维等高性能纤维及复合材料，高性能永磁、高效发光、高端催化等稀土功能材料，宽禁带半导体材料和新型显示材料，以及新型能源材料、生物医用材料等为重点，突破材料及器件的技术关和市场关，完善原辅料配套体系，提高材料成品率和性能稳定性，实现产业化和规模应用。
前沿新材料：以石墨烯、金属及高分子增材制造材料，形状记忆合金、自修复材料、智能仿生与超材料，液态金属、新型低温超导及低成本高温超导材料为重点，加强基础研究与技术积累，注重原始创新，加快在前沿领域实现突破。积极做好前沿新材料领域知识产权布局，围绕重点领域开展应用示范，逐步扩大前沿新材料应用领域。
（四）黄金行业转型升级加速推进
2017年2月，工信部印发了《关于推进黄金行业转型升级的指导意见》（以下简称《意见》），“十三五”期间，我国黄金产量、产能、储量要持续增长，黄金产量年均增长3%左右，到2020年末，黄金产量达到500吨（力争达到550吨），新增黄金产能125吨，淘汰落后产能40吨，黄金年生产能力达到600吨（含进口料生产能力100吨）。
在供给侧改革方面，黄金产业亦要进行产能优化。《意见》提出，“十三五”期间，我国要依法淘汰黄金采选冶和精炼能源消耗达不到国家强制标准的企业，严格污染源执法监管，加强采矿、选冶和氰化尾渣贮存场所的环境管理。黄金开采企业数量从600多家减少到450家左右。
在产业链上游，要加强地质勘查，促进国际合作，与“一带一路”沿线国家开展深度合作，通过资源互补、资源共享和资源整合等方式强强联合。加强重点勘查开发基地的建设，在具有良好开发前景的成矿区域设立重点矿区，加快建设大型黄金生产基地；大力发展集约化开采技术，建设“区域矿山”，走规模化开采之路。
在下游，利用“互联网+”，加快黄金珠宝交易云商平台、现代珠宝产业服务创意发展平台、珠宝饰品公共服务平台等建设，积极培育黄金珠宝高端制造产业园；积极开展高端键合金丝生产线建设，贵金属提纯、纳米材料生产，黄金精细化工等项目建设，增加高端新材料有效供给。完善黄金市场，鼓励黄金金融产品创新，建立多层次黄金市场体系，提高我国金融市场的竞争力和应对危机的能力。
同时，要着力提高矿体开采、提炼等技术水平，围绕共性技术、关键技术和新材料技术展开研发和攻关，大力发展精深加工产品。强化标准建设，制定深部金矿资源评价标准，开展深井勘查开发相关工艺技术以及安全、环保等标准的制修订工作，实现国际国内标准接轨和双向转化。发展循环经济，建立健全完善的黄金再生资源利用体系；提高安全水平，全面加强风险分级管控和隐患排查治理双重预防性工作机制建设，实施行业清洁化改造，建设项目实行主要污染物排放等量或减量置换。新建黄金矿山应符合生态保护红线、自然保护区有关环境保护的规定。
《意见》提出，未来将进一步完善产业政策，研究采用规范条件、负面清单、企业社会责任等加强事中事后监管；进一步完善黄金生产、进出口等相关政策，建立资源枯竭矿山退出机制；加强黄金标准化体系建设，制定和完善技术、产品、能耗等标准，加强宏观指导。并将引导研发投入，增强产业创新能力。
四、行业重大事件及影响分析
（一）必和必拓下调铜生产目标
2017年2月，必和必拓发布了2017年上半财年（即2016年下半年）运营公报。公报显示，2017年上半财年，集团铁矿石产量为1.18亿吨，同比增长4%，主要贡献来自西澳铁矿（WAIO）。公报显示，集团石油、铁矿和煤炭的全年生产目标保持不变。但铜的生产目标下调至约162万吨，比原定生产目标下降2%。主要源于奥林匹克坝（Olympic Dam）受南澳电网事故影响和精炼厂计划外的维护所导致的供应减少。
（二）新版劳动法为工会壮胆 智利2017年矿业薪资谈判凶多吉少
圣地亚哥2017年2月15日消息，有新劳动法撑腰，位于智利的全球最大铜矿决意举行长期罢工，智利的这部新劳动法料令2017年采矿业薪资谈判举步维艰。2017年智利矿工将就薪资合同重新举行谈判，而这些矿场的铜产量约占全球总产量的12%。新劳动法将在4月生效，但其条款却已经影响着工会的谈判立场，加强工会权利。智利Escondida铜矿的劳资关系一直剑拔弩张，2011年和2006年的罢工都曾令矿场运转陷入瘫痪。
（三）京津冀治霾更严 今冬电解铝或限产30%以上
2017年2月，环保部在系统内部发布了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案（征求意见稿）》，该方案由环保部牵头并会同发改委、工信部等多部门共同参与编写，拟实施电解铝、化工类企业错峰生产。冬季采暖季，电解铝限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产50%左右，以生产统计；碳素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产统计。
（四）中国八部门联手开展打击稀土违法违规行为专项行动
2016年12月16日，中国工业和信息化部会同公安部、国土资源部等稀有金属部际协调机制成员在北京召开稀土秩序整顿工作布置会，工业和信息化部、公安部、国土资源部、环境保护部、海关总署、国家税务总局、国家工商行政管理总局、国家安全生产监督管理总局八个部门联手，将于2016年12月至2017年4月在全国开展打击稀土违法违规行为专项行动。将严厉打击稀土非法开采。重点查处无证勘察开采等违法违规行为，坚决取缔非法开采矿点，及时拆除非法开采的地面设施，没收采出的矿产品和违法所得。同时，严肃查处冶炼分离环节违法违规行为。整治以“综合利用为名”变相加工非法矿产品，严格规范稀土产品交易，追查低价出口稀土产品来源，检查地方监管职责落实情况。
第二节 外部环境综合评价及风险预警
2016年GDP同比增长6.7%，四季度同比增长6.8%，略高于前三季度。工业增长目前以去产能调整产业结构为重，增长速度有所放缓，进出口顺差改善并不明显，因此短期内基础建设投资和房地产投资仍将是拉动中国经济增长的主要动力，有利于有色金属行业。预计2017年1季度经济仍将保持稳定的增长态势，总体来看，云南省有色金属行业面临的外部环境风险相对较小。
表1 云南省有色金属行业外部环境及风险预警评级体系

基期简述
报告期简述
报告期评级
展望预警期评级
宏观经济因素
国内经济增长的稳定性不断提高，但不确定不稳定因素较多
2016年四季度经