财务管理(财务分析)课件.ppt

财务管理 财务报表分析财务报表分析 主讲主讲:目录目录一、财务分析的基础环节一、财务分析的基础环节 标准化标准化财务报表财务报表二、财务分析的核心环节二、财务分析的核心环节 比率分析比率分析三、财务分析的深层环节三、财务分析的深层环节 杜邦分析法杜邦分析法四、财务分析的关键环节四、财务分析的关键环节 关注报表的关注报表的局限局限性性一、一、财务分析的财务分析的基础基础环节环节标准化财务报表标准化财务报表n百分比（同比）财务报表百分比（同比）财务报表 是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报是指用百分比代替所有价值形态数值的规范化财务报表，表，资产负债表资产负债表中用资产的百分比来表示；中用资产的百分比来表示；损益表损益表中中用销售收入的百分比来表示。用销售收入的百分比来表示。n基期比财务报表基期比财务报表（趋势分析）（趋势分析）是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各是指在选择一基准年份的基础上，计算目标年份的各项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位项与基准年份的同一指标的比值，并填入表中相应位置的一种财务报表。基期比较资产负债表与基期比较置的一种财务报表。基期比较资产负债表与基期比较损益表。损益表。百分比资产负债表百分比资产负债表百分比利润表百分比利润表n特点：特点：1）目的性；）目的性；2）相对值相对值；3）数据主要来自会计报）数据主要来自会计报表。表。n分类：分类：1）反映短期偿付能力的财务比率；）反映短期偿付能力的财务比率；2）反映长期偿付能力的财务比率；）反映长期偿付能力的财务比率；3）反映资产管理水平的财务比率；）反映资产管理水平的财务比率；4）反映盈利能力的财务比率；）反映盈利能力的财务比率；5）反映市场价值的财务比率。）反映市场价值的财务比率。二、二、财务分析的核心环节财务分析的核心环节财务比率分析财务比率分析VS比较基准比较基准n纵向比较（时间趋势分析）纵向比较（时间趋势分析）n横向比较（同行业分析）：同行业的竞争对手、横向比较（同行业分析）：同行业的竞争对手、同行业的平均值、中位数同行业的平均值、中位数n综合分析综合分析2.1 短期偿债能力短期偿债能力1、流动比率、流动比率n流动比率流动资产流动比率流动资产流动负债流动负债n一般认为一般认为生产型企业生产型企业合理的最低流动比率合理的最低流动比率是是2，但在实务，但在实务中，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率中，还要与同行业平均流动比率、本企业历史的流动比率进行比较，才能评价这个比率是高还是低。进行比较，才能评价这个比率是高还是低。从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平。从流动比率来看，万科的短期偿付能力略高于可比公司行业平均水平。2、速动比率、速动比率速动比率（流动资产存货一年内到期的非流动资速动比率（流动资产存货一年内到期的非流动资产其他流动资产）产其他流动资产）流动负债流动负债n 通常认为正常的速动比率为通常认为正常的速动比率为1，但因为行业不同，速动比率没有统，但因为行业不同，速动比率没有统一的标准，要与行业平均水平进行比较，同时要与公司的历史进行一的标准，要与行业平均水平进行比较，同时要与公司的历史进行比较。比较。n 影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。实际坏影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。实际坏账高于计提金额、销售的季节性变化都有可能是报表上的应收款金账高于计提金额、销售的季节性变化都有可能是报表上的应收款金额不能反映平均水平。额不能反映平均水平。但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均但是，从速动比率来看，万科的短期偿付能力低于可比公司行业平均水平，但越来越接近。水平，但越来越接近。3、现金比率、现金比率n现金比率现金比率=（货币资金（货币资金+现金等价物）现金等价物）流动负债合计流动负债合计 n比率越高，偿债能力越强比率越高，偿债能力越强；n比率过高，并非好现象比率过高，并非好现象；n比速动比率更科学比速动比率更科学；n一般认为结果为一般认为结果为0.5-1比较合适比较合适；4、现金、现金流量流量比率比率n现金现金流量流量比率比率=经营活动现金流量净额经营活动现金流量净额流动负债合计流动负债合计 n比率越高，偿债能力越强比率越高，偿债能力越强；n分子通常使用现金流量表中分子通常使用现金流量表中“经营活动产生的现金流量净额经营活动产生的现金流量净额”，它，它是可以用来偿债的现金流量，代表企业创造现金的能力。是可以用来偿债的现金流量，代表企业创造现金的能力。n分母通常采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，分母通常采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额；而非平均金额；n流量数据流量数据 VS 存量数据，量纲问题；存量数据，量纲问题；影响影响短期短期偿债能力的偿债能力的其他因素其他因素n(1)、或有事项；、或有事项；n(2)、担保责任；、担保责任；n(3)、租赁活动；、租赁活动；n(4)、可动银行贷款额。、可动银行贷款额。n(5)、打算立即变现的、打算立即变现的长期资产长期资产.n(6)、信誉、信誉.2.2 长长期偿债能力期偿债能力1、资产负债率、长期负债率、资产负债率、长期负债率n资产负债率资产负债率=(负债总额负债总额资产总额资产总额)100n长期负债率长期负债率=长期负债长期负债/(长期负债长期负债+所有者权益所有者权益)n(1)、资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。、资产负债率指标反映债权人所提供的资本占全部资本的比例。n(2)、此比率越高，说明偿还债务的能力越差。、此比率越高，说明偿还债务的能力越差。n(3)、比率高，是高风险、高报酬的财务结构；、比率高，是高风险、高报酬的财务结构；n(4)、比率低，是低风险、低报酬的财务结构。、比率低，是低风险、低报酬的财务结构。2、股东权益比率与权益乘数股东权益比率与权益乘数n股东权益比率股东权益比率=股东权益总额股东权益总额资产总额资产总额n 权益乘数权益乘数=资产总额资产总额股东权益总额股东权益总额n(1)、股东权益比率股东权益比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，反映企业资产中有多少是所有者投入的。比率越大，企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。企业的财务风险越小，偿还长期债务的能力越强。n(2)、权益乘数权益乘数表明资产总额是股东权益总额的多少倍表明资产总额是股东权益总额的多少倍。倍数越大，说明倍数越大，说明股东投入的资本在资产中所占的比重越小股东投入的资本在资产中所占的比重越小。3、利息保障倍数、利息保障倍数n利息保障倍数息税前利润利息保障倍数息税前利润利息费用利息费用n(1)、公式中的分母、公式中的分母“利息费用利息费用”是指本期发生的全部应付利息，不仅包括是指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。n(2)、已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。、已获利息倍数指标反映经营收益为所需支付的债务利息的多少倍。只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息只要已获利息倍数足够大，企业就有充足的能力偿付利息；至少应大于至少应大于1，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。，否则，说明企业难以用经营所得按时按量支付利息。万科的长期偿付能力高于行业平均水平，与金地集团较为接近。万科的长期偿付能力高于行业平均水平，与金地集团较为接近。影响偿债能力的因素还有：影响偿债能力的因素还有：n(1)、未决诉讼未决诉讼；n(2)、担保责任；、担保责任；n(3)、长期租赁；、长期租赁；n(4)、可动银行贷款额、可动银行贷款额;n(5)、长期资产结构、长期资产结构(固定资产、无形资产固定资产、无形资产);n(6)、类长期负债、类长期负债(可转换债券、优先股利息可转换债券、优先股利息);1、存货周转率：、存货周转率：n存货周转率存货周转率(次数次数)销售成本销售成本平均存货平均存货n存货周转天数存货周转天数360存货周转率存货周转率n可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率可衡量企业的销售能力，客观地反映企业的销售效率n一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货一般来讲，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。能力，存货周转速度越慢则变现能力越差。2.3 资产管理水平分析资产管理水平分析2、应收账款周转率：、应收账款周转率：n应收账款周转率应收账款周转率(次数次数)赊销收入赊销收入平均应收账款平均应收账款n应收账款周转天数应收账款周转天数360应收账款周转率应收账款周转率n应收账款周转次数应收账款周转次数越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。越高，说明催收账款的速度越快，就越能减少坏帐损失。n应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从应收账款周转天数也叫平均应收账款回收期或平均收现期，它表示企业从取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。取得应收账款的权利到收回款项，转换为现金所需要的时间。肯定越高越好吗？肯定越高越好吗？3、资产周转率、资产周转率n流动资产周转率流动资产周转率=销售收入销售收入平均流动资产平均流动资产n总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入平均资产总额平均资产总额n总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转速度快，会相对节约资产，总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转速度快，会相对节约资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力。n企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。n沃尔玛是经销商，沃尔玛是经销商，资产资产周转一次周转一次2%2%的毛利并不高，但是它一块钱资产一年的毛利并不高，但是它一块钱资产一年周转周转2424次次，一块钱资本一年就挣四毛八分钱。一块钱资本一年就挣四毛八分钱。万科的存货周转率与行业平均水平接近，应收帐款总资产管理水平高于行万科的存货周转率与行业平均水平接近，应收帐款总资产管理水平高于行业平均水平。业平均水平。2.4 企业盈利能力分析企业盈利能力分析1、总总资产收益率资产收益率 n总资产收益率总资产收益率=息税前利润息税前利润平均总资产平均总资产 n总资产净收益率总资产净收益率(ROA)=净利润净利润 平均总资产平均总资产n本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力。其比率越高，本项比率主要是用来衡量企业利用资产获取利润的能力。其比率越高，说明企业获利能力越强说明企业获利能力越强2、净资产收益率、净资产收益率(也叫权益报酬率、也叫权益报酬率、ROE)n净资产收益率净资产收益率(净利润净利润平均净资产平均净资产)100n本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明本项比率反映了企业股东获取投资报酬的高低。此比率越高，越说明企业股东投资报酬的能力越强，即管理者为股东带来的报酬率越高。企业股东投资报酬的能力越强，即管理者为股东带来的报酬率越高。3、销售净利率、销售净利率(ROS)n销售净利率销售净利率(净利润净利润销售收入销售收入)100n该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售该指标反映销售收入的获利水平。比率越高，说明企业通过扩大销售获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企获取收益的能力越强。通过分析销售净利润的升降变动，可以促使企业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。业在扩大销售的同时，注意改进经营管理，提高盈利水平。万科的盈利能力呈稳定的增长趋势，且优于可比公司行业平均水平。万科的盈利能力呈稳定的增长趋势，且优于可比公司行业平均水平。2.4 反映市场价值的财务比率反映市场价值的财务比率1、市盈率、市盈率n市盈率市盈率=每股市价每股市价每股收益每股收益n每股收益每股收益=普通股东净利率普通股东净利率流通在外普通股加权平均数流通在外普通股加权平均数n市盈率是投资收益率的倒数市盈率是投资收益率的倒数 n市盈率的高低直接受利率高低的影响市盈率的高低直接受利率高低的影响 n市盈率是一个需要动态考察的指标市盈率是一个需要动态考察的指标 n市盈率的高低反映一家公司股票价值的成长性、高估或低估市盈率的高低反映一家公司股票价值的成长性、高估或低估2、市净率市净率n市净率市净率=每股市价每股市价每股每股净资产净资产n每股净资产每股净资产=普通股股东权益普通股股东权益流通在外的普通股股数流通在外的普通股股数n市净率反映普通股股东愿意为每市净率反映普通股股东愿意为每1 1元净资产支付的价格元净资产支付的价格n市净率是市场对公司资产质量的评价市净率是市场对公司资产质量的评价 n每股净资产公式中分子是时点数，因此分母也应采用时点数，即流通每股净资产公式中分子是时点数，因此分母也应采用时点数，即流通在外的普通股股数采用资产负债表日的数据。在外的普通股股数采用资产负债表日的数据。2、市销率市销率n市销率市销率=每股市价每股市价每股每股销售收入销售收入n每股销售收入每股销售收入=销售收入销售收入流通在外的普通股加权平均股数流通在外的普通股加权平均股数n市销率反映普通股股东愿意为每市销率反映普通股股东愿意为每1 1元销售收入支付的价格元销售收入支付的价格n市盈率、市净率市销率主要用于企业价值评估。市盈率、市净率市销率主要用于企业价值评估。例：某上市公司例：某上市公司20*020*0年报中存货结构分析（万元）年报中存货结构分析（万元）*公司存货中库存商品占有很大比重公司存货中库存商品占有很大比重*期末存货增加系库存商品增加所致期末存货增加系库存商品增加所致*公司存货出现积压、销售可能有问题公司存货出现积压、销售可能有问题三、三、财务分析的深层环节财务分析的深层环节杜邦分析杜邦分析1杜邦财务分析体系的主要指标杜邦财务分析体系的主要指标权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性权益净利率是所有比率中综合性最强、最具有代表性的一个指标。的一个指标。2杜邦分析体系的作用杜邦分析体系的作用 解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。向。3特点特点 杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另杜邦分析体系是一种分解财务比率的方法，而不是另外建立新的财务指标。外建立新的财务指标。管理人员可以通过三种方式影响股东回报率管理人员可以通过三种方式影响股东回报率:n销售净利率销售净利率:经营效率经营效率n资产周转率：资产使用效率资产周转率：资产使用效率n权益乘数：财务杠杆权益乘数：财务杠杆 通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什通过杜帮分析体系了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的么能盈利和如何盈利的?净资产收益率净资产收益率资产报酬率资产报酬率平均权益乘数平均权益乘数总资产周转率总资产周转率销售净利率销售净利率净利润净利润销售收入销售收入销售收入销售收入资产总额资产总额总收入总收入总成本总成本非流动资产非流动资产流动资产流动资产销售成本销售成本销售费用销售费用财务费用财务费用营业外支出营业外支出管理费用管理费用税金税金固定资产固定资产长期投资长期投资 货币货币资金资金短期投短期投资资无形资产及无形资产及其他资产其他资产应收及预应收及预付帐款付帐款存货存货其他流动其他流动资产资产-+杜邦分析：杜邦分析：万科近年来净资产收益率的提高主要是源于盈利能力的不断提万科近年来净资产收益率的提高主要是源于盈利能力的不断提高和财务杠杆的运用。高和财务杠杆的运用。四、财务分析的关键环节四、财务分析的关键环节关注报关注报表的表的局限局限性性财务报表分析的问题：财务报表分析的问题：n过去的信息；过去的信息；n缺乏指导性的理论；缺乏指导性的理论；n企业集团多元化（多个行业经营）的影响；企业集团多元化（多个行业经营）的影响；n跨国公司（不同国家会计准则的影响）；跨国公司（不同国家会计准则的影响）；n盈余管理（利润操纵）的问题盈余管理（利润操纵）的问题。1、了解会计了解会计会计理论与会计准则的固有特点会计理论与会计准则的固有特点n权责发生制权责发生制n稳健性原则稳健性原则n会计准则的可选择性会计准则的可选择性n会计准则的时滞会计准则的时滞“寅吃卯粮寅吃卯粮”法法“深南玻深南玻”：n1999年度一次性提取房地产跌价准备年度一次性提取房地产跌价准备1.7亿元，长期投资亿元，长期投资减值准备减值准备1500万元，导致帐面亏损万元，导致帐面亏损16970万元。正是有了万元。正是有了“一次亏个够一次亏个够”（如（如-20%），才有了），才有了2000年中期的轻松扭年中期的轻松扭亏（亏（0.5%）。）。“欲盖弥障欲盖弥障”法法“厦新电子厦新电子”：n1998年中报将年中报将6080万元广告费计入长期待摊费用，使其万元广告费计入长期待摊费用，使其中期业绩每股收益中期业绩每股收益0.72元维持高位配股。元维持高位配股。将费用作为将费用作为资本性支出资本性支出将资本性支出将资本性支出作为费用作为费用本期利润本期利润以后利润以后利润资产资产+2002年年6月月5日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司日，美国第二大长途电话公司世界通讯公司发表声明，承认自发表声明，承认自2001年初到年初到2002年第一季度，通过将大年第一季度，通过将大量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润量的费用支出计入资本项目的方法，虚增利润16亿美元。亿美元。杭钢股份：减少利润总额杭钢股份：减少利润总额2.75亿元亿元 2003年，杭钢股份实现净利润年，杭钢股份实现净利润5.32亿元，每股收益达亿元，每股收益达0.823元，若不是公司对固定资产的折旧年限和折旧方法进行变更，元，若不是公司对固定资产的折旧年限和折旧方法进行变更，加速折旧，公司的业绩还会更高。从加速折旧，公司的业绩还会更高。从2003年年1月月1日起，公司日起，公司将房屋建筑物的折旧年限由原来的将房屋建筑物的折旧年限由原来的20-30年变更为年变更为20年，运年，运输工具的折旧年限由原来的输工具的折旧年限由原来的8年变更为年变更为5年，折旧方法由原来年，折旧方法由原来的年限平均法变更为双倍余额抵减法，本次会计政策的变更的年限平均法变更为双倍余额抵减法，本次会计政策的变更减少了杭钢股份合并利润总额减少了杭钢股份合并利润总额2.75亿元。亿元。2、如何发现？、如何发现？n关注注册会计师的审计报告关注注册会计师的审计报告n关注报表附注（或有负债、担保责任、期后事项、会计政关注报表附注（或有负债、担保责任、期后事项、会计政策和会计估计的变更、资产质量、关联交易）策和会计估计的变更、资产质量、关联交易）n关注现金流量指标的运用关注现金流量指标的运用n关注非经常性损益项目关注非经常性损益项目n关注公司连续年度的比较报表关注公司连续年度的比较报表n关注会计报表合并范围发生的变动关注会计报表合并范围发生的变动 财务报表分析总结财务报表分析总结n绝对分析与相对分析绝对分析与相对分析n横向比较与纵向比较横向比较与纵向比较 同一时期不同公司之间的比较（截面分析）同一时期不同公司之间的比较（截面分析）同一公司不同时间的比较（时间序列分析）同一公司不同时间的比较（时间序列分析）n注意事项：注意事项：会计数据的准确性；会计数据的准确性；财务比率反映情况的相对性；财务比率反映情况的相对性；会计方法和分析方法的可比性；会计方法和分析方法的可比性；财务比率差异的内在原因。财务比率差异的内在原因。此课件下载可自行编辑修改，供参考！此课件下载可自行编辑修改，供参考！部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！部分内容来源于网络，如有侵权请与我联系删除！