汉鼎咨询研究成果：大型铸锻件行业投资机会及企业IPO上市环境分析.doc

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汉鼎咨询研究成果：大型铸锻件行业投资机会及企业IPO上市环境分析
研究机构：汉鼎咨询（中国最大的IPO咨询机构）
一、 大型铸锻件行业发展现状分析（汉鼎咨询研究成果）
大型铸锻件行业作为制造业的基础,在我国已经有着很长时间的发展历史,形成了一批技术成熟、工艺先进的铸锻造企业,其中以国有制造企业中的大型铸锻件企业为主要代表。改革开放以来，随着我国市场经济的发展,一批私营及合资的大型铸锻件企业迅速成长起来。这些企业或者是由于企业规模较小、经营灵活、适应市场的能力强或者是由于受到国外资本的支持而可以直接采用国外先进的锻造技术, 从而使这些大型铸锻件企业与国有大型铸锻件企业相比拥有较强的竞争能力。
目前,我国的铸锻造行业存在企业规模相对偏小,工艺装备落后，产品档次低,技术含量不高，不能承接高品质铸锻件，产品附加值低,生产率不高,人为影响因素太多，铸锻件产品质量较低等诸多不足,削弱了我国铸锻产品的市场竞争力，造成了资源的严重浪费，阻碍了铸锻行业的进一步发展。采用先进的加工技术与控制方法改造传统的铸锻产业，淘汰落后工艺，提高劳动生产率，大力发展技术含量和附加值较高的大型专用铸锻产品已成为我国铸锻行业的当务之急。
由于大型铸锻件行业的特殊性和重要性，船舶、电力、工程机械、石化、冶金等配套大型铸锻件产品特别是涉及国家重大项目的关键配套产品。为此，一些企业成立了大型铸锻件产品的研发机构及专业化生产基地，同时对大型铸锻件的新产品开发和生产给予了高度的重视，使我国成为继日本、德国之后又一个大型铸锻件的生产大国。为适应制造业全球化和日益激烈的市场竞争格局，提升我国装备制造业技术水平，国内大型铸锻件生产企业根据国家的产业政策，经过改革、结构调整和建立现代企业制度，遵循市场经济杠杆的调节作用。
二、 大型铸锻件市场规模及成长性分析（汉鼎咨询研究成果）
我国的大型铸锻件生产企业有30多家，大部分是国有大中型企业，其中具有60MN及以上压机的大型铸锻件生产企业有9家，120MN以上压机的有4家，能够生产300吨级及以上的钢锭、200吨级及以上铸件的只有行业一重、二重、上重及华锐等四家。整个行业的产品主要面向国内市场供应，部分出口。品种主要为船用设备、电力设备、冶金设备、石油化工设备、矿山设备以及航空航天设备用大型铸锻件产品。
近十年来，得益于中国经济的持续高速增长和世界范围内的产业重组，制造业向中国转移，中国的大型铸锻件生产迅速发展。“十五”期间我国大型铸锻件生产快速增长，大型铸锻件产量从2007年的51.2万吨增至2011年94.8万吨，年复合增长率为16.7%。随着我国工业化进程的步伐进一步加快，我国船舶、电力、工程机械、石化、冶金及航空航天等行业对大型铸锻件的需求日益增加，但高端大型铸锻产品依赖进口的局面却一再成为行业发展的主要瓶颈，为了解决大型铸锻件依赖进口的情况，国有大型企业在国家装备制造业调整振兴规划下，纷纷投入巨资开展技术攻关，相继研制成功了世界一流的万吨级水压机、油压机。目前，中国一类大型铸锻件企业如一重、二重、上重等已经在加工能力、生产技术水平上已与国际接轨，并自主研发了大量的创新技术和专利，大大提高了我国大型铸锻件的生产能力。目前我国大型铸锻件生产企业主要集中在环渤海、长三角与珠三角地区，其他地区相对较为零散。

图表 1: 2007-2011年中国大型铸锻件产量情况（万吨）

数据来源：汉鼎咨询

经济增长是我国大型铸锻件消费快速增长的根本原因，我国大型铸锻件的消费市场持续扩大，消费区域广泛。“十一五”期间，我国国民经济整体呈现“增长快、运行稳、质量高”的发展格局，我国重点投资的领域是“风力发电、水力发电、核电、工程机械制造、船舶”等行业，这些领域所需的大型铸锻件保持持续高速增长。我国大型铸锻件消费量随之快速增长，大型铸锻件的消费量从2007年的75.6万吨到2011年国内大型铸锻件的需求量达到了143.48万吨，年均复合增长率达17.4%； 国内大型铸锻件的消费行业主要集中在船舶、电力、工程机械、石化、冶金等下游行业。消费区域遍及全国各地的下游中大型船舶、电力、工程机械、石化、冶金公司。以下为2007-2011年我国大型铸锻件消费情况图示：
图表 2: 2007-2011年中国大型铸锻件消费量情况（万吨）

数据来源：汉鼎咨询

三、 大型铸锻件行业市场投资机会分析（汉鼎咨询研究成果）
1、 政策分析
2006年2月，国务院国发[2006]8号文件《关于加快振兴装备制造业的若干意见》中，明确在政策上给予扶持并要求实现重要突破的16项产业重大装备，如大型核电装备、大型冶金矿山设备、大型煤化工设备和石油化工设备等，都需要大量高性能、优质量的大型铸锻件。2009年2月，为应对国际金融危机对我国工业经济的冲击，国务院常务会议审议并原则通过发布了《装备制造业调整和振兴规划》。在该规划中，专门把大型铸锻件等基础零部件，作为提升产品水平，夯实产业发展基础的关键，列入了调整和振兴的重点。大型铸锻件是重型装备的基础部件，其质量的高低直接影响到重型装备运行的可靠性和使用寿命，对重型装备的水平及质量起决定性作用。由于大型铸锻件的生产是一个有机的整体，是一个包括炼钢、铸造、锻造、热处理、加工等各个环节的系统工程。
由于大型铸锻件的生产子系统工程中包括若干环节，每个环节的能力都将影响整个系统的生产能力，每个子系统的生产能力，又将影响整个大型铸锻件的生产能力。因此，大型铸锻件的生产，必须考虑整个系统生产能力、生产系统的配置合理、综合平衡。

2、 供求分析
随着国内大型铸锻件产业的发展，原先供不应求的格局将发生变化，普通低档产品将出现产能过剩、竞争日趋激烈、产品的利润水平逐步走低的局面。但对于中高档产品特别是大型电站设备用、船用铸锻件，国内市场供不应求的局面将在一定时期内继续存在，如大型船用曲轴该类产品仍将保有较高的利润水平高，但生产工艺难度很大，生产周期较长，而且组合曲轴的机械加工需耗巨资购置大型专用加工设备，目前国内能生产合格的大型船用曲轴的企业在国内屈指可数。随着市场对大型铸锻件需求向高精度、多品种、特种需求方向发展，以行业为代表的一些主要企业均通过技术改造，扩大产能、提升质量、申请认证，成为大型专用铸锻件的主要供应商，从而更好地分享行业的成长。宝鼎重工生产的产品定位在中高品质的产品上，从原材料采购到产品的生产工序严格控制，例如，在锻造每道工序做到位，国内很多锻造企业为降低成本，直接购买铸造产品，而外购的铸造产品常会出现疏松和偏斜，宝鼎能够实现铸锻一体化并对产品质量进行有效控制，由于宝鼎的质量较好即使价格比其他竞争对手高出5%-10%也在市场上出现供不应求的状况。
3、 毛利率分析
由于铸锻件产品种类较多，不同品种、不同批量的产品毛利率不尽相同，比如，普通工程机械设备用大型铸件产品平均单价1万元/吨左右，火电设备用大型铸件产品平均单价约为3万元/吨，水电设备用大型铸件产品平均单价约为8万元/吨；普通工程机械设备用大型铸锻件的毛利率约为7%，而电站用大型高端铸锻件的毛利率约为30%，相差较大。大型铸锻件生产企业按照“原材料成本＋加工费”的定价原则来确定产品销售价格，原材料价格波动导致公司产品的价格产生相应的波动，但真正能提高产品附加值的部分主要在于价格构成中的加工费，因此大型铸锻件产品的盈利模式决定了其具有高于普通铸锻件产品的利润水平。
由于规模、成本、技术、品种结构及管理方面的差异，行业内企业的利润水平存在较大区别。拥有雄厚研发实力和先进技术装备，能够生产高质量、高附加值产品且实现规模化生产的企业，盈利稳定，利润水平较高，且具有较强的议价能力。
四、 大型铸锻件行业上市公司主要竞争力分析（汉鼎咨询研究成果）
1、 上市公司生产技术装备能力对比分析
水压机、油压机、锻造机等是大型铸锻件行业必备生产设备，各铸锻企业技术装备的能力代表着个企业大型铸锻件的生产能力。近年来，由于国家不断加大重大装备的国产化力度政策影响下，国有重点大中型企业一重、二重、上重、中信重工等纷纷投入巨资开展万吨级的压机技术攻关及装备，继一重集团建成1.5万吨自由锻造水压机、二重集团研制成功1.6万吨自由锻造水压机后，上重的1.65万吨自由锻油压机和中信重工的1.85万吨油压机也在积极的建设之中。而由于规模、实力、资金、市场等因素，行业内重点竞争企业多选择装备千吨级的压机技术装备。以下为国内大型铸锻件行业内重点竞争企业生产技术装备能力的对比分析图：

图表 3: 2011年中国大型铸锻件重点企业生产技术装备能力概述
国有重点大中型企业
企业名称
描 述
一重
铸造：拥有600t真空铸锭室2间、350t真空铸锭室2间、250t真空铸锭室各2间、150t真空铸锭室2间、60t真空铸锭室2间；
锻造：具有125MN、150 MN自由锻造水压机各1台，其中150 MN水压机配有630tm锻造操作机，配有200tm锻造操作机的60MN自由锻造水压机、12.5MN水压机各1台；
理化分析和检测：配置了直读光谱仪、9MeV电子直线加速器、数控三坐标测量机、齿轮检查仪等检测设备；
二重
拥有世界先进水平的精密、大型设备704台，有以160MN、120MN大型水压机为核心以及与之配套的80t、60t电弧炉和150t钢包精炼炉，600t真空铸锭室，数控加工中心、高能射线探伤室等
中信重工
锻造：拥有世界最大的18500t自由锻油压机1台，8400t、3150t、1600t自由锻水压各1台，德国制造的RAW200/200—5000/750 高精度大型轧环机，多种规格的自由锻锤、模锻锤、平锻机、磨擦压力机，锻造操作机等；
铸造：拥有80t、50t、30t偏心底电弧炉各一座，60t LF炉、150tLFVD炉、150tLFVOD炉各一座，100t、200t、300t、600t真空浇注设备共10台；
上重
拥有800t、12000t自由锻造水压机各1台，16500t自由锻压油压机1台，500t处理率炉1台，160t、500t真空浇铸室各2套，200t、300t真空浇铸室各2套，40t、100t电弧炉个1台，锻造加热炉5台等
华锐铸钢
拥有100吨VOD真空精炼炉、100吨JF钢包精炼炉、5000t油压机、10×8×5.5米 热处理炉等大型先进设备、分析检测仪器及数控机床；
太原重工
装备有1250t、4500t水压机，30t电炉，40t钢包精炼炉，15t电炉，25tVD、VOD精炼炉，40t/h、10t/h移动式、25t/h、5t/h固定式连续混砂机，5x5x12m热处理炉，井式热处理炉群等
业内重点竞争企业
企业名称
描 述
武汉重工
主要的锻造设备有45MN立式水压机，38MN水压机，30MN水压机，50T全液压锻造操作机,25MN水压机，16MN快锻油压机
3吨以下的电液锤和45MN以下的锻造机群及完整的配套设施
宝鼎重工
公司下设四个厂：水压机厂 、锻造厂、铸锻造厂以及机械厂。
主要设备有3150T水压机一台；2000T油压机一台；5T、2T自由锻锤各一台；10T、5T、3T模锻锤各一台；5T电弧炉一台、8T中频电炉四台；5米、3.5米立车、1.6米×15米卧车、T2180×12m深孔钻镗床、T6216落地镗铣床等各类机床38台；2米至11米箱式热处理电炉、7米至15米井式热处理电炉等。拥有进口直读光谱仪、超声波、磁粉探伤仪、材料试验机、冲击试验机等各类先进的检测仪器
2、 上市公司研发能力及创新能力对比分析
大型铸锻件是装备制造业的基础，而装备制造业是国家战略性产业。鉴于此，在大型铸锻件的研发上，国家给予的政策及研发资金支持不低。由于行业结构的的特殊性，国家研发资金大部分都流入了国有重点大中型铸锻企业，且这些国有重点企业具有研发人员和研发积累优势，故在研发能力及创新能力上，国有重点大中型企业明显优于行业内的企业，很直观的反映就是，国有重点大中型企业的研发专利远远多于业内其它企业。
图表 4: 2011年中国大型铸锻件重点企业研发能力对比分析
国有重点大中型企业
企业名称
描 述
一重
公司的技术中心为国家首批40家国家级技术中心之一，中心现有各类工程技术和研发人员980人，其中高级以上职称440人， 博士6人，享受政府津贴专家24人，具有省、市级以上的突出贡献的专家32人；旗下设有大连设计研究院、天津研发中心；目前，公司拥有各项专利190项，其中发明专利32项，实用新型专利157项，外观专利1项；
二重
公司是国家级创新型（试点）企业，拥有两个国家级研发平台——中国二重国家级企业技术中心和大型铸锻件数值模拟国家工程实验室，技术中心下设七个专业研发院所——重型机械设计研究院、大型铸锻件研究所、工艺研究所、重型压力容器与核电技术研究所、传动技术研究所、信息技术所和计量技术所；目前，公司拥有各项专利74项，其中发明专利19项，其他为实用新型专利；
中信重工
中信重工机械股份有限公司技术中心是以洛阳矿山机械工程设计研究院（以下简称洛矿院）为核心组建的，包括自动化研究所、液压润滑研究所、发电设备研究所、重型铸锻研究所、热处理工艺研究所、焊接工艺研究所等，中心现有科研人员650余人，其中高级工程师168人，工程师394人，国家和省部级技术专家13人，博士2人，目前，公司拥有各项专利91项，其中发明专利64项，实用新型专利25项，外观专利2项；
上重
公司设有设计研究院、大型铸锻研究所；拥有各类专业技术人员1355人，其中高级专业技术人员86人，中级专业技术人员152人；目前，公司拥有各项专利41项，其中发明专利30项，其他为实用新型专利；
华锐铸钢
建有国家认定企业技术中心，2004年，企业技术中心荣获“国家认定企业技术中心成就奖”， 拥有一支由1300余名专业工程技术人员组成的素质高、作风硬、技术精、专业化强的科技队伍。其中高、中级工程技术人员400余名，享受国务院特殊津贴高级专家30人，博士3人，目前，公司拥有各项专利12项，其中发明专利1项，其他为实用新型专利；
太原重工
其技术中心是国家认证的山西省第一批企业技术中心。技术中心还与有关院校联合建立了太重东大轧制设备联合研究室、太重矿大矿物加工工程联合研究室、太重交大重运输设备联合研究室、太重重院起重机械联合技术中心等机构，技术中心现有人员 467 人，技术中心机构中现有在读博士研究生5名，硕士研究生11名，教授级高级工程师19名，高级工程师258名，其它工程师、经济师、会计师等中级职称人员124名；
业内重点竞争企业
企业名称
描 述
武汉重工

公司有着强大的工程、技术研究团队，单单高级工程师就有88人。取得35项专利，自主创新研发并获得了《 船用大型柴油机曲轴曲拐制造工艺及装置 》、《船用大马力低速柴油机 》、《大型船用轴系地面配镗孔方法》、《MTU20V956TB92柴油机曲轴总成》、《船用大型柴油机曲轴曲拐制造装置》等15项发明专利
宝鼎重工
公司有一只强大的研发创新团队，其中工程技术人员97名，研发人员57名。现有2项专利正在通过审批中。
3、 上市公司企业产能与产量对比分析
大型铸锻企业一般都配备了千吨以上液压机及锻压机等硬件设备。目前，国内大型铸锻件企业有30多家，且国有大中型企业居多。我国大型铸锻件生产企业80%左右分布在环渤海地区、长江三角洲、珠江三角洲。
在产能及产量上，一类大型铸锻件企业一重、二重、上重、中信重工、太原重工、华锐铸钢等企业生产能力较强，提供大部分的产量，二、三类大型铸锻件企业的生产能力上虽不及一类企业，但他们生产能力也不容小视。如武汉重工的产能已达10万吨以上；宝鼎重工在3万吨左右；从产能利用率上来讲，宝鼎重工表现较好，产能利用率已达90%以上。

五、 汉鼎咨询在大型铸锻件行业行业的IPO咨询案例
在大型铸锻件行业，汉鼎金融集团曾为宝鼎重工股份有限公司提供过IPO咨询服务，宝鼎重工于2011年02月25在深圳证券交易所上市。
宝鼎重工作为国内领先专业从事大型铸锻件的高新技术企业，集研发、生产、销售及服务为一体，为客户提供各类钢种的自由锻件、模锻件及铸钢件，产品作为装备制造业所必须的关键基础部件，主要应用于船舶、电力、工程机械和石油化工等行业。
六、 汉鼎咨询服务优势介绍
汉鼎金融服务集团创立于2006年（ Heading century ），汉鼎是中国第一家，也是目前最大的一家IPO咨询的金融服务机构。
截止目前汉鼎拥有300多名全职咨询顾问，服务了480家IPO企业客户，其中为25家二次上市的企业提供了专业的咨询服务。
汉鼎20个分公司及办事处全部为100%全资控股，不采取加盟合伙方式。分布在北京、深圳、上海、成都、武汉、苏州、无锡、济南、杭州、广州、西安等地区。
汉鼎市场研究数据库沉淀了5000多个细分市场的行业数据
我们通过严格、科学的内控内核体系来保证项目质量，而不是小团队
目前汉鼎是20多个省市地区金融办、上市办的上市咨询顾问。
无论从IPO客户数量，还是人员规模，办公室数量，已经过会的IPO客户数量，正在执行的IPO咨询项目，汉鼎金融服务集团都是中国最大的IPO咨询机构

七、 汉鼎咨询荣誉
1. 2012年度中国最佳IPO咨询机构奖（证券时报）
2. 2011年中国七大新锐创业团队（投资中国杂志）
3. 中国最具有品牌价值的中小企业百强企业（中国中小企业协会）

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