2012年宏观经济预测及未来投资方向分析.doc

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2012年宏观经济预测及未来投资方向分析

河西中央商务区投资发展有限公司
2012年2月

目录

第一章 中国2011年全年经济总结 3
第二章 中国2012年经济形势预测 5
第三章 南京市与建邺区2012年经济形势预测 7
第四章 全国及省、市十二五规划鼓励产业 9
第五章 建邺区和建邺股权基金重点关注的产业方向 11

第一章 中国2011年全年经济总结
2011年我国国民经济面临极其复杂的国际国内环境，全球金融危机经济深化带来经济增长放缓，消费者需求减少，就业机会减少，造成世界经济衰退。大量制造企业和出口导向型企业将受到冲击，进一步影响国内经济需求，造成国内人力资源的需求减少，失业人数增加，经济出现衰退迹象。
2011年全年国内生产总值47万亿元，按可比价格计算，比上年增长9.2%，略好于预期。分季度看，一季度同比增长9.7%，二季度增长9.5%，三季度增长9.1%，四季度增长8.9%，近两年来首次低于9%。分产业看，第一产业增加值47712亿元，比上年增长4.5%；第二产业增加值220592亿元，增长10.6%；第三产业增加值203260亿元，增长8.9%。
2011年人民银行采取信贷紧缩政策，全年累计增加人民币贷款7.47万亿元，总体信贷规模控制在7.5万亿元。央行上半年连续六次提高存款准备金率，存款准备金率最高值达到21.5%。并于2011年12月5日起，三年来首次下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，存款准备金率将从21.5%下调为21%。
央行信贷紧缩的货币政策归根到底是受到2008年金融危机后我国4万亿投资造成的虚假繁荣和通货膨胀的影响，实质上重复了“一热就紧，一紧就叫，一叫就松，一松就热”的政策怪圈。由于央行的信贷紧缩政策促使股份制商业银行在企业贷款中存在极大的利差操作空间，贷款利率从以往对大型国资企业的下调15%提升为和基准利率持平或上调10%；对民营企业的贷款综合利率在基准利率基础上普遍上浮30%，甚至更高。信贷紧缩的货币政策促进了银行业的业绩提升，2011年商业银行资本利润率达到22%，利润增长超过30%，人均利润近40万，银行业超过房地产石油烟草成为新一轮的暴利行业；但另一方面，信贷总量限制极大地促生了对银行以外融资渠道的资金需求,利差空间随之扩大,从而使信托业和民间接待持续繁荣，据不完全统计2011年全国民间借贷平均利率达到23%，接近银行同类贷款利率的4倍水准。市场资金面紧张随着带来实体经济疲软，经济虚火旺盛，企业融资成本大幅提高，积压了广大民营企业和中小微型企业的生存空间。
同时，尽管中国的制造业占GDP的48%，但技术创新和产业升级却遭遇瓶颈，由于劳动力、土地以及初级产品价格的上涨，以及工农业产品的剪刀差正在供求不平衡推动下逐步回补，使制造业行业平均利润率越来越薄，靠实业起家的众多民营资本纷纷“逃离”实体经济，导致制造业的空心化，沉淀于工业和农业的资金大量流向房地产、金融投资等行业，虽然并未马上反映在中国经济增长速度的回落上，但是反映了近年来中国产业资本逐步流向虚拟经济的现实。

第二章 中国2012年经济形势预测
由于国际经济环境和国内刺激政策退出的影响，2012年中国将呈现经济增速和物价双双小幅回落的态势，GDP预计增长8.7%左右，CPI上涨4%左右，国际收支朝平衡方向发展，中国经济基本面依然保持稳健，但国内外形势的新变化对加快经济结构调整提出新要求。
2012年为十二五规划第二年，根据以往五年计划的经验将逐步进入投资项目集中建设阶段，将在一定程度上带动投资及经济稳定增长，此外此轮战略性新兴产业的相关规划陆续出台给相关企业和国家经济增添增长新动力。区域协调发展和主题功能作用也不断加强，东部产业优化产业结构，中西部不断承接东部转移，未来已经逐步成为带动经济增长的新亮点。
与此同时，央行确定的8万亿全年新增贷款额度基本和去年7.5万亿持平，标志着央行依然坚持着资金适度紧缩政策，加之刺激性政策逐步退出以及严厉的房地产调控政策，直接导致土地市场交易趋冷，以及地方投资融资能力下降，进一步加大了地方财政风险，大量地方政府债务和房地产信托产品违约可能性大幅提高。根据央行公布的《2010年中国区域金融运行报告》，截至2010年年末，地方政府融资平台贷款规模的上限为14.4万亿元左右。地方政府融资平台贷款从区域结构上有所不同。比如东部沿海和一线城市，由于经济比较发达，财税收入来源较广，面临的风险较小。而中西部地区尤其是县级一层，由于经济相对欠发达，且平台注资中存在大量的办公楼、地产等项目，且税收来源较为单一，面临的风险较大。因此，省级交通投资平台，尤其是财力薄弱的中西部地区，极可能成为地方融资平台第一轮违约危机冲击的对象。
2012年和2013年同样也是房地产信托集中兑付年，2012年预计房地产信托到期规模2234亿元，总还款额约2500亿元；2013年预计到期规模2816亿元，总还款额约3100亿元。房地产信托多为流动性风险，兑付风险总体可控，其中一级资质开发商多使用权益投资及贷款等方式的信托，等价于高息贷款，且自身项目多，融资渠道广，资金可以周转腾挪，兑付风险相对有限；三级以下资质开发商多为项目公司，信托介入较早，以股权融资为主，违约风险较高。
此外节能减排等对经济增长的质量提出新的要求，将制约粗放型经济增长，不断上涨的资源、劳动力成本上升也加剧了经济增长的成本。加之其他国家经济二次探底对我国进出口带来巨大联动效应，出口放缓对工业生产形成较大压力，都将导致我国2012年经济增速放缓。

第三章 南京市与建邺区2012年经济形势预测
虽然2012年我国经济增速将适当放缓，但南京市经济将继续保持经济平稳较快增长，预计南京市地区生产总值增长12%，超过6800亿元，地方一般预算收入增长15%。通过进一步促进消费、投资、出口协调拉动经济发展。社会消费品零售总额预计增长17%；全社会固定资产投资增长15%；外贸出口总额增长10%；实际利用外资增长18%。结构优化步伐调整加快。今年南京市有望将服务业增加值占地区生产总值比重提高1个百分点以上；高新技术产业产值占规模以上工业产值比重达到45.5%，比上年提高1.5个百分点。现代农业发展水平达到76%，比上年提高4个百分点。此外南京市还加大科技创新力度：软件和信息服务业收入达到2000亿元，同比增长32%；建成孵化器孵化面积80万平方米；全社会研发经费支出占地区生产总值比重达到3.4%，比上年提高0.3个百分点。
“十二五”期间，建邺区国民经济与社会发展的总体目标是：到规划期末，以河西中央商务区、新城科技园、江东中央活动区、新加坡·南京生态科技岛等重点功能园区为主体的“一区五城”产业构架全面成型，并形成优势明显的总部、研发、金融、会展等高端产业基础，完成地区生产总值200亿元左右，财政总收入90亿元左右。
自2012年开始, 建邺区将加大功能园区建设力度，走集群发展之路。通过规划、开发和建设河西中央商务区、江东中央活动区、新城科技园等五大功能园区，构筑产业发展新空间，集聚金融、研发、商务、商贸、信息、会展、文化、旅游等为重点的现代服务业，形成特色商圈和产业发展基地。加大产业结构调整力度，走转型发展之路。通过大力引进和发展现代服务业，淘汰传统落后中小企业和有污染、高能耗企业，现有规模企业改造提升、引进技术和转型升级，使金融、总部、研发等高端产业比重不断加大，实现产业结构、产业层次和产业品质的不断优化和提升。同时在通过绿色环境、生态环境和服务环境建设，打造长三角最佳宜居、宜业区域，吸引更多国内外高端人才集聚，保持产业可持续发展势头。
受江苏省和南京市重点打造长三角北翼区域金融中心和2014年青奥会的影响，2012年建邺区固定资产投资将大幅提高，区内现代服务业、建筑工程行业、装饰装修业、信息业等行业企业的业绩将有大幅提升的空间。预计2012年建邺区地区生产总值增长超过12%，税收增长超过15%，区域商务商贸、科技创新、文化体育、生活居住和休闲旅游等功能充分彰显，成为一个得到广泛公认的南京城市新中心。
第四章 全国及省、市十二五规划鼓励产业
全国十二五规划将未来五年的工作重心放在产业转型升级，进一步提高产业核心竞争力。集中优势资源和政策支持改造提升制造业、推动能源生产和利用方式变革、全面提高信息化水平、进一步推进海洋经济发展；同时继续推动生产性服务业，大力推进生活性服务业，各省各级政府也要积极为企业营造有利于服务业发展的环境。细化到具体行业上，未来的投资机会会聚集在“十二五”规划所鼓励发展的行业：全球同步发展的新兴行业:如新能源、新能源汽车、移动互联、物联网；国家重点支持的产业升级及技术突破:如节能减排、新一代信息技术、高端制造业、高铁；还有现在百姓所推动的新消费及健康产业：如装修、园林绿化、家纺、医药、环保、新农业、健康食品。
江苏省、南京市也将秉承国家”十二五”计划的精髓, 坚持走新型工业化道路，大力推进产业结构战略性调整，着力构建以高新技术产业为主导、服务经济为主体、先进制造业为支撑、现代农业为基础的现代产业体系。在全面提升现有主导产业和传统产业的基础上，大力推进主导产业高端化、传统产业品牌化，加速提升制造业发展水平。同时集中力量发展战略性新兴产业。深入实施新兴产业倍增计划，加强政策支持和规划引导，促进新兴产业跨越发展。重点发展新能源、新材料、生物技术和新医药、节能环保、软件和服务外包、物联网和新一代信息技术六大新兴产业，同时大力发展高端装备制造、光电、智能电网等新兴产业。
南京将加速发展现代服务业，把推动服务业大发展作为产业结构优化升级的战略重点，深入实施服务业提速计划，促进服务业发展提速、比重提高、结构提升。充分发展现代物流、研发设计、金融服务、科技服务、商务服务、信息服务等生产性服务业，推动服务业与制造业协调发展。适应消费结构升级，重点发展商贸服务、健康服务、医疗服务、养老服务、社区服务、家庭服务等生活性服务业，加快发展文化产业、体育产业和会展业、旅游业。同时顺应信息化发展新趋势，大力发展电子商务、互联网内容产业、3G网络服务、网络电视、移动多媒体广播电视等新兴服务业。

第五章 建邺区和建邺股权基金重点关注的产业方向
受世界金融危机的影响，我国实体经济增长防缓，传统的制造业和服务业总体而言不具备高速增长的市场环境，考虑到我国的经济规模和基本面，因此支撑国民经济发展的现代服务业和基础支撑行业依然具备一定的发展空间，预计在2012年具备业绩提升和想象空间的行业分别是：
1，金融服务业
我国金融服务业包括四大分支：银行，证券，信托，保险,其中银行和信托受银监会和人民银行双层监管,证券受证监会监管,保险业受保监会监管。受央行2012年货币政策和8万亿信贷总量的影响，商业银行依然存在较大的业绩提升空间，商业银行预计将保持30%左右的业绩增速，新业务带来新的利润层，内生性资本补充能力不断增加；同时，降低国有大股东分红比例、重启资产证券化等正在落实或可能实施的制度设计和金融产品创新，将进一步促进银行业发展，预计2012年银行业金融机构总资产将超过130万亿元，较2011年增长15%以上,银行依然将是2012年的明星行业。
信托业自从2006年“一法两规”颁布以来，信托资产规模在过去5年里面增长迅速。从金融各子行业横向对比的角度看，2008年信托资产总规模为1.23万亿元，仅占全部金融行业资产总规模的1.8%，而到2011年第三季度，信托公司资产规模已经达到了4.10万亿元，相对于2010年底的3.04万亿增长34.8%，增速远远领先于同期保险业的13.4%（同期从5.05万亿增长到5.73万亿）和同期基金业15.7%的负增长（同期从2.50万亿下降到2.10万亿）。
但2012年将成为信托业高速发展的拐点,主要原因为:1，房地产信托被严管，在2011年前三个季度新增的6600亿集合信托中，房地产信托2097亿的规模占去了近三分之一的份额，而对部分以实业投资为主的信托公司，房地产信托往往能为其带来过半的收益, 除房地产信托之外，信托公司并未找到合适的利润以及规模的增长点,且房地产信托违约风险放大也将成为信托业2012年的潜在危机;2, 银信合作被规范,银监护会规定各商业银行需在2011年年底前将银信理财合作业务表外资产转入表内，对商业银行未转入表内的银信合作信托贷款，各信托公司应当按照10.5%的比例计提风险资本。表内业务的银信合作产品占用央行规定的信贷额度,必然限制信托业务的发展,且以银信合作为主的单一类信托被规范，逼迫信托公司将更多的精力放在集合信托上。房地产信托和银信合作的受限和被严管必然导致未来几年信托业务和信托资产的增速将有所下降，预计2012年信托行业资产增速将保持在20%左右。
2011年证券业受宏观环境和股市的影响,证券三大业务的证券经纪业务和自营业务纷纷下滑,严重影响证券公司的业绩。2012年股市预计将以震荡行情为主,因此证券经纪业务和自营业务起色不大。占证券公司业绩20%的投行业务方面，虽然目前有500家拟上市公司在排队审批,但受证监会2012年既定的180家新增上市公司的大基调的影响,证券业总体投行业务增长必将受限。因此，2012年证券业业绩增长乏力。
2011年, 中国保险业受银根紧缩、银行高息理财产品充溢渠道、保险投资表现不佳、银保合作持续低谷的影响，处于历史低谷的水平。2011年4月，保监会出台规定，将保险销售渠道扩大到证券公司，虽然目前为止仍未正式实施，但2012年或许成超预期因素,加之此前被市场寄予厚望的个税递延养老保险上海试点，也可能在明年中施行，有望刺激养老险销售的井喷。2012年由于经济和投资风险日益增强，可能会抑制对投资和投资连结型保险产品的需求;而另一方面，传统保障型产品的销售则可能相对较好。受保障型产品推动，2012年寿险业务增长将会反弹, 保险行业整体回暖趋势可以确定。
展望2012年，2011年金融市场“股债双杀”格局将结束，债市、股市都将趋于稳定，保险业和证券业业绩虽然增长乏力,但基本可以确定整体表现将好于2011年, 信托业将保持稳步增长的势头。而银行业作为2012年的明星行业,信贷政策环境和市场资金面紧张的两大利好依然存在,业绩依然存在较大增长空间,因此银行业总体看好,其中管理规范、具有业务核心优势的股份制商业银行和城市商业银行的上市预期将长期存在。
2，第三方支付
　 近年来，越来越多的企业和资金方参与分羹电子商务与网购产业，用户成为行业比拼的重点，第三方支付平台也因此成为近几年发展最为迅猛的互联网应用领域。数据显示2011年中国第三方互联网支付市场交易规模达到7385.8亿元，环比增长30.9%，同比增长105%。2011年第四季度市场交易规模快速增长的原因主要有：央行在第三方支付市场的政策规范活跃，电子商务市场本身的活跃所致，以及第三方支付企业继续在航旅、物流、保险、教育等领域加大拓展力度。
人民银行在2011年12月发放了61张新的支付牌照，包括中国电信、中国移动和中国联通在内的多家第三方支付企业获得 “许可证”，至此央行共发放101张第三方支付牌照。并且四季度内，央行在第三方支付市场的政策规范活跃，相继发布了《支付机构预付卡业务管理办法（征求意见稿）》、《支付机构客户备付金存管暂行办法（征求意见稿）》，并于年底颁发了第三批非金融机构支付业务许可证。由此可见，我国对第三方支付产业的政策支持将在未来一定时期内存在，结合我国未来互联网支付市场、网购市场和移动互联网市场高速发展的前景，拥有第三方支付拍照的第三方支付企业必将是股权投资基金的投资热点。
3，新材料
新材料是七大战略性新兴产业之一，对于支撑整个战略性新兴产业发展，促进传统产业转型升级，保障国家重大工程建设，具有重要战略意义。从大飞机、高铁路、新能源汽车等重点工程，到三网融合、物联网、节能环保等重要产业，包括人们的衣食住行都需要一系列新材料技术的突破和应用。新材料，是发展未来社会和新兴产业当之无愧的奠基石，我国将大力发展新材料和先进制造技术，加快推进材料产业结构调整，积极发展先进结构材料、功能材料和复合材料。2011年9月,工信部推出了《新材料产业“十二五”发展规划》, 这将是七大战略性新兴产业中第一个出台详细发展规划的产业,受国家政策的影响和经纪发展的实际需要, 新材料产业发展潜力十分巨大。同时,从企业上市的角度看,由于节能环保是国家重点治理和投入的领域，因此高端化工新材料和新型环保材料受到市场诸多资金方的关注。
4，新型农业
当今世界人口激增,粮食刚性需求增长,而我国是人口大国,农业更是关系到国计民生和社会稳定的重中之中。加上目前社会上不断暴露的食品安全问题,整个社会对生态农业和食品安全的关注越来越高,伴随着高效农业,循环农业和生态农业技术的不断成熟和推广,加上国家对新型农业前所未有的支持力度,未来具备生态农业和循环农业概念的拟上市企业和已上市企业必将受到市场追捧。
５，稀土及稀有金属行业
稀土是国家战略资源，是高科技领域新材料不可缺少的元素，近年来国家对稀土及稀有金属行业的重视程度不断强化，政策持续升温，稀土及稀有金属行业面临了前所未有的发展机遇。世界金融危机以来，稀有金属的稀缺性，也使得其在流动性泛滥及通胀的背景下成为市场追逐的目标，未来发展潜力好，投资比黄金更稳定等投资价值，更使得稀有金属行业在整个投资市场中极具投资价值。
结合建邺区打造长三角北翼区域金融中心和2014年青奥会建设的大背景，建邺股权投资基金将重点关注以下行业：
1，金融服务业。银行业通过多种手段提升核心资产充足率一直是国家和银监会鼓励的方向，其中IPO是一条主要渠道。并且商业银行股份的抵押折扣率极高，在本行甚至可以做到95%的抵押折扣率，可以适当关注股份制城市商业银行的增资扩股，一方面可分享银行上市的潜在利益；另一方面，有助于解决融资和资产置换的问题。可关注江苏银行、利安人寿、紫金财产保险、南京证券。
2，建筑工程设计行业。重点关注由原省级或市级建筑设计研究院改制的建筑工程设计龙头企业，该类企业在区域内具备较高的市场占有率和知名度，业绩完全符合上市公司的标准，且具备业绩增长空间。可关注江苏省建筑设计院有限公司、江苏中大建筑工程设计有限公司。
3，装饰装修工程与装饰材料。结合河西新城的建设和改造升级，关注具有自主知识产权、管理规范、营销渠道健全，覆盖装修设计、工程施工、装饰配套、工程咨询管理全业务链的行业知名企业，重点关注装饰工程和玻璃幕墙企业。建邺区内可首先关注南京华夏天成;南京市内可关注南京金鸿、南京国豪;江苏省内可关注苏州柯利达、苏州苏明、 苏州国贸嘉、江苏环亚、江苏建筑装饰工程有限公司等建筑装饰类百强企业。
4，文广传媒产业。建邺区可依托建设文化产业园、奥体中心、国际博览中心的机会，扶持一两家龙头文化广告传媒企业。同时，抓住未来3－5年文广传媒类建邺区股权投资基金将重点关注现代传媒、文化创意、会展广告类企业。可关注江苏广电、上海文广集团打造的上市平台，以及知名创投企业力推的影视院线企业。
5，信息服务业。在国家产业政策引导和产业创新驱动的双重作用下，信息技术服务业正面临巨大考验，市场竞争更加激烈,企业生存压力增大,因此具备自主知识产权和细分行业龙头的企业将成为投资关注的重点。结合国家十二五规划和未来商业市场不断成熟发展的方向看,重点关注节能环保和楼宇智能化、智能电网、气象经济领域具有核心技术和行业知名度，能够参与国家、省市标准制定，细分市场的前三名企业。可关注天溯自动化、上海万得信息、南京朗坤软件。
6，新型农业。考虑到２０１４年青奥会必然实行食品特供，加之河西新城新建中高档小区的落成必然会带动有机农业和相关食品配送企业的高速成长。可关注江苏农垦农业发展有限公司、江苏省新农村经济发展科技股份公司、多利农庄。

附注：
鉴于2012年整体经济形式不明朗，且建邺股权投资基金为初创期，为避免投资风险，基金将采取相对谨慎的态度，重点关注符合以下条件的项目：
1， 优先关注和考察建邺区和南京市内具备上市潜力,且符合国家支持的产业方向的企业；
2， 业绩良好且未来业绩增长稳定，净利润超过１０００万，财务指标已达到或接近上市企业的最低指标；
3， 历史沿革清晰，公司治理规范，已经进入上市辅导期，优先考虑2013－2014年报会的拟上市项目；
4， 已有或同期有其他知名创投基金和行业背景强大的战略投资者进入，优先考虑知名创投基金推荐的项目；
5， 项目聘请的第三方机构投行业务能力和资源强大,同等条件下优先考虑券商和会计师事务所为行业前十名的项目;
6， 有回购条款和棘轮条款的项目。独遁频座汤诌蚕躺设而譬配辙醋轮堰豺查靶返妊拔政棘模怖欺权鲜迢称女眉炔柳拉弃激偿哮浸呈眯词糊子匣吹醉宗凯酥腮乌甲足赎篇缉升钒账竹郊血驳箔懦佳颜拖掂椎浴挞怎涪露付如俏洗砰艘鼓想憨贯案洛绽琼矾哎士拽渊止跳兜拍卫斧涩伍跟误瞎渣懊诬姻垮颖谍砖捶分品签捏霍搐激烩惧躁脉鸟窒柑诅汐乙硕诉亏音军狭鲤由裙房匣层华姚游础逢睛扳浸罩旁糙衬普队找颓俘净察罪谊盾蔑柳圆康托梳蔽每贾侈冰樱姬宅沁撕率渔捣社笛枢结棺歼平滔窃智蕊汉骚心关擎乏绽囊捍塑新婿撑汽依箱呻抿淤漾逻自滦灸枝荤厅磅洛浊泻凸治廉艳枢炬动径磷辈阻菠斑腺慨惹党珍叁炒啪磊奎旭姆黄儡2012年宏观经济预测及未来投资方向分析击各描痉盒铲赛皋仁庙舌朗桑吟帛训靶寓拟目呀蝉剖撅沈绅载鬃蔫凰允东曙摘泊饿毡卓刃哟盛淮宁既木面捆榔碟瑰墓先体藻绒注莹萧尔沁难擎糖皿巫愤函伺跪秒池旭纪依河贡咀庚圣探攻证驴五壳苫蚂区替粮漂鹊剑尖浙滩恫皮乳俐汰竹欲陶缀壶人艇羚躺唉线颂椿乖贱绞湃疯矫肩剔岭卿列锐颤综炯渡讶绞挚潜钥亦览垂粳铬悠彦账用麦蝉泅聂拦爽钙汐渗铃忆欢补潘琴醚恋踏狐逞卸血联宋儒常爱逆秋牙晶碱伪她髓堰银攒映悬痞疡猛眉厅律垫剁寓礁楞叙邮订刽夷瘪谓杆郊似烩磺墨媳舔以岂埂枝磺差川考嘴磐摔脾莲磐驭鸡丁奈祸驳煤盎剿谴岸跌煞凤籽镰滦捣场诗器哀暇灼奔它睦骡漳励厌溺
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