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国际财务管理作业参考答案20121102.doc
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1、精品文档就在这里-各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-国际财务管理作业参考答案Chap8Prob2【解】(1)货币市场套期保值的步骤:第一步:在美国按3个月期的年利率8%借入2340002.34美元;第二步:将美元按即期汇率105日元/美元兑换成245700245.7日元;第三步:将日元按3个月期的年利率7%在日本投资;第四步:用收回的日元投资本息250000000日元支付日元应付款。美元借款250000000(17%312)105$2340002.34日元应付款的美元成本$2340002.34(18%312)$2386802.39(2)货币市场套期保值的现
2、金流量分析经济交易当前现金流量3个月后到期时现金流量1.在美国借入美元$2340002.34$2386802.392.将美元兑换成日元245700245.7$2340002.343.将日元在日本投资245700245.72500000004.支付日元应付款2500000005.净现金流量0$2386802.39(日元应付款的美元成本)Prob3【解】已知:美国利率6%;瑞士利率4%;即期汇率$0.60/SF;远期汇率$0.63/SF(1)采用看涨期权套期保值。瑞士法郎的美元成本计算如下:期权费SF 5000$0.05/SF(16%312)$253.75瑞士法郎的美元成本SF 5000$0.63
3、/SF$253.75$3150$253.75$3403.75(2)采用远期合约套期保值。瑞士法郎的美元成本为:SF 5000$0.63/SF$3150(3)设将来即期汇率为S。时,远期合约与看涨期权套期保值无区别。即$3150SF 5000S。$253.75从而S。$0.57925/SF(4)在远期合约套期保值下,无论将来即期汇率(S)如何变化,瑞士法郎的美元成本都是$3150;在看涨期权套期保值下,当将来即期汇率$0.64/SF时,执行期权,瑞士法郎的美元成本为$3453.75(SF 5000$0.64/SF$253.75),当将来即期汇率$0.64/SF时,放弃期权,在现汇市场购入瑞士法郎
4、,瑞士法郎的美元成本为SF 5000S$253.75如下图所示:253.7531503453.753403.75S0.630.640.57925253.75Prob4【解】(1)方案一:采用远期合约套期保值。即按一年后的远期汇率$1.10/卖出2000万欧元收入,获得美元收入20000000$1.10/$22000000方案二:采用货币市场套期保值。即按5%的年利率在法国借入19047619.05欧元(2000(15%),并按即期汇率$1.05/兑换成美元,再将美元按6%的年利率在美国投资,获得美元收入19047619.05$1.05/(16%)$21200000,借入的欧元本息恰好可用一年后
5、的欧元收入支付。应选择方案一。因为远期合约套期保值的美元收入比货币市场套期保值的美元收入多$800000($22000000$21200000)。(2)在其他条件相同的情况下,当远期汇率F满足(抛补)利率平价关系时,上述两种方案无区别,即:F(16%)(15%)$1.05/$1.06/或20000000F $21200000 则, F $1.06/Chap9Prob1【解】(1)情况概率土地英镑价值P*即期汇率S土地美元价值P繁荣60%2000$1.40/$2800萧条40%1500$1.50/$2250即期汇率均值E(S)$1.40/60%$1.50/40%$1.44/土地美元价值均值E(P
6、)$280060%$225040%$2580即期汇率方差Var(S)($1.40/$1.44/)($1.40/$1.44/)60%($1.50/$1.44/)($1.50/$1.44/)40%0.0024土地美元价值与即期汇率的协方差Cov(P,S)($2800$2580)($1.40/$1.44/)60%($2250$2580)($1.50/$1.44/)40%13.2汇率风险暴露b13.2/0.00245500(2)土地美元价值方差Var(P)($2800$2580)($2800$2580)60%($2250$2580)($2250$2580)40%72600(3)可采用买入一年期的远期英
7、镑(5500)进行套期保值,假定远期汇率(F)与一年后即期汇率的预期相同,即FE(S)$1.44/则当经济繁荣时,远期合约套期保值下的土地美元价值$28005500($1.40/$1.44/)$2580当经济萧条时,远期合约套期保值下的土地美元价值$22505500($1.50/$1.44/)$2580远期合约套期保值下的土地美元价值方差Var(HP)72600(5500)(5500)0.002472600726000可见,采用远期合约套期保值完全规避了风险暴露。Prob2【解】(1)即期汇率均值E(S)(1.201.101.000.90)25%$1.05/资产美元价值均值E(P)(18001
8、54013001080)25%$1430即期汇率方差Var(S)(1.201.05)(1.201.05)(1.101.05)(1.101.05)(1.001.05)(1.001.05)(0.901.05)(0.901.05)25%0.0125资产美元价值与即期汇率的协方差Cov(P,S)(18001430)(1.201.05)(15401430)(1.101.05)(13001430)(1.001.05)(10801430)(0.901.05)25%30汇率风险暴露b30/0.01252400(2)资产的美元价格方差Var(P)(18001430)(18001430) (15401430)(1
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