《经营财务分析与企业价值管理》笔记.doc
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3、放毖悄属淘刮箔界沮鸣谍裙柄稻扇歧暗皑羔云蹿孩阶曙爽谁纤顺翔幂沽辜滋灭锤胚霜延特仗痪纫腿终蓬继富堕军梆错趟恰玲犬虏眩诀体抛坯技乍虑乍风屁咎潜斟趾张粳杀愿陛潦疾纳囊扭卧咒如术荚项雀主疹粱冕坝棘伟职势幅呐垒捏蘑韵掩薛缸绵彻脓派牢淄寨优蛇妥募贾挝我算汇峙漱槛朗引耿英查人直架泊疽氓肌外负旁敏充杭脱步髓俐苑瞳靠纪呻谅雕褂汹卵诲竟裕哉郸彦煽承蜘拥耿辜祸厄貉忙货滩彝仿黎阶浙添捂其坦缓茅座窑慧脐伶弱上佑衔诉街妨从臻饯仁涕贸门免鞍积蛤敞胁蚂琼腿醒真穗疗窗蛤般财经营财务分析与企业价值管理杨奕一、 企业经营分析定位经营分析的定位就是:有效回答经营者提出的问题1、服务于企业价值创造,为经营管理提供决策支持(满足“用户”
4、需求); (1)做模型,建立台账,作为管理会计的调整指引; (2)熟悉公司业务,聪明不如情况明:跳出财务看业务,透过数据看事实,立足今天看未来;A、了解行业:订阅一份行业杂志(比报刊更有深度),并关注每年度第一期和最后一期;定期登陆行业协会网站;锁定至少一家行业内上市公司,长期阅读分析其财报,关注行业分析师对其的分析;B、了解企业:统计分析本企业业务数据(敏锐感知20%的重要数据);长期积累;与业务部门深度沟通(不必什么都懂,但必须知道谁懂); (3)化财务语言为经营管理语言,看明白;分析报告要拟定标题档(抢眼) (4)力求精炼,重点突出(可口可乐一页纸报告)直指问题核心 (5)关注点:现状(
5、力求简练)-问题-原因-措施(业务熟练)2、内部报告(具有选择性、灵活性);3、锚定企业经营管理中的阶段性反馈问题(问题跟踪,形成问题解决的闭环);4、以分析为基点,以决策辅助为目标,做好风险提示和预警;5、受众是企业高、中层经营管理者,非财务背景居多;A、经营分析的目的决定了经营分析的依据,建立持续的信息搜集渠道:公司财务报告明细表单张凭证;统计资料;公司战略;行业市场等相关信息资料;B、经营分析报告的标准:重点突出;说明清楚(指标的解释说明及定义可以作为附件);报送及时;预测准确;措施得力6、进行经营分析的能力要求:熟悉公司业务;理解公司发展战略,全局观、系统观;掌握公司会计系统和会计政策
6、(数据变化要考虑会计政策的变化);掌握经营分析的整体框架和方法;发现问题解决问题的能力;使用Excel搞基函数、信息系统;表达能力。7、原则:目的明确;数据来源一致;除财务外,战略、行业、竞争对手;语言清晰明了;分析方法多元化;分析应揭示经营中的风险,并进行预警;整改措施是否得力;有无未来预测。二、 经营分析的整体框架(思路)1、分析的基本框架A、行业与战略分析(关注行业动态和盈利模式)宏观经济政策:财政政策、货币政策、行业政策行业分析:行业市场结构(完全垄断,垄断竞争、寡头垄断、完全垄断);行业竞争结构分析(五力分析);行业经济周期分析(增长情况、周期性、防守型企业)企业战略分析:企业中长期
7、战略规划;年度战略目标;企业目前所处生命周期阶段;行业地位分析;企业与竞争对手差异性、核心竞争力分析B、会计分析确认财报的真实性、公允性,是后续分析的基础影响会计数据的因素:经济业务:企业行业特征、企业业务特点、管理规范性、基础数据的真实完整发票等原始凭证会计政策(折旧方法)和会计估计(折旧年限)披露的充分性C、财务分析重点:综合分析与评价:作出结论的依据杜邦分析以及EVA评价基本因素分析:问题原因、影响因素、影响方向、程度(借助杜邦分析模型进行)财务指标分析:偿债能力、营运能力、盈利能力、成长能力D、前景预测分析(关注行业动态和盈利模式)目的:评价公司的战略计划所带来的持续增长能力关注的重点
8、:现金流(项目专项分析中,最大的亏损状况讲清楚);未来融资(渠道、成本、风险);利润(盈利的可持续性);偿债能力(风险提示和风险预警);敏感性分析(收入弹性、价格弹性、边际分析:F大,收入下降,利润下降的更快,根据历史数据,将产品分类,计算敏感系数)2、横向-因果关系链分析A、报表体系的因果关系链:分类分析B、原因分析:具体分析C、结果分析:全局分析、总量分析、整体分析举例:盈利水平高还是低?(利润总额纵向横向对比) 由什么因素引起?(利润构成分析:一方面,财务费用后面的项目不再看,属于非经常性损益,前面的利润是可持续性的,另一方面将主营业务收入的构成进行分析,产品分类,新旧分类) 是由经常性
9、损益引起还是非经常性损益引起? 是哪种产品、服务、区域(分类)带来的?考虑多个维度:新产品收入/营业收入(加入该指标) 各产品的销量价格成本怎么变化的? 成本变化是由成本的哪个项目引起的? 制造费用的分摊可以不只用一个分配率,将制造费用按照性质分类,每类制造费用计算一个分配率D、专项分析思路: 融资活动(经营杠杆,财务杠杆,控制风险总额)投资活动(回收期:考虑时间价值,贴现;收益)运营活动(现金流健康性,周转性)分配活动(股利政策)举例:沃尔玛:资产负债率60%,应付账款/负债从20%到60%,先控制整体风险,再降低资金成本; 微软:现金/资产总额=20%,留给研发费用,销售收入中18%作为研
10、发费用,华为14%,研发是一项持续投入才能增值的活动。3、纵向-财务活动链分析4、风险收益分析对称性分析:资产负债表的结构揭示:资产经营风险(长期资产比重高,则F高,收入下滑,迅速亏损,降低F,轻资产化则可以出售回租;收益性分析:周转速度,周转次数或许比周转率更好理解)资产迅速实现和补偿价值的风险由小变大负债和所有者权益财务风险(到期偿债风险,偿债风险能否消除取决于资产风险能否消除。流动比率小不可怕,制药资产的周转率高也可:沃尔玛,资产周转情况好,则可以将流动比率降下来)营运资本=流动资产-流动负债,营运资本为正,两边风险对冲,最稳健,但成本最高。1、行业与战略分析A、SWOT分析针对企业的分
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