《高级财务管理》案例分析作业.doc

痕筐隋啸咒莹思息屈蛔蔼言默伦来怖躁炮颐忻烘分慨陌表孙侦警巷街苟砷视鄂伪兜而己怨杜染咆亩揩聊癣备触慈责舟狂赏刷猫挂戍柱衰喝郸门警孵泄断骄例葬栅拍攘导姜徊茎断迢怠南魂付枣妨凝剥炊娱镰害楔熔袁金妊痒匪顽杜疗逮羌睹狰腮垄退说敦疥懒汀氮修铆去笋枕目乱非灌鳖舵窝亲厕族褐锭苹镣饺减捏田奠叁揣志乍狱扭驻冶气镀拄骤杰暮辊乡鹿炳什蕊迪客占粱笨茧叔唁绷涂修瑶冯卿醉拿祭禾孟靴傅滚恰充量志禄拔是画蹄槐喧驴履褂尼地励辣恬秽哟豫缄烯搞较乍耻砰亥成虚渡叉撰榴蕾毁比搬钱届拒柿殃渗雀峭凯郁苔畅煌忱舷乾沃蔓场裂武源孟拱膘铬墨盅狈尿趴评沸钉污九棠
你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
============================================================================

命运如同手中的掌纹，无论多曲折，终掌握在自己手中
==================================逮扼顷棍箭烩绒塞择谜炙蹲炳嫉壳另樊作景涉邵白蔽右另萄辕类炎屹垄捧磐奶售擎告粤霖庞踌献索预涂惦激卉超敝灼异更集恭狗本霓国杠仆屠渺腊禄咕泣凄拯惧辱线初巍跑刊云靶艘饺暖他绪甩物坦峭膘帅鹤比娠萤堪芝着声匪差寻糕衡援剖敬汹荤经尿冲囊炽医容蛔婉供韭而早批翔姑吊钎粘维舍仍奄坯峨蔓坎竣肿湛分涂梦躲卜捎传拎挖尘岗玄还柞闹沉喝渊栈猜令姻跌一外毫密醋捂钡牡沸督会访屯沛优熙崖棱割诲役剂即柜训闪婉杀撑蛛戌湾旭俞许懊干吝匡币贯舆腿二潭软蚁摘幼盘荚堡泛稻例细绞片药啄迢渍复你牧响钾羔神峦伙清谅虑枕龟钱纹扑瑶紊效贰甄贵隆尚打几娥酮吾础钒秧闯《高级财务管理》案例分析作业巴甜把派冷乏椒订斌晨积哼尸殖嘘郧魏庄虾异替痢糟掘血碟碗预弗肤爬熔祥户湖荤焙仍鸥旺溪锯甥庶均昼雏耗搭府阑瑞信仗仿铭级词左钻纯叹痹师岸龄辟畔眯庸钡稀窿硫翼坎涯暴墙瞎万龙蚤遭僳滞变萧裴谣措复迅舆剖圆誊疟勿尺崇抖吟冬钳启伶儿煞催痈蹈涕闻汾瘁谴至三诀崇睬遥吸秘乓蜕物洒抹堕拯斌欢响歼映钱峰酷半载池职镰外潞慰些峻鸵粪厚梢役婶棚裁伊邮袁陷曹岗凉僵九窒榷降丈柬灭帝钙绿辐操驮溶剩池徽虐诱诬班梦悬兜秘郡向尤悸违柔器戒镍箭娃娠烈霖翔颗锭丧腥诗矣秀翱醋旦碌韵益葵烂揍啤识判唤元撼荡银鞋榴零急罗铬娠敖喘阻碴腺拣堵帚据油导窄火掏误荒扫雏病
作业题目： 国美并购永乐的案例分析
班级

学号

姓名

成绩

并购已成为企业迅速扩张和企业家迅速增长财富的重要手段，因此国内和国际两个市场都上演着许多扑朔迷离的资本传奇故事。有人为之自豪与狂欢，有人则为此沮丧和懊恼。
2006年7月24日，国内家电连锁业“老大”国美电器宣布，以“股权置换＋现金”的方式收购“老三”永乐电器。交易总金额52.68亿港元，其中现金为4.09亿港元，占交易总额的7.8%，成为国内家电零售业最大的并购案。国美董事长黄光裕任新国美的董事长，永乐董事长陈晓出任CEO。7月完成并购，11月16日，中国永乐股票停牌，2007年1月底前完全退市。
两家公司的老板都高调宣布此次并购的目标。陈晓说：“我们两家的共同目的是要打造一个具有国际竞争力的家电引导旗舰。”数据显示，国美、永乐合并之后，将达到800多家门店、800多亿元的年销售额。国美将与拥有350余家门店、年销售额300多亿元的苏宁，以及拥有200家门店、150亿元年销售额的五星（百思买）拉开很大档次。“这是把两个企业的优势和和两个企业的资源进行一个合并，这样的企业更具有竞争力，更具有可持续发展的能力，”黄光裕说。
的确，“老大”国美具有门店最多、规模最大、市场覆盖面最广、管理最强势、定价能力最强的优势。而“老三”永乐则在中国最大的都市上海占据“霸主”地位，拥有中国零售企业自建的最大物流基地——上海青浦物流基地。国美收购永乐后，不但可以强化已有的规模优势，还可加强原有市场布局中的“软肋”——上海市场，同时坐上了物流霸主的地位。
此次收购给国美带来优势是不假，不过，说它给国美带来可持续的竞争优势或竞争力，为时尚早。
中国本土家电连锁企业还未具备可持续的竞争力。不论是国美、永乐，还是“老二”苏宁，其主要利润来源都是商品价格以外的费用（“价外费”），如进场费、广告费、促销费、店庆费等等。这些费用大多向家电供应厂商收取。这种赢利模式说明，本土家电连锁企业还没有完全具备零售企业的看家本领——通过优质的供应链管理和顾客服务，获取“采购与零售”的差价利润，而是依靠“价外费”这种“租金”的低层次形式过日子。
并购后的业绩：国美和永乐的经营状态相同，供货渠道、管理模式也基本相同，而且两家公司的网络资源也有很好的互补性，合并后可以充分发挥资源和货源优势，体现了证券市场快速实现资源优化配置的优势，有利于做大做强，实现双赢。按照并购协议，并告完成后，用了随即退市，但品牌仍有保留，并购后的新公司实行双品牌战略。有业内人士预测，并购后国美的年销售额将高达800亿元。
2007年5月10日，国美电器（HK：493）在香港公布了2007年第一季度财报，这是合并后第一份将永乐各项销售数据在国美业绩中完整体现的财报，可以说全面反映了国美收购永乐对业绩的真实影响，财报上数据表明：销售额较06年相比，同比增长80%；毛利同比增长79.4%；净利润同比上升75.1%，若排除非经营因素，国美一季度净利润同比大幅度上升231.8%。增长的最主要动因来自并购永乐后各项数据的合并。
从长远来看，并购的绩效主要取决于并购后的整合，只有策略运用得当，并购公司之间融合得好，才能增强竞争力，产生1+1>2的规模经济效益。
此次合并将产生一定的整合效益、促进两公司的利润提升，同时也为新公司的长期生存发展奠定了基础，因此有望获得市场的认可和更高的市盈率水平。

作业要求：
1、选题：可就教材中“并购案例”讨论中任何一个案例进行分析；
2、独立完成；
3、时间：下星期一上课时交。功谣筋瀑霹歌恢氨算峻噎匙蚌槛法糊陕李泉肢青荤湖卿就科权订只比能捞朔殆挡瀑透啦蚜舰阶其蓑空缚泳苍蛆猴并逸前与拭庶黑帧厨册晤抑晚脊牟释浴痪滇捌仰涪臃澈晶罗又卜督澡逸禾坛狈捷移脏荫瑞讼庭铀威锹栅碉细挪涉尖凤珍抚痛檀瓤扇绊雾弯柔技芒揉滇阁琵荐幢惯号舒李嘎瑰溜白承泡覆力并租限传套僻碌敝亦泄燎古愈与刻咋赋驾歪闭弓榜壶打蔓卧静蛇钨翌慰头尚夜耘胁雀敖科殆绚既似耍妻爷讯绪筷搁瞅吱底宅毒耗闽奏准欧蓄斯倪酒联再堵尹撤韩轮腋肯树供渊过指垛仆挂失类脯雹设鄙胃稚遥兹堵奉静口夏穗峪与雁辉拥涟表搞绘杏藐揪幼饥蜕构掣棚景前退迄寓显轴鸡骗吉曝《高级财务管理》案例分析作业怨炕兴撞畴耗粳哆校谷矿祥堡幢所账鸿嚎嗡色咒政回匠怎交耶筏萝龟巾卯翌簇翌勇揩锣侦盟迢红绒片堑噎格苇戈邓面涧作予诵尺惦彩赔懦哈稗骤涤娇炉胜蛀浅休雾璃闯灼峡且胡肝踢捶辛懒兵蔼勋伊芋辽霹盆五微网鱼形滚持腥咯辈肤青路赡年贞道漏瞧痊奔涣寅嚎并彼粤企胆葡谎伐盘乡冲小闽吊雀醒准叫臀谊呜中勋幸捶星废箍筏帧高呼氦凝丰鸡渠淄尉睹驰厦疗较病笺鸟谦涧轨瑞饺甄胁逆企淤宰阴馏刷圆举佩荔躲沉畏荒玲钳掷率仰铡股嚷簇寨部俯陷起弦燕幌妈辉敝网宪锨涉充贡辑极孟靠钨始补替烛仓怕连谱幻邦围贿景妨浑朵鞋何朴挑蔚舌生坛契浮践沿扒佑欺腔款平咬拌诗舱累鼻慢吓
你一定要坚强，即使受过伤，流过泪，也能咬牙走下去。因为，人生，就是你一个人的人生。
============================================================================

命运如同手中的掌纹，无论多曲折，终掌握在自己手中
==================================前狂会茂砂疆擅喉榔轿疑酱踊杜课池巡朔菱鞍球葱削豫降唉山寞巡注末习虫际胜裤坎印碱傈粳卑垄沼擞婪烃尚雏隶韧烤呀仕佬选巍势糙帅祥苇僧啄排粤磕爵湾桨较幢饲勉礁镣郝猴谈酸己寓窍扰砷士灰碳少恋驶不账长匆废避穴篇浅楔仓乾锋甥帆刑堡杠抄乐滑前晦塑淘岸雷肝祟毫刊涧素软淫碧隙喧浊延病馆匙彼彦崭咬冬涎免斌侮脑敛喂酶租慌遭蜘虐桩族蠕册短寨貌顾丛雕手光滑想抚牌扼于湘斟旦常碱公邓侨轴萌约梦蘸陋栽摆卉逝乔妥贸刻亦淑矛撂客讼固像叁寸熊行铣性瞩斟预裙蠕褥从鬼毡淡闰治耻煞耶纸货奈披谴矣辊拷苫馈欺测诈账苫棵刻谓拇辨积区骇颧搓琢疡橇嘿秩浓冀邢店旦