财务管理习题四答案.doc

习题四答案：

1.某公司因业务发展需要，准备购入一套设备。现有甲、乙两个方案可供选择，其中甲方案需投资20万元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8万元，每年的付现成本为3万元。乙方案需投资24万元，也采用直线法计提折旧，使用寿命也为5年，5年后有残值收入4万元。5年中每年的销售收入为10万元，付现成本第一年为4万元，以后随着设备不断陈旧，逐年将增加日常修理费2 000元，另需垫支营运资金3万元。假设所得税率为40%，该公司资本成本为5%。
要求：（1）试计算两个方案的现金流量。（2）试分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案并作出取舍。
参考答案：
（1）试计算两个方案的现金流量
为了计算项目的现金流量，必须先计算甲、乙两个方案的年折旧额。
A方案的年折旧额 = 40 000（元）
B方案的年折旧额 = 40 000（元）
借助下面的表格分别计算投资项目的营业现金流量和全部现金流量。
投资项目的营业现金流量计算表 单位：元
t
1
2
3
4
5
甲方案

销售收入①
80 000
80 000
80 000
80 000
80 000
付现成本②
30 000
30 000
30 000
30 000
30 000
折旧③
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
税前净利④=①-②-③
10 000
10 000
10 000
10 000
10 000
所得税⑤=④×40%
4000
4000
4000
4000
4000
税后净利⑥=④-⑤
6 000
6 000
6 000
6 000
6 000
现金流量⑦=③+⑥
46 000
46 000
46 000
46 000
46 000
乙方案

销售收入①
100 000
100 000
100 000
100 000
100 000
付现成本②
40 000
42 000
44 000
46 000
48 000
折旧③
40 000
40 000
40 000
40 000
40 000
税前净利④=①-②-③
20 000
18 000
16 000
14 000
12 000
所得税⑤=④×40%
8 000
7 200
6 400
5 600
4 800
税后净利⑥=④-⑤
12 000
10 800
9 600
8 400
7 200
现金流量⑦=③+⑥
52 000
50 800
49 600
48 400
47 200

投资项目现金流量计算表 单位：元
t
0
1
2
3
4
5
甲方案

固定资产投资
-200 000

营业现金流量

46 000
46 000
46 000
46 000
46 000
现金流量合计
-200 000
46 000
46 000
46 000
46 000
46 000
乙方案

固定资产投资
-240 000

营运资金垫支
-30 000

营业现金流量

52 000
50 800
49 600
48 400
47 200
固定资产残值

40 000
营运资金回收

30 000
现金流量合计
-270 000
52 000
50 800
49 600
48 400
117 200
（2）分别用投资回收期、平均报酬率、净现值法、获利指数法和内部报酬率法对两个方案作出取舍
①投资回收期
甲方案每年NCF相等，故：
乙方案每年NCF不相等，应先计算每年年末尚未回收的投资额（详见下表）。
年度
每年净现金流量
年末尚未回收的投资额
1
52 000元
218 000
2
50 800元
167 200
3
49 600元
117 600
4
48 400元
69 200
5
117 200元
——

②平均报酬率
投资报酬率甲=
投资报酬率乙=
③净现值
甲方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：
甲方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×（5%，5年）年金现值系数﹣200000
=46 000×(P/A，5%，5) – 2000 00
=46 000×4.329﹣200 000
=199134-200000
=-866（元）
乙方案的NCF不相等，可利用下表形式进行计算（单位：元）。
年 度
各年的NCF
（1）
（5%，n年）复利现值系数
（2）
现 值
（3）=（1）×（2）
1
52 000
0.952
49504
2
50 800
0.907
46075.6
3
49 600
0.864
42854.4
4
48 400
0.823
39833.2
5
117 200
0.784
91884.8
未来报酬的总现值 1+2+3+4+5= 270 152
减：初始投资 270 000
净现值（NPV） 152
从上面计算中我们可以看出，甲方案的净现值小于零，不可取；乙方案的净现值大于零，可进行投资。
④现值指数
甲方案的现值指数= （200000—866）/200000= =0.996
乙方案的现值指数=270152/27000 = =1.0006
甲方案的现值指数小于1，乙方案的现值指数大于1，故甲方案不可行，乙方案可进行投资。
⑤内部报酬率
由于甲方案的每年NCF相等，因而，可采用如下方法计算内部报酬率。
年金现值系数= = =4.348
查年金现值系数表，现用插值法计算如下：

折现率
净现值
4%
4.452
？%
4.348
5%
4.329

= x=0.85
甲方案的内部报酬率=4%+0.85%=4.85%
乙方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：
年度
NCFt
测试6%
测试5%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-270 000
1.000
-270 000
1.000
-270 000
1
52 000
0.943
49036
0.952
49504
2
50 800
0.890
45212
0.907
46075.6
3
49 600
0.840
41664
0.864
42854.4
4
48 400
0.792
38332.8
0.823
39833.2
5
117 200
0.747
87548.4
0.784
91884.8
NPV
—
—
-8206.8
—
152
运用插值法计算如下：
折现率
净现值
5%
152
？%
0
6%
-8206.8

= x=0.018
乙方案的内部报酬率=5%+0.018%=5.018%
从以上计算结果可以看出，甲方案的内部报酬率低于资金成本，不可行；乙方案的内部报酬率高于资金成本，可行。

2.某企业的资金成本为6%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。

0
1
2
3
A方案
-20 000
15 000
7 000
2 520
B方案
-20 000
0
7 227
20 000
要求：运用净现值法、获利指数法和内部报酬率分别评价两个方案，并把净现值曲线画入同一坐标系中，比较分析各方法的特点，体会在不同决策中各方法的差异。
参考答案：
（1）净现值法
A方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额

B方案的净现值=未来报酬的总现值–初始投资额

分析结果表明，两个方案的净现值均为正数，都可取，而B的效益更好。
（2）获利指数法
A方案的获利指数= = =1.125
B方案的获利指数= = =1.161
两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。
（3）内部报酬率
①A方案的内部报酬率
A方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：
年度
NCFt
测试14%
测试15%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-20 000
1.000
-20 000
1.000
-20 000
1
15 000
0.877
13155
0.870
13050
2
7 000
0.769
5383
0.756
5292
3
2 520
0.675
1701
0.658
1658
NPV
—
—
239
—
0
所以，A方案的内部报酬率=15%
②B方案的内部报酬率
B方案的每年NCF不相等，因而，必须逐次进行测算，测算过程详见下表（单位：元）：
年度
NCFt
测试13%
测试12%
复利现值系数
现值
复利现值系数
现值
0
-20 000
1.000
-20 000
1.000
-20 000
1
0
0.885
0
0.893
0
2
7 227
0.783
5658.74
0.797
5760
3
20 000
0.693
13860
0.712
14240
NPV
—
—
481026
—
0
所以，B方案的内部报酬率=12%
从以上计算结果可以看出，A方案的内部报酬率高于B方案的内部报酬率，A方案优于B方案。
（三种方法的比较分析略去）

2.

3.某企业的资金成本为12%，现有A、B两个投资方案，其现金流量如下表。

0
1
2
3
A方案
-16 875
9 000
9 000
9 000
B方案
-13 200
7 200
7 200
7 200
要求：运用净现值法、获利指数法分别评价两个方案，并比较分析差异。
参考答案：
（1）净现值法
①A方案的各年NCF相等，可按年金形式用公式计算：
A方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣16875
=9 000×2.402﹣16875=21618-16875=4743（元）
②B方案的各年NCF也相等，可按年金形式用公式计算：
B方案NPV=未来报酬的总现值–初始投资额
=NCF×（12%，3年）年金现值系数﹣13200
=7200×2.402﹣13200=17294.4-13200=4094.4（元）
所以，A方案的NPV大于B方案的NPV，A方案优于B方案。
（2）获利指数法
A方案的获利指数= = =1.281
B方案的获利指数= = =1.310
两个方案的获利指数均大于1，但B方案优于A方案。
（两种方法的比较分析略去）

4.某公司原有设备一套，购置成本为150万元，预计使用10年，已使用5年，预计残值为原值的10%，该公司用直线法提取折旧，现该公司拟购买新设备替换原设备，以提高生产率，降低成本。新设备购置成本为200万元，使用年限为5年，同样用直线法提取折旧，预计残值为购置成本的10%，使用新设备后公司每年的销售额可以从1 500万元上升到1 650万元，每年付现成本将从1 100万元上升到1 150万元，公司如购置新设备，旧设备出售可得收入100万元，该企业的所得税率为33%，资本成本为10%。
要求：通过计算说明该设备应否更新。
参考答案：
新旧设备的可使用年限相等，故可计算差别净现值或分别计算其净现值进行比较。这里分别计算其净现值。
（1）继续使用旧设备的净现值
年折旧额=13.5万元
账面净值=150-13.5×5=82.5（万元）＜变现价值100万元
初始现金流量=-[100-（100-82.5）×33%]=-94.225（万元）
营业现金流量=1500×（1-33%）-1100×（1-33%）+13.5×33%=272.5（万元）
终结现金流量=150×10%=15（万元）
继续使用旧设备的净现值=948.08（万元）
（2）使用新设备的净现值
年折旧额=36万元
初始现金流量=-200（万元）
营业现金流量=1650×（1-33%）-1150×（1-33%）+36×33%=346.9（万元）
终结现金流量=200×10%=20（万元）
使用新设备的净现值=1127.45（万元）
该设备应该更新。

5.某公用拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14 950元，当前估计尚可使用5年，每年运行成本2 150元，预计最终残值1750元，目前变现价值为8500元。购置新设备需花费13 750元，预计可使用6年，每年运行成本850元，预计最终残值2500元。该公司预计报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线折旧法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10%。
要求：进行是否应该更换设备的分析决策。
参考答案：
①计算继续使用旧设备的年平均成本
每年付现成本的现值＝2150×（1-30%）×（12%，5）年金 现值系数=5425.22
每年折旧额=[14950×（1－10%）]÷6=2242.5（税法规定）
折旧抵税现值＝2242.5×30%×（P/A，12%，3）＝1615.81
残值收益的现值＝[1750-（1750-14950×10%）×30%]×（12%，5）复利现值系数=949.54
旧设备变现收益（机会成本）＝8500-[8500-（14950－2242.5×3）]×30%＝8416.75
继续使用旧设备现金流出的总现值
＝5425.22+8416.75-1615.81-949.54=11276.62
年均使用成本＝11276.62÷（12%，5）年金现值系数=3128.22（元）
②使用新设备的年均使用成本
购置成本＝13750
每年付现成本的现值＝850×（1－30%）×（12%，6）年金现值系数=2446.28
每年折旧额=[13750×（1－10%）]÷6=2062.5
折旧抵税现值＝2062.5×30%×（P/A，12%，6）＝2543.93
残值收益的现值＝[2500-（2500-13750×10%）×30%]×（12%，6）复利现值系数=1095.52
更换新设备的现金流出的总现值
＝13750+2446.28－24543.93－1095.52=12556.83
年均使用成本＝12556.83 ÷（12%，6）年金现值系数=3054.15（元）
所以，应选择使用新设备。

6.某公司拟购买一设备，需投资36 000元，该设备可使用9年。假定第一年的运行费用为1 000元，以后逐年递增1 000元。其余值第一年末为10 000元，以后各年依次为8 000元、6000元、5000元、4000元、3000元、2000元、1000元和500元。贴现率为15%。
要求：计算确定该设备的经济使用寿命。
参考答案：
有关数据计算见下表：
固定资产的经济寿命
更新年限
原值
①
余值
②
系数
③
（15%）
余值现值
④=②×③
运行成本
⑤
运行成本现值
⑥=⑤×③
更新时运行成本现值
⑦=∑⑥
现值总成本
⑧=①﹣④﹢⑦
年金现值系数
（15%）
⑨
平均年成本
⑩=⑧÷⑨
1
36000
10000
0.870
8700
1000
870
870
28170
0.870
32379.31
2
36000
8000
0.756
6048
2000
1512
2382
32334
1.626
19885.608
3
36000
6000
0.658
3948
3000
1974
4356
36408
2.283
15947.437
4
36000
5000
0.572
2860
4000
2288
6644
39784
2.855
13934.851
5
36000
4000
0.497
1988
5000
2485
9129
43141
3.352
12870.226
6
36000
3000
0.432
1296
6000
2592
11721
46425
3.784
12268.763
7
36000
2000
0.376
752
7000
2632
14353
49601
4.160
11923.317
8
36000
1000
0.327
327
8000
2616
16969
52642
4.487
11732.114
9
36000
500
0.284
142
9000
2556
19525
55383
4.472
12384.391
计算结果显示，该项资产如果使用8年后更新，每年的平均成本低，因此8年是该固定资产的经济寿命。物业安保培训方案
为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。
一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。
2、培训要求
1）保安理论培训
通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。
2）消防知识及消防器材的使用
通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。
3) 法律常识及职业道德教育
通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。
4) 工作技能培训

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落