财务风险管理论文风险投资的论文：财务视角中的风险.doc

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财务风险管理论文风险投资的论文：
财务视角中的风险
【摘要】：文章从阐述"风险"和"财务风险"的定义开始，回顾了大量关于财务风险的文献，从多角度对财务风险进行了分析，也做出了作者的评价。最后得出目前仍有很多对财务风险的错误认识，从财务的视角理解风险对于财务人员做出正确的财务决策有重要意义。
　　【关键词】：财务风险; 收益; 损失
"风险"一词带给人们的感觉是：不利、损失、损害发生的可能性。这一概念是基于大多数人都是风险规避者的角度定义的，但是随着"风险与收益对等"这一基本财务理念的逐渐引入和深入人心，人们在慢慢改变对风险的认识。有人认为"风险"是可能发生的未来危险和损失；也有人认为"风险"是实际结果与预计结果之间的差异；还有人认为"风险"是事件的未来不确定性。其实风险是有两面性的，它有客观不确定性，也有主观不确定性。任何时候风险的客观不确定性都是存在的，但是人们是否能够认识到这种不确定性就涉及到风险的主观方面了。所以风险的存在是客观的，对风险的选择是主观的。
　　 普遍认为务风险是指由于多种因素的作用使企业不能实现预期财务收益, 从而产生损失的可能性[4]。仔细分析我们会发现，事实上，财务风险源于经营风险，怎样理解呢？理论上存在没有财务风险的企业，只要没有负债，那么企业就不会面临到期无法偿还债务的可能性。但是现实中一般不存在没有负债的企业，因为企业可以利用财务杠杆来赚取更多的利润，这对于追求利润最大化的企业来说无疑是最优的选择。同时，任何"自负盈亏"的企业都是存在经营风险的，只要存在经营风险，就会产生投资项目不能达到预期收益，甚至亏损的可能性，此时经营风险立刻就体现在财务上，转化成财务风险。反过来看，经营风险又归结于财务活动的不合理, 来自于资金运用的盲目性和缺乏效率，筹资风险是经营风险的结果在经济关系上的总结和反映[3]。
　　 覃婵娟、蒋太安认为，随着经济的发展和网络技术的普及, 电子商务成为商业的主要交易手段, 而目前的财务管理缺少与网络经济相适应的法律规范体系和技术保障, 导致交易的安全性问题无法保证[2]。网络技术在财务中的应用使得企业面临着更为复杂的经营环境, 同时由各种不确定因素引发的财务风险加剧。如何控制和化解财务风险成为了财务总监的重要职责之一。
　　 刘蓉晖[6]在其《企业财务风险度量模式的评价与分析》对普遍使用的三种度量风险的模式进行了评价。这三种风险度量模式是：方差模式、LPM模式和风险值VaR模式。方差模式的优点是，数学分析是较容易处理，具有良好的数学特性。但它的投资收益率的正态分布假设收到了质疑，而且它只测量了损失的可能性，而没有测量获得收益的可能性。由于方差模式无法直观告诉投资者投资的风险到底是多少，只能体现一种风险的可能性程度，所以只能对两个或两个以上的方案进行粗略比较。LMP模式克服了方差模式只能在正态分布下计算风险的缺陷，但是它只关注损失边的风险值，这样是片面的。因为风险量值的大小不仅取决于各种损失及其可能性等不利情景,而且还与投资收益的有利情景有关。最后一种模式VaR 模型，它可以事前计算风险，不像以往风险管理的方法都是在事后衡量风险大小。不同于前两种模式，只能测算风险带来的损失，不能计算其带来的收益，VaR模式同时计算了风险的收益。
　　 企业往往在不同的发展阶段使用不同的财务策略以规避风险。许继康[7]把企业不同的发展阶段分为创立、成长、成熟和衰退四个时期，在创立时期由于企业未来的经营情况具有极大的不确定性, 因此企业的经营风险往往很高。此时企业的经营风险比财务风险重要，所以通过权益融资是规避风险的好方法。企业逐渐成长到一定规模之后，企业的经营风险有所降低, 公司的战略应当调整到营销活动上来，此时可以尝试一定规模的负债经营，利用财务杠杆增加收益。到了成熟期，企业开始关注其获利能力，此时企业的再投资机会变得很狭窄，资金需求量也减少，所以可以大规模地使用负债筹资。当企业销售开始下滑，逐渐从行业退出时，企业可以尝试大量短期融资，以合理避税，增加利润数额。
　　 舒鸿[9]运用了投资组合理论可以分散风险的原理，提出了投资方式多元化可以分散财务风险的观点。
　　 宋文阁[10]根据徐矿集团财务管理实践概括出远离财务风险的观点。该文详细介绍了徐矿的一些财务实践活动，体现出该企业如何控制财务风险。但我认为仅仅是控制风险，而不是远离风险，前面已经分析过，财务视角的风险同生活中、保险视角中的风险的性质不同，财务视角的风险是为了获得收益愿意承担的风险，就是说承担额外的风险是有补偿的，所以财务管理需要追逐风险，而不是远离它们，远离它们也就远离了收益，这与财务管理的实现企业价值最大化的目标是背道而驰的。
　　 邹习文[8]运用实证研究的方法检验了实务界和理论界普遍推广的财务预警机制的有效性。研究发现，一些现实问题会影响模型预测的结果，如会计信息的失真问题等，这写事宜不可避免地会降低预警模型的有效性，所以应该引起关注。
　　 丁霞根据彭韶宾[1]对财务结构的定义，即财务结构是资本结构、资产结构及其相互联结的平衡关系，分别从资产结构、资本结构以及资产结构和资本结构的相互配合方面阐述了财务风险。并最终得出了三点控制财务风险的措施：①努力建立和保持最优资本结构,合理进行筹资, 控制筹资风险；②努力建立和保持最优资产结构,科学地进行投资决策和加强流动资金的管理, 控制经营风险；③努力保持资产结构与资本机构的平衡, 控制财务风险。
　　 苏艳丽[11]从财务风险会产生的各个环节入手分析在各个环节的财务风险情况，并针对其制定出如何控制各环节财务风险的措施。比如：资金运用与负债的合理期限搭配,优化资本结构,规避和防范筹资风险；建立和完善投资风险防范机制的主要体系,规避投资财务风险；加强应收账款管理,规避资金回收风险；建立收益分配制度,规避收益分配风险等。
　　 防范企业财务风险的技术方法主要包括分配法、回避法、转移法和降低法。从左英对这四种方法的定义来看，我认为比较符合用财务视角看待风险的是分配法和转移法。"风险和收益对等机制"是财务的基本理念之一，也就是说如果你承担了高风险，就必然要求对额外承担的风险获得相当的风险补偿，从这个意义上说，财务是追求风险的，它不同于保险视角下的风险，保险视风险为不利事件，它的发生只会带来损失。而在财务中，风险是为了获得报酬而承担的，说到风险就不可避免的要提到报酬，所以在企业的财务中，我们不能一味回避风险，如果把风险都回避了，那我们也只能获得社会平均报酬率。对此，[5]房英的认识比较符合财务视角，她认为财务风险对企业而言是一柄双刃剑, 使用得当, 可以提高企业利润, 增加股东财富, 反之安排欠妥, 它会加速企业亏损甚至破产。
　　 财务风险是理论界的研究热点，但是到目前为止，仍有很多对风险的错误认识，认为风险只会带来损失，不会带来收益。任何事情都具有两面性，我们要辨证的看待。风险不仅仅的亏损，没有带来预期数量的收益也是风险；风险不仅仅能带来损失，也会带来同样的补偿。财务人员不应该是风险规避者，也不能成为风险爱好者，在进行财务决策时，应该把风险看成一项中性事务，进行成本-收益分析，做出正确决策。正确理解财务视角中的风险对于财务人员和财务管理都有极为重要的意义。
　　参考文献
　　 [1] 彭韶宾. 财务风险机理与控制分析. 上海：立信会计出版社.
　　 [2] 覃婵娟, 蒋太安. 21世纪企业财务风险管理新理念. 时代金融，2007(1):86-87.
　　 [3] 丁霞. 基于财务结构的财务风险控制. 时代金融，2007(1):112-113.
　　 [4] 左英. 论财务风险及其防范. 井冈山学院学报(哲学社会科学)，2007(3)：114-117.
　　 [5] 房英. 企业财务风险的控制探讨. 工业审计与会计，2007(5):32-34.
　　 [6] 刘蓉晖. 企业财务风险度量模式的评价与分析. 商场现代化，2007(2)：333.
　　 [7] 许继康. 企业财务风险及其防范. 冶金财会，2007(1)：24-25.
　　 [8] 邹习文. 上市公司财务风险识别与防范. 卓越管理，2007(2):40-43.
　　 [9] 舒鸿. 试谈企业财务风险的成因及对策研究. 管理咨询，2007(3):40-41.
　　 [10] 宋文阁. 远离财务风险--徐矿集团财务管理的创新与实践. 公司管理，2007(3)：46-48.
　　 [11] 苏艳丽. 企业如何规避财务风险. 经济与社会发展, 2004(8):121-124.

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