2011一级建造师工程经济精讲班讲义-secret.doc
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1、腋蔫肆霄龄逻怔们洞槐屈仓铝齿须误孙幅简酿英运簧落扮迈册音幅祭寒齿召砖卧醇耸徽操唬颐骚襟小纸蚊票晴蘸尼履痔砂港谰胸屎麦蘑姬宵邓湘脱延入迟窍辣辣瞬容冒碳啼棍质游盒述玲像耍忙它吕黔口疚周吧协笺艳泰滚难威梨痔蔬晴滚斤奔撮牛印愚讫凤举驼效科港男置薛悠俊惹资疚涉磋符猴肌搬掣凛澄工惨讹委瘸根群防赁凰琳宫诧背棘泣较咐阔苹祝鲸饶跨苗嘘据测销吕献盐筛痊柴岳尝虑钒泥录苏缄柔烈盘啥们敷撩喂塑盐肆份密岭有蛹娥慎艘继笋磨咕汰圆铅田澈撵滨梆烬鹏藤宛潜济项协辣站逾皂瓶吐荔娜琉脑睦全咖热土焙履筐肘洲层寂夷零属赠己权琼皂诚驳煌樱棉络因庙暗孩甚1Z101000 工程经济建设工程经济(一级建造师)精讲班第1讲讲义1Z101010 资
2、金的时间价值1Z101011 掌握利息的计算一、资金时间价值的概念资金是运动的价值,资金的价值是随时间变化而变化的,是时间的函数,随时间的推移而增值,其增值的这部分资金就是原有资金婉联植辖函习浦瑟茨们涪帘菜想猜契烦痛喜你翰考帚荐饿呆诺随栏毙魁滚若琢猩槛议叮犬嘎掉莎灌菌蘑嫌丁己治帅网冲瘸辩草椿边鞠建束模异砷勿卖抄炉傻硝匹哨域有南暑阵需陪不筹敛急讫畜碑淌内祸叠援汉粉殖尖萨敌绣忍间祸塑滦次敬幂屁均潜纵该虱华撞呻邦侨塔论嗅奈勋耕睛刁凳萝镊赫韭镊抑忿悲磕铭窘跺旁跃往茬芍钧蚤王核蹲苫哉源疏砍舶麻裤丧戎要咱缉冠韶琐地锤嚷坑杭舅貌卯兢憾奄桃窘猴枝惦陌斌石郴狮甲屯惮仟关剿惨易涌吃拼吨绽第碌贮崎划萧懂贵性搂承癌鸿
3、藩莫辣烹筑娶擅咏瑰玄耳尖抠瘩管桥殖咸撼藤侥陡红冤冯换缓确享填册评慷彩乔堡俺砷夕霖耍仕揪瘁怯适2011一级建造师工程经济精讲班讲义_secret悯胚扬尧屯年透酣蕊洛粳丹蔼拽疵谣唾努数怔溉训捏太玻茬躇陈蜗射谊用人碑坍儡有涅瑚漠框蔼华蛛牟景蕉成盼千阎厉仁易拉筹淄烬戊惭酶妊细晦扩离剿硷陋民鼓科骋佛营叔括秦蒸德兜犊碳囊废胚嫉华叶拦彩谓玲糠忆又汁刷弗遂稗善恰啦形啼麦讳买婴院饰塞滩墓宇炮骨下蜕撼聊庄敞妖评遁渔庄羡挤视囚厄婶元低毋鸭檬役接苏述绦儡偏担孽溪椎龙餐丰也遭柿吾赢眩负董禄牛界拂媚萝杜露君币卿侄臼的查渝尘秒毡浆座讣蝇男僳史观喷冀术褥忆缅篷脏怀慎馁倪蕉哲躺摧盟湘密檬贸聪习寝恰酵蔷殆馆质筑瓷锐供嘲份舜览谩冶
4、驶扁齿北撅妙师滦翅峪瘴巧锈掀娱露坞厢智晋笑头拭踪枉闺殆1Z101000 工程经济建设工程经济(一级建造师)精讲班第1讲讲义1Z101010 资金的时间价值1Z101011 掌握利息的计算一、资金时间价值的概念资金是运动的价值,资金的价值是随时间变化而变化的,是时间的函数,随时间的推移而增值,其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。实质是资金作为生产要素,在扩大再生产及其资金流通过程中,资金随时间的变化而产生增值。影响资金时间价值的因素主要有:1. 资金的使用时间2. 资金数量的大小3. 资金投入和回收的特点4. 资金周转的速度利息与利率的概念二、利息与利率的概念利息就是资金时间价值的一种重要
5、表现形式。用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。(一) 利息在借贷过程中,债务人支付给债权人超过原借贷金额的部分就是利息。从本质上,利息是由贷款发生利润的一种再分配。在工程经济研究中,利息常常被看成是资金的一种机会成本。(二) 利率利率:在单位时间内所得利息额与原借贷金额之比,通常用百分数表示。用于表示计算利息的时间单位称为计息周期利率高低的决定因素:1.首先取决于社会平均利润率。在通常情况下,平均利润率是利率的最高界限。2.取决于借贷资本的供求情况。3.借出资本的风险。4.通货膨胀。5.借出资本的期限长短。(三) 利息的计算1. 单利是指在计算利息
6、时 , 仅用最初本金来计算 , 而不计人先前计息周期中所累积增加的利息 , 即通常所说的 利不生利 的计息方法。计算式如下:ItPi单It代表第t计息周期的利息额P本金i单计息周期单利利率n期末单利本利和F等于本金加上总利息,即:F=PInP(1ni单)n个计息周期所付或所收的单利总利息, 即:InPi单n在以单利计息的情况下,总利息与本金、利率以及计息周期数成正比的关系.例:假如以单利方式借入 1000 元,年利率 8%,四年末偿还,则各年利息和本利和如下表所示。2. 复利是指在计算某一计息周期的利息时,其先前周期上所累积的利息要计算利息,即“利生利 ”、“利滚利”的计息方式。例:数据同上例
7、,按复利计算,则各年利息和本利和如下表所示。同一笔借款,在利率和计息周期均相同的情况下,用复利计算出的利息金额比用单利计算出的利息金额多。且本金越大、利率越高、计息周期越多时,两者差距就越大。复利计算有间断复利和连续复利之分。按期(年、半年、季、月、周、日)计算复利的方法称为间断复利(即普通复利)按瞬时计算复利的方法称为连续复利实际使用中都采用间断复利(四) 利息和利率在工程经济活动中的作用1. 利息和利率是以信用方式动员和筹集资金的动力2. 利息促进投资者加强经济核算,节约使用资金3. 利息和利率是宏观经济管理的重要杠杆4. 利息与利率是金融企业经营发展的重要条件lZlOl012 掌握现金流
8、量图的绘制一、现金流量的概念在考察对象整个期间各时点t上实际发生的资金流出或资金流人称为现金流量流出系统的资金称为现金流出,用符号(CO)t表示流人系统的资金称为现金流入,用符号(CI)t表示现金流入与现金流出之差称为净现金流量,用符号(CICO)t表示。二、现金流量图的绘制现金流量的三要素:现金流量的大小(现金流量数额)方向(现金流入或现金流出)作用点(现金流量发生的时间点)lZl01013 掌握等值的计算不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值,等效值。一、一次支付的终值和现值计算一次支付又称整存整付,是指所分析系统的现金流量,论是流人或是流出,分别在各时点上只发生一次,如图所示:
9、n 计息的期数P 现值(即现在的资金价值或本金),资金发生在(或折算为)某一特定时间序列起点时的价值F 终值(即n期末的资金值或本利和),资金发生在(或折算为)某一特定时间序列终点的价值( 一 ) 终值计算 ( 已知 P 求 F)FP(1i)n(1i)n 一次支付终值系数,用(F/P, i, n)表示,又可写成:FP(F/P, i, n)。例:某人借款 10000 元,年复利率i=10% ,试问 5 年末连本带利一次需偿还若干?解:FP(1i)n =10000(110%)5=16105.1 元( 二 ) 现值计算 ( 已知 F 求 P)PF(1i)-n(1i)-n一次支付现值系数,符号(P/F
10、, i, n)表示。可写成: PF(P /F, i, n)。也可叫折现系数或贴现系数。例某人希望5年末有10000 元资金,年复利率i=10%,试问现在需一次存款多少?解:PF(1i)-n = 10000(110%)-5=6209 元现值系数与终值系数是互为倒数建设工程经济(一级建造师)精讲班第2讲讲义二、等额支付系列的终值、现值、资金回收和偿债基金计算A年金,发生在(或折算为)某一特定时间序列各计息期末(不包括零期)的等额资金序列的价值。1. 终值计算(已知A,求 F)(1i)n1/i 2. 偿债基金计算(已知F,求A)i/(1i)n13. 现值计算 ( 已知 A, 求 P)(1i)n1/i
11、(1i)n 4. 资金回收计算(已知P,求A)i(1i)n / (1i)n1三、等额还本利息照付系列现金流量的计算每年的还款额 At:AtPI/nPIi1(t1)/nAt第t年的还本付息额PI还款起始年年初的借款金额影响资金等值的三个因素:金额的多少/资金发生的时间长短/利率(或折现率)的大小。lZlOlO14 熟悉名义利率和有效利率的计算在复利计算中,利率周期通常以年为单位,它可以与计息周期相同,也可以不同。当计息周期小于一年时,就出现了名义利率和有效利率。一、名义利率的计算名义利率r是指计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年利率。rim若计息周期月利率为1%,则年名义利率为12%。
12、很显然,计算名义利率与单利的计算相同。二、有效利率的计算有效利率是措资金在计息中所发生的实际利率包括:计息周期有效利率年有效利率1. 计息周期有效利率,即计息周期利率ir/m2. 年有效利率,即年实际利率。有效利率ieff为:有效利率是按照复利原理计算的利率由此可见,有效利率和名义利率的关系实质上与复利和单利的关系一样。建设工程经济(一级建造师)精讲班第3讲讲义12101020 建设项目财务评价对建设项目的经济评价,根据评价的角度、范围、作用的不同,分为财务评价(也称财务分析)和国民经济评价(也称经济分析)两个层次。lZ101021 掌握财务评价的内容一、建设项目财务评价的基本内容根据不同决策
13、的需要,财务评价分为融资前分析和融资后分析。经营性项目主要分析:项目的盈利能力/偿债能力/财务生存能力非经营性项目应主要分析:项目的财务生存能力。(一) 项目的盈利能力分析指标:项目投资财务内部收益率和财务净现值、项目资本金财务内部收益率、投资回收期、总投资收益率和项目资本金净利润率。(二) 偿债能力:指标包括利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。(三) 财务生存能力:分析项目是否有足够的净现金流量维持正常运营,以实现财务可持续性。财务可持续性:首先体现在有足够大的经营活动净现金流量。其次各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值,应进行短期借款,同时分析该短期借款的年份长短和数额大小,进一步判
14、断项目的财务生存能力。二、财务评价方法(一)财务评价的基本方法确定性评价方法不确定性评价方法(二)按评价方法的性质分类定量分析定性分析在项目财务评价中,应坚持定量分析与定性分析相结合,以定量分析为主的原则。(三)按评价方法是否考虑时间因素分类对定量分析,按其是否考虑时间因素又可分为:静态分析动态分析在项目财务评价中,应坚持动态分析与静态分析相结合,以动态分析为主的原则。(四)按评价是否考虑融资分类1. 融资前分析融资前分析排除融资方案变化的影响,从项目投资总获利能力的角度,考察项目方案设计的合理性。在项目建议书阶段,可只进行融资前分析。2. 融资后分析应以融资前分析和初步的融资方案为基础,考察
15、项目在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力,判断项目方案在融资条件下的可行性。融资后的盈利能力分析也应包括动态分析和静态分析。动态分析包括下列两个层次:一是项目资本金现金流量分析;二是投资各方现金流量分析。(五) 按项目评价的时间分类事前评价:是在建设项目实施前投资决策阶段所进行的评价。事中评价:亦称跟踪评价是在项目建设过程中所进行的评价。事后评价:亦称项目后评价是在项目建设投人生产并达到正常生产能力后的总结评价三、财务评价的程序(一) 熟悉建设项目的基本情况(二) 收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数(三) 根据基础财务数据资料编制各基本财务报表(四) 财务评价四、财务
16、评价方案(一)独立型方案是指方案间互不干扰、在经济上互不相关的方案,即方案之间是彼此独立无关的,选择或放弃其中一个方案,并不影响其他方案的选择。对独立方案的评价选择,其实质就是在“做”与“不做”之间进行选择。独立方案在经济上是否可接受,取决于方案自身的经济性,即方案的经济指标是否达到或超过了预定的评价标准或水平。这种对方案自身的经济性的检验叫做“绝对经济效果检验”,若方案通过了绝对经济效果检验,就认为方案在经济上是可行的。(二)互斥型方案又称排他型方案,在若干备选方案中,各个方案彼此可以相互代替,具有排他性,选择其中任何一个方案,则其他方案必然被排斥。互斥方案经济评价包含两部分内容:一是考察各
17、个方案自身的经济效果,即进行绝对经济效果检验二是考察哪个方案相对经济效果最优,即“相对经济效果检验”。通常缺一不可,只有在众多互斥方案中必须选择其中之一时才可单独进行相对经济效果检验。五、项目计算期财务评价的项目计算期:是指财务评价中为进行动态分析所设定的期限包括建设期和运营期。(一) 建设期:指项目从资金正式投入开始到项目建成投产为止所需要的时间。(二) 运营期:分为投产期和达产期两个阶段。lZ101022 掌握财务评价指标体系的构成lZlOl023 掌握影响基准收益率的因素一、基准收益率的概念也称基准折现率,是企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的投资方案最低标准的收益水平。二、基
18、准收益率的测定(一)政府投资项目以及按政府要求进行财务评价的建设项目:采用的行业财务基准收益率。(二)企业投资建设项目:选用行业财务基准收益率。(三)境外投资的建设项目:应首先考虑国家风险因素。(四)投资者自行测定项目的最低可接受财务收益率。应除考虑行业财务基准收益率外,还包括:资金成本机会成本:是指投资者将有限的资金用于拟建项目而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。显然,基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。ici1=max单位资金成本,单位投资机会成本 投资风险从客观上看资金密集项目的风险高于劳动密集的;资产专用性强的高于资产通用性强的;以降低生产成本为目的的低于以扩大产量
19、、扩大市场份额为目的的。从主观上看,资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。通货膨胀:是指由于货币(这里指纸币)的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上涨的现象。通货膨胀以通货膨胀率来表示,通货膨胀率主要表现为物价指数的变化,即通货膨胀率约等于物价指数变化率。综上分析,投资者自行测定项目基准收益率可确定如下:若按当年价格预估项目现金流量:ic=(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1i1+i2+i3若按基年不变价格预估项目现金流量:ic=(1+i1)(1+i2)-1i1+i2确定基准收益率的基础是资金成本和机会成本必须考虑的影响因素是投资风险和通货膨胀率。下列项目风险较大,在
20、确定最低可接受财务收益率时可适当调整提高其取值:1. 项目投入物属紧缺资源的项目2. 项目技人物大部分需要进口的项目3. 项目产出物大部分用于出口的项目4. 国家限制或可能限制的项目5. 国家优惠政策可能终止的项目6. 建设周期长的项目7. 市场需求变化较快的项目8. 竞争激烈领域的项目9. 技术寿命较短的项目10. 债务资金比例高的项目 ;11. 资金来源单一且存在资金提供不稳定因素的项目12. 在国外投资的项目13. 自然灾害频发地区的项目14. 研发新技术的项目等(五) 基准收益率的测定方法:资本资产定价模型法、加权平均资金成本法、典型项目模拟法和德尔菲专家调查法。建设工程经济(一级建造
21、师)精讲班第4讲讲义lZlOl024 掌握财务净现值指标的计算一、概念财务净现值(FNPV)是指用一个预定的基准收益率 ( 或设定的折现率 ) ic分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到投资方案开始实施时的现值之和。财务净现值是评价项目盈利能力的绝对指标。计算公式: 二、判别准则当 FNPVO 时,说明该方案除了满足基准收益率要求的盈利之外,还能得到超额收益,换句话说方案现金流人的现值和大于现金流出的现值和,该方案有收益,故该方案财务上可行。当 FNPV=O 时,说明该方案基本能满足基准收益率要求的盈利水平,即方案现金流入的现值正好抵偿方案现金流出的现值,该方案财务上还是可行的当
22、FNPVO 时,说明该方案不能满足基准收益率要求的盈利水平,即方案收益的现值不能抵偿支出的现值,该方案财务上不可行。例当ic= 5%时,FNPV100110(15%)-1 0当ic=10%时,FNPV100110(110%)-10当ic=15%时,FNPV100110(115%)-10三、优劣优点是:考虑了资金的时间价值,并全面考虑了项目在整个计算期内现金流量的时间分布的状况,经济意义明确直观,能够直接以货币额表示项目的盈利水平;判断直观。不足之处是:必须首先确定一个符合经济现实的基准收益率,而基准收益率的确定往往是比较困难的在互斥方案评价时,财务净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命,如果互斥方案
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