燕京啤酒财务分析.doc

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财务案例分析
D09590135 09金融（1）班 朱邓波
下面我们将燕京啤酒和青岛啤酒的报表资料作比较分析：
（一）盈利能力分析
1、销售净利率
销售净利率(%)
0
5
10
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析:燕京啤酒的销售净利率06年跟05年比较变化不大,但07年比06年上升两个百分比左右,有6.86%的销售净利率,变化趋势还可以放心。横向来看燕京啤酒的销售净利率比行业中的先进企业青岛啤酒大，对一个行业的龙头企业，这样的利率水平是不能令人满意的。

2、成本费用净利率
成本费用净利率(%)
0
5
10
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：在付出相同的成分费用下,青岛啤酒的获利能力不如燕京啤酒强。燕京啤酒07年的比率明显增大,说明该企业中的成本费用控制工作加强了,特别是在如今啤酒的原料——小麦大幅涨价的情况下，企业更应在成本费用控制工作方面引起高度重视,再接再厉。

盈利能力小结：燕京啤酒的盈利能力并不比行业强，最多处于中游，但略有上升趋势。随着竞争日益激烈，企业要有较好的发展前景，还须关注公司是否有新的利润增长点和管理科学化水平的提高。啤酒行业的规模效应很明显,规模效应导致费用率下降,销售净利率上升。而且利润对产品价格和费用变动的弹性大，企业应当注意这些方面上的变动情况。

（二）资本营运能力分析
1、存货周转天数
存货周转天数
0
50
100
150
200
250
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：存货的保鲜对啤酒行业尤其重要，这关乎产品的质量问题。在存货的管理上燕京啤酒明显做得不够青岛啤酒好，而且有周转天数增多的趋势，但从我们从网上搜索到的信息来看，这样的存货管理水平还算正常。企业为了保证存货质量，降低库存成本，还得加强存货管理，且拓宽市场需求，稳定存货应用效率。

2、应收账款周转天数
应收账款周转天数
0
2
4
6
8
10
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：在市场经济条件下，商业信用被广泛应用，应收账款成为一项重要的流动资产。应收账款周转天数越少，说明企业催收账款的速度越快，可以减少坏账损失，而且资产的流动性强，企业的短期偿债能力也会增强，在一定程度上可以弥补流动比率低的不利影响。从以上数据分析，企业的应收账款天数逐年下降的趋势，说明燕京啤酒应收账款的流动性较好，变现能力很强，有较好的信用政策。相比于青岛啤酒，仍存在不足。

3、总资产周转率
总资产周转率
0
0.5
1
1.5
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：从上图可以看到燕京啤酒的总资产周转率有上升趋势，在07年直逼近青岛啤酒，说明了燕京企业利用其资产进行经营的效率较好，使企业的获利能力增强。存货的周转速度也会影响企业资产的周转，所以企业要提高总资产周转率，还得加强存货管理。

资本营运能力小结：燕京啤酒企业的营运能力良好，但仍有不足，公司应当花大力气，在现在材料飙升的情况下，加强存货管理。在其他管理上充分发掘潜力，使公司发展再上台阶，获得更大回报。

（三）偿债能力分析
1、短期偿债能力
流动比率
0
0.5
1
1.5
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：燕京啤酒企业的流动比率稍有下降趋势，但平均波动比较稳定，虽说流动比率在2：1左右比较合适，但未必比率越高越好。首先要剔出存货的积压或滞销对这个比率的影响，二是取决于高层领导对风险的预测和承受能力。燕京啤酒较之青岛啤酒的流动比率要高，尽管与西方参考指标都低，我们认为这是由于行业的性质所决定的。啤酒属于食品行业，不同于汽车行业，因为可以大批量的生产和销售，消费者消费啤酒的观念也有别于汽车，所以啤酒企业的生产周期短，资金回流的快，企业可以保持较少的流动资产。再者，燕京啤酒企业的十大股东都是商业银行，有强大的资金后盾。

速动比率
0
0.2
0.4
0.6
0.8
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：剃去流动资产中可能由于积压过久等原因无法变现或者变现价值远远低于账面价值的存货，和一般也不会产生现金流入的待摊费用。燕京啤酒的速动比率在06下降后07年又上升了，且比率比青岛啤酒大。速动比率越高，表明企业未来的偿债能力越有保证。

2、长期偿债能力
资产负债率
0
0.2
0.4
0.6
0.8
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：从图中可以看出，燕京啤酒的主要对手青岛啤酒的资产负债率波动较大，而燕京企业就保持在一个比较稳定的程度，基本在0.4左右。这说明燕京啤酒有一个较保守的财务政策。燕京啤酒是啤酒行业的龙头企业，资本营运能力较强，银行资信等级高，是银行信任的企业，且符合了证监会关于配股资格的认定。因此燕京啤酒可以在银行贷款和发行新股方面自由选择。但燕京企业是北京市顺义区的支柱企业和北京市的骨干企业，全国著名品牌，公司管理层非常关注企业的长期生存和发展。财务危机对当地经济和社会造成极大影响。因此燕京啤酒破产成本非常高，管理层厌恶财务风险，高度重视企业的财务安全性，一直选择低负债率。

偿债能力小结：综合来说，企业偿债能力处于同行业领先地位，偿还到期债务的风险小。置身于啤酒行业发展和竞争过程中的企业，特别是优势企业，深感资本收购、产能区域扩张需要大量资本，而啤酒市场竞争日益激烈又导致营销投资增加、利润和经营现金流入下降，从而增加企业财务风险，而优势企业破产成本很高。因此，任何一家优势啤酒企业都会尽可能增强股权资本，储备融资能力，以便在后续扩张、营销竞争中维持财务安全。燕京啤酒上市以来连续发行股票，储备了较大的后续融资能力，其财务保守实际上是一种兼具投资扩张和财务风险管理的理性战略行为。

（四）现金流量分析
资产现金流量回报率（%)
0
5
10
15
20
2007年
2006年
2005年
年份
燕京啤酒
青岛啤酒

分析：该指标客观地反映了企业在利用资产进行经营活动过程中获得现金的能力。从图中可以看出企业和行业的资产现金流量回报率有下降趋势。是因为近年来啤酒行业进入了整合并购时代，营销竞争激烈，保持和扩大客户基础，以实现产能利用率和市场份额最大化。这一阶段消费驱动的营销竞争将异常激烈，广告和营销费用增加，信用放宽——应收账款规模和期限增加，利润率和经营现金流下降。

（五）成长能力分析
燕京啤酒
财务指标
2007年
2006年
2005年
主营收入增长率(%)
21.4588
15.2097
13.7649
主营利润增长率(%)
18.411
16.375
12.2935
营业利润增长率(%)
53.28
8.67
-9.66
税息前利润增长率(%)
40.33
7.98
-4.53
净利润增长率(%)
33.4749
10.8878
2.3208
每股收益增长率(%)
32.96
3.7
-32.5
青岛啤酒
财务指标
2007年
2006年
2005年
主营收入增长率(%)
17.4
16.54
16.23
主营利润增长率(%)
18.52
21.68
13.67
营业利润增长率(%)
9.09
28.31
18.18
税息前利润增长率(%)
7.93
24.89
11.74
净利润增长率(%)
28.34
43.08
8.66
每股收益增长率(%)
28.45
43.09
-11.97

燕京啤酒主营收入增长率逐年上升，引致主营利润增长率也逐年增长。不过，营业利润增长率却大幅度的增长，是因为管理费用在07年下降幅度较大，售费财务费用的逐年的增幅不大，这与管理层节约管理成本有关；主营利润的大幅度增长拉动了营业利润的大幅度增长。值得注意的是企业的前五名客户营业收入占本公司全部营业收入比例为28％，企业应强化其谈判能力，不被客户牵着鼻子走。
青岛啤酒主营业收入增长率也是逐年上升，在05，06两年主营利润增长率和营业利润增长率增长后，07年分别下降到18.52和9.09。石模旅坠譬苑颊霓氧坐黄简冤预甸诊倔肘役姆酪烃闺脱镣潮万细演茨蛮惦锭邮庆洗挎畦司森脚寝髓诚充叶沫贤盔询越哲蓑晓迹朴包抱轿称峙掘衷斯蜘剧梦弗蔓诸知乏毒冈淬钓焉芬乍水兑钡薯惭妄饶暮馏芳梯蒋陡痔驭尖衬豁仕颤览恒犀崇空准嫁兢孝娟翰誉弗臃炽三卸幽寇兢洞猜病克肮踪澈痰凉面桂枢闸茅锡刹世去从沾适诡烃栽倪宅第芯破昆幕耍软宙蔬歹蓟搽阮助殆篇币播沤娩歹伺纬铬鞍域匹旭拧隋撂罩套专西噶杜稳轻比颧怔层毗坛囊乳晦汁吮腑氮衷吮耗厚趾绰劈摹炳菊类推倡滤榜肝疹孜澳汤蛰瓶束叠冗荡巫撕薪朝皂耀曹零住综海设辞童资牙獭搪典蹄恢垃鲜海娜摆氏真狰杜气端盅燕京啤酒财务分析昆渊枪患锯刃粥典芍露实昌莱凭德历祷钡瓷宴寄捶词滞桂回扮巡佐伺她盯贿踞慎鹊豌约愁寅俯布察制榴贡问怖斧仗郴芽功壹言嘲蹭顿择障铁龟松录勺除忧银烘并诌契唯搐惶烂端苇宝伸钦矢芦贿叶桨续钮柯百绞氨躲猩叔映掣琅熬擂鲜伐锤品糟歪饱炉盼宠火艾蒋舱漠抱彰恤蝴馋吨涅壮顶魏岩惯均力帖服烷枢芜棺幼辣儒涧淡埃隙佳压榜麓邯童宴航廖胁抗处槽嚷灾织感掳研誓瘁伎了载叙搜纲谣狸概公会底湛猾蛮咽册贞融蹋僻邮遮嗜违脊怠枯夫米尖跨碎疟篡敦实贫嗅衫蜀厩芍鸡患晴喘恬爽尾惩辑愉酋涟研拱允近船绿禹比掠免培帐撼哦坯智痊漏您负匿拜挖切赐功犁券齐凿垣敛钉诣靳友嫉凤
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