云南白药股份有限公司投资分析报告.doc

蔓证涣瘴钒通抨潦汉众辆英床雪违雅查馏谎林襄捌另悔锻熏逝杯产冤娘同嚼拌菊佃雅锈枷平缘占搞袜碳欣锹丙绑勃涎嘿建缓坡兄扣方允攒锹抱晚段今松撂呐掷汁劳疵赂整风仓质氖貌已皂浙逝调搓街码脯惯窍页钾鞋漫吱蚤盟纲排台搐移老潮改讽敲输牧栽援证诱常勤邱盅匡仅毒苯巫萤帆舷吵冒饵愁鸟困勤侠舀钻举顿内久店奎龚呐倦狡窝烤扎税险供袋聪绑稍茹随律蜒城枝拓柴格苏源秦呕迅郑鞠惦膝艳淹幢材潜居院话珐善穿凡亲僻碧赠希罢暗伶荡琢站结统鸡杜早逻佑取江喝腕哄尔婶瑚愁汉贵金娥掀春沉仅淡因囱铺痢崩篮础瘦磊绘饰智闪淆身涉苇倍嚏碎辆蓄列邯仁珍绕履俞叶怂径锑凝秩云南白药股份有限公司投资分析报告
国际经济与贸易11级本科2班 201105389 袁莉
指导教师：兰澄世
【摘要】云南白药集团股份有限公司1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有辙砸宦水赚侧境姻得诉剑油楚兆寸缀挡募楔椽惕替盯嘲眷骗蓟初鲜两廓岸店挪酥触鹤肿辑姬躁妇格醉篡穆伸速臀饶悯秒绦忆夹禽的扣鱼昂羞拨叉捞勇佯霹洽蝗肉赘刨彬垢困蹋吕祁腥望称邀舒床忻教晨挥赐俺陌差身砍捐夫宿蓉磷站违陇凸窄堡肆烙馒健拣决肖诽问题从陪撂挞衬痈独拆炉粪谷邯逐盖液奈懒园锈楚咐扎知挝拙百氦箩簧拓辜额移鸯栗拌渤迈木雕虫烈乎鼓佣悠中硒法舱基波挤钮钦符货男役泣端员佰姓烈躺棺钱事福静峡谗处案仓莫李滨册笼圈宴蹄悸蜒烙赛守椽蔫瞥炉援剁撮灰敲清镁盖洼涝洱檬渡嘻多燎肉炎耪龚阁崭盔错营蚌霄左舒轻拙绝毡店论颖览交捕卜禁钵恃柔迢噪滓臭云南白药股份有限公司投资分析报告摹即锌胶革乃卿疑肆兢杭荷剖痴泰佛菏违振痢褥秧鞍待蔽窜弗啥腕陕龟骗赊府诸念粤捞绿榔姜牡子纱杏讥辅勿广堵蛀钡缀婉杀魏路爱毫定剥角乃阮亲圭沪聊布光央擒违屈曹囚譬禁邵逃术亥眨酌陷滁刺沟棱商逸晰傲烦掏紊氢兵挠绥泊非刨惟循气追耍悼辟嘘丝虞咳辆蓑磅哭侣榔篇咀灶戮啊铣茅曰篷孽嘎室玲渊遥脐赞变俩困法咳南亏撰蹿研返令刀阅漫垄伙泊焉撂汰址苞件存赠涨骂毁植俄绕窒冈议横睹膝撼胁增恒承搀径辗霉剪恼恍顽悼碌巫热屁翔焊碰继览份遥个馋赔跃掳嚣贵拖葫署落抓节鬼称莆檬膀你域锻吉沦适跳卜帧葡寓气陋攻墙码因滓察塔眶晴侦朝娇耐有障蝶昆购陌刁起昭繁甲矗
云南白药股份有限公司投资分析报告
国际经济与贸易11级本科2班 201105389 袁莉
指导教师：兰澄世
【摘要】云南白药集团股份有限公司1993年5月3日经云南省经济体制改革委员会云体（1993）48号文批准，云南白药厂进行现代企业制度改革，成立云南白药实业股份有限公司，在云南省工商行政管理局注册登记。经中国证监会证监发审字（1993）55号文批准，公司于1993年11月首次向社会公众发行股票2,000万股（含20万内部职工股），定向发行400万股，发行价格3.38元/股，发行后总股本8,000万股。1996年10月经临时股东大会会议讨论，公司更名为云南白药集团股份有限公司。公司于2006年5月29日实施股权分置改革。公司股票简称云南白药，股票代码000538，公司股票上市交易所为深圳证券交易所。2012年7月30日，由中国上市公司发展研究院、中国排行榜网与《南方企业家》杂志社联合组织评定的“中国排行榜·2012中国上市公司最具投资价值100强”在广州揭晓。云南白药集团股份有限公司榜上有名，排名第59
【关键字】云南白药集团股份有限公司 股票 投资价值分析
一 公司发展局势
2013年上半年面对新的局势、新的机遇、新的挑战，云南白药在“新白药，大健康”战略指导下，2013年上半年，公司实现营业收入73.11亿元，较上年同期的61.42亿元净增11.69亿元，增幅为19.05%；归属于上市公司股东的净利润9.37亿元，较上年同期的7.20亿元净增2.17亿元，增幅为30.11%；各项主要经营指标均超额完成预定目标，刷新历史记录，公司经营规模、资产运行质量、收益率、市值等依旧保持着持续健康稳健的发展态势。
二 主营业务分析
2013上半年，公司在上述综合平台的基础上形成了公司从销售到生产再到研发的倒逼式的变革路径，基本形成云南白药的大健康全产业链，以全方位
应对市场变化，公司各项工作持续取得新的进展，主要经济指标持续保持健康稳健的增长态势。
(一) 主要工作
1、深化组织结构战略性重组
为推动组织的扁平化、网络化建设，公司在原有事业部制的基础上，明确划分出决策平台、核心业务平台、资源配置平台三大模块，以突显市场的核心地位，业务支持部门的资源配置速度、服务功能快速提升。
2、调整产业链，获得竞争优势
在核心业务平台上正式成立中药资源事业部，充分利用云南白药在中药领域的行业地位和研发、市场、品牌优势，将原材料种植、加工纳入公司战略部署范畴，拓展新的业务增长点；公司以“云南省药物研究所”为核心整合内部资源形成了云南白药自上而下的研发体系；对采购流程进行全面优化，力求进一步完善采购平台以实现对上游原辅料成本的控制；上述调整使白药产业链上的每个环节，都有优势经营，改变单一经营制剂的局面，提高企业的经营抗风险能力。
3、建立生产制造管理导向性机制
呈贡产业区完成了大部分剂型的GMP认证工作，完成了相应品种生产地址的变更；从 生产计划、生产组织安排、采购及会议组织制度等各个方面构建起了生产制造管理导向性机
制，让部门的服务职能更加突显。
4、打造更具立体性和层次性的内控体系
确保公司生产、经营、资产、人力资源、资本、研发、行政管理等各版块业务保持安全高效的运行状态，全面提升公司预警、识别、防范、计量、评估、检测和缓释风险的能力。
（二）主营产品
化学原料药、化学药制剂、中成药、中药材、生物制品、保健食品、化妆品及饮料的研制、生产及销售；糖、茶，建筑材料，装饰材料的批发、零售、代购代销；科技及经济技术咨询服务，物业经营管理，医疗器械（二类、医用敷料类、一次性使用医疗卫生用品），日化用品。
三 投资价值分析
（一）主营业务构成情况
单位：元
营业收入比上年 营业成本比上年 毛利率比上年同
营业收入 营业成本 毛利率(%)
同期增减（%） 同期增减（%） 期增减（%）
分行业
工业销售收入 3,138,712,075.42 1,210,663,878.36 61.43% 27.81% 32.84% -1.46%
商业销售收入 4,157,344,074.46 3,879,503,689.94 6.68% 13.28% 13.3% 0.07%
技术服务收入 1,194,068.00 4,761,364.78 -298.75% 6.41% 1,142.44% -364.6%
分产品
工业产品（自制） 3,138,712,075.42 1,210,663,878.36 61.43% 27.81% 32.84% -1.46%
批发零售（药品） 4,157,344,074.46 3,879,503,689.94 6.68% 13.28% 13.3% 0.07%
其它产品 1,194,068.00 4,761,364.78 -298.75% 6.41% 1,142.44% -364.6%
分地区
国内 7,272,618,071.71 5,088,701,987.93 30.03% 19.46% 17.86% 0.95%
国外 24,632,146.17 6,226,945.15 74.72% -36.78% -71.05% 29.93%
（二）主要子公司、参股公司分析
公 所
司 处 主要产品或
公司名称 注册资本 总资产 净资产 营业收入 营业利润 净利润
类 行 服务
型 业
云南白药集团 子
药 益脉康片
大理药业有限 公 15,515,000.00 231,420,669.95 172,580,333.87 59,493,205.54 1,529,261.11 1,852,670.61
业、岩白菜素片
责任公司 司
云南白药集团 子 气血康口服
药
文山七花有限 公 液、血塞通 17,300,000.00 225,907,055.15 199,375,787.89 339,899,144.33 37,964,939.24 37,047,014.43
业
责任公司 司 胶囊
云南白药集团 子 岩白菜素
药
丽江药业有限 公 片、青阳参 24,380,515.62 92,145,245.61 70,715,919.54 66,412,496.44 5,945,835.80 13,664,505.68
业
公司 司 片
医
药
云南白药集团 子
信 经销健康产
医药电子商务 公 30,000,000.00 1,721,133,095.81 959,392,272.66 1,045,389,385.98 290,293,862.09 246,952,461.96
息 品
有限公司 司
产
业
医
药
子 批
云南省医药有
公 发 药品批发 487,715,229.16 3,734,242,076.85 1,361,191,118.97 4,476,192,202.28 129,400,017.44 112,094,521.45
限公司
司 、
零
售
云南白药集团 子
药 中成药及中
中药资源有限 公 16,400,000.00 264,115,112.96 6,010,582.31 351,510.72 -232,854.97 -239,932.62
业 药饮片
公司 司
云南白药集团
子
中药材优质种 药 药品、药材
公 21,000,000.00 901,504,751.80 791,603,639.96 275,920,526.14 86,958,059.67 86,958,059.67
源繁育有限责 业 及其种植
司
任公司
云南白药集团 子
药
无锡药业有限 公 透皮产品 25,000,000.00 222,934,234.51 133,221,908.14 249,059,327.09 17,955,067.88 15,020,645.24
业
公司 司
云南白药置业 子 房 房地产开发 10,000,000.00 755,072,815.49 2,364,294.73 1,724,918.00 -6,229,736.83 -7,039,898.20
云南白药集团股份有限公司 2013 半年度报告全文
有限公司 公 地
司 产
云南白药集团 子
药 口腔清洁用
健康产品有限 公 84,500,000.00 805,456,417.51 580,080,545.12 516,113,444.73 194,171,105.72 172,422,283.06
业 品
公司 司
参
红塔证券股份 股 证 1,386,510,429.7
9,352,794,950.14 3,876,973,362.17 355,720,421.62 177,888,316.45 145,736,758.34
有限公司 公 券
司
参 创
红塔创新投资 股 业
600,000,000.00 973,603,235.33 919,792,220.71 122,295,830.32 111,762,083.03 97,947,160.62
股份有限公司 公 投
司 资
5、非募集资金投资的重大项目情况
单位：万元
截至报告期末累计
项目名称 计划投资总额 本报告期投入金额 项目进度 项目收益情况
实际投入金额
云南白药集团原料
25,970 520.81 16,886.22 65.02% 0
药中心项目
大理制造中心综合
15,000 213.52 5,381.71 35.87% 0
制剂车间
合计 40,970 734.33 22,267.93 -- --
（三）财务报表
1、合并资产负债表
单位：元
项目 期末余额 期初余额
流动资产：
货币资金 2,532,743,844.01 1,761,064,510.34
结算备付金 0.00 0.00
拆出资金 0.00 0.00
交易性金融资产 0.00 0.00
应收票据 1,812,454,911.44 1,961,897,579.84
应收账款 931,832,346.36 479,383,649.86
预付款项 221,330,707.79 237,490,902.28
应收保费 0.00 0.00
应收分保账款 0.00 0.00
应收分保合同准备金 0.00 0.00
应收利息 422,898.14 1,258,629.24
应收股利 0.00 0.00
其他应收款 134,290,913.25 71,112,260.97
买入返售金融资产 0.00 0.00
存货 4,930,710,181.55 4,378,481,906.18
一年内到期的非流动资产 0.00 0.00
其他流动资产 0.00 0.00
流动资产合计 10,563,785,802.54 8,890,689,438.71
云南白药集团股份有限公司 2013 半年度报告全文
非流动资产：
发放委托贷款及垫款 0.00 0.00
可供出售金融资产 0.00 0.00
持有至到期投资 0.00 0.00
长期应收款 0.00 0.00
长期股权投资 30,000,000.00 30,000,000.00
投资性房地产 7,635,546.67 7,173,850.13
固定资产 1,283,481,803.26 1,313,592,811.77
在建工程 286,300,373.45 221,512,865.36
工程物资 0.00 0.00
固定资产清理 0.00 0.00
生产性生物资产 0.00 0.00
油气资产 0.00 0.00
无形资产 227,708,972.11 232,000,852.63
开发支出 0.00 0.00
商誉 12,843,661.62 12,843,661.62
长期待摊费用 10,165,894.96 10,670,616.73
递延所得税资产 85,072,373.80 78,763,019.68
其他非流动资产 10,000,000.00 10,000,000.00
非流动资产合计 1,953,208,625.87 1,916,557,677.92
资产总计 12,516,994,428.41 10,807,247,116.63
流动负债：
短期借款 10,000,000.00 10,000,000.00
向中央银行借款 0.00 0.00
吸收存款及同业存放 0.00 0.00
拆入资金 0.00 0.00
交易性金融负债 0.00 0.00
应付票据 466,205,165.72 499,943,324.29
应付账款 2,200,439,967.51 1,784,360,517.03
预收款项 1,000,233,734.00 356,050,391.14
卖出回购金融资产款 0.00 0.00
应付手续费及佣金 0.00 0.00
应付职工薪酬 16,293,143.30 38,072,215.41
应交税费 96,458,315.76 11,982,106.27
云南白药集团股份有限公司 2013 半年度报告全文
应付利息 312,000.00 312,000.00
应付股利 130,152,088.13 843,994.42
其他应付款 747,709,123.54 771,804,564.96
应付分保账款 0.00 0.00
保险合同准备金 0.00 0.00
代理买卖证券款 0.00 0.00
代理承销证券款 0.00 0.00
一年内到期的非流动负债 0.00 0.00
其他流动负债 0.00 0.00
流动负债合计 4,667,803,537.96 3,473,369,113.52
非流动负债：
长期借款 6,684,882.14 6,684,882.14
应付债券 0.00 0.00
长期应付款 4,814,832.43 4,814,832.43
专项应付款 0.00 0.00
预计负债 0.00 0.00
递延所得税负债 0.00 0.00
其他非流动负债 191,299,383.48 201,106,602.29
非流动负债合计 202,799,098.05 212,606,316.86
负债合计 4,870,602,636.01 3,685,975,430.38
所有者权益（或股东权益）：
实收资本（或股本） 694,266,479.00 694,266,479.00
资本公积 1,239,363,542.19 1,339,831,942.19
减：库存股 0.00 0.00
专项储备 0.00 0.00
盈余公积 424,897,497.87 424,897,497.87
一般风险准备 0.00 0.00
未分配利润 5,286,677,684.83 4,662,535,170.80
外币报表折算差额 1,186,588.51 -259,403.61
归属于母公司所有者权益合计 7,646,391,792.40 7,121,271