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财务管理学 第7章 投资决策原理
第7章 投资决策原理
【例1·单选题】将企业投资区分为固定资产投资、流动资产投资、期货与期权投资等类型所依据的分类标志是（D）。
　　A.投入行为的介入程度 　　B.投入的领域　　C.投资的方向 　　D.投资的内容
『答案解析』根据投资的内容，投资可以分为固定资产投资、无形资产投资、其他资产投资、流动资产投资、房地产投资、有价证券投资、期货与期权投资、信托投资和保险投资等。
【例2·判断题】直接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资（ 错 ）
『答案解析』间接投资是指通过购买被投资对象发行的金融工具而将资金间接转移交付给被投资对象使用的投资，如企业购买特定投资对象发行的股票、债券、基金等。
【例3·计算题】某企业拟投资新建一个项目，在建设起点开始投资，历经两年后投产，试产期为1年，主要固定资产的预计使用寿命为10年。
　　据此，可以估算出该项目的如下指标：（1）建设期；（2）运营期；（3）达产期；（4）项目计算期。
『正确答案』建设期＝2年 运营期＝10年 达产期＝10－1＝9（年） 项目计算期＝2＋10＝12（年）
【例4·计算题】B企业拟新建一条生产线项目，建设期2年，运营期20年。全部建设投资分别安排在建设起点、建设期第2年年初和建设期末分三次投入，投资额分别为100万元、300万元和68万元；全部流动资金投资安排在投产后第一年和第二年年末分两次投入，投资额分别为15万元和5万元。根据项目筹资方案的安排，建设期资本化利息22万元。要求：计算下列指标（1）建设投资；（2）流动资金投资；（3）原始投资； （4）项目总投资。
『正确答案』（1）建设投资合计＝100＋300＋68＝468（万元）
　　（2）流动资金投资合计＝15＋5＝20（万元）
　　（3）原始投资＝468＋20＝488（万元）
　　（4）项目总投资＝488＋22＝510（万元）
【例5·判断题】在项目投资决策中，净现金流量是指经营期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。（×）　　
『答案解析』净现金流量是指在项目计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。
【例6·单选题】已知某项目每年税前利润均为100万元，所得税率为30%。运营期某年所得税后的净现金流量为200万元，则所得税前的净现金流量为（D）。
　　A.100　　B.70　　C.130　　D.230
『答案解析』所得税＝100×30%＝30（万元）。税前净现金流量＝税后净现金流量＋所得税＝200＋30＝230（万元）
【例7·计算题】企业拟购建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金1100万元（均为自有资金），建设期为一年。固定资产的预计使用寿命10年，期末有100万元净残值，按直线法折旧。预计投产后每年可使企业新增100万元息税前利润。适用的企业所得税税率为25%。
　　要求计算：（1）项目计算期；（2）固定资产原值；（3）投产后每年折旧额；（4）建设期净现金流量；（5）运营期所得税前净现金流量；（6）运营期所得税后净现金流量。
『正确答案』项目计算期＝1＋10＝11（年）
　　固定资产原值为1100万元
　　投产后第1～10每年的折旧额＝ ＝100（万元）
　　建设期净现金流量：
　　NCF0＝－1100（万元）
　　NCF1＝0（万元）
　　运营期所得税前净现金流量：
　　NCF2～10＝100＋100＋0＝200（万元）
　　NCF11＝100＋100＋100＝300（万元）
　　运营期所得税后净现金流量：
　　NCF2－10′＝200－100×25%＝175（万元）
　　NCF11′＝300－100×25%＝275（万元）
【例8·计算题】某投资项目的所得税前净现金流量如下：NCF0为-1100万元，NCF1为0万元，NCF2—10为200万元，NCF11为300万元。假定该投资项目的基准折现率为10%。

0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
NCF
-1100
0
200
200
200
200
200
200
200
200
200
300
　　要求：分别用公式法和列表法计算该项目的净现值（所得税前），最终结果保留两位小数。
『正确答案』依题意，按公式法的计算的结果为：
　　NPV＝-1100×1—0×0.9091＋200×0.8264＋200 ×0.7513
　　　　 ＋200×O.6830＋200×0.6209＋200×O.5645＋200×0.5132
　　　　 ＋200 × 0.4665＋200 ×0.4241＋200×0.3855＋300 ×0.3505
　　　 ≈52.23（万元.）
　　用列表法计算该项目净现值，所列部分现金流量表如下表所示。
　 　　　　　某工业投资项目现金流量表（项目投资）　　　　价值单位：万元
项目计算期（第t年）
建设期
经 营 期
合计
0
1
2
3
4
5
…
10
11
…
…
…
…
…
…
…
…
…
…
…
所得税前净现金流量
－1100
O
200
200
200
200
…
200
300
1000
10%的复利现值系数
1
0.9091
0.8264
0.7513
0.6830
0.6209
…
0.3855
0.3505
—
折现的净现金流量
－1100.00
0.O0
165.28
150.26
136.60
124.18
…
77
105
52.23
　　由上表的数据可见，该方案折现的净现金流量合计数即净现值为52.23万元，与公式法的计算结果相同。
【例9·计算题】某企业拟建一项固定资产，需投资100万元，按直线法计提折旧，使用寿命10年，期末无残值。该项工程于当年投产，预计投产后每年可获息税前利润10万元。假定该项目的行业基准折现率10%。
　　要求：根据以上资料计算该项目的净现值（所得税前）。
　　『正确答案』
　　NCF0＝－100（万元）
　　NCF1－10＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）
　　NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）＝22.89（万元）

【例10·计算题】假定有关资料与上例相同，固定资产报废时有10万元残值。
　　要求计算项目的净现值（所得税前）。
　　『正确答案』NCF0＝－100（万元）
　　NCF1－9＝息税前利润＋折旧＝10＋（100－10）/10＝19（万元）
　　NCF10＝19＋10＝29（万元）
　　NPV＝－100＋19×（P/A,10%,9）＋29×（P/F,10%,10）
　　或＝－100＋19×（P/A,10%,10）＋10×（P/F,10%,10）＝20.60（万元）
　【例11·计算题】假定有关资料与【例9·计算题】相同，建设期为一年。
　　要求计算项目净现值（所得税前）。
　　『正确答案』NCF0＝－100（万元）
　　NCF1＝0
　　NCF2－11＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）
　　（1）NPV＝－100＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝11.72（万元）
　　或NPV＝－100＋20×[（P/A，10%，11）－（P/A，10%，1）]＝11.72（万元）
　　【注意】（P/A，10%，1）＝（P/F，10%，1）
　【例12·计算题】假定有关资料与【例9·计算题】中相同，但建设期为一年，建设资金分别于年初、年末各投入50万元，其他条件不变。要求计算项目净现值（所得税前）。
　　『正确答案』NCF0＝－50（万元）
　　NCF1＝－50（万元）
　　NCF2－11＝息税前利润＋折旧＝10＋100/10＝20（万元）
　　（1）NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×（P/A,10%,10）×（P/F,10%,1）＝16.27（万元）
　　或NPV＝－50－50×（P/F,10%,1）＋20×[（P/A,10%,11）－（P/A,10%,1）]＝16.27（万元）
【例13·计算题】某投资项目在建设起点一次性投资254580元，当年完工并投产，投产后每年可获净现金流量50000元，运营期为15年。
　　要求：
　　（1）判断能否按特殊方法计算该项目的内部收益率；
　　（2）如果可以，试计算该指标。
　　『正确答案』（1）∵NCF0＝－I，NCF1－15＝50000
　　∴此题可以采用特殊方法计算该项目的内部收益率。
　　（2）【分析】内部收益率是使得项目净现值为零时的折现率。如果随意选取一个折现率i，则净现值可以计算如下：
　　NPV＝－254580＋50000×（P/A，i，15）
　　在上面的这个式子中，i可以是一个任意的折现率，但是，如果我们令NPV＝0，则这个i，就不再是一个普通的i了，而是内部收益率IRR。
　　即：－254580＋50000×（P/A，IRR，15）＝0
　　NCF0＝－254580（元）
　　NCF1－15＝50000（元）
　　－254580＋50000×（P/A,IRR,15）＝0
　　所以：（P/A,IRR,15）＝254580/50000＝5.0916
　　查15年的年金现值系数表：（P/A，18%，15）＝5.0916
　　则：IRR＝18%
【例14·计算题】某投资项目现金流量信息如下：NCF0＝－100万元，NCF1－10＝20万元。
　　要求：（1）判断是否可以利用特殊方法计算内部收益率IRR；
　　 （2）如果可以，试计算该指标。
　　『正确答案』
　　（1）因为NCF0＝－100（万元），NCF1－10＝20（万元），所以，可以应用特殊方法计算内部收益率IRR。
　　（2）令：－100＋20×（P/A,IRR,10）＝0
　　（P/A,IRR,10）＝100/20＝5
采用内插法
利率
年金现值系数
14%
5.2161
IRR
5
16%
4.8332
　　（IRR－16%）/（14%—16%）＝（5—4.8332）/（5.2161－4.8332）
　　IRR＝15.13%
【例15·计算题】已知某投资项目的净现金流量为：NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2～8＝360万元，NCF9～10＝250万元，NCF11＝350万元。
　　要求：计算该项目的内部收益率。
　　『正确答案』NPV＝－1000＋360×（P/A,IRR,7）×（P/F,IRR，1）＋250×（P/F,IRR,9）＋250×（P/F,IRR,10）＋350×（P/F,IRR,11）＝0
　　系数多于1个，因此，不能应用特殊方法。
　　根据逐步测试法的要求，自行设定折现率并计算净现值，据此判断调整折现率。经过5次测试，得到以下数据（计算过程略）：

　　（IRR—26%）/（24%—26%）＝[0—（—30.1907）]/[39.3177—（—30.1907）]
　　IRR≈25.13%
【例16·单选题】某投资项目在建设起点一次性投资614.46万元，当年完工并投产，投产后每年净现金流量相等，运营期为10年。项目的设定折现率为10%，如果净现值为0，则项目的静态投资回收期（结果四舍五入取整数）为（D）。（P/A，10%，10）＝6.1446
　　A.5 B.3 C.7 D.6
『答案解析』设投产后年净现金流量为A，则：净现值＝A×6.1446－614.46＝0，解之得：A＝100（万元）。静态投资回收期＝614.46/100＝6.1446（年），取整后为6年。
【例17·多选题】某投资项目设定折现率为10%，投资均发生在建设期，投资现值为100万元，投产后各年净现金流量现值之和为150万元，则下列各选项正确的有（ABD）。
　　A.净现值为50万元 B.净现值率为50% C.总投资收益率为150% 　D.内部收益率大于10% 　　 『答案解析』净现值＝150－100＝50（万元）；净现值率＝50/100＝50%；由于净现值大于0，所以内部收益率大于设定折现率10%。
【例18·计算题】某企业拟进行一项固定资产投资，该项目的现金流量表（部分）如下：
　　现金流量表（部分）　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　　金额单位：万元

建设期
运营期
合计
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量
—1000
—1000
100
1000
（B）
1000
1000
2900
累计净现金流量
—1000
—2000
—1900
（A）
900
1900
2900
—
折现净现金流量
—1000
—943.4
89
839.6
1425.8
747.3
705
1863.3
　　要求：
　　（1）计算上表中用英文字母表示的项目的数值。
　　（2）计算或确定下列指标：①静态投资回收期；②净现值；③原始投资；④原始投资现值；⑤净现值率。
『正确答案』（1）计算表中用英文字母表示的项目：
　　（A）＝－1900＋1000＝－900（万元）
　　（B）＝900－（－900）＝1800（万元）
　　（2）①静态投资回收期：
　　包括建设期的投资回收期＝＝3.5（年）　　
　　不包括建设期的投资回收期＝3.5－1＝2.5（年）
　　②净现值为1863.3万元
　　③原始投资＝1000＋1000＝2000（万元）
　　④原始投资现值＝1000＋943.4＝1943.4（万元）
　　⑤净现值率＝1863.3/1943.4×100%＝95.88%
【例19·计算题】某项目有甲乙两个投资方案，有关资料如下：
年　份
0
1
2
3
4
5
6
甲方案NCF
－200
0
80
80
80
120
120
乙方案NCF
－200
50
50
50
150
150
200
　　【要求】判断能否应用公式法计算静态投资回收期，若能，计算出静态投资回收期。
　　『正确答案』
　　甲方案：
　　初始投资200万元，净现金流量前三年是相等的，3×80＝240万元>200万元
　　所以甲方案可以利用公式法。
　　不包括建设期的回收期PP’＝200/80＝2.5（年）
　　包括建设期的回收期PP＝2.5＋1＝3.5（年）
　　乙方案：
　　前三年净现金流量也是相等的，但前三年净现金流量总和小于原始投资，所以不能用公式法。
【例20·计算题】某投资项目的所得税前净现金流量为：NCF0＝—100万元，NCF1＝0，NCF2＝30万元，NCF3＝30万元，NCF4＝40万元，NCF5＝60万元NCF6＝80万元。
　　【要求】按照列表法确定该项目的静态投资回收期。
　　『正确答案』
　　依题意列表如下：　　
项目计算期
0
1
2
3
4
5
6
所得税前净现金流量
—100
0
30
30
40
60
80
累计所得税前净现金流量
—100
—100
—70
—40
0
60
140
　　由于第4年的累计净现金流量为0，
　　所以，包括建设期的回收期＝4（年）
　　不包括建设期的回收期＝4－1＝3（年）
　　【思考】
　　在本题中，假设第4年的净现金流量为50万元，则静态回收期为多少年？　　
项目计算期
0
1
2
3
4
5
6
净现金流量
—100
0
30
30
50
60
80
累计净现金流量
—100
—100
—70
—40
10
70
150
　　包括建设期的回收期＝3＋40/50＝3.8（年）
　　不包括建设期的回收期＝3.8－1＝2.8（年）
【例21·计算题】某投资项目累计的净现金流量资料如下：　　
年份
0
1
2
3
…
6
7
…
15
累计净现金流量
—100
—200
—200
—180
…
—20
20
…
500
　　要求：
　　（1）计算该项目的静态投资回收期；
　　（2）说明该项目的建设期和运营期。
　　『正确答案』
　　（1）包括建设期的静态投资回收期＝6＋20/[20－（－20）]＝6.5（年）
　　不包括建设期的静态投资回收期＝6.5－2＝4.5（年）
　　（2）该项目的建设期是2年，投资方式是分次投入，第一年初和年末分别投入100万元，运营期是13年。
【例22·计算题】有一工业项目原始投资800万元，建设期2年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息200万元，项目运营期5年，项目投资产后每年获息税前利润分别为100万元、200万元、250万元、300万元、250万元。
　　要求：计算该项目的总投资收益率。
　　『正确答案』总投资收益率＝[（100＋200＋250＋300＋250）÷5]÷（800＋200）＝22%。
【例23·单选题】如果某投资项目的相关评价指标满足以下关系：NPV＞0，NPVR＞0，IRR＞ic，PP＞n/2，则可以得出的结论是（A）。
　　A.该项目基本具备财务可行性 　B.该项目完全具备财务可行性
　　C.该项目基本不具备财务可行性　D.该项目完全不具备财务可行性
　　『答案解析』主要指标处于可行区间（NPV≥0，NPVR≥0，IRR≥ic），但是次要或者辅助指标处于不可行区间（PP＞n/2，pp′＞P/2或ROI＜i），则可以判定项目基本上具备财务可行性。
【例24·判断题】在评价投资项目的财务可行性时，如果静态投资回收期或总投资收益率的评价结论与净现值指标的评价结论发生矛盾，应当以净现值指标的结论为准。（√）
　『答案解析』项目投资决策的评价指标包括主要指标、次要指标和辅助指标。净现值、内部收益率、净现值率属于主要指标；静态投资回收期为次要指标；总投资收益率为辅助指标。当静态投资回收期或总投资收益率的评价结论与净现值等主要指标的评价结论发生矛盾时，应当以主要指标的结论为准。
物业安保培训方案
为规范保安工作，使保安工作系统化/规范化,最终使保安具备满足工作需要的知识和技能，特制定本教学教材大纲。
一、课程设置及内容全部课程分为专业理论知识和技能训练两大科目。
其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
1）保安人员培训应以保安理论知识、消防知识、法律常识教学为主，在教学过程中，应要求学员全面熟知保安理论知识及消防专业知识，在工作中的操作与运用，并基本掌握现场保护及处理知识2）职业道德课程的教学应根据不同的岗位元而予以不同的内容，使保安在各自不同的工作岗位上都能养成具有本职业特点的良好职业道德和行为规范）法律常识教学是理论课的主要内容之一，要求所有保安都应熟知国家有关法律、法规，成为懂法、知法、守法的公民，运用法律这一有力武器与违法犯罪分子作斗争。工作入口门卫守护，定点守卫及区域巡逻为主要内容，在日常管理和发生突发事件时能够运用所学的技能保护公司财产以及自身安全。
2、培训要求
1）保安理论培训
通过培训使保安熟知保安工作性质、地位、任务、及工作职责权限，同时全面掌握保安专业知识以及在具体工作中应注意的事项及一般情况处置的原则和方法。
2）消防知识及消防器材的使用
通过培训使保安熟知掌握消防工作的方针任务和意义，熟知各种防火的措施和消防器材设施的操作及使用方法，做到防患于未燃，保护公司财产和员工生命财产的安全。
3) 法律常识及职业道德教育
通过法律常识及职业道德教育，使保安树立法律意识和良好的职业道德观念，能够运用法律知识正确处理工作中发生的各种问题；增强保安人员爱岗敬业、无私奉献更好的为公司服务的精神。
4) 工作技能培训

其中专业理论知识内容包括：保安理论知识、消防业务知识、职业道德、法律常识、保安礼仪、救护知识。作技能训练内容包括：岗位操作指引、勤务技能、消防技能、军事技能。
二．培训的及要求培训目的
安全生产目标责任书
为了进一步落实安全生产责任制，做到“责、权、利”相结合，根据我公司2015年度安全生产目标的内容，现与财务部签订如下安全生产目标：
一、目标值：
1、全年人身死亡事故为零，重伤事故为零，轻伤人数为零。
2、现金安全保管，不发生盗窃事故。
3、每月足额提取安全生产费用，保障安全生产投入资金的到位。
4、安全培训合格率为100%。
二、本单位安全工作上必须做到以下内容：
1、对本单位的安全生产负直接领导责任，必须模范遵守公司的各项安全管理制度，不发布与公司安全管理制度相抵触的指令，严格履行本人的安全职责，确保安全责任制在本单位全面落实，并全力支持安全工作。
2、保证公司各项安全管理制度和管理办法在本单位内全面实施，并自觉接受公司安全部门的监督和管理。
3、在确保安全的前提下组织生产，始终把安全工作放在首位，当“安全与交货期、质量”发生矛盾时，坚持安全第一的原则。
4、参加生产碰头会时，首先汇报本单位的安全生产情况和安全问题落实情况；在安排本单位生产任务时，必须安排安全工作内容，并写入记录。
5、在公司及政府的安全检查中杜绝各类违章现象。
6、组织本部门积极参加安全检查，做到有检查、有整改，记录全。
7、以身作则，不违章指挥、不违章操作。对发现的各类违章现象负有查禁的责任，同时要予以查处。
8、虚心接受员工提出的问题，杜绝不接受或盲目指挥；
9、发生事故，应立即报告主管领导，按照“四不放过”的原则召开事故分析会，提出整改措施和对责任者的处理意见，并填写事故登记表，严禁隐瞒不报或降低对责任者的处罚标准。
10、必须按规定对单位员工进行培训和新员工上岗教育；
11、严格执行公司安全生产十六项禁令，保证本单位所有人员不违章作业。
三、 安全奖惩：
1、对于全年实现安全目标的按照公司生产现场管理规定和工作说明书进行考核奖励；对于未实现安全目标的按照公司规定进行处罚。
2、每月接受主管领导指派人员对安全生产责任状的落

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