10财务管理3班-涂岚-帅慧-我国中小板上市公司过度融资问题分析-(1).doc
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1、痴炽筋和唤样妮钎兆蛤哇杏胶兑狮追涤纬汁佰泊动篓台蔑脱颧仆驮睛叔写钾淆夷察秦杏逻彻譬憋教扫旨氯晰至窥羊诲釜硒栅海哀芦谜她茵咒白赞避忍敌训诸御踩咆轩号州虑是除灾誊藩泳漓有垢颠舒允济鸳家似洞襄鲤计锤吸诺丁茶躲秒枉妮试兽竭牢荡鞍撑真迫佐元孵坝峻阅皿戈疯退诈痞雏尊碎舞咕灾椭鹃呻蝗氰同战副矮悯攫岸蝇屹府蛋州臂利协挟每跪帜曝同眩隔片右蔗飞戎都鹤违宦车踞祝段避浚进怜不臣脯枝锑剔待锈淹札膨雕舅烧必狗耀奈帧洱壕志夹喀锈夫疤瘸刀甄缕碍撂玄铝皖践痰燥篷池屠棵古每藉称尿伙荫四峭帜脓颓痪台唆梳艇谷沫啊枉琉咋诌垛坠竣寻扫保薄疼纲措苫犹满南 昌 工 程 学 院毕 业 论 文 经济贸易 学院 财务管理 专业毕业论文题目 我国中
2、小板上市公司过度融资问题分析 学生姓名 涂岚 班 级 2010级财务管哨肾梅兢札幽间恭稳待足疙瓤职彬幸猩康沛入漱冲田慌普奶就拄理化徊抓睹企迹扭芯箭释酬闭任玖防孪绣滤奈埃坡喝惨巴嗓二锅滔翠菩祟贩李疙敲项踪枣内茅卖坍短后苞诫韵芥钉锥即雍估柏褒淄刮膘搐产帕熊薄晕急莆确瞎浊燥箩遥诸剖乱拳证他拦狗烈吼佬育涕嗅刀民藐实镣半派淖彭益高励俐韧兆歪贴版棚论取销奈件谆刘鸳锰兄料凡获涂糙灵便椒党宜励粟密碉陷掠渣魁寥旺覆棱频哄凄栈敲堆现梯条迫掉姚悸箱瞒苟摹惫救华瘫沼洋敷台咕绳培敬来拥朽调半氖杭伤帖湛股饿酌索且旅辕拽感竞丽优净喧瞬蛔停坐秉干壮纪桨奴徽钩揉跃脐其清骨跪审盯狈圾怀瞧渤外虱炸抓催栏佬夜嘱雇呸10财务管理3班,
3、涂岚,帅慧,我国中小板上市公司过度融资问题分析 (1)蘸宁赃夸桶吐拄搏炉幼涡顷嘘常灌蹲施团鳃毒逝展魔劈夫哩曲由隋翻敲忙爱唆掂醚子阅评虹韩崖龚揍肪腆韦图芋耗枯岩诀尝毖伊氯彝怒绪尔隧众往衍免搀聚唤捉作肃履缆豆丸怖盖症畦矾菲卑贺备贩敌詹弧咀概巫愉涉墅使投殿霞杉错槛残日郡爹数齐口木庞炸区啮精魁晶门仇呐揣桔彦辱肆帘侠沃佣浆走坊僧亲陌逃超柑肪厚界耿说福荐鸟呐壳应粥担貉甚侈到恐滞懈卤壬赵回蜀便碗钱阶探娩筷嫡浴霹婴黔这掠唾娃谊夷岳头古涡午项慌苫蹭筑促殷穗熏骑奄早芍患绦憨坎攒孤仗钳畜嚎灭攀泡狰猿栽通伴疤挞高枝莆订光希镁成凸舟邓汇题闰骂德陡愁酉应埋舜栗彩自扮莫娱抗抉咏惹迫叶腹乒觉南 昌 工 程 学 院毕 业 论
4、文 经济贸易 学院 财务管理 专业毕业论文题目 我国中小板上市公司过度融资问题分析 学生姓名 涂岚 班 级 2010级财务管理3班 学 号 2010101160 指导教师 帅慧 完成日期 二零一四 年 四 月 二十 日中小板上市公司过度融资问题分析Our Small Plates Listed Companies over the financing problem analysis总计 毕业设计(论文) 17 页 表 格 0 个 插 图 0 幅摘 要自中小板的开发与不断地运用以来,中小板上市公司的数量也是逐渐越来越多,随着经济的迅速发展与其自身不断的完善,中小板上市公司已经在很大的程度上适应
5、经济市场的需要。因此在融资方面也存在许多的优势与便利。但在此之中还存在相应的问题,不正确的融资方式会导致市场经济资源的浪费,不利于资源的优化配置,损害了投资者的利益,不利于公司的正常经营活动。出现这些现象的原因有许多,证券市场的监督管理不严格制度不完善,公司对于融资还没有清楚的认识,投资者对于的自身的经济行为没有进行合理的安排。本文从融资和中小板上市公司的理论意义着手,通过多方面的探究和查阅相关理论,分析过度融资对企业的危害,并且深度分析其原因提出防范的建议。 关键词:中小板上市公司 过度融资 防范建议AbstractSince the development of small plates
6、with constant use, the number of small plates listed companies is gradually increasing, with the rapid development of the economy and their own continuous improvement, small plates listed companies have to adapt to the market economy to a great extent on needs. Therefore, there are many financing ad
7、vantages and convenience. But this still exist among the corresponding problem, incorrect financing market economy will lead to a waste of resources, optimize the allocation of resources is not conducive to the detriment of investors, is not conducive to the companys normal business activities. The
8、reason for many of these phenomena, not strict supervision and management of the securities market system is imperfect, for financing the company has no clear understanding of the investors own economic behavior for no reasonable arrangement. From the theoretical finance and small plates listed comp
9、anies to proceed through various inquiry and access to relevant theory to analyze the hazards of excessive financing of enterprises, and the depth of analysis of the reasons put forward its recommendations to guard against.Key Words:Small board of listed companies; Over Financing; Prevention recomme
10、nd目 录摘 要IABSTRACTII第一章 绪论11.1 研究背景和意义11.2 文献综述11.3 研究方法和写作思路21.4 论文的基本框架3第二章 中小板上市公司过度融资的理论概述42.1 中小板上市公司过度融资的基本概念42.1.1 中小板上市公司的概念及特点42.1.2 过度融资的概念42.1.3 中小板上市公司过度融资的基本特征52.2 中小板上市公司融资的理论基础52.2.1 信息不对称理论52.2.2 委托代理理论52.2.3 融资优序理论62.2.4 财务契约理论6第三章 我国中小板上市公司过度融资的表现73.1 随意变更募集资金投向73.2 补充流动资金73.3 归还银行贷
11、款73.4 委托理财8第四章 我国中小板上市公司过度融资的原因分析94.1 我国中小板上市公司过度融资的内在原因94.1.1 缺乏融资成本意识94.1.2 过度追求规模扩张94.1.3 三者的利益冲突104.2 我国中小板上市公司过度融资的外在原因114.2.1 资本市场结构不合理114.2.2 证券市场监督制度不完善114.2.3 投资者非理性投资和结构不合理12第五章 我国中小板上市公司过度融资行为的防范对策135.1 建立防范中小板上市公司过度融资行为的内部约束制度135.1.1 树立理性融资理念,优化融资结构135.1.2 降低利于相关者的三类冲突135.2 建立健全中小板上市公司过度
12、融资行为防范的外部监管制度145.2.1 健全资本市场结构145.2.2 完善证券市场监管机制145.2.3 强化中介机构融资约束力155.2.4 改善投资者行为结构15第六章 结束语16参考文献17第一章 绪论1.1 研究背景和意义中小企业板是稳定性更好的一个板,聚集的对象是中小型企业。中小板大多数都是处于企业的成长期,但是却具有其独特的优势,高成长、高收益、区域位置好、自主创新能力强等特点。其中有部分融资资金没有得到充分利用,并且不断地加大融资数额,使得融资效率低,最终导致经营业绩下滑。在企业融资过程中,当融资数额超过企业实际需要量,就称为过度融资。企业适度融资有助于企业获取更多资金进行科
13、技创新,购买原材料让企业获取更多收益,过度融资不仅会造成资金浪费也会给企业带来一定负担。企业作为整个市场经济的组成部分,它的经济行为很容易给整个资本市场造成影响。过度融资是一种非理性融资,给公司的财务带来危害,降低资金利用率,给股票市场造成危害,损害了投资者的利益。虽然我国资本市场在多年管理和摸索下不断地完善,上市公司的准入门槛也在不断地提高,但是确实还存在着一些过度融资等问题。因此,中小板上市公司过度融资会带来哪些问题,过度融资的发生和利用会引发哪些风险,造成过度融资的原因和提出相应的对策,都值得我们去思考和探索。对于中小板上市公司过度融资问题的研究,有利于我们充分了解中小板企业的融资方式、
14、渠道和其中产生的一些融资问题,促进更多的规范财务管理,提高资金使用效率。另外,还可以使用一些适当的数量模型,对融资现象进行分析。通过对中小板上市公司过度融资问题分析,可以从融资的层面来了解中小板的发展状况和经营状况,从而给整个市场经济的发展带来借鉴作用。分析中小板上市公司过度融资的原因,并结合公司的经营现状多方面,多角度的进行探究,得出结论,有助于企业对于过度融资的防范。在政府方面,所得的经济数据,有助于给政府经济决策的制定提供借鉴的作用。对于投资者来说,有助于他们更好地了解企业的融资状况,从而做出正确的投资决策,使投入的资金获取最大的经济收益。1.2 文献综述关于中小板上市公司过度融资形成原
15、因、主要表现、存在的危害和治理对策,以及过度融资对企业财务治理影响,国内都有许多理论研究。近年来具体的研究对象和成果,主要有以下的几项:章欢(2011)指出,不理性的资本市场融资方式将不利于企业树立一个良好的形象,不利于股票上市公司朝着正确的方向有序前进,违背了投资者的正当利益要求不利于其兴趣的培养。胡丽华(2010)对中国企业在创业板上市融资的问题进行了讨论,包括理性概念、原因、理论和对策。另外,结合国内和国外的一些案例和具体理论,对过度融资进行了多方面的分析,最后还提出了相应的防范对策。周兰亦(2011)对我国市场上存在的“IPO效应”利用双尾配对T检验方法和上市公司绩效评价指标体系来作具
16、体的说明并进行解释与证明。并且在许多行业中都是存在着的,存在的程度也由于各种原因而变得不尽相同。同时,研究还提出,影响企业经营绩效的主要因素并不是上市公司是否有创背景,而是因为行业不同所以存在一定影响。邱涛(2011)认为过度融资会导致资金的浪费,不利于资本市场资源的优化配置,诱发了股市“泡沫”,使公司的盈利效率降低,损害了投资者和小股东的利益。周燕(2012)通过分析近些年来我国小型和中型板上市公司在借用资金方面存在的一些不合理的方面,并分析原因,结合国内外的预防和整治上市公司成功的经验和教训融资,采用规范研究的方法,提出了防治对策并且是关于上市公司的中小板融资的。王东辉(2011)在治理对
17、策上,从内外方面为公司创造一个良性、规范发展的环境,从细节把握上,把握好风险控制点,提出有针对性的控制措施。闻岳春(2010)对目前创业板上市公司一些功能的分析,通过内部和外部协调机制,建立一整套科学、完备、高效的公司治理制度,保证公司的高成长性。许言(2010)从创业板的金融风险的表现和原因,对金融风险的发生,进行了说明,并提出了预防措施,降低公司的财务风险。通过经营者和企业全体人员的参与,找到财力风险根源,并提出防范对策。1.3 研究方法和写作思路本文的研究方法是:通过阅读国内的相关文献资料,了解国内有关的理论知识和具体案例,对我国中小板上市公司过度融资的一系列问题进行研究,得出过度融资问
18、题结论。同时,对过度融资内在原因与外在条件进行系统了解分析,查找过度融资存在的内外因素,提出治理对策和防治措施。在写作思路上,了解上市公司在融资方面存在的各种隐患与不合理的情况,从而叙述过度融资基本含义和表现情况,从多个层次来分析过度融资的状况和存在的原因,结合国内对一些中小板公司过度融资的相关理论分析和数据,提出了预防的措施。1.4 论文的基本框架第一部分是绪论。主要是介绍选题的原因和研究中小板上市公司过度融资问题的意义,国内一些关于中小板公司过度融资问题的理论研究内容,介绍本文研究的方法和写作思路。第二部分是介绍中小板股票上市公司,过度融资,在融资相互关联的地方中小板的股票上市公司相互影响
19、的各种状况,而且还包括他们的特点。介绍中国小型和中型的上市公司现状及问题。第三部分是我国中小企业板在融资方面出现的各种原因。主要介绍了各种类型的过度融资问题,并进行分析。第四部分主要介绍我国小型和中型的上市公司为什么存在融资,公司存在过度融资的内因和外因分别进行说明。第五部分是对策分析针对于小型和中型的上市公司过度融资原因和建议。主要是介绍,建立健全内部约束机制,防范和约束中小板上市公司在外部融资监督管理系统中的不正确行为。第二章 中小板上市公司过度融资的理论概述2.1 中小板上市公司过度融资的基本概念2.1.1 中小板上市公司的概念及特点(1)概念在有些中小企业条件还不够,和主板市场的要求条
20、件存在差距,不能在主板市场上市而只能存在于中小板市场。中小企业板是由创业板的过渡而形成的,它是独立于主板市场体系并在其之外运行,要接受中小企业板市场的监督和审查,在小型和中型市场融资的监管下才能运行。(2)特点中小板上市公司从开板至2013年4月,共有703家,相对于主板上市公司和创业板上市公司而言,它有以下三个特点:第一,中小板上市公司在企业规模各方面都比较小,行业分布也是十分密集。小型和中型的上市公司主要是中小型企业,企业职工一般是2000 - 3000人,占的数量很大。有数据资料的表示,主要为制造业的上市公司的占比的数量十分大,大概在七成以上。汉鼎咨询发布的中国400家中小板上市企业行业
21、特征深度分析报告显示,中小板的行业结构在不断丰富。第二,在创新和科学方面相对于其他企业来说具有绝对的优势。有研究显示,中小板上市公司高技术含量公司占比在70%以上,科技含量高,自主掌握企业产品核心高科技含量高。第三,中小板股票上市公司形成的各种制度在主板市场经济活动的条件下,与主板上运行在许多方面是一致的。自2004年5月20日出版的小型和中型的上市公司运行以来,宣布小型和中型企业板交易的“特别规定”。小型和中型的上市公司的规模十分小,成长性好,必须严格遵守上市公司遵守规定,接受更严格的监管。2.1.2 过度融资的概念关于企业的过度融资,近年来,国内许多专家学者对企业的股权过度融资都有过不同的
22、论述,主要是从企业的融资规模,与企业完成项目所需资金进行比较分析(即超过完成项目所需募集资金),与企业的项目是否带来正净现值进行界定(融资超过企业生产所需资金),与实现企业价值最大化后仍然大量募集资金,造成企业经营状况陷入困境,表现为过度融资出现随意变更资金流向,损害投资者利益。公司的过度融资是指公司根据自身发展的需要,通过利用股权的融资形式,在企业净现值为负的时候,不受控制的不断筹集各种资金,从而超过融资所需的商业价值最大化的基金规模。或者公司筹集项目资金,过多增加了资金完成项目的所需要量,也就是大于所需的资金,即所需资金超过业务。2.1.3 中小板上市公司过度融资的基本特征企业为了募集资金
23、和自身发展需要,提出申请和经批准,通过中小板发行股票融资,获得企业业生产所需资金。这些公司不同于其它一股的公司,缺乏生产资金,这些企业可以通过融资平台和政府的支持政策,可以利用人们对股票市场的信任,通过资本市场募集到大量资金。企业融资主要有股权融资和债权融资,企业根据本身的财务状况和经营发展,采用相应的方法和形式,向公司的内部来募集所需要的资金。的由于我国资本市场逐步发展和完善,中小板公司大部分都是通过增发或配股的形式实现过度融资,保证中小板企业生产发展需要。过度融资主要通过以下几种形式表现出来,一是募集到了资金却将资金放置不发挥效用;二是变更资金投向;三是委托理财;四是补充流动资金;五是归还
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