企业资金成本探讨论文.doc
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4、 朱雯雯 学 号: 911009201986 所在教学站: 长沙理工大学继续教育学院 班 级: 09会计电算化本(二)班 指导教师: 曾 皓 完成日期: 2010年4月 目录1企业资金成本的相关知识1.1企业资金成本的含义1.2企业资金成本的计算1.3企业资金成本的的特点2 企业资金成本的作用2.1于企业资金成本的重要因素2.2企业资金成本的基本依据2.3企业资金成本的参考标准2.4企业资金成本的主要参数3 企业资金成本在投资决策中的应用4加强企业资金成本管理的相关建议5结论企业资金成本探讨摘要当前成本管理存在的,剖析了其产生的根源,提出了强化人的智能、资本运营的作用,注重成本效益观,加强基层
5、成本核算货币化等成本管理新举措,以期实现持久的效益。 关键词:企业资金;成本管理;管理创新 面对经济全球化及我国加入WTO的新形势,国内市场开放程度进一步加大,企业所处的外部环境更为严峻,现代企业若想在这种激烈的市场竞争中求得生存与,必须紧随企业外部环境及内部条件的变化,不断创新成本管理,取得长期竞争优势,实现企业价值最大化。下面就企业成本管理创新问题作一探讨。1企业资金成本的相关知识1.1企业资金成本的含义企业资金成本的含义;资金成本,是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。这一代价由两部分组成:资金筹集成本和资金使用成本。(1)资金筹集成本:资金筹集成本是指在资金筹集过程中支付的各项费用。主
6、要包括向银行借贷的手续费;发行股票、债券而支付的各项代理发行费用,如印刷费、手续费、公证费、担保费、广告费等。资金筹集成本一般属于一次性费用,筹资次数越多,资金筹集成本就越大。(2)资金使用成本:资金使用成本又称资金占用费。它主要包括支付给股东的各种股利、向债权人支付的贷款利息,以及支付给其他债权人的各种利息费用等。资金使用成本一般与所筹资的多少以及所筹资金的使用时间的长短有关,具有经常性、定期性支付的特征,是资金成本的主要内容。1.2企业资金成本的计算公式企业资金成本的计算公式;资金成本可用绝对数表示,为便于分析比较,资金成本一般用相对数表示,称之为资金成本率。 其一般计算公式为:KD/(P
7、F)或KD/P(1f)式中:K资金成本率(一般通称为资金成本);P筹集资金金额;D使用费;F筹资费;f筹资费费率(即筹资费占筹集资本总额的比率)。1.3企业资金成本的的特点企业资金成本的特点;资金成本是一个重要的经济范畴,它是在商品经济社会由于资金所有权与资金使用权相分离而产生的。(1)资金成本是资金使用者向资金所有者和中介机构支付的占用费和筹资费作为资金的所有者,它决不会将资金无偿让给资金使用者去使用;而作为资金的使用者,也不能够无偿的占用他人的资金。因此,企业筹集资金以后,暂时地取得了这些资金的使用价值,就要为资金所有者暂时地丧失其使用价值而付出代价,即承担资金成本资金的时间价值反映了资金
8、随着其运动时间的不断延续而不断的增值,是一种时间的函数,而资金成本除了可以看作是时间的函数外,还表现为资金占用额的函数。(2)资金成本与资金的时间价值既有联系又有区别资金成本是企业的耗费,企业要为占用资金而付出代价、支付费用,而且这些代价或费用最终也要作为收益的扣除额来得到补偿。(3)资金成本具有一般产品成本的基本属性,但资金成本中只有一部分具有产品成本的性质,即这一部分耗费计入产品成本,而另一部分作为利润的分配,可直接表现为生产性耗费。2企业资金成本的作用资金成本是企业财务管理的一个重要概念,国际上将其列为一项“财务标准”。企业都希望以最小的资金成本获取所需要的资金数额,分析资金成本有助于企
9、业选择筹资方案,确定筹资结构以及最大限度的提高筹资的效益资金成本主要有以下几点作用:1.资金成本是选择资金来源、筹资方式的重要依据;2.资金成本是企业进行资金结构决策的基本依据;3.资金成本是比较追加筹资方案的重要依据;4.资金成本是评价各种投资项目是否可行的一个重要尺度; 5.资金成本也是衡量企业整个经营业绩的一项重要标准。2.1于企业资金成本的重要因素资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价,主要指发行债券、股票的费用,向非银行金融机构借款的手续费用等;使用资本所付出的代价,主要由货币时间价值构成,如股利、利息等。 企业从事生产经营活动所需要的资本,主要包括自有资
10、本和借入长期资金两部分。借入长期资金即债务资本,要求企业定期付息,到期还本,投资者风险较少,企业对债务资本只负担较低的成本。但因为要定期还本付息,企业的财务风险较大。自有资本不用还本,收益不定,投资者风险较大,因而要求获得较高的报酬,企业要支付较高的成本。但因为不用还本和付息,企业的财务风险较小。所以,资本成本也就由自有资本成本和借入长期资金成本两部分构成。 资本成本既可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。用绝对数表示的,如借入长期资金即指资金占用费和资金筹集费;用相对数表示的,如借入长期资金即为资金占用费与实际取得资金之间的比率,但是它不简单地等同于利息率,两者之间在含义和数值上是有区别的。
11、在财务管理中,一般用相对数表示。 2.2企业资金成本的基本依据资本成本有多种运用形式:一是在比较各种筹资方式时,使用的是个别资本成本,如借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先股资本成本率、留存收益资本成本率;二是进行企业资本结构决策时,则使用综合资本成本率;三是进行追加筹资结构决策时,则使用边际资本成本率。 资本成本与生产经营成本相比具有以下四个特点:1、生产经营成本全部从营业收入中抵补,而资本成本有的是从营业收入中抵补,如向银行借款支付的利息和发行债券支付的利息;有的是从税后利润中支付,如发行普通股支付的股利;有的则没有实际成本的支出,而只是一种潜在和未来的收益损失的机会成本
12、,如留存收益。 2、生产经营成本是实际耗费的计算值,而资本成本是一种建立在假设基础上的不很精确的估算值。如按固定增长模型计算普通股成本率,就以假定其股利每年平均增长作为基础。3、生产经营成本主要是为核算利润服务的,其着眼点是已经发生的生产经营过程中的耗费。资本成本主要是为企业筹资、投资决策服务的,其着眼点在于将来资金筹措和使用的代价。4、生产经营成本都是税前的成本,而资本成本是一种税后的成本。2.3企业资金成本的参考标准资本成本是企业筹资决策的重要依据。 企业的资本可以从各种渠道,如银行信贷资金、民间资金、企业资金等来源取得,其筹资的方式也多种多样,如吸收直接投资、发行股票、银行借款等。但不管
13、选择何种渠道,采用哪种方式,主要考虑的因素还是资本成本。 通过不同渠道和方式所筹措的资本,将会形成不同的资本结构,由此产生不同的财务风险和资本成本。所以,资本成本也就成了确定最佳资本结构的主要因素之一。 随着筹资数量的增加,资本成本将随之变化。当筹资数量增加到增资的成本大于增资的收入时,企业便不能再追加资本。因此,资本成本是限制企业筹资数额的一个重要因素。 2、资本成本是评价和选择投资项目的重要标准。 资本成本实际上是投资者应当取得的最低报酬水平。只有当投资项目的收益高于资本成本的情况下,才值得为之筹措资本;反之,就应该放弃该投资机会。 3、资本成本是衡量企业资金效益的临界基准。如果一定时期的
14、综合资本成本率高于总资产报酬率,就说明企业资本的运用效益差,经营业绩不佳;反之,则相反。二、资本的含义:资本成本是一种机会成本,指公司可以从现有资产获得的,符合投资人期望的最小收益率。它也是最低可接受的收益率、投资项目的取舍收益率。在数量上它等于各项资本来源的成本按其在公司资本结构中的比重加权计算的平均数。资本成本的性质:首先公司要达到股东财富最大化,必须使所有投入最小化,其中包括资本成本的最小化。因此,正确计算和合理降低资本成本,是制定筹资决策的基础。其次,公司的投资决策必须建立在资本成本的基础上,任何投资项目和投资收益率必须高于资本成本。 理解资本成本可以分两个层次:第一个层次也是最根本的
15、层次是要了解资本成本的实质乃是机会成本;第二个层次是要了解企业资本成本的高低决定于投资者对企业要求报酬率的高低,而这又取决于企业投资项目风险水平的高低。具体言之,资本成本归根结底是由投资风险决定的。资本成本的实质是机会成本,这在财务决策中是极为关键的思想。例如,某公司有A、B两个项目,A项目的报酬率是10%,B项目的报酬率是12%。该公司为如期进行项目投资,与银行达成了贷款协议,金额200万元,利率为8%。在这种情况下,如果公司选择了B项目进行投资,那么,对B项目进行投资收益评价时的适用资本成本是多少呢?应当是被放弃的A项目的报酬率,即10%,这是选择B项目进行投资的机会成本。具体言之,如果被
16、选择的投资项目不能提供10%的报酬率,即净现值为负值,就必须放弃这一项目。在B项目投资收益的评价中,贷款利率8%是不相关因素,尽管它决定了企业利息费用的多寡。再例如,如果一家公司有A、B、C、D等四个被选项目,报酬率分别为8%、10%、12%与16%。在D项目被选择进行投资的时候,计算其净现值的资本成本应当是被放弃项目中报酬率水平最高项目的报酬率,在这里即是12%,而不是10%或者8%。从财务理论的角度而言,机会成本绝非虚拟的成本,它是实实在在地影响净现值准则实现的一个重要因素。站在企业理财的角度,资本成本是企业投资行为所必须达到的最低程度的报酬率水平;站在投资者的角度,资本成本就是要求报酬率
17、,它与投资项目的风险程度呈正比例关系。因此,在财务理论分析中,资本成本、要求报酬率甚至预期报酬率均可以视为同义词,相互交叉使用。在确定股权资本的资本成本时,所要考虑的核心因素即是股票投资者的要求报酬率。换言之,股票投资者的要求报酬率就是股权资本的资本成本。由此,可以很明显地看出关于资本成本实质的极为关键的一点:企业投资项目的风险程度决定投资者的要求报酬率,而投资者的要求报酬率即是该项目投资的资本成本。在这里,融资问题好像成为一个虚幻的影像,与企业价值根本没有关联。事实上,融资问题不过是将通过投资项目报酬率吸引的资金从技术上纳入企业的资金运营而已。 2.4企业资金成本的主要参数(1)资本成本是财
18、务管理的一个非常重要的概念:它既是企业投资者对投入企业的资本所要求的收益率,只有投资收益率高于其资本成本才能补偿投资者;又是投资本项目的机会成本。 (2)在估计债务成本时,要注意区分债务的历史成本和未来成本。作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本,只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本主要用于过去业绩的分析,对于未来的决策是不相关的沉没成本。 (3)计算资本成本不能只看到所付出的代价(如利息),更要看到所付出的代价对企业收益的综合影响,最典型的是要考虑利息支付对所得税的影响。3.资本成本的计量形式:个别资本成本、加权平均资本成本。资本成本的计量形式 应用领域 原则个别资本成本 比较筹
19、资方式 选择资本成本最低的资本来源加权平均资本成本 资本结构决策 选择加权平均资本成本最低的资本结构4.决定资本成本的主要因素:总体经济环境、证券市场条件、企业内部的经营和融资状况、项目融资规模。资本成本是指企业取得和使用资本时所付出的代价。取得资本所付出的代价,主要指发行债券、股票的费用,向非银行金融机构借款的手续费用等;使用资本所付出的代价,主要由货币时间价值构成,如股利、利息等。 企业从事生产经营活动所需要的资本,主要包括自有资本和借入长期资金两部分。借入长期资金即债务资本,要求企业定期付息,到期还本,投资者风险较少,企业对债务资本只负担较低的成本。但因为要定期还本付息,企业的财务风险较
20、大。自有资本不用还本,收益不定,投资者风险较大,因而要求获得较高的报酬,企业要支付较高的成本。但因为不用还本和付息,企业的财务风险较小。所以,资本成本也就由自有资本成本和借入长期资金成本两部分构成。 资本成本既可以用绝对数表示,也可以用相对数表示。用绝对数表示的,如借入长期资金即指资金占用费和资金筹集费;用相对数表示的,如借入长期资金即为资金占用费与实际取得资金之间的比率,但是它不简单地等同于利息率,两者之间在含义和数值上是有区别的。在财务管理中,一般用相对数表示。 资本成本有多种运用形式,一是在比较各种筹资方式时,使用的是个别资本成本,如借款资本成本率、债券资本成本率、普通股资本成本率、优先
21、股资本成本率、留存收益资本成本率;二是进行企业资本结构决策时,则使用综合资本成本率;三是进行追加筹资结构决策时,则使用边际资本成本率。3 企业资金成本在投资决策中的应用企业资金成本在投资决策中的应用;从计算方式来看,资金成本有总成本和单位成本两种形式。前者是指为筹措并占用一定数量的资金而付出的全部代价;后者则指企业为每筹集每一单位资金而支付的成本。按照资金成本的习性来分,则可分为固定成本和变动成本两部分:资金成本经常用资金的成本率计算,资金成本率是指筹集和占用资金所负担的成本与筹资数额的比。通过测算平均资金成本,有利于企业选择合理的筹资方式,尽可能提高企业的资金使用效益。4加强企业资金成本管理
22、的相关建议(一)当前我国企业成本管理存在的问题 随着我国主义市场经济体制的逐步确立,企业越来越强烈地意识到成本管理工作的重要性,许多企业结合本单位实际情况,采取了诸多行之有效的成本管理新举措。例如邯钢、包钢、齐鲁石化等在这方面进行了新的探索,并取得了显著成效。但仍有部分企业的成本管理水平比较落后,主要体现在以下几个方面。 1.成本管理认识不足。当前部分企业成本管理的目的仍为降低成本,强调的是控制,降低消耗、节约费用成了降低成本的基本手段。但从现代成本管理的角度看,成本降低是有条件和限度的,在某些情况下控制成本费用,可能会导致产品质量和企业效益的下降,因而这种成本管理是一种消极的而不是积极的成本
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