财务报表分析作业1.doc

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2008年宝钢偿债能力分析报告

一、公司简介
宝钢集团公司（简称“宝钢”）是以宝山钢铁（集团）公司为主体，联合重组上海冶金控股（集团）公司和上海梅山（集团）公司，于1998年11月17日成立的特大型钢铁联合企业。宝钢是中国最具竞争力的钢铁企业，年产钢能力2000万吨左右，赢利水平居世界领先地位，产品畅销国内外市场。宝钢股份以其诚信、人才、创新、管理、技术诸方面综合优势，奠定了在国际钢铁市场上世界级钢铁联合企业的地位。2008年，宝钢营业收入2468.39亿元，利润总额238.13亿元,资产总额3524.97亿元,净资产2194.35亿元,宝钢从业人员总数为108914人,宝钢连续六年进入世界500强,列220位。《世界钢铁业指南》评定宝钢股份在世界钢铁行业的综合竞争力为前三名，认为也是未来最具发展潜力的钢铁企业。 公司专业生产高技术含量、高附加值的钢铁产品。在汽车用钢，造船用钢，油、气开采和输送用钢，家电用钢，电工器材用钢，锅炉和压力容器用钢，食品、饮料等包装用钢，金属制品用钢，不锈钢，特种材料用钢以及高等级建筑用钢等领域，宝钢股份在成为中国市场主要钢材供应商的同时，产品出口日本、韩国、欧美四十多个国家和地区。

二、偿债能力的计算
偿债能力是指企业清偿到期债务的现金保障程度。偿债能力分为短期偿债能力和长期偿债能力。
（一）、短期偿债能力指标的计算
短期偿债能力是指企业用流动资产偿还流动负债的现金保障程度。
1、营运资本
营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。
营运资本＝流动资产－流动负债
2006年末营运资本：51611296652.11-47266308239.70 =4344988412.41(万元)
2007年末营运资本：76623850345.51-75885168161.71 =738682183.80(万元)
2008年末营运资本：58759444854.56-72042420078.52 =-13282975223.96(万元)
2、流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比值。流动比率的内涵是每1元流动负债有多少元流动资产作保障，反映企业短期偿债能力的强弱。因为流动资产减流动负债的差额是可供企业日常使用的营运资本，所以这个比率也被人们称之为营运资本比率。
流动比率=流动资产÷流动负债
2006年末流动比率：51611296652.11/47266308239.70 =1.09
2007年末流动比率：76623850345.51/75885168161.71 =1.01
2008年末流动比率：58759444854.56/72042420078.52 =0.82
3、速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值。所谓速动资产是流动资产扣除存货后的数额，速动比率的内涵是每1元流动负债有多少元速动资产作保障。该指标衡量企业的短期偿债能力，是流动比率的一个重要辅助指标，用于评价企业流动资产变现能力的强弱。
速动比率＝（流动资产－存货）÷流动负债
2006年末速动比率：（51611296652.11- 31514549913.06）/47266308239.70 =0.43
2007年末速动比率：（76623850345.51- 39068728055.69）/75885168161.71 =0.49
2008年末速动比率：（58759444854.56- 35644590875.74）/72042420078.52 =0.32
4、现金比率
现金比率是现金资产与流动负债的比值。现金类资产是指货币资金和短期投资净额。这两项的特点是随时可以变现。
现金比率＝（货币资金+短期投资净额）÷流动负债
2006年末现金比率=5337491762.14 /47266308239.70 =0.11
2007年末现金比率=11240041072.36 /75885168161.71 =0.15
2008年末现金比率=6851604374.54/72042420078.52 =0.10
短期偿债能力历史比较分析：
（1）营运资本分析
从以上数据可以看出，公司2006年和2007年营运资本分别为4344988412.41万元和738682183.80万元，表示公司有偿债能力，而2008年营运资本为-13282975223.96万元，表示公司不能偿债的风险很大。
（2）流动比率分析
从以上数据可以看出，公司2008年流动比率为0.82比上两个年度低，说明宝钢公司的短期偿债能力下降了，债权人利益的安全程度降低了。为进一步掌握流动比率的质量，应分析流动资产的流动性强弱。
（3）速动比率分析
从以上数据可以看出，2008年速动比率为0.32比2006年和2007年分别下降了0.11和0.17，说明偿还流动负债的能力不强。
（4）现金比率分析
从以上数据可以看出，2008年现金比率也比上两个年度低，说明支付能力差。本期现金比率降低的主要原因是短期投资的大幅减少。
经过分析，可以得出结论：虽然宝钢即时付现能力比上年低，可能和宝钢公司新形势下发展围绕“规模扩张”思路相关联，增加非流动资产的投入。
（二）、长期偿债能力指标的计算
长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。
1、资产负债率
资产负债率是全部负债总额除以全部资产总额的百分比，也就是负债总额与资产总额的比例关系，也称之为债务比率。资产负债率反映在资产总额中有多大比例是通过借债筹资的。用于衡量企业利用债权人资金进行财务活动的能力，同时也能反映企业在清算时对债权人利益的保护程度。
资产负债率＝（负债总额÷资产总额）×100%
2006年末资产负债率：64184796655.82/151059578711.40 ×100%=43%
2007年末资产负债率：93734800188.74/188335795256.92×100%=50%
2008年末资产负债率：102183449550.12/200021136928.14×100% =51%
2、产权比率
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，也称之为债务股权比率。它是衡量企业长期偿债能力的指标之一。
产权比率＝（负债总额÷所有者权益总额）×100%
2006年年末产权比率：64184796655.82/81960545925.11 =78%
2007年年末产权比率：93734800188.74/94600995068.18 =99%
2008年年末产权比率：102183449550.12/97837687378.02 =104%
3、有形净值债务率
有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权益减去无形资产净值后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。
有形净值债务率＝[负债总额÷（股东权益－无形资产净值）] ×100%
2006年年末有形净值债务率=[64184796655.82÷(81960545925.11-1351196378.61)]×100%=80%
2007年年末有形净值债务率=[93734800188.74÷(94600995068.18-5626751807.39)]×100%=105%
2008年年末有形净值债务率=[102183449550.12÷(97837687378.02-5964551561.91)]×100%=111%
4、利息偿付倍数
利息偿付倍数是指企业经营业务收益与利息费用的比率，也称为已获利息倍数或利息保障倍数。它表明企业经营业务收益相当于利息费用的多少倍，其数额越大企业的偿债能力越强。
利息偿付倍数＝（税前利润+利息费用）÷利息费用
2006年年末利息偿付倍数=（19007733773.04+1306365346.80)/1306365346.80=15.55
2007年年末利息偿付倍数=（19307687400.38+955051610.43）/955051610.43=21.22
2008年年末利息偿付倍数=（8154365637.43+2095741117.57）/2095741117.57=4.89
长期偿债能力历史比较分析：
（1）资产负债率
通过以上数据，我们可以看出，宝钢2008年的资产负债率为51%比上两年有所提高，说明公司的长期偿债能力减弱，公司采用的是开放型财务策略，说明公司财务风险较高。
（2）产权比率分析
通过以上数据，我们可以看出，公司2008年产权比率104%与2006年的78%和2007年的99%有了很大的提高，更加说明了公司财务风险加大了。
（3）有形净值债务率分析
通过以上数据，我们可以看出，公司2008年的有形净值债务率与上两年相比也有所提高，说明公司财务风险提高，反映公司在清算时债权人投入资本受到股东权益的保护程度和公司偿债能力下降了。
（4）利息偿付倍数分析
通过以上数据，我们可以看出，宝钢08年利息偿付倍数比06年和07年分别下降了10.66和16.33,同时可以看出,利润总额的降低幅度完全大于利息费用降低幅度,使利息偿付倍数降低。
三、08年宝钢与同行业偿债能力比较分析
指标
宝钢
武钢
行业平均值
营运资本
-13282975223.96
-15748767885
—
流动比率
0.82
0.46
0.90
速动比率
0.32
0.14
0.31
现金比率
0.10
0.08
0.21
资产负债率
51%
62%
62%
产权比率
104%
164%
160%
有形净值债务率
111%
165%
148%
利息偿付倍数
4.89
8.54
1.38
通过上表我们可以看出，宝钢除08年速动比率略高于行业标准值外，08年宝钢的流动比率、现金比率均低于同行业平均水平，说明公司的短期偿债能力差。宝钢08年资产负债率、产权比率、有形净债务率都低于同行业标准值，利息偿付倍数又高于同行业标准值，说明宝钢具备了较强的长期偿债能力。
宝钢的短期偿债能力各指标均高于武钢，说明宝钢短期偿债能力比武钢强，而宝钢的长期偿债能力均低于武钢说明，宝钢的长期偿债能力比武钢差。武钢的短期偿债能力均低于行业平均值，表明短期偿债能力差，而长期偿债能力均高于行业平均值，表明长期偿债能力强。
四、结论与建议
1、通过观察公司的短期偿债能力中除速动比率与行业标准值相比无太多差别，流动比率、速动比率、现金比率与行业标准值相比差的较多，说明公司的应收帐款和现金存在较严重的问题，要特别引起重视。
2、通过观察公司长期偿债能力的产权比率、有形净值债务率与上年相比提高差距大，但资产负债率、利息偿付倍数明显降低，存在一定的问题，说明公司有次不抵债的风险。同时，公司还存在着不能按时偿还短期债务的风险。这种情况的变化可能受到公司继续经营活动、投资活动中产生足够的现金，偿还不断到期的债务的影响。资产负债率水平较低，所有者权益对偿债风险的承受能力属于行业中上游水平，公司的财务风险程度相应减小，但对债务偿还能力还是很弱。
通过上述分析，可以得出结论：宝钢主要问题是公司采用的是开放型财务策略。在公司营业收入稳定且有上升趋势时，获利就有保障，即使公司负债筹资数额较大，也会因公司资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。公司还丰在着不能按时偿还债务的风险。而造成这种情况的原因是公司的利息保障倍数较低，利息保障倍数是衡量长期偿债能力大小的重要标志。
对公司的建议：1、加强对应收帐款的管理，加速应收帐款回笼的速度。2、要扩大销售，才能获利。只有足够的盈余，才能有能力偿付利息费用，企业才能长远发展。
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