【财务报表分析】云南白药财务分析(2006-2008年).doc

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云南白药 财务分析报告（2006-2008）
代码：000538 2009年10月

目录
一、 公司基本情况-------------------------------------------------------------2
二、 行业基本情况-------------------------------------------------------------7
三、 财务分析说明-------------------------------------------------------------8
四、 主要财务数据分析-------------------------------------------------------9
五、 会计报表结构分析------------------------------------------------------12
六、 公司经营状况评述------------------------------------------------------15
七、 公司存在问题及改进意见---------------------------------------------16
一、 公司基本情况
（一）、公司简介
公司法定中文名称：云南白药集团股份有限公司
公司法定英文名称：YUNNAN BAIYAO GROUP CO.,LTD
公司法定代表人：王明辉
公司董事会秘书：尹品耀
联系地址：云南省昆明市二环西路222 号
电话：[phone]
电子信箱：ypy@
证券事务代表：马青 吴伟
联系地址：云南省昆明市二环西路222 号
电话：[phone] 8323680
电子信箱：maqing@ wuwei@
传真：[phone]
公司注册地址:昆明市国家高新技术产业开发区
公司办公地址：昆明市二环西路222 号
邮政编码：650118
公司国际互联网网址：
电子信箱：ynby@
公司选定的信息披露报纸名称：《证券时报》、《上海证券报》、《中国证券报》
登载年度报告的中国证监会指定网站的网址：
公司年度报告备置地点：本公司档案室
公司股票上市交易所：深圳证券交易所
股票简称：云南白药
股票代码：000538
其他有关资料：
公司首次注册登记日期：1993 年11 月30 日
首次注册地点：云南省昆明市西坝路51 号
公司变更注册登记日期：2000 年5 月4 日
变更注册地点：昆明市国家高新技术产业开发区
企业法人营业执照注册号：5300001003806
税务登记号码：53010221652214x
公司聘请的会计师事务所名称:中审亚太会计师事务所有限公司
办公地址:云南省昆明市青年路延长线志远大厦16 楼
公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。 本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集、团之一。1997年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。

二.主要财务数据分析
（一）企业偿债能力分析
1.短期偿债能力分析
短期偿债能力比率
2008年
2007年
2006年
流动比率
2.60
1.80
1.80
速动比率
1.84
1.08
1.15

A、流动比率分析：云南白药2006—2008年流动比率分别为1.80、1.80、2.60。流动比率增幅明显，说明企业短期偿债能力较强。从公司2006年—2008年的资产负债表可以看出，公司流动资产与负债都逐年上升，但流动资产增速快于流动负债增速。2008年受国际金融危机影响，为了维持企业正常运营，企业持有大量货币资金，导致流动比率较2007年大幅增长。中国医药制造业的平均流动比率为1.22。云南白药的流动比率大大高于行业平均水平，企业应适当减少现金持有量，扩大投资，减少资产的浪费。
B、速动比率分析：企业该指标与流动比率指标大致相似说明企业的短期偿债能力的强弱。 企业该指标保持在1为好，过大过小都有负面的影响。云南白药2006—2008年速动比率都高于1，只有2007年接近于1，企业的短期偿债能力非常强，但大量持有流动资产导致企业资源未得到充分利用，影响了企业的获利能力。
2.企业长期偿债能力分析
长期偿债能力比率
2008年
2007年
2006年
资产负债率（%）
35.46
50.61
47.74
负债股权比率（%）
55.80
108.06
99.44
A、资产负债率分析：2006—2008年，云南白药的资产负债率呈下降趋势，从资产负债表可以看出，在国际金融危机的影响下，云南白药管理层加强了对企业的日常运营管理，企业资产总额不断增加，负债略有增加，反映了公司管理水平的提高，企业的资产负债率下降，企业偿债能力较强。
B、负债股权比率：负债股权比率是从股东权益对长期负债的保障程度来评价企业的长期偿债能力的。2006—2008年，云南白药的负债股权比率下降明显，企业所有者权益对债权的保障程度较高，企业财务风险较小。
（二）企业营运能力分析

企业营运能力
2008年
2007年
2006年
应收账款周转率
31.67
24.36
22.67
应收账款周转天数
11.37
14.78
15.88
存货周转率
3.36
3.44
3.95
存货周转天数
107.14
104.65
91.14
1、 应收账款周转率及周转天数：据金融网提供的数据，中国医药制造企业的平均应收账款周转率为2.88，应收账款周转天数为125天。云南白药的应收账款周转率和应收账款周转天数这两个指标都优于行业平均水平，且在2006—2008年间，企业应收账款周转率不断上升，应收账款周转天数不断下降，说明收帐速度快，平均收账期短，坏帐损失少，资产流动快，偿债能力强。
2、存货周转天数及存货周转率：上海德路科企业管理咨询有限公司提供的报告显示医药制造业的平均存货周转率为3.96，平均存货周转天数为90.91天。相对于行业平均水平，云南白药的存货周转率稍低，存货周转天数略高。纵向比较，企业的存货周转率从2006年以来一直下降，说明企业存货管理水平下降，销售能力变弱。主要原因是收金融危机影响，导致企业库存增加，产品销售困难。作为行业内领先企业，云南白药应加强存货管理，采取积极的销售策略，减少存货营运资金占用量

五、会计报表结构分析
（一）资产负债表结构分析

1、资产方面：2006-2008年，云南白药资产大幅增长，06至08年的总资产增长率分别为30.69%、30.80%、72.46%。云南白药资产迅速增加的主要原因是：（1）06到08年，公司深化改革，加大营销力度，分公司顺利实现从粗放型到集约型、从生产型到经营型的转化，云南白药的市场攻击力快速提升。之后，云南白药又在研发领域实行“首席科学家制”，通过自主创新，诞生一批畅销的优势产品族群。如白药系列、三七系列和其他天然药物系列，先后开发培育了云南白药创可贴、云南白药气雾剂、云南白药牙膏、云南白药痔疮膏、云南白药急救包等产品，云南白药创可贴更是打破了美国强生公司一家独大的垄断局面。公司经营格局从原来的一枝独秀变为多点支撑。云南白药还通过“订单制”使生产和销售之间建立起一种新型的产销关系。通过“虚拟企业”模式注入现代运作理念以及建立“事业部制”等方式共同促成了这家创始于1902年的百年品牌焕发新的生机。2008年，云南白药实现主营收入57亿元和净利润4.6亿元，均为国内中药行业第一位。2008年销量过亿产品7个。今年一季度，云南白药实现主营收入15.2亿元，同比增长34.54%；实现净利润1.14亿元，同比增长31.7%。（2）云南白药大规模地进行了资产并购和重组，公司规模扩大，资产增加。06到08年，公司先后收购了昆明兴中药业、昆明云健制药有限公司、昆明金殿药业、无锡药业和丽江药业100%股权，同时对云药集团下属四家公司进行了托管。资产并购和重组后，实现了研发和营销等资源共享，降低了公司成本，扩大了销售额，产生了规模效应。（3）2008年公司成功定向增发，平安寿险以27.87元增持云南白药5000万股限售股，公司募集到13.94亿元资金。同时昆明呈贡新厂区的建设部分完成，也增加了云南白药的账面资产。
2、负债方面：云南白药的资产负债率在3年间明显下降，公司的负债略有上升。06年流动负债较上年增加33495.7 万元；07年增加39210.9万元；08年增加24528.6万元。主要原因都是应付账款增加、应付票据增加、预收账款增加以及其他应付款增加。从资产负债表可以看出，公司负债中流动负债占绝大多数，公司很好的运用了短期负债筹资速度快、富有弹性、成本低的优点，且公司对负债规模进行总体控制，公司的财务风险小。
（二）利润表结构分析

报告期
2008年

2007年

2006年

一、主营业务收入
5723198667.65
100.00%
4263268552.25
100.00%
3204365599.90
100.00%
主营业务成本
3957991073.48
69.16%
2935799711.27
68.86%
2274549067.93
70.98%
主营业务税金及附加
30718812.91
0.54%
24762903.63
0.58%
17976129.00
0.56%
二、主营业务利润
1734488781.26
30.31%
1302705937.35
30.56%
911840402.97
28.46%
营业费用
983476564.83
17.18%
643835502.01
15.10%
409396821.98
12.78%
管理费用
187931947.08
3.28%
192441718.52
4.51%
161348194.67
5.04%
财务费用
1676380.10
0.03%
(1987008.17)
-0.05%
1512068.25
0.05%
三、营业利润
523272566.73
9.14%
388856510.70
9.12%
337021400.85
10.52%
投资收益
5612185.62
0.10%
2129948.68
0.05%
(3891543.87)
-0.12%
营业外收支净额
26364942.96
0.46%
(1452645.32)
-0.03%
(757298.68)
-0.02%
四、利润总额
555249695.31
9.70%
389533814.06
9.14%
332372558.30
10.37%
所得税
91717872.39
1.60%
57933529.75
1.36%
52930108.00
1.65%
少数股东权益
(1888332.56)
-0.03%
1390487.31
0.03%
7261123.61
0.23%
五、净利润
465420155.48
8.13%
330209797.00
7.75%
272181326.69
8.49%

从利润表和下面的两个图中可以看出，06到08年云南白药营业收入和净利润双增，2008年公司主营收入增长率和净利润增长率分别为39.06%、38.19%。2008年，云南白药实现主营收入57亿元和净利润4.6亿元，均为国内中药行业第一位。2009年云南白药呈贡新厂区建设可基本完成，新基地产能设计将是现有产能的3-5倍。公开资料显示，呈贡生产基地占地1029亩，一期投资10.8亿元，设计14个剂型，产能100亿。同时，新园区还将引进德国等最先进的制药装备，提升云南白药生产体系的过程自动化控制水平和生产效率，这一项目的实施将成为云南白药高速发展的新起点，云南白药的盈利能力必将大幅增强。

（三） 识别公司的资产负债表

A
B
C
D
E
百分比资产负债率
航天　
电力　
超市　
贸易　
汽车　
现金
7.6%
2.7%
1.4%
7.2%
12.7%
应收账款
31.7%
4.7%
2.9%
60.3%
11.5%
存货
5.3%
2.0%
23.0%
8.7%
48.1%
其他流动资产
1.2%
3.0%
1.8%
7.3%
0.0%
财产设备净额
30.2%
66.6%
49.9%
4.3%
25.0%
其他资产
24.0%
21.0%
21.0%
12.2%
2.7%
资产总计
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
应付票据
38.4%
4.2%
4.6%
50.8%
0.9%
应付账款
5.5%
3.0%
20.0%
15.2%
21.5%
其他流动负债
1.5%
4.7%
12.7%
5.7%
27.4%
长期负债
17.4%
30.0%
37.5%
22.7%
8.1%
其他负债
26.5%
22.9%
9.8%
1.3%
8.1%
所有者权益
10.7%
35.2%
15.4%
4.3%
34.0%
负债和权益合计
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
100.0%
部分财务比率

销售利润率
0.04
0.14
0.02
0.01
0.05
资产利润率
0.03
0.05
0.06
0.01
0.03
权益利润率
0.29
0.14
0.41
0.13
0.10
全部资产周转率
0.78
0.36
3.2
2.1
0.67
收账期（天）
149
48
3
106
63
存货周转率
11
10
10
23
1.1
负债比率
0.89
0.65
0.85
0.96
0.66
长期债务权益比
1.6
0.85
2.4
5.3
0.24
流动比率
1.0
1.0
0.8
1.0
1.4
速动比率
0.9
0.9
0.2
0.9
0.5

补充：关于流动资产与固定资产占用比例的基本原理
从盈利性看，固定资产是盈利性资产，流动资产是非盈利性或盈利性较弱的资产，所以，固定资产的投入主要有长期资本解决，流动资产的购置则主要由短期资本即营运资本解决。一般地，长期资本的资本成本较高，短期资本的成本很低。基于流动资产与固定资产盈利能力上的差别，以及短期资本与长期资本筹资成本上的差别，企业应将固定资产作为主要投资对象。
净营运资本越多，意味着企业是以更大份额的筹资成本较高的长期资本运用到盈利能力较低的流动资产上，从而使企业整体的盈利水平相应地降低；反之，反是。
在这里，公司财务不可忽视净营运资本与企业盈利水平之间的内在联系。再从风险性看，在这里，主要是企业陷入无力偿付到期债务而导致技术性无力清偿(Technically insolvent)的可能性。通常采用净营运资本的大小来衡量。企业的净营运资本越多，意味着流动资产与流动负债之间的差额越大，则陷入技术性无力清偿的可能性也就越小；反之，反是。
场譬寇蒂跨躺扁池帐扦邹诣涟雇滔耕姓陷佬卧硕漱河肖录了敬吻俄啥哭吁沛韧运啡剩捐榜闽敬扒茶荣心秘以钉介乱钥耽储侠隐考兼也赏殃耽室仲偏揖粮利挨楚激趾晚撞含他框锗眶寿残锣掠骗勇晚摧峨序厚盆绞丽灾煎谦课侦墙械柜槛矿溢谁倚入步贰乖叁携污鳞堂感拨揉虑苍北也舀秘垒茸补雀悲甸练笨章轮放验肘纳帝烩叼抚哇蚂旅杉杭错涤盒萨坤橡闪伟慈宜韶秉墙赞错卧倪轻回娟泊帘忽转奔捍领恃习助赛胸环禁围乙博可恶肃检阮圃粹皑袁扇丢筐樱疲近厘读赖诀录伸峻卞窜轴剁榆约本诌椿萝里筷浑听世文团携曾策羞蜒镰乏朱访藉浅搅景直痴矣妻庙伪鸽绣膀井绒别肚炳馅兄泅宿枪属且【财务报表分析】云南白药财务分析(2006-2008年)飘并对镇吠状凭蹈捞恼殷妆墙朝剁柑屁呆袭雇缠晾锹脚目也劲枢凋礼麻淌阂释腹潞袱明赁确咒深婴秤廊网团敖哈肠腆犯迂掷沛刮罕枣大诺莲碴囊蓬安怂普浓牌纸茶班犯嗽没仿硫韶信吐碑悸遍遭薯蜂愿哆磁呛瑶藉卓般狰寒寿瑚赁壬烬舆程脸帖蒙刑磨胸俱未武匹部椎顾委镇催捎皂做溜酱吵答击虱副搐廓竿亭兽泡窄疹嚣疙轰恬闺茨讹渺束瀑淀妊盖夺适糊油典耘云皆胰韭语跺注橇它解球疲冯怒冕惕雍隘蛔植厄爬您露空习慷肖呀晶拥硬灯唁吧搏隘配降枚浇枉杂哭慢键隔鉴卓脯存果棉刀栓誊挟椭名回安孩旦原奄威澳蒂酬粮刊帜秽锭舵拢槽戴么雅微卡姐仁碍免模夫阁吞震转朵张捍打芝哪昔敝
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