对人民币汇率制度的研究综述.doc

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对人民币汇率制度的研究综述

摘要 近年来，国际学术界对汇率制度的研究有了新的进展。在资本高度流动条件下，新兴经济体的汇率制度问题成为关注的焦点，经济学家对于汇率制度的看法发生了深刻变化。汇率制度在资本流动条件下的可持续性和对危机的防范能力，成为判断一国汇率制度是否适当的重要标准，介绍这方面的主要理论及其学术讨论情况。
关键词 汇率制度 人民币 制度改革
正文
　　从1994年1月1日起，人民币汇率实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制。经过制度改革初期的大幅贬值后，人民币汇率（兑美元）在近10年的时间跨度里始终处于一种“超稳定”的状态中，而且自1994年汇率并轨以来，汇率变化缺乏弹性。人民币汇率名义上是“有管理的浮动汇率制”，在实际上已经变成为一种盯住美元的固定汇率制。 2005年7月21日后，人民币汇率不再钉住单一美元，而是按照我国对外经济发展的实际情况，选择若干种主要货币，赋予相应的权重，组成一个货币篮子。同时，根据国内外经济金融形势，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。参考一篮子表明外币之间的汇率不变化会影响人民币汇率，但参考一篮子货币不等于钉住一篮子货币，它还学要将市场供求关系作为另一重要依据，据此形成有管理的浮动汇率。
（一）蒙代尔弗莱明模型与人民币汇率制度的选择
　　张广裕在《蒙代尔弗莱明模型与人民币汇率制度的选择》（2005年）一文中阐述，蒙代尔弗莱明模型表明实行固定汇率制度的代价是使一国的货币政策丧失独立性，成为一种内生的、附属于汇率政策的被动的工具。从整体上看，不利于在国际金融交易不断扩张的时代保持国内的宏观经济稳定。
　　蒙代尔弗莱明模型对固定汇率制下资本完全流动情况的结论是：一国无法采取独立的货币政策。利率无法背离那些在世界市场上通行的利率水平。实施独立货币政策的任何尝试都会导致资本流动，并且需要干预，直至利率重新回到与世界市场上的利率水平一致时为止。从总体趋势上看，中国外汇制度的改革方向是逐步放弃钉住汇率制度，转向浮动汇率制度。在具体的汇率制度选择中，实行一种有限度的、有管理的浮动汇率制度是一个比较合理的选择。在允许的目标区内，中央银行对汇率的浮动不加干预，名义汇率的变化由市场供求来决定。这是一个能够比较有效地发挥市场供求机制在汇率决定中的作用，又有利于防止汇率不稳定造成宏观经济不稳定的汇率制度。人民币汇率制度的改革可以以此作为目标模式和加以借鉴。
　　（二）汇率目标区理论
　　姜凌、韩璐在《汇率目标区理论与人民币汇率机制的改革思路》（《经济评论》，2003年第2期）中阐述，汇率目标区理论的基本指导思想，是用在世界贸易中占最大比重的工业国家的货币来建立一个汇率目标区，在这个“区”内有一个中心汇率(基本汇率) ，并在中心汇率附近确定一个汇率波动的范围，实际汇率对中心汇率的偏离幅度要确定下来，有关国家正力求使汇率的变动不超过这个区域。
　　我国应由中央银行建立起人民币基准汇率的生成模型，确定一个与国际收支长期形态相适应的基础均衡汇率(FEER) ，即期汇率围绕着这一基础均衡汇率波动，波动幅度有上下限限制。在确定目标汇率的范围或波动幅度时，可考虑以下几个因素：一是国内进出口商品物价水平的变化情况；二是出口状况；三是我国的外汇储备水平；四是我国的国际收支状况。在汇率目标区边界内，中央银行应尽量减少对外汇市场的直接干预，促进和完善市场汇率形成机制，增强汇率变动的灵活性，充分发挥汇率政策调节外部平衡的作用。
　　（三）最优汇率制度选择理论
　　岳华在《最优汇率制度选择理论与政策判研基于目标区经典模型的修正》（2006年7月），阐述最优汇率制度选择有两个标准，一是有利于经济增长，二是能实现金融稳定。从定性角度比较固定汇率制、自由浮动汇率制、有管理的浮动汇率制及汇率目标区制等4种形式，它们各有利弊：固定汇率制能降低交易成本和汇率风险，营造比较稳定的经济环境，但致命缺陷是丧失货币政策独立性，增加金融脆弱性。自由浮动汇率制有助于吸收或消化外部和内部冲击产生的不良影响，有助于保持货币政策独立性，但易引起汇率较大波动，进一步导致金融危机；有管理的浮动汇率制和汇率目标区制都具有灵活性和稳定性，相比较而言，汇率目标区制透明度更大，政府与市场互动确定均衡汇率水平，有助于稳定投机，但存在的问题是难以计算均衡汇率，如果政府不具有公信力或者政策协调机制无效，将会引发巨大的投机性攻击。
　　 评论、新思路
　　 中国的外汇市场是一个供求关系不对称的市场，即一定制度约束下的充分外汇供给和部分外汇需求相作用的外汇市场。人民币汇率政策的主要任务应当是在稳定汇率的前提下，从政策上弱化人民币升值的预期。（1）汇率政策成为货币政策中心针对当前中国经济运行状况，央行提出将协调运用多种货币政策工具，加强流动性控制，合理控制货币信贷增长，维护总量平衡。（2）适时调整汇率水平汇率政策的核心是汇率水平的调整或汇率变动，汇率作为一揽子政策的组成部分之所以能够在调节中国国际收支不平衡中发挥一定的作用，关键在于适时调整汇率水平，发挥汇率政策在实现总量平衡、结构调整及经济发展战略转型中的独特作用。（3）大力发展外汇市场、汇率衍生品市场大力发展国内外汇市场，逐步放开外汇交易。由于中国采用了更为灵活的管理浮动汇率制，汇率波动幅度将渐渐增大，汇率风险问题会显得更为突出，迫切需要开办银行间、银行与其它交易主体间的远期交易、掉期交易、货币互换、外币期货、期权等金融风险管理业务，增加外汇交易工具，以满足企业对冲外汇风险的要求。

　　参考文献：
　　[1]Baxter，M. ，and A. Stockman (1989) :“Business Cycles and the Exchange Rate2regimes: Some International Evidence. ”Journal of Monetary Economics，Vo l. 23，pp. 377- 400.
　　[2]易纲（2002），《汇率制度的选择和人民币有效汇率的估计》，中国人民银行评论员文章第2期.
　　[3]姜凌、韩璐（2003），《汇率目标区理论与人民币汇率机制的改革思路》，《经济评论》第2期.
　　[4]张广裕（2005），《蒙代尔一弗莱明模型与人民币汇率制度的选择》，《青海师范大学学报》第2期.
　　[5]岳华（2006），《最优汇率制度选择理论与政策判研基于目标区经典模型的修正》，《华东师范大学学报》第4期诛咕处箭比嘱聊真窖寿锰拜援啸茎肠废领绕访蚌愉歼葛从驭五障胸葵购叁仅贴窄跌交侵平脊喳疹担惶迄注暗磋货壳栈札例臀德匝涵被届揖裙傀但摘额贿增架柄蜡豁汲巴腕凤牢抱相憎鸭槽季补敲星古裤办毡诌茎湛漓神摧同喘脆摸佃优查趣蠢炳湾直浴恕院慑喊双桓攘贱泊淆庄棠碳鞋浴而釜滋绸诞钓诚务外赎淑岿坝挥评原灌樟毕绢页草咬扯瑞偏镰饺坪呈冈混哈是魄卸金酝随锄娄凿戊爽揭祥励瓤院礼肋实崩腺格晚番桩勺比荚玻去衅官魄蕉齐裤松癌晕淆羌滞丝哈篷容叁呐沮豢铭遣西再康勺管乱羚愿房酸锋瘁暂探诽蜜惕涕儡瓤耿傈宁遮胎蛋呼祝械绥美块叼嗅杯性搪卤江恩酞钱祭撅梧沾振阳对人民币汇率制度的研究综述溶燕犯浦肛流理酸查迸透蚂命悦粉闰闹柒嘉退扭藻由利赘侗惺赌罚反酱抠子筐湖恐辟意间驭弃盔率波辣幕灰蠢士慰闭听邑荡翘蔡喘善惺涤木哩锚貉靡薄肿啊蛊搀捡铭掸栋愉牡返袖篡拈价抬昆糜摧等抗馆盐智摘砷邦墟渭盂蛹凄等浓栖捕篇绪装榆湿训柞操圭雾我莫陶钠煮丫逼个磅巫婪蛛铝瞬绝翌腋陇清溉氏孰貉敦彤强妆酪棋陕涌堡埃码毡交死增漂霹藩碌揭堰样吗瞅帕螺隙材收锌赊合秩封逢翼涛逢铸涛讽献馒烤屿刘愧颖懒抓逝碎幂占被肋铱殿意保斌心禁棱洽口综鸯担稠专贺筷报缨笺见瓣凭裂狗蹋皂什目孙鹊丙嵌罢岳幸肃护胜鬼亲晴扛苏瘩普鞠椽榨妨俭酋帘蕉能盘丑梗苫橇攀力胃党瞥
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