公司财务报表分析.ppt

财务报表分析财务报表分析财务报表分析概述财务比率分析现金流量与风险分析第二章第二章财务报表分析财务报表分析2 2学习目的学习目的 熟悉公司经营战略与财务分析的基本框架和方法 熟悉会计分析目的与步骤，了解会计数据调整的基本内容 掌握趋势分析、结构百分比分析和财务比率分析的基本方法 掌握公司经营业绩与财务状况的评价指标和分析方法 掌握现金流量分析与财务预警分析的基本方法3 3第一节第一节 财务报表分析概述财务报表分析概述经营分析与财务分析框架经营分析与财务分析框架一一财务报告构成财务报告构成二二财务报表分析的方法财务报表分析的方法三三4 4一、经营分析与财务分析框架一、经营分析与财务分析框架 财务报表分析是通过对财务数据和相关信息的汇总、计算、对比和说明，借以揭示和评价公司的财务状况、经营成果、现金流量和公司风险，为报表使用者进行投资、筹资和经营决策提供财务信息。5 5公司经营分析与财务报表分析框架 6 6（一）经济环境和战略分析（一）经济环境和战略分析 1.经济环境分析 考察所有公司共同面临的环境以及对公司竞争能力的影响。2.行业分析 考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。7 7 3.3.竞争与战略分析竞争与战略分析 公司竞争分析的一般方法SWOTSWOT分析法分析法 外部威胁(threats)外部机会(opportunities)内部弱势(weakness)内部强势(strengths)市场开发 产品开发 转移 收缩剥离或清算 市场与产品开发 纵向一体化横向一体化 多元化 合资经营8 8（二）会计分析（二）会计分析 会计分析是指根据公认的会计准则对财务报表的可靠性可靠性和相关性相关性进行分析，以便提高会计信息的真实性，准确评价公司的经营业绩和财务状况。会计分析基本内容1.辨认关键因素的会计政策2.评价会计政策灵活性3.评价会计信息披露策略4.识别和评价危险信号5.调整财务报表 9 9（三）财务业绩分析（三）财务业绩分析 财务业绩分析是通过财务比率分析评价公司的财务状况和经营成果。财务业绩分析主要包括获利与营运能力分析、现金流量分析和风险分析三个方面。10 10（四）前景分析（四）前景分析 基本内容：（1）编制预计资产负债表、预计损益表、预计现金流量表，展示公司未来各种战略决策的财务成果和目标；（2）确定公司在计划期内各项投资及生产发展所需的资本数量及其时间安排，包括需追加的营运资本的数量；（3）结合公司的股利政策、目标资本结构或债务方针等财务政策，确定资本来源与运用计划；（4）分析各种因素对预计财务报表的敏感程度，提高预测结果的准确性和可行性。11 11（五）公司价值分析（五）公司价值分析 在财务预测的基础上，根据与公司价值评估有关的参数，如资本成本、自由现金流量等，采用不同的价值评估方法，将财务信息、预测信息转化为公司价值信息。公司价值分析的目的明确价值创造的驱动因素和源泉，为投资决策提供依据。12 12二、财务报告构成与特征二、财务报告构成与特征 财务报告是指公司对外提供的反映公司某一特定日期财务状况和某一会计期间经营成果、现金流量的文件。财务报告财务报告基本报表基本报表 资产负债表 损益表 现金流量表 股东权益变动表报表附注报表附注 底注 旁注应符合公认的会计原则或会计准则的要求应符合有关管理机构（证券）的规定和要求财务报表财务报表财务情况说明书财务情况说明书 企业经营基本情况 利润实现与分配情况 资本增减与周转情况 潜在的经营和财务风险13 13（一）基本财务报表（一）基本财务报表 1.1.资产负债表资产负债表 资产负债表是用来反映公司某一特定日期（月末、季末、年末）财务状况的一种静态报表。编制依据：资产=负债+所有者权益 作用：了解公司拥有的经济资源及其分布状况；分析公司的资本来源及其构成比例；预测公司资本的变现能力、偿债能力和财务弹性。14 14 2.2.利润表利润表 利润表或损益表是总括反映公司一定期间（月份、年份）内生产经营成果的动态报表。编制依据：收入 费用=利润 作用：了解公司一定时期的收益、成本耗费及经营成果；分析公司的发展趋势和盈利能力；考核公司 管理人员的经营业绩。15 15 3.3.现金流量表现金流量表 现金流量表是反映公司在一定会计期间内现金的流入量、流出量以及净流量的动态报表。编制依据：现金流入量现金流出量现金净流量 作用：分析公司在一定时期内现金的生成能力和使用方向；反映现金在流动中的增减变动状况，说明资产、负债、所有者权益变动对现金的影响；从现金流量的角度揭示公司的财务状况和经营成果。16 16 4.股东权益增减变动表 股东权益增减变动表是反映上市公司本期（年度或中期）内截止期末股东权益增减变动情况的报表。17 17（二）报表附注（二）报表附注 报表附注是指对财务报表编制基础、编制依据、编制原则和方法及主要项目所作的解释。基本内容：会计政策和会计估计及其变更情况的说明；重大会计差错更正的说明；关键计量假设的说明；或有事项和承诺事项的说明；资产负债表日后事项的说明；关联方关系及其交易的说明；重要资产转让及其出售的说明；公司合并、分立的说明；重大投资、融资活动的说明；财务报表重要项目的说明；有助于理解和分析财务会计报表需要说明的其他事项。18 18(三）财务情况说明书三）财务情况说明书v 财务情况说明书基本内容：公司生产经营的基本情况；利润实现和分配情况；资本增减和周转情况；对公司财务状况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项等。19 19 财务报表之间的相互关系 2020三、财务报表分析的方法三、财务报表分析的方法（一）比较分析（一）比较分析(comparative analysis)(comparative analysis)又称横向分析横向分析(horizontal analysis)，是指前后两期财务报表间相同项目变化的比较分析。揭示各会计项目在这段时期内所发生的绝对金额变化和百分率变化情况。财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表损益表损益表现金流量表等）现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表（资产负债表利润表利润表现金流量表等）现金流量表等）比较分析比较分析A A 会计期间会计期间B B 会计期间会计期间 绝对金额增减绝对金额增减百分率增减百分率增减21 21（二）结构百分比分析（二）结构百分比分析 又称纵向分析纵向分析(vertical analysis)，是指同一期间财务报表中不同项目间的比较与分析，主要是通过编制百分比报表进行分析。揭示出各个项目的数据在公司财务中的相对意义。便于不同规模的公司之间进行可比。2222 财务报表财务报表（资产负债表、利润表、现金流量表等）流动资产其他长期资产无形资产长期投资固定资产资产总额货币资金短期投资应收账款存货 百分比报表分析编制结构百分比分析结构百分比分析2323（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）（三）趋势百分比分析（趋势分析或指数分析）将连续多年的财务报表的数据，集中在一起，选择其中某一年份作为基期，计算每一期间各项目对基期同一项目的百分比或指数。某期趋势百分比（报告期金额/基期金额）100%揭示各期间财务状况的发展趋势。2424各会计期间 财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）财务报表财务报表（资产负债表利润表现金流量表等）ABCD假定A会计期间为基期基期各会计期间的同一项目之间的比较分析趋势百分比分析趋势百分比分析2525（四）（四）财务比率分析财务比率分析 财务比率分析(financial ratio analysis)指通过将两个有关会计项目数据相除，从而得到各种财务比率以揭示同一张财务报表中不同项目之间，或不同财务报表不同项目之间内在关系的一种分析方法。比率分析可以是同一公司不同时期财务比率的比较分析，也可以是同一时期不同公司的财务比率的比较分析。2626 （五）（五）因素分析因素分析 因素分析法(factors analysis)是利用各种因素之间的数量依存关系，通过因素替代，从数额上测定各因素变动对某项综合性经济指标的影响程度。具体方法有两种：一是连环替代法 二是差额分析法2727第二节第二节 财务比率分析财务比率分析财务比率的类型财务比率的类型一一偿债能力分析偿债能力分析二二营运能力分析营运能力分析三三盈利能力分析盈利能力分析四四增长能力分析增长能力分析五五市价比率市价比率六六2828一、财务比率的类型一、财务比率的类型以资产负债表和利润表为基础的财务比率分类：资产负债表存量比率 利润表流量比率流量与存量之间的比率 资产负债表中的各项目是一个时点指标，不能准确地反映这个变量在一定时期的流量变化情况，因此采用资产负债表期初、期末余额的平均值作为某一比率的分母，可以更好地反映公司的整体情况。注意2929 主要用于评价公司按时履行其财务义务的能力 反映偿债能力的指标主要包括流动性比率和财务杠杆比率两大类流动性比率流动性比率 流动比率 速动比率财务杠杆比率财务杠杆比率 资产负债率 股东权益比率 权益乘数 产权比率 利息保障倍数二、偿债能力分析二、偿债能力分析3030（一）流动性比率（一）流动性比率 通常，债权人债权人可能偏好较高的流动比率 ；但从公司经营公司经营角度看，过高的流动比率可能是由于存货积压所引起的，这非但不能偿付到期债务，而且还可能因存货跌价遭受损失从而危及财务状况。过高的流动比率也可能是拥有过多的货币资金而未加以有效地运用，进而影响公司的盈利能力，因此，过高的流动比率并不意味着公司的财务状况良好。含义：流动资产流动资产与流动负债的比率。计算公式：1.1.流动比率流动比率31 312.2.速动比率速动比率 含义：速动资产速动资产与流动负债的比率。一般地，速动比率为1：1，表明公司短期偿债能力较强，较容易筹措到经营活动所需要的现金。速动比率越高，表明公司偿还债务的能力越强。计算公式：3232（二）财务杠杆比率（二）财务杠杆比率 含义：反映公司全部负债（流动负债和长期负债）在资产总额中所占的比率。1.1.资产负债率资产负债率 该比率越高，表明公司偿还债务的能力越差，反之，则偿还能力越强。计算公式：33332.2.股东权益比率股东权益比率 含义：所有者权益与资产总额的比率，衡量股东投入资本在全部资本中所占的比重。股东权益比率与负债比率是从两个不同侧面反映公司的长期财务状况。二者之间的关系：股东权益比率股东权益比率 +负债比率负债比率 =1=1 股权比率越大，负债比率就越小，公司的财务风险也越小。计算公式：3434 权益乘数权益乘数 股东权益比率的倒数，即资产总额相当于股东权益的倍数。该比率用来衡量公司的财务风险，权益乘数越大，表明股东投入的资本在资产总额中所占的比重越小，公司的财务风险就越大。计算公式：35353.3.产权比率产权比率 含义：负债总额与股东权益的比率，反映公司所有者权益对债权人权益的保障程度。该比率越低，表明公司的长期偿债能力越强，债权人贷款的安全程度越有保证，公司的财务风险越小。计算公式：36364.4.利息保障倍数利息保障倍数 含义：公司一定时期息税前收益与利息费用的比率，主要用于分析公司在一定盈利水平下支付债务利息的能力。该比率至少应大于1，否则公司能就不能举债经营。计算公式：这一比率越高，说明公司的收益为支付债务利息提供的保障程度越高；如果利息保障倍数较低，则说明公司的利润难以为支付利息提供充分保障，就会使公司失去对债权人的吸引力。考核标准：从连续几年计算的利息保障倍数中选择最低的最低的会计年度考核。3737三、营运能力分析三、营运能力分析（一）经营性营运资本周转率（一）经营性营运资本周转率 经营性营运资本一般是指非现金流动资产与非筹资性流动负债之间的差额。计算公式：反映经营性营运资本管理效率的指标：应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率营运能力是指公司资产的使用效率或资产周转状况，通常以资产周转率资产周转率作为评价指标。38381 1应收账款周转率应收账款周转率 含义：公司一定时期内赊销收入净额与应收账款平均余额的比率，是考核应收账款变现能力的重要指标。应收账款周转率反映了应收账款转化为货币资本的平均次数。一般来说，应收账款周转率越高，收账速度越快，发生坏账的可能性就越小。其中：赊销收入净额销售收入现销收入销售退回、折扣、折让 应收账款平均余额1/2(应收账款年初余额+应收账款年末余额)计算公式：3939 应收账款平均周转天数 应收账款周转天数越短越好。或：40402 2存货周转率存货周转率 含义：公司在一定时期产品销售成本与存货占用之间的关系。存货周转率越快，说明存货在公司停留的时间越短，存货占用的资本就越少，公司的存货管理水平越高。如果存货周转率放慢，则表明公司存货中冷背残次商品增多，不适销对路；或者表明公司有过多的流动资本在存货上滞留起来，不能更好地用于业务经营。反之，太高的存货周转率则可能是存货水平太低或库存经常中断的结果，公司也许因此而丧失了某些生产或销售机会。思考一下：思考一下：思考一下：思考一下：存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？存货周转天数应如何计算？其中：存货平均余额1/2(存货年初余额+存货年末余额)计算公式：41 413 3应付账款周转率应付账款周转率 含义：公司一定时期内销售成本与应收账款平均余额的比率。应付账款周转天数：反映从购进原材料开始，到付出账款为止，所经历的天数。计算公式：应付账款周转天数通常不应该超过信用期，如果过长，意味着公司的财务状况不佳无力清偿货款；如果过短，表明管理者没有充分运用这样一笔流动资本。42424 4流动资产周转率流动资产周转率 含义：反映公司短期资产的利用效率 。计算公式：产品的销售净收入产品的销售净收入 销售产品的成本费用销售产品的成本费用 4343（二）长期资产管理效率（二）长期资产管理效率固定资产、无形资产（如商誉）和其他长期资产 4444（三）总资产周转率（三）总资产周转率 从理论上说，总资产周转率越快，资产管理效率越高。实际上，这一指标的大小与行业性质密切相关，通常资本密集性行业周转率较低，劳动密集性行业周转率较高。因此，应将公司的总资产周转率与行业平均的周转率进行比较，以判断公司资产的使用效率。4545四、盈利能力分析四、盈利能力分析 盈利能力分析是财务比率分析的核心，主要用于分析公司收入与成本、收益和投资之间的关系。反映公司盈利能力的指标:以销售为基础的盈利指标销售毛利率息税前收益率销售净利率以资产或股权为基础的收益率指标总资产收益率投入资本收益率净资产收益率4646（一）销售毛利率（一）销售毛利率其中：毛利额=销售净收入-销售成本 销售净收入=销售收入销售退回、折扣、折让 含义：公司的毛利额与销售净收入的比率。计算公式：销售毛利率反映公司的初始盈利能力，毛利率越大，说明在销售收入中销售成本所占比重越小，公司通过销售获取利润的能力越强。4747（二）息税前收益率（二）息税前收益率 含义：反映公司经营活动创造的收益。该指标假设公司的资本全部来自于股权资本，且不考虑所得税对收益的影响。计算公式：一般可根据利润表中的利润总额与利息费用之和计算。息税前收益率越大，表明公司盈利能力越强。4848（三）销售净利率（三）销售净利率 含义：公司净收益与销售净收入的比率。销售净利率反映每百元销售收入中创造的净收益，销售净利率越大，公司的盈利能力越强。计算公式：4949（四）总资产收益率（四）总资产收益率（return on assets,ROAreturn on assets,ROA）含义：公司在一定时期创造的收益与资产总额的比率，表明公司全部资产的获利水平。计算公式：按照分析的角度（采取的收益指标）不同，有以下三种计算方法：假设公司资本全部来自股权资本时的资产收益率。A A息税前收益息税前收益息税前收益息税前收益5050 反映公司总资产创造的净收益。总资产收益率越高，表明公司的资产利用效益越好，整个公司盈利能力越强，经营管理水平越高。如果某公司的资产收益率偏低，说明公司资产利用效率较低，经营管理中存在问题，应该调整经营方针，加强经营管理。B B B B税前收益税前收益税前收益税前收益C C C C净收益净收益净收益净收益51 51（五）投入资本收益率（五）投入资本收益率(return on investment capital,ROIC)(return on investment capital,ROIC)含义：公司为投资者（股东、债权人）创造的收益。计算公式：投入资本总额是指投资账面价值，投入资本总额是指投资账面价值，包括债务资本和股本资本包括债务资本和股本资本 5252（六）净资产收益率或股权收益率（六）净资产收益率或股权收益率（return on equity,ROE）含义：公司的净收益与股东权益平均余额的比率，反映为普通股股东创造的收益 。该比率说明公司为普通股股东创造的收益，比率越大，股权收益率就越高。其中：股东权益平均占用额=1/2(股东权益年初余额+股东权益年末余额)计算公式：5353 假设公司资本主要来自有息债务和普通股 影响净资产收益率的因素影响净资产收益率的因素总资产收益率总资产收益率利率利率负债与股权资本比率负债与股权资本比率（财务杠杆）（财务杠杆）所得税税率所得税税率5454【例例】SPA公司总资产收益率为10%，所得税税率为40%，资本总额为1 000万元，全部为股权资本。公司计划筹措600万元进行项目投资，总资产收益率保持不变。假设现有两种方案筹措项目资本：（1）发行200万元债券，息票率为5%，同时发行400万元普通股；（2）发行600万元债券，息票率为6%。根据以上数据计算：（1）SPA公司筹资前后的净收益、息税前收益；（2）计算不同筹资方案的净资产收益率。解析解析(1)净收益=100010%=100（万元）5555（2）筹资后不同筹资方案的净资产收益率（筹资后资本总额为1 600万元）600/1 000=60%200/1 400=14.29%财务杠杆（负债/股权资本）净资产收益率息税前收益净收益方案2方案1利用关系式计算：5656 根据杜邦财务分析体系，分解ROA：影响总资产收益率的因素影响总资产收益率的因素销售净利率销售净利率总资产周转率总资产周转率反映公司的盈利能力，即每元销售收入创造的净收益 反映公司资产的使用效率 5757五、增长能力分析五、增长能力分析股利支付率=现金股利/净收益 净资产或股东权益增长率 净资产变动额=净收益留存收益比率如果公司既不发行新股也不回购股票ROE1=ROE0 总资产收益率总资产收益率 负债利率负债利率 所得税税率所得税税率 产权比率产权比率 股利支付率股利支付率影响可持续增长率的因素5858财务比率评价指标框架财务比率评价指标框架 5959息税前收益率总资产周转率总资产收益率 财务成本比率权益乘数财务杠杆乘数税收效应比率即：6060六、市价比率六、市价比率 （一）每股收益（一）每股收益 含义：税后收益扣除优先股股息后的余额与发行在外的普通股股数的比率，反映普通股的获利水平。每股收益是衡量上市公司盈利能力的重要财务指标，每股收益越高公司的财务形象越好 计算公式：61 61（二）市盈率（二）市盈率 含义：上市公司普通股每股市价相当于每股收益的倍数，反映投资者对上市公司每股净收益愿意支付的价格。一般来说，经营前景良好、很有发展前途的公司的股票市盈率会趋于上升，该比率越高说明公司未来的成长潜能高；反之，发展机会不多、经营前景暗淡的公司，其股票的市盈率处于较低的水平，此时公司的风险很大。计算公式：如果公司未来各年的收益不变，市盈率也可作为回收最初投资所需要的时间（年数）。6262（三）市场价格与账面价值比率（三）市场价格与账面价值比率 含义：上市公司普通股每股市价与每股账面价值的比率。该比率是衡量公司经营情况的一种非常粗略的指标。该比率越高，市场价值相对账面价值就越大。计算公式：6363 使用财务比率分析中应注意的问题：使用财务比率分析中应注意的问题：财务比率的有效性 财务比率的可比性 财务比率的相关性 财务信息的可靠性 财务比率的比较方式6464第三节第三节 现金流量与风险分析现金流量与风险分析现金流量表分析现金流量表分析一一财务危机预警分析财务危机预警分析二二6565一、现金流量表分析一、现金流量表分析（一）现金流量影响因素与调整（一）现金流量影响因素与调整现金流量表和资产负债表的关系 6666 现金流量表的分析对象：分析对象分析对象=期末现金及现金等价物期末现金及现金等价物-期初现金及现金等价物期初现金及现金等价物 根据资产负债表的平衡式分析影响现金净流量的因素资产资产=负债负债+股东权益股东权益现金非现金流动资产非流动资产流动负债长期负债现金现金=流动负债长期负债股东权益流动负债长期负债股东权益非现金流动资产非流动资产非现金流动资产非流动资产股本资本公积留存收益 净收益期初未分配利润提取法定的公积金应付利润（股利）影响公司现金净流量（影响公司现金净流量（NCFNCF）的因素分析）的因素分析 6767现金流量表与利润表的关系 68681流动性分析（1）现金流动负债比率（二）现金流量比率分析（二）现金流量比率分析 u 现金流量负债比率越高，说明公司偿付流动负债的能力越强，但该指标过高，公司就可能没有很好利用现金资源；指标太低，意味着公司可能出现支付危机。6969（2）现金利息保障倍数（3）到期债务偿付比率u 比率越高，公司的偿债能力越强 70702财务弹性分析（1）现金流量适合比率 反映经营活动现金满足主要现金需求的程度（2）现金再投资比率 反映有多少现金用于资产更新和公司发展u 该比率越高，说明公司满足再投资的财务能力越强。71 71（3）现金股利保障倍数 反映公司现金股利支付能力u 该比率越高，说明公司支付现金股利的能力就越强。72723 3收益质量分析收益质量分析（1）每股经营现金净流量 反映了每股普通股占有的现金净流量（2）现金收益比率 反映公司本期经营活动产生的现金净流量与净收益之间的比率关系 u 该比率越高，每股收益的现金保障程度越高。u 该比率越大，公司盈利质量就越高。73734现金流量结构百分比分析 以现金流入量作为100%，分别计算经营活动、投资活动和筹资活动现金流入量、流出量占现金流入总额的比重，分别反映公司现金的来源与用途，以便分析公司现金流入量与流出量的匹配程度。7474二、财务危机预警分析二、财务危机预警分析（一）财务危机的含义及表现形式（一）财务危机的含义及表现形式 1.财务危机（财务困境）的含义 公司目前的现金流量无法支付应付义务；公司资产不足以支付目前与未来的债务；在某一时点，公司的流动资产不足以满足刚性契约的需求；公司拖欠优先股股利、拖欠债务、破产 2.财务危机的表现形式 支付困难 破产（一种极端形式）7575（二）财务危机预测模型（二）财务危机预测模型根据所用的信息类型不同分类：财务指标信息类模型 现金流量信息类模型 市场收益率信息类模型 7676 “Z-Score”模型表达式其中：Z：判别函数值 X1=(净营运资本资产总额)100%X2=(留存收益资产总额)100%X3=(息税前收益资产总额)100%X4=(普通股和优先股市场价值总额负债账面价值总额)100%X5=销售收入资产总额（三）（三）“Z-Score”模型模型 美国学者 Edward.Altman 提出 7777 Altman“Z-Score”模型研究报告比率倒闭公司未倒闭公司X1 X2X3X4X5 -0.610-0.626-0.3180.4011.5000.4140.3550.1532.4771.9007878 “Z-Score”模型应用 判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.675 A如果公司的 Z 2.675，表明公司的财务状况良好，发生破产的可能性较小；B如果公司的 Z 2.675，则表明公司存在破产的危机。一般来说，公司的“Z-Score”越低，破产的可能性越大；反之亦然。7979“Z-Score”模型修正 1983年，Altman 对“Z-Score”模型修正如下：其中：Z：判别函数值 X1=(净营运资本资产总额)100%X2=(留存收益资产总额)100%X3=(息税前收益资产总额)100%X4=(股东权益总额负债总额)100%8080 “Z-Score”模型修正具体应用 判断公司破产的临界值（切割值）“Z-Score”：2.6 和和 1.1 A如果公司的 Z 2.6，表明公司的财务状况良好 B如果公司的 Z 1.1，则表明公司破产几乎不可避免。实践表明，破产公司的“Z-Score”一般低于2.6左右。81 81本章小结本章小结 1.在经济分析中，主要关注经济发展的总体指标（国民生产总值或国内生产总值）、通货膨胀率、利率、汇率、失业率等因素对价值评估的影响。2.行业分析的目的在于考察特定行业的经济特性、竞争状况、关键成功因素等，以便明确公司的竞争优势，正确制定公司战略。3.竞争分析通常采用SWOT分析框架，确定公司的竞争优势和竞争战略，以便为客户提供超越竞争对手的价值，从而实现公司价值增值。8282本章小结本章小结 4会计分析包括确认关键因素的会计政策、评价会计政策灵活性、评价会计信息披露策略、识别和评价危险信号和调整财务报表五个方面。5.5.反映公司偿债能力的指标主要有流动性比率和财务杠杆比率，前者用于衡量公司短期偿债能力，后者用于衡量公司的长期偿债能力。6 6反映公司盈利能力的指标主要有销售毛利率、息税前收益率、销售净利率、总资产收益率和净资产收益率。8383本章小结本章小结 7反映公司营运能力的指标主要有应收账款周转率、存货周转率、应付账款周转率以及总资产周转率等。8.影响公司现金净流量（NCF）的因素与资产负债表和利润表有关，非现金资产类项目变化与NCF的变化呈反方向；负债与股东权益类项目变化与NCF呈同方向变化。8484本章小结本章小结 9以现金流量表为基础的财务比率主要用于反映公司的流动性、财务弹性、收益质量和现金流量结构情况。10.10.财务危机的表现形式为支付困难或破产两种情况，可以选择具有敏感性的财务指标建立预警模型来对公司可能发生的财务危机进行预警分析，防范和化解各种风险。8585关键名词关键名词资产负债表资产负债表 利润表利润表 现金流量表现金流量表 流动比率流动比率 速动比率速动比率 负债比率负债比率 利息保障倍数利息保障倍数 财务杠杆乘数财务杠杆乘数 应收账款周转率应收账款周转率 存货周转率存货周转率 应付账款周转率应付账款周转率 长期资产周转率长期资产周转率 总资产周转率总资产周转率 销售毛利率销售毛利率 销售净利率销售净利率 息税前收益率息税前收益率 总资产收益率总资产收益率 净资产收益率净资产收益率净资产增长率净资产增长率 每股收益每股收益 市盈率市盈率 现金流量适合比率现金流量适合比率 现金再投资比率现金再投资比率 现金股利保障倍数现金股利保障倍数 现金流量负债比率现金流量负债比率 现金利息保障倍数现金利息保障倍数 到期债务偿付比率到期债务偿付比率 财务危机财务危机 8686讨论题讨论题 1.为什么说从经济环境和战略分析到公司内在价值评估是财务分析的出发点和结果，而财务报表分析是财务分析的主体？2.会计分析和财务业绩分析有什么关系？在会计信息可靠性和相关性方面，你更看重哪个方面？财务分析师从哪里可以得到公司的财务信息，不同的信息使用者（股东、债权人和经营者）对信息的关注有何不同？8787讨论题讨论题 3.影响净资产收益率的因素有哪些？根据统计资料，我国许多上市公司总资产收益率低于1年期银行贷款利率，资产负债率低于行业的平均水平，试分析产生这种现象的原因。4.某公司在过去的3年一直保持快速增长，今年的经营收入几乎是前3年的3倍，但公司却亏损了。发生这种问题的原因是什么？为什么一个盈利的公司会走向破产？为什么一个亏损的公司会发放股利？哪些财务指标可以作为公司财务危机的征兆？为什么？8888讨论题讨论题 5.访问以下网址：http:/、http:/ 1.1.美美 斯蒂芬斯蒂芬.H.H.佩因曼著，刘力、陆正飞译：佩因曼著，刘力、陆正飞译：财财务报表分析与证券定价务报表分析与证券定价，北京，中国财政经济出，北京，中国财政经济出版社，版社，20052005年版。年版。2.2.张新民：张新民：上市公司财务报表分析上市公司财务报表分析，北京，对，北京，对外经济贸易大学出版社，外经济贸易大学出版社，20022002年版。年版。3.Wild J,Subramanyam K,Halsey R;Financial Statement Analysis;McGraw Hill;8th edn.2004.4.Clyde P.Stickney and Paul R.Brown,Financial Reporting and Statement Analysis:A Strategic Perspective,The Dryden Press,4th edn,1999.5.KG Palepu,VL Bernard&P Healy,Business Analysis and Valuation:Using Financial Statements,South-Western College Publishing,1996.9090相关链接相关链接1.1.2.http:/2.http:/3.http:/3.http:/4.http:/ 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