第二章价值观念风险报酬.ppt

第二章第二章 财务管理的价值观念财务管理的价值观念第二节第二节 风险报酬风险报酬一、风险的概念1、什么是风险？（1）你购买10000元国库券，5年期，年利率为10%。（2）你存入银行一笔款，1年后本利和是15000元。（3）你打算投资一只股票，如果经济繁荣，你的投资收益率10%，如果经济萧条，你的投资收益率是1%。经济繁荣的概率70%，经济萧条的概率是30%。（4）中海油在南海搜寻新的油气田，投资2.5亿元，如果发现新的气田，年收益率20%；如果没有找到气田，则投资完全损失。风险的含义风险是指事件本身的不确定性；是指在一定条件和一定时间内可能发生的各种结果的变动程度。风险是一定条件下的风险；风险是指一定时间内的风险。风险与不确定性的关系风险风险：是指事前已知各种结果，并且知道各种结果的概率；不确定性不确定性：是指事前不知道各种可能的结果，或知道各种结果，但是并不知道各种结果的概率有多大。风险与不确定性的关系：风险是可测定概率的不确定性。财务管理的实务中，不区分风险和不确定性。风险是把双刃剑风险可能给投资人带来超出预期的收益；风险也可能带给投资人超出预期的损失。从财务角度，风险主要指无法达到预期报酬的可能性。2、风险的类别从个别投资主体的角度看，风险分为：市场风险公司（医院）特有的风险 市场风险市场风险市场风险是指那些对所有的公司、医院等都会产生影响的因素引起的不确定性。例如：战争经济衰退通货膨胀自然灾害：台风等。公司（医院）特有的风险特有风险特有风险是指发生与个别公司的特有事件造成的风险；1、经营风险 生产经营活动的不确定性带来的风险；2、财务风险 因借款而增加的风险，是筹资活动带来的风险。特有风险可以通过投资分散化来解决。财务风险的作用例：天鸿公司股本10万元，好年景可盈利2万元，资本报酬率20%；不好年景亏损1万元，资本报酬率-10%。（1）假设今年公司预期好年景，借入资本10万元，年利率10%。今年的股东资本报酬率是多少？（2）如果借款后，遭遇不好年景，今年的股东资本报酬率是多少？结论：财务风险只是加大了经营风险。结论：财务风险只是加大了经营风险。二、单个项目的风险衡量定量比较不同项目的风险，计算步骤1、确定概率分布2、计算期望报酬率3、计算方差和标准差4、计算标准离差率结合案例，比较不容项目的风险。1、确定概率分布概率：表示每一种经济情况出现的可能性，也是各种不同预期报酬率出现的可能性。案例宣武医院目前有两项投资机会，A是投资于特需医疗部的某项目，如果经济继续高速发展并且该项目搞得好，取得较大的市场占有率，收益会很大。否则，收益会很小甚至亏本。B计划是投资老项目基本医疗项目，经营的前景可以准确预测出来。假设未来的经济情况只有三种：繁荣、正常、衰退。概率分布和预期投资报酬率经济情况 发生概率A项目预期报酬 B项目预期报酬 繁荣 正常 衰退 30%40%30%90%15%-60%20%15%10%2、计算期望报酬率期望报酬率：各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率。宣武医院两个项目期望投资报酬率A特需医疗项目B一般医疗项目 3、计算方差和标准差方差和标准差反映随即变量离散程度的大小。方差标准差方差和标准差的意义：定量的反映风险程度的大小方差越大则离散程度越大，风险程度越大。宣武医院两个项目的方差、标准差A项目方差A项目标准差宣武医院两个项目的方差、标准差B项目方差B项目标准差4、计算标准离差率标准离差率是相对值指标，也是反映风险程度的量化指标。用途：用于比较期望报酬率 不同的项目风险程度的大小。宣武医院两个项目的标准离差率A项目标准离差率B项目标准离差率因为387.27%25.8%,所以A项目的风险更大。三、对待风险的态度1、规避风险2、中庸之道3、勇于冒险四、风险与报酬1、风险与报酬的基本关系：风险越大，要求的投资报酬率越高。高风险必须有高报酬；低报酬项目的风险很低。风险和报酬的关系是市场竞争的结果2、风险报酬的含义风险报酬额风险报酬额：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值的那部分额外报酬；风险报酬率风险报酬率：投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分额外报酬率，即风险报酬率=风险报酬额/原投资额3、风险报酬率的计算标准差v通过风险报酬系数b调整为风险报酬率风险报酬系数b的确定方法1）参照同类投资项目的历史资料；2）国家部门组织专家对行业风险报酬系数的设定；3）投资者组织专家确定。风险报酬斜率b的决定因素风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度。如果大家愿意冒险，风险报酬率越小；如果大家都不愿意冒险，风险报酬率越大。风险报酬率风险报酬率风险程度风险程度V大家不愿意冒险大家不愿意冒险大家愿意冒险大家愿意冒险期望投资报酬率K的确定期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率无风险报酬率=货币的时间价值+通货膨胀贴水K=货币时间价值+通货膨胀贴水+风险报酬率国库券国库券报酬率报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率期望投资报酬率 K 0V风险程度风险程度无风险报酬率无风险报酬率风险报酬率风险报酬率五、利率利率利率是衡量资金增值的基本单位，是资金使用权的价格。1、利率的作用：利率引导资金在市场机制下实行再分配。“市场有一只看不见市场有一只看不见的手的手”凯恩斯凯恩斯 利率引导资金流动 基本原则：投资项目的回报率资金利率基本原则：投资项目的回报率资金利率o 利率利率投资报酬率投资报酬率ABD投资规模投资规模资金需要量资金需要量2、利率的分类官定利率官定利率：国务院制定，中国人民银行颁布的利率。：国务院制定，中国人民银行颁布的利率。例：央行基准利率、例：央行基准利率、金融机构对客户的存贷款利率金融机构对客户的存贷款利率市场利率市场利率：是金融市场上的资金供求双方竞争形是金融市场上的资金供求双方竞争形成的利率。成的利率。例例:同业拆借利率同业拆借利率 国债二级市场利率国债二级市场利率3、利率的构成1）纯利率：无通货膨胀，无风险情况下的均衡利率。影响因素：平均利润率；资金供求关系；国家调节。利率利率=纯利率纯利率+通货膨胀附加率通货膨胀附加率+风险附加率风险附加率DS资金量资金量利率利率2）通货膨胀附加率通货膨胀通货膨胀：货币在一段时间持续的上涨。通货膨胀的结果：使货币贬值，投资者的真实报酬率下降，所以通货膨胀附加率可弥补由此造成的损失。国债利率=纯利率+通货膨胀附加率3）风险附加率违约风险附加率流动性风险附加率（变现力附加率）期限风险附加率再投资风险规避利率期限风险和再投资风险的方法：可靠预测未来利率合理搭配长短期资金来源，使医院在任何利率环境下都能生存下去。总结1、风险是事件本身的不确定性；2、风险的衡量；3、风险和报酬的关系；4、单个项目风险报酬的计算5、利率的分类和构成；预习：第三章 医院筹资管理此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！