2008年房地产行业资金报告.doc

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2008年房地产行业资金报告”发布会于9月18日下午14：00，北京昆泰嘉华大酒店2楼宴会厅发布。其中主要观点是，房企资金缺口日趋严重，行业调整才刚刚开始。焦点网现场视频、图文直播实况。
　　这份报告是由搜狐网、焦点房地产网于7月8日委托课题，由北京师范大学金融研究中心花费2个月研究，打造出的房地产行业专业报告，主要内容是对房地产企业行业状况、供给面与需求面形势、资金情况、资金缺口分析以及上市公司专项分析，整体反映2008年以来房地产企业最为关注的资金状况。焦点房地产网继2007年委托研究“中国房地产市场囤地报告”之后，今年再度与北京师范大学金融研究中心合作研究报告，希望以此实现媒体责任，促进房地产市场的健康发展。
　　▲ 以下为2008中国房地产行业资金报告课题组魏伟先生在本次新闻发布会上的演讲
　　魏伟：谢谢大家，很高兴有这样一个机会代表我的导师钟伟教授以及我们课题组来进行我们这个研究课题的一个发布。下面，我就简单的介绍一下我们这个研究的成果。
　　首先大家可以看到我们研究报告的题目，需求空缺，资金紧缺。这个课题的题目包含了报告的主要观点。就是当前的房地产市场很多问题的主要根源我们认为是需求的空缺，这是房地产市场现在问题的根源。同时，我们报告的主要内容有以下的结论。
　　经过我们的研究，我们发现2008年房地产行业的资金缺口大概是在6730亿元左右，而这个数字在07年的时候，房地产的资金是一个盈余的状态，08年上半年资金缺口我们计算得到仅仅为500亿元人民币。那么，这个巨大的缺口可能会在下半年进一步的形成。而对于09年来说，我们对房地产市场的预测有两种情况：第一种是一个中期调整；第二种是一个短暂调整。那么，中期调整是一个什么意思呢？就是我们这个房地产行业会经过一个较长时间和较大幅度的调整以后，重新回归一个理性的市场，然后进一步走上一个健康发展的轨道。那么在这种情况下，我们预测09年房地产行业的资金缺口将超过9000亿元。而另一种预测，也是建立在当前市场上很多认为09年房地产市场会有一个较大的反弹，能够在08年的基础上有所好转。那么，这种情况就是一个短暂的调整，而在此情况下我们预测09年的资金缺口将在5000亿元左右。08年下半年将是地价和房价均面临下行压力的促使期，销售的放缓和销售利润的下降是不可避免的。而我们的报告认为单纯的注资救市的方法是无法解决房地产行业当前的问题。下面我们进入报告的主体内容：
　　首先是对当前宏观经济情况的一个回顾。大家可以看到，中国的宏观经济GDP的增幅已经有一个明显下降的趋势。近四个季度GDP的增幅连续下降，从国家各个宏观层面得到的信息显示，GDP增幅的减弱是下阶段一个主要的问题。那么，我们认为经济减速主要来自于两个方面，第一是投资减弱，第二是出口的减小。从现在的情况来看，投资的减速已经在2008年中期开始显现，而出口的减少，相信大家都很了解现在的国际金融市场危机非常严重，那么来自于美国和欧洲的需求将大幅度的减小，那么对于中国的出口将会带来比较大的影响。然后，我们对房地产行业的供给面和需求面进行了一定的分析，首先，谈一谈房地产行业的供给的情况。
　　房地产行业现在供给面的三个特点：第一是市场交易量的萎缩，其次是价格增幅的放缓以及资金链条的偏紧。从房地产供给面的情况来看，我们可以发现在2008年上半年用一个词来概括就是房地产行业正处于惯性的状态下在发展，而下半年这种惯性一旦过去，那么房地产行业的投资增速将会显著的下降。大家可以看到，固定资产投资和房地产投资的状况。那么，显然我们预计08年的下半年这种投资增速高速增长的情况会有一个比较大的改变。从第二季度开始已经可以看到和第一季度已经出现了明显的变化，这是房地产开发企业一个自发的调整行为。
　　然后是房地产行业需求面的形势，现在讨论得非常多的一个问题，从房地产的销售面积的情况来看，2008年1、2季度相对2007年出现了一个较大的调整，销售面积的下降将在第三季度和第四季度得到集中的体现。那么，影响的范围也将更广，程度也将更深。
　　下面是关于房地产价格的变化。我们可以看到这是国家统计局公布的房地产的销售价格指数，从2008年1季度以后，房地产价格的明显反转，这种趋势是我们重点要讨论的。今后这个价格将走向一个什么样的情况？这也是大家最为关心的一个问题。那么，上面的部分主要是对宏观经济以及房地产行业的供需方面的简要分析，下面我们进入资金供求缺口的分析。首先我们来看房地产行业的资金来源，从统计数据来看，2008年以来开发商自筹资金和贷款有较快的增长，而其余类型资金增量明显放缓，最主要的资金放缓主要是来自于房地产企业销售不顺畅，销售需求的下降令很多方面的资金，包括定金、预付款，按揭贷款等各方面的资金出现了显著的下降，这就是房地产行业现在资金最明显的确实，是因为需求的下降，使他们的资金来源出现了很大的问题。因此，我们也认为首先是因为需求空缺，然后才是房地产行业的资金短缺。而用单纯放松银根的救市措施是无法解决房地产需求方面面临的困难的。
　　这个图是房地产资金来源总和的增长和数字的情况。我们可以看到它的增幅在明显的下降，第三季度的情况会更加的严重，资金来源的情况会更加的紧张。第二部分就是房地产行业的资金支出情况，房地产行业资金支出最大的一块是开发投资的支出，这一块几乎占到房地产资金支出70—80%的水平。我们可以看到，1、2季度房地产开发投资的增长率和实际的数字情况，我们可以发现房地产行业在1、2季度依然对07年保持了相对较高的增幅。那么，这里我们认为主要的原因是投资惯性的问题。在2007年房地产企业大规模囤地以及大规模开发的基础上，那么1、1季度更大程度上是在消化这一部分囤地以及投资的过程。而第三季度我们很快就会看到房地产企业在开发投资方面削减投资的结果。
　　那么，资金支出的第二部分是土地的购买。2003年以来国内土地的供给量是相对稳定的，大约在每年四亿平方米的水平，而土地价格的上涨是非常快的。2007年房地产商购买土地的投入已经超过了4000亿元，2008年上半年这个数字并没有出现很明显的下降，大概是2100亿元，那么土地支出也是房地产商面临的重大开支之一，其次是房地产商的本金和利息的支付。那么，在开发贷款逐年上升的情况下，房地产商需要归还银行每年的本金和利息也是逐年上升，那么我们可以看到到07年为止的水平。最后一块就是他们所交的税的情况，这就是房地产商的资金支出的情况。
　　我们可以看一下这个表，左边部分是房地产企业的资金流入，那么右边是资金流出。下面我们也将根据这个情况对前面五年的房地产资金缺口情况做一个简单的研究回顾。我们可以看到03、04、05年虽然房地产资金支出略大于资金来源，但是总体来看还是相对平衡的。包括06、07年在房地产市场价格大幅度上涨的情况下，房地产企业的资金情况出现一定的盈余，到07年为止房地产企业在资金上是相当不错的情况。
　　前面部分是对以往的回顾，第三部分我们就进入了今年对房地产资金缺口的预测和分析。2008年上半年，我们从已经得到的国家统计局公布的一些数字来看，房地产企业的资金缺口现象并不严重。总体来看资金缺口是500亿元左右，缺口相对较少。但是，真正的情况却没有那么乐观，2008年12季度房价尚处于上涨的阶段，销售虽有回落，但是销售利润下降还不是十分显著。那么，我们对于2008年下半年以及全年的预测是，这个预测主要是建立在一些假设条件的基础下。我们可以看一下这个假设条件，08年开发投资的增速，我们预测为0%，这是什么样的情况呢？08年上半年的增速，开发投资的增速达到了33%，但是，我们预计全年的情况会全面下调。房地产企业已经在下半年开始感受到资金以及来自于购买的压力，调低开发投资是他们节省资金支出的一个最好也是最快的途径。所以，这方面开发投资增速的下降，保持和去年持平的状态是我们做出的一个主要预测。第二个重要预测是08年商品房销售面积将下降20%，而08年的房价我们预测到年底至少下降10%。那么，这些情况在7月份的市场上已经开始出现了。大家可以看到无论是房价的下跌还是房屋销售面积的下降，在08年的全年都是可以预计的。在这种情况下，我们计算得到房地产市场的资金缺口大概是6700亿左右，这是07年的参考数据，当时07年的资金情况是相当不错的。
　　那么，当然这个结论是建立在一些假设的基础上的。为了使我们的结论能够有数据的支持性，我们也对结论做了敏感性分析，对一些主要的因素来看看，第一个是自筹资金对投资额比例的敏感性。房地产行业的自筹资金每年大概是占房地产资金来源总数的30%左右，那么，这部分资金的变化会相对影响到房地产资金缺口情况。但是，从我们现在的情况来看，自筹资金这一部分在2008年下半年只有可能比07年的情况更差，而不是更好的情况。第二个敏感性分析是对于开发投资的敏感性分析，开发投资是房地产商支出部分最大的一块，那么这一部分的增幅变化能够显著的影响到房地产资金的缺口情况。我们可以看到如果今年房地产商能够把它的开发投资幅度和去年同比下降5%，那么它的缺口就会下降到3000亿左右，这个下降幅度是非常大的。但是，从上半年的增长33%的投资力度来看，在全年下降15%，那么说在下半年会做出非常大的在投资方面的牺牲。第三个敏感性分析是国内贷款增速，国内贷款在房地产来源当中的资金占比不是非常高的资金来源，所以增幅的变化并不会给房地产企业的资金链产生太大的影响。最后是一个拿地支出，情况和房地产的贷款情况是差不多的。所以拿地支出的增速并不是特别敏感。下面是09年的测算，我们测算了两种方式，一种是中期调整的情况，09年开发投资下降20%，而09年的商品房销售量在08年基础上进一步下降20%，而房价也将进一步下降20%，也就是说到09年以现在的房价来看下降30%，我们认为是中期调整的大概价格下降幅度，这个预测主要建立在，首先是中期调整大致规模和时间上的预测，从国际比较的情况来看，房地产行业的价格调整或者整个行业周期的调整如果是一个较大的行业调整的话，至少在8—12个季度才能够完成。那么，09年价格较大幅度的下降，就是我们这个中期调整，在此情况下将会有9300亿资金缺口的出现。那么，另一种情况就是相对较好，就是在房地产价格下跌了一定时间以后，房地产行业又重新回到了一个良性发展的轨道，价格重新回到上升的区间，而销售面积也比08年出现了5%或者更多一点的上涨。在这种情况下我们测算09年的资金缺口大概是5000亿元左右。
　　以下就是我们对于上面测算的主要结论，首先宏观景气下行并不支持房地产行业当前的复苏，这个下行包括双重叠加的效应，相信在座各位都能够非常清楚看到，从国内的经济周期来看，我国已经连续五年GDP增长高于10%，而2008年仅是国内经济增长放缓的第一年，也就是说国内的经济放缓才刚刚开始。其次就是来自国际的一些情况，美国的次贷危机的影响是越来越深重，前两天包括美林，包括AIG，包括雷曼兄弟，我们可以看到美国次贷危机仅仅从次级贷款的危机开始向整个信贷市场蔓延。这种危机的影响有多么的深重，现在市场还无法预测到，虽然美联储救市的态度都非常坚决，但是能否打赢这场经济下滑的仗现在还并不能看清楚，因此来自国际方面的金融环境也是下降的趋势。因此我们认为房地产行业在2009年领先于其他行业出现复苏性的情况可能性并不大。
　　其次就是目前房地产行业遭遇了不单纯是资金供求缺口的问题，主要就是预期的变化。当消费者预期房价将进一步下跌的时候，那么他们就会将自己的购买欲望向后推，直到他们认为房价已经下跌到底部，资金才有可能进一步进入。所以，我们认为第一重紧缩就是消费的延迟，无论是投资型消费还是自用型消费都是持币待购，特别是投资型消费，我们可以认为在投资者看到房地产市场有挣钱效应之前，他们是不会进入当前房地产市场的。而个人需要住房的一些需求也会进一步推迟，主要原因我们课题组认为在前些年房地产市场运行非常良好的情况下，一些有钱的家庭经济状况较好的消费者已经购买了自有商品房，甚至已经给子女们都已经购买了商品房。那么现在我们的问题就是还有多少有购买力的消费者能够在当前房价前能够买得起房，这是需求能否打开的一个关键。第二重紧缩是商业银行意识到房地产行业的收缩，从商业银行的角度来看，房地产行业的过分下行对银行业将会产生比较大的影响。但是，从当前的角度来看，任何一个银行提前收贷，对于自身来说都是有利的。因此，他们陷入了就是我们经济学常用的囚徒困境，所以商业银行对房地产商在下半年甚至09年的贷款依然会是较紧的状态。第三重紧缩是我国房地产开发模式在很大程度上还是快速拿地，快速开发，快速销售的模式。那么，当前销售的放缓或者房地产商减缓投资速度，对于他来说是否能够直接解决他的资金链紧张的问题？我们认为并不是可以简单的就能够解决这个问题的。因为，当你的投资增速开始下放，那么你的土地储备资金的压力，资金成本的压力就会上升，很大程度上就抵消掉投资增速下行所缓解的那部分资金需求。
　　总体而言，如果房地产行业陷入中期调整，给我国商业银行带来的不良贷款可能是亿万级的，但是现在很难判断损失程度，这一点是比较能够肯定的。那么，外资是难以充当房地产行业的主要资金供给者。外资在房地产行业的资金来源所占的比重非常小，而且在当前情况下，外资并不具备在房地产行业抄底的条件。主要原因是全球经济的下滑，令全球一些大的机构投资者的资金迅速收紧，包括此次雷曼兄弟申请破产保护，对全球机构投资者的损失现在尚难以估计。那么外资流动性过剩的情况也不再显现，因此我们认为外资在近阶段进入房市进行抄底的情况非常小。还有就是宏观政策方面，增值税的转型以及温和放松信贷的信号，这些对房地产行业有利的信息以及地方政府的政策，我们认为并不能对房地产行业的中期调整产生太大的作用，行业的调整仍然是不可避免的情况。
　　下面的部分是对于房地产上市公司大致的分析情况。我们可以看到上市公司在2006、2007年这些房地产行业非常景气的年份收入的对比，在这些情况下房地产行业利润是非常高的。但是，从现在房地产行业的现金流的情况来看，我们可以看到房地产行业的经营活动和投资活动的资金支出已经在明显的缩小，但是最明显的是筹资活动这一块。也就是说2008年，房地产行业的企业想要在资本市场投资已经变得十分困难，刚才我们在PPT上大家也能够看到这样很明显的情况。从第二季度开始，房地产上市公司总体的现金流上来看我们可以发现已经出现负的情况，预计3、4季度这样的情况会更加明显。

下面是古文鉴赏，不需要的朋友可以下载后编辑删除！！谢谢！！

九歌·湘君 屈原  朗诵：路英

君不行兮夷犹，蹇谁留兮中洲。 
美要眇兮宜修，沛吾乘兮桂舟。 
令沅湘兮无波，使江水兮安流。 
望夫君兮未来，吹参差兮谁思。 
驾飞龙兮北征，邅吾道兮洞庭。 
薜荔柏兮蕙绸，荪桡兮兰旌。 
望涔阳兮极浦，横大江兮扬灵。 
扬灵兮未极，女婵媛兮为余太息。 
横流涕兮潺湲，隐思君兮陫侧。 
桂棹兮兰枻，斫冰兮积雪。 
采薜荔兮水中，搴芙蓉兮木末。 
心不同兮媒劳，恩不甚兮轻绝。 
石濑兮浅浅，飞龙兮翩翩。 
交不忠兮怨长，期不信兮告余以不闲。 
朝骋骛兮江皋，夕弭节兮北渚。她含着笑，切着冰屑悉索的萝卜，  
她含着笑，用手掏着猪吃的麦糟，  
她含着笑，扇着炖肉的炉子的火，  
她含着笑，背了团箕到广场上去  
晒好那些大豆和小麦，  
大堰河，为了生活，  
在她流尽了她的乳液之后，  
她就用抱过我的两臂，劳动了。  
大堰河，深爱着她的乳儿；  
在年节里，为了他，忙着切那冬米的糖，  
为了他，常悄悄地走到村边的她的家里去，  
为了他，走到她的身边叫一声“妈”，  
大堰河，把他画的大红大绿的关云长  
贴在灶边的墙上，  
大堰河，会对她的邻居夸口赞美她的乳儿；  
大堰河曾做了一个不能对人说的梦：  
在梦里，她吃着她的乳儿的婚酒，  
坐在辉煌的结彩的堂上，  
而她的娇美的媳妇亲切的叫她“婆婆”  
…………  
大堰河，深爱她的乳儿！  
大堰河，在她的梦没有做醒的时候已死了。  
她死时，乳儿不在她的旁侧，  
她死时，平时打骂她的丈夫也为她流泪，  
五个儿子，个个哭得很悲，  
她死时，轻轻地呼着她的乳儿的名字，  
大堰河，已死了，  
她死时，乳儿不在她的旁侧。  
大堰河，含泪的去了！  
同着四十几年的人世生活的凌侮，  
同着数不尽的奴隶的凄苦，  
同着四块钱的棺材和几束稻草，  
同着几尺长方的埋棺材的土地，  
同着一手把的纸钱的灰，  
大堰河，她含泪的去了。  
这是大堰河所不知道的：  
她的醉酒的丈夫已死去，  
大儿做了土匪，  
第二个死在炮火的烟里，  
第三，第四，第五  
而我，我是在写着给予这不公道的世界的咒语。  
当我经了长长的飘泊回到故土时，  
在山腰里，田野上，  
兄弟们碰见时，是比六七年 
鸟次兮屋上，水周兮堂下。 
捐余玦兮江中，遗余佩兮澧浦。 
采芳洲兮杜若，将以遗兮下女。 
时不可兮再得，聊逍遥兮容与。

注释
    ①湘君：湘水之神，男性。一说即巡视南方时死于苍梧的舜。
    ②君：指湘君。夷犹：迟疑不决。
    ③蹇(jian3简)：发语词。洲：水中陆地。
    ④要眇(miao3秒)：美好的样子。宜修：恰到好处的修饰。
    ⑤沛：水大而急。桂舟：桂木制成的船。
    ⑥沅湘：沅水和湘水，都在湖南。无波：不起波浪。
    ⑦夫：语助词。
    ⑧参差：高低错落不齐，此指排箫，相传为舜所造。
    ⑨飞龙：雕有龙形的船只。北征：北行。
    ⑩邅(zhan1沾)：转变。洞庭：洞庭湖。
    ⑾薜荔：蔓生香草。柏(bo2伯)：通“箔”，帘子。蕙：香草名。绸：帷帐。
    ⑿荪：香草，即石菖蒲。桡(rao2饶)：短桨。兰：兰草：旌：旗杆顶上的饰物。
    ⒀涔(cen2岑)阳：在涔水北岸，洞庭湖西北。极浦：遥远的水边。
    ⒁横：横渡。扬灵：显扬精诚。一说即扬舲，扬帆前进。
    ⒂极：至，到达。
    ⒂女：侍女。婵媛：眷念多情的样子。
    ⒃横：横溢。潺湲(yuan2援)：缓慢流动的样子。
    ⒅陫(pei2培)侧：即“悱恻”，内心悲痛的样子。
    (19)櫂(zhao4棹)：同“棹”，长桨。枻(yi4弈)：短桨。
    (20)斲(zhuo2琢)：砍。
    (21)搴(qian1千)：拔取。芙蓉：荷花。木末：树梢。
    (22)媒：媒人。劳：徒劳。
    (23)甚：深厚。轻绝：轻易断绝。
    (24)石濑：石上急流。浅(jian1间)浅：水流湍急的样子。
    (25)翩翩：轻盈快疾的样子。
    (26)交：交往。
    (27)期：相约。不闲：没有空闲。
    (28)鼂(zhao1招)：同“朝”，早晨。骋骛(wu4务)：急行。皋：水旁高地。
    (29)弭(mi3米)：停止。节：策，马鞭。渚：水边。
    (30)次：止息。(31)周：周流。
    (32)捐：抛弃。玦(jue1决)：环形玉佩。
    (33)遗(yi2仪)：留下。佩：佩饰。醴(li3里)：澧水，在湖南，流入洞庭湖。
    (34)芳洲：水中的芳草地。杜若：香草名。
    (35)遗(wei4味)：赠予。下女：指身边侍女。
    (36)聊：暂且。容与：舒缓放松的样子。

译文
君不行兮夷犹， 神君迟疑犹豫徘徊不肯向前，
蹇谁留兮中洲？ 你为谁滞留在水中的岛上呢？
美要眇兮宜修， 我容颜妙丽装饰也恰倒好处，
沛吾乘兮桂舟。 急速地乘坐上我那桂木小舟。
令沅、湘兮无波， 叫沅湘之水柔媚得波澜不生，
使江水兮安流。 让长江之水平静地缓缓前行。
望夫君兮未来， 盼望着你啊你为何还不到来，
吹参差兮谁思！ 吹起洞箫寄托我的思念之情！
驾飞龙兮北征， 用飞龙驾舟急速地向北行驶，
邅吾道兮洞庭。 改变我的道路引舟直达洞庭。
薜荔柏兮蕙绸， 用薜荔做门帘用蕙草做床帐，
荪桡兮兰旌。 以香荪装饰船桨以兰草为旗。
望涔阳兮极浦， 遥望涔阳啊在那辽远的水边，
横大江兮扬灵。 大江横陈面前彰显你的威灵。
扬灵兮未极， 难道你的威灵彰显还没终止？
女婵媛兮为余太息！ 我心中为你发出长长的叹息。
横流涕兮潺湲， 眼中的清泪似小溪潺潺流下，
隐思君兮陫侧。 暗地里思念你心中充满悲伤。
桂棹兮兰枻， 想用桂木作成桨兰木作成舵，
斫冰兮积雪。 劈开你坚冰积雪也似的情怀。
采薜荔兮水中， 却似在水中采集陆生的薜荔，
搴芙蓉兮木末。 更似爬树梢采摘水生的芙蓉。
心不同兮媒劳， 两心不相通让媒妁徒劳无功，
恩不甚兮轻绝。 恩爱不深切就会轻易的断绝。
石濑兮浅浅， 留连着沙石滩上浅浅的流水，
飞龙兮翩翩。 等待着你驾着飞龙翩然降临。
交不忠兮怨长， 你交情不忠徒增我多少幽怨，
期不信兮告余以不间。 既相约又失信却说没有时间。
朝骋骛兮江皋， 早晨我驾车在江边急急奔驰，
夕弭节兮北渚。 晚间我停鞭在北岸滩头休息。
鸟次兮屋上， 众鸟栖息在这空闲的屋顶上，
水周兮堂下。 空屋的四周有流水迂缓围绕。
捐余玦兮江中， 将你赠的玉制扳指置于江中，
遗余佩兮澧浦。 将你赠的玉佩放在澧水岸边。
采芳洲兮杜若， 采来香草装饰这芬芳的洲渎，
将以遗兮下女。 这一切都是你留给我的信物。
时不可兮再得， 难道那往昔的时光不可再得，
聊逍遥兮容与。 暂且慢步洲头排除心中烦恼。

赏析  
    在屈原根据楚地民间祭神曲创作的《九歌》中，《湘君》和《湘夫人》是两首最富生活情趣和浪漫色彩的作品。人们在欣赏和赞叹它们独特的南国风情和动人的艺术魅力时，却对湘君和湘夫人的实际身份迷惑不解，进行了长时间的探讨、争论。 
　　从有关的先秦古籍来看，尽管《楚辞》的《远游》篇中提到“二女”和“湘灵”，《山海经·中山经》中说“洞庭之山……帝之二女居之，是常游于江渊”，但都没有像后来的注释把湘君指为南巡道死的舜、把湘夫人说成追赶他而溺死湘水的二妃娥皇和女英的迹象。最初把两者结合在一起的是《史记·秦始皇本纪》。书中记载秦始皇巡游至湘山(即今洞庭湖君山)时，“上问博士曰:‘湘君何神？’博士对曰:‘闻之，尧女，舜之妻，而葬此。’”后来刘向的《列女传》也说舜“二妃死于江、湘之间，俗谓之湘君”。这就明确指出湘君就是舜的两个妃子，但未涉及湘夫人。到了东汉王逸为《楚辞》作注时，鉴于二妃是女性，只适合于湘夫人，于是便把湘君另指为“湘水之神”。对于这种解释。唐代韩愈并不满意，他在《黄陵庙碑》中认为湘君是娥皇，因为是正妃故得称“君”；女英是次妃，因称“夫人”。以后宋代洪兴祖《楚辞补注》、朱熹《楚辞集注》皆从其说。这一说法的优点在于把湘君和湘夫人分属两人，虽避免了以湘夫人兼指二妃的麻烦，但仍没有解决两人的性别差异，从而为诠释作品中显而易见的男女相恋之情留下了困难。有鉴于此，明末清初的王夫之在《楚辞通释》中采取了比较通脱的说法，即把湘君说成是湘水之神，把湘夫人说成是他的配偶，而不再拘泥于按舜与二妃的传说一一指实。应该说这样的理解，比较符合作品的实际，因而也比较可取。 
　　虽然舜和二妃的传说给探求湘君和湘夫人的本事带来了不少难以自圆的穿凿附会，但是如果把这一传说在屈原创作《九歌》时已广为流传、传说与创作的地域完全吻合、《湘夫人》中又有“帝子”的字样很容易使人联想到尧之二女等等因素考虑在内，则传说的某些因子如舜与二妃飘泊山川、会合无由等，为作品所借鉴和吸取也并不是没有可能的。因此既注意到传说对作品可能产生的影响，又不拘泥于传说的具体人事，应该成为我们理解和欣赏这两篇作品的基点。 
　　由此出发，不难看出作为祭神歌曲，《湘君》和《湘夫人》是一个前后相连的整体，甚至可以看作同一乐章的两个部分。这不仅是因为两篇作品都以“北渚”相同的地点暗中衔接，而且还由于它们的末段，内容和语意几乎完全相同，以至被认为是祭祀时歌咏者的合唱(见姜亮夫《屈原赋校注》)。  
　　这首《湘君》由女神的扮演者演唱，表达了因男神未能如约前来而产生的失望、怀疑、哀伤、埋怨的复杂感情。第一段写美丽的湘夫人在作了一番精心的打扮后，乘着小船兴致勃勃地来到与湘君约会的地点，可是却不见湘君前来，于是在失望中抑郁地吹起了哀怨的排箫。首二句以问句出之，一上来就用心中的怀疑揭出爱而不见的事实，为整首歌的抒情作了明确的铺垫。以下二句说为了这次约会，她曾进行了认真的准备，把本已姣好的姿容修饰得恰到好处，然后才驾舟而来。这说明她十分看重这个见面的机会，内心对湘君充满了爱恋。正是在这种心理的支配下，她甚至虔诚地祈祷沅湘的江水风平浪静，能使湘君顺利赴约。然而久望之下，仍不见他到来，便只能吹起声声幽咽的排箫，来倾吐对湘君的无限思念。这一段的描述，让人看到了一幅望断秋水的佳人图。 
　　第二段接写湘君久等不至，湘夫人便驾着轻舟向北往洞庭湖去寻找，忙碌地奔波在湖中江岸，结果依然不见湘君的踪影。作品在这里把对湘夫人四出寻找的行程和她的内心感受紧密地结合在一起。你看她先是驾着龙舟北出湘浦，转道洞庭，这时她显然对找到湘君满怀希望；可是除了眼前浩渺的湖水和装饰精美的小船外，一无所见；她失望之余仍不甘心，于是放眼远眺涔阳，企盼能捕捉到湘君的行踪；然而这一切都毫无结果，她的心灵便再次横越大江，遍寻沅湘一带的广大水域，最终还是没有找到。如此深情的企盼和如此执着的追求，使得身边的侍女也为她叹息起来。正是旁人的这种叹息，深深地触动和刺激了湘夫人，把翻滚在她内心的感情波澜一下子推向了汹涌澎湃的高潮，使她止不住泪水纵横，一想起湘君的失约就心中阵阵作痛。 
　　第三段主要是失望至极的怨恨之情的直接宣泄。首二句写湘夫人经多方努力不见湘君之后，仍漫无目的地泛舟水中，那如划开冰雪的船桨虽然还在摆动，但给人的感觉只是她行动的迟缓沉重和机械重复。接着用在水中摘采薜荔和树上收取芙蓉的比喻，既总结以上追求不过是一种徒劳而已，同时也为后面对湘君“心不同”、“恩不甚”、“交不忠”、“期不信”的一连串斥责和埋怨起兴。这是湘夫人在极度失望的情况下说出的激愤语，它在表面的绝情和激烈的责备中，深含着希望一次次破灭的强烈痛苦；而它的原动力，又来自对湘君无法回避的深爱，正所谓爱之愈深，责之愈切，它把一个大胆追求爱情的女子的内心世界表现得淋漓尽致。 
　　第四段可分二层。前四句为第一层，补叙出湘夫人浮湖横江从早到晚的时间，并再次强调当她兜了一大圈仍回到约会地“北渚”时，还是没有见到湘君。从“捐余玦”至末为第二层，也是整首乐曲的卒章。把玉环抛入江中。把佩饰留在岸边，是湘夫人在过激情绪支配下做出的过激行动。以常理推测，这玉环和佩饰当是湘君给她的定情之物。现在他既然不念前情，一再失约，那么这些代表爱慕和忠贞的信物又留着何用，不如把它们抛弃算了。这一举动，也是上述四个“不”字的必然结果。读到这里，人们同情惋惜之余，还不免多有遗憾。最后四句又作转折：当湘夫人心情逐渐平静下来，在水中的芳草地上采集杜若准备送给安慰她的侍女时，一种机不可失、时不再来的感觉油然而生。于是她决定“风物长宜放眼量”，从长计议，松弛一下绷紧的心弦，慢慢等待。这样的结尾使整个故事和全首歌曲都余音袅袅，并与篇首的疑问遥相呼应，同样给人留下了想像的悬念 . 

丰乐亭游春三首 欧阳修  朗诵：焦晃

绿树交加山鸟啼，晴风荡漾落花飞。
鸟歌花舞太守醉，明日酒醒春已归。 

春云淡淡日辉辉，草惹行襟絮拂衣。
行到亭前逢太守，篮舆酩酊插花归。 

红树青山日欲斜，长郊草色绿无涯。
游人不管春将尽，来往亭前踏落花。

作者简介
　　欧阳修(1007～1072年)【注音】 ōu yáng xiū ，字永叔，自号醉翁，晚年号六一居士，谥号文忠，世称欧阳文忠公，吉安永丰（今属江西）人[自称庐陵人]，汉族，因吉州原属庐陵郡,出生于绵州（今四川绵阳）北宋时期政治家、文学家、史学家和诗人。与唐韩愈，柳宗元，宋王安石，苏洵，苏轼，苏辙，曾巩合称“唐宋八大家”。
说明
　　诗人于庆历六年（1046）在滁州郊外山林间造了丰乐亭，第二年三月写了丰乐亭游春三首绝句，这里选一首。诗中描写诗人尽情春游，如醉如痴，简直不肯放过春天的样子。可以说，这是《画眉鸟》诗中“自在啼”的一个非常形象化的注脚。 
　　绿树交加山鸟啼，晴风荡漾落花飞。
　　鸟歌花舞太守醉，明日酒醒春已归。 
　　春云淡淡日辉辉，草惹行襟絮拂衣。
　　行到亭前逢太守，篮舆酩酊插花归。 
　　丰乐亭游春 欧阳修 
　　红树青山日欲斜，长郊草色绿无涯。游人不管春将老，来往亭前踏落花。 
解释
　　①丰乐亭--位于滁州西南，背依丰山，下临幽谷泉，景色幽雅秀丽。②长郊--广阔的郊野。绿无涯--绿色一望无际。③春将老--春天快要过去了。
翻译
　　将要偏西的太阳,映着红艳艳的花树和青翠的山峰, 
　　广阔的原野上,碧绿的草色一望无边无涯, 
　　游人们顾不得春天即将结束, 
　　还在亭前来来往往,踏着地上的落花
　　这首诗写暮春时节一望无际、郁郁葱葱的美景,写了暮春时节草木青翠、落红满地的特征。表达了游人对此怀着喜爱和恋恋不舍的感情 
　　诗离不开景物的描写，诗歌的意境是通过景物来表现的。因此，要体味一首诗的意境，可从诗中描写的景物着手。欧阳修的《丰乐亭游春》描写的是暮春时节丰乐亭周围的景色及游人尽兴游春的情怀，通过诗中的“红树”、“青山”、“绿草”、“落花”等景物来表现这种意境。 
　　此篇写惜春之情。美好的春天即将过去，丰乐亭边落花满地。到了红日西斜时，游人们还依依不舍，在亭前盘桓，欣赏着暮春景色。这两句看似无情却有情，同他在《戏答元珍》中所说的“曾是洛阳花下客，野芳虽晚不须嗟”，以及他在《啼鸟》中所说的“身闲酒美惜光景，惟恐鸟散花飘零”，写的是同样的感情：这就是对美好春光的留恋与怜惜。

东大学任教。1926年底返沪后主持创造社出版部工作，主编《创造月刊》、《洪水》半月刊，发表了《小说沦》、《戏剧论》等大量文艺论著。 
    1928年加入太阳社，并在鲁迅支持下，主编《大众文艺》。1930年3月，中国左翼作家联盟成立，为发起人之一。12月，小说《迟桂花》发表。 
    1933年4月移居杭州后，写了大量山水游记和诗词。1936年任福建省府参议。1938年，赴武汉参加军委会政治部第三厅的抗日宣传工作，并在中华全国文艺界抗敌协会成立大会上当选为常务理事。 
    1938年12月至新加坡，主编《星洲日报》等报刊副刊，写了大量政论、短评和诗词。194念碑上，也将永远铭刻着郁达夫烈士的名字。
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