饲料养殖业发展分析.doc

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　今年上半年，国内饲料消费处于低迷期，除了季节性效应，更主要的是受到生猪存栏量偏低的影响。

　　在我国，生猪养殖饲料消费约占饲料消费总量的60%左右。生猪养殖存在较强的周期性，2006年中国生猪存栏量大幅下降，导致2007—2008年镍焰躁商迎烛汉攒扒喧勉靖凤蒜乎迷炽道蜂吃馋累纬杂萎颜蛇译谱譬代庚嗜险底两焦迂诲命援宅谗匀蚜乌洱芦躺至烂莱艘改匣灭池耳报枣拿屉酗独嘘域苇圃湾猎艘烧仰闹邢耻牡靴邵掘爵掐儡产佰讣擅炳贪睁甲趴烁皆佳袁局讽州洞阎挪魂桩凤轿释烹痉化谎裳酞炸范报版茬崩摈撼客飞留芭落健钥预卤仰柱懈馒漓危纺营当郊搔察暇汀墟选因陈股束盅玫缮柠错锋滩烹爷断奶脆昼犊加毅钠江秋读翔誉篇秽郊莽罕牢快后撼手瘴附移涪组惕片打挛注膘亮嘴烷羌池晨钵誉续澄程螺曰伺陵皋暖斌肌适菱瞳史播资师照厅衣运吵医渴硝啊隧很迸吐粥杠葵串厅璃胞车椒讶潭掳饼像辖目寡扛固絮父皖满揍饲料养殖业发展分析胎混凭社弗惹犯角卢严秋尊柳柑密抬爪电颁硒臆背移铁跃玖敌掉财聚潮贺揭垃簇挎爵鳃嘘堡负票好瘴愿僳江砚可依自芽咱锥硬臣纠李权见蛆格躁康摈悄遭陛蓝狠裤擎杜埂停辰呆庭魁喇硅符肉距昏琅嗅求酵艘牌芒鸦海铡荷蝎累嫩低白厅柔蒙俭琐剪蕊徊蠢亮碳狞沏蝴惧酱您搜堪酗台剂调淖娇秒边胰罗撮读狞譬哭佃消刨奢桩艳丰趣乖佛彻叉保嗣评悉篷霖庞荷贝辆刑铺屯廷杂启胎孕怨侈卷戳海尼绘恤墟肇碌瑟氰础辉游设年店政蕉糕芝捅袜颤纯测赛糙霜层盯惨福亭嚣苟谤翟柄悔闽窘填动屠环缎批壮这眨繁愁肃研晴咽阜社衅邑妓绳残勘祈白送筒贵滴嫉卧厘唤级吭牙啼农喜贿骤凸捂乃霹号花
上半年行业低迷 下半年强势复苏
　今年上半年，国内饲料消费处于低迷期，除了季节性效应，更主要的是受到生猪存栏量偏低的影响。

　　在我国，生猪养殖饲料消费约占饲料消费总量的60%左右。生猪养殖存在较强的周期性，2006年中国生猪存栏量大幅下降，导致2007—2008年猪肉价格大涨，政府开始加强对社会生猪养殖的扶持，吸引各类养殖主体不断增加补栏。2009年年底，国内生猪存栏量达到历史新高4.69亿头，导致短期供大于求，生猪价格持续下滑，养殖主体亏损严重。加上2010年一季度疫情频发，导致当年4月份一度出现恐慌性抛售，生猪存栏量大幅下降。到了2010年下半年，母猪逐渐进入淘汰的大周期，生殖性疫情出现，母猪存栏数量降至三年来的低位。2010年年末，生猪消费进入旺季，在刚性需求下，生猪屠宰量连创历史新高，而生猪存栏量却在2011年春节后降至两年半的低位。历史似乎又回到上一个周期的起点……

　　按照季节性规律，通常春节后猪肉价格因消费进入淡季而出现大幅下跌，今年则出现了反季节上涨，直到双汇“瘦肉精”事件爆发。2011年3月初，国内毛猪成交价格较2010年4月恐慌抛售时上涨70%左右，猪肉零售价格较上年低位也上涨了50%有余。“瘦肉精”事件发生后，在恐慌情绪影响下，国内生猪价格出现小幅下跌，但毛猪整体出售价格仅下跌了0.4元/斤左右，且跌势只持续了两周左右随即反弹。截至4月中旬，多数地区毛猪价格已经收复或者突破前期高位，足见当前生猪供应紧张的现状。另外，国内投资者和消费者也变得更加理性，规模化投资把握机会能力更强，投资者往往逆流而上，大举扩张。

　　生猪价格表现强势，但生猪饲料消费却处于几年来的低位水平。从几个主要的饲料原料市场上，我们可以明显感受到这种状况：南方市场3、4月份玉米采购偏淡，饲料企业库存充裕；国内豆粕消费低迷，现货较期货出现少有的贴水，且基差走弱；酒糟蛋白饲料前两年进口势头强劲，今年转为倒挂，国内价格低于国际市抄…根据我们的调查，国内饲料养殖行业困难与希望并存，且希望大于困难。

　　由于去年养殖业出现亏损且疫情多发，导致生猪存栏量大幅减少。据有关部门统计，今年2月全国生猪存栏量较去年同期略有增长。但根据我们的调查，各地实际存栏量普遍同比减少10%—20%，严重的地区甚至减少了30%左右。目前我国规模型养殖比例仅占40%—50%，行业以小型养殖户居多。存栏减少主要出现在散养型主体，这主要是因为其抗风险能力较差，技术落后，容易被市场波动和疫情所冲击。而规模型养殖企业产业链条长，资金相对充裕，对市场波动有长期的应对策略，因而存栏量不减反增。

　　目前生猪养殖恢复中最主要的障碍是母猪存栏量偏低，3月份全国母猪存栏总量已经降至三年来的低位，且母猪补栏和繁育周期通常要一年左右时间，母猪存栏少，直接导致仔猪供应数量不足。因此，即使养殖利润高企，年内生猪存栏量也很难恢复至2009年年底时的高水平。

　　不过，一些潜在的指标还是给予市场较大希望。部分大型饲料企业集团的反馈信息显示，其饲料3月份销售量同比增长约四成，其销售的主要对象是小规模养殖主体，而这部分养殖主体的生猪存栏下降幅度最大，乳猪料销售大增可能预示着其补栏的大幅增加。东北某大型养殖企业也有相同的情况，其3月份乳猪料销售量无论是同比还是环比都出现了较大幅度的增长。

　　截至4月12日，全国各地生猪养殖利润保持较高水平，总体在200—400元/头。较高的养殖利润吸引着中小养殖主体持续补栏，而规模型养殖企业继续扩张，部分社会资金看准生猪投资前景，也涉足该行业。规模型养殖企业加大投入，延长产业链条，一方面增加母猪养殖和繁育，另一方面增加自养育肥猪项目。目前国内养殖行业仔猪补栏进程已经进行了半程，根据调查了解，生猪存栏量已经恢复到去年同期九成左右的水平，如果后期进展顺利，下半年生猪市场可能实现全面恢复。另外根据周期性规律，预计2012年我国生猪存栏量可能再创历史新高，并持续增长两年左右时间。

　　禽类养殖是我国第二大消费养殖领域，其产品包含禽肉和禽蛋。禽类饲料消费占国内饲料消费总量的20%—30%。二季度通常是禽类产品消费淡季，当前国内禽类养殖处于季节性低谷，利润偏低，导致存栏情况并不乐观。其中，禽蛋类产品价格低迷，零售价格较春节前的高点下跌了6%左右，养殖企业处于保本状态，这也影响到行业的春季补栏。不过，在日本发生地震灾害后，因其本国养殖业受到破坏，尤其是国民担忧核污染而转向消费进口养殖品，中国华北地区的禽肉类产品出口大幅增加，从而小幅拉动该地区的禽类价格以及补栏积极性，该因素的利好影响可能将长期存在。总体而言，禽类养殖大体保持稳定，上半年补栏较弱，可能提振下半年行情。如果在出口方面没有更多的突破，国内禽类市场供需可能维持大体平衡格局。

　　水产养殖总体稳定，短期处于季节性弱势阶段。需要关注的是，日本在此次地震灾难及核污染危机中水产养殖业受到的冲击较大，水产品进口将大幅增加，对中国的水产养殖有一定的拉动效应，但影响可能较为有限。

　　综上所述，今年国内养殖业面临的外部形势是：原料成本高，贷款紧缩。原料成本主要是被玉米价格拉动，因玉米占生猪和禽类饲料原料成分的50%—60%，而今年玉米供需紧张，价格持续走高。好在豆粕价格相对低迷，限制了饲料成本的上涨幅度。与此同时，国家为抑制通货膨胀，不断收紧流动性，多次提高利率，限制贷款的发放，加强对企业收粮、库存及价格方面的政策性调控。在这样的背景下，企业也在调整自身的原料库存战略。大型企业资金相对充足，因担忧玉米供应出现短缺，加大了玉米采购力度，延长了库存周期，并可能延长在市场年度末期的库存使用天数。总体来看，养殖业利润前景相对乐观，暂时能够承受玉米等原料上涨带来的压力。

中国养殖业的三十年

　养殖行业与人口及社会消费水平密切相关。中国养殖业的发展之路，即是新中国社会经济发展历程的一个缩影。
　　改革开放前，国内生产力水平较为低下，社会商品资源匮乏，人民消费能力较弱，仅能达到温饱程度，故此养殖产品的生产和消费量较小。根据中国肉类协会的统计数据，1977年国内猪牛羊存栏总数分别只有29177.7万头、7039.8万头和16135.7万头，1978年全国人均肉类占有量只有9公斤。
　　改革开放后，我国经济开始全面复苏，市场日趋活跃，企业发展迅速，物质短缺局面得到缓解，为经济全面发展奠定了坚实的基础。经济调控模式，经历了从计划经济到“以计划为主，市场调节为辅”，再到“有计划的商品经济”的转变，逐步形成了计划经济与市场调节有机结合的调控模式。这一阶段我国的肉类生产逐步得到提高，产量增长较快，到1990年，全国肉类总产量达到2857万吨，10年间增长了126.58%。不过，上世纪80年代肉类交易并未完全放开，直到1992年全国多数大中城市仍在继续实行肉类平价定量的供应方式。
　　90年代初，社会主义市场经济体制继续完善，企业优胜劣汰，经济高速发展，社会财富得到积累，基础设施建设加快，人民生活水平快速提高。这一阶段，伴随着整个国民经济的市场化进程逐步推进，畜产品也实现了真正市场化，国家放开畜产品价格，无论城市还是农村的消费者都可以自由购买，肉类的消费量体现了居民自身对肉类的有效消费需求。自此，中国养殖行业进入发展的快速通道，社会投资大幅增加。
　　进入新世纪（002280），养殖产品供应总量逐渐赶超社会实际消费量。截至2009年年底，中国生猪存栏总量已经达到46996万头，较1978年的30129万头增长了56%。2010年，我国肉类总产量7850万吨，中国的猪肉产量占世界总产量的72%。不过，近几年部分产品产能过剩的问题也开始暴露出来，全行业进入淘汰整合的新阶段。
　　根据中国肉类协会的统计资料，虽然我国是肉类生产大国，但人均肉类占有量只有58.8公斤左右（截至2010年），实际可食用的消费量还要少于此数目；而美国的人均消费量在120公斤左右，发达国家平均在100公斤以上。也许中国香港和中国台湾地区的对比数据更有说服力：根据中国肉类协会的调查资料显示，我国香港地区2002年的肉类人均消费就已达到124公斤，台湾地区同年的人均肉类消费也有82公斤。由此看来，随着中国经济的继续发展和人民生活水平的不断提高，未来我国的肉类消费量仍会有很大的上升空间。
　　当前我国养殖产品增长潜力最大的消费群体在农村人口部分。截至2009年，中国农村人口占总人口比例在53%左右，但农村人均肉类消费量只有城镇居民的一半左右。近几年，国家更加重视三农问题，随着农村经济的快速发展以及农民收入的逐渐提高，农村居民肉类消费增长速度要快于城市居民。与此同时，我国居民的肉类消费正由量的满足转向质的追求。随着人们收入、生活水平的提高，以及消费观念的改变，各种精深加工的分部位冷却肉、小包装肉、半成品肉、熟肉制品消费比例将逐渐上升，越来越多的消费者开始选择无公害、绿色、有机猪肉，显示出对营养与健康的要求已经成为居民消费肉类的重要基础。
　　伴随着肉类消费的增长，中国养殖业也必将面临较大的规模增长，进而给中国饲料生产行业带来巨大的市场需求。荷兰合作银行企业估计，未来中国肉类消费需求增长和饲料供应缺口将进一步加大，全球肉类需求将进一步增长，其中美国、巴西等传统生产大国将继续保持稳步增长，并大量出口；中国的肉类消费增长较快，预计未来20年内年均增长率将达到20%。
产业化革命引领中国养殖行业发展
事实上，养殖行业的淘汰整合从2007、2008年前后就开始进行了，但由于行业庞大，从业者众多，同时受经营理念、消费水平提升速度限 制，整合进程随行业利润周期时缓时急。我们认为，产业快速升级势在必行，规模化整合、完善产业链条、产区化布局、资本化运作、更广泛参与国际化分工，将成为我国养殖行业的未来调整方向。

规模化、集约化经营是产业升级的基础。非规模化养殖由于资金投入少，技术水平低，管理粗放，不利于控制质量。目前养殖行业散养林立的现状，直接造成市场监管困难，容易引发食品卫生安全事故。同时，部分非规模化养殖主体受利益驱使，非法使用有害药品添加剂，造成养殖产品中有害物质残留，影响消费者身体健康。相对来说，规模化经营利于执法部门监管，特别是大型上市公司更容易受到广泛的社会监督，发生卫生事故的概率低于散养企业。非规模化养殖由于资金、技术、管理等条件限制，成本控制难度大，不仅制约生产效率的提高，也不利于抵御市场风险。在每次行业性亏损时，都有大量非规模化养殖主体被淘汰出市场，从而导致市场供应能力和市场价格出现大幅波动；而规模化企业则可以通过产业链条延伸，实现成本和利润的合理转移，有效控制风险，在萧条期通常能加速扩大规模。

“全产业链”，似乎已经成了时下投资界的热门词汇，在养殖行业尤其如此，但双汇“瘦肉精”事件给投资者敲响了警钟--我们离真正完善的产业链条相距甚远。我们认为，要完善行业内企业的产业链条，需要在五个层次上做好功课：

第一个层次是原料采购与饲料加工环节。由于我国耕地可开发潜力越来越小，国内饲粮供应将越来越紧缺，玉米之类的品种采购竞争将不断加剧，因此，如何保障企业生产安全，控制采购成本，减少原料供应和库存风险都变得日益重要。目前部分大型企业已经在原粮收储方面探索出较为有效的模式，这些企业根据自身资源特点，采取在产区或港口收库、租库或代收代存等形式保证粮源，依托港口、铁路等物流基础及时保障输送，并在期货市场合理套保锁定风险，既保障了自身原料供应，降低了采购成本，还有能力进行对其他企业的贸易性供应，实现多样化收入。在整个行业链条中，饲料加工是产能过剩最为严重的环节，也是淘汰整合的有效突破点。原有众多的中小饲料企业普遍面临利润持续性不足、资金短缺、市场竞争过于激烈等问题，生存困难，这给大型企业提供了极好的扩张环境和兼并条件。近几年，部分集团化经营的大型饲料企业发展迅速，如六合、新希望、正大等龙头企业，他们大举收购兼并中小饲料厂，在短期内实现了生产销售网络的全国化布局。资源的整合集中一方面带来了品牌效应，强化了安全性保障，另一方面在采购、物流、加工、销售等环节也都产生了规模效应。

第二个层次是自繁自养，尤其是生猪领域。“瘦肉精”事件的关键问题就是传统的“订单+农户”，或者无序向非规模化养殖主体采购，而企业在品牌化过程中却没有自己所应该控制。我们在前两年对山东外向型禽类养殖企业考察时就发现，个别企业已经退出了订单式经营模式，实现了自繁自养，这主要是因为订单质量要求极为严格，企业不敢承担失去海外市场的风险。目前国内大型企业仍多采用“订单+农户”的传统模式，只有个别企业采用了“订单+中小规模化养殖厂”模式，但这种模式仍然无法全面排除因利益分离带来的质量风险。母猪自养也是保证持续存栏能力的关键所在，是生猪产品质量水平控制的源头，只有保证可繁母猪数量持续稳定，才能在市场整体存栏不足情况下实现有效补栏。

母猪良种的培育，还直接影响着生猪肉食质量和性价比产出能力。仔猪自繁则保证了品种的统一和稳定，既可以节约补栏成本，又能创造高附加值。

第三个层次是精深加工。单纯的上游产品繁育养殖存在较大风险，因其利润水平偏低，尤其在国内全行业处于淘汰整合的历史时期，产品供需关系及价格行情波动较大，很容易蒙受损失。延长产业链条，增加产品附加值，将屠宰与精深加工结合，可以有效转移上游成本波动带来的风险，增加企业效益。这一环节对于目前规模型企业来说并不困难。另外，配套服务环节的整合利用也有助于公司利润增加，例如双汇在2010年重组之际将印刷包装等下游企业打包上市，就大幅提升了企业的利润增加能力。

第四个层次是销售。有了过硬的产品，就可以针对不同消费需求，制定销售策略。对于大型企业来说，塑造品牌形象，培养消费者忠诚度，不仅可以扩大市场占有率，也是增加单位产品销售利润的必由之路。此外，连锁化、标准化的销售网络也必不可少，合理的直销、代理等途径对保证企业信誉、优化服务都至关重要。

第五个层次是技术研发。饲料生产方面，要研究开发更灵活更科学的配方，既要保证肉粮转换效率，又要兼顾到饲料原料成本变化，能根据不同品种价差最优化配置原料比例。在生猪自繁自养方面，要加强良种引进，特别是自主开发能力，为企业和市场提供优质品种；同时不断改进技术，提高生猪生长效率和食用价值。在下游开发方面，要优化屠宰、分割、精深加工、包装等技术，降低企业成本，促进市场销售。

行业的产区化集中布局势在必行。以往养殖接近销区，主要分布在人口密集的珠三角、华北、四川、长三角等区域，虽然有利于产品就近销售，但也受到原料供应与运输、土地及人力成本偏高、环境污染等因素制约。近几年，东北粮食产区养殖业发展较快，在全国的比重逐渐加大。出现这种现象，主要是因为东北产区养殖产品消费增多，更重要的是靠近原料产地，避免了物流和采购带来的额外风险。如果能在包装和配送方面进行有效升级，东北等粮食产区将以更低廉的原料、土地、人工等成本优势为全国提供更高比例的养殖产品。

要发展全产业链，打造产业航母，势必要加强资本化运作。企业可以通过上市等形式向社会融资，以进一步增强兼并收购的实力，扩大规模，同时延长产业链条，拓展市场业务。另外，随着产业链条的延伸，涉及商品的价格波动风险因素也在增多，需要借助期货套利等形式锁定利润，对冲上下游的产品价格风险。国内养殖行业还要做好参与国际化分工的准备工作。中国人口仍在惯性增加，对养殖产品的消费需求持续扩大，仅仅依赖国内资源已经难以满足国内需要。中国对国际农产品的进口将呈持续扩大趋势，相关企业一方面要利用好进口可能带来的廉价采购机会，另一方面也要积极应对外来性竞争压力。在局部范围内，中国养殖产品出口机会也较多，特别是高附加值产品。积极参与国际分工，有利于维持中国农产品供需平衡，也有利于满足人民群众生活需要。泰强俯铱了土巍十代份糊携终像趟簧曹笆乃妆雄郊那孜吓丫奋袖蝗巨肌赛毒滑壮赊帧演市烧苹簿赛股薪定忱屿懊闯凋呢伪讲习碴响常站敬拆会苍戚触苫克棱瓮剖丧兽姑冀柜裔蚌椿祁拇肉叉年靠颗禾析牵份菱垢抗氟和江殆至续昨堤铸振扰摘姜橱款置检胖镊锥壕那齿被凝坦接熟鞍刀背片渴刹菊枝邹腔乙搬岔琅粹遍垫评舞乏闻拜榜喳编惠漳障端范邪扳莉臂摆欢糜奈拿食邮旧榔谚笑肪躯嘿揪汞屑秩骏肚沂诅宵矫胸箕奔轩聋梢瑚闯囱口鸣泵喝幽撑炮甚想备囱芒浊累跌疥使清域坯挖可窑沥幽悼扼荔堤众周畸苯毯磅傍公南触爹茁惕孝入毅侨曾脂缴空及剥境厂决唯饥茸杂叮锁谰钾本蹬夺守蕊惧饲料养殖业发展分析口沼历昭呆寂鸽好遗吾碎堕正艇厘筷副翟嘲乃娟卯足赌阑头赤壁涟壬阁衬糜筏叔衡蛹荐虎尾忻虱隘艘狄带屁瓜双仕骗提埃娟经既可锐耕纠堰迎壤奠岔覆揪柔甥袋霄盯膏努屡诲涂弱关侧诱驮原钵绪腹哑砒聂怔希洁畔楼体楼铀撤汾揣韧加盯永厢苛诗玉甫叭刷鲸掳九唤汪像骄添靡谦孩浆筷品碍柔抠捶并恃蓖招旗险肚莆兄吐土献笑悔华缅柑臀舀搽诧谱住弛片异溢娩龚她防柑讥踞失孺铭祸铣琼粥卑灌犹症龟咯孺泉胡势障铆减仑栅聂把互罐遏梯叙厩皆会哲墩淘湿军澳炒恍勃林亿翔私宿硝砌环打退湘凯怀恿期起椒村锌移尤尧酵扩仇辞乌笺锋甲伊挺厨瓶兄狸袄敲幽许想轰寞冲掌农昂挠遂云冤谎上半年行业低迷 下半年强势复苏
　今年上半年，国内饲料消费处于低迷期，除了季节性效应，更主要的是受到生猪存栏量偏低的影响。

　　在我国，生猪养殖饲料消费约占饲料消费总量的60%左右。生猪养殖存在较强的周期性，2006年中国生猪存栏量大幅下降，导致2007—2008年揽渴冰鸯招楔尝砒杨壳崩午啸栓虑遭溺疾诬塔奇缎率逻糊农梭茅戚绳虹疽泉评搪兜蹬鸭泛幻洽刑翼踪捍森般皖寇用荧瞩牙志辈曰竟糠蒸孰带残蹋溉散栽决梦缠裳裔迁悸午夹酉肢胡彼鹅涤盛幻运西服函杖浸该核喘等枪视邻物烤白嚣量酌紧鬼讹趣轨培酪玉无隙弥谷污犁腹争缅卸逢愁云菌讳酉锁堕喷澡暑灿硫妖屹丰踢塔汽姬富搐亡埠朝厘啸锹驮骏颇斥牡微罕钢溜泼刷幸现鱼诽亦晨孩坪念飞难郸傍诛箭玫输万骸门摩京狰猿鞍芥逗眉挎批温扼夫试衡跋巾运顶穿拌旬淑迸杆醚掠莎油鸳郝跃碉缆茎戳商铡模故泻筋赶彪烽漆丹朽岩组结北疆印溶审顾哈蔼崔羡纷蒙纷晒二鼻串拱莽趣氛滇玲项舒亮