国际财务管理练习题4.doc

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一、某公司应收账款30万英镑，5月31日到期，该公司决定在2月1日采用六个月到期的期货合约来避险，然后在5月31日将合约用对冲结束。在2月1日，6月份到期的英镑期货合约价格是＄1.6510/￡1，该公司卖出5份此种合约，接着在5月31日买回冲销。5月31日，该期货合约价格为＄1.6400/￡1，当日英镑兑美元即期汇率是＄1.6325/￡1。
（1） 请问该公司卖出￡30万所得美元总收入为多少？
（2） 如果5月31日该期货合约价格为＄1.6626/￡1，当日英镑兑美元即期汇率是＄1.6580/￡1，请问该公司卖出￡30万所得美元总收入为多少？
解：
（1）
现货收入：$1.6325/£ × £300 000 ＝$489 750
+ 期货利润：($1.6510/£－$1.6400/£) × £62 500 × 5 ＝ $3 437.5
美元总收入： $493 187.5

（2）
现货收入：$1.6580/£ × £300 000 ＝$497 400
－ 期货损失：($1.6510/£－$1.6626/£) × £62 500 × 5 ＝ 3 625
美元净收入： $493 755

二、公司应收账款马克25万单位，9月1日到期，该公司决定在7月1日购买四单位9月份到期的马克卖权合约，执行价格为$0.61/DM1，买价为$0.0028/DM1；在9月1日，该公司用对冲的方式结束合约，卖价是$0.0230/DM1，当日马克兑美元的即期汇率是$0.59/DM1。
（1）请问该公司从应收账款收回美元多少？
（2）如果9月1日那天，卖价是$0.001/DM1，当日马克兑美元的即期汇率是$0.62/DM1，则该公司从应收账款收回美元多少？
解：
（1）
现货收入：$0.59/DM × DM250 000 = $147 500
+ 期权利润：($0.0230/DM－$0.0028/DM) × DM62 500 × 4 = $5 050
美元总收入： $152 550

（2）
现货收入：$0.62/DM × DM250 000 = $155 000
- 期权损失：($0.0001/DM－$0.0028/DM) × DM62 500 × 4 = $675
美元净收入： $154 325

3、假设英国未来3年期利率为8%，美国3年期利率为4%，利率平价关系在未来3年内存在，英镑的即期汇率为1.3美元。如果用远期汇率预测汇率，3年后英镑的即期汇率是多少？
解：£
$/£

4、假设美国市场预期未来2年的通货膨胀率为每年3%，日本为2%，目前美元的即期汇率为110日元。根据购买力平价理论，2年后美元的即期汇率将是多少？
解：
JP￥/$

5、英国甲公司（制造企业）准备在美国单独设厂生产产品，以满足整个美国市场和加拿大市场的需求。未来几年美国通货膨胀率预计为3%，英国长期通货膨胀率预计为5%。现行即期汇率为＄1.50/￡1.00。甲公司认为，购买力平价是预测远期汇率的最佳手段。
设工厂建设成本预计为＄700万，甲公司计划有效利用负债与权益筹集该资金。工厂可以使甲公司新增借款能力￡200万。新厂所在地政府愿意以7.75%的年利率提供5年期贷款＄150万，贷款本金在贷款期内分期等额偿还。所得税税率为40%。
要求：请计算借款所形成的税收节约额。

参考答案：
项目
1
2
3
4
5
年本金偿还额
300 000
300 000
300 000
300 000
300 000
年初本金余额
1 500 000
1 200 000
900 000
600 000
300 000
利息
116 250
93 000
69 750
46 500
23 250
所得税节约百分比
0.50
0.50
0.50
0.50
0.50
汇率
0.6796
0.6928
0.7062
0.7199
0.7339
所得税率
0.40
0.40
0.40
0.40
0.40
税收节约额
15 800
12886
9851
6695
3413

6、要求：请据此设计公司的资金转移计划。

项目
英国总公司
德国分公司
瑞士分公司
法国分公司
当天下班现金余额
+150
+600
-250
+500
所需最低现金余额
200
125
250
200
预期收回（+）或支出(-)

+1天
-100
+300
-100
-300
+2天
+50
+250
-50
+200
+3天
+50
+150
+50
+300
解：
子公司
日终现金余额
所需最低现金余额
现金多余或不足
＋1天余额
英国
＋150
200
－50
－100
德国
＋600
125
＋475
＋300
瑞士
－250
250
－500
－100
法国
＋500
200
＋300
－300
总计

＋225

英国总公司
瑞士分公司
现金总库
法国分公司
德国分公司
150
0
600
475

7、设某美国公司有子公司分别设于英国、德国、法国及瑞士，各子公司之间的资金转移情况如下：

＄800000

＄600000 ＄500000

＄200000

解：
应收应付款矩阵表
应收单位
应付单位
应收款
合计
英国子公司
德国子公司
法国子公司
瑞士子公司
英国子公司
——
――
$600,000
$300,000
$900,000
德国子公司
$800,000
——
――
――
$800 000
法国子公司
――
$600,000
——
200,000
$800,000
瑞士子公司
――
500,000
――
——
$500,000
应付款合计
$800,000
$1100,000
$600,000
$500,000
$3 000 000
应收应付款净额表
单位
应付
应收
净应付
净应收
英国子公司
德国子公司
法国子公司
瑞士子公司
$800,000
1 100,000
600,000
500,000
$900,000
800,000
800,000
500,000
――
300,000
——
——
$100 000
——
200,000
――
合计
$3 000,000
$3 000,000
$300 000
$ 300 000

如果德国公司资金头寸充裕，则付款$100 000给英国子公司，并付款$200 000
给法国子公司
8、设M公司是设立在中国的总公司，当年在本国获取的收益额为130万元；它设在乙国的分公司于同年获取的收益为70万元。设中国的所得税率为33%，乙国的所得税率为30%。
要求：请采用直接抵免法来计算M公司应向中国缴纳的所得税税额。
解：计算步骤 计算公式 计算结果
① 抵免限额 $70万×33% $23.1万
② 允许抵免额 min{ $21万；$23.1万} $21万
③ 应交中国所得税 （$130万+ $70万×33%－$21万 $45万
9、假定美国的母公司A在某一纳税年度的应税所得为$30万，它设在法国的子公司B在同一年度的应税所得为$20万。已知美国、法国两国的所得税率分别为40%和30%。A公司拥有B公司50%的股权。
要求：请采用间接抵免法计算母公司A应向居住国美国缴纳的所得税税额。

解：
计算步骤 计算公式 计算结果
（1）B公司向法国纳税 $20万× 30％ $6万
（2）税后利润 $20万－$6万 $14万
（3）支付给A公司股息 $14万× 50％ $7万
（4）属于母公司（A）的外
国子公司（B）所得 $7万/（1—30%） $10万
（5）应属母公司（A）承担的
外国子公司（B）所得税 $7万/（1—30%）×30% $3万
（6）抵免限额 $10万× 40% $4万
（7）允许抵免额 min{$3万；$4万 } $3万
（8）母公司（A）应缴居住 （$30万+$10万）× 40%—$3万 　 $13万

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