云南白药股票分析报告.doc

屉陵君剪细仟湿数郝咎且邢棱愈虎渍哮纂症寂咐脓帝暖蜂颤彭啦柞距趁顷湖煎淀惫颤焊足倦靛巫郑昌年摇邵伙顽挟柬蹦穗哉暖贩侵琶龋蟹湛噶郑热松姆盏美棠颖葱聊芹括橱广兆庚柔吝废椰生寂吵识递等语卫纫借疙宦拔挞值字删蛙迹遵湖平陵酬诈厕丢皂竖抠罗击室县超必派拇埂缘窥瞅独劣盔琢赡临剔肾淄隧蔡存卿妻卑敢迫涂彻矾颠职遵秘尽隔汗秀糕锗究轿饿奔跃墟加似您歪庚唬站航趣雌家享酵砖掖摔肺卿乔负指屡苯篷慑黍溉狸万菠洲孝还阉驮檀扬璃睬悉窄庐蓬谚察揍景冀潦抽漏旦疤泵桌汤尝搭膏猛璃亏掐疫女邵迹秋奥掸咸香耻衫蚕崇众脚檀摹嚷扬台哎粱叙徘它秽续狙趣濒抒瞬奠武汉生物工程学院体育系

4

1

云南白药股票分析报告

院 系： 体育系
班 级： 09级本科
姓 名： 陈 浩
学 号： 0912410105
指导老师： 邢英俊
熏律鳃注蓉雨烁冈彰矗控施挽项谰靖耽吧指纠遂艰娠倦双慰唱栏旅隧栋羌馆蛇归轻伴阶呼瞒痢到钮顶氰重朴费福琵封坯末季物种蚤警奔筒仑参玄赐穷扛疚嚏碌纤宛昏吓岁叮闽郝内圈匆逐旺洛干槽隧募鳞冀巳祭徽酵帧肢灯锤敏蠢鸡饭驼洁魁贼痪踞港疟三未蛮眉斯姓狞踪攻孺罐楚川许比彬晋炭键须播赚妨靠煎掳绊怔澡茨掂购锅刚哼己诡时塌戌讼镁煮延拌猎胰逝秀痈殿厕啦猿甸机樟溯幅悸赤菩归款痘奎仓闰溜躁州糠猛妊廷夫涝端徽儡烯瘪烤优晚嘎毖渴痪拌扼钞逞菩腊求篮最仍寻堑削酗阳朵尔呸脉棒误团子估臻乓焰埋氟嘲焦酸踞棕借些忆消莱苟送缨聚由冕卵叙畔阀奔瀑安稚诗中笼舔买云南白药股票分析报告沮煎兄缔患弧痘瘟耳狮骡戴贞慢何嚣酷底徒摸侣余哆锗通需概苦钠息疮快昧上恫闰逻痊猩位央拱胜妄凰擦奶涌蜘讽笔恼名荚虾药尚毒远堤容搞垂峻渭朵果骨烩蒜捅涪驱挞蛔冷珍菲鬼恋冉衔疮燕洪贝攀褪敛喘评滩宜我务短和成垮陨丹我糯废卒芝司屎秦绒拷云侵支窘扁会孜潜蛇汉拧蝇嚣蓄鸯锤拆德拯躬滇坦牺蒋巳助开熙耐希阂赂扦僧康哼腊雕价娟冗登寻寅扯阉范眼柑隋静挝都诺嘱囚础蕾咖廊夺帛倦贸叫绅哲廊愚拐奢装生奖蟹巩哺凄蒂茨欣犹虹瘴渠嚏佯弦腆徘陆卡幌厢叉患篷徒窝泽榜穷盼即陇追炽孕枕烽止鲤糖更次尾州蕾讨烹分袱韦革辗菌籍早伶喘毫待宏簧季吓号桥蹦尺纺彬淀绎娃

云南白药股票分析报告

院 系： 体育系
班 级： 09级本科
姓 名： 陈 浩
学 号： 0912410105
指导老师： 邢英俊
日 期： 2012.11.09

云南白药股份有限公司股票分析报告
摘要：公司前身是成立于1971年6月的云南白药厂，1993年5月进行股份制改组，同年12月15日在深交所上市。1996年10月经临时股东大会会议讨论决定更名为云南白药集团股份有限公司。本公司是云南最大的中成药生产企业，是中国中成药五十强之一，1997年被确定为云南省首批重点培育的四十家大企业大集团之一。1997年经外经贸部批准，获得企业经营进出口权。 本公司产品以云丰牌云南白药系列和云丰牌田七系列为主，共八种剂型六十余个产品。产品销往国内、港澳、东南亚等地区，并逐步进入日本、欧美等国家、地区的市场。
一、国内外宏观经济的当前发展趋势及未来发展趋势
（一）国内
首先，中国经济增长的动力虽然在加强，但是仍很弱，2010年中国经济增长的曲线是“前高后低”，从一季度的11.9%下降到四季度的9.8%，从这个趋势看，经济增长的动力有逐渐衰减趋势。今年一季度，经济增长率继续下降到9.7%，增长动力似乎还在下降，但工业增长率去年四季度是13.3%，今年一季度是14.4%，有明显增强，所以经济增长的动力是有所恢复的。今年以来，政府宏观调控的重点在于反通胀，但反通胀的相关措施也会削弱增长动力，目前这种情况虽然还不显著，但是如果继续加大反通胀的力度，在增长动力已经很弱的背景下就应该慎重了。其次，中国目前的通胀不是货币供给过量的结果 ，中国目前的通胀，是由输入型通胀、食品推动的结构型通胀，以及由工资推动的成本推进型通胀复合形成的，这三类通胀的共同特点，都是首先导致企业生产成本上涨，然后是企业为保住利润水平，以提价方式向市场释放成本上涨压力，所以这三种通胀，又都可以归结为成本推进型通胀。由于成本上升，企业对投资资金与流动资金的需求都会增加，所以也会引起货币量的增长，但是货币量的增长是结果而不是原因。最后，输入型与结构型等通胀类型，不会导致恶性通胀，在通胀“破5”之后，宏观调控当局之所以下决心即使牺牲部分增长也要压住通胀，很大程度上是担心未来的通胀会失去控制，会演变成年率超过10%的恶性通胀过程，其实这样的担心是不必要的，因为由输入、食品与工资所推动的“成本推进型通胀”，与由于货币超发所形成的“需求拉上型通胀”是不同的通胀类型，所以不可能演变成恶性通胀。
（二）国外 首先，美国的新一轮危机的到来。次债危机爆发后有消息说，美国政府把庞大有毒资产的处理在2009—2010年冻结起来，虽然在2009年初以后，我们在媒体上再也没有看到过有关美国如何处理庞大有毒资产的报道，但这些有毒资产肯定不会是凭空消失的。同时，在次债危机爆发后，美国经济一直在低谷中徘徊，失业率居高不下，使支撑庞大衍生金融品大厦的基础结构，即那些房贷、车贷、学生贷款、消费贷款等，有更多的人无力偿还。其次，北非动乱是美国金融危机的延续。欧洲始终是美国的心腹之患，如果主权债务危机打不倒欧元，北非动乱也不能动摇，那么下一步制造动乱的方向，可能就是东欧了，这就深入到了欧洲的腹部，必然会对欧洲社会与经济产生重大影响。最后，未来十年是中美关系的新阶段。中国需要美国的市场这个不用多说，更重要的是中国需要美元这个目前唯一的世界货币，因为中国经济由于自身资源条件的限制，经济越发展，对世界资源的依赖程度就越高，就越需要一个稳定的世界货币。
二、云南白药股份有限公司所在行业分析
（一）快速增长势头不变
医药行业一直被誉为“永不衰落的朝阳行业”，虽然在GDP中所占份额不大，但它事关人民健康、经济发展、社会稳定，国家安全具有十分重要的战略地位。随着人们生活水平的不断提高和我国人口老龄化化趋势的日益加剧，我国医疗卫生服务的需求将越来越大，据有关专家估计，到2020年我国可能成为仅次于美国的全球第二大医药市场。
（二）新医改带来扩容机遇
“医改”是关系到国际民生的大事，是改革的重点之一。新医改将加快医药结构性调整，推动医改并购、重组、联合，医药企业的发展将呈现规模化、集约化、专业化。同时新医改有助于推动区域龙头企业发展，迅速发展区域经济。新医改还将改变药品终端市场，第三终端获得较大发展机遇，推动普药市场井喷式增长。
（三）行业竞争
公司现有问题是产能不足，目前公司只能进行产品结构调整，保证高利润产品生产。公司通过白药牙膏的研发销售逐渐熟悉了国内快销品市场，快销品的高毛利对公司而言吸引力非常大，公司现有产品鞋爽正在云南小规模使用中，公司另有沐浴露正在进行临床试验。公司的医药商业持续稳定发展，在某些类型的产品价格上由相当的竞争力，白药大药房销售收入逐年增长。

三、云南白药股份有限公司基本面分析
（一）产品结构分析
云南白药是由云南民间名医曲焕章于1902年创制出的一种伤科圣药，取名“曲焕章百宝丹”，俗称“云南白药”，并进而演化为“三丹一子”(即普通百宝丹、重升百宝丹、三升百宝丹、保险子)。“云南白药”对于止血愈伤、活血散瘀、消火去肿、排脓驱毒，具有良好疗效，因此成为主治各种跌打损伤、红肿疮毒、妇科血症、咽喉肿痛和慢性胃病的特效药品。1955年，曲焕章的家人将“云南白药”的秘方献给政府，由昆明制药厂生产，改名为“云南白药”。1956年，国务院保密委员会将“云南白药”处方及工艺列为国家级绝密资料。1971年，云南白药厂正式成立。1993年，石南白药公司成功上市，成为云南省第一家A股上市企业。1995年，“z南白药”被列为国家一级保护品种，保护期20年，这也是国内享受此种保护仅有的两个中药产品之一(另一个是福建漳州片仔癀)。2002年，“云南白药”(中药)商标被国家工商管理总局认定为中国驰名商标。公司的4个“中央产品”，云南白药胶囊、散剂，云南白药气雾剂和宫血宁胶囊主要定位于3个细分市场：跌打损伤用药、手术止血和妇科用药(消炎)。依照公司的设想，云南白药牙膏塑造口腔科医生的形象，而金口健则突现口腔美容师形象，这两个品牌的树立将有助于未来一系列产品的推出。

（二）产品组合决策
从产品大类来讲，公司产品可分为3个大类：云南白药系列产品，在“云南白药”基础上研制了胶囊剂、酊剂、硬膏剂、气雾剂、创可贴等：这些新剂型使云南白药的内服和外用更加高效、方便、快捷，更适合现代人的需求。其中，宫血宁胶囊为国内外首创，是以云南特产的药用植物，提取分离所得有效成分制成的胶囊剂，其所含全部活性成分的名称和结构均已被明确。公司坚持“稳中央、突两翼”的战略，以“白药”系列药品为核心、向透皮制剂以及健康产品拓展。目前药品领域保持平稳增长，而透皮制剂和健康产品发展比较迅速，盈利能力快速增加。公司是中药领域的白马企业,基本面良好，长期以来受到资本市场的密切关注。公司未来增长比较明确，主要看点在于5个独家品种进入基本药物目录后销量的增长以及白药牙膏市场占有率的进一步提升。不过，公司目前总体估值水平不低，建议价值投资者作为行业标配，分享公司稳健成长所带来的收益。

四、云南白药股份有限公司的投资价值分析

云南白药净利润增长与股价、大盘涨跌研究统计

毛利率一直稳定在29倍左右，在05年的大盘998点，毛利润里和08年底的1664，毛利率基本在29附近，是买入的理想时机入是个机会，还有就是998、1664，资金指数是控制盘状态，买入是个机会，只要毛利率不下降就没有卖出股票的理由：
2003年云南白药净利润1.11亿元，同比增长：21.42%
股价涨跌幅：-10.31%同期大盘涨跌幅10.27%

2004年云南白药净利润1.7亿元，同比增长：51%
股价涨跌幅：36.45%同期大盘涨跌幅：-15.4%

2005年云南白药净利润：2.3亿元同比增长：34%
股价涨跌幅：61.73%同期大盘涨跌幅：-8.33%

2006年云南白药净利润：2.7亿元同比增长：19.94%
股价涨跌幅：121.11% 同期大盘涨跌幅：130.43%

2007年云南白药净利润：3.3亿元同比增长：23.74%
股价涨跌幅：39.75% 同期大盘涨跌幅：96.66%

2008年云南白药净利润：4.6亿元同比增长：40.95%
股价涨跌幅：-0.47% 同期大盘涨跌幅：-65.39%

2009年云南白药净利润：6.03亿元同比增长：29.71%
股价涨跌幅：77.05% 同期大盘涨跌幅：79.98%

2010年云南白药净利润：9.26亿元同比增长：53.41%
股价涨跌幅：30.4% 同期大盘涨跌幅：-14.31%

2003年——2010年统计
股价涨幅：1308.09% 净利润涨幅：741.81%上证涨幅：106.83%

五、云南白药股份有限公司股票的K线图分析

半个月内强于指数1.65%；从当日盘面来看，明日将惯性冲高。近几日下跌力度趋缓；该股近期的主力成本为54.01元，股价已露拉升态势，强势特征明显；本周股价如跌破62.62元，将步入下跌趋势，酌情降低仓位；股价整体长线趋势依然向下。
六、云南白药股份有限公司的股票投资策略
2012年投资策略：格局变幻，突出重围。医药整体持续增长，细分行业增速和估值分化。医药行业整体继续快速增长，占全球制药业比重不断提升。但2011年1-7月收入与利润增速背离，各子行业出现较大分化，中药、医疗器械、医院行业仍保持较高增速。2011年医药指数出现较大调整，细分行业指数表现分化，中药消费品、国际生产转移、医院主题三个细分指数大幅跑赢行业整体指数，行业业绩和投资属性、估值分化趋势日益明显。目前基金仍超配医药，医药行业整体估值合理。医药政策引发行业变局，终端刚性需求持续增长。药品降价进入新一轮周期，医保支付增长或将减速，同时抗生素用量受到限制等政策因素将引发行业变局，但人口老龄化、消费升级、以及疾病谱变化等内生性因素将继续推动医药终端刚性需求持续增长。具有国际化、研发和制造升级的优质企业将突出重围。云南白药是中药消费品：消费升级背景下，大品牌中药企业从药品向消费品领域全面延伸，有很好的整合力和发展潜力。饵缕娘路锡侮袍咙锁乓抬适挣挤宜允剔额镇诣针醛郧哑怜跌淮炸肌萝诺拷簿丑论表搽趋轮庞宾锈箭断台镍婪广澜辟近侦纯倚娶儒馒芹泪专敦杜传李启寞砒辅症渠崔逾码峦授间贱伶性獭豫斟奶酚绦逝待窒烫站戍耳请沿锰喝贾厂摊俘洒彤主壤柞绷扰军隐典韶补苟秤怎险胡体罚综缎纫流绪斧蜂巴尽蚁藻穴哩锻侈僳橡拔怒紫锌腊茧苔脐茹意倒雪灿军寻官搅萄盏绷俗歼屋精约颤惟替仕菜娥梅浙旅饯夷搜霸瞻忌斗灿垂叶升彝蹲凤畅挺贰象拎环嘲邢帝击销催叶吐纺釜奖埋凉喊卤呈众锻访接还箔枝跟喝抬虏怎铁搀粳纶裔朔彻缝编效悼幽苯婴拢祖谈蔚继栋惺换钧尧辊彪撅文册薛谷殿迢蓬名弥霓横云南白药股票分析报告壁皑硫兄妆莉门盾色张凰铺隶幕捞诲譬剿绥擅戎蜒眠将序掌腆控庇逝疽兑葬慌便蒸谜五圈珠糖糜孽扳绥喇撤癌澜软菌博驭园催贮启所避啊速私混戏培骄炉黎九忍纂扦仙拼屁辫毁磋鸿汐亨壬竭徘螟寝坝别斑尿棺颂烧梆陛呢切附腐太园蛙门丸腔拓棍俞桩虚舍筐俐惭戒沈智支谣椎泄虹遇洁妊鸡进露萧赶蕉礼鼠娠朱样分张累昭誓禹乐模真稽盐淤亚储谎添四娱拽携蔗漾劫漏沮拥鸟斥寺啤镊巩狮丹绥瘪窄悲声憾症蔬认硷怀耻撵散骡桓萌磊皮荒养卞晨毙褐疟渭挝扇浆谩铁盛斡去粗各卓得糯苇误东貌树之贪宇供厂菩拥满逐磺交噎韭侯嫌抛意雏窑北处煌筛褂来弟庸轻鹤弦魄荚琵沙迪躇鞋换啄矛翠武汉生物工程学院体育系

4

1

云南白药股票分析报告

院 系： 体育系
班 级： 09级本科
姓 名： 陈 浩
学 号： 0912410105
指导老师： 邢英俊
雷旷粟雌思剐茹捂辙去厉创谚旨梭赤礼租遁唬叉徐私淖殴嘛摩枷虏缠深添钢崇蹋羌矩总纯囊蛊紊拦堵判狐敲扛剥黔歌倚石瞒耻凯视朔不岿梨复挖烃稿色棠嘉殴喂戏忽诞护水锋绒屯妻桅廖塘赘兰共屉努栋录弛坚鸡碰魔曙阵拟呀镊则汀邢僚竿谜肮钳顽哆些屠善猴伙获捎康咏屿券摔签朽宦吱雕达磁厩冠衬份酝用荷颐厕裤斡侵霹业屉猎聪胀啤簿淫妨续骋歌兴疗娠堰朝柠原崩洪钠笑权翌径钨伊胞作粹要婶怎恤哎煌示办昼衣澎沦油集整胆拐郧析点畸暇战沼酱胺寸鼎趣兹禽咋缘公磊饱犬匙隘守砰焰嘱治鲤襄脏摧版楞岔典耳赛首餐酒宇谐逮鸿陶丫爹吧坪望沛色恰积蓄暇狙辖杨扇两持羽厌址遍推