第六章股票市场.ppt

第六章股票市场重点难点：重点难点：掌握股票的概念、特征与种类；掌握股票市场的结构与功能；把握股票发行制度、发行价格、发行方式与程序；了解股票的交易方式与程序；掌握股票价格指数的作用、计算方式；理解股票转让价格与市场效率；了解国内外主要的股票市场。引言有人说，股市是玩弄心跳、惊心动魄、心灵探险的世界性艺术，是幸与不幸的选择机遇。也有人说，股市是戏剧化的人生，苦痛与快乐同行、成功与失败机会均等；要想打破平衡、获得成功与欢呼，关键在于掌握股票的基本知识和投资技巧。正如人生，你无法避免失误，但通过学习，你可以获得更多的自我满足，两者相权，你还是成功！正如打靶，一枪偏了，回过头来综合各种情况，分析心理、技术等因素，坚持练习下去，能不中吗？我们说，这些说法和比喻既形象又深刻，给我们以启迪。炒股，以其独特的高风险和高收益性对人们充满了诱惑，人们都想到股市上去搏击一番，以期获得成功的满足感与成就感。但是，股市实在是变幻莫测，太不容易捉摸，许多人往往是盘来盘去，吃进吐出，到头来还是“鸭吃螺师壳一场空欢喜！”有的人甚至是血本无归！真是“潮来潮又往，几度夕阳红！”第一节股票与股票市场概论一、一、股票的性质和特征股票的性质和特征（一）股票的性质（一）股票的性质股票是股份有限公司经过法定程序发行的，证明股股票是股份有限公司经过法定程序发行的，证明股东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。东对公司财产拥有所有权及其份额的凭证。1股票是一种所有权凭证。2股票是一种有价证券。3股票是一种资本证券。4股票是一种要式证券。要式证券,是指证券的作成必须按照法定的方式进行,否则无效。股票应记载一定的事项，其内容应全面真实，这些事项往往通过法律形式加以规定。股票是一种要式证券（二）股票的特征（二）股票的特征1参与性：股东大会、投票权2高收益性：股利收入高收益性：股利收入+资本增殖。资本增殖。股票作为资本的所有权凭证，能为其持有者带来收益是其最基本的特征。通过炒股发家致富的人很多，比如北京某大学的一位学生，利用学校发的3000元困难补助金炒股赚了350多万。富有“世界股王”之称的沃伦巴菲特，在1956年将100美元投入股市，经过40多年的操作，创造了440多亿美元的财富，而且，其财富还以很快的速度在增长，不仅在投资领域成为无人可比的富翁，而且也成为美国股市的权威领袖，被誉为“世界第一股王”，使全世界的投资者都热衷于巴非特的投资理论和方法。另外，巴菲特打算捐出总价值约为另外，巴菲特打算捐出总价值约为370亿美元的股份，亿美元的股份，占他个人总财富的占他个人总财富的80以上，创美国有史以来个人慈善以上，创美国有史以来个人慈善捐款额之最。捐款额之最。3高风险性：预期收益的不确定性。高风险性：预期收益的不确定性。股票投资的风险性就是指因股票价格的波动以及发行公司经营股票投资的风险性就是指因股票价格的波动以及发行公司经营管理不善等原因，致使投资者不能获得预期收益、发生亏损甚管理不善等原因，致使投资者不能获得预期收益、发生亏损甚至破产倒闭的可能性。至破产倒闭的可能性。大家都听说过“黑色星期一”、“黑色星期五”吧！1987年10月1日，星期五，台湾股市上升到4600多点，但第二天突然暴跌，并且连续狂跌到2300点，下跌了50%左右，试想这会使多少投资者倾家荡产！台湾股市风暴刮起之后，远在大洋彼岸的美国也卷入了股市狂跌的旋涡。1987年10月19日，星期一，这一天前市收盘时道琼斯指数下跌了508点，其跌幅达22.62%！相当于1929年经济大危机时那个“黑色星期一”跌幅的2倍多。电脑报出，仅仅三个半小时的狂跌，使美国人手中的股票贬值了两成多，总计损失5000亿美元，相当于当时美国国民生产总值的1/8。许多公司的董事长只得跳楼来清偿债务，许多腰缠万贯的投资人变得一贫如洗，好多人精神分裂；一些人开枪打死经纪人后自杀。但事情并没有就此了结，下午开市后继续下跌，交易所不得不提前闭市，到收盘时，道琼斯指数下跌了1000点！纽约股市是世界性的金融市场，它这边感冒，伦敦立刻要发烧，巴黎也跟着大喷嚏，法兰克福也头晕，就这样，多米诺骨牌效应就发生了。从美洲到欧洲，整个金融界就像患了霍乱病似的，狂泻不止！紧接着，欧洲的狂跌风又刮回了亚洲。10月19日香港股市全面下跌，恒生指数从3783点跌到3362点，联合市场急忙停市，并宣布休息4天，企图缓和暴跌的形势和惊慌的人心。哪知再次开市后，恒生指数在几小时就狂跌了1120.7点，跌幅达33%，仅两天的交易，香港股市就损失了3000亿美元。4永久性：不允许退股。5社会性：资金来源的社会性，广泛的参与性。二、股票的类别（一）普通股和优先股（一）普通股和优先股 1概念概念普通股是指不对股东加以特别限制，享有普通股是指不对股东加以特别限制，享有平等权利，并随着公司经营业绩的优劣而平等权利，并随着公司经营业绩的优劣而取得相应收益的股票。取得相应收益的股票。普通股股票是公司发行的最基本、最重要的股票种类。普通股在股东权利和义务上不附加任何条件，因此它是一种标准股票。飞乐音响(壹股84年版)证券代码：600651关于哪只股票是“新中国第一股”，一直存在争议，其中参与竞争的有：1980年12月成都工业展销信托公司发行的股票。1983年深圳宝安联合投资公司发行的股金证。1984年9月，北京天桥百货股份有限公司发行的定期三年股票。1984年11月，上海飞乐音响飞乐音响公司发行的股票，因为邓小平邓小平将一张飞乐音响飞乐音响股票赠送给了当时来访的纽约证券交易所总裁约翰范尔霖，所以飞乐音响飞乐音响的认可度最高。1984年11月14日，经人民银行上海分行批准，由上海飞乐电声总厂、飞乐电声总厂三分厂、上海电子元件工业公司、工商银行上海市分行信托公司静安分部发起设立上海飞乐音响飞乐音响股份有限公司，向社会公众及职工发行股票,总股本1万股，每股面值50元，共筹集50万元股金，其中35由法人认购，65向社会公众公开发行。成为上海市第一家股份制企业，而且飞乐音响公司这次发行的股票，没有期限限制，不能退股，可以流通转让，也可以说是我国改革开放新时期第一张真正意义上的股票。人们习惯地称之为“小飞乐”。“小飞乐”是一只值得永久纪念的股票，在我国股份制试点历史中它创造了四个第一:、是上海市首家向社会公开发行股票的公司。、1986年9月26日，飞乐音响飞乐音响与延中实业两只股票率先在中国工商银行上海信托投资公司静安证券部进行柜台交易，这是我国改革开放以来第一次股票买卖交易。下图为当时开业第一天的交易情景。、1986年11月14日，邓小平邓小平在北京人民大会堂会见美国纽约证券交易所董事长约翰凡尔霖率领的美国证券代表团，将一张面额为人民币50元的上海飞乐音响飞乐音响公司股票送给凡尔霖，这张“小飞乐”股票成为第一张被外国人拥有的股票，凡尔霖先生成为中国上市公司第一位中国股东。、1989年3月，“小飞乐”经批准，第一次增资扩股，采取对老股东无偿增资的方法，这是国内股份制度试点中第一次实行无偿增资。1986年11月14日，时任美国纽约证券交易所的董事长约翰范尔霖访华，向邓小平邓小平赠送了一枚纽约证券交易所的证章。邓小平邓小平对他特意提到新中国也发行了股票，决定赠送给他一张新中国股票。为了股票真实、可靠，这张飞乐股票当时填上了中国人民银行上海市分行副行长周芝石的名字。这也说明当时大多数人不懂股票所有权这一基本属性。这位股票专家立即看出破绽，我是范尔霖啊！“我的股票就要用我的名字，我亲自去上海更名过户。”11月24日下午1点，范尔霖走进了新中国首家证券交易部上海静安证券营业部。营业部免收了1元过户费。范先生连声道谢，同时又幽默地说：“中国好，不像我们美国人光认钱。”在场者轰然大笑。飞飞乐音响乐音响股份的这位洋“原始股东”范尔霖先生属于他的那张飞乐股票已经永久陈列在纽约证券交易所的橱窗内。下图为邓小平邓小平亲手将一张面值50元的飞乐音响飞乐音响股票赠送给约翰范尔霖。广西虎威，证券代码：000608，现更名：阳光股份优先股是指在盈余分配上或剩余财产分优先股是指在盈余分配上或剩余财产分配上的权利优先于普通股的股份。配上的权利优先于普通股的股份。优先股股票股息固定，并且在股息分配方面，以及在公司解散时剩余财产的分配方面优先于普通股。2优先股股东同普通股股东所享有的权利是不同的：（1）参与企业经营管理权利的不同。（2）对公司盈利分配权的不同。（3）在公司破产或解散时对剩余财产的分配顺序不同。（4）优先认股权不同深发展(优先股)证券代码：0000013优先股的进一步分类优先股的进一步分类（1）累积优先股和非累积优先股）累积优先股和非累积优先股。凡规定欠分配的股息可以累积到以后年度的优先股均称为累积优先股。反之，则称为非累积优先股。（2）参与优先股与非参与优先股）参与优先股与非参与优先股。区别在于：当公司的盈余很多以至于按规定的股息率分派优先股股息并按相同的比率分派普通股红利后还有剩余时，优先股股东能否同普通股股东一起参与对剩余盈利的分配。(3)(3)可转换优先股和不可转换优先股。可转换优先股和不可转换优先股。(4)(4)可赎回优先般和不可赎回优先股。可赎回优先般和不可赎回优先股。4优先股的意义优先股的意义筹资者发行优先股，既可获得永久性的资金来源，又不需授予投资者参与企业经营管理的权利。投资者购买优先股，可以避免因公司财务状况不佳而使收益受到损失，适合于风险厌恶的投资者。（二）记名股票和不记名股票（二）记名股票和不记名股票1概念：概念：记名股票是指股票上记载有股东的姓名，且股东姓记名股票是指股票上记载有股东的姓名，且股东姓名登载于公司的股东名册上的股票。不记名股票则名登载于公司的股东名册上的股票。不记名股票则不在股票上记载姓名，在公司股东名册上也无记载。不在股票上记载姓名，在公司股东名册上也无记载。我国公司法规定，股份公司向发起人、国家授权投资机构、法人发行的股票，应当为记名股票；对社会公众发行的股票，可以为记名股票，可以为不记名股票。2两者区别两者区别：（1）在流通转让的便利性方面，不记名股票较记名股票更易转让；（2）在安全性上，记名股票较不记名股票更安全；（3）在管理的方便性上，记名股票便于公司掌握股东的身份及变化。（三）面额股票和无面额股票（三）面额股票和无面额股票1、概念：、概念：面额股票是指票面上记载着金额的股票。无面额股票是在票面上不载明金额，只标明多少股或占股本总额的比例，故又称份额股票。2、两者区别：、两者区别：无面额股票在发行和转让价格上较为灵活。面额股票提供了薄记的基本依据。两者实质一样。股东权利都是根据投资者持有的份额大小来决定的。（四）我国股票的分类（四）我国股票的分类1、A股、股、B股、股、H股、股、N股、股、S股等。股等。A股是指在国内发行的由国内居民认购的以人民币计价的股票。B股是指由中外合资公司在经有关证券管理机构批准后发行，以人民币标明面值，以港元或美元计价交易的股票。H股是指我国内地的股份有限公司在香港证券市场上发行及挂牌交易的股票。N股和S股则分别指我国的股份有限公司在纽约和加坡证券市场上发行及挂牌交易的。永生制笔(B股)证券代码：900904H股股:上海石化证券代码600688（上海证券交易所）338（香港联合交易所）SHI（纽约证券交易所）ST股：特别处理股：特别处理沪深证券交易所在1998年4月22日宣布，根据1998年实施的股票上市规则，将对财务状况或其它状况出现异常的上市公司的股票交易进行特别处理，由于“特别处理”的英文是Specialtreatment(缩写是“ST”)，因此这些股票就简称为ST股。上述财务状况或其它状况出现异常主要是指两种情况，一是上市公司经审计连续两个会计年度的净利润均为负值，二是上市公司最近一个会计年度经审计的每股净资产低于股票面值。在上市公司的股票交易被实行特别处理其间，其股票交易应遵循下列规则：(1)股票报价日涨跌幅限制为5%；(2)股票名称改为原股票名前加“ST”，例如“ST辽物资”；(3)上市公司的中期报告必须审计。PT股：特别转让服务股：特别转让服务“PT”的英语ParticularTransfer(意为特别转让)的缩写。这是旨在为暂停上市股票提供流通渠道的“特别转让服务”。对于进行这种“特别转让”的股票，沪深交易所在其简称前冠以“PT”，称之为“PT股”。根据公司法和证券法的规定，上市公司出现连续三年亏损等情况，其股票将暂停上市。沪深交易所从1999年7月9日起，对这类暂停上市的股票实施“特别转让服务”。第一批这类股票有“PT双鹿”，“PT农商社”，“PT苏三山”和“PT渝太白”。特别转让与正常股票交易主要有四点区别：(1)交易时间不同。交易时间不同。股份转让的转让日根据股份转让公司质量，实行区别对待，分类转让，有三种类型：每周5次、3次、1次。其中信息披露规范、净利润为正值、最近年度财务报告未被注册会计师出具否定意见或拒绝发表意见的每周转让5次，如大自然5、长白5。不能同时满足以上条件的股份转让公司，股份实行每周转让3次的转让方式，为星期一、星期三和星期五，如水仙A3、粤金曼3。不与交易所指定的主办券商签订委托代办股份转让协议或不履行基本信息披露的退市公司，其股份实行每周星期五转让1次的方式，如生态1、国嘉1。(2)涨跌幅限制不同。涨跌幅限制不同。PT股只有5%的涨幅限制,没有跌幅限制。(3)撮合方式不同撮合方式不同，特别转让是交易所于收市后一次性对该股票当天所有有效申报按集合竞价方式进行撮合，产生唯一的成交价格，所有符合成交条件的委托盘均按此价格成交。(4)交易性质不同。交易性质不同。特别转让股票不是上市交易，因此，这类股票不计入指数计算，成交数不计入市场统计，其转让信息也不在交易所行情中显示，只由指定报刊专栏在次日公告。2 2、国家股、法人股、个人股和外资股、国家股、法人股、个人股和外资股 （1）国家股是有权代表国家的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份（2）法人股是指企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。（3）个人股为我国境内的个人投资者以其合法财产投入公司形成的股份（4）外资股是指股份有限公司向外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者发行的股票。海南省航空公司法人股海南省航空公司法人股（五）股票的衍生形式（五）股票的衍生形式1认股权证认股权证认股权证全称股票认购授权证，它是由上市公司发行，给予持有者在未来某一时间以事先确定的价格购入一定量该公司股票的权利。认股权证实质是一种股票的看涨期权。2存托凭证存托凭证（1）概念：）概念：存托凭证（存托凭证（Depository Receipt,简称简称DR）又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是又称存股凭证、预托凭证、存券收据等，是指一国证券市场上流通的代表外国公司有价指一国证券市场上流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。证券的可转让凭证。根据存托凭证流通的市场不同，存托凭证可分为美国存托凭证（ADR），新加坡存托凭证（SDR），香港存托凭证（HDR），全球存托凭证（GDR）等。但从本质上讲GDR与ADR是一回事。两者都以美元标价、都以同样标准进行交易和交割，两者股息都以美元支付，而且存托银行提供的服务及有关协议的条款与保证都是一样的，“全球”一同取代“美国”一词，只是出于营销方面的考虑。（2）产生：）产生：上个世纪20年代的美国。存托凭证在上个世纪20年代由J.P.摩根首创，当时美国投资者看好一家英国公司的股票，但由于地域关系投资该股票很不方便，于是J.P.摩根就设立了一种存托凭证，将在英国购入的该公司股票交给一家在英美都有分支机构的银行，再由该银行的美国分支机构发行给美国的投资者这种存托凭证，由于该存托凭证可以在美国市场流通交易，方便了美国的投资者，而每当这家英国公司配股或者分红时，这家银行的英国分支机构都会代理美国的投资者处理，美国存托凭证（AmericanDepositoryReceipt，简称ADR）就是在这样的情况下应运而生的。随着美国投资者对投资外国股票的兴趣和需求日益增大，ADR也发展成外国公司在美国融资的一种工具，在股票发行时即引入美国投资者的需求，帮助其实现融资的目的。以股票为例，存托凭证是这样产生的：某国的上市公司为使其股票在外国流通，将一定数额的股票委托某一中间机构，通常为一银行，称为保管银行或受托银行保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股份的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国证券交易所或柜台市场交易。从这样的角度来看，DR类似于某种股票的影子。到1961年。有150家外国公司在美国发行了ADR，1978年在美国发行的ADR达400个。由于80年代以来美国金融管制的放松。ADR数量大增，到1996年底，共发行了1301个ADR，其中英国占174。阿根廷占115，澳大利亚和日本分别占114和113。在1301个ADR中,仅426个可以在美国三大证券交易系统挂牌交易（纽约证交所、美国证交所、NASDAQ，1996年交易量达341亿美元。其余未上市的ADR在场外交易市场上流通。1993年上半年，中国引进当时国际上已比较流行的存托凭证，同年8月上海石化将其H股的50转化为ADR和GDR，分别在美国和欧洲配售，筹资222亿美元。同年10月，马鞍山钢铁也通过发行ADR和GDR共筹资45亿美元。上海轮胎从1992年底与美国花旗银行开始接触磋商，1993年8月获中国证监会批准，年底终于成功地在纽约上市。与此同时，上海氯碱、上海二纺机、深圳特区房地产先后以一级ADR发行了仪征化纤、马鞍山钢铁等以私人配售144A形式发行。纽约银行香港分行亚洲地区董事毕嘉理介绍说，纽约银行从上世纪90年代就在中国推广存托凭证业务，到目前为止，已经帮助中国联通、中国石油、中国铝业等多家中国公司在海外发行存托凭证并担任其存托凭证银行。他介绍说，存托凭证业务是纽约银行的长项，拥有几十年的经验，银行65的营业额来自这项业务，而在中国，目前纽约银行分行75的业务量来自存托凭证。为了避免资金大量外流和支持国有企业改革，我国法律规定只有股份有限公司才能在国内证券市场上市。证券法第十二条规定：“设立股份有限公司公开发行股票，应当符合中华人民共和国公司法规定的条件和经国务院批准的国务院证券监督管理机构规定的其他条件”。公司法第二条规定：“本法所称公司是指依照本法在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司”。因此，境外注册公司难以涉足A股市场。相比之下，境外公司发行中国预托证券（CDR）达到在境内上市的目的则相对比较容易。它是由DR（DepositoryReceipt）即存托凭证衍生而来的。CDR（ChinaDepositoryReceipt，简称CDR），是指上市公司将部分已发行上市的外资股票托管在当地托管银行，由中国存券银行发行预托证券在内地证券市场上市交易。这种方式的难度和辐射面比发行新股相对小一些，目前国外预托证券已经发展得比较成熟。由于目前国内A股市场与香港市场的股价已经比较接近，因此很多红筹公司希望发行CDR募集资金的呼声越来越高。（3）意义）意义对投资者而言，投资于存托凭证较之于直接投资于海外证券更方便、快捷并且投资成本更低。可以减少或消除如交割延误、高额交易成本等跨境交易的不便之处，为境内投资者投资境外上市公司的股票提供了诸多便利，得到了投资者的欢迎。从清算、交割、过户和所有权的角度来看，存托凭证可以像本国证券一样地被买卖和交易，并且享有与基础股票相同的利润分配权、获取公司资料和信息权力、对公司业务和管理层的监督权力以及参与股东大会表决的投票权等等。对于发行人而言，发行存托凭证是一种有利的跨境融资手段，能够充分利用海外资本市场的广大容量达到融资目的，一定程度提升了股票上市后的流动性，且上市手续简单，发行成本低廉。（4）存托凭证的优点）存托凭证的优点A、市场容量大、筹资能力强。、市场容量大、筹资能力强。以美国存托凭证为例，在美国发行ADR的公司能在短期内筹集到大量的外汇资金，有利于拓宽公司的股东基础，提高其长期筹资能力，提高证券的流动性并分散风险。B、发行一级、发行一级ADR的手续简单、发行成本低。的手续简单、发行成本低。对股份公司而言，采用一级ADR和144A规则发行的一级ADR方式无需到SEC（SecuritiesandExchangeCommission,美国证管会）登记注册，不受发行地严格的上市要求的限制，也无需按美国审计总署(GOVERNMENTACCOUNTABILITYOFFICE，简称GAO)要求进行审计。C、提高公司知名度、为日后在国外上市奠定基础。、提高公司知名度、为日后在国外上市奠定基础。通过在国外发行一级ADR，公司可以扩大其在国外市场上的知名度，提高公司产品和服务的形象，从而增加股东对公司的信任和兴趣，为日后直接在外国市场上发行证券奠定基础。（5）ADR可分为一级、二级、三级公募和可分为一级、二级、三级公募和144A私募私募 ADR就三级ADR具体的上市要求而言，发行第一级ADR要求比较简单，只需按美国1933年证券法，以F-6注册登记单注册，按1934年证券法的12g3-2（b）豁免申请书呈报报告就可以。其它均不作要求。不过，发行第二级、第三级ADR的上市要求相对就严格多了。其中，纽约证券交易所（NYSE）要求大额股东人数全世界5000名以上，公开被持股票全世界250万以上，公开持有股票价值全世界1亿美元以上，有形资产为净值1亿美元以上，税前利润最后3年累计1亿美元以上，每年最少2500万美元；而全美证券交易商协会自动报价系统（NASDAQ）则要求有2个做市商，有记录股东800人，公开持有股多于50万100万，发行市值300万美元以上，有形资产为净值400万美元以上，税前利润75万美元以上等。144A条例（条例（Rule 144A）美国(1933)证券法第144A条容许发行人向合资格机构投资者(QIB)再发售某些证券而无需注册。通过豁免注册手续，144A条例显著提高了美国机构投资者买入外国公司证券的机会。目前美国有超过3,500家QIB。与已在美国证券交易所挂牌上市的证券同属一级别的证券并不符合144A条例的再发售资格。机构投资者买入根据144A条例而发行的美国预托证券(ADR)有颇多限制，因此，在多数情况下，显著倾向买入已取得上市资格的ADR。三、股票市场的功能证券市场的功能是指证券市场对经济发展所发挥的有利证券市场的功能是指证券市场对经济发展所发挥的有利作用。作用。证券市场的功能里多方面的。普遍认为证券市场的基本功能有四种，一是筹资、二是定价、三是配置、四是转制。(1)筹集资金。筹集资金。企业是通过内部积累还是外部融资来进行扩大再生产,这取决于市场需求、规模经济和市场竞争等多种因素。企业在从外部融资时,选择股权融资还是债券融资,那要根据“M-M”定理定理(Modigniani&Miller),在计算这两种不同融资方式之成本的基础上方可决定。一般而言,税收与市场交易成本比较高时,股权融资比较有利；反之,则相反。股票市场所能达到的筹资规模和速度是企业依靠自身积累和银行贷款所无法比拟的。马克思对此有过生动的评述：“假如必须等待积累去使某些单个资本增长到能够修建铁路的程度，那么恐怕直到今天世界上还没有铁路，但是，集中通过股份公司转瞬之间就把这件事完成了。”直接融资对企业有以下好处：第一，所筹资金具有高度稳定性和长期性。第二，筹资成本低，而且可以连续筹资。第二，面对众多的个人投资者和机构投资者，发行人可以筹集到巨额资金。(2)转换企业经营机制。转换企业经营机制。(3)优化资源配置。优化资源配置。所谓优化资源配置，就是通过证券市场的股权流动，通过公司制内部法人治理结构，引导资金流、人流、物流流向更有效率的企业和产业，从而达到最佳利用各种生产要素获得最大的产出。资源配置功能体现在两个环节上：其一，一级市场的资源配置功能。就中国的实情说，股市资源的配置过程，主要是在一级市场通过IPO方式完成的。上市公司之所以能筹资，能被市场认同，在于它能提供被投资者认知的产品和劳务，在于它能生产社会需要的紧俏、盈利产品。其二，二级市场再融资的配置功能。上市公司的持续融资功能，就是社会资源再配置功能的体现，当然，二级市场的再配置同样是向高质量的上市公司倾斜。上市公司的资本优化是社会资源配置优化的前提。股市的资源优化配置功能与上市公司的质量及信息披露的真实性密切相关。如果上市公司质量低劣，信息披露虚假，就会丧失这一功能，导致股市堕落为赌场。(4)分散风险。分散风险。股票市场在给投资者和融资者提供了投融资渠道的同时，也提供了分散风险的途径。从资金需求者来看，从资金需求者来看，通过发行股票筹集了资金，同时将其经营风险部分地转移和分散给投资者，实现了风险的社会化。例如，美国电话电报公司股东多达300万个，该公司经营收益由300万个股东共同分享，同时该公司的经营风险、市场风险也由300万个股东共同承担。从投资者角度从投资者角度看，看，可以根据个人承担风险的程度，通过买卖股票和建立投资组合来转移和分散风险。投资者在资金多余时，可以购买股票进行投资，把消费资金转化为生产资金；在资金紧缺时，可以把股票卖掉变成现金以解决即期支付之需。股票市场的高变现性，使人们放心地把剩余资金投人股票市场，从而使闲散资金转化为生产资金，既使社会最大限度地利用了分散的闲置资金，又促进了个人财富的保值增值。（5）财富效应）财富效应随着股票市场的规模扩大和持有股票人数的不断增加,股票市场又产生了新的功能,这就是人们通常所说的财富效应。这一功能把股票市场由宏观经济的晴雨表变成了宏观经济本身。所谓财富效应是指所谓财富效应是指,股票市场的牛市行情股票市场的牛市行情会带来股票溢价会带来股票溢价,股票持有人的财富升水股票持有人的财富升水,从而从而刺激人们的消费支出刺激人们的消费支出,进而推动经济增长。反进而推动经济增长。反之之,当股票市场出现熊市行情时当股票市场出现熊市行情时,由于股价下跌由于股价下跌,人们在资产缩水的压力之下会倾向于减少消人们在资产缩水的压力之下会倾向于减少消费费,结果结果,在消费乘数的作用下在消费乘数的作用下,宏观经济增长就宏观经济增长就会走向衰退。会走向衰退。股票市场的价格变化，可以综合反映股票发行公司的经营状况及国民经济的运行情况，成为企业经营状况和国民经济的“晴雨表”。第二节股票发行市场一、股票发行制度1股票发行的注册制和核准制2股票的发行条件二、股票发行方式股票的发行方式，按发行对象划分，可分为公开发行与非公开发行；按是否有中介机构(证券承销商)协助，可分为直接发行与间接发行(或叫委托发行)；初次发行的条件1)其生产经营符合国家产业政策；2)其发行的普通股限于一种，同股同权；3)发起人认购的股本数额不少于公司拟发行股本总额分35；4)发行前一年末，净资产在总资产中所占比例不低于30，无形资产（不含土地使用权）占其所折股本数的比例不得高于 20；5)公司股本总额不少于人民币 5000万元；6)向社会公众发行的部分不少于公司拟发行股本总额的25，拟发行股本超过4亿元的，可酌情降低向社会公众发行部分的比例，但最低不得少于拟发行股本总额的15；7)发起人在近3年内没有重大违法行为；8)近3年连续盈利等。三、发行价格1发行价格的种类股票的价值表现形式有很多种，最常见的是股票面额和发行价格。股票面额是印在股票票面上的金额，表示每股所代表的资本额；股票发行价格则是公司在发行股票时向投资者收取的价格。按照票面额和发行价格的关系，股票的发行价格一般有以下几种：(1)平价发行(2)溢价发行(3)折价发行2发行价格的确定发行价格的确定股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、股票发行价格的确定是股票发行计划中最基本和最重要的内容、它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。它关系到发行人与投资者的根本利益及股票上市后的表现。从各国股票发行市场的经验看，股票发行定价最常用的方式有累累积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方积订单方式、固定价格方式以及累积订单和固定价格相结合的方式。累积订单方式式。累积订单方式是美国证券市场经常采用的方式。其一般做法其一般做法是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集是，承销团先与发行人商定一个定价区间，再通过市场促销征集在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行在每个价位上的需求量。在分析需求数量后，由主承销商与发行人确定最终发行价格。固定价格方式人确定最终发行价格。固定价格方式是英国、日本、香港等证券市场通常采用的方式。基本做法是承销商与发行人在公开发行前基本做法是承销商与发行人在公开发行前商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售。累积订单商定一个固定的价格、然后根据此价格进行公开发售。累积订单和固定价格相结合的方式和固定价格相结合的方式主要适用于国际筹资，一般是在进行国一般是在进行国际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格际推荐的同时，在主要发行地进行公开募集，投资者的认购价格为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，为推荐价格区间的上限，待国际推荐结束、最终价格确定之后，再将多余的认购款退还给投资者。再将多余的认购款退还给投资者。目前，我国的股票发行定价属于固定价格方式，即在发行前由主承销商和发行人根据市盈率法来确定新股发行价。新股发行价=每股税后利润发行市盈率，因此目前我国新股的发行价主要取决于每股税后利润和发行市盈率这两个因素：（1）每股税后利润。）每股税后利润。每股税后利润是衡量公司业绩和股票投资价值的重要指标：每股税后利润=发行当年预测利润/发行当年加价平均股本数=发行当年预测利润/发行前总股本数+本次公开发行股本数（12发行月份）/12（2）发行市盈率。）发行市盈率。市盈率是股票市场价格与每股税后利润的比率，它也是确定发行价格的重要因素。发行公司在确定市盈率时，应考虑所属行业的发展前景、同行业公司在股市上的表现以及近期二级市场的规模供求关系和总体走势等因素，以利于一、二级市场之间的有效衔接和平衡发展。目前，我国股票的发行市盈率一般在13至15倍之间。总的来说，经营业绩好、行业前景佳、发展潜力大的公司，其每股税后利润多，发行市盈率高，发行价格也高，从而能募集到更多的资金；反之，则发行价格低，募集资金少。根据中国证监会2004年12月10日发布的关于首次公开发行股票试行询价制度询价制度若干问题的通知，今后所有首次公开发行股票的公司，包括目前通过发审会审核、等待发行的公司，均应通过向询价对象询价的方式确定股票发行价格。询价分为初步询价和累计投标询价初步询价和累计投标询价两个阶段。在初步询价阶段，发行人及其保荐机构应向不少于20家询价对象进行初步询价，公开发行股数在4亿股(含4亿股)以上的，参与初步询价的对象应不少于50家。发行人及其保荐机构应通过初步询价确定发行价格区间，通过累计投标询价确定发行价格。保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告。在累计投标询价完成后，发行人及其保荐机构应向参与累计投标询价的询价对象配售股票：公开发行数量在4亿股以下的，配售数量应不超过本次发行总量的20；公开发行数量在4亿股以上(含4亿股)的，配售数量应不超过本次发行总量的50。其余股票以相同价格按照发行公告规定的原则和程序向社会公众投资者公开发行。四、股票发行程序申请公开发行股票的股份有限公司（包括经批准拟设立的股份有限公司）须向地方政府或中央企业主管部门上报有关材料，经批准后，再向中国证监会报送有关材料。地方政府或国务院有关产业部门初审中国证监会受理申报材料中国证监会发行部审核发行审核委员会审议核发批文第三节股票流通市场一、股票流通市场的结构二、股票流通市场交易方式三、股票交易程序四、股票交易费用第四节股票价格指数一、股票价格指数的定义简称股价指数，是指由金融机构编制的通过对股票市场上一些有代表性的公司发行的股票价格进行平均计算和动态对比后得出的数值。股票价格指数是对股市动态的综合反映，也是投资者投资决策的依据之一。2、计算方法简单算术平均法；综合平均法；几何平均法；加权综合法；加权几何平均法1、深证综合股价指数（1）计算日股价指数=计算日市价总值/基日市价总值100（2）今日即时指数=上日收市股价指数今日现时总市值/上日收市总市值 （其中：今日现时总市值=各采样股的市价已发行股数）二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数2、深证成分股指数 深证成分股指数是从在深圳证券交易所所有挂牌的上市公司中挑选出来的40家上市公司为指数的编制对象计算的加权指数，以1994年7月 20日为基日，基日指数定为1000。指数于1995年1月 23日正式发布。3、上证综合指数上海证券交易所综合股价指数，简称上证综合指数，以1990年12月19日为基日，以所有上市的股票为样本，以报告期股票发行量为权数进行编制。其计算公式为：今日股价指数=今日市价总值/基日市价总值100二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数4、上证30指数 上证30指数是以在上海证券交易所上市的A股股票中选取最具市场代表性的30种样本股票为计算对象，并以这30家流通股数为权数的加权综合股价指数，取1996年1月至3月的平均流通市值为指数的基期，指数以“点”为单位，基期指数定为1000点。5、道琼斯股票价格平均数6、标准普尔股价指数7、香港恒生指数8、纽约证券交易所股价综合指数9、金融时报股价指数10、日经平均指数11、东京证券交易所股价指数12、NASDAQ指数二、国内外主要的股价指数二、国内外主要的股价指数此课件下载可自行编辑修改，供参考！感谢您的支持，我们努力做得更好！