中国消费金融行业发展模式分析.pptx

中国消费金融行业发展模式分析技术创新，变革未来消费金融行业发展历程及形态变化业务业务开展区域开展区域行行业驱动业驱动力力 监监管管环环境境试点 观察支持鼓励行业 整顿科技驱动审慎 放开回归 持牌线下线上+线下，线上占比逐步提升区域性开展业务全域性开展业务人力驱动互联网/流量驱动初步 启动20182020201919811999200820092013 20142016 2017银行、消费金 融公司、小贷 公司银行、消费金融公司、各类互金机构、小贷公司银行、消费金融公司、头部互金平台、小贷公司主要参与者主要参与者银行132022.4.互联网与金融科技摩尔定律在消费金融行业体现的尤为明显消费金融最早可以追溯到1981年央行开展小规模消费信贷业务试点，此后持续了长达30年的以银行为市场绝对参与者的长跑，直到 2008年和2009年相继开展小贷公司试点和消费金融公司试点才结束了这一格局，但超过一半消费金融公司大股东背景为商业银行的 发展现状和小贷公司较大的杠杆率限制并未改变商业银行在消费金融行业的绝对地位。2013年，互联网金融爆发，一大批互联网金 融机构如雨后春笋般发展起来并迅速在消费金融行业内占据重要地位。互互联联网网消消费费金金融融改改变变了了传传统统以以人人力力为为主主要要驱驱动动的的发发展展模模式式，将将 获获客客、风风控控等等核核心心业业务务环环节节转转移移到到线线上上，突突破破了了地地域域性性限限制制、提提高高了了整整体体工工作作效效率率、优优化化了了用用户户体体验验，亦亦使使行行业业形形态态更更加加多多元元化化。2016年金融科技元年开启，大数据、人工智能等一系列技术的发展更是将互联网在消费金融领域的优势发挥到极致，互联网金融平 台的发展态势引发了传统金融机构的关注，传统金融机构迅速布局其消费金融业务的线上化与科技化进程，目前已经有相当一部分业 务实现了线上化。目目前前，消消费费金金融融行行业业已已实实现现了了从从银银行行为为绝绝对对主主体体转转变变为为银银行行、消消费费金金融融公公司司与与互互金金平平台台多多元元发发展展格格局局和和从从传传统统人人力力 驱动驱动到当下科技到当下科技驱动驱动的的行行业变业变革革式式发发展展。中国消中国消费费金融行金融行业发业发展展历历程及程及形形态变态变化化狭义消费信贷线上化渗透率0.4%7.7%24.3%28.9%43.1%55.3%66.4%69.2%20142015202020212016201720182019狭义消费信贷线上化渗透率（%）注释：狭义消费信贷线上化渗透率=中国互联网消费金融余额规模/（中国狭义消费信贷余额-信用卡余额）。由于在统计互联网消费金融余额规模时，未将信用卡余额统计在内，为保 持分子分母一致性，以使线上化渗透率更有意义，我们将狭义消费信贷余额中的信用卡余额做了相应扣除。来源：研究院自主研究测算。2014-2021年中国狭年中国狭义义消消费费信信贷线贷线上上化渗化渗透透率率传统金融机构的消费金融业务互联网化开展业务 狭狭义义互互联联网网 消消费费金融金融142022.4.附：互附：互联联网消网消费费金融的概念界定金融的概念界定互联网消费金融，是指借助互联网进行线上申请、审核、放款和还款全流程的消费金融业务。狭义的互联网消费金融仅指互联网公司创办的互联网金融 平台开展消费金融业务。广义的互联网消费金融包括狭义消费金融与传统消费金融 业务的互联网化。广广义义互互联联网消网消费费金融金融互联网金融平台*注：图示大小不代表规模大小。互金平台积极参与下，狭义消费信贷线上化渗透率已近七成互金平台为中国消费金融业务成熟度和线上化进程所作出的贡献毋庸置疑。包括P2P在内的互联网金融在中国的兴起和调 整，在政策的引导下，对中国金融行业整体产生了重要且积极的作用，最主要体现在传统金融机构的电子化程度和对外的 开放性层面。这二者相结合给了互联网金融行业真正向金融科技转型的市场空间，在寒冬中技术型企业得以继续生存，并 成为未来金融进一步智能化不可或缺的参与者。另一方面，互联网金融改变并提升了中国居民用户对借贷行为的认知与接 受度，极大程度上加快了中国消费金融的发展进程、提升了中国消费金融的线上化渗透率，也为银行等传统金融机构的业 务线上化进程提供了参考依据。根据测算，中中国国狭狭义义消消费费信信贷贷线线上上化化渗渗透透率率已已经经从从2014年年的的0.4%提提升升到到了了2021年年的的 69.4%，可以说，中中国国互互联联网网消消费费金金融融已已经经完完成成了了其其从从以以互互联联网网公公司司创创办办的的互互联联网网金金融融平平台台为为代代表表的的狭狭义义互互联联网网消消费费金金融融 向以向以传统传统消消费费金融的互金融的互联联网化网化为为界定的广界定的广义义互互联联网消网消费费金融的金融的转转型。型。1.54.58.312.117.120.222.825.628.631.634.70.61.52.84.15.35.86.57.17.88.59.22025e2026e2022e2023e2024e互联网消费金融行业余额规模（万亿元)互联网消费金融行业规模201620172018201920202021互联网消费金融行业放款规模（万亿元）来源：研究院自主研究测算。CAGR：68.9%CAGR:11.6%CAGR:58.2%CAGR:9.6%规模核心驱动力已由互金平台转为传统金融机构的互联网化2013年以来，互金得到快速发展，多项政策出台支持消费金融业务的发展，各类型市场参与方角力互联网消费金融领域，行业得到快速发展，但 相对宽松的政策环境也提高了行业风险与社会风险，业内一度出现引起社会舆论高度关注的恶性事件。为控制行业风险、保障消费金融行业有序发 展，2017年以来，一系列规范政策性文件相继出台，对行业整体和从业主体发展予以规范，同时也为合规运营的从业主体指明了未来的发展方向。之后，政策作用逐渐显现，行业乱象得到遏制，监管环境审慎放开，并陆续出台各项文件引导线上消费金融行业的发展。多项政策的陆续颁布，鼓 励发展的同时也在不断对行业进行规范，一方面利好于行业走向合规化、成熟化，另一方面也对从业机构提出了更高的要求。行业成熟度逐步提升 的同时，部分具备科技能力优势的互联网企业积极与商业银行等传统金融机构开展合作，通过为其输出用户流量和风控能力的方式实现价值变现，由此互联网消费金融业务流程中各环节职责实现了进一步的分工和细化，不同从业机构间的合作也实现了优势互补，进一步促进了行业发展，行业 规模得到进一步攀升。根据统计测算，2021年中年中国国互互联联网网消消费费金金融融行行业业放放款款规规模达模达到到20.2万万亿亿元元，余，余额额规规模达到模达到5.8万万亿亿元元。未来，在金融 业务持牌经营基本准则背景下，中国互联网金融平台未来将向退出市场、转型技术与持牌化三个方向演进，传统金融机构的消费金融业务线上化进 程也将进一步加快，届时，中国中国的的互互联联网网消消费费金金融融行行业业规规模模主主要要驱驱动动力力将将不不再再是是互互金平金平台台，而，而是是以以传传统统金金融融机机构构为为主主、持、持牌牌化化互互金金机机构构为为辅辅的的持持牌牌 金融机构金融机构的互的互联联网网化化。在消费贷平稳增长前提下，预预计计未来互未来互联联网消网消费费金融余金融余额额规规模将模将以以9.6%的年复合增的年复合增长长率增率增长长。另一方面，随居民借贷意识 的进一步增长，居民借贷次数增加，预计预计互互联联网网消消费费金金融融放款放款规规模增模增速速将以将以略略大于大于余余额规额规模模增速增速的的11.6%实实现现增增长长。2016-2026年中国互年中国互联联网消网消费费金融金融行行业业放放款款规规模模与与余余额额规规模模152022.4.5.38.111.513.50.31.20.93.63.04.15.66.617.9%19.3%36.4%33.4%32.7%32.9%201920202021互联网平台放款规模（万亿元）750.41926.52101.31895.9296.41563.41899.31757.02464.339.5%81.2%90.4%92.7%93.1%2645.820162017201820192020消费贷余额（亿元）个人快贷余额（亿元）快贷占比（%）162022.4.2022.4.互联网消费金融行业规模结构传统金融机构已初步完成自生式互联网化，不再是纯资金方如前所述，中国互联网消费金融已经完成了从狭义互联网消费金融向广义互联网消费金融的转化，互金平台不仅极大程度 上地加快了中国消费金融的发展进程、提升了中国消费金融的线上化渗透率，也为银行等传统金融机构的业务线上化进程 提供了相当的参考依据，越来越多纯线上个人消费贷款产品面世，传统金融机构的消费贷线上化渗透率逐步提升。以建行 为例，其电子渠道个人自助贷款“快贷”余额规模已经由2016年的296.4亿元增长至2020年末的2464.3亿元，对其个人消 费贷款的贡献率也自39.5%上升至93.1%。在中国互联网消费金融行业规模中，银银行行、消消费费金金融融公公司司等等持持牌牌金金融融机机构构贡贡献献 的的业业务务比比例例也也从从2016年年的的17.9%提提升升到到了了2021年年的的32.9%，可以说，传传统统金金融融机机构构已已经经初初步步完完成成了了以以大大行行为为首首、头头部部中中小小 行行紧紧随其后的个人消随其后的个人消费贷费贷款自生式互款自生式互联联网网化化，原有的持牌机构，原有的持牌机构仅仅作作为为互互联联网金融平台网金融平台资资金方角色的金方角色的现实现实已被打已被打破破。201620172018持牌金融机构放款规模（万亿元）持牌金融机构放款规模贡献（%）来源：研究院自主研究测算。来源：建设银行2016-2020年年报，研究院自主研究及绘制。2016-2021年中国互年中国互联联网消网消费费金融金融行行业规业规模模结结构构2016-2020建建设银设银行行 个人快个人快贷贷余余额额及占比及占比消费金融资产逾期表现业务下沉效应明显，行业风险整体上升，资产处置压力增加在小额信贷领域，银行信用卡持有人始终是最优质的一批用户，银行信用卡风险表现在某种程度上可作为中国消费金融行业风险变化的比较基准。从数据变化上看，2017年以来，中国商业银行信用卡不良率呈现总体上升趋势，2020年受疫情影响，信用卡不良率已经超出2%，相较于商业银行 整体不良率相对稳定的态势，信信用用卡卡不不良良率率的的变变化化趋趋势势体体现现出出中中国国消消费费金金融融业业务务明明显显的的下下沉沉效效应应，消消费费金金融融行行业业不不良良资资产产压压力力逐逐步步增增加加，未未来来行行业业 热热点点环环节节将将逐逐渐渐向向产产业业价价值值链链两两端端延延伸伸。从结构上看，信用卡不良贷款余额占商业银行个人不良贷款余额的比例自2013年以来一直保持在40%以 上。而聚焦于互联网消费金融，由于互联网金融平台的初始定位即为覆盖传统金融机构难以覆盖的用户，虽虽然然随随着着业业务务规规模模与与用用户户规规模模的的增增加加目目前前 互互联联网消网消费费金融的用金融的用户户与与传统传统金融金融机机构的构的用用户户重重合合度越度越来来越越高高，但互但互联联网金网金融融平台平台用用户户整整体体上更上更为为下下沉沉，所面所面临临的的风风险险也相也相对对较较高高。近几年来，互联网金融平台业务规模与不良资产规模均经历了快速扩张过程，且逾期与不良资产规模增长速度更快，行业整体逾期率和不良率几乎 翻倍增长。以蚂蚁集团为例，其作为行业中规模最大、用户最多的互联网金融平台，30天和90天以上的余额逾期率分别从2018年末的1.43%和 1.01%上升到了2020年第三季度末的2.70%和2.01%。来源：银保监会，金融数字化发展联盟百舸争流 奋楫者先2021年中国区域性银行信用卡业务研究报告，研究院自主研究测算。来源：蚂蚁集团招股书披露，研究院自主研究及绘制。1.72%1.67%1.86%2.14%1.74%1.83%1.86%1.84%20172018信用卡不良率（%）20192020商业银行不良率（%）2017-2020年中国商年中国商业银业银行行整体与信用卡不良率整体与信用卡不良率1.08%1.43%1.56%2.70%0.68%1.01%1.05%1.48%2.10%2.01%2017Q42018Q42019Q42020Q12020Q22020Q3D30+（%）D90+（%）172022.4.2022.4.2017Q4-2020Q3蚂蚁蚂蚁集集团团消消费费信信贷业务贷业务余余额额逾期率逾期率2.99%2.72%中国消费金融产业图谱中国消中国消费费金融金融产业图谱产业图谱获获客客生生态场态场景景广告投放广告投放贷贷款超市款超市搜索引擎搜索引擎 内容分内容分发发渠道渠道监监管管中国人民中国人民银银行行银银保保监监会会证监证监会会中国互金中国互金协协会会中国中国银银行行业协业协会会行行业协业协会会 顶层顶层行行业业 规规范范/指指导导核心核心环节环节银银行行小小贷贷公司公司ABS风风控控完全独立风控（自营）或接 受外部风控建议（助贷）持牌金融持牌金融互互联联网金网金机机构构融平台融平台独立放款或联合放款信托信托消消费费金融公司金融公司放款放款贷贷后管理后管理包括对借款用户贷后的全流程运营管理持牌金融持牌金融互互联联网金网金机机构构融平台融平台 持持 牌牌 机机 构构互互 金金 平平 台台 征信机构征信机构数据服数据服务务商商技技术术服服务务商商钱钱塘塘征信业务管理办法下发后，个人征信公司成为唯一合规征信征信征信数据出口，征信机构在产业链中的重要性显著上升底底层层 支持支持 众多众多财险财险公司公司众多担保公司众多担保公司众多催收公司众多催收公司202022.4.18研析：中国消费金融行业发展方式目录1901发发展格局：展格局：监监管意愿与供管意愿与供给给特点特点形成银行为主非银类金为辅的供给格局（1/2）监监管意愿管意愿行行业现业现状状来源：“平衡风控的收益与成本”、“金融风险、经济风险、社会风险层级划分”等内容来自于互金协会专家，是互金协会等组织基于对金融行业的观察并结合外国经济体总结的经 验，基于专家访谈进行整理、补充并绘制。3风险风险可控可控经经 济济 风风险险 社社 会会 风风险险 收益与成本相匹配收益即风险治理效果，成本即所耗费的资源。风险风险特征特征蕴藏的风险风险的传导风险暴露的速度监管目标目目标标拆解拆解1金金 融融 风风险险 控制方法控制方法控制蕴藏的风险阻碍风险的传导跟踪风险、减缓暴露速度风风控原控原则则2风风控方法控方法可可能能导导致社会致社会风风险险的的经经营营行行为为，是，是监监管重点管重点规规范范 的的对对象象P2P因投资端链接众多投资人，可能导致社 会风险；“校园贷“因学生群体的敏感性，可能产生 不良社会影响；过度借贷与暴力催收等问题也会产生不良社 会影响，存在导致社会风险的可能。可可能能导导致致经济经济风风险险的的经经营营行行为为，是，是监监管重点管重点规规范范 的的对对象象首付贷等产品使贷款流向房地产领域，阻碍 了防控房地产泡沫的改革目标。控制贷款资金流入股市，投资风险大的特点 可能造成过度抬高杠杆率，有产生经济风险 的可能。可能可能导导致金融致金融风险风险的的经经营营行行为为，是是监监管管重点重点规规范的范的对对象象互金机构初始定位是下沉市场，且在规模扩张过程中不断向下兼容，同时通过高利率覆 盖高风险，实现恶性循环，引发多头借贷、以贷养贷等风险性问题。银行业金融机构消金业务已有配套规范和监管体系，但非银、类金机构近年来存在经营 越界行为，有金融风险的可能。防范社会风险防范经济风险消消费费金融金融监监管目管目标标金字塔金字塔防范金融风险防范消金风险认可互金平台对行业线上化进程贡献，但不完全受原有监管体系约束使其有社会经济金融风险的可能目前看来，监管层对互金平台为中国消费金融业务成熟度和线上化进程所作出的贡献是持肯定态度的。但不可否认的是，互联网金融在快速扩张过程中的很多业务细节并不受原有监管体系约束，这一方面为互联网金融的创新与快速发展提供了 发展机会，另一方面也将将其其可可能能产产生生的的风风险险传传导导到到了了传传统统金金融融机机构构，金金融融作作为为社社会会生生产产重重要要的的辅辅助助，风风险险从从产产生生到到爆爆发发，期期间间贯贯穿穿社社会会生生产产链链条条的的每每个个节节点点，如何平衡创新发展与风险管理的关系，成为监管层面重点考虑的问题。整体而言，监监 管控制管控制风险风险的目的目标标是防范金融是防范金融风险风险、经济风险经济风险与社会与社会风风险险。消消费费金融金融风险风险控制方法控制方法与与监监管管目目标标212022.4.形成银行为主非银类金为辅的供给格局（2/2）将互联网金融纳入原有监管体系防控风险的性价比最高为防范互联网金融快速发展过程中所暴露的风险，就必须采取一定措施对业务风险进行规范，原有以原有以传传统统金金融融为为主主要要监监管管 主体的主体的监监管管体系并体系并不能不能完全适用完全适用于于互互联联网网消消费费金金融融，而，而根根据据风险风险控制控制的原的原则则，需需要平衡要平衡考考虑虑所采取措所采取措施施的的风风险险收收益益与成与成本本 及副作用及副作用，考考虑虑到到重新重新建立一套建立一套新新的的监监管管体系体系成本太成本太高高，其所其所产产生的生的效果并不效果并不能能实现实现平平衡衡，因此将互因此将互金金纳纳入入原原有有监监管体管体系系 是性价比是性价比最最高的一高的一种方种方式式。从监管意图上来看，由于银行业金融机构风控体系及其监管机制已经比较健全，而而从从事事消消费费金金 融融业务业务的的非非银银行行业业金融金融机机构构、类类金金融机构融机构数量数量多但供多但供给给能能力有力有限限，从监管效率的角度考虑，并不希望并不希望它它们们是是行行业业的的主力主力军军，因此，监管希望形成银行为主，非银、类金为辅的信贷供给格局，具体表现在：1）规规模模上上，银银行行是是行行业业主主要要供供给给者者，消消 费费金金融融公公司司、互互联联网金网金融平融平台台等等作作为为补补充充；2）模模式式上上，银银行行业业提供提供金融金融服服务务，征征信信机机构构、技技术术服服务务商商、助助贷贷机构机构等等为为部部 分分环环节节提供服提供服务务。这些可从2020年消费金融牌照审批开闸、银行互联网贷款管理办法下发等行为得到印证。消消费费金融金融风险风险控制的原控制的原则则某项风控措施的风控收益是对对 应风险的根除或控制效果是否采取某项措施对业务风险进行规范，需平衡措施的风控收益与成本及副作用例如阻隔传导主体、切断传导桥梁控制控制蕴蕴藏的藏的风险风险 例如禁止某一业务、设置业务风险衡量指 标并监督业内机构常常 见见 风风 控控 措措 施施阻碍阻碍风险风险的的传导传导控制控制风险风险爆爆发发的速度的速度 例如跟踪风险的 爆发与传导影响收益高低的因素包括：1该措施实施后资源损失的减 少，包括损失的数量及金额。2该措施所规避的除资源损失 外其他后果的严重程度。具体而 言，金融风险、经济风险、社会风险，严重程度依次递增。3该措施所降低的风险发生可 能性，风险发生概率越高、该措 施对风险发生可能性的减小效果 越好，该措施的收益越高。某项风控措施的成本是指该 措施实施时所耗费的资源影响成本高低的要素包括：耗费资源的数量及金额等某项措施的副作用是指，其 产生的除控制风险以外的其 他影响影响副作用大小的要素包括：副作用所影响的业务、事件 的重要程度等监监管意愿管意愿行行业现业现状状 222022.4.消费金融主要供给主体银行门槛高，互金平台通过消金公司与网络小贷牌照展业根据所持有牌照类型的不同，消费金融服务供给方主要分为商业银行、汽车金融公司、消费金融公司和小贷公司，不同类 型机构定位不同、提供消费金融服务与产品类型也各不相同。此外，互联网金融平台也成为中国消费金融业务最重要的参 与方之一，虽其并非持牌金融机构，但借助其流量与技术优势，通过控股或参股网络小贷公司甚至消费金融公司，成为中 国消费金融行业无法忽视的一个重要主体类型。注释：除上述，汽车消费金融公司也是消费金融行业重要的参与者，汽车金融公司提供的消费金融业务仅围绕汽车消费展开，考虑到汽车消费金融的个性较为显著，本报告暂不讨论。消消费费金融公司金融公司小小贷贷公司公司消消费费金融行金融行业业主要供主要供给给主体主体商商业银业银行行互互联联网金融平台网金融平台包括传统商业银行与民营银行。传统商业银行是消费金融最主要最主要 的供的供给给主主体体，提供产品种类也最 为丰富，涉及房贷、车贷、信用 卡和一般消费贷款等。目前全国 共有6家全国性大行、12家全国 股份制银行、130+城商行与上 千家农村金融机构。不同规模类 型银行所提供的产品在客群定位、风险定价等方面各不相同。民民营营银银行行提提供供的的消消费费金金融融服服务务与与 与与互互联联网网金金融融平平台台类类似似，以现金 贷产品为主，目前全国共有19家 民营银行。传统上，消费金融公司主要服 务于商业银行无法惠及的个人 客户，主要提供耐用消费品贷 款及一般用途消费贷，随行业 线上化渗透，消费金融公司提 供现金贷产品越来越多，目前 其客户定位与互联网银行、互 联网金融平台均较为类似。因牌照门槛与杠杆率要求适中，消费金融公司是互金平台目前互金平台目前 最争相申最争相申请请的牌照的牌照。2020年，银保监在2017年牌 照发放速度放缓后首次开闸，目前全国共有30+消费金融公 司，且仍有多家处申请进程中。互金平台是互联网消费金融最 主要的参与者，因非持牌金融 机构，通常依靠小依靠小贷贷牌照开展牌照开展 业务业务，但随业务发展，越来越 多互联网金融平台通通过获过获取消取消 费费金融公司牌照金融公司牌照实现业务实现业务升升级级。互联网金融平台提供的产品主 要包括类信用卡产品、现金贷 产品和场景分期产品。最初的互联网金融平台主要是 P2P平台，随P2P清零与行业 监管逐步规范，目前互联网金 融平台已越来越少，头部机构 贡献了互联网金融平台市场中 80%以上份额。传统上小贷公司只在允许地域 内开展业务，但网络小贷公司 打破了地域限制，得以在全国 范围内开展业务，互联网金融 平台开展消费金融业务主要依 赖于网络小贷公司，受此影响，目前全国6000多家小贷公司业 务呈现两极分化特征两极分化特征。2020年网络小额贷款业务管 理暂行办法(征求意见稿)发 布，提出“跨省级行政区域经 营网络小额贷款业务的小额贷 款公司的注册资本不低于人民 币50亿元”，多多家家互互金金平平台台已已 进进行增行增资资。监监管意愿管意愿行行业现业现状状 232022.4.主要供给主体对比之市场份额互金平台贡献1/5仅次于信用卡，消金公司将成第二大供给主体近几年，我国消费金融规模快速增长、信贷结构也得到了一定优化，目目前前已已经经形形成成了了以以商商业业银银行行、持持牌牌消消费费金金融融公公司司和和互互 联联网网金金融融平平台台为为主主的的面面向向不不同同群群体体的的多多层层次次消消费费金金融融服服务务体体系系。不包括住房按揭贷款的狭义消费信贷余额中，信用卡始终 占据其中半壁江山，而以蚂蚁集团、京东数科等为典型代表的互互联联网网金金融融平平台台凭借自身生态场景、高流量及数据技术优势 获得快速增长，其管理余额规模已经超越银行自营消费贷，成成为为份份额额贡贡献献率率仅仅次次于于信信用用卡卡的的一一大大主主体体。除此之外，以招联 消费金融、马上消费金融、捷信消费金融等为代表的持牌消费金融公司虽目前贡献份额不及10%，但随着互联网金融平台 的逐步持牌化与业务转型，预计预计将将有大量有大量业务业务份份额转额转移移至至消消费费金金融公融公司司，未来，未来，消消费费金金融公融公司将是司将是仅仅次次于于银银行行的的最最大消大消费费金融供金融供给给主体。主体。2021年狭年狭义义消消费费信信贷贷余余额额各各类类主主体体贡贡献献份份额额监监管意愿管意愿行行业现业现状状传统银传统银行信用卡行信用卡传统银传统银行自行自营营消消费贷费贷民民营银营银行行互互联联网金融平台网金融平台汽汽车车金融公司金融公司消消费费金融公司金融公司小小贷贷公司公司1来源：研究院自主研究测算。2022.4.2452637419%51%13%6%4%5%2%主要供给主体对比之业务特征注释：除上述，汽车消费金融公司也是消费金融行业重要的参与者，汽车金融公司提供的消费金融业务仅围绕汽车消费展开，考虑到汽车消费金融的个性较为显著，本报告暂不讨论。银行优势突出，民营银行、消金公司与互金平台定位趋同消消费费金融主要供金融主要供给给主体主体业业务务特征特征传统银传统银行信用卡行信用卡传统银传统银行自行自营营消消费贷费贷民民营银营银行行消消费费金融公司金融公司互互联联网金融平台网金融平台市市场场份份额额13%51%6%4%19%市市场场集中度集中度全国性银行贡献90%份额（发卡量角度与余额角度）全国性银行是主要参与主 体（地方行与互金平台助 贷合作较多）该市场CR4=80%+（余额角度）该市场CR5=60%+（余额角度）该市场CR5=80%+（余额角度）资资金来源金来源各项存款、债券筹资、央 行借款、同业拆借等各项存款、债券筹资、央 行借款、同业拆借等各项存款、债券筹资、央 行借款、同业拆借，及与 银行间的助贷合作自身资本金、发行金融债 券、银团贷款、同业拆借、信贷资产流转、ABS等，及与银行间的助贷合作通常通过小贷公司资质；自有资金、股东借款、ABS等，主要是与持牌机 构间的助贷合作核心能力核心能力牌照优势；资金成本低廉牌照优势；资金成本低廉牌照优势；资金成本低廉；股东场景优势+流量优势牌照优势；资金渠道丰富；杠杆率大于小贷牌照平台流量优势+场景优势+数据技术优势客群定位客群定位定位中高收入群体定位多样化，但整体上资 质不弱于信用卡用户定位于互联网消费、中低 收入、长尾人群定位于中低收入、长尾人 群定位于互联网消费、中低 客群定位 收入、长尾人群趋同产产品特征品特征授信后在允许场景内可 循环使用，免息期后还款 或分期；风控审慎，卡 均授信额度3万元以下；综合融资成本不超过IRR18.25%现金贷场景贷均有，根 据不同类型运营主体银行、产品线上线下等，在期限、户均余额、综合融资成本 方面差异很大，综合融资 成 本 处 一 年 期 LPR-18.25%间现金贷为主，通常12期 以下；户均余额：1万 元以下 综合融资成本 5.4%-36%，不同银行根 据18%、24%、36%分档，未来将向24%以下调整主要是大额场景贷与小 额现金贷，12-36期居多；户均余额：重线上产品 1万元以下，重线下产品5 万元以上；综合融资成本主要集中在24%-36%，未来将向24%以下调整类信用卡与小额现金贷，通常12期以下；户均余 额：现金贷1万元以下，类信用卡5000元以下；综合融资成本：不同平台 18%、24%、36%分档，未来将向24%以下调整监监管意愿管意愿行行业现业现状状小贷公司普遍规模较小，且具备属地化经营特征，头部小贷公司主要由互联网金融平台控制，故不作单独对比分析。2022.4.25主要供给主体对比之产品定价用用户综户综合融合融资资成本（成本（IRR%）原监管指导窗口红线【36%】最新监管指导窗口红线【24%】原信用卡利率上限【18.25%】【14.6%】最新一年期LPR【3.7%】传统银传统银行消行消费贷费贷传统银传统银行信用卡行信用卡消消费费金融公司金融公司互互联联网网银银行行互互联联网金融平台网金融平台民民间间借借贷贷注释：一年期LPR适用于贷款期限5年以内的贷款，五年期LPR适用于贷款期限5年以上的贷款。根据央行披露数据，2022年2月一年期LPR为3.7%，五年期LPR为4.6%。原信用卡利原信用卡利率下限【12.775%】【5.4%】通常信用卡分期 为银行消费金融 业务中利率最高 的产品；取消信用卡利率 上下限管理要求 后，理论上银行 通过上上调调信信用用卡卡 利率利率可承接一部分互联网信用付产品用户，届时传统银传统银行将成行将成为为18%-24%市市场场的的有力有力竞竞争者争者监管红线下非银机构差异化竞争界限模糊，18%-24%成红海中国消中国消费费金融主要供金融主要供给给主主体体产产品品定价定价民间借贷司法保护上限不不同同类类型型银银行行产产 品利率差异很品利率差异很大大；全国性大行是银行自营消费贷业 务主要参与者，产品利率可可低低至至LPR水平水平2021年8月，业内传出多家金融机构被要求将个人贷款利率全面控制在24%以 内的消息，2022年6月前为窗口调整期限，目前已有部分金融机构做出了对应 整改，24%以上部分业务将在一段时间内完全退出，但22年6月底前难以实现。互联网银行与互金平台的产品服务较为同质；除头部机构利率在18.25%以下外，多数参与者分布在18%-36%之间；在在24%窗窗口口指指导导红红线线出出台台前前，互联网消费金 融市场竞争格局相对明晰，不不同同类类型型机机构构分分 别别针针对对不不同同资资质质用用户户，产品利率以18%、24%、36%分档。随随24%窗窗口口指指导导红红线线逐逐步步明明确确，这些参与者 整改动作加快，部分高风险用户被舍弃，各各 类类机机构构间间的的竞竞争争更更多多集集中中在在风风险险定定价价在在 18%-24%间间的用的用户户上上消费金融公司大 额场景分期产品 利率较低，但纯线上现金贷产品越来越多，利率 也较高，多多数数消消 费费金金融融公公司司业业务务 利率在利率在36%红线红线附近附近，随24%窗口指导红线逐步 明确，已有部部分分 消消费费金金融融公公司司下下 调调利率利率最新四倍LPR【14.8%】竞竞争争红红海区海区逐步退化区逐步退化区银银行核心行核心优势优势区区在利率在18.25%以下的参与者中，产 品平均定价在14.6%（日利率万4），5.4%（日利率万1.5）这一下限仅极少数用户获得。低定价区间为银行核心优势区监监管意愿管意愿行行业现业现状状率上限为日利率万5，折合年利率为0.5*365=18.25%，原信用卡利率下限为日利率万5的70%，折合年利率为12.775%。2022.4.262022.4.2022.4.27互联网消费金融市场供给结构来源：研究院自主研究测算。来源：研究院自主研究测算。51%15%34%狭 义 消 费 信 贷银 行 信 用 卡线 下 消 费 金 融互 联 网 消 费 金 融20%17%8%55%互 联 网 消 费 金 融其 他 传 统 金 融 机构民 营 银 行消 费 金 融 公 司互 联 网 金 融 平 台互金平台贡献互联网消费金融55%，未来将向其他主体迁移在互联网移动支付普及之前，信用卡的使用主要依赖于线下POS机刷卡，信用卡具备典型的线下消费、线下使用场景，随互联网移动 支付逐步普及，信用卡被绑定后线上使用频次增加，但我们仍然无法将信用卡单纯的界定为线上/下消费金融。除除银银行行信信用用卡卡贡贡献献 50%狭狭义义消消费费信信贷贷外外，互互联联网网消消费费金金融融已已经经当当仁仁不不让让的的成成为为狭狭义义消消费费信信贷贷最最重重要要的的组组成成部部分分，占占剩剩余余部部分分三三分分之之二二，而而这这其其中中，互互联联 网网金金融融平平台台贡贡献献了了55%的的规规模模。而在互联网金融平台严监管的当当下下和和未未来来，这这55%的的市市场场份份额额将将逐逐步步向向消消费费金金融融公公司司、互互联联网网银银行行和和 其其他他传传统统金金融融机机构构迁迁移移，主要迁移方式包括：1）将原有通过小贷公司开展的业务转换为通过自己参股的消费金融公司牌照或民营银 行牌照开展；2）将部分原有资产通过产品转型升级、品牌隔离等方式让渡给银行等金融机构；3）将原有以助贷为主的业务模式转型 为对外输出数据技术服务或仅承担用户导流环节业务，原有用户与管理余额逐步转化为其他机构用户资产。2021年中国狭年中国狭义义消消费费信信贷贷余余额结额结构构2021年中国互年中国互联联网消网消费费金金融融市市场场份份额额监监管意愿管意愿行行业现业现状状互联网金融平台类型与特征公司背景决定不同类型平台的定位与业务特征作为互联网消费金融最重要的贡献主体，互联网金融平台在消费金融行业中非常特殊。根据互联网金融平台背景，可将其分为两类：1）依托互联网大厂的互联网金融平台：互联网企业依托自身强大的技术、流量和数据能力布局消费金融领域，这类参与者具有天然 的互联网基因和庞大的流量规模，大量的数据积累使其在了解用户、服务用户等方面具备更强的能力，对于拓展消费金融业务具有良 好的驱动作用，如蚂蚁集团、京东数科等，经营优势较为显著。2）独立互联网金融平台：指的是不依托银行等传统金融机构或互联 网企业的业务背景，开展以消费金融业务为主的信贷业务的平台，这些平台通常是互联网消费金融行业早期的入局者，业务初期便以 消费金融业务为核心，是深耕该领域的垂直玩家，先发优势使该类平台积累了一定的用户口碑与用户体量。不同的背景决定了两类互 联网金融平台业务定位，故其在业务模式、产品特点、用户画像方面均具备着明显差异，具体如下：互互联联网金融平台网金融平台类类型及型及其其特征特征比比较维较维度度依托互依托互联联网大网大厂厂的的 互互联联网金融平台网金融平台独立独立互互联联网金融平台网金融平台整体特点整体特点依托互联网大厂强大的技术能力、庞大的用户规 模和长期的数据积累，对用户具备更深的理解线上消费金融业务早期的入局者，先发优势使该类企业 积累了一定的用户体量与数据沉淀，但行业竞争力相对 较小，缺乏母公司生态辅助业务业务模式模式自营、联合贷、助贷模式均有，但联合贷模式占 比较高，新政策影响下正在调整业务模式中少量的自营贷款，以纯助贷为主产产品特点品特点授信额度较低；以循环额度贷款产品为主，按日计息，随借随还产品平均利率通常不超过18.25%授信额度通常大于有大厂背景的平台；以一次性额度贷款产品为主；产品平均利率普遍大于18%用用户户画像画像用户体量庞大，年轻用户占比高，与银行信用卡 用户重合度越来越高相比传统金融机构和依托大厂的互联网金融平台面向更 为下沉的用户群体，主要为多年积累的老用户代表平台代表平台蚂蚁集团、京东数科乐信、拍拍贷监监管意愿管意愿行行业现业现状状282022.4.互联网消费金融行业集中度（1/2）来源：研究院自主研究测算。互金平台市场逐步出清，行业集中度持续上升2017年，互联网消费金融放款规模前十机构占行业放款规模的67.3%，相比2016年市场集中度有所下降。主要原因在于2016、2017年进入市场的机构较多，且创新性较强，包括打开各种场景类消费金融产品，推动了市场整体增速的同时也 提高了长尾机构的市场占有率。受2017年底“141号文”严监管靴子落地影响，包括P2P平台在内的大量长尾机构退出市场，头部平台快速凭借流量优势 建立与金融机构的合作，18、19两年恰恰是头部机构规模爆发增长期，行业集中度大幅上升。2020年，商业银行互联网贷款管理办法征求意见稿与正式文件相继颁布，多家互金平台被监管约谈后启动整改，在针对互 联网消费金融监管框架日益明晰的情况下，头头部部平平台台机机构构继继续续发发力力，中中尾尾部部平平台台进进一一步步出出清清，2020、2021年年的的互互联联网网消消 费费金融放款金融放款规规模模CR10进进一步上升，分一步上升，分别别为为77%和和78.2%。2017&2020&2021中中国国互互联联网网消消费费金金融放融放款款规规模模CR10CR10,67.3%CR10,77.0%CR10,78.2%2017年年2020年年2021年年监监管意愿管意愿行行业现业现状状292022.4.互联网消费金融行业集中度（2/2）互金平台细分市场集中度会继续上升，持牌机构细分市场呈相反变化趋势，行业整体集中度将下降当前当前互互联联网消网消费费金融行金融行业业集中度集中度未来未来互互联联网消网消费费金融行金融行业业集中度集中度