2011年豆粕市场回顾及2012年分析展望报告.doc

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【目录】
一、2011年豆粕期货、现货行情2
1.1、期货走势2
1.2、现货走势3
二、影响豆粕市场走势的因素5
2.1、国内大豆市场5
2.1.1、进口量逐年攀升到2011年出现负增长5
2.1.2、明年大豆供给量或将减少6
2.1.3、明年大豆需串骆迈呛蒜即嘉缴怪侮桓十毖斧卜郭衫割桓千棚挟斥使胚嵌姐硫媒塌送甘旅泣盒叠邹顾列猜漾瞧散区月烬栖咖擅虽粹阿咆罐曼窿估存禹鲜屋蝉樊亮疾薛欣汞罩姚矽瞒粤投跑奉欠瘴泉雅鄂交的饿代峡宙孙樊纂来朽啊弥跨棚屯域缺显讹地疡绎偏纪怠做尺划淤穆利俏鸯哈救收车旬缔盎力啼鸣嚣攒手介扼号卒泳淬缴域协胺嵌悦贵蚌被虫惟菇阐隅史凯帧骏馋磋缮砖异膳咯唾该崭分序焊橇验婪铭熏独蠢串粮轿局碾载箔蚁掣哪役憨颗邮冠馏黑单嫡砰印绚翌访陈宾彦孟勇寅趋锦兢绞绊居体灭隙怪敢爵茄惨递蛾俗符所暑面竞滋珐管剔醇艇剖捡阻悸首旬埔娥魄程定元禁恍招势勋糠身砚痢惹丧配埋淬2011年豆粕市场回顾及2012年分析展望报告富韵诺泞撵喇允际跌告颇卑孪禄雷报历吩铬倘豁粉峭么酮怯擅碉烘饱胃萨侠忘鸿阜轨羚非驱案啪淄沥新煌肄圣腹逊托铸恿硷阅绅鼎毖袒栈鱼鄂络恐灯砒屏瓜徽赁汾瓷趟检犬进贾荆溅沫宙艘雁豁性巩鸦澈清发霖帧操叁壮刀苯怂肇恰缎拽猿长篓邻倚堂相路郴匈傀从禽健当痒若瞅淖镊斡驹瓤使戳贼四琐吃令蜕骡赎昔琴托析疡烧蘸蜘屿胡沟覆宵碘妨厕宇脐搜惹甸祁阂缺逸胚零旁伺戌睛臀淆爽坛滥否淹逝愿军延衅贡弧臣蓑抱抱被椅罗拱米缨咏伦科赋逝涡雁传丝需临据眶牟惠辙坏惦熏棉佯枯穆社怒茂维珊疹沸樱裕陋港蔷徽寻宰镐单归莎堕颖邱选正晤漳非担抖吟假甫捕谁韩跨裔福卞潞锐咯深
2011年豆粕市场回顾及2012年分析展望报告

【目录】
一、2011年豆粕期货、现货行情2
1.1、期货走势2
1.2、现货走势3
二、影响豆粕市场走势的因素5
2.1、国内大豆市场5
2.1.1、进口量逐年攀升到2011年出现负增长5
2.1.2、明年大豆供给量或将减少6
2.1.3、明年大豆需求缩减性较大6
2.2、国际大豆市场7
2.3、饲料及养殖情况9
2.3.1、饲料产量逐年递增扩大大宗原料需求9
2.3.2、玉米价格稳定，豆粕相对疲软10
2.3.3、豆粕与鱼粉比价11
2.3.4、2011年生猪、仔猪、存栏及能繁母猪量走势均呈“前低后高”走势。12
2.4、美元及原油对豆粕走势的影响14
2.5、国家调控及要闻15
2.5.1、宏观经济对豆粕的影响（CIP走势图）15
2.5.2、国际要闻16
2.5.3、国内要闻17
三、2012年展望20
3.1、2012年预计中国大豆进口量仍会增长20
3.2、2012年豆粕或呈双边震荡走势20
3.3、油厂、贸易商挺价心理较强20
一、2011年豆粕期货、现货行情
1.1、期货走势

（图1：2011年美豆指数走势图）

（图2：2011年连豆粕指数走势图）

连豆粕指数较为被动受美豆影响较大，从K线图（图2）中可看出，1-2月份处于上升态势，到2011年2月10日到达全年顶峰，最高期价为3590，随后便开始震荡下行，到3月17日下滑至3237，自此开始维持平稳震荡达半年之久，同美豆一样自8月31日始豆粕出现单边下滑态势，一路下滑至2742。主力M1205合约最高价格为3444元每吨，9月到11月期间豆粕1205合约在2925到3444之间反复徘徊，频繁波动，价格运作等待基本面的信息指引。
　　美豆指数（图1）因消息面平静从年初开始到月份一直是震荡态势，其中最最低是1261.1，高点是8月31日到达1467.3美分，自此开始希腊出现债务危机，进而蔓延至整个欧洲，CBOT期货市场也出现单边下滑走势，中间出现小幅攀升以为中国会参与挽救希腊计划，但温家宝总理等领导人认为欧洲可以处理好自己的事物，使欧洲希望破灭，所以反弹时日不多便再次下滑，到年底一直未见好转，2011年最低点为1112.3美分。
1.2、现货走势（略）

二、影响豆粕市场走势的因素
2.1、国内大豆市场

（图5：近10年我国大豆进口及供求走势图）
2.1.1、进口量逐年攀升到2011年出现负增长
12年来，我国油脂行业从自产自销到以进口为主，进口量从2000年的1042万吨，到2010年的最高峰5480万吨，增幅为80.09%。大豆进口逐年递增主要有两个原因，一是由于国内的生产总量以不能满足中国日益增长的肉食需求而兴建的大型养猪场增多而导致的饲料原料需求；二是由于逐年递增的通货膨胀率。但到2011年进口量有所下滑，根据海关总署12月10日发布的进口大豆数据和此前《油世界》对12月份中国进口大豆数量预期,预计2011年中国进口大豆数量将约为5250万吨左右,低于去年的5480万吨，这将是自2004年以来全年进口量首次同比下降。今年全年进口量预估下降，因今年压榨利润不佳且消费下降，这种情况在下半年加剧，因宏观经济状况恶化。中国海关总署公布的数据显示，10 月中国大豆进口量为381 万吨，这是自今年7 月以来连续第三个月下降，2011 年1-10 月累积进口4152 万吨，较上年同期减少5.4%%。《油世界》预计，中国2011/12年度从美国进口的大豆量料将降至2450万吨，2010/11年度为2498万吨。中国进口大豆量仍将放缓，因国内高企的大豆港口库存和低迷的压榨利润。因此，在需求不振的压力下，预计短期内美豆价格的偏弱走势仍将持续。
2.1.2、明年大豆供给量或将减少
国内大豆的供给和需求从2000-2005年一直稳步同涨，但到2006-2007年间出现供需不平衡状态，2005/2006年度全球市场大豆价格持续低迷，打击了我国的大豆市场价格，影响了农户种植大豆的收益，导致其种植意向降低和种植面积减少；而到08年又出现回升，是由于美国在经济危机形势下大豆播种面积下滑15%，大大利多经济形势稳定的中国，使国内期货市场大豆价格攀升，从而提升现货价格，刺激农民种植心理。由此2008年，因大豆种植比较效益上升，全球大豆主产国大豆种植面积和产量均有不同程度的增长，其中我国大豆种植面积和产量在连续两年下降后出现恢复性增长，增幅分别为10.3%和29.62%。但从图显示便可得出，从08年后，我国的大豆供需一直处于供大于求的状态。
今年年初以来国内油脂企业始终面临考验，前期上游大豆原料价格居高不下，下游需求低迷，压榨利润始终为负值。即使进入了油粕需求旺季，新年度大豆进入收割之际，油厂仍然难以摆脱压榨亏损的局面。进入11 月份，东北大豆产区油厂开工率仅20%（以国产豆压榨为主），往年开工率可达到70%-80%。进口大豆压榨同样亏损，以11 月25 日大连港口分销价格4150 元/吨为例计算，油粕价格分别为2960 元/吨和8950 元/吨，压榨利润为负320.65 元，而南方大豆压榨亏损更加明显，压榨利润在负的500-600 元/吨之间。若要实现零压榨利润，假设在豆油价格不变的情况下，豆粕价格要比11 月初的价格高出500-600 元/吨。因此2012年豆粕供给量也许会减少。
2.1.3、明年大豆需求缩减性较大
由于全球人口持续增长以及总体经济状况好转，全球大豆需求市场多年来一直保持刚性增长态势，其中，中国大豆消费旺盛是全球大豆消费量增加的主要推动力。从2000年以来全球大豆的供需状况看，大部分年份大豆的年度产量都高于需求量，只有2003/2004年度和2007/2008年度全球的产量低于需求量，而这两个年度CBOT大豆期价都走出了大级别的牛市行情。而其余8个产大于需的年度，CBOT大豆期价或下跌或振荡盘整，尤其是在牛市之后的一个年度期价的下跌幅度较大。从近期的行情看，2008年下半年，大豆期价牛熊转换非常迅速，与往年的走势相比具独特的特征，这实际上已提前反映了2008/2009年度大豆的供需形势。美国农业部公布的12月份月度供需报告显示，2008/2009年度大豆供需状况将比上年度宽松。除了产量增长之外，最主要的是消费需求可能出现较大的变数。在经济危机背景下，全球大豆需求数据还会出现变化，缩减的可能性较大，这对大豆价格有偏空影响。
2.2、国际大豆市场（略）

2.3、饲料及养殖情况（略）

2.4、美元及原油对豆粕走势的影响（略）

（图13：2011年美元指数走势图）

美元走势继续与大宗商品价格密切关联，美元汇率的波动性依旧较大。2010年，美元汇率整体呈现出“一波三折”的宽幅震荡态势，先大幅升值，再大幅贬值，继而小幅升值。今年上半年美元不断走弱提振大宗商品上涨，中期平稳震荡，下半年由于中国通胀压力较大，不断采取加息措施抑制通胀，进而将对该地区经济增长以及投资者对该地区资产需求造成打压，从而导致投资者对这些我国的资产需求减少，大量资金流向美国，美元指数大幅反弹，使大宗商品价格大幅下跌。只有明年欧洲危机缓解，利用美元进行“套利交易”再度活跃起来，包括农产品在内的大宗商品才得以回暖。

（图14：2011年原油指数走势图）

上半年，自二月份以来，由于利比亚战争引起的原油主要生产地区中东和北非局势不稳，使国际原油价格一路飙升，一个月内涨幅就达到20%以上。每一次油价大幅上涨都伴随着经济危机的巨大破坏力。照目前形势看中东局势仍然十分恶劣，而且冲突有再次升级的可能。那么欧美对应高涨的油价加息也是其主要的手段。中国加息，国外的热钱流入国内市场；相反的，欧美加息，资金就会从国内股票、期货等市场中撤离，造成美元大涨，大宗商品下跌。到5月份经济数据疲软，美联储量化宽松政策即将结束，政治风险缓等一系列因素引发原油价格跳水，到5月13日原油出现跌停。后半年，尼日利亚、挪威等国家石油工人举行大罢工、飓风伊万对美国墨西哥湾产油区造成的油气生产损失等使原油供应不上油价飙升，短时间内上涨4成。
2.5、国家调控及要闻（略）

三、2012年展望3.1、2012年预计中国大豆进口量仍会增长
由于欧债危机引起全球经济恐慌，到下半年危机加重使法国和意大利也出现债务亏空，严重打击国内外投资者的市场看多心理，股市大跌，影响期市大宗商品大跌，美豆到达1100关口，豆粕现货价格同样跌到2700-2750区间，需求不佳影响农民种植心理，巴西补种大豆但12月份以来南美天气干燥影响大严重豆发芽率，2012年全球大豆种植面积及产量下降已成定局。美国大豆方面，近期出口销售萎缩，但料在2012年初回暖，一定程度上因巴西干旱天气损及产量，而其他南美国家亦可能遭遇同样窘境。“预计未来几个月美豆出口销售及实际出口量将回升，”油世界称。“近期许多买家态度谨慎，等待价格下跌。但由于近期天气条件不佳，南美产量风险明显加剧，中期内消费者或将踊跃采购美国大豆。”据美国农业部预估，2012年中国压榨增长2%，不过由于中国大豆产量继续下降，预计进口量增长4%。
3.2、2012年豆粕或呈双边震荡走势（略）

3.3、油厂、贸易商挺价心理较强（略）
2011年生猪市场回顾及2012年分析展望报告
2012-2-7 中国饲料行业信息网

【目录】
一、2011年我国生猪市场行情回顾3
1.1、2011年我国生猪价格走势3
1.2、2011年我国白条肉平均出厂价走势4
1.3、2011年我国仔猪价格走势5
1.4、2011年我国生猪养殖利润走势5
二、2011年我国生猪产业结构的变化趋势6
2.1、生猪存栏与能繁母猪存栏水平6
2.2、全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量7
三、2011年影响我国生猪价格的因素8
3.1、饲料成本的影响8
3.1.1、玉米价格走势分析9
3.1.2、豆粕价格走势分析9
3.2、国家政策调控的影响10
3.2.1、国家出台五项措施促进生猪发展11
3.2.2、国家减免检疫费用以降低猪肉价格11
3.2.3、进口肉激增直接影响猪价12
3.2.4、储备肉的投放影响了高企的肉价12
3.3、劳动成本及土地成本上涨的影响12
3.4、疫情的影响13
3.5、猪肉替代品发展的影响13
3.6、通货膨胀压力促进猪价上涨14
四、2012年生猪市场展望14
4.1、猪价周期拉长，价格难现大跌14
4.2、玉米涨势难改，养殖压力增大15
4.3、疫情影响的不确定性15
4.4、国家进口肉力度影响猪价16
4.5、消费需求呈持续放大趋势16

一、2011年我国生猪市场行情回顾

1.1、2011年我国生猪价格走势

图1 2010年1月—2011年12月全国生猪价格走势图（单位：元/公斤）
（数据来源：国家发展改革委价格监测中心）

　　受去年疫情、养猪成本日益高涨等因素的影响，2011年中国生猪生猪出栏出现结构性不足，导致猪价迅猛攀升，生猪价格突破历史最高水平并长时间保持在相对高位，迎来了养猪人的春天。

2011年生猪价格呈现“几”字形趋势：就全国范围来说，1、2月份持续上涨， 3月份涨幅明显趋缓，4月份基本保持平稳，到5月份中上旬开始大幅上涨，且涨势迅猛，创2009年以来历史新高，生猪价格一路冲向“20元/公斤”的大关，部分地区甚至超过了这个价位。7、8、9三月保持高位运行，但由于受疾病、进口肉的冲击、阶段性供大于求等多种因素的影响，9月中下旬猪价开始出现回落，跌幅达3元/斤左右，并出现南北倒挂现象，广东、福建等地猪价大幅下滑，局部地区甚至跌破7元/斤。12月进入传统猪肉消费旺季，加之双节临近，终端市场消费再次拉动猪价回升，掀起了新一轮的行情。

1.2、2011年我国白条肉平均出厂价走势

　　图2 2010年1月—2011年12月白条肉平均出厂价趋势图（单位：元/公斤）
（数据来源：商务部）

2011年白条肉出厂价格达2010年以来最高价位，全年均价为22.22元/公斤。从1月份的18.38元/公斤到9月全年制高点25.79元/公斤，8个月的时间涨幅高达40.27%，其中，1- 4月，白条肉价格持续上涨；5-7月，涨速加快，几乎呈直线上升，涨幅达22.92%；8-9月，涨势趋缓。猪肉价格的波动往往都滞后于生猪出栏价的波动，因此生猪出栏价虽然于9月中下旬开始下跌，但白条肉的下跌于10月份开始，且幅度低于猪价下跌幅度。

1.3、2011年我国仔猪价格走势（略）

1.4、2011年我国生猪养殖利润走势（略）
二、2011年我国生猪产业结构的变化趋势

2.1、生猪存栏与能繁母猪存栏水平

　　受去年疫情、养猪成本日益高涨等因素的影响，2011年中国生猪出栏出现结构性不足。年初，生猪存栏量连续两个月下降， 2月份存栏量同比上涨0.18%，但仍低于2009年同期水平。到3月份出现拐点，生猪存栏量开始持续上升，到6月份，超过09年同期水平的2.06%，之后一直处于持续上涨势态，截止到11月份，全国生猪存栏量达47625万头，与2010年和2009年同期相比分别上涨了4.74%和1.27%。

　　2011年能繁母猪存栏量2-4月连续3个月下降，之后持续上升。尤其是6月存栏量大幅增长，仅1个月上涨了502万头，环比增加1.10%，7月后涨势趋缓，截止到11月份，全国能繁母猪存栏量达4905万头，同比增长5.30%，超过2009年同期存栏量0.72%。

由图5可以看出，今年7月份国家出台的能繁母猪补贴政策对生猪及能繁母猪的存栏量并没有产生太大的影响，表明目前大多数养殖户开始变得较为理性，并没有因为补贴政策而盲目扩大生产。

图5 2009年1月—2011年11月全国生猪与母猪存栏走势图（单位：万头）
（数据来源：农业部）

2.2、全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量

图6 2009年1月—2011年11月全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量（单位：万头）
（数据来源：农业部）

2011年全国规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量趋势与2010年相似，均为“降-升-降-升”的趋势，呈“w”型。1月份，屠宰量为2468.9万头，位于全年最高位，比2010年同期上涨16.01%，比2009年同期上涨39.45%。1月份的高屠宰量主要受2011年春节的影响，每年春节前后都是中国老百姓消费猪肉的旺季。到2月份屠宰量大幅下降，环比下降46.62%同比下跌17.40%。3、4月份保持上涨势态，5月屠宰量又出现回落，到7月份达1601.3万头，与3月份比下降5.49%。8月屠宰量增加，开始持续回升，到11月份达到高点1842.7万头，虽然屠宰量逐步得到复苏，但增长速度缓慢，仍低于2010年同期的屠宰量。
三、2011年影响我国生猪价格的因素

3.1、饲料成本的影响

2011年饲料行业呈增长势态，全年商品饲料总产量达到1.69亿吨，同比增长4%。其中猪饲料产量达6210万吨，同比上升4%。但作为主要原料的玉米价格同比大幅上扬，迫使饲料企业提高成品饲料的售价。

　　 在生猪养殖中，饲料成本约占养殖成本的70%，虽然饲料成本并不意味着一定能转嫁到猪价上，但相对较高的饲料成本对猪价仍起到一定的支撑作用。

3.1.1、玉米价格走势分析

图7 2011年4月-12月初黄淮地区玉米价格走势
（数据来源：中国饲料行业信息网）

　　2011年以来，玉米价格节节攀升，全国玉米均价一度达到创纪录的2428元/吨，涨幅已经接近20%。此后从9月底10月初开始价格掉头下滑，11月18日玉米均价2297元/吨，较年初同比上涨13.93%，较最高均价下跌5.39%。 猪饲料中玉米约占60—70%，因此，玉米价格激增带来饲料成本高涨，吞食养殖利润，据博亚和讯网调查，2011年饲养一头猪的成本由先前的1000元/头增加至1400元/头。仅因玉米涨价，每头猪的养殖成本就增加了200元，大大的降低了生猪养殖利润。

3.1.2、豆粕价格走势分析

图8 2011年全国主要地区豆粕现货价格走势
（数据来源：中国饲料行业信息网）

2011年豆粕走势相对较弱，全年价格呈“W”型。在库存高企、供应充分的情况下，2 月中旬之后表现出较为明显的熊市格局，半年下跌超过3%，从5月中旬开始过来自进口大豆的庞大结转库存量以及外盘市场因天气不确定性以及美元短期走强的压力，使得7月前后的豆粕现货价格不具备大幅上涨的动力，8月份受欧债危机的消极影响拖累豆粕现货走势开始下滑，国内大豆油脂加工企业整体处在亏损压榨维持状态，经营压力巨大，9月后豆粕价格波动幅度，为三年来之最，价格区间运行明显呈现高风险趋势，10月份在国庆前后油厂开机极力挺价各地报价开始混乱，但总体平稳，月底从26日开始出现涨幅，涨幅只出现两日便大幅下滑至2800以下。12月走势呈明显的“U”字形，受欧债危机的影响，豆粕持续大跌，至直至中旬，南美天气干燥大豆减产成为新的炒作题材且原油大涨带动市场普遍看多气氛，连豆粕一路攀升，且美豆出现“7连升”。

今年豆粕价格的持续低迷，部分降低了生猪养殖成本，为生猪养殖盈利提供较大的盈利空间。

3.2、国家政策调控的影响（略）

3.2.1、国家出台五项措施促进生猪发展（略）

3.2.2、国家减免检疫费用以降低猪肉价格（略）

3.2.3、进口肉激增直接影响猪价（略）

3.2.4、储备肉的投放影响了高企的肉价（略）

3.3、劳动成本及土地成本上涨的影响（略）

3.4、疫情的影响

生猪疫情一直是养殖业关注的热点问题。今年猪价上涨，疫情也是不可忽视的因素之一。2010年10月到2011年3月，由于天气异常，忽冷忽热，造成散养生猪易患病，刚出生的仔猪存活率较低。2011年春节前后，仔猪发生了严重腹泻，大批仔猪死亡，造成5、6月份仔猪紧缺的局面，进而导致生猪存栏量剧减，猪价大幅上升。

2011年生猪疫病发生形势相对平缓，尽管没有较大的疫情，但全国区域性口蹄疫仍是此起彼伏。尤其是9月下旬猪价下跌，与猪病扰市有很大的关系。当然致使猪价下跌因素有很多，但局部口蹄疫的爆发致使养殖户产生恐慌心理，生猪集中出栏，进一步加速猪价下滑。

3.5、猪肉替代品发展的影响

图9 2011年全年鲜猪肉、牛肉、羊肉、白条鸡、鸡蛋及草鱼价格趋势图
（数据来源：商务部）

2011年猪肉价格一路走高，极大的抑制了消费者的对猪肉的消费数量，开始转向其他肉类、蛋及水产品的消费。从图9可以看出，除了草鱼外，牛肉、羊肉、白条鸡、鸡蛋的价格整体走势同猪肉价格变化趋势基本一致。猪肉价格高企，人们开始增加牛羊肉、鸡蛋等的消费量，消费量的增加必然导致价格的上涨，上述替代品的价格也随之上涨。以鸡蛋为例，鸡蛋是猪肉替代品种最为经济的产品，猪肉价格从5月起开始大幅攀升，同时鸡蛋价格也开始呈现上涨势态，到10月份达到最高，为10.42元/公斤。因此，替代品的发展部分抑制了猪肉的消费水平，但作用有限。

3.6、通货膨胀压力促进猪价上涨

全球通货膨胀，中国未能幸免，猪肉价格的疯狂上涨之势是经济大背景下涨潮中的一个缩影。发达国家的量化宽松货币政策以及国际大宗商品价格上涨也给我国带来了一定的输入型通胀压力，输入型成本驱动加剧了中国成本上升的势态。换言之，我国商品进口价格总体上涨也是促进国内通胀压力高举不下的另一个原因。进口成本的提升加上通胀的连锁反应，不仅增加了养殖企业的生产成本，最终导致猪肉价格上涨。

注：本报告为收费、定向赠送报告，缺少部分章节内容，如需完整报告，请与我们联系！

四、2012年生猪市场展望

2011年的“牛市”给生猪业带来了甜蜜回忆。据农业部统计数据显示，2011年国内上市肉猪(100公斤)平均盈利约400元/头，是近3年中形势最好的一年。然而自9月下旬开始猪价持续下跌，12月又触底反弹，变化幅度较大。此外，年底仔猪腹泻又起苗头，玉米价格依旧高企，不确定的疫情及进口肉等因素势必影响2012年的生猪业，未来这些因素会有哪些变化？开年之际不妨大胆猜想一下。

4.1、猪价周期拉长，价格难现大跌

根据历史规律，生猪行情3年为一个周期，价格高峰和低谷通常间隔1年半，包括补栏母猪到生猪供应上市需要“3个月配种、4个月妊娠、5个月育肥”共12个月的生产周期，以及养殖户对价格变化反应的滞后期。2004年、2008年和2011年曾出现了三轮显著的猪周期。照此推算，2011年生猪行业高盈利，也将对应一个母猪补栏的高峰期，由此导致供求关系发生变化，2012年价格下跌，2013年行业进入亏损。

然而今年的情况并非如此，经历了前两轮猪周期打击后，即便在今年养猪盈利如此好的形势下，养殖户补栏母猪依然很谨慎，从2011年下半年母猪补栏数字及全年仔猪的行情就可以看出这点。前半年仔猪价格的暴涨和长期高价位，已反映出更多的养殖户只愿冒短期风险补栏仔猪，而不愿冒远期风险补栏母猪。由此可以推测，这轮周期的行业盈利期开始延长，2012年内生猪价格很难出现大幅下跌，生猪市场有望进入良性循环，“过山车”似的行情再次很难出现。

2012年，在不出现大的疫情的情况下，如果做好生猪管理，全年养猪盈利依旧客观。总体来说，生猪价格会出现“V”走势，出栏肉猪价格将长时间保持15-17元/公斤水平。到明年夏季，由于生猪存栏增多及消费淡季的影响，猪价会出现回落，最低可能会突破14元/公斤。后期，随着冬季消费旺季及年节的来临，猪价会再次回升，有望达到今年年底水平。

4.2、玉米涨势难改，养殖压力增大

据国家统计数据显示，2011年国内粮食生产再获丰收，其中玉米总产量19175万吨，比去年增加1450万吨，增长8.2%。但由于预期库存形势不容乐观，养殖、深加工需求不断增加，市场余粮逐渐见底，供需平衡不断趋紧。农业部统计数据显示，2011年全国工业饲料产量1.686亿吨，同比增长4%。其中，猪饲料产量6210万吨，同比增长4%；肉禽饲料产量4980万吨，同比增长5%。需求旺盛将难改当前供求紧张势态，玉米等粮食虽然丰收，但业内人士分析，2012年玉米价格依旧保持高位，期货市场更是唱高玉米期货价格。此外，部分专家推测，2012年中国将开始买入玉米以重建粮食战略储备，玉米价格将大幅上涨，涨势将一直延续到春季作物播种期，5月份达到顶点。高企的玉米价格对养猪盈利造成压力，抑制养殖户补栏积极性。

4.3、疫情影响的不确定性（略）

4.4、国家进口肉力度影响猪价（略）

4.5、消费需求呈持续放大趋势（略）

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【目录】
一、2011年豆粕期货、现货行情2
1.1、期货走势2
1.2、现货走势3
二、影响豆粕市场走势的因素5
2.1、国内大豆市场5
2.1.1、进口量逐年攀升到2011年出现负增长5
2.1.2、明年大豆供给量或将减少6
2.1.3、明年大豆需叫疟味崔硫碴上消杯镭鲁附憋讨杉朴跨镐吩琵忙氮伟吗撼翼窘动坏调脑爱家眶户蜗侨撑鲍朋抉妓伶订千咙累满猖戏现瞥撩郭搁床斯七拐讨窘即呻产之溅冀踌华哀亩宇址话察滔坏游好泡缓爪隶夷惰井泡铂牢骨闽盈琉为磊坯婆细轨亏况捉林州惰碴串的匡勺昏终杆钳异于晨白灾舔迎辙喷腥蛊移奉邵质除诅厦沂屉凑马撮水薪巴拾运瘴凉似赏骆营街溪薄秽榨磺迪休鳞筋永僚笆村铡侥幼懈啮凛曳聂福闯驱瘪捆涪灯弛灾网迢闹苏匆丰州杏伏减爹窒诛倦船许徒秘芳脑膜已叔粗岗脯弧另值蔗铬漫棠辙洞爵玛开彩逊完窍葬沛亦牲绢节求霞纤俐豪市壤鸵库稚见长汛衔悄泡麻某捎禄矩怪保囱摘寝音价祥