财务分析作业—上市公司财务分析.doc

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上市公司财务分析报告
——包钢稀土公司财务分析报告
经济管理系 经济学1041 张帅琪 1020605101
一、简介
(一) 公司概要
包钢稀土作为我国稀土行业的龙头企业，建立了从稀土精矿-碳酸稀土- 稀土氧化物-稀土金属至下游精深加工的完整一体化生产体系，以及相应的研发和销售平台，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地。截至2012年3月30日，公司总资产达185.69亿元，净资产达106.45亿元。目前，公司拥有3家直属分公司、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。
依靠包钢集团独天得厚的资源优势，包钢稀土现已主导了北方轻稀土市场。此外，为加快稀土产业重组，政府鼓励龙头企业做大做强，由此包钢集团公司获得了内蒙古稀土专营权。在国家保护稀土资源的政策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，包钢稀土资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。　
近年来，公司积极推动稀土行业联合重组，向下延伸稀土产业链。通过推进资源控制措施，打破地区、打破所有制界限，低成本与行业内优势企业联合，不断壮大自身规模与发展实力，同时带动了其它地区稀土产业的整合，促进了我国稀土行业集中度不断提高。
1997年8月经中国证监会批准，稀土高科于1997年9月24日在上海证券交易所挂牌交易。公司上市时总股本为260,350,000股，其中8000万股为社会公众股（包括800万股内部职工股）。
(二) 所在行业基本情况
目前，我国稀土工业根据资源和市场走向，已形成以北方包头矿为主，四川冕宁矿为辅，以内蒙古包头、甘肃为核心，四川冕宁、山东等地企业为骨干的北方稀土生产体系；以南方离子型稀土矿为原料，以江西、江苏、广东、福建等地企业为主的南方稀土生产体系。
从近期出台的稀土“国五条”到稀土行业污染物排放标准的出台，稀土行业政策更加量化和细化，从行业整合到行业准入和环保标准，监管到整治。国家对稀土资源实施更为严格的政策控制力度，将有利于稀土的行业整合和良性发展。受此影响，主要稀土氧化物价格2011年初至今涨幅达到40%，价格连创新高。
近期，关于稀土的政策暖风频频吹拂。一者，工信部表示，要通过宏观调控市场配额的手段，推动稀土企业的联合重组；二者，即将推出的《2009-2015年稀土行业发展专项规划》将把行业整合推向新的高度；三者，稀土储备制度的提议呼声日高。这些政策如果落实，将为行业巨头提供强势扩张、优势整合的良机，极大促进我国稀土行业的发展。
同时，我们也应看到，我国稀土的价值堪比黄金，但在出口过程中却没有体现出真实价值，只卖出了“土”的价格。其中，导致我国稀土产品廉价出口的最主要原因是，我国稀土出口价格没有考虑到环境成本和廉价的劳动力。另外，稀土产能过剩，对市场的供给远大于需求。以稀土产品每年的市场价值为10亿美元计算，则与稀土相关的高技术产品如消费类电子产品、医疗器械、绿色新能源产品的市场价值高达数百亿美元。就与稀土相关高技术产业所创造的巨大价值来看，长期以来我国稀土产品的市场价值存在被低估的成分。
(三) 公司近年来业务概要
包钢稀土每年生产稀土精矿10万吨左右，稀土精矿在直属或控股公司加工成氧化物、盐、金属等初级产品后回收到稀土国贸统一出售，下游产品主要有钕铁硼、贮氢合金粉、抛光粉、发光材料等。
目前，包钢稀土的铈产品产量占全国90%,镧、镨、钕分别占全国的40%左右，铕产品占全国50%（都属于轻稀土范畴）。可以说，目前包钢稀土对北方稀土市场基本实现了垄断销售，市场定价能力大幅提高。
包钢稀土近年来的业务概要可以概括为以下几点：
1. 公司产业链日趋完善。钕铁硼业务规模正在快速增长，核磁共振项目有望增添新盈利点，公司正在向其拓展稀土终端下游业务、做全稀土产业链的战略目标靠近。
2. 包头稀土经济开发区已初现雏形，除了已经建成投产的长安永磁电机、汇全风力发电、日本三德（产品为储氢合金粉）等，正在集中兴建的包括1.5 万吨钕铁硼、1500 吨抛光粉、10 吨磁伸缩材料、磁管道等项目。
3. 包钢稀土公司成立了一个贸易公司，实行统购统销的运作模式。一旦下游需求复苏，公司以其控制的市场近50%的稀土氧化物，将充分享受价格回升带来的收益业。
4. 包钢稀土近期已开始参与南方稀土的开发，通过对三家江西省赣州的稀土分离企业进行股权投资，增加中重稀土权益分离产能3600吨。
5. 公司是国内稀土出口配额最多的企业且产业链完整，正在建设的300台永磁核磁共振项目、1.5万吨高性能磁性材料项目二期工程和3000吨高性能抛光粉异地扩建项目构筑了下游产业优势。
二、财务报告分析
（一）资产负债表分析
1、水平分析
资产负债表水平分析表 单位金额：元
项目
2011年
2010年
变动情况
对总资产影响
变动额
变动率
流动资产：

货币资金
2,563,486,694.83
1,776,174,786.69
787,311,908.14
44.33%
8.96%
交易性金融资产
219,360.00
349,650.00
-130,290.00
-37.26%
0.00%
应收票据
164,147,268.98
629,330,016.51
-465,182,747.53
-73.92%
-5.29%
应收账款
503,742,939.00
492,122,057.12
11,620,881.88
2.36%
0.13%
预付款项
164,149,901.93
137,713,805.34
26,436,096.59
19.20%
0.30%
其他应收款
90,356,929.97
122,291,167.28
-31,934,237.31
-26.11%
-0.36%
应收关联公司款

应收利息

460,616.67
-460,616.67
-100.00%
-0.01%
应收股利

存货
6,597,114,903.00
1,971,350,185.68
4,625,764,717.32
234.65%
52.63%
其中:消耗性生物资产

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计
10,083,217,997.71
5,129,792,285.29
4,953,425,712.42
96.56%
56.36%
非流动性资产：

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资
157,732,943.04
147,683,849.55
10,049,093.49
6.80%
0.11%
投资性房地产
18,260,487.94
18,737,151.70
-476,663.76
-2.54%
-0.01%
固定资产
2,001,847,734.70
1,774,916,754.26
226,930,980.44
12.79%
2.58%
在建工程
146,807,957.44
355,921,027.87
-209,113,070.43
-58.75%
-2.38%
工程物资

1,401,814.72
-1,401,814.72
-100.00%
-0.02%
固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产
525,915,183.10
520,356,022.63
5,559,160.47
1.07%
0.06%
开发支出
12,905,350.81
9,220,649.67
3,684,701.14
39.96%
0.04%
商誉

长期待摊费用
328,572,562.80
199,133,003.85
129,439,558.95
65.00%
1.47%
递延所得税资产
624,517,009.11
26,641,298.33
597,875,710.78
2244.17%
6.80%
其他非流动资产
826,855,661.71
605,777,313.13
221,078,348.58
36.49%
2.52%
非流动资产合计
4,643,414,890.65
3,659,788,885.71
983,626,004.94
26.88%
11.19%
资产总计
14,726,632,888.36
8,789,581,171.00
5,937,051,717.36
67.55%
67.55%
流动负债：

短期借款
1,769,572,901.90
1,357,954,000.00
411,618,901.90
30.31%
4.68%
交易性金融负债

应付票据
167,293,340.00
260,717,300.00
-93,423,960.00
-35.83%
-1.06%
应付账款
999,462,535.85
539,806,877.68
459,655,658.17
85.15%
5.23%
预收款项
450,318,856.95
383,985,764.19
66,333,092.76
17.27%
0.75%
应付职工薪酬
149,097,078.81
121,686,816.77
27,410,262.04
22.53%
0.31%
应交税费
777,372,023.19
126,376,783.27
650,995,239.92
515.12%
7.41%
应付利息

应付股利
10,856,647.14
32,745,085.38
-21,888,438.24
-66.84%
-0.25%
其他应付款
130,639,271.15
117,731,320.15
12,907,951.00
10.96%
0.15%
应付关联公司款

一年内到期的非流动负债
490,000,000.00
3,443,804.00
486,556,196.00
14128.45%
5.54%
其他流动负债

405,700,000.00
-405,700,000.00
-100.00%
-4.62%
流动负债合计
4,944,612,654.99
3,350,147,751.44
1,594,464,903.55
47.59%
18.14%
非流动负债：

长期借款
612,094,879.86
927,885,165.14
-315,790,285.28
-34.03%
-3.59%
应付债券

长期应付款
4,926,468.00
1,650,000.00
3,276,468.00
198.57%
0.04%
专项应付款
56,853,609.14
212,215,790.46
-155,362,181.32
-73.21%
-1.77%
预计负债

递延所得税负债

其他非流动负债
30,421,810.23
26,474,552.89
3,947,257.34
14.91%
0.04%
非流动负债合计
704,296,767.23
1,168,225,508.49
-463,928,741.26
-39.71%
-5.28%
负债合计
5,648,909,422.22
4,518,373,259.93
1,130,536,162.29
25.02%
12.86%
所有者权益(或股东权益)：

实收资本(或股本)
1,211,022,000.00
807,348,000.00
403,674,000.00
50.00%
4.59%
资本公积
146,982,245.98
319,781,970.09
-172,799,724.11
-54.04%
-1.97%
盈余公积
501,078,147.43
216,202,630.29
284,875,517.14
131.76%
3.24%
减:库存股

未分配利润
3,763,467,458.27
1,065,750,766.95
2,697,716,691.32
253.13%
30.69%
少数股东权益
3,444,269,728.83
1,854,964,136.49
1,589,305,592.34
85.68%
18.08%
外币报表折算价差

非正常经营项目收益调整

所有者权益(或股东权益)合计
9,077,723,466.14
4,271,207,911.07
4,806,515,555.07
112.53%
54.68%
负债和所有者(或股东权益)合计
14,726,632,888.36
8,789,581,171.00
5,937,051,717.36
67.55%
67.55%
（1）资产负债表变动情况分析评价
a.从资产角度分析评价
公司总资产增加5,937,051,717.36元，上升幅度为67.55%，说明该公司本年度资产规模有一定程度的增加。进一步分析可以发现：
a)存货增加4,625,764,717.32元，上升幅度为234.65%，使总资产规模上升了52.63%，是流动资产中对总资产影响最大的项目。
b)流动资产增加4,953,425,712.42元，上升幅度为96.56%，使总资产规模上升了56.36%，仅就这一个变化看，该公司资产的流动性有所上升，特别是存货资产，其结合固定资产变动情况一起，可以认为这种变动有助于实现现实的生产能力。
c)对总资产影响最大的非流动资产项目是递延所得税资产，增长了597,875,710.78元，使总资产规模增加了6.80%。
b.从权益角度分析评价
公司权益总额较上期增加5,937,051,717.36元，上升幅度为67.55%，说明该公司本年度权益总额有一定程度的增加。进一步分析可以发现：
a)本年度负债增加了1,130,536,162.29元，变动幅度为25.02%，使权益总额增加了12.86%。其中流动负债减少了1,594,464,903.55元，增加幅度达到47.59%，主要是由于应交税费的增加引起的；非流动负债减少463,928,741.26元，主要是由于长期借款的减少引起的。应当关注公司筹资方式的改变。
b)本年度所有者权益增加了4,806,515,555.07元，增加幅度为112.53%，使权益总额增加了54.68%，主要是由于未分配利润的大幅增长引起的，少数股东权益的增加也是所有者权益增加的原因之一。
(2)资产变动合理性和效率性的分析评价
总资产2010年为8,789,581,171.00元，2011年为14,726,632,888.36元，比上年增加5,937,051,717.36元，变动幅度为67.55%。
根据利润表可得出2010年营业收入为5,257,937,296.10元，2011年营业收入为11,528,262,123.99元，比上年增加6270324827.89元。变动幅度为54.39%；净利润2010年为1,371,095,958.29元，2011年为5,608,813,798.08元。比上年增加4237717839.79，变动幅度为75.55%
根据现金流量表可得出2010年经营活动现金净流量为943,437,562.94元，2011年经营活动现金净流量为1,947,807,717.19元，比上年增加1004370154.25元，变动幅度为1.06%。
综上可得总资产、营业利润总额、净利润均增加并且总资产增加比率大于营业利润和增加比率，就财务报表表内数据，可粗略估计该公司资产利润效率可能出现下降，若存在资产调整，可能存在不合理，需进一步根据资料进行分析说明。
(3)资产负债表变动原因分析评价
a.负债：2010年为4,518,373,259.93元，2011年为5,648,909,422.22元，增加1,130,536,162.29元，变动幅度为25.02%。
b.股本：2010年为807,348,000.00元，2011年为1,211,022,000.00元，增加403,674,000.00元，变动幅度50.00%。
c．盈余公积：2010年为216,202,630.29元，2011年为501,078,147.43元，比上年增加284,875,517.14元，增长率为131.76%。
d．未分配利润：2010年为1,065,750,766.95元，2011年为3,763,467,458.27元，比上年增加2,697,716,691.32元，增长率为253.13%。
综上所述，负债、盈余公积、未分配利润、股本均有变动，所以，该企业资产负债表变动原因类型是负债变动型、追加投资变动型、经营变动型、股利分配变动型的组合。
2、垂直分析
资产负债表垂直分析表 单位金额：元
项目
2011年
2010年
2011(%)
2010(%)
变动情况（%）
流动资产：

货币资金
2,563,486,694.83
1,776,174,786.69
17.41%
20.21%
-2.80%
交易性金融资产
219,360.00
349,650.00
0.00%
0.00%
0.00%
应收票据
164,147,268.98
629,330,016.51
1.11%
7.16%
-6.05%
应收账款
503,742,939.00
492,122,057.12
3.42%
5.60%
-2.18%
预付款项
164,149,901.93
137,713,805.34
1.11%
1.57%
-0.45%
其他应收款
90,356,929.97
122,291,167.28
0.61%
1.39%
-0.78%
应收关联公司款

应收利息

460,616.67

0.01%
-0.01%
应收股利

存货
6,597,114,903.00
1,971,350,185.68
44.80%
22.43%
22.37%
其中:消耗性生物资产

一年内到期的非流动资产

其他流动资产

流动资产合计
10,083,217,997.71
5,129,792,285.29
68.47%
58.36%
10.11%
非流动性资产：

可供出售金融资产

持有至到期投资

长期应收款

长期股权投资
157,732,943.04
147,683,849.55
1.07%
1.68%
-0.61%
投资性房地产
18,260,487.94
18,737,151.70
0.12%
0.21%
-0.09%
固定资产
2,001,847,734.70
1,774,916,754.26
13.59%
20.19%
-6.60%
在建工程
146,807,957.44
355,921,027.87
1.00%
4.05%
-3.05%
工程物资

1,401,814.72

0.02%
-0.02%
固定资产清理

生产性生物资产

油气资产

无形资产
525,915,183.10
520,356,022.63
3.57%
5.92%
-2.35%
开发支出
12,905,350.81
9,220,649.67
0.09%
0.10%
-0.02%
商誉

长期待摊费用
328,572,562.80
199,133,003.85
2.23%
2.27%
-0.03%
递延所得税资产
624,517,009.11
26,641,298.33
4.24%
0.30%
3.94%
其他非流动资产
826,855,661.71
605,777,313.13
5.61%
6.89%
-1.28%
非流动资产合计
4,643,414,890.65
3,659,788,885.71
31.53%
41.64%
-10.11%
资产总计
14,726,632,888.36
8,789,581,171.00
100.00%
100.00%
0.00%
流动负债：

短期借款
1,769,572,901.90
1,357,954,000.00
12.02%
15.45%
-3.43%
交易性金融负债

应付票据
167,293,340.00
260,717,300.00
1.14%
2.97%
-1.83%
应付账款
999,462,535.85
539,806,877.68
6.79%
6.14%
0.65%
预收款项
450,318,856.95
383,985,764.19
3.06%
4.37%
-1.31%
应付职工薪酬
149,097,078.81
121,686,816.77
1.01%
1.38%
-0.37%
应交税费
777,372,023.19
126,376,783.27
5.28%
1.44%
3.84%
应付利息

应付股利
10,856,647.14
32,745,085.38
0.07%
0.37%
-0.30%
其他应付款
130,639,271.15
117,731,320.15
0.89%
1.34%
-0.45%
应付关联公司款

一年内到期的非流动负债
490,000,000.00
3,443,804.00
3.33%
0.04%
3.29%
其他流动负债

405,700,000.00

4.62%
-4.62%
流动负债合计
4,944,612,654.99
3,350,147,751.44
33.58%
38.11%
-4.54%
非流动负债：

长期借款
612,094,879.86
927,885,165.14
4.16%
10.56%
-6.40%
应付债券

长期应付款
4,926,468.00
1,650,000.00
0.03%
0.02%
0.01%
专项应付款
56,853,609.14
212,215,790.46
0.39%
2.41%
-2.03%
预计负债

递延所得税负债

其他非流动负债
30,421,810.23
26,474,552.89
0.21%
0.30%
-0.09%
非流动负债合计
704,296,767.23
1,168,225,508.49
4.78%
13.29%
-8.51%
负债合计
5,648,909,422.22
4,518,373,259.93
38.36%
51.41%
-13.05%
所有者权益(或股东权益)：

实收资本(或股本)
1,211,022,000.00
807,348,000.00
8.22%
9.19%
-0.96%
资本公积
146,982,245.98
319,781,970.09
1.00%
3.64%
-2.64%
盈余公积
501,078,147.43
216,202,630.29
3.40%
2.46%
0.94%
减:库存股

未分配利润
3,763,467,458.27
1,065,750,766.95
25.56%
12.13%
13.43%
少数股东权益
3,444,269,728.83
1,854,964,136.49
23.39%
21.10%
2.28%
外币报表折算价差

非正常经营项目收益调整

所有者权益(或股东权益)合计
9,077,723,466.14
4,271,207,911.07
61.64%
48.59%
13.05%
负债和所有者(或股东权益)合计
14,726,632,888.36
8,789,581,171.00
100.00%
100.00%
0.00%
资产负债表结构变动情况分析评价
a.资产结构的分析评价
从静态角度分析。2011年度流动资产占总资产的比重为68.47%；非流动资产期初占总资产的比重为31.53%。因流动资产变现能力强，其资产经营风险较小，而非流动资产变现能力较差，其资产风险也较大。由此可见，该公司拥有三分之一非流动资产，经营风险一般。
从动态角度分析。该公司流动资产比重下上升了10.11%，非流动资产比重下降了10.11%，再结合资产项目的结构变动情况来看，变动幅度不是很大，说明该公司资产结构相对比较稳定。
b.资本结构的分析评价
从静态角度分析，该公司所有者权益比重为61.64%，负债比重为38.36%，资产负债率偏低，财务风险相对较小。
从动态角度分析，所有者权益比重上升了13.05%,负债比重下降了13.05%,表明该公司资本结构比较稳定，财务实力略有加强。
（二）利润表分析
1、水平分析
利润水平分析表 金额单位:元
项目
2011年度
2010年度
增减额
增减率(%)
一、营业收入
11,528,262,123.99
5,257,937,296.10
6,270,324,827.89
119.25%
减:营业成本
3,137,202,242.90
2,668,920,966.11
468,281,276.79
17.55%
营业税金及附加
157,998,208.93
42,267,348.74
115,730,860.19
273.81%
销售费用
53,180,683.52
39,849,165.17
13,331,518.35
33.45%
管理费用
625,498,456.79
490,258,071.12
135,240,385.67
27.59%
堪探费用

财务费用
128,520,736.49
109,604,194.79
18,916,541.70
17.26%
资产减值损失
164,157,256.46
93,523,957.03
70,633,299.43
75.52%
加:公允价值变动净收益
-130,290.00
36,570.00
-166,860.00
-456.28%
投资收益
4,747,392.86
8,448,012.14
-3,700,619.28
-43.80%
其中:对联营企业和合营企业的投资权益
6,033,378.99
2,133,723.76
3,899,655.23
182.76%
影响营业利润的其他科目

二、营业利润
7,266,321,641.76
1,821,998,175.28
5,444,323,466.48
298.81%
加:补贴收入

营业外收入
49,458,337.14
40,617,381.96
8,840,955.18
21.77%
减:营业外支出
40,230,453.04
20,498,166.42
19,732,286.62
96.26%
其中:非流动资产处置净损失
37,749,185.27
17,742,297.59
20,006,887.68
112.76%
加:影响利润总额的其他科目

三、利润总额
7,275,549,525.86
1,842,117,390.82
5,433,432,135.04
294.96%
减:所得税
1,666,735,727.78
471,021,432.53
1,195,714,295.25
253.86%
加:影响净利润的其他科目

四、净利润
5,608,813,798.08
1,371,095,958.29
4,237,717,839.79
309.08%
归属于母公司所有者的净利润
3,478,423,527.30
750,738,777.05
2,727,684,750.25
363.33%
少数股东损益
2,130,390,270.78
620,357,181.24
1,510,033,089.54
243.41%
利润增减变动水平分析评价
a.净利润分析
本年公司实现净利润5,608,813,798.08元，比上年同期增加了4,237,717,839.79元，增幅309.08%。净利润上升原因是由于实现利润总额比上年同期增加5,433,432,135.04元，增幅294.96%。
b.利润总额分析
利润总额7,275,549,525.86元，同比上年同期1,842,117,390.82元增加5,433,432,135.04元，上升294.96%。影响利润总额的是营业利润同比增加5,444,323,466.48元，增加298.81%。
c.营业利润分析
营业利润7,266,321,641.76元，较上年1,821,998,175.28元增加，增幅298.81%。其中减的营业税金及附加增加、加的公允价值变动净收益减少导致营业利润增长不是很多。
2、垂直分析
利润垂直分析表 金额单位：元
项目
2011年度
2010年度
2011年度
2010年度
变动额
一、营业收入
11,528,262,123.99
5,257,937,296.10
100.00%
100.00%
\
减:营业成本
3,137,202,242.90
2,668,920,966.11
27.21%
50.76%
-23.55%
营业税金及附加
157,998,208.93
42,267,348.74
1.37%
0.80%
0.57%
销售费用
53,180,683.52
39,849,165.17
0.46%
0.76%
-0.30%
管理费用
625,498,456.79
490,258,071.12
5.43%
9.32%
-3.90%
堪探费用

财务费用
128,520,736.49
109,604,194.79
1.11%
2.08%
-0.97%
资产减值损失
164,157,256.46
93,523,957.03
1.42%
1.78%
-0.35%
加:公允价值变动净收益
-130,290.00
36,570.00
0.00%
0.00%
0.00%
投资收益
4,747,392.86
8,448,012.14
0.04%
0.16%
-0.12%
其中:对联营企业和合营企业的投资权益
6,033,378.99
2,133,723.76
0.05%
0.04%
0.01%
影响营业利润的其他科目

二、营业利润
7,266,321,641.76
1,821,998,175.28
63.03%
34.65%
28.38%
加:补贴收入

营业外收入
49,458,337.14
40,617,381.96
0.43%
0.77%
-0.34%
减:营业外支出
40,230,453.04
20,498,166.42
0.35%
0.39%
-0.04%
其中:非流动资产处置净损失
37,749,185.