第五章公司治理的变革(修改).ppt

第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革本章要点：了解公司治理面本章要点：了解公司治理面临临的的问问题题和和变变化化趋势趋势一、公司治理面一、公司治理面临临的的问题问题1 1 传统传统公司治理理公司治理理论论基基础础的困境的困境股股东东本位的困境本位的困境董事会中心主董事会中心主义义的困境的困境第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（1 1）股）股东东本位的困境本位的困境传统观传统观传统观传统观念：念：念：念：资资资资本家本家本家本家拥拥拥拥有有有有“资资资资本所有本所有本所有本所有权权权权”；劳动劳动劳动劳动者者者者拥拥拥拥有有有有对资对资对资对资本使用的他物本使用的他物本使用的他物本使用的他物权权权权注：注：注：注：他物他物他物他物权权权权（源于（源于（源于（源于罗马罗马罗马罗马法）法）法）法）在他人所有的物上在他人所有的物上在他人所有的物上在他人所有的物上设设设设定定定定或享有的或享有的或享有的或享有的权权权权利，是指利，是指利，是指利，是指权权权权利人根据法律利人根据法律利人根据法律利人根据法律规规规规定或合同的定或合同的定或合同的定或合同的约约约约定，定，定，定，对对对对他人之物享有的他人之物享有的他人之物享有的他人之物享有的进进进进行有限支配的物行有限支配的物行有限支配的物行有限支配的物权权权权，如承包，如承包，如承包，如承包经营权经营权经营权经营权；法律固化了法律固化了法律固化了法律固化了这这这这种从属关系（他物种从属关系（他物种从属关系（他物种从属关系（他物权权权权均从属于均从属于均从属于均从属于所有所有所有所有权权权权或体或体或体或体现现现现所有所有所有所有权权权权）。）。）。）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革股股东东本位本位观观念受到挑念受到挑战战：生生产产要素稀缺性的改要素稀缺性的改变变（知（知识资识资本越来越本越来越重要）；重要）；与与现现代民主理念格格不入，增加代民主理念格格不入，增加劳资劳资冲突冲突的可能性；的可能性；社会社会经济经济形形态态演演进进的冲突（的冲突（农业经济农业经济、工、工业经济业经济、知、知识经济识经济）。）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（2）董事会中心主）董事会中心主义义的困境的困境公司治理公司治理结结构构传统传统理理论论：现现现现代股代股代股代股东东东东人数多，不可能人数多，不可能人数多，不可能人数多，不可能亲亲亲亲自参与公司自参与公司自参与公司自参与公司经营经营经营经营（特（特（特（特别别别别是众多的小股是众多的小股是众多的小股是众多的小股东东东东）；）；）；）；股股股股东东东东会会会会选举选举选举选举董事会，董事会受托与股董事会，董事会受托与股董事会，董事会受托与股董事会，董事会受托与股东东东东行事公司行事公司行事公司行事公司权权权权利；利；利；利；董事会董事会董事会董事会选选选选聘聘聘聘经营层经营层经营层经营层、负责负责负责负责公司的日常决策，并公司的日常决策，并公司的日常决策，并公司的日常决策，并监监监监督督督督经营经营经营经营行行行行为为为为。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革董事会中心主董事会中心主义观义观点受到挑点受到挑战战：董事会或董事是否董事会或董事是否仅仅仅仅代表股代表股东东利益（利利益（利益相关者理益相关者理论论和和实实践的挑践的挑战战：美国的：美国的变变化化和日德的和日德的实实践）；践）；信息不信息不对对称称导导致致对对董事会能力的董事会能力的怀怀疑；疑；股股东东和董事的和董事的“搭便搭便车车”问题难问题难以消除。以消除。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革2 2 发发达国家公司治理面达国家公司治理面临临的的现实问题现实问题（1 1）管理）管理层层与所有者之与所有者之间间的利益冲突仍然是的利益冲突仍然是悬悬而未决的公司治理而未决的公司治理问题问题（目（目标标的不一致的不一致性、管理性、管理层层高昂的薪金）。高昂的薪金）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革附附录录：美国企：美国企业业高管与高管与职职工收入差距工收入差距 2006 2006 2006 2006年年年年标标标标准普准普准普准普尔尔尔尔500500500500强强强强公司公司公司公司总总总总裁平均薪酬：裁平均薪酬：裁平均薪酬：裁平均薪酬：1506150615061506万万万万美元；美元；美元；美元；1980 1980 1980 1980年美国工年美国工年美国工年美国工资资资资最高的上市公司最高的上市公司最高的上市公司最高的上市公司总总总总裁的平均年收裁的平均年收裁的平均年收裁的平均年收入是普通入是普通入是普通入是普通职员职员职员职员的的的的40404040倍；倍；倍；倍；2006 2006 2006 2006年，两年，两年，两年，两边边边边的收入差距达到了的收入差距达到了的收入差距达到了的收入差距达到了364364364364倍（也就是倍（也就是倍（也就是倍（也就是这这这这些些些些总总总总裁裁裁裁们们们们一天的薪酬就差不多相当于普通一天的薪酬就差不多相当于普通一天的薪酬就差不多相当于普通一天的薪酬就差不多相当于普通职员职员职员职员一年的收入）。一年的收入）。一年的收入）。一年的收入）。资资资资料来源：料来源：料来源：料来源：CorporateLibraryCorporateLibraryCorporateLibraryCorporateLibrary报报报报告和美国政策研究所告和美国政策研究所告和美国政策研究所告和美国政策研究所第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（2 2）如何从利益相关者角度）如何从利益相关者角度对对公司公司进进行行有效的治理（有效的治理（劳动劳动者、者、债权债权人、供人、供给给商、商、顾顾客、社区等的客、社区等的权权利保利保护护、如何、如何实实施、利益如何兼施、利益如何兼顾顾）。）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革附附录录：劳动劳动合同法的合同法的“尴尴尬尬”新新新新劳动劳动劳动劳动合同法下的合同法下的合同法下的合同法下的“华为华为华为华为突突突突围围围围”（辞（辞（辞（辞职职职职再就再就再就再就业业业业）；）；）；）；焦点焦点焦点焦点论战论战论战论战 ：我的痛苦你永：我的痛苦你永：我的痛苦你永：我的痛苦你永远远远远不懂不懂不懂不懂 用人用人用人用人单单单单位位位位的用工成本可能增加；的用工成本可能增加；的用工成本可能增加；的用工成本可能增加；遍地都是遍地都是遍地都是遍地都是“铁饭铁饭铁饭铁饭碗碗碗碗”“”“”“”“无固定期限无固定期限无固定期限无固定期限劳动劳动劳动劳动合同合同合同合同”会不会会不会会不会会不会伤伤伤伤害企害企害企害企业竞业竞业竞业竞争力？争力？争力？争力？想想想想说爱说爱说爱说爱你不容易你不容易你不容易你不容易刚刚刚刚性的社会保性的社会保性的社会保性的社会保险险险险要求会不会要求会不会要求会不会要求会不会压垮压垮压垮压垮中小企中小企中小企中小企业业业业？第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（3 3）现现有的外部治理机制能否有效地解决有有的外部治理机制能否有效地解决有关的治理关的治理问题问题（市（市场场短短视视、市、市场场机制失灵、机制失灵、消极性股消极性股东东）。）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（4 4）公司治理如何）公司治理如何应对应对知知识经济时识经济时代（智代（智力力资资本作用和价本作用和价值值体体现现、智力、智力资资本与物本与物质质资资本的关系）。本的关系）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革3 3 3 3 发发发发展中国家和展中国家和展中国家和展中国家和转轨转轨转轨转轨国家公司治理面国家公司治理面国家公司治理面国家公司治理面临临临临的的的的现实问题现实问题现实问题现实问题（1 1 1 1）所有）所有）所有）所有权结权结权结权结构：构：构：构：让让让让公司治理公司治理公司治理公司治理变变变变得异得异得异得异常复常复常复常复杂杂杂杂（存在国有（存在国有（存在国有（存在国有股、流股、流股、流股、流动动动动股与非流股与非流股与非流股与非流动动动动股并存、同股不股并存、同股不股并存、同股不股并存、同股不同同同同权权权权）。）。）。）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革（2 2 2 2）脆弱的制度和缺乏脆弱的制度和缺乏脆弱的制度和缺乏脆弱的制度和缺乏竞竞竞竞争性市争性市争性市争性市场场场场 （制度即（制度即（制度即（制度即规则规则规则规则、监监监监管管管管过过过过度与度与度与度与监监监监管不足、管不足、管不足、管不足、市市市市场场场场机制无法机制无法机制无法机制无法发挥发挥发挥发挥作用）。作用）。作用）。作用）。（3 3 3 3）既得利益集既得利益集既得利益集既得利益集团团团团的抵制（政府部的抵制（政府部的抵制（政府部的抵制（政府部门门门门利益、投利益、投利益、投利益、投资资资资者利益、管理者利益、管理者利益、管理者利益、管理层层层层利益、中介利益、中介利益、中介利益、中介组织组织组织组织利益等）。利益等）。利益等）。利益等）。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革二、影响公司治理的主要因素二、影响公司治理的主要因素 公司治理的理念（股公司治理的理念（股东东至上、利益相关者至上、利益相关者权权利保利保护护）；）；法律基法律基础础（美国法律限制交叉持股、合（美国法律限制交叉持股、合谋谋，德日法律鼓励合作）；德日法律鼓励合作）；要素市要素市场场的的发发育状况；育状况；宏宏观经济观经济状况；状况；制度和文化制度和文化传统传统的影响。的影响。第五章第五章 公司治理的公司治理的变变革革三、影响公司治理三、影响公司治理变变革的主要因素革的主要因素1 1 机构股机构股东东的的兴兴起和投起和投资资理念的理念的变变化化用脚投票的用脚投票的用脚投票的用脚投票的风险风险风险风险增大；增大；增大；增大；养老基金的养老基金的养老基金的养老基金的实实实实力增大，改力增大，改力增大，改力增大，改变变变变了原有共同基金的短了原有共同基金的短了原有共同基金的短了原有共同基金的短期投期投期投期投资资资资理念；理念；理念；理念；私募基金（如私募基金（如私募基金（如私募基金（如创业创业创业创业投投投投资资资资基金）成基金）成基金）成基金）成为为为为一种重要的力一种重要的力一种重要的力一种重要的力量，参与公司治理的量，参与公司治理的量，参与公司治理的量，参与公司治理的积积积积极性高。极性高。极性高。极性高。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革2 2 监监管管环环境相境相对宽对宽松松5%5%股票限制的解除；股票限制的解除；共同基金限制参与公司治理共同基金限制参与公司治理规规定的解除；定的解除；金融混金融混业经营业经营的的趋势趋势。3 3 新新闻闻媒介的广泛关注媒介的广泛关注（新（新闻闻媒体媒体报报道、道、各各类类排序等，如排序等，如蓝蓝天神天神话话的破的破灭灭）；）；4 4 对对金融危机、金融危机、财务财务丑丑闻闻的反思的反思第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革附附附附录录录录：上市公司：上市公司：上市公司：上市公司经经经经理理理理层层层层治理治理治理治理10101010佳排序佳排序佳排序佳排序 名次名次名次名次 股票代股票代股票代股票代码码码码 股票名称股票名称股票名称股票名称 经经经经理理理理层层层层治理指数治理指数治理指数治理指数(%)(%)(%)(%)1 000726 1 000726 1 000726 1 000726 鲁鲁鲁鲁泰泰泰泰 77.74 77.74 77.74 77.74 2 000903 2 000903 2 000903 2 000903 云内云内云内云内动动动动力力力力 67.71 67.71 67.71 67.71 3 000527 3 000527 3 000527 3 000527 粤美的粤美的粤美的粤美的 66.96 66.96 66.96 66.96 4 600310 4 600310 4 600310 4 600310 桂桂桂桂东电东电东电东电力力力力 65.43 65.43 65.43 65.43 5 000778 5 000778 5 000778 5 000778 新新新新兴铸兴铸兴铸兴铸管管管管 65.31 65.31 65.31 65.31 6 600363 6 600363 6 600363 6 600363 联创联创联创联创光光光光电电电电 64.74 64.74 64.74 64.74 7 000002 7 000002 7 000002 7 000002 万科万科万科万科A 63.84 A 63.84 A 63.84 A 63.84 8 000559 8 000559 8 000559 8 000559 万向万向万向万向钱钱钱钱潮潮潮潮 63.76 63.76 63.76 63.76 9 000895 9 000895 9 000895 9 000895 双双双双汇发汇发汇发汇发展展展展 63.35 63.35 63.35 63.35 10 000821 10 000821 10 000821 10 000821 京山京山京山京山轻轻轻轻机机机机 63.09 63.09 63.09 63.09 第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革四、公司治理的四、公司治理的变变革革学学习习型社会型社会互相学互相学习习美国机构投美国机构投资资者推出公司治理者推出公司治理规规范范1 1 强强化独立董事制度，有效保化独立董事制度，有效保护护中小股中小股东东的的利益利益 第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革2 2 严严格公司信息披露制度格公司信息披露制度采用国采用国际际会会计计准准则则；强强化董事会的信息披露制度。化董事会的信息披露制度。3 3 鼓励利益相关者介入治理鼓励利益相关者介入治理网网络络技技术术的运用（如虚的运用（如虚拟拟股股东东大会、网上投票）大会、网上投票）；投票投票规则规则的合理使用（保的合理使用（保证证小股小股东东参与治理）；参与治理）；企企业业网网络络与利益相关者参与治理。与利益相关者参与治理。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革4 4 机构投机构投资资者的者的兴兴起，扮演重要的治理角色起，扮演重要的治理角色5 5 强强化外部化外部监监管（管（萨萨班斯班斯-奥克斯利法案奥克斯利法案 ）20022002上市公司会上市公司会计计改革与投改革与投资资者保者保护护法案；法案；由奥克斯利和参由奥克斯利和参议议院院银银行委行委员员会主席会主席萨萨班斯班斯联联合提出的会合提出的会计计改革法案，称作改革法案，称作20022002年年萨萨班斯班斯-奥克斯利法案。奥克斯利法案。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革附录：萨萨班斯班斯-奥克斯利法案奥克斯利法案 法案法案法案法案简简简简介：介：介：介：2002200220022002上市公司会上市公司会上市公司会上市公司会计计计计改革与投改革与投改革与投改革与投资资资资者保者保者保者保护护护护法案；法案；法案；法案；由奥克斯利和参由奥克斯利和参由奥克斯利和参由奥克斯利和参议议议议院院院院银银银银行委行委行委行委员员员员会主席会主席会主席会主席萨萨萨萨班斯班斯班斯班斯联联联联合提出合提出合提出合提出的会的会的会的会计计计计改革法案，称作改革法案，称作改革法案，称作改革法案，称作2002200220022002年年年年萨萨萨萨班斯班斯班斯班斯-奥克斯利法奥克斯利法奥克斯利法奥克斯利法案。案。案。案。2002200220022002年年年年6 6 6 6月月月月18181818日美国国会参日美国国会参日美国国会参日美国国会参议议议议院院院院银银银银行委行委行委行委员员员员会以会以会以会以17171717票票票票赞赞赞赞成成成成对对对对4 4 4 4票反票反票反票反对对对对通通通通过过过过，6 6 6 6月月月月25252525日美国众日美国众日美国众日美国众议议议议院以院以院以院以423423423423票票票票赞赞赞赞成、成、成、成、3 3 3 3票反票反票反票反对对对对，参，参，参，参议议议议院以院以院以院以99999999票全票票全票票全票票全票赞赞赞赞成的高效率迅速通成的高效率迅速通成的高效率迅速通成的高效率迅速通过过过过此此此此议议议议案，布什案，布什案，布什案，布什总统总统总统总统在在在在2002200220022002年年年年7 7 7 7月月月月30303030日日日日签签签签署成署成署成署成为为为为正式法正式法正式法正式法律。律。律。律。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革萨萨班斯法案的主要内容：班斯法案的主要内容：设设设设立独立的上市公司会立独立的上市公司会立独立的上市公司会立独立的上市公司会计监计监计监计监管委管委管委管委员员员员会，会，会，会，负责监负责监负责监负责监管管管管执执执执行上市公司行上市公司行上市公司行上市公司审计审计审计审计的会的会的会的会计师计师计师计师事事事事务务务务所；所；所；所；特特特特别别别别加加加加强强强强执执执执行行行行审计审计审计审计的会的会的会的会计师计师计师计师事事事事务务务务所的独立性；所的独立性；所的独立性；所的独立性；特特特特别别别别强强强强化了公司治理化了公司治理化了公司治理化了公司治理结结结结构并明确了公司的构并明确了公司的构并明确了公司的构并明确了公司的财务报财务报财务报财务报告告告告责责责责任及大幅增任及大幅增任及大幅增任及大幅增强强强强了公司的了公司的了公司的了公司的财务财务财务财务披露披露披露披露义务义务义务义务；大幅加重了大幅加重了大幅加重了大幅加重了对对对对公司管理公司管理公司管理公司管理层违层违层违层违法行法行法行法行为为为为的的的的处罚处罚处罚处罚措施；措施；措施；措施；增加增加增加增加经费拨经费拨经费拨经费拨款，款，款，款，强强强强化美国化美国化美国化美国证证证证券交易委券交易委券交易委券交易委员员员员会会会会(SEC)(SEC)(SEC)(SEC)的的的的预预预预算以及算以及算以及算以及职职职职能。能。能。能。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革争争争争论论论论最大的最大的最大的最大的404404404404条款条款条款条款公司管理公司管理公司管理公司管理层层层层及外部及外部及外部及外部审计师审计师审计师审计师对对对对于公司于公司于公司于公司财务财务财务财务内部控制的内部控制的内部控制的内部控制的责责责责任：任：任：任：要求公司管理要求公司管理要求公司管理要求公司管理层层层层和公共和公共和公共和公共审计师审计师审计师审计师，每年在年，每年在年，每年在年，每年在年报报报报中就中就中就中就公司公司公司公司产产产产生生生生财务报财务报财务报财务报告的内控系告的内控系告的内控系告的内控系统统统统分分分分别别别别作出作出作出作出评评评评价和价和价和价和报报报报告，告，告，告，还还还还要求外部公共要求外部公共要求外部公共要求外部公共审计师对审计师对审计师对审计师对于公司管理于公司管理于公司管理于公司管理层评层评层评层评估估估估过过过过程以及内控系程以及内控系程以及内控系程以及内控系统结论进统结论进统结论进统结论进行相行相行相行相应应应应的的的的检查检查检查检查并出具正并出具正并出具正并出具正式意式意式意式意见见见见。该该该该条款要求，每个上市公司都要将公司任何一个条款要求，每个上市公司都要将公司任何一个条款要求，每个上市公司都要将公司任何一个条款要求，每个上市公司都要将公司任何一个岗岗岗岗位的位的位的位的职务职务职务职务、职责职责职责职责描述得一目了然。描述得一目了然。描述得一目了然。描述得一目了然。繁繁繁繁杂杂杂杂的的的的审计审计审计审计程序，造成高成本。程序，造成高成本。程序，造成高成本。程序，造成高成本。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革404404404404条款的修改：条款的修改：条款的修改：条款的修改：SECSECSECSEC（美国（美国（美国（美国证证证证券交易委券交易委券交易委券交易委员员员员会）和会）和会）和会）和PCAOB(PCAOB(PCAOB(PCAOB(美国上市公司会美国上市公司会美国上市公司会美国上市公司会计监计监计监计监督委督委督委督委员员员员会）提出会）提出会）提出会）提出对该对该对该对该法案法案法案法案修改的建修改的建修改的建修改的建议议议议，2006200620062006年年年年11111111月月月月举举举举行了听行了听行了听行了听证证证证会。会。会。会。审计师应专审计师应专审计师应专审计师应专注注注注评评评评估管理估管理估管理估管理层层层层制定的内部控制机制的有效制定的内部控制机制的有效制定的内部控制机制的有效制定的内部控制机制的有效性，而不是性，而不是性，而不是性，而不是针对针对针对针对每一每一每一每一项项项项措施，降低措施，降低措施，降低措施，降低审计审计审计审计成本；成本；成本；成本；建立避免建立避免建立避免建立避免过过过过度度度度审计审计审计审计的政策；的政策；的政策；的政策；允允允允许许许许无重要弱点的公司隔年履行无重要弱点的公司隔年履行无重要弱点的公司隔年履行无重要弱点的公司隔年履行404404404404条款中有关条款中有关条款中有关条款中有关审计审计审计审计师师师师的的的的规规规规定；定；定；定；删删删删除要求除要求除要求除要求审计审计审计审计公司必公司必公司必公司必须专须专须专须专注于中期注于中期注于中期注于中期财务报财务报财务报财务报表控制机制表控制机制表控制机制表控制机制内容的想法，改内容的想法，改内容的想法，改内容的想法，改为专为专为专为专注于年度注于年度注于年度注于年度报报报报告；告；告；告；减减减减轻较轻较轻较轻较小型公司的小型公司的小型公司的小型公司的负负负负担。担。担。担。第二第二节节 公司治理的公司治理的变变革革五、五、趋趋同性与差异性之争同性与差异性之争趋趋同性：同性：美国公司治理的示范效美国公司治理的示范效美国公司治理的示范效美国公司治理的示范效应应应应越来越大；越来越大；越来越大；越来越大；世界公司治理准世界公司治理准世界公司治理准世界公司治理准则则则则的一致性。的一致性。的一致性。的一致性。差异性：差异性：制度和文化差异的制度和文化差异的制度和文化差异的制度和文化差异的长长长长期性；期性；期性；期性；公司生存公司生存公司生存公司生存环环环环境的差异性。境的差异性。境的差异性。境的差异性。