北航13年6月课程考试《财务管理学》考核要求.doc

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北航13年6月课程考试《财务管理学》考核要求

一、简答题（每题15分，共60分）
1． 公司价值最大化及其优缺点。
答：公司价值最大化是指通过公司财务上的合理经营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证公司长期稳定发展的基础上使企业价值达到最大。
  公司价值最大化的优点：①公司价值最大化目标考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量；②公司价值最大化目标科学的考虑了风险与报酬的联系；③公司价值最大化能克服公司在追求利润上的短期行
为，因为不仅目前的利润会影响公司的价值，预期未来的利润对公司价值的影响所起的作用更大。进行公司财务管理，就是要正确权衡报酬增加与风险增加的得与失，努力实现两者之间的最佳平衡，使公司的价值达到最
大。因此，公司价值最大化的观点，体现了对经济效益的深层次认识，它是现代财务管理的最优目标。
  其缺点主要是：公司价值最大化这一目标，最大的问题时期计量问题。因为它是将公司未来的现金流量通过一个折现率折现而算出来，而不管是未来现金流量，还是折现率的选用，都带有很浓的主观估计因素。
2． 信用政策及其确定。
答：信用政策又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。 信用政策主要包括信用标准、信用条件.收账政策三部分内容，主要作用是调节企业应收账款的水平和质量。信用政策和经济环境是影响企业应收账款水平的主要因素；其中经济环境是企业难以控制和预测的，但企业可以通过调整信用政策来控制应收账款的水平和质量。最佳信用政策及应收账款的最佳水平取决于企业本身的经营状况。
经营状况、产品定价、产品质量和信用政策是影响企业应收账款水平的主要因素。但除了信用政策外，其他因素基本上都不是财务经理所能控制的。
信用政策包括信用标准、信用期间、现金折扣政策和收账政策，其中最重要的是信用标准的确定。
3． 普通股筹资优缺点。
答：普通股筹资的优点：
1. 发行普通股股票所筹资金没有偿还期；2. 发行普通股股票筹资没有固定负担；3. 发行普通股股票筹资增强了公司的资金实力，有利于公司的再筹资；4. 发行普通股股票筹资较其它方式容易吸收资金。
普通股筹资的缺点：
1. 发行普通股股票筹资可能分散公司的控制权；2. 发行普通股股票筹资的资金成本高；3. 发行普通股股票筹资可能造成股票下跌。
4． 净现值的概念及其投资决策原理、优缺点。
答：净现值是指未来报酬的总现值和原始投资总现值之差别，如果净现值大于零说明投资方案可行。
净现值法的决策规则是：在只有一个备选方案的采纳与否决策中，净现值为正者采纳，净现值为负者不采纳；在有多个备选方案的互斥决策中，应该用净现值是正值中的最大者。
净现值法的优点：此法考虑了货币的时间价值，能够反映各种投资方案的净收益，是一种较好的方法。
净现值法的缺点：净现值法并不能揭示各个投资方案本身可能达到的实际报酬率是多少。
五、论述题（每题20分，共40分）
1.论述企业财务分析从哪些方面进行？常采用财务比率及财务比率的常规分析。
答：企业财务整体框架，有三个维度组成分别是
【财务分析对象维】
财务分析的对象是经济活动，企业的经济活动主要有1.筹资活动2.经营活动3.投资活动三方面。
【财务分析内容维】
经济活动也是一种活动，从1.时间2.质量3.成本 三方面考虑，他们相互影响和相互制约。对于经济活动要注意的两方面是1.收益2.风险，因此从企业财务分析整体框架的分析内容维上就是1.时间2.质量3.成本4.收益5.风险五方面分析经济活动，而经济活动又有三大类别，因此，通过财务整体分析框架的对象维和内容维的组合，至少可以对企业经济活动进行15块的分析。
【财务分析层次维】一个是模式层，二是操作流程层。
常采用财务比率及财务比率的常规分析：
答：一、 反应偿债能力的比率
1.流动比率=流动资产/流动负债（大于1）
2.速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产—存货）/流动负债（大于1）
3.现金比率=现金/流动负债
4.资产负债率=负债总额/资产总额
5.有形资产负债率=负债总额/（资产总额—无形资产—开发支出—商誉）
6.产权比率=负债总额/所有者权益
7.已获利息倍数=息税前利润/利息费用=（利润总额+利息费用）/利息费用
二.反应营运能力的比率
1.应收账款周转率
（1）应收账款周转次数=销售（营业）收入净额/应收账款平均余额
=【销售（营业）收入—销售退回、折让、折扣】/【（期初应收账款+期末应收账款）/2】
（2）应收账款周转天数=360/应收账款周转次数=应收账款平均余额*360/销售（营业）收入净额
2.存货周转率
（1）存货周转次数=销售成本/平均存货=销售成本/【（期初存货+期末存货）/2】
（2）存货周转天数=360/存货周转次数=平均存货*360/销售成本
三、反应获利能力的比率
1、销售（营业）净利润率=净利润/销售（营业）收入净额=（利润总额—所得税额）/销售（营业）收入净额
2、资产净利润率=净利润/资产平均总额=净利润/【（期初资产总额+期末资产总额）/2】
3、实收资本利润率=净利润/实收资本
4、净资产利润率=净利润/所有者权益平均余额=净利润/【（期初所有者权益余额+期末所有
者权益余额）/2】
5、基本获利率=息税前利润/总资产平均余额=（利润总额+财务费用）/总资产平均余额
6、基本每股收益=属于普通股股东的当期净利润/发行在外普通股加权平均数
发行在外普通股加权平均数=期初发行在外普通股股数+当期新发行普通股股数*已发行时间÷报告期时间-当期回购普通股股数*已回购时间÷报告期时间
每股理论除权价格=（行权前发行在外普通股的公允价值+配股收到的款项）÷行权后发行在外普通股股数
调整系数=行权前每股公允价值÷每股理论除权价格
因配股重新计算的上年度基本每股收益=上年度基本每股收益÷调整系数
本年度基本每股收益=归属于普通股股东的当期净利润÷（配股前发行在外普通股股数*调整系数*配股前普通股发行在外的时间权重+配股后发行在外普通股加权平均数）
7、每股股利=普通股股利总额/普通股股数
8、市盈率=每股市场价格/每股收益
2.企业常用的股利分配政策有哪些？说明实施这些政策的理由及其缺陷。
答：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固定股利支付率政策、低正常股利加额外股利政策。
（1）剩余股利政策：指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的资金需求，如果有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。步骤：设定目标资本结构，在此资本结构下，公司的加权平均资本成本将达最低水平；确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额；最大限度地数额使用留存效益来满足资金需求中所需增加的权益资本数额；留存收益在满足公司权益资本增加需求后，若还有剩余再来发放股利；优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。缺陷：若完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资机会和盈利水平的波动而波动。在盈利水平不变的前提下，股利发放额与投资机会的多寡呈反方向变动；而在投资机会维持不变的情况下，股利发放额将与公司盈利呈同方向波动。剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。
（2）固定或稳定的股利政策是指公司将每年派发的股利额，固定在某一特定水平，或是在此基础上，维持某一固定比率，逐年稳定增长。优点：1）有利于树立公司的良好形象，增强投资者对公司的信心，稳定股票的价格。2）稳定的股利额有助于投资者安排股利收入和支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东。3）稳定的鼓励政策可能会不符合剩余股利理论，为了将股利维持在稳定的水平上，即时推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。缺点：股利的支付与企业的盈利相脱节，这可能导致企业资金的紧缺，财务状况恶化，此外在企业无力可分的情况下若依然实施这种政策也是违反《公司法》的行为。
（3）固定股利支付率政策是指公司将每年净利润的某一固定百分比作为股利分配给股东优点：1）采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密的配合，体现了多赢多分、少赢少分、无赢不分的股利分配原则。2）由于公司的获利能力在年度间是经常变动的，因此每年的股利也应当随着公司受益的变动而变动，采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例从税后利息中支付现金股利从企业支付的角度看，这是一种稳定的股利政策。缺点：1） 大多数公司每年的受益很难保持稳定不变，导致年度间的股利额波动较大。由于股利的信号传递作用，波动的股利容易给投资者经营状态不稳定，投资风险较大的不良印象，成为公司的不利因素。2）容易使公司面临较大的财务压力。3）合适的固定股利支付率的确定难度比较大。
4）低正常股利加额外股利政策 是指公司事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放股利外，还在公司盈余较多，资金较为充裕的年份，向股东发放股利优点：1）赋予公司较大的灵活性，具有较大的财务。2）使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但是比较低但是比较稳定的股利收入，吸引住这部分股东。缺点：1）由于年份之间公司盈利的波动使得额外股利不断变化，容易给投资者收益不稳定的感觉。2）在较长时间持续发放额外股利后一旦取消传递出信号可能使股东认为公司财务
状况恶化，进而导致股利下跌。
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