第三次-作业答案.doc

第五章 项目投资决策
1、某企业购买机器设备价款20万元,可为企业每年增加净利2万元,该设备可使用5年,无残值,采用直线法计提折旧,该企业得贴现率为10%。
【要求】
（1） 用静态法计算该投资方案得投资利润率、投资回收期,并对此投资方案作出评价。
解: 投资利润率=
设备年折旧额==4(万元)
NCF1~5=2+4=6(万元)
投资回收期=≈3、33(年)
(2)用动态法计算该投资方案得净现值、净现值率、现值指数、内含报酬率,并对此投资方案作出评价。
解:设备年折旧额==4(万元)
年现金净流量=2+4=6(万元)
净现值=6×(P/A,10%,5)−20 = 6×3、7908−20 =2、7448(万元)
净现值率=
现值指数=
或=净现值率+1=0、13724+1=1、13724=113、724%
内含报酬率:NPV=A×﹙P/A,IRR,N﹚－NCF0 = 0
(P/A,IRR,5)=(年)
内含报酬率(IRR)=15%+
=15、24%
该方案可行
2、某企业投资15 500元购入一台设备,当年投入使用。该设备预计残值500元,可使用3年,按直线法计提折旧,设备投产后每年增加现金净流量分别为6 000元、8 000元、10 000元,企业要求最低投资报酬率为18%。
【要求】计算该投资方案得净现值、内含报酬率,并作出评价。
解:NCF0= −15500(元)
NCF1=6000(元)
NCF2=8000(元)
NCF3=10000+500=10500(元)
净现值=6000×(P/F,18%,3)+8000×(P/F,18%,2)+10000×(P/F,18%,3)−15500
=1416、6(元)
内含报酬率:使NPV=0
则:当i=20%时
净现值=6000×0、8333 + 8000×0、6944 + 10000×0、5787 − 15500=842(元)
当i=24%时
净现值=6000×0、8000 + 8000×0、6400 + 10000×0、5120 − 15500 = −212、8(元)
内含报酬率(IRR)=20%+ = 23、19%
该投资方案可行
3、某投资项目在期初一次投入全部得投资额,当年完工并投产,投产后每年得利润相等,按直线法计提折旧,无残值,项目有效期10年,已知项目静态投资回收期为4年。
【要求】计算该项目得内含报酬率。
解:内含报酬率:
静态投资回收期=
(P/A,IRR,10)=
20% 4、1925
IRR 4
24% 3、6819
内含报酬率(IRR)=20%+ = 21、51%
4、某企业引进一条生产流水线,投资100万元,使用期限5年,期满残值5万元,每年可使企业增加营业收入80万元,同时也增加付现经营成本30万元,营业税金及附加5万元。折旧采用直线法计提,企业要求最低报酬率为10%,所得税税率25%。
【要求】计算该项投资得净现值并判断其可行性。
解:设备年折旧额=
NCF0= −100(万元)
NCF1~4=(80−30—519)×(1−25%)+19 = 38、5(万元)
NCF5=38、5+5=43、5(万元)
净现值=38、5×(P/A,10%,4)+43、5×(P/F,10%,5)−100 = 49、0503(万元)
所以,该方案可行
5、某企业现有甲、乙两个投资项目可供选择,其中甲项目投资20 000元,5年内预计每年现值净流量6 000元;乙项目投资50 000元,5年内预计每年现金净流量14 800元,假设这两个项目得贴现率均为10%。
【要求】请为企业作出决策,该投资于那个项目？
【互斥方案得投资额不相等,但项目计算期相等,可采用差额法】
解:△NCF0= −50000−(−20000)=−30000(元)
△NCF1~5=14800−6000=8800(元)
差额净现值(乙~甲)=8800×(P/ A,10%,5)−30000=3359、04(元) ＞0
所以,应选择乙项目
6、某投资项目,现有甲、乙两个方案可供选择,两方案各年现金净流量如下表所示:
单位:万元
年份
甲方案
乙方案
投资额
年现金净流量
投资额
年现金净流量
0
40

80

1
40

30
2

40

30
3

45

30
4

50

30
5

30
【要求】如果企业以10%作为贴现率,请判断甲、乙两方案哪一个为更优得方案。
【互斥方案得投资额不相等,项目计算期也不相等,可采用年回收额法】
解:NPV甲=40×(P/F,10%,2) + 45×(P/F,10%,3)+ 50×(P/F,10%,、4)−[40 + 40×(P/F,10%,1)] = 24、6505(万元)
NPV乙=30×(P/A,10%,5)−80=33、724(万元)
甲方案得年回收额净现值=
乙方案得年回收额净现值=
因为甲方案得年回收额净现值＜乙方案得年回收额净现值﹙7、7764＜8、8963﹚,
所以乙方案较优。
7、某企业拟租赁或购买A设备,A设备市场价格50 000元(包括安装调试等),可使用5年,残值5 000元。假如租赁,每年税前租赁费用12 000元。折旧用直线法,所得税税率为25%,资本成本为10%。
【要求】对于A设备就是购买还就是租赁作出决策。
解:购买:
年折旧额=
NCF0= −50000(元)
NCF1~4=9000×25%=2250(元)
NCF5=2250+5000=7250(元)
租赁:
NCF0=0
NCF1~5= −12000×(1−25%)= −9000(元)
购买租赁:
差额净现金流量:△NCF0= −50000(元)
△NCF1~4 = 2250−(−9000)=11250(元)
△NCF5 = 7250－(－9000)＝16250(元)
差额净现值:
△NPV = 11250×(P/A,10%,4)+ 16250×(P/F,10%,5)− 50000 = 4249(元)＜0
所以,对于A设备应选择租赁。
8、某企业拟在计划年度更新某设备。原有设备账面净值6 000元,尚可使用5年,5年后残值为1 000元,每年付现成本为15 000元。拟购置得新设备价款为35 000元,预计使用年限为5年,5年后得残值为原价得5%,每年付现成本为1 500元。假如年初更新设备即可投入使用,原有设备即可变现,变现价值为800元,新、旧设备均采用直线法计提折旧,所得税税率为25%,贴现率为12%。
【要求】以净现值指标为决策依据,判断该企业就是否应该采用售旧购新方案。
解:原设备:
旧设备出售损失少缴所得税=(6000−800)×25%=1300(元)
NCF0= −800－1300＝2100(元)
NCF1~4= −15000×(1−25%)+1000×25%= −11000(元)
NCF5= −11000+1000= −10000(元)
新设备:
NCF0= −35000(元)
年折旧额=
NCF1~4= −1500×(1−25%)+6650×25%=537、5(元)
NCF5=537、5+35000×5%=2287、5(元)
△NCF0= −35000−(−2100)= −32900(元)
△NCF1~4=537、5−(−11000)=11537、5(元)
△NCF5=2287、5−(−10000)=12287、5(元)
△NPV=11537、5×(P/A,12%,4)+12287、5×(P/F,12%,5)−32900 = 9114、78(元)
售旧购新方案可行
9、某企业得旧机器原始价值9 875元,累计折旧1 875元,尚可使用4年,4年后清理残值500元,现在清理残值变现可得到价款收入3 000元,折旧采用直线法,每年可生产3 000件产品,均能销售,每件单价20元,每件变动成本12元,固定成本总额(含折旧)10 000元。如果购买新机器其价格为17 000元,预计使用年限4年,4年后清理残值1 000元,折旧采用直线法。使用新机器后,每年可产销4 000件产品,售价与除折旧以外得成本不变。企业得贴现率为12﹪,所得税税率为25﹪。
【要求】计算售旧购新方案得净现值指标,并作出决策。
解:旧机器:
旧设备出售损失少缴所得税=(8000−3000)×25%=1250(元)
NCF0= −3000－1250＝4250(元)
年折旧额==1875(元)
NCF1~3=[3000×(20−12)−10000]×(1−25%)+1875=12375(元)
NCF4=12375+500=12875(元)
新机器:
NCF0= −17000(元)
年折旧额=(元)
NCF1~3=[4000×(20−12)−(10000−1875+4000)]×(1−25%)+4000=18906、25(元)
NCF4=18906、25+1000=19906、25(元)
△NCF0= −17000−(−4250)= −12750(元)
△NCF1~3=18906、25−12375=6531、25(元)
△NCF4=19906、25−12875=7031、25(元)
△ NPV=6531、25×(P/A,12%,3)+7031、25×(P/F,12%,4)−12750
=7405、12(元)
售旧购新方案可行
10、某公司拟生产一新产品,需购买一套专用设备,预计价款900 000元,追加流动资金145 822元。设备按5年计提折旧,采用直线法折旧,净残值为零。该新产品得预计销售单价为20元每件,单位变动成本为12元每件,固定成本500 000元(不包括折旧)。该公司所得税税率为25﹪,投资得最低报酬率为10﹪。
【要求】计算净残值为零时得销售量水平(计算结果保留整数)
解:设经营期现金净流量为NCF
因为NPV=0
所以NPV=NCF1~5×(P/A,10%,5)+145822×(P/F,10%,5)−(900000+145822)
=0
NCF1~5=252000(元)
又因为NCF=税后利润+折旧
252000=税后利润+
税后利润=72000
设销售额为x
(20−12)x−(500000+180000)=
x=97000(件)