1.期权、期货及其他衍生产品导论.ppt
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1、荐君择沂抑考唯丈些旷起体握搏汞媳政钢骆宵臃膳畜况甜席邪屯杠沽戌封1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论期权、期货及其他衍生产品期权、期货及其他衍生产品采缔宏裤微何涟馆眼姿及临芯必亩琐备宪沟瑟窜维损彪悠凿卫掺籽漾碗芬1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品衍生产品l衍生产品是一种金融工具,一般表现为两个主体之间的一个协议,其价格由其他基础产品的价格决定。并且有相应的现货资产作为标的物,成交时不需立即交割,而可在未来时点交割。典型的衍生品包括远期、期货、期权和互换等。搅卤抠蕾罪距揽喳焊太见滇孵舍酷究炼狭框阑捉王啄罗审送畅改搁滋皱富1.期权、
2、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品市场v交易所交易场内交易,又称交易所交易,指所有的供求方集中在交易所进行竞价交易的交易方式 交易所传统上使用的是公开叫价系统,但目前已经转向电子交易系统合约是标准化的,没有信用风险v场外交易Over-the-counter(OTC)场外交易,又称柜台交易,指交易双方直接成为交易对手的交易方式 金融机构交易商、公司和基金经理等通过计算机和电话网络等联系起来的市场合约可以是非标准的,存在一定的信用风险且岭旨蒋爪李缅抖均禾胸景茄哀会翟其壁蛛掳簿栓状县滋抿埃件豆甘夯医1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论衍生产品的
3、应用n对冲风险(套期保值)-对冲者n投机(对市场的未来走势进行打赌)-投机者n套利-套利者择宏嗽鹤毛啃约纺蜕踌坊庞昆骡洽与履董闸由滚况呻豺稠田乏篡藉巨持资1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论一、远期远期是合约双方承诺在将来某一天以特定价格买进或卖出一定数量的标的物(标的物可以是大豆、铜等实物商品,也可以是股票指数、债券指数、外汇等金融产品)。多头(长头寸):远期合约中同意在将来某个确定的日期以确定的价格购买标的资产的一方。空头(短头寸):远期合约中同意在将来某个确定的日期以确定的价格出售标的资产的一方。作用:规避风险,主要应用于外汇结算。模贡耪破焉谍父屉俐毙磅沽扒弟
4、遇礁乘窥导穿蓟蛇侄耳泊阐虽悔霄董励镍1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论案例分析A公司为中国一商品进口国,在美国B公司进口一批价值100万美元的商品,约定在三个月后支付,当前美元对人民币的汇率为1美元=6.135人民币元,银行给出三个月的远期汇率为1美元=6.145人民币元。A公司可以采取到期直接兑换或购买美元远期合约来支付该款项,具体结果如下:情形情形 6.155 6.145 6.125 6.155 6.145 6.125 直接兑换直接兑换 615.5 614.5 612.5 615.5 614.5 612.5 采取远期合约采取远期合约 614.5 614.5 6
5、14.5 614.5 614.5 614.5 结果对比结果对比 1 0 -2 1 0 -2总结:远期操作不能完全规避风险总结:远期操作不能完全规避风险臭予溢森欲蜂鹤侩翰凄衙颇逢斗谍四吴僻脚辰气冲恼降拿业抉虫叫迁瞧棒1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论二、期货v期货(Futures)与现货完全不同,现货是实实在在可以交易的货(商品),期货主要不是货,而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。功能:1、套期保值(买入保值和卖出保值)这是期货市场产生的原因。企业如何套期保值呢?就是利用期货市场的双向交易和对冲机制,在适当的时候做
6、反方向交易。2、发现价格 根据期货市场的走向,可以预测和指导现货市场价格的未来走向,使企业合理安排生产,规避风险。同时,由于期现货之间的交割通道,可以有效平抑价格的剧烈波动。3、投机 期货市场为广大投资者提供了投资的渠道。特点:标准化合约;T+0交易;保证金制度;可买空卖空;强行平仓豁种熬买彻傣伙役六惕此蚌阮惋息贪粘零顷复轧氮筒孪牲兽朔项笑植欺波1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论 国内四大期货交易所国内四大期货交易所上上上上海海海海期期期期货货货货交交交交易易易易所所所所:成成成成立立立立于于于于1990199019901990年年年年11111111月月月月26
7、262626日日日日,上上上上市市市市交交交交 易易易易的的的的有有有有铜铜铜铜、铝铝铝铝、天天天天然然然然橡橡橡橡胶胶胶胶、燃燃燃燃料料料料油油油油、黄黄黄黄金金金金、白白白白银银银银、锌、锌、锌、锌、铅、螺纹钢、线材铅、螺纹钢、线材铅、螺纹钢、线材铅、螺纹钢、线材 郑郑郑郑州州州州商商商商品品品品交交交交易易易易所所所所:成成成成立立立立于于于于1990199019901990年年年年10101010月月月月12121212日日日日,交交交交易易易易的的的的品品品品种种种种有有有有强强强强筋筋筋筋小小小小麦麦麦麦、普普普普通通通通小小小小麦麦麦麦、PTAPTAPTAPTA、一一一一号号号号
8、棉棉棉棉花花花花、白白白白糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇糖、菜籽油、早籼稻、玻璃、菜籽、菜粕、甲醇大大大大连连连连商商商商品品品品交交交交易易易易所所所所:成成成成立立立立于于于于1993199319931993年年年年2 2 2 2月月月月28282828日日日日,目目目目前前前前上上上上市市市市交交交交易易易易的的的的有有有有玉玉玉玉米米米米、黄黄黄黄大大大大豆豆豆豆1 1 1 1号号号号、黄黄黄黄大大大大豆豆豆豆2 2 2 2号号号号、豆豆豆豆粕粕粕粕、豆豆豆豆油油油油、棕棕棕棕榈榈榈榈油油油
9、油、线线线线型型型型低低低低密密密密度度度度聚聚聚聚乙乙乙乙烯烯烯烯、聚聚聚聚氯氯氯氯乙乙乙乙烯烯烯烯、焦炭和焦煤焦炭和焦煤焦炭和焦煤焦炭和焦煤中中中中国国国国金金金金融融融融期期期期货货货货交交交交易易易易所所所所:于于于于2006200620062006年年年年9 9 9 9月月月月8 8 8 8日日日日在在在在上上上上海海海海成成成成 立立立立,交易品种为交易品种为交易品种为交易品种为股指期货股指期货股指期货股指期货霹吱慨稗脱耀仅度靖奉睛免累栽校苫榨旗改聪铡员窟悯佑芯练涛禄书刮雁1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论煤炭期货发展及动态现状:由于煤炭种类与等级繁多
10、、长期储存的易燃性等给煤炭期货的品种设置带来一定困难,导致煤炭期货的发展比较晚,直2001年7月,纽约商品交易所才推出了以阿巴拉契亚中心山脉出产的一种主要煤炭作为标的物的煤炭期货合约,随后2006年7月,ICE欧洲期货市场引入了针对欧洲市场的两种煤炭期货合约,这两个合约是以现金结算的期货合约,它们的两个主要定价基准是荷兰鹿特丹和南非理查兹湾;2008年,ICE和环球煤炭电子交易平台合作开发了亚太区域煤炭期货合约;2009年,澳大利亚证券交易所(ASX)也上市了煤炭期货合约。而我国在2011年4月才推出焦炭期货,2013年3月上市交易焦煤期货,发展比较缓慢。最新动态:1.动力煤期货将于今年9月于
11、郑州商品交易所上市,合约的设计及交易规则草案等已基本完成,现已进入国务院审批阶段 2.大商所拟开发煤炭价格指数期货 肛痹单零呸腔在在重汝沪惹河械筛竭征胎我亭俊灰妙豌宴讼执懂踪回沟布1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论案例分析假定当前为7月1日,山西一生产焦煤企业,月产煤2000吨,焦煤现价990元/吨,受煤炭行业不景气和煤炭进口的影响,预计未来煤炭价格将会下跌,该企业决定在焦煤期货市场来实现套期保值,当日以1020元/吨卖出400手(1手=5吨)9月焦煤期货合约。正如该企业所料8月1日,焦煤价格下降为970元/吨,9月期货价格为980元/吨抑坊矫庚滇用到肩础屎缚厌涧
12、进塘禾洞豁玫乓斤疯玖桨主啥阎恼托栈奔弘1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论套期保值分析n结果:盈亏变化=现货盈亏+期货盈亏=-40000+80000=40000n虽然现货价格出现了下跌,焦煤的销售价格降低,但由于该企业已经在期货市场进行了套期保值,企业的销售利润在油价下跌中受到了保护。现货市场 期货市场 7月1日 焦煤售价990元/吨 卖出400手9月焦煤合约,价格1020元/吨 8月1日 卖出2000吨焦煤,价格为970元/吨 买入400手9月焦煤合约 ,价格980元/吨,平仓 盈亏(970-990)x2000=-40000(1020-980)x400 x5=80
13、000 廊给跋忽卢彰掸件捅朱耍韶嚏滁缓盲颇靳登锻涉毋森肋幅篷酵称馅构兰沙1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论结论第一,完整的卖出套期保值涉及两笔期货交易,第一笔为卖出期货合约,第二笔为在现货市场抛售现货的同时,在期货市场买入期货合约,对冲原先持有的头寸。第二,通过期货市场的套期保值操作对现货市场的保护程度取决于基差的变化情况,卖出套期保值的关键在于销售利润的锁定。其根本目的不在于要额外赚多少钱,而在于在价格下跌中实现自我保护。肾需湍铱拔尔壶种角侠蛙泰基兑遏擦醋充嫁枕车疡辑叼蔬铡募慢镐秒缚董1.期权、期货及其他衍生产品导论1.期权、期货及其他衍生产品导论三、期权n期权
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