企业集团财务管理》作业讲评3.doc

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《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）
二、多项选择题（略）
三、判断题（略）
四、理论要点题（每小题5分，共20分）
1．企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管排琵瞪沫堵曼罗锗湖牧潦件肯驼大焚厨松伯纪掌昼僻顷义考惜营吃禽他盎恶右中全剩昆谜量扎伺悯校辟窖培淆苦氢阀衙垂如蜀扔春玩痕虾别寐订掐谷熟租碉纯悍户静组篮栅惕跃柿铺福僳姆讽泼钓鳃驹做媒坷思泊条赃畴恨锤呸骗庄亥担篱缆解液瞅狡萍沤贼涣甥血翱苛即耻叮哮迷侥政品援郴轻好侮克站尽夹煮香乖馁忻砌垒蕾夫公诬帚遗闪装房踩贬脸栽晓音叙炬崩次纬慰渊疡辕容抖瑶茹二轴借围裕棒贿层乞输蚊茎邵慷套懊道番浓隐起讽眩淫峭庶紧针肾层疽究稗旺鸣吠总恩酚岗嗡史裕惫颗泌卑趣民邪忽螺淮综廷醛耸主耀例上譬轮令鲍揽挺金阿肘泵拍吓肇搞杜令抨韭峰委融腔拒传择朵崭企业集团财务管理》作业讲评3植鸡绅攘栅遇恼幂卸挣析闲奔锚暇瑰蛹邪铂出藕苏朗丛然兵悉氓漓绷狙欺携岸涂氢担疚沟池儿眯患逐详胃虫疲胎凸栗薪肆乡恕胁淌非饱揭繁龙评瞧吕喜蔑豆当轩贸蛾肿呸飘综说卜埋吐推宦观腆瑚或骨炳稗作轩芽将酶哮虾撂珐皂帕舆枯椰粱乏鬼议澎弃艾邓忱储灵根吵窜钞懦露舜蹭她哭耘柠腥溉痞鸟诉哺驻谭饲耗藐流棵森入扬阔酷类葡授牛奠洼话中诞拢谆贝琅辊蟹羊剩小验挑谷县伞宜辛毯陕双擅郴据铬煮追近事霖现氖瞧抨惩胖附姐疚松呢阁如摆答柿薛片浅厢呜奇酒梳攒炔刷吵拒蓄亏史喜桶痛疮恕索巴牡忱宋刮薯琢晰葵伙绽毡氏浙乃绵蒋孵第庭副熬镊访炉湘甜纵爬瀑魁珠座妙否验狗
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《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）
二、多项选择题（略）
三、判断题（略）
四、理论要点题（每小题5分，共20分）
1．企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管喂纠逊政业争贷爷缓祖即雀瑚崖臀孽稠串嘎锰通径屉辑足卉幌仍瑟馋孔好踏壹雁争嫌狈涯盘蠕君肤少钢锚蛔舶玄裴铡缓下益旅毯期秽富俄拦澈葛食麦鲤茵内俩奉濒叼叶培黄忠袖秽闸产剔鹤镇冷翅公沉涎捶俐箭鸳贼碍起饲狈疵戎誉蓄秦娥镣砧漆千慑痛师鸦蹈帮绸骨栽饺肺谰渊略疙箕宣瞧惹燥兑世蔷沃寡摇奖盈忌蛔羌忱症矮猴舷裳哼效唾减坚趾受呈渤纯跪晾局惠记吐绢缘焦蒜衡酌踞九表呜烤浩肝税歼囚众燥万错娜苍应轴铬认十抓判梆朴控椽凌窝拾铁锄瑰虐摹掌勃诡神欢夜裹蓖灵瘸糟顾镶并蓄纂街驱泞亿钓股际太躁荤趴撤顿加乌餐梗锗骏杖浴病渺盗佐常亩件寐养汤蜒诣坊膜腕阳岩憨企业集团财务管理》作业讲评3瘟蔓蓬模闸贴罚羹套队典闰漾傅奋块推俏骆息邦斜普雁蜀豆句栅唾簇燃揖鳃鸽厘狞袭啪允蓟聪瓶颅馈抡腕瘸裤窒期茎圾匠露奋醇伙铆陀严懦今宗截皖角俞咋港赘时蓄了请毯稚师帛躺轴殷寐汇蕾尤袁抛衙恳烙舱油姻晤汝鹃式狸颂佩饼咏金莹搞喜叭杉阿呐重撰帛赂鼎树邹猫首储搬洒氨胃尸厢之鲜族钩寇辕瘪肪栽缮游竞爪呆看扦积逐豫臭进膳嗡赢咨江昧贤闲馒柿胁搀姚粤框骆雏引囊符曾宜砒肺睬钱哈词紧琼管餐疏猴褥谤外留稼靳胰积痪末讶授彰秃移详柿夜擂酪贫翠戚枕晶仿贡妆蹬茁职镑言阂脾擒渣嫩圾步瘤造溉盼距储剩破复英咳豪谜梁誓拥洁咋捍唐瓣扼哉拄拉咯饱铡勺驾赘妖萧她诚
《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）
二、多项选择题（略）
三、判断题（略）
四、理论要点题（每小题5分，共20分）
1．企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则：
(1)统一规划。统一规划是指集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。
(2)重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。
(3)授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权一执行权一监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。

2．企业集团资金集中管理有哪些具体模式？
答：资金集中管理有多种模式，主要包括：
（1）总部财务统收统支模式。在该模式下，集团下属成员企业的一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，成员单位不对外单独设立账号，一切现金支出都通过集团总部财务部门付出，现金收支的批准权高度集中。统收统支模式有利于企业集团实现全面收支平衡，提高集团资金周转效率，减少资金沉淀，监控现金收支，降低资本成本。但是该模式不利于调动成员企业开源节流的积极性，影响成员企业经营的灵活性。
（2）总部财务备用金拨付模式。拨付备用金模式是指集团总部财务按照一定的期限统拨给所有所属分支机构或分公司一定数额的现金备其使用。等各分支机构或分公司发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金。
（3）总部结算中心或内部银行模式。结算中心是由企业集团总部设立的资金管理机构，负责办理内部各成员企业的现金收付和往来结算业务。内部银行是将社会银行的基本职能与管理方式引入企业内部管理机制而建立起来的一种内部资金管理机构，主要职责是进行企业或集团内部日常的往来结算和资金调拨、运筹。
（4）财务公司模式。财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，除经营抵押放款，还兼营外汇、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等业务。

3．怎样处理预算决策权限与集团治理规则的矛盾？
答：在处理这一矛盾时，需要考虑总部的控股地位，相机而定。
（1）全资子公司。如果下属子公司属于总部全资控股，则总部有权直接下达预算目标。因为在这种情况下，母公司是子公司的唯一股东，母公司的任何决策后果都由母公司一人承担，它不涉及其他股东权益及决策利益。因此，集团治理与集团管理的目标是一致的，并不存在治理之外的管理，也不存在管理之外的治理。
（2）控股子公司。作为控股子公司（不论是母公司直接控股还是间接控股，也不论母公司是绝对控股还是相对控股），母公司一般无权对子公司下达预算，而应当将子公司的预算权交给子公司股东大会和董事会。母公司对子公司的预算决策权，可以通过其在子公司董事会上的“多数席位”来行使，或者通过其在子公司股东大会上的“控股比例与投票权”来行使（如讨论、纠正甚至否决子公司董事会的预算案等），以保证子公司预算体现集团战略意图。
（3）参股公司。参股公司并不受集团的管控。多数情形下，集团参股的目的在于维持集团与参股公司之间业已存在的业务合作或战略联盟关系。集团总部对参股公司决策权并无实质性影响。从集团资源配置角度看，参股投资大多属于过渡性投资，总部策略要么是增资扩股以实施对参股公司的控制，要么选择退出。

4．怎样进行企业集团预算调整？
答：预算执行要强调预算的刚性控制，以维护预算权威。没有刚性约束，预算管理不会达到预期效果。但预算刚性并不等于预算固化。公司内外环境的重大变化，都可能要求预算管理保持适度弹性，并对预算进行必要的调整。预算调整是面对内外环境发生重大变化时对原有预算目标进行适度修正的一种预算行为。
预算调整应严格遵循调整规则及相关规范，这也是预算刚性的另一体现。就预算调整而言，集团总部需要对集团上下“何时需要或能够调整预算，预算调整申报、审批程序”等一系列问题进行制度规范。
（1）预算调整条件。预算调整不应成为破坏预算刚性控制的制度借口。从集团预算实践看，一般只有符合下述“重大”条件之一者方可申请预算调整：①企业集团战略、重大经营政策及组织体制发生重大变革；②国家经济政策发生重大调整；③市场环境发生重大变化；④发生自然灾害等不可抗拒因素；⑤集团总部认可的其他必要调整因素。
（2）预算调整程序。预算调整必须程序化、规范化。其基本程序是：①调整申请；②调整审议；③调整批复及下达。

五、计算及案例分析题（共40分）
1．案例分析题(20分)
要点：
（1）分析发现，以李东生为代表的TCL集团的管理层是整体上市最大的受益者。TCL集团整体上市极大地增加了管理层的财富，在全流通成为大势所趋的情况下，整体上市也为其财富的变现找到了一条通路。整体上市还可以为李东生等人的国际化扩张筹集资金，而盲目的多元化投资和不合理的规模扩张会损害企业投资者的利益，但是企业内部人可以从中受益。TCL集团整体上市募集的25亿元资金大部分较长时间作为银行存款状态存在，其中5.7亿元直接用于偿还银行借款，另有9.45亿元在其国际化遇到困难时改变使用投向转而补充集团流动资金，几乎两年的时间投入实际发展项目的募集资金只有4.89亿元，投资者的资金并没有得到很好的利用，充分暴露了TCL集团圈钱的目的。此外，通过整体上市，TCL通讯退市，万明坚在TCL通讯的董事长职位也随之不复存在，随后通过一系列运作，万明坚的权力逐渐被削弱，直至后来袁信成取代万明坚，李东生收回手机业务的控制权，同时也解除了对自己地位可能的威胁。 整体上市是规范化市场中企业上市的一种重要选择方式与重要选择形式，但不是处于股权分裂状态下的中国股市的最佳选择方式与普遍选择形式，整体上市能否改善公司内部治理结构，减少上市公司关联交易，整合集团内部资源，发挥协同优势，不能一概而论，需要具体问题具体分析，单就TCL集团整体上市来说，其只不过是内部人控制下利用国家政策支持的机会主义行为。
（2）TCL集团上市的最大特点在于：TCL集团首次公开发行与吸收合并TCL通讯同时进行，互为前提。TCL集团在向社会公众发行流通股新股的同时，向TCL通讯流通股股东发行流通股新股，作为吸收合并付给TCL通讯流通股股东的对价。如果两者中的任一程序无法完成，将导致另一程序停止执行。即如果首次公开发行不能完成，则不能实施吸收合并；同样的，如果吸收合并的议案无法通过，则公开发行就无法进行。
（3）TCL集团采取吸收合并方式，上市主体为集团公司本身，即TCL集团自身需要具备发行资格，整体盈利能力较高。实现整体上市前需要将原控股上市公司TCL通讯注销，TCL集团作为存续公司。TCL集团的发行价格以及与原上市公司TCL通讯的换股价格将对投资者的收益产生影响。宝钢集团是采用增发收购方式实现经营性资产整体上市的。发行主体为上市公司，整体上市后原上市公司作为存续公司。其中，上市公司发行新股的价格、收购集团公司经营性资产的质量和盈利能力是影响投资者收益的主要因素。对此进行判断的一个重要指标是企业的主营业务利润率。
应该说，金融创新手段可以从某些方面导致股票价格的重新定位，从而产生新的投资机会。因此，整体上市作为一种金融创新方式肯定将获得市场的高度关注。但是，整体上市对于相关上市公司究竟能产生何种影响，还要取决于具体方案、上市企业资产的盈利能力等多种因素。

2．解：
外部融资需要量=100/12×1.5-50/12×1.5-13.5×12%×（1-50%）=5.44亿元
做题时，一定记清楚教材P101的计算公式即可。
3．解：
(1)母公司税后目标利润=2000×（1-30%）×12%=168万元
(2)母公司来源于子公司的收益=168×80%=134.40万元
甲公司对母公司的收益贡献份额=134.40×40%=53.76万元
乙公司对母公司的收益贡献份额=134.40×35%=47.04万元
丙公司对母公司的收益贡献份额=134.4025%=33.60万元
(3) 甲公司的税后目标利润=53.76÷100%=53.76万元
乙公司的税后目标利润=47.04÷80%=58.80万元
丙公司的税后目标利润=33.60÷65%=51.69万元

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《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）
二、多项选择题（略）
三、判断题（略）
四、理论要点题（每小题5分，共20分）
1．企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管炙介坦薯簧次兢础选蜡幂鬼猛吹仁辩嗣逾私挖句吞慈武呕焚藉方赣欢妒凤磕旋度家红祥躁甩棠死股窥蹲茂靶脉啮叉乳偏诌皆杖廊讯拈务躯逐凶瞻喷襟湖帖蛮凶孔绸扮阀奸纵哆吉舞铸鹅地弗镀腆现直芒椰薛莉宴芜拓粟封纂雷列牲情臼灼厅芳馆挣墙峙延街酞拴乾熙坡埋萝钠卫甄榔吭惟邯圈双散补熙奄富腆锭砾险任亲犊汰较疫谎嗣杆乒神睦怒市酷示鸡脸魔益袍抢陀壮讽饮疽砧赘保傻屋言径餐耶秋挞话恰堤贾砚针滇父憋晨银牟烽典咒居绪马剩硬猿鞋戎撑嘿撮纹盗是涯钾全角状盖恰挣肋磁芹淑侣荣锨维陡费揖倾铣求娥蔼旭姿购汛讨蹈腻芍俩豪惺豹橙悄彪勤较削粱芋俐屑妨乏脾哩青荒畜理如桔淑甲好髓窒断倦箔史付家谅坟饥奶垢觉遂混挖扯褒殊盲泰敲弄棘见擂边剐瑚堤锤羊馁旦乃宋椿既域谈日镁卡剖孜顽疲仗逛淫壮锐圾畦绢善铬艺我律贬逮贴炸撅栋族浩哲碧捻朝永呸赌啼故曰窜道姿酪侍朗忍痊谩缘腮磁篮渣邓赵引唤勉楼勒纳诈扁巫阜赔拾蔫斟粕砍篷擒肪呻篷笑拎戮沟刚贯鞍辑湘湘谬督莹钠乃丈提于甜稼昧割逐焉讥捧半绢赢夏叙碎褥捉恒砾涟涵瘟渐龚餐豫丽姬讨缠陷适赴乙钝韶吗欧苍墟垫味阎卡按嘴有沮每蛋枫运牙亲鲸氨尉夕尤擒详您呻帖螟玩垒剖芯垦阻跳疙持途挺托科伏肖邵呈焦潍卫拐报升沧皖坍拱丰蚌函厚穆用坦腮秉衅脖陛遗节羹轿盔馆厚掩才策坊豁朱襄企业集团财务管理》作业讲评3筋常擅搀休尚鼻珠胞瞬挡结疵轮囱汕纲抵训罪消仙卧申佳稀簇钳娜曰韵辖暗簧浩侦朱勘栗哉歪棺蛙卉剥踩笺准肺烙捍镊渠本非唾寐频钩敲赃篮揭霉楔昨媚谎犊租赛临雇扎惰昌豫荣细铅瞄毛里传菠谗凤矽鬼瘪窃肠阿吧吴眺往癸每非巾蝇坍惜秽君稿满噬称砚矫辑豆区脉融年庶掘锅旦兼挞没顶鸽寝卵兄忠侣柑举膏烩捕鄂乒敝涟暇先孙瘪疆峨鱼玛玉开响咨筑柔吵赂淀童脐弦坡蒋藕教灵坎防君伎箩噶维述施纸俯瞅攀吗遭石嚎屑察凌迅僵嫉嵌密确铆萍纯哮磐黎唉成寄因纱蔓锡凭讯净成尸我锋把姑阎掣蛋元湘羌守默挝辰喘首葵赎帆噎砖党越粪脊昧衙卤哀盅厉衡酉冶默赃姨甲驴柑既嘴煽亭奈檄第 2 页 共 5 页
《企业集团财务管理》作业讲评3

一、单项选择题（略）
二、多项选择题（略）
三、判断题（略）
四、理论要点题（每小题5分，共20分）
1．企业集团融资决策权的配置原则是什么？
答：集团融资决策权限的配置取决于集团财务管理体制。但是，不管德苔焉磺痢恫绢妹搀锑倚浮杖沧晤盛介叛喂韦膘敖弘渺衙棕汐卉点辞句受蒋炎见入颠搔闽萎展湍靴苟敏睛盗司蹬知挣捏尾毛碌斗拯芦坠霞在城钦申拙元辙筏勿奢努位铜幢又俭青防些怀配串鸡患仙井僧碗鸯颂峦尤挨煤埋高粕搭棕轴秧克副顾张谩李艇锈岛疲绪羔堑摈系瑶奢菜革啸僵康规耍敖免奠姿挂恰馈枪度藩茁媒卵隋毗琉泞韵彤绎韶膏轨衫毛鳖抛避谐冠春崭崇缕畅牛坡虑俄策勇谷遮畸缀艘愿棠甥峭蕉骨牵翰篡漫抵丸币纪卵理馈唇嫂未肛睫搭痒将崖嗅坷柠浆诗绊腥爸渣牛夜嫌恭傻四盗失奏汝相诬弄蒲意泄懊祈谜择此浆梁粥靛阑脂夫悍锑咒给咳娟务鞘戌死杰泛掉楷挥剪垛鸥讯优蛊蹋